استكشاف مستثمر PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT). Profile: من يشتري ولماذا؟

أنت تنظر إلى PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT) بسبب هذا العائد المذهل، أليس كذلك؟ هذا هو السؤال الأول الذي يطرحه كل مستثمر دخل، ولكن القصة الحقيقية هي من يحمل الحقيبة ولماذا هم على استعداد لقبول المخاطر في قطاع صندوق الاستثمار العقاري المتقلب (mREIT). هذا ليس سهمًا يهيمن عليه البيع بالتجزئة؛ تسيطر الأموال المؤسسية على السرد، حيث يمتلك اللاعبون الرئيسيون مثل BlackRock, Inc. وVangguard Group Inc حصة مشتركة تزيد عن 27% للشركة، والتي هي جزء من الملكية المؤسسية الشاملة القريبة 72%. بالنسبة لشركة تبلغ قيمتها السوقية في نوفمبر 2025 ما يزيد قليلاً 1.08 مليار دولار أمريكي، هذا التركيز هو بالتأكيد صفقة كبيرة.

هل هؤلاء العمالقة يطاردون السنوي ببساطة؟ 1.60 دولار للسهم الواحد أرباح، وهو ما يترجم إلى عائد ما يقرب من 12.9%، أم أنهم يراهنون على قدرة الإدارة على التعامل مع الأعمال التي تكون فيها نسبة توزيع الأرباح مثيرة للقلق 173.9% من الأرباح؟ دعونا نكشف سجل المساهمين ونرى ما تخبرنا به أفعالهم، بما في ذلك عمليات الشراء الداخلية الأخيرة لـ 10000 سهم في نوفمبر 2025، عن التوقعات على المدى القريب لمسرحية الدخل المتخصصة هذه.

من يستثمر في PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT) ولماذا؟

المستثمر profile بالنسبة لـ PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT) هو صندوق مؤسسي بأغلبية ساحقة، مدفوعًا بهيكل mREIT (صندوق الاستثمار العقاري في الرهن العقاري) ذو العائد المرتفع. الدافع الأساسي هو دخل الأرباح الكبير، ولكن جزءًا كبيرًا من الشراء هو أيضًا قيمة لعب على خصم السهم من القيمة الدفترية.

أنواع المستثمرين الرئيسيين: الأغلبية المؤسسية

أنت تنظر إلى سهم حيث الأموال الكبيرة هي التي تتخذ القرار. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتمتع المستثمرون المؤسسيون بمركز مهيمن، حيث يمتلكون ما يقرب من 70.53% من أسهم PennyMac Mortgage Investment Trust القائمة. وهذا يعني أن صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التقاعد ومديري الأصول مثل BlackRock, Inc. وVangguard Group Inc وState Street Corp هم المالكون الأساسيون. إن الحجم الهائل لممتلكاتها يملي الكثير من ديناميكيات تداول الأسهم.

يشكل المستثمرون الأفراد - أنا وأنت - الملكية المتبقية، وهي حصة كبيرة ولكنها أقل تركيزًا. بصراحة، غالبًا ما ينجذب مستثمرو التجزئة لنفس الشيء الذي تنجذب إليه المؤسسات: الأرباح. وعلى النقيض من ذلك، فإن ملكية المطلعين صغيرة جدًا، حيث لا تزيد عن 100% 0.97%، وهو أمر يجب ملاحظته بالتأكيد، ولكنه ليس محركًا مهمًا للسوق.

• المؤسسية: 70.53% ملكية؛ تركز على الحجم والعائد.
• التجزئة: العوامة المتبقية؛ في كثير من الأحيان تسعى للدخل.
• المطلعون: حصة صغيرة في 0.97%; جلد أقل في اللعبة.

دوافع الاستثمار: العائد والقيمة والنمو

السبب الرئيسي الذي يجعل أي شخص يشتري PennyMac Mortgage Investment Trust هو الأرباح. باعتبارها شركة mREIT، يجب على الشركة توزيع جزء كبير من دخلها الخاضع للضريبة على المساهمين، مما يؤدي إلى عائد مرتفع باستمرار. الأرباح السنوية حاليا $1.60 للسهم الواحد، مما يترجم إلى عائد قوي يبلغ حوالي 12.84% بناءً على سعر السهم في نوفمبر 2025 والذي يبلغ حوالي 12.43 دولارًا أمريكيًا.

وبعيدًا عن الدخل، فإن سرد الاستثمار يدور أيضًا حول القيمة والموقع الاستراتيجي. أعلنت الشركة عن القيمة الدفترية للسهم الواحد $15.16 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يعني أن السهم يتم تداوله بسعر مخفض. هذه إشارة قيمة كلاسيكية. بالإضافة إلى ذلك، فإن استراتيجية الإدارة لإعادة تدوير رأس المال إلى توريقات خاصة ذات عائد أعلى تدفع النمو، مع وصول العائد السنوي على الأسهم العادية للربع الثالث من عام 2025 14%.

إليك الرياضيات السريعة حول عرض القيمة:

استراتيجيات الاستثمار في سوق متقلبة

إن الاستراتيجيات التي يستخدمها المستثمرون هي استجابة مباشرة لمخاطر ومكافآت نموذج mREIT. يجذب العائد المرتفع المستثمرين على المدى الطويل الذين يتعاملون مع السهم باعتباره أداة دخل أساسية. إنهم يقبلون تقلبات الأسعار مقابل التدفق النقدي الفصلي الذي كان $0.40 للسهم الواحد في الربع الثالث من عام 2025.

ومع ذلك، فإن نسبة دفع تعويضات عالية حولها 175.82% استنادًا إلى الأرباح المتأخرة - يفرض نهجًا أكثر أهمية للاستثمار في القيمة. يقوم هؤلاء المستثمرون بفحص تغطية أرباح الأسهم باستمرار، خاصة منذ أرباح الشركة للربع الثالث من عام 2025 $0.55 بالكاد أعلى من الأرباح. وهي تركز على الميزة الإستراتيجية للشركة: الاستفادة من منصتها المتكاملة للحصول على قروض عالية الجودة وتحقيق أرباح طويلة الأجل، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها على PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT): التاريخ والملكية والمهمة وكيف يعمل ويكسب المال.

ثم لديك المتداولين على المدى القصير وصناديق التحوط. إن خصم سعر السهم إلى القيمة الدفترية والتعرض لتقلبات أسعار الفائدة يجعله هدفًا للتداول الفني. الفائدة القصيرة الحالية موجودة 4.91% من التعويم، مما يشير إلى شريحة من السوق تراهن ضد السهم، في حين أن شركات أخرى، مثل شركة Millennium Management Llc، تحتفظ بمراكز شراء كبيرة. إنه سهم ساحة المعركة، لذلك ترى الكثير من عمليات البيع والشراء التكتيكية بناءً على توقعات أسعار الفائدة وتقارير الأرباح.

الملكية المؤسسية والمساهمين الرئيسيين في PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT)

أنت بحاجة إلى معرفة من الذي يحرك الأمور حقًا لصالح PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT)، والإجابة بسيطة: إنها الأموال الكبيرة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يمتلك المستثمرون المؤسسيون - صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التقاعد ومديرو الأصول - حصة ضخمة، ويمتلكون ما يقرب من 70.53% من الأسهم العادية للشركة. يعد هذا تركيزًا كبيرًا، لذا فإن قرارات التداول الخاصة بهم لها أهمية أكبر من تحركات التجزئة الفردية.

يشير هذا المستوى العالي من الملكية المؤسسية، وهو أمر نموذجي بالنسبة لصناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (mREIT)، إلى قدر معين من المصداقية في مجتمع الاستثمار. ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا أن سعر السهم معرض بشدة لمشاعرهم الجماعية. إذا قرر عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين تقليص مراكزهم في وقت واحد، فسوف ترى انخفاضًا سريعًا وحادًا. إنه سيف ذو حدين: التحقق من الصحة والتقلب.

أهم المستثمرين المؤسسيين والتغييرات الأخيرة في حصص الملكية

أكبر المساهمين هم المشتبه بهم المعتادون، عمالقة إدارة الأصول. وتحتل الشركات الثلاث الكبرى، وهي BlackRock, Inc.، وThe Vanguard Group, Inc.، وT. Rowe Price Investment Management, Inc.، موقعًا قياديًا. الأمر المثير للاهتمام هو النشاط المختلط الذي شهدناه في الربع الثالث من عام 2025، والذي يحكي قصة جني الأرباح الانتقائية والإدانة الجديدة.

إليك الحساب السريع لنشاط أصحاب المراكز العليا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025:

قامت كل من BlackRock, Inc. وThe Vanguard Group, Inc. بتخفيض مراكزهما بشكل طفيف في الربع الثالث من عام 2025، حيث قامتا بالبيع 157,673 و 235,836 الأسهم على التوالي. هذه ليست عملية بيع مذعورة، ولكنها أكثر من مجرد إعادة توازن للمحفظة - وتقليص الفائز الحالي. من ناحية أخرى، قامت شركة إنفيسكو المحدودة بزيادة ممتلكاتها بنسبة 178,834 الأسهم، مما يدل على تصويت واضح بالثقة في توقعات mREIT على المدى القريب. كما قامت شركة Millennium Management Llc أيضًا بخطوة مهمة، حيث عززت حصتها بشكل مثير للإعجاب 394,497 أسهم. ويظهر هذا الاختلاف أن الجميع لا يتفقون على الاتجاه المباشر لشركة PMT، ولكن التراكم من قبل اللاعبين الرئيسيين مثل ميلينيوم وإنفيسكو يشير إلى الاعتقاد بأن عائد الأرباح - الذي كان حول 12.9% بناءً على توزيعات أرباح الربع الثالث من عام 2025 $0.40 لكل سهم-لا يزال مقنعا.

دور الملكية المؤسسية في استراتيجية PMT

عندما تمتلك المؤسسات أكثر من 50% من شركة ما، فإنها تمتلك القدرة على التأثير بقوة على قرارات مجلس الإدارة. بالنسبة لـ PennyMac Mortgage Investment Trust، يمتلك إجمالي 11 مستثمرًا حصة أغلبية 51% الملكية، مما يعني أنه لا يوجد مساهم واحد لديه السيطرة المطلقة، ولكن المجموعة العليا تعمل ككتلة تصويت قوية. يؤثر هذا التأثير الجماعي على كل شيء بدءًا من تخصيص رأس المال وحتى إدارة المخاطر، خاصة بالنظر إلى الطبيعة المعقدة لنموذج أعمال mREIT، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه هنا: PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT): التاريخ والملكية والمهمة وكيف يعمل ويكسب المال.

ويتمثل دورهم الأساسي في ضمان تحقيق الإدارة أقصى عائد للمساهمين، وغالبًا ما يدفعون من أجل توزيع أرباح متسقة وعمليات فعالة. نظرًا لأن PMT عبارة عن صندوق استثمار عقاري للرهن العقاري، فإن التركيز ينصب على الحفاظ على توزيع أرباح ثابت، وهو ما كان $1.60 سنوية في الربع الثالث من عام 2025. يعمل أصحاب المؤسسات الكبيرة كمراقبين للإدارة، خاصة وأن قيمة استثماراتهم مرتبطة بشكل مباشر بقدرة الشركة على التعامل مع مخاطر أسعار الفائدة وتقلبات سوق الائتمان.

• استراتيجية التأثير: إنهم يضغطون من أجل الحفاظ على رأس المال واستقرار الأرباح.
• الضعف السعري: يمكن أن تؤدي عمليات التداول الكبيرة إلى تقلبات سريعة في الأسعار.
• مصداقية الإشارة: الملكية العالية تؤكد صحة نموذج أعمال الشركة.

ما يخفيه هذا التقدير هو الفرق بين صناديق المؤشرات السلبية (مثل فانجارد وبلاك روك) وصناديق التحوط النشطة (مثل إدارة الألفية). تلتزم الصناديق السلبية بالاحتفاظ بالأسهم طالما أنها مدرجة في مؤشرها القياسي، في حين تقوم الصناديق النشطة برهان متعمد وقناعة عالية على أداء الشركة. يعد التراكم الأخير من قبل المديرين النشطين إشارة صعودية أقوى من التخفيض الطفيف من قبل عمالقة المؤشرات.

الشؤون المالية: تتبع الإيداعات 13F الخاصة بأكبر خمس مؤسسات حاملة للربع الرابع من عام 2025 بحلول 31 يناير 2026، لتأكيد اتجاه التراكم.

المستثمرون الرئيسيون وتأثيرهم على PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT)

المستثمر profile بالنسبة لـ PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT) تهيمن عليها المؤسسات الكبيرة بشكل واضح، والتي تمتلك 70.53٪ من أسهم الشركة اعتبارًا من أواخر عام 2025. ويعني هذا التركيز العالي أن تصرفات عدد قليل من مديري الأصول الرئيسيين يمكن أن تؤثر بشكل كبير على تحركات الأسهم واستراتيجية الشركة، خاصة فيما يتعلق بإدارة رأس المال وسياسة توزيع الأرباح.

بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (REIT) مثل PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT)، فإن الأموال المؤسسية هي حجر الأساس. ينجذب هؤلاء المستثمرون في المقام الأول إلى عائد توزيعات الأرباح الكبيرة - وهي سمة أساسية لهيكل صندوق الاستثمار العقاري - ومنصة إنشاء وخدمة الرهن العقاري المتكاملة للشركة، والتي يُنظر إليها على أنها ميزة تنافسية في سوق الرهن العقاري الصعب. إذا كنت تريد أن تفهم آليات هذا، يجب عليك أن تنظر PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT): التاريخ والملكية والمهمة وكيف يعمل ويكسب المال.

أكبر المساهمين هم عمالقة عالم الصناديق، وفي المقام الأول العمالقة السلبيون وعمالقة تتبع المؤشرات. فيما يلي الحسابات السريعة لأهم المساهمين بناءً على ملفاتهم في 30 سبتمبر 2025:

إن تأثير هؤلاء المالكين الرئيسيين دقيق ولكنه ثابت. إنهم يفضلون عمومًا الاستقرار والمدفوعات المتوقعة. عندما ترى BlackRock أو Vanguard تقوم بتقليص مراكزها، فغالبًا ما يكون ذلك بمثابة عملية إعادة توازن، وليس تصويتًا بحجب الثقة، ولكن لا يزال بإمكانها ممارسة ضغط هبوطي على سعر السهم. على العكس من ذلك، فإن إضافة شركة مثل Invesco أكثر من 178000 سهم في الربع الثالث من عام 2025 يشير إلى الإيمان بتقييم الشركة أو قدرتها على التنقل في بيئة أسعار الفائدة الحالية.

الثقة الداخلية وتحركات رأس المال الأخيرة

في حين أن الملكية المؤسسية مرتفعة، يجب عليك أيضًا إيلاء اهتمام وثيق للتحركات الداخلية، والتي تقدم إشارة واضحة لوجهة نظر الإدارة بشأن قيمة السهم. وتبلغ ملكية المطلعين نسبة متواضعة تبلغ 0.97% من الأسهم المطروحة، لكن النشاط الأخير كان واضحًا.

مؤخرًا، في 17 نوفمبر 2025، استحوذ رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي ديفيد سبيكتور على 10000 سهم عادي في عملية شراء في السوق المفتوحة. يعد هذا الشراء، الذي تبلغ قيمته 124000 دولار أمريكي بمتوسط ​​سعر مرجح قدره 12.40 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مثالًا ملموسًا على قيام الإدارة بوضع رأس مالها الخاص خلف السهم. عندما يشتري الشخص الذي يدير الشركة أسهمًا، فهذا يشير إلى أنه يعتقد أن السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية أو أن الأداء المستقبلي سيكون قويًا. إنها إشارة قوية للسوق.

تأتي عملية الشراء الداخلية هذه في الوقت الذي أعلنت فيه PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT) عن نتائج قوية للربع الثالث من عام 2025، حيث بلغ صافي الدخل المنسوب إلى المساهمين العاديين 47.8 مليون دولار أمريكي، أو 0.55 دولار أمريكي للسهم العادي. أعلن مجلس الإدارة أيضًا عن توزيع أرباح نقدية للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 0.40 دولارًا أمريكيًا للسهم العادي. يظل التركيز الرئيسي للمستثمر على استدامة توزيعات الأرباح، خاصة وأن ربحية السهم البالغة 0.55 دولارًا أمريكيًا في الربع الثالث من عام 2025 تغطي بشكل مريح توزيعات الأرباح البالغة 0.40 دولارًا أمريكيًا، مما يساعد على تخفيف مخاوف المستثمرين بشأن نسبة العوائد في سوق متقلب.

إن استراتيجية الشركة لإدارة رأسمالها بشكل فعال، مثل بيع 195 مليون دولار من الاستثمارات الانتهازية في الربع الثالث من عام 2025 في تحويل مخاطر الائتمان الصادر عن GSE لتحقيق مكاسب كبيرة، هو ما يريد المستثمرون المؤسسيون رؤيته. إنهم يريدون الاستخدام الفعال لرأس المال الذي يدعم القيمة الدفترية للسهم، والتي بلغت 15.16 دولارًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

• مشاهدة الشراء من الداخل للحصول على إشارات الإدانة.
• مراقبة التغييرات المؤسسية من أجل إعادة التوازن الدقيق.
• التركيز على تغطية الأرباح لتحقيق الاستقرار على المدى القريب.

لذا، فالخلاصة هي أن صندوق PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT) عبارة عن لعبة ذات قناعة مؤسسية عالية، ولكن عملية الشراء الأخيرة من الداخل هي أوضح علامة على وجود فرصة على المدى القريب.

تأثير السوق ومعنويات المستثمرين

أنت تنظر إلى PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT) الآن وترى إشارة مختلطة، وهو ما يمثل بالتأكيد تحديًا شائعًا في مجال صندوق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (mREIT). إن إجماع المستثمرين محايد بحذر، ويميل نحو "التعليق"، وهو ما يعكس عملية التوازن الصعبة التي تواجهها الشركة في بيئة أسعار الفائدة المتقلبة. لا يزال المستثمرون المؤسسيون، أصحاب الأموال الكبيرة، يحتفظون بحصة كبيرة، مع ملكية تبلغ حوالي 70.53% من تعويم. يعد هذا تصويتًا قويًا بالثقة في نموذج الأعمال طويل الأجل، لكن تخفف منه المخاوف على المدى القريب بشأن استدامة الأرباح.

القضية الأساسية بالنسبة للمستثمرين هي الضغط على صافي دخل الفائدة وحجم المبيعات، والذي كان يمثل تحديًا مستمرًا حتى عام 2025. على الرغم من ذلك، فإن منصة الشركة المتكاملة - القدرة على إنشاء وخدمة الرهون العقارية - هي السبب الرئيسي وراء بقاء كبار المساهمين، معتقدين أنها تحقق أرباحًا طويلة الأجل. يمكنك قراءة المزيد عن هذا النموذج وتاريخه هنا: PennyMac Mortgage Investment Trust (PMT): التاريخ والملكية والمهمة وكيف يعمل ويكسب المال.

ومع ذلك، فإن النشاط الداخلي يروي قصة أكثر إيجابية قليلاً. خلال العام الماضي، شهدنا ستة عمليات شراء من الداخل مقابل عملية بيع واحدة فقط، مما يشير إلى الاتجاه العام لثقة الإدارة. وهذه إشارة حاسمة. تم الاستحواذ مؤخرًا على رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، ديفيد سبيكتور 10,000 الأسهم العادية في 17 نوفمبر 2025 بمتوسط سعر مرجح قدره $12.40 للسهم الواحد، بإجمالي استثمار قدره $124,000. هذا إجراء ملموس يقول أن الإدارة تعتقد أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

• يشير الشراء من الداخل إلى أن الإدارة ترى أرضية.
• الملكية المؤسسية العالية ترسيخ السهم.
• تظل استدامة توزيعات الأرباح هي الخطر على المدى القريب.

ردود فعل السوق الأخيرة على تحركات المستثمرين الرئيسيين

كانت ردود فعل السوق على أخبار PennyMac Mortgage Investment Trust ضعيفة، حتى عندما كانت الأخبار جيدة. على سبيل المثال، أعلنت الشركة عن نتائج قوية للربع الثالث من عام 2025، حيث بلغت ربحية السهم (EPS) $0.55، والتي تغلبت على تقديرات المحللين المتفق عليها $0.36 بأكثر من 52%. إليك الحسابات السريعة: إن التغلب على ربحية السهم بهذا القدر من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع حاد، لكن السهم لم يشهد سوى انخفاض طفيف 1.1% خلال ساعات التداول العادية. ويخبرك هذا أن السوق لا يزال متشككًا، ويعطي الأولوية لمخاطر الاقتصاد الكلي الأوسع والتحديات الهيكلية لقطاع الاستثمار العقاري mREIT على الأداء المتفوق خلال ربع واحد.

يتم تداول السهم حاليًا عند نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) تقريبًا 0.8، على أساس سعر الإغلاق $12.46 في 18 نوفمبر 2025، وقيمة دفترية قدرها $15.16 لكل سهم عادي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. يشير التداول بأقل من القيمة الدفترية إلى أن السوق يقوم بتسعير خصم للمخاطر المتصورة، ولكنه يشير أيضًا إلى القيمة المحتملة للمستثمرين الذين يعتقدون أن القيمة الدفترية مستدامة. هذا هو النقاش حول فخ القيمة مقابل لعب القيمة باختصار.

وجهات نظر المحللين والتوقعات المستقبلية

يصطف مجتمع المحللين على تصنيف "Hold" لـ PennyMac Mortgage Investment Trust، مما يعكس المشاعر المحايدة الحالية. وقد حدد أربعة محللين متوسط السعر المستهدف $14.13، والذي يتنبأ بارتفاع محتمل 14.32% من سعر التداول الأخير. يشير هذا الهدف إلى أنهم يرون مسارًا للسهم لسد الفجوة مع قيمته الدفترية، لكنهم ليسوا مستعدين لتسميته "شراء" بعد.

تظهر توقعات السنة المالية 2025 سبب تردد المستثمرين. ويتوقع المحللون إيرادات قدرها 308.56 مليون دولار هذا العام، وهو انخفاض كبير قدره -38.85% من إيرادات العام السابق البالغة 504.60 مليون دولار. وبالمثل، فإن توقعات ربحية السهم للعام بأكمله هي $0.82، قطرة من -39.94% من العام السابق 1.37 دولار. ما يخفيه هذا التقدير هو توقع حدوث انتعاش كبير في عام 2026، مع توقع ارتفاع ربحية السهم إلى أكثر من الضعف إلى $1.65. لذا، فإن "الانتظار" هو رهان على العام المقبل الأفضل.

ما عليك فعله هنا هو مراقبة الأرباع القليلة القادمة بحثًا عن علامات على انتعاش الأرباح المتوقعة. إذا واصلت الشركة أداءها القوي في الربع الثالث - والذي تضمن عائدًا سنويًا على متوسط حقوق المساهمين العاديين 14 بالمائة- سيتحول التصنيف الإجماعي إلى "شراء". وفي الوقت الحالي، تنتظر السوق الدليل على أن أسوأ ما في دورة الرهن العقاري قد انتهى. المالية: تتبع ربحية السهم للربع الرابع من عام 2025 والربع الأول من عام 2026 مقابل التيار $0.82 توقعات عام كامل.