تحليل الصحة المالية لشركة Shell plc (SHEL): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Shell plc (SHEL) وتتساءل عما إذا كان محرك التدفق النقدي يمكنه الصمود في وجه التقلبات العالمية وتحول الطاقة - وهو سؤال عادل لأي شخص يدير محفظة جادة. والنتيجة المباشرة هي أن الانضباط المالي لشركة شل يؤدي حاليًا إلى تحقيق عوائد كبيرة للمساهمين، لكن تخصيص رأس المال على المدى الطويل يظل المتغير الحاسم. لقد رأينا للتو نتائج الربع الثالث من عام 2025، والتي سجلت أرباحًا معدلة قوية 5.4 مليار دولار، مع وصول التدفق النقدي من العمليات (CFFO) إلى مستوى مثير للإعجاب 12.2 مليار دولار. هذا النوع من الأداء هو ما يتيح لهم الإعلان عن برنامج آخر لإعادة شراء الأسهم بقيمة 3.5 مليار دولار، مع الحفاظ على هدف التوزيع الخاص بهم مرتفعًا عند 40٪ إلى 50٪ من CFFO. ومع ذلك، فإن القصة الحقيقية هي التزام CapEx (الإنفاق الرأسمالي): لقد حددوا نطاقًا يتراوح بين 20 مليار دولار إلى 22 مليار دولار سنويًا حتى عام 2028، وهو نطاق ضيق للغاية يُظهر التركيز على المشاريع ذات العائدات العالية مثل الغاز الطبيعي المسال (LNG) على مصادر الطاقة المتجددة واسعة النطاق، وهنا تصبح خريطة المخاطر والفرص على المدى القريب مثيرة للاهتمام.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Shell plc (SHEL) أموالها في الوقت الحالي، والإجابة البسيطة هي أن قطاعات الطاقة الأساسية لا تزال هي المحركات المهيمنة للقيمة، حتى عندما يواجه إجمالي الإيرادات الإجمالية رياحًا معاكسة. خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغت إيرادات شل حوالي 273.812 مليار دولار. ويمثل هذا الرقم انخفاضًا بنسبة 9.44% على أساس سنوي، مما يعكس استمرار تطبيع أسعار السلع الأساسية العالمية من أعلى مستوياتها في عامي 2022 و2023.

وتؤكد نتائج الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) هذا الاتجاه. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 68.15 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 4.1٪ مقارنة بالربع نفسه من عام 2024. وبينما انخفض إجمالي الإيرادات، تحول تركيز الشركة بوضوح إلى تعظيم القيمة والتدفق النقدي، ولهذا السبب يجب أن ننظر إلى مساهمة القطاع من خلال عدسة الأرباح المعدلة (المقياس الرئيسي الذي يستخدمه كبير صانعي القرار التشغيليين في شركة شل).

تفصيل مصادر الإيرادات الأولية ومساهمة القطاع

تتنوع مصادر إيرادات شركة Shell plc، وتغطي سلسلة قيمة الطاقة بأكملها. وهي تشمل إنتاج النفط والغاز والغاز الطبيعي المسال والمواد الكيميائية والمنتجات والتسويق والطاقة المتجددة وحلول الطاقة. جاءت أهم المساهمات في الربحية، مقاسة بالأرباح المعدلة، من قطاعي الغاز المتكامل والاستكشاف والإنتاج في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يوضح نجاح استراتيجيتهم المتمثلة في التركيز على الأصول المرنة وعالية القيمة. يمكنك رؤية اتجاههم الاستراتيجي طويل المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Shell plc (SHEL).

فيما يلي الحسابات السريعة لأداء القطاع للأرباح المعدلة للربع الثالث من عام 2025:

• الغاز المتكامل: 2.143 مليار دولار
• المنبع: 1.804 مليار دولار
• التسويق: 1.316 مليار دولار
• المواد الكيميائية والمنتجات: 550 مليون دولار
• حلول الطاقة المتجددة: 92 مليون دولار

تصدر قطاع الغاز المتكامل، والذي يشمل منتجات الغاز الطبيعي المسال وتحويل الغاز إلى سوائل (GTL)، الطريق بأرباح معدلة بقيمة 2.143 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. وكانت أعمال التنقيب والاستكشاف، التي تغطي استكشاف واستخراج النفط والغاز، قريبة من 1.804 مليار دولار. حقق قطاع التسويق، الذي يشمل وقود التجزئة ومواد التشحيم، ثاني أعلى أرباح ربع سنوية معدلة منذ أكثر من عقد من الزمن، بقيمة 1.316 مليار دولار. هذا بالتأكيد أداء قوي.

المخاطر والفرص على المدى القريب في تدفقات الإيرادات

إننا نشهد تحولين رئيسيين في إيرادات شركة Shell plc profile. أولاً، يؤدي التميز التشغيلي إلى زيادة أحجام الإنتاج، مما يساعد على تعويض تقلبات الأسعار. وفي الربع الثالث من عام 2025، حققت أعمال التنقيب والإنتاج رقمًا قياسيًا في الإنتاج في البرازيل وأعلى مستوياتها خلال 20 عامًا في خليج أمريكا. ثانيًا، يعد قطاع المواد الكيميائية والمنتجات منطقة مخاطر واضحة، حيث سجل قطاع المواد الكيميائية الفرعي خسارة قدرها 0.2 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 بسبب استمرار الهوامش الضعيفة.

يلخص الجدول أدناه مؤشرات الأداء الرئيسية التي تدفع الإيرادات والأرباح للقطاعات الرئيسية، مع تسليط الضوء على أين تجد الشركة نموها وأين تواجه صعوبات:

ويشكل التجريد الاستراتيجي من الأصول غير الأساسية، مثل بيع حصتها في خط أنابيب كولونيال، جزءا من محاولة لإعادة تخصيص رأس المال لفرص ذات عائد أعلى، حتى لو كان ذلك يؤدي إلى انخفاض طفيف في قاعدة الإيرادات الإجمالية في الأمد القريب. إن هذا الانضباط الرأسمالي، مع توقعات الإنفاق الرأسمالي النقدي لعام 2025 بما يتراوح بين 20 مليار دولار و22 مليار دولار، هو النهج الواقعي للتعامل مع سوق الطاقة المتقلبة.

الخطوة التالية: مراجعة إرشادات الربع الأخير من عام 2025 لإنتاج الغاز المتكامل (920-980 ألف برميل نفط مكافئ يومياً) وإنتاج التنقيب (1,770-1,970 ألف برميل نفط مكافئ يومياً) لوضع نموذج لأداء الإيرادات المحتمل في نهاية العام.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Shell plc (SHEL) تحول إيراداتها الضخمة إلى أرباح حقيقية، خاصة مع استقرار سوق الطاقة بعد فترة متقلبة. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين أن إجمالي ربحية شركة شل لا يزال قويا، فإن هوامشها التشغيلية والصافية تتخلف عن نظيراتها الأمريكية الرئيسية، مما يشير إلى فجوة الكفاءة الهيكلية التي تحاول الإدارة بالتأكيد سدها من خلال تخفيضات كبيرة في التكاليف.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025، حققت شركة Shell plc إجمالي ربح يزيد عن 71.598 مليار دولار. هذا هو الربح الخام بعد تكلفة البضائع المباعة (COGS)، ويظهر القوة الأساسية لنموذجها المتكامل. ومع ذلك، عندما تنتقل إلى أسفل بيان الدخل، تضيق الهوامش، وهنا تكمن القصة الحقيقية.

إليك الحساب السريع: هامش صافي ربح TTM الخاص بشركة Shell 5.44% يعني أنه مقابل كل دولار من الإيرادات، فإن حوالي خمسة سنتات ونصف فقط ينتهي بها الأمر كصافي دخل. وهذه فجوة كبيرة مقارنة بنظير مثل إكسون موبيل، التي سجلت هامش ربح صافي TTM قدره 9.4%. ويعد هذا الاختلاف مؤشرا واضحا على أن قاعدة تكاليف شل أعلى، أو أن مزيج منتجاتها أقل ربحية من أقرب منافسيها.

وبالنظر إلى الاتجاهات، فقد تعرضت نسب ربحية شل لضغوط بعد طفرة الطاقة بعد عام 2022. إجمالي ربح TTM 71.598 مليار دولار يعكس تراجعًا عامًا في السوق، لكن قصة الكفاءة التشغيلية أكثر تشجيعًا. تعمل الإدارة بنشاط على مكافحة ضغط الهامش من خلال التركيز على إدارة التكاليف وتحويل المحفظة.

• حققت SHEL 800 مليون دولار وفورات في التكاليف الهيكلية في النصف الأول من عام 2025.
• انخفضت تكاليف تشغيل الوحدة بقوة 5% على أساس سنوي (يوي).
• الشركة تسير على الطريق الصحيح التراكمي 3.9 مليار دولار في تخفيض التكاليف الهيكلية منذ عام 2022.

هذا الانضباط التشغيلي أمر بالغ الأهمية. ويظهر هذا أن شل لا تعتمد فقط على أسعار السلع المرتفعة لتحقيق هامشها الإجمالي، ولكنها تعمل على تحسين هامش التشغيل (الأرباح قبل الفوائد والضرائب، أو EBIT) من خلال تبسيط أعمالها. صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 5.32 مليار دولار وكان هذا التركيز الداخلي مدعوماً بهذا التركيز الداخلي، حتى مع بقاء البيئة الكلية العامة متقلبة. يمكنك قراءة المزيد عن الهيكل المالي للشركة في تحليلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Shell plc (SHEL): رؤى أساسية للمستثمرين.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو التقلب المتأصل في النموذج المتكامل. تعتبر ربحية شركة شل حساسة للغاية لكل من أسعار السلع الأولية (الاستكشاف والإنتاج) والفروق الدقيقة (التكرير والتسويق). يمكن أن يؤدي الانخفاض المفاجئ في أسعار النفط العالمية إلى محو المكاسب الناجمة عن خفض التكاليف بسرعة، لذلك يجب على الإدارة أن تحافظ بالتأكيد على نظام الإنفاق الرأسمالي الذي يركز على العائدات.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Shell plc (SHEL) تتراكم عليها الديون لتمويل تحولها ونموها، أو ما إذا كانت الميزانية العمومية لا تزال قوية. الإجابة المختصرة هي أن مزيج التمويل لديهم متحفظ وصحي، خاصة عندما تنظر إلى أقرانهم. تعمل شركة شل بنشاط على تخفيض الديون مع مكافأة المساهمين في الوقت نفسه، مما يشير إلى وضع تدفق نقدي قوي في السوق الحالية.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تُظهر الميزانية العمومية لشركة Shell plc تفضيلًا واضحًا لتمويل الأسهم على الديون. وبلغ إجمالي ديونها، التي تجمع بين الالتزامات القصيرة الأجل والطويلة الأجل، حوالي 1 73.977 مليار دولار. إليك الرياضيات السريعة حول كيفية انهيار ذلك:

• الديون قصيرة الأجل (اعتبارًا من سبتمبر 2025): 10.022 مليار دولار
• الديون طويلة الأجل (اعتبارًا من سبتمبر 2025): 63.955 مليار دولار

ينصب تركيز الشركة على إدارة صافي ديونها، التي انخفضت من 43.2 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025 إلى 41.2 مليار دولار أكثر مرونة بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا التخفيض خطوة متعمدة لتعزيز الميزانية العمومية والاستعداد لأي تقلبات محتملة في السوق.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية: موقف محافظ

الرقم الأكثر دلالة للرافعة المالية هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تقارن إجمالي الدين إلى إجمالي حقوق المساهمين (الأسهم العادية). بالنسبة لشركة Shell plc، كانت هذه النسبة اعتبارًا من سبتمبر 2025 عند 0.42، وهي نسبة يمكن التحكم فيها للغاية. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من رأس المال، تستخدم الشركة 42 سنتًا فقط من الديون. هذا مكان جيد ليكون.

لكي نكون منصفين، فإن صناعة النفط والغاز المتكاملة كثيفة رأس المال، لذا فإن نسبة D / E أقل من 1.0 تعتبر قوية بشكل عام. وتعد نسبة 0.42 لشركة شل أفضل بكثير من متوسط ​​الصناعة البالغ 0.59، مما يؤكد استراتيجية التمويل المحافظة. كما انخفضت نسبة المديونية (أو صافي نسبة الدين إلى رأس المال) إلى 18.8٪ في الربع الثالث من عام 2025، وهو مستوى صحي لشركة كبرى.

التمويل الأخير وصحة الائتمان

من المؤكد أن شركة Shell plc لا تجلس ساكنة بشأن هيكل ديونها. في أوائل نوفمبر 2025، بدأت الشركة "عروض التبادل" لمبادلة ست مجموعات من الأوراق النقدية المستحقة بالدولار الأمريكي، بإجمالي إجمالي قدره 8.4 مليار دولار أمريكي، لسندات جديدة ومضمونة. وتعد هذه خطوة ذكية لتبسيط محفظة ديونها ونقل الديون إلى كيان التمويل الأمريكي الرئيسي، شركة Shell Finance US Inc.، بضمان شركة Shell plc. كما أصدروا أيضًا سندات جديدة، بما في ذلك سندات مضمونة بسعر فائدة عائم بقيمة 350 مليون دولار مستحقة في عام 2030، وهي معيار لإدارة السيولة وملامح الاستحقاق.

ويرى السوق أن ديون شل عالية الجودة، وهو ما ينعكس في تصنيفاتها الائتمانية القوية:

• موديز: Aa2/مستقر
• ستاندرد آند بورز: A+/مستقر
• فيتش: AA-/مستقر

تضع هذه التصنيفات ديون شركة Shell plc بقوة في فئة "الدرجة العالية"، مما يعني أن خطر التخلف عن السداد منخفض للغاية. هذا الائتمان القوي profile تسمح لهم بالاقتراض بسعر رخيص عندما يحتاجون إلى ذلك، لكن استراتيجيتهم الحالية تعتمد على التدفق النقدي والأسهم.

التوازن بين الدين وحقوق الملكية واضح: التدفق النقدي التشغيلي القوي (بلغ التدفق النقدي من العمليات في الربع الثالث من عام 2025 12.2 مليار دولار) يمول تخفيض الديون وعوائد المساهمين. وأعلنوا عن برنامج آخر لإعادة شراء الأسهم بقيمة 3.5 مليار دولار للربع الرابع من عام 2025، مما يوضح أنهم يستخدمون النقد الفائض لتقليل عدد الأسهم، وهي طريقة صديقة للأسهم لتعزيز ربحية السهم. يعد هذا التركيز المزدوج سمة مميزة لتخصص الطاقة الناضج والمُدار بشكل جيد. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة العامة في تحليل الصحة المالية لشركة Shell plc (SHEL): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Shell plc (SHEL) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب بشكل مريح، وبصراحة، الإجابة هي نعم مدوية. بالنسبة لشركة بهذا الحجم، لا تتعلق السيولة برقم الميزانية العمومية الثابت بقدر ما تتعلق بالسرعة الهائلة للتدفق النقدي. ومع ذلك، فإن النسب التقليدية ترسم صورة واضحة للاستقرار.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغت النسبة الحالية لشركة Shell plc (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) تقريبًا 1.35. إليك الحساب السريع: بإجمالي أصول متداولة تبلغ حوالي 121.176 مليار دولار وإجمالي الخصوم المتداولة تقريبًا 89.620 مليار دولار، فإن رأس المال العامل الناتج (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) صحي 31.556 مليار دولار.

تكون النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض) أقل بشكل واضح، كما هو معتاد بالنسبة لتخصص الطاقة. تستثني هذه النسبة المخزون، وهو أمر ضخم بالنسبة لشركة تمتلك النفط الخام والمنتجات المكررة. تعد النسبة السريعة التي تقل عن 1.0 أمرًا شائعًا هنا، ولكنها لا تشير إلى وجود مشكلة عندما يكون التدفق النقدي قويًا.

ومع ذلك، فإن اتجاهات رأس المال العامل تظهر الواقع التشغيلي. وتضمنت الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 تدفقات خارجة لرأس المال العامل بلغت حوالي 3.1 مليار دولار، وشهد الربع الثالث من عام 2025 نفسه تدفقًا خارجيًا قدره حوالي 802 مليون دولار، وهو تقلب طبيعي لأعمال التجارة والإنتاج العالمية.

• الحفاظ على وسادة نقدية لتقلبات السوق.
• إعطاء الأولوية للاستثمارات ذات العائد المرتفع وقصيرة الدورة.
• مواصلة عمليات سحب الاستثمارات الاستراتيجية لتحسين المحفظة.

القصة الحقيقية موجودة في بيان التدفق النقدي. إن قدرة شركة Shell plc على توليد النقد من عملياتها الأساسية هي قوة السيولة الأساسية لديها. في الربع الثالث من عام 2025 وحده، كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFFO) قوياً 12.2 مليار دولار. أدى هذا التدفق الهائل إلى تمويل النفقات الرأسمالية بسهولة، مما أدى إلى تدفق نقدي حر (FCF) قدره 10.0 مليار دولار للربع.

تستخدم الشركة هذا توليد النقد لتعزيز ميزانيتها العمومية ومكافأة المساهمين. كان التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية صافي تدفق للخارج فقط 2.3 مليار دولارعلى الرغم من 4.9 مليار دولار في النفقات الرأسمالية النقدية، وذلك بفضل عائدات سحب الاستثمارات الاستراتيجية 1.8 مليار دولار.

فيما يتعلق بالتمويل، تدير شركة Shell plc ديونها بشكل جيد. وانخفض صافي الدين إلى 41.2 مليار دولار بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025. ويُظهر هذا التخفيض، بالإضافة إلى الالتزام بعوائد المساهمين، الثقة. وبلغ إجمالي التوزيعات للمساهمين في الربع الثالث من عام 2025 5.7 مليار دولار، تضم 3.6 مليار دولار في عمليات إعادة شراء الأسهم و 2.1 مليار دولار في توزيعات نقدية. حتى أنهم أعلنوا آخر 3.5 مليار دولار برنامج إعادة شراء الأسهم، وتعزيز انضباط رأس المال.

يتمتع وضع السيولة لدى الشركة بالقوة، ويدعمه توليد نقد تشغيلي استثنائي، وليس فقط نسب الميزانية العمومية. الفكرة الرئيسية هي أن شركة Shell plc لديها ما يكفي من النقد الفوري وما يعادله لإدارة ديونها قصيرة الأجل، والاستثمار في مستقبلها، وفي نفس الوقت إعادة المليارات إليك، كمساهم. يمكنك العثور على نظرة أعمق حول مقاييس تقييم الشركة في المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Shell plc (SHEL): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تبحث عن إشارة واضحة لشركة Shell plc (SHEL): هل هي لعبة ذات قيمة أم تم تسعيرها بالفعل لتحقيق الكمال؟ الإجابة المختصرة هي أنه اعتبارًا من نوفمبر 2025، يبدو السهم ذو قيمة معقولة مقابل أرباحه الآجلة وقيمته الدفترية، لكنها ليست صفقة عميقة بالتأكيد.

إجماع السوق هو شراء معتدل، مع 21 محللًا يزنون، ومتوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا $79.91. ويشير ذلك إلى اتجاه صعودي متواضع من سعر الإغلاق الأخير البالغ حوالي 73.21 دولارًا. إليك الرياضيات السريعة حول مضاعفات (نسب) التقييم الأساسي:

• السعر إلى الأرباح (P / E): ويبلغ السعر / الربحية المقدرة للسنة المالية 2025 حوالي 12.8x. يعد هذا مضاعفًا صحيًا لشركة طاقة ناضجة، مما يشير إلى أن السهم يتداول بسعر معقول مقارنة بأرباح السهم المتوقعة (EPS) البالغة $2.856 لعام 2025.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المقدرة لعام 2025 هي 1.2x. تشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية القريبة من 1.0x إلى أن السهم يتداول بالقرب من صافي قيمة أصوله، لذا عند 1.2x، فإنك تدفع علاوة صغيرة مقابل النمو المستقبلي للشركة والأصول غير الملموسة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): تقدر قيمة EV / EBITDA المستقبلية لعام 2025 بـ 4.68x. غالبًا ما يكون هذا المضاعف أداة مقارنة أفضل لشركات الطاقة العالمية، لأنه يزيل الاختلافات في هيكل رأس المال (الديون) وسياسات الاستهلاك. وهذا مضاعف تنافسي للغاية في قطاع النفط والغاز المتكامل.

التقييم عادل وغير ممتد.

وبالنظر إلى أداء السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، كان أداء شركة Shell plc قويًا. تم تداول سعر السهم في نطاق من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $58.54 إلى أعلى مستوى في 52 أسبوعًا $77.47. ويظهر هذا النطاق اتجاها تصاعديا ثابتا، خاصة مع استمرار الشركة في التركيز على انضباط رأس المال وعوائد المساهمين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تظل قصة الأرباح مقنعة. تدفع شركة Shell plc حاليًا أرباحًا سنوية قدرها $2.86 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد أرباح قوي يبلغ حوالي 3.9%. والأهم من ذلك، أن معدل التوزيع التطلعي (نسبة الدفع) لعام 2025 يُقدر بأنه مستدام 50.6% من الأرباح. يشير هذا إلى أن الأرباح مغطاة جيدًا بالأرباح وتترك مجالًا واسعًا لإعادة شراء الأسهم أو إعادة الاستثمار في استراتيجية تحول الطاقة.

وما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات المتأصلة في أسعار السلع الأساسية، والتي يمكن أن تؤدي إلى تأرجح هذه النسب بسرعة. ومع ذلك، تشير مضاعفات التقييم الحالية إلى أن شركة Shell plc يتم تسعيرها من أجل الاستقرار وتوقعات النمو المعتدل، بما يتماشى مع إجماع المحللين على الشراء المعتدل. للتعمق أكثر في الموقع الاستراتيجي للشركة والمخاطر التشغيلية، يمكنك مراجعة الملف بالكامل تحليل الصحة المالية لشركة Shell plc (SHEL): رؤى أساسية للمستثمرين آخر.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Shell plc (SHEL) وترى آلة تدفق نقدي قوية، ولكن عليك أن تفهم خطوط الصدع. بالنسبة لشركة بهذا الحجم، فإن المخاطر ليست بسيطة على الإطلاق، فهي مخاطر نظامية، تمزج بين السياسة العالمية والتعقيد التشغيلي العميق. لا يتعلق الأمر بسعر النفط فحسب؛ بل يتعلق بتكلفة الكربون واستقرار الدول.

تنقسم المخاطر على المدى القريب في عام 2025 إلى ثلاث فئات واضحة: تقلبات السوق، وصعوبة تحول الطاقة، والفواق التشغيلية. لقد رأينا هذا الأمر في الربع الثالث من عام 2025، حيث بلغت الأرباح المعدلة القوية 5.4 مليار دولار تم تخفيفه من خلال خسارة كبيرة في ربحية السهم (EPS) مقارنة بتوقعات المحللين، مما يوضح مدى السرعة التي يمكن أن تتغير بها معنويات السوق.

الرياح المعاكسة الخارجية والجيوسياسية

إن التهديدات الأكثر إلحاحا هي تهديدات خارجية وتقع إلى حد كبير خارج نطاق السيطرة المباشرة لشركة Shell plc. تستمر التوترات الجيوسياسية، وخاصة الصراعات المستمرة في الشرق الأوسط وتداعيات الحرب الروسية الأوكرانية، في خلق تقلبات في أسواق الطاقة. ويؤثر عدم اليقين هذا بشكل مباشر على تقلبات أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي، وهو المحرك الأكبر لإيراداتها.

أيضًا، لا تقلل من شأن المخاطر التنظيمية. ولا تزال الحكومات، وخاصة في أوروبا، تنفذ وتحافظ على تدابير مثل الضرائب غير المتوقعة، والتي تقلل بشكل مباشر من صافي الربح. ويشكل تحول الطاقة (التحول العالمي إلى نظام طاقة منخفض الكربون) خطرا في حد ذاته، حيث أن التدابير التشريعية والتنظيمية الجديدة التي تعالج تغير المناخ من الممكن أن تفرض الإنفاق الرأسمالي المتسارع أو شطب الأصول.

• تقلب أسعار النفط والغاز: المحرك الرئيسي للنتائج المالية.
• الصراعات الجيوسياسية: تعطل سلاسل التوريد وترفع تكاليف التشغيل.
• التغييرات التنظيمية: الضرائب غير المتوقعة والولايات المتعلقة بالكربون.

المخاطر التشغيلية والاستراتيجية الداخلية

داخليًا، تدير شركة Shell plc محفظة معقدة تمر بتحول استراتيجي هائل. أحد المخاطر الواضحة هو التنفيذ في قطاع المواد الكيميائية، والذي كان من المتوقع أن يسجل خسارة في الربع الثالث من عام 2025، مع استمرار نمط الضعف. والسبب الآخر هو المخاطر التشغيلية المرتبطة بالصيانة وسحب الاستثمارات. على سبيل المثال، انخفض إنتاج المنبع في الربع الثاني من عام 2025 إلى ما بين 1.66 و1.76 مليون برميل من النفط المكافئ يومياً، بانخفاض عن الربع الأول، ويرجع ذلك أساسًا إلى الصيانة المجدولة والبيع الكامل للشركة النيجيرية التابعة SPDC.

كما أن وتيرة الاستثمار في مصادر الطاقة المتجددة وحلول الطاقة تشكل خطراً أيضاً. وبينما تهدف الشركة إلى التحول، فإن هذا القطاع لا يزال في منطقة خسارة متواضعة، مما يعني أن رأس المال المستخدم لم يحقق بعد عوائد مادية، مما يضغط على أعمال النفط والغاز الأساسية لتمويل المستقبل.

التخفيف والمرونة المالية

تعتبر شركة Shell plc شركة واقعية واعية للاتجاهات، كما أن استراتيجية التخفيف الخاصة بها واضحة: التركيز على انضباط رأس المال وتحسين المحفظة. إنهم يسيرون على الطريق الصحيح لتحقيق هدف خفض التكاليف الهيكلية 2-3 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، بعد أن تم تحقيقه بالفعل 3.1 مليار دولار في تخفيضات التكاليف الهيكلية منذ عام 2022. ويظل هدف النفقات الرأسمالية النقدية لعام 2025 بأكمله منضبطًا عند 20-22 مليار دولار.

هذا الانضباط المالي هو ما يحافظ على مرونة الميزانية العمومية. وانخفض صافي الدين إلى 41.2 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض عن 43.2 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، مما يدل على أنهم يعملون بنشاط على التخلص من مخاطر الميزانية العمومية باستخدام التدفق النقدي الحر القوي. إنهم يستخدمون قوة أعمالهم الأساسية لتمويل عملية التحول وإعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء، مثل 3.5 مليار دولار سيتم الإعلان عن البرنامج للأشهر الثلاثة القادمة بعد الربع الثالث.

إليك الرياضيات السريعة حول التركيز على إدارة المخاطر:

إذا كنت تريد التعمق في تفاصيل تقييمها، فراجع منشورنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Shell plc (SHEL): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي ستولد فيه شركة Shell plc (SHEL) موجتها التالية من التدفق النقدي، والإجابة بسيطة: إنها محور منضبط نحو الجزيئات ذات العائد المرتفع - خاصة الغاز الطبيعي المسال (LNG) - مع الحفاظ على جوهر توليد النقد. تركز استراتيجية الشركة، التي تم تعزيزها في يوم أسواق رأس المال في مارس 2025، على تقديم قيمة أكبر بانبعاثات أقل، وهو ما يترجم إلى محفظة أكثر إحكامًا وتركيزًا تعطي الأولوية لعوائد المساهمين.

هذه ليست قصة نمو ناجحة؛ إنها عملية مبنية على القيمة. معدل نمو الإيرادات السنوي المتوقع للفترة 2025-2027 هو 0.98٪ متواضع، مما يخبرك أنهم يركزون على الهامش وكفاءة رأس المال على النمو الهائل في الحجم. المستقبل في الجزيء، وليس فقط في البرميل.

محرك النمو الأساسي: القيادة المتكاملة للغاز والغاز الطبيعي المسال

يظل محرك النمو الأساسي لشركة شل هو أعمال الغاز المتكاملة، حيث تتمتع بميزة تنافسية كبيرة. ومن المتوقع أن يكون هذا القطاع هو المحرك الرئيسي لنمو الإنتاج ومرونة التدفق النقدي. وتعمل الشركة بكل وضوح على تعزيز موقعها الريادي في مجال الغاز الطبيعي المسال، والذي يعد وقودًا انتقاليًا بالغ الأهمية على مستوى العالم.

ويتمثل الهدف الاستراتيجي في زيادة مبيعات الغاز الطبيعي المسال بنسبة كبيرة تتراوح بين 4 و5% سنويًا حتى عام 2030، وهو ما يعد وسيلة نمو واضحة وقابلة للتنفيذ. ويؤدي هذا النمو، إلى جانب الحفاظ على إنتاج السوائل عند حوالي 1.4 مليون برميل يوميًا حتى عام 2030، إلى تثبيت الأعمال الأساسية أثناء تنفيذ تحول الطاقة. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن ينمو إنتاج الغاز المنبع والمتكامل بنسبة 1٪ سنويًا حتى عام 2030، مما يدل على زيادة بطيئة وثابتة في الإنتاج الإجمالي.

التوقعات المالية وانضباط رأس المال

بالنسبة للسنة المالية 2025، يشير إجماع المحللين إلى أرباح قوية، وإن كانت أقل قليلاً، مقارنة بسنوات الذروة، مما يعكس عودة أسعار الطاقة إلى طبيعتها. يعد التركيز على انضباط رأس المال جزءًا مهمًا من أطروحة الاستثمار. خفضت شركة شل هدفها للإنفاق الرأسمالي السنوي إلى ما بين 20 مليار دولار و22 مليار دولار للفترة 2025-2028، وهي خطوة واضحة لتعزيز التدفق النقدي الحر (FCF).

فيما يلي الحسابات السريعة لتوقعات السوق للسنة المالية 2025 الكاملة:

ما يخفيه هذا التقدير هو هدف خفض التكاليف الهيكلية، والذي يتم توسيعه إلى مبلغ تراكمي يتراوح بين 5 و7 مليارات دولار بحلول نهاية عام 2028 مقارنة بعام 2022. وهذا يعد بمثابة تعزيز كبير للهامش من شأنه أن يساعد في عزل الأرباح عن تقلبات أسعار السلع الأساسية.

المبادرات الاستراتيجية والميزة التنافسية

تم تصميم مبادرات شل الإستراتيجية للاستفادة من نقاط قوتها الحالية - النطاق العالمي، والخبرة التجارية، وتنفيذ مشاريع المياه العميقة - أثناء بناء منصاتها منخفضة الكربون. تهدف الشركة إلى تنمية التدفق النقدي الحر (FCF) للسهم الواحد بأكثر من 10% سنويًا حتى عام 2030، وهو ما يعد إشارة قوية لالتزام الإدارة بالكفاءة وخلق القيمة.

وتشمل المبادرات الرئيسية والمزايا التنافسية ما يلي:

• منصات منخفضة الكربون: ومن المتوقع أن يكون ما يصل إلى 10% من رأس المال المستخدم بحلول عام 2030 في المجالات منخفضة الكربون مثل الهيدروجين، واحتجاز الكربون وتخزينه، والوقود منخفض الكربون.
• محور الهيدروجين: تحول استراتيجي بعيدًا عن النماذج التجريبية التي تتعامل مع المستهلك نحو الهيدروجين الأخضر الصناعي واسع النطاق، والذي يتجلى في مصنع هولندا للهيدروجين 1 القادم بقدرة 200 ميجاوات.
• التركيز على المصب: متابعة النمو المركّز في المجالات ذات العائد المرتفع مثل التنقل (محطات الوقود وشحن المركبات الكهربائية) ومواد التشحيم.
• أصول المياه العميقة: إنتاج جديد من مشاريع كبرى مثل منصة الحوت في الخليج الأمريكي والتي بدأت في يناير 2025 ومن المتوقع أن تنتج حوالي 100 ألف برميل من النفط المكافئ يومياً في ذروتها.

إن هذا النهج المتوازن - وهو تعظيم الأموال النقدية من مصادر الطاقة التقليدية مع التوسع بشكل انتقائي في مصادر الطاقة الجديدة - هو ما يجعل شركة شل بمثابة حالة استثمارية مقنعة من خلال تحول الطاقة. لإلقاء نظرة أعمق على قاعدة المساهمين، قد تكون مهتمًا بها استكشاف مستثمر Shell plc (SHEL). Profile: من يشتري ولماذا؟