Publicis Groupe S.A. (PUB.PA) Bundle
فهم تدفقات إيرادات Publicis Groupe S.A
تحليل الإيرادات
تتمتع شركة Publicis Groupe S.A. بهيكل إيرادات متنوع مدفوع بشكل أساسي بخدمات الإعلان والتسويق التي تقدمها. يعد فهم تدفقات إيراداتها أمرًا ضروريًا للمستثمرين الذين يتطلعون إلى قياس الصحة المالية للشركة.
اعتبارًا من عام 2022، سجلت مجموعة Publicis Groupe إيرادات إجمالية قدرها 12.96 مليار يورو، مما يمثل نموًا على أساس سنوي قدره 9.5% من 11.85 مليار يورو تم الإبلاغ عنها في عام 2021. وكان اتجاه النمو ثابتًا على مدار السنوات القليلة الماضية، مع أرقام الإيرادات التاريخية التالية:
| سنة | الإيرادات (بمليارات اليورو) | معدل النمو على أساس سنوي (%) |
|---|---|---|
| 2022 | 12.96 | 9.5 |
| 2021 | 11.85 | 23.2 |
| 2020 | 9.61 | -0.9 |
| 2019 | 9.68 | 13.5 |
| 2018 | 8.53 | 3.8 |
من خلال تقسيم مصادر إيراداتها، تستمد الشركة جزءًا كبيرًا من قطاعات أعمالها المختلفة:
- العلاقات العامة والاتصال: 30%
- الإعلان التقليدي: 25%
- التسويق الرقمي: 40%
- الخدمات الإعلامية: 5%
لقد كان قطاع التسويق الرقمي قويًا بشكل خاص، حيث ساهم بشكل كبير في نمو الإيرادات الإجمالية. في عام 2022، شكل التسويق الرقمي وحده حوالي 5.18 مليار يورو، وهو ما يمثل زيادة قدرها 5.18 مليار يورو 15% من 4.52 مليار يورو في عام 2021.
ملاحظة أخرى جديرة بالملاحظة هي المساهمة الإقليمية في الإيرادات. وفي عام 2022، كانت أمريكا الشمالية هي المنطقة الرائدة، حيث ساهمت بحوالي 1 50% من إجمالي الإيرادات، تليها أوروبا في 35%، والباقي 15% قادمة من آسيا والأسواق الأخرى.
بالإضافة إلى ذلك، في عام 2022، شهدت شركة Publicis تغييرات كبيرة في مصادر إيراداتها بسبب عمليات الاستحواذ الإستراتيجية، مثل استيعاب شركة Epsilon والتحسينات في القدرات الرقمية. وقد ساهم ذلك في تباين معدل النمو 3% ضمن قطاعها الرقمي، مما يعرض التحول من الأشكال التقليدية للإعلان إلى الحلول الرقمية التي تعتمد على المقاييس.
يُظهر الأداء المالي المستقر للشركة ومصادر الإيرادات المتنوعة مرونتها وسط تقلبات السوق، مما يجعلها خيارًا استثماريًا جذابًا في قطاع الإعلان.
نظرة عميقة على ربحية شركة Publicis Groupe S.A
مقاييس الربحية
أظهرت شركة Publicis Groupe S.A. مقاييس ربحية جديرة بالملاحظة والتي تعتبر ضرورية للمستثمرين الذين يقومون بتحليل الوضع المالي للشركة. فيما يلي فحص تفصيلي لأبعاد الربحية.
إجمالي الربح وأرباح التشغيل وصافي هوامش الربح
في عام 2022، أعلنت مجموعة بابليسيس عن إجمالي ربح قدره 5.3 مليار يورو، مما حقق هامشًا إجماليًا قدره 30.1%. وبلغت الأرباح التشغيلية 1.7 مليار يورو، مما أدى إلى هامش تشغيل قدره 9.6%. وأخيرًا، بلغ صافي الربح لنفس العام 1.2 مليار يورو، مما يعكس هامش صافي ربح قدره 6.8%.
الاتجاهات في الربحية مع مرور الوقت
يوضح الجدول التالي اتجاهات الربحية لمجموعة Publicis Groupe على مدى السنوات الثلاث الماضية، ويعرض النمو في الهوامش الرئيسية:
| سنة | إجمالي الربح (مليار يورو) | الربح التشغيلي (مليار يورو) | صافي الربح (مليار يورو) | هامش الربح الإجمالي (%) | هامش التشغيل (%) | صافي هامش الربح (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 4.5 | 1.3 | 0.9 | 28.4 | 8.5 | 5.3 |
| 2021 | 5.1 | 1.5 | 1.1 | 29.3 | 8.9 | 6.0 |
| 2022 | 5.3 | 1.7 | 1.2 | 30.1 | 9.6 | 6.8 |
مقارنة نسب الربحية مع متوسطات الصناعة
وبمقارنة نسب ربحية مجموعة Publicis Groupe مع متوسطات صناعة الإعلان والتسويق، فمن الواضح أن الشركة حافظت على أداء تنافسي. يبلغ متوسط هامش الربح الإجمالي للصناعة 28.5%، هامش التشغيل عند 10.2%، وهامش الربح الصافي عند 7.0%.
الهامش الإجمالي لشركة Publicis Groupe البالغ 30.1% يفوق متوسط الصناعة. ومع ذلك، هامش التشغيل الخاص بها 9.6% أقل قليلاً من مستوى القطاع، مما يشير إلى المجالات المحتملة للتحسين. ويتوافق هامش صافي الربح بشكل وثيق مع متوسط الصناعة، مما يدل على الاستقرار العام في الربحية.
تحليل الكفاءة التشغيلية
يمكن قياس الكفاءة التشغيلية من خلال تقييم إدارة التكاليف واتجاهات هامش الربح الإجمالي. نفذت شركة Publicis تدابير استراتيجية أثرت بشكل إيجابي على هامشها الإجمالي. النقاط التالية تسلط الضوء على الجوانب الرئيسية:
- انخفضت تكلفة الإيرادات بنسبة 2.3% من 2021 إلى 2022.
- نمت المصروفات التشغيلية بمعدل أبطأ من الإيرادات، مما عزز الأرباح التشغيلية.
- تواصل الشركة التركيز على التحول الرقمي وتحسين تقديم الخدمات وتعزيز الهوامش.
وفي عام 2022، أعلنت الشركة عن انخفاض في مصاريف التشغيل كنسبة من الإيرادات إلى 21.5%،مقارنة ب 22.9% في عام 2021، سيتم عرض إدارة أفضل للتكاليف.
الديون مقابل حقوق الملكية: كيف تقوم شركة Publicis Groupe S.A. بتمويل نموها
هيكل الديون مقابل حقوق الملكية
استخدمت شركة Publicis Groupe S.A. بشكل استراتيجي كلاً من الديون والأسهم لتمويل نموها، مما يضمن هيكل رأس المال الأمثل للعمليات المستدامة. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2023، أعلنت الشركة عن إجمالي ديون بقيمة 3.5 مليار يورو، والتي تشمل التزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل.
وتبلغ الديون طويلة الأجل حوالي 3 مليارات يورو، في حين تبلغ الديون قصيرة الأجل حوالي 500 مليون يورو. ويعكس هيكل الديون هذا التزام شركة Publicis بتمويل مبادراتها الإستراتيجية مع إدارة مخاطرها profile بشكل فعال.
تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية **0.72**، وهي أقل نسبيًا من متوسط الصناعة البالغ **0.85**. تشير هذه النسبة إلى أن Publicis Groupe أقل استدانة مقارنة بنظيراتها، مما يشير إلى اتباع نهج حذر لتمويل الديون.
| المقياس المالي | مجموعة بابليسيس إس إيه (2023) | متوسط الصناعة |
|---|---|---|
| إجمالي الديون | 3.5 مليار يورو | لا يوجد |
| الديون طويلة الأجل | 3 مليار يورو | لا يوجد |
| الديون قصيرة الأجل | 500 مليون يورو | لا يوجد |
| نسبة الدين إلى حقوق الملكية | 0.72 | 0.85 |
في الأشهر الأخيرة، انخرطت شركة Publicis في أنشطة إعادة التمويل، مما أدى بنجاح إلى خفض متوسط تكلفة ديونها. وأصدرت الشركة أيضًا سندات بقيمة 600 مليون يورو في أوائل عام 2023، والتي لاقت استحسانًا، مما يشير إلى ثقة المستثمرين القوية على الرغم من تقلبات السوق الأوسع.
تحافظ شركة Publicis على نهج متوازن في التمويل، حيث تعتمد على تمويل الأسهم للتوسع مع استخدام الديون للاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة. لقد تعززت قاعدة أسهم الشركة، حيث بلغت القيمة السوقية حوالي **15 مليار يورو** اعتبارًا من أكتوبر 2023، مما يوفر أساسًا متينًا لدعم هيكل رأس مالها.
تتمتع الشركة بتصنيف ائتماني قوي **Baa1** من وكالة موديز و**BBB+** من ستاندرد آند بورز. وتعكس هذه التصنيفات توليد تدفقاتها النقدية المستقرة، مما يدعم قدراتها في خدمة ديونها مع السماح باستثمارات النمو.
تقييم السيولة في Publicis Groupe S.A
تقييم سيولة شركة Publicis Groupe S.A
يمكن تقييم سيولة Publicis Groupe S.A. بشكل فعال من خلال النسب المالية الرئيسية وبيانات التدفق النقدي. توفر هذه المقاييس نظرة ثاقبة لقدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل.
ال النسبة الحالية بالنسبة لـ Publicis اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2023، يبلغ سعرها 1.20مشيراً إلى أن الشركة لديها €1.20 في الأصول المتداولة لكل €1.00 من الالتزامات المتداولة. وهذا مستوى صحي، ويشير إلى استقرار مالي مناسب على المدى القصير. ال نسبة سريعة تم الإبلاغ عنه في 1.10، والذي يستبعد المخزون من الأصول المتداولة، مما يؤكد بشكل أكبر على السيولة القوية.
النظر إلى رأس المال العامل، اعتبارًا من 30 يونيو 2023، أبلغت مجموعة Publicis Groupe عن رأس مال عامل يبلغ حوالي 1.54 مليار يورو. ويعكس هذا زيادة تدريجية خلال العام الماضي، مما يسلط الضوء على الإدارة الفعالة للأصول والخصوم المتداولة.
| المقياس المالي | 2023 الربع الثاني | 2022 الربع الثاني | % التغيير |
|---|---|---|---|
| النسبة الحالية | 1.20 | 1.15 | 4.35% |
| نسبة سريعة | 1.10 | 1.05 | 4.76% |
| رأس المال العامل (مليار يورو) | 1.54 | 1.40 | 10.00% |
ال بيانات التدفق النقدي توفر شركة Publicis أيضًا رؤى قيمة. وفي النصف الأول من عام 2023، بلغ التدفق النقدي التشغيلي حوالي 635 مليون يورووهو مؤشر قوي على قدرة الشركة على توليد النقد من عملياتها الأساسية. من ناحية أخرى، سجلت التدفقات النقدية الاستثمارية اتجاها سلبيا عند حوالي يورو(200 مليون)، ويعزى ذلك في الغالب إلى عمليات الاستحواذ والنفقات الرأسمالية.
أظهر التدفق النقدي للتمويل تدفقًا خارجيًا تقريبًا 150 مليون يورو، مما يعكس توزيعات الأرباح وسداد الديون. بشكل عام، يشير اتجاه التدفق النقدي إلى أنه على الرغم من قوة التدفق النقدي التشغيلي، فإن تخصيص رأس المال للاستثمارات أدى إلى إجهاد السيولة قليلاً.
وعلى الرغم من هذه الأرقام، هناك مخاوف محتملة بشأن السيولة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى التزامات الشركة بأنشطة التمويل ونفقات الاستثمار. ومع ذلك، تحتفظ شركة Publicis بمركز سيولة قوي بنسب أعلى من متوسط الصناعة، مما يخفف من مخاطر السيولة الفورية.
هل شركة Publicis Groupe S.A. مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟
تحليل التقييم
تعرض Publicis Groupe S.A. حاليًا تقييمًا مختلطًا profile الذي يستدعي فحصا شاملا. توفر المقاييس الرئيسية التالية نظرة ثاقبة حول صحتها المالية ووضعها في السوق.
نسبة السعر إلى الأرباح (P/E).
تبلغ نسبة السعر إلى الربحية الحالية لشركة Publicis Groupe تقريبًا 14.2. وهذا الرقم أقل من متوسط الصناعة لخدمات الإعلان والتسويق، وهو موجود تقريبًا 16.0. قد يشير انخفاض نسبة السعر إلى الربحية إلى أن قيمة السهم أقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بأقرانه.
نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B).
نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقف عند حوالي 2.1، مقارنة بمتوسط الصناعة البالغ 2.5. ويشير هذا إلى وضع تقييم مناسب نسبيا، حيث يدفع المستثمرون مبلغا أقل مقابل كل يورو من القيمة الدفترية للشركة.
نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA).
تبلغ نسبة EV/EBITDA الخاصة بشركة Publicis Groupe حاليًا 10.8، في حين أن متوسط الصناعة تقريبًا 12.3. يشير هذا إلى أن الشركة قد تكون مقومة بأقل من قيمتها بناءً على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء.
اتجاهات أسعار الأسهم
على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، اتجه سهم Publicis Groupe نحو الارتفاع، مع ارتفاع الأسعار تقريبًا 15%. كان سعر السهم حوالي 52.00 يورو قبل عام ويتداول حاليًا بالقرب من 60.00 يورو. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر السوق الأوسع بنحو 8% خلال نفس الفترة.
عائد الأرباح ونسب الدفع
يبلغ عائد الأرباح السنوي لشركة Publicis Groupe تقريبًا 3.2%، وهو أمر مقنع على خلفية بيئة أسعار الفائدة المنخفضة. نسبة توزيع الأرباح حوالي 45%مما يقترح اتباع نهج متوازن لإعادة القيمة إلى المساهمين مع الاحتفاظ بأرباح كافية لتحقيق النمو.
إجماع المحللين
وفقًا لأحدث التقارير، فإن الإجماع بين المحللين هو تصنيف "الاحتفاظ". تقريبا 60% من المحللين يصنفونه على أنه عقد، بينما 30% يوصي شراء، و 10% أقترح بيع الأسهم. تم تحديد السعر المستهدف المتفق عليه عند 61.00 يورو، مما يشير إلى احتمال صعودي طفيف من المستويات الحالية.
| متري | مجموعة بابليسيس | متوسط الصناعة |
|---|---|---|
| نسبة السعر إلى الربحية | 14.2 | 16.0 |
| نسبة السعر إلى القيمة الدفترية | 2.1 | 2.5 |
| القيمة المضافة/قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك | 10.8 | 12.3 |
| تغير سعر السهم لمدة 12 شهرًا | 15% | 8% |
| عائد الأرباح | 3.2% | لا يوجد |
| نسبة الدفع | 45% | لا يوجد |
| إجماع المحللين | عقد | لا يوجد |
المخاطر الرئيسية التي تواجه Publicis Groupe S.A.
المخاطر الرئيسية التي تواجه Publicis Groupe S.A.
تواجه Publicis Groupe S.A. العديد من المخاطر الداخلية والخارجية التي قد تؤثر على صحتها المالية وكفاءتها التشغيلية. وباعتبارها لاعبًا رئيسيًا في صناعة التسويق والاتصالات، يجب على الشركة أن تتنقل بين الضغوط التنافسية الشديدة والبيئات التنظيمية.
أحد المخاطر الكبيرة يأتي من المنافسة في الصناعة. تعمل شركة Publicis في سوق مجزأة للغاية، حيث تسعى الشركات باستمرار للحصول على حصة في السوق. في عام 2022، أبلغت شركة Publicis عن انخفاض في النمو العضوي إلى 8%، أسفل من 10.5% في العام السابق، مما يعكس التحديات التي يواجهها المنافسون مثل WPP وOmnicom.
وتشكل التغييرات التنظيمية أيضًا خطرًا، لا سيما فيما يتعلق بخصوصية البيانات ولوائح التسويق الرقمي. لقد أثر إدخال قواعد اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) الأكثر صرامة في أوروبا بشكل ملحوظ على العمليات التشغيلية والتكاليف. وفي النصف الأول من عام 2023، قدرت النفقات المتعلقة بالامتثال بحوالي 50 مليون يورو.
يمكن أن تؤثر ظروف السوق، وخاصة التقلبات في الإنفاق الإعلاني، على تدفقات إيرادات Publicis. نما سوق الإعلان العالمي بنسبة فقط 7.6% في عام 2023، وفقًا لشركة Zenith Media، مما يشير إلى تباطؤ قد يضغط على أرباح شركة Publicis العليا.
تشمل المخاطر التشغيلية تكامل عمليات الاستحواذ، مما قد يؤدي إلى زيادة التكاليف والاضطرابات. قامت شركة Publicis بالاستحواذ الاستراتيجي على شركة Epsilon في عام 2019 لصالح شركة Publicis 4.4 مليار دولاروالتحديات التي تواجه دمج هذه العمليات بشكل فعال قد تحد من التآزر. أبلغت الشركة عن عدم الكفاءة التشغيلية مما أدى إلى زيادة النفقات العامة بنسبة 2% على أساس سنوي في تقريرها ربع السنوي الأخير.
ترتبط المخاطر المالية بالتعرض للائتمان وتقلبات العملة، خاصة في ضوء البصمة الدولية لشركة Publicis. في الربع الثاني من عام 2023، أدت التغيرات في أسعار صرف العملات الأجنبية إلى انخفاض الإيرادات بنحو 30 مليون يورو عند ترجمتها من العملات الأجنبية إلى اليورو.
فيما يلي ملخص للمخاطر الرئيسية بالإضافة إلى تأثيرها المحتمل:
| نوع المخاطرة | الوصف | تأثير | استراتيجية التخفيف |
|---|---|---|---|
| المنافسة | تنافس شديد داخل قطاع الإعلان | انخفاض حصة السوق، والنمو العضوي | الابتكار، عروض الخدمات المحسنة |
| تنظيمية | خصوصية البيانات وتكاليف الامتثال | زيادة النفقات التشغيلية | الاستثمارات في تكنولوجيا الامتثال |
| ظروف السوق | تباطؤ نمو الإعلانات | ضغط الإيرادات | تنويع قاعدة العملاء |
| التشغيلية | تحديات الاستحواذ | زيادة التكاليف وعدم الكفاءة | عمليات التكامل المبسطة |
| المالية | تقلبات العملة | خسارة الإيرادات من النقد الأجنبي | استراتيجيات التحوط |
وكما هو موضح، يجب أن تظل شركة Publicis Groupe S.A. يقظة في معالجة هذه المخاطر المحددة للحفاظ على قدرتها التنافسية وصحتها المالية.
آفاق النمو المستقبلي لشركة Publicis Groupe S.A.
فرص النمو
تتمتع شركة Publicis Groupe S.A. بموقع استراتيجي للاستفادة من العديد من فرص النمو، مدفوعة بابتكار المنتجات والتوسع في السوق وعمليات الاستحواذ. ويلعب التزام الشركة بالتحول الرقمي دورًا حاسمًا في مسار نموها، لا سيما من خلال استراتيجياتها القائمة على البيانات والتقدم التكنولوجي.
أحد محركات النمو المهمة لشركة Publicis هو استثمارها في الذكاء الاصطناعي (AI) وحلول التسويق الرقمي. لقد أدى اعتماد الذكاء الاصطناعي في عمليات الإعلان والتسويق إلى إحداث تحول في الصناعة. وفقًا لـ Statista، من المتوقع أن يصل سوق الإعلان الرقمي العالمي إلى قيمة 786.2 مليار دولار بحلول عام 2026، ارتفاعًا من 455.3 مليار دولار في عام 2021، وهو ما يمثل معدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 10.9%.
تعمل شركة Publicis أيضًا على توسيع نطاق تواجدها العالمي بشكل نشط. وفي النصف الأول من عام 2023، أعلنت الشركة عن نمو عضوي قدره 9.6% على أساس سنوي، متفوقة بشكل ملحوظ على نظيراتها في قطاع الإعلان. ويعزى هذا النمو إلى خدماتها المتنوعة في مجال الوسائط الرقمية والتفاعلية، والتي شكلت 65% من إجمالي إيرادات المجموعة.
| محركات النمو الرئيسية | التفاصيل | التأثير المتوقع |
|---|---|---|
| ابتكارات المنتجات | الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي لتعزيز كفاءة الإعلان | من المتوقع زيادة الإيرادات بنسبة 15% في العامين المقبلين |
| توسيع السوق | الدخول إلى الأسواق الناشئة مثل آسيا والمحيط الهادئ وأمريكا اللاتينية | النمو المتوقع للسوق 12% سنويا في هذه المناطق |
| الشراكات الاستراتيجية | التعاون مع شركات التكنولوجيا للحصول على حلول تسويقية متكاملة | من المتوقع أن يعزز معدلات اكتساب العملاء بنسبة 20% |
| عمليات الاستحواذ | الاستحواذ على شركات تحليل البيانات لتعزيز عروض الخدمات | الإضافة المتوقعة من 500 مليون دولار في الإيرادات السنوية |
تشير توقعات نمو الإيرادات المستقبلية لشركة Publicis إلى مسار إيجابي. ويتوقع المحللون أن تحقق الشركة إيرادات تبلغ حوالي 14 مليار دولار بحلول عام 2025، مدفوعًا بالطلب المستمر على الخدمات الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تصل تقديرات ربحية السهم (EPS) للعام المالي 2024 $4.00، من $3.55 في عام 2023، مما يعكس وضعاً صحياً 12.7% معدل النمو.
كما أن المزايا التنافسية تضع شركة Publicis في موقع جيد لتحقيق النمو المستقبلي. توفر شبكة الوكالات العالمية للشركة، إلى جانب منصات البيانات والتكنولوجيا الخاصة بها مثل Marcel، ميزة فريدة في تقديم تجارب مخصصة للمستهلكين. اعتبارًا من عام 2023، تحتفظ شركة Publicis بقائمة عملاء قوية تضم أكثر من 1,000 الشركات المتعددة الجنسيات، مما يعزز مصداقيتها في السوق والطلب على الخدمات.
في الختام، تستعد مجموعة Publicis Groupe S.A. لتحقيق نمو كبير من خلال مبادراتها الإستراتيجية والتقدم التكنولوجي والموقع التنافسي في المشهد الإعلاني. يمكن للمستثمرين التطلع إلى الفرص الناشئة مع استمرار الشركة في الابتكار وتوسيع نطاق وصولها إلى السوق.
Publicis Groupe S.A. (PUB.PA) DCF Excel Template
5-Year Financial Model
40+ Charts & Metrics
DCF & Multiple Valuation
Free Email Support
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.