شركة Chemours (CC): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Chemours (CC) وترى صراعًا عميقًا: النمو الهائل في مبردات الجيل التالي التي تقاوم التكاليف القديمة الهائلة. من ناحية الحرارية & يشهد قطاع الحلول المتخصصة (TSS) قفزة مذهلة في مبيعات Opteon™ 80% في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى المستقبل بتوجيهات معدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تصل إلى 975 مليون دولار لمدة عام كامل . لكن واقع التقاضي بشأن PFAS ضرب بشدة، مما أدى إلى 381 مليون دولار صافي الخسارة في الربع الثاني من عام 2025، وهذا الارتفاع 13.66 تخبرك نسبة الدين إلى حقوق الملكية أن الميزانية العمومية ممتدة. هذه ليست قصة نمو بسيطة؛ إنه محور استراتيجي عالي المخاطر، لذلك دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لنرى إلى أين يتجه الكيميائيون بالتأكيد.

شركة Chemours (CC) – تحليل SWOT: نقاط القوة

الريادة في السوق في صبغة ثاني أكسيد التيتانيوم (TiO2).

تحتفظ شركة Chemours بمكانة قوية باعتبارها واحدة من أكبر منتجي ثاني أكسيد التيتانيوم (TiO2) في العالم من خلال قطاع Titanium Technologies (TT) والعلامة التجارية Ti-Pure™ المعترف بها عالميًا. توفر هذه الريادة في السوق ميزة كبيرة الحجم في أعمال السلع الدورية، مما يسمح بإدارة أفضل للتكلفة ومرونة سلسلة التوريد. وحتى مع وجود سوق عالمية مليئة بالتحديات، فإن تركيز الشركة على خطة التحول الخاصة بها ساعد قطاع TT على تحقيق ما يقرب من ذلك 140 مليون دولار في إجمالي وفورات التكلفة في عام 2024، وهو رقم كبير في بيئة منخفضة هامش الربح.

من المقدر أن يكون حجم سوق ثاني أكسيد التيتانيوم العالمي موجودًا 360.16 كيلو طن في عام 2025، وتعد شركة Chemours لاعبًا رئيسيًا، خاصة في أمريكا الشمالية حيث من المتوقع أن يصل السوق إلى 2.24 مليون طن في عام 2025. يعد هذا المقياس نقطة قوة بالتأكيد عند التفاوض على تكاليف المواد الخام وإدارة القدرات. إن القدرة على الدفع من خلال زيادة أسعار TiO2 العالمية، والتي أعلنت الشركة أنها ستكون سارية اعتبارًا من 1 ديسمبر 2025، تُظهر أن قوة السوق لا تزال موجودة.

النمو الهائل في مبردات Opteon™ ذات القدرة المنخفضة على إحداث الاحترار العالمي؛ ارتفع صافي المبيعات في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 80%.

الحراري & يعد قطاع الحلول المتخصصة (TSS) محركًا رئيسيًا للنمو، مدفوعًا بالتحول التنظيمي إلى المبردات ذات القدرة المنخفضة على الاحتباس الحراري (منخفضة القدرة على إحداث الاحترار العالمي) بموجب قانون AIM الأمريكي. يعد هذا بمثابة رياح خلفية هائلة لخط إنتاج Opteon™، المصمم لهذا التحول. الأرقام واضحة: شهدت مبيعات Opteon™ زيادة مذهلة على أساس سنوي 80% في الربع الثالث من عام 2025. وهذا ليس مجرد عثرة صغيرة؛ إنه نمو هائل.

إليك الرياضيات السريعة حول كيفية قيام Opteon™ بتحويل قطاع TSS:

• صافي مبيعات خدمات الدعم الفني للربع الثالث من عام 2025: 560 مليون دولار، أعلى 20% سنة بعد سنة.
• نمو مبيعات Opteon™ (الربع الثالث من عام 2025 على أساس سنوي): 80%.
• حصة Opteon™ من إجمالي مبيعات المبردات: تمت زيادتها من 58% إلى 80%.
• هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الربع الثالث من عام 2025): 35%.

ويؤدي هذا الأداء إلى تحقيق هوامش ربح قوية، حيث حقق قطاع خدمات الدعم الفني (TSS) نسبة 35% هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل في الربع الثالث من عام 2025. تعمل الشركة أيضًا على توسيع القدرة على المواد الخام Opteon™ في موقع Corpus Christi الخاص بها، مع نصف إجمالي 40% سيصبح التوسع متاحًا في عام 2025، مما يضمن قدرة العرض على تلبية هذا الطلب المتزايد.

تركيز استراتيجي قوي على المجالات ذات النمو المرتفع مثل تبريد مراكز البيانات.

تعمل شركة Chemours على توجيه تقنية Opteon™ عالية القيمة بشكل استراتيجي نحو سوق مراكز البيانات المزدهرة، خاصة فيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي (AI) ورقائق الجيل التالي. تعد هذه خطوة ذكية لتحقيق النمو خارج أنظمة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء التقليدية. وفي مايو 2025، أعلنت الشركة عن اتفاقية استراتيجية مع DataVolt لتطوير حلول تبريد سائلة متقدمة، بما في ذلك التبريد المباشر على الرقاقة على مرحلتين والتبريد بالغمر.

تعتبر الفوائد التقنية لسائل التبريد الغاطس Opteon™ ثنائي الطور مقنعة لمشغلي مراكز البيانات:

• تخفيض طاقة التبريد: حتى 90%.
• تخفيض التكلفة الإجمالية للملكية (TCO): ما يصل إلى 40%.
• استخدام المياه: تم القضاء عليه تقريبًا.

هذا التركيز على السوائل العازلة ذات القدرة المنخفضة للغاية على الاحتباس الحراري (GWP)، مثل Opteon™ 2P50 مع قدرة إحداث الاحتباس الحراري البالغة 10، يضع شركة Chemours كعامل تمكين رئيسي للبنية التحتية المستدامة وعالية الكثافة للذكاء الاصطناعي. إنهم ينتقلون إلى حيث يوجد النمو. إن التأهيل الناجح لسائل التبريد المغمور على مرحلتين مع شركة Samsung Electronics، والذي تم الإعلان عنه في الربع الثالث من عام 2025، يؤكد صحة هذه الإستراتيجية بشكل أكبر.

استهداف توفير تكاليف معدل التشغيل الإضافي بما يزيد عن 250 مليون دولار بحلول عام 2027.

تتمثل القوة الأساسية في الالتزام بالتميز التشغيلي وانضباط التكلفة، مما يوفر دفعة ملموسة للأرباح المستقبلية. تعمل الشركة بنشاط على تنفيذ خطة لتحقيق وفورات في تكاليف معدل التشغيل الإضافي تزيد عن 250 مليون دولار في جميع أنحاء الأعمال بحلول نهاية عام 2027.

هذه خطة مرحلية وملموسة، وليست مجرد هدف غامض. وهم في طريقهم لتحقيق نصف هذا الهدف - أو ما يقرب من 125 مليون دولار أمريكي - من وفورات في تكاليف معدل التشغيل بحلول نهاية عام 2025. وتركز هذه الوفورات على تحسين بصمة الأصول وتقليل التكاليف العامة، وهو ما يترجم بشكل مباشر إلى تحسين الهامش، خاصة في قطاع تيتانيوم تكنولوجيز الأكثر دورية. يعد هذا الجهد المبذول بمثابة محرك رئيسي لنمو المبيعات والأرباح الموحدة المتوقعة في عام 2026.

تم الانتهاء من معالجة أربع نقاط ضعف جوهرية في الرقابة الداخلية في عام 2024.

وبعد إجراء مراجعة داخلية في أوائل عام 2024، حددت الشركة أربع نقاط ضعف جوهرية في رقابتها الداخلية على التقارير المالية. ويشكل العلاج السريع والكامل لنقاط الضعف هذه بحلول نهاية عام 2024 نقطة قوة كبيرة، مما يشير إلى تعزيز الإدارة والرقابة المالية.

يعد هذا العلاج الناجح أمرًا بالغ الأهمية لاستعادة ثقة المستثمرين وإظهار الالتزام ببيئة رقابية قوية. إنه ينقل الشركة إلى ما بعد فترة من التشتيت التشغيلي ويسمح لفريق القيادة بالتركيز بشكل كامل على استراتيجية النمو الأساسية "الطريق إلى الازدهار". يزيل هذا الإجراء مخاطرة حوكمة كبيرة كانت تخيم على حالة الاستثمار.

شركة Chemours (CC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

خسارة صافية كبيرة قدرها 381 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 بسبب رسوم التقاضي

لقد رأيت شركة Chemours تتلقى ضربة مالية كبيرة في الربع الثاني من عام 2025، وهو ضعف واضح يخيم على أدائها التشغيلي الأساسي. أعلنت الشركة عن خسارة صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا تعزى إلى Chemours بقيمة 381 مليون دولار، أو 2.54 دولار للسهم المخفف، وهو انعكاس حاد عن صافي دخل الربع من العام السابق. كانت هذه الخسارة مدفوعة في المقام الأول برسوم تقاضي ضخمة لمرة واحدة بقيمة 257 مليون دولار تتعلق بالتسوية البيئية المعلنة مع ولاية نيوجيرسي بشأن مطالبات PFAS. يوضح هذا أن الالتزامات البيئية القديمة لا تزال تشكل استنزافًا كبيرًا وغير متوقع للميزانية العمومية، مما يضطرك إلى تجاوز أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) إلى صافي الدخل المعدل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والذي يبلغ 87 مليون دولار فقط لرؤية صحة الأعمال الأساسية. وهذا اختلاف كبير.

ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى 13.66 في أواخر عام 2025

يُظهر هيكل رأس مال الشركة درجة عالية من الرافعة المالية (استخدام الأموال المقترضة لتمويل الأصول)، مما يجعلها عرضة للانكماش الاقتصادي وارتفاع أسعار الفائدة. واعتبارًا من أواخر عام 2025، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية مستوى مثيرًا للقلق بلغ 13.66. ولكي نكون منصفين، فإن أي نسبة D / E تزيد عن 2.0 تعتبر مرتفعة بشكل عام بالنسبة لشركة صناعية، ولكن هذا المستوى يشير إلى الحد الأدنى من احتياطي حقوق الملكية مقابل إجمالي ديونها. للحصول على رؤية أكثر مباشرة للرافعة المالية، بلغت نسبة صافي الرافعة المالية (صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) حوالي 4.7 أضعاف اعتبارًا من 30 يونيو 2025، نظرًا لإجمالي الدين الموحد البالغ 4.2 مليار دولار أمريكي. ويحد هذا الرفع المالي المرتفع من مرونتها فيما يتعلق بالنفقات الرأسمالية الاستراتيجية أو عمليات الاستحواذ دون تحمل المزيد من الديون، وهو ما يشكل عائقا رئيسيا.

التعرض لتكاليف المواد الخام المتقلبة، مما يؤدي إلى زيادة تكلفة البضائع المباعة

تعمل شركة Chemours في قطاع يعتمد على السلع الأساسية، لذا فهي معرضة بطبيعتها للتقلبات في أسعار المواد الخام، مما يؤثر بشكل مباشر على تكلفة البضائع المباعة (COGS). وهذا ليس مجرد خطر نظري؛ لقد رأينا مثالاً ملموسًا في الربع الثاني من عام 2025. فقد أجبرت الاضطرابات التشغيلية في قطاع Titanium Technologies (TT) - الناجمة عن انقطاع خدمة خط السكك الحديدية - الشركة على استهلاك مواد خام خام عالية التكلفة. وقد أدى ذلك إلى ما يقرب من 15 مليون دولار من التكاليف الإضافية لهذا القطاع وحده في هذا الربع. بالإضافة إلى الحرارية & لا يزال النمو القوي في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في قطاع الحلول المتخصصة (TSS) في الربع الثاني من عام 2025 يقابله جزئيًا زيادات طفيفة في تكلفة المدخلات، مما يدل على أنه حتى المناطق ذات النمو المرتفع ليست محصنة ضد ارتفاع تكاليف المدخلات.

لا يزال قطاع Titanium Technologies معرضًا للطلب الصناعي الدوري

لا يزال قطاع تقنيات التيتانيوم (TT)، الذي ينتج ثاني أكسيد التيتانيوم (TiO2) المستخدم في الدهانات والبلاستيك والصفائح، معرضًا بشدة للطبيعة الدورية للطلب الصناعي والبناء العالمي. وهذا ضعف بنيوي. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض صافي مبيعات قطاع TT بنسبة 3% مقارنة بالعام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض الأسعار العالمية بنسبة 4%. والأمر الأكثر دلالة هو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثاني من عام 2025، والتي شهدت انخفاضًا حادًا بنسبة 43٪، حيث انخفضت إلى 47 مليون دولار فقط. ويمثل أداء هذا القطاع عائقًا كبيرًا أمام الأعمال بشكل عام، خاصة عندما يتباطأ الاقتصاد العالمي. إنها شركة منخفضة الهامش وكبيرة الحجم وتكافح عندما تتآكل قوة التسعير.

يشير صافي الخسارة في الربع الأول من عام 2025 البالغ 4 ملايين دولار إلى ضغوط مالية على المدى القريب

لقد سبقت الخسارة الكبيرة في الربع الثاني في الواقع نتيجة أصغر، ولكنها لا تزال سلبية، في الربع الأول من عام 2025. أعلن الربع الأول من عام 2025 عن خسارة صافية تعزى إلى شركة Chemours بقيمة 4 ملايين دولار. كان هذا الضغط المالي على المدى القريب مدفوعًا بشكل أساسي برسوم إعادة الهيكلة المتعلقة بالإغلاق المعلن لأعمال حلول حماية الأسطح (SPS) Capstone™ لقطاع مواد الأداء المتقدمة (APM). في حين أن إعادة الهيكلة يمكن أن تكون خطوة إيجابية على المدى الطويل، فإن صافي الخسائر الفصلية المتتالية في الربع الأول والربع الثاني من عام 2025 يسلط الضوء على نمط من الربحية الضعيفة لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والتكاليف المستمرة المرتبطة بتحسين المحفظة والقضايا القديمة، مما يشير إلى أن الطريق إلى أرباح مستقرة لا يزال وعرًا. تحتاج الشركة إلى إظهار الربحية المستدامة.

شركة Chemours (CC) – تحليل SWOT: الفرص

تسريع الطلب العالمي القائم على التنظيم على مبردات Opteon™

أنت ترى تحولًا هيكليًا هائلاً في سوق المبردات، وشركة Chemours في وضع مثالي يمكنها من الاستفادة منه. وهذا ليس مجرد انتعاش دوري؛ إنها ولاية تنظيمية تخلق رياحًا خلفية طويلة المدى. إن التخفيض التدريجي العالمي لغازات التبريد ذات القدرة العالية على إحداث الاحترار العالمي (GWP)، والتي يقودها قانون AIM الأمريكي وتعديل كيغالي، يفرض التحول إلى البدائل ذات القدرة المنخفضة على إحداث الاحترار العالمي مثل منتجات Opteon™ من شركة Chemours.

الأرقام هنا مقنعة بالتأكيد. الحراري & يعد قطاع الحلول المتخصصة (TSS) هو محرك نمو الشركة، حيث ارتفعت مبيعات غاز التبريد Opteon™ بشكل ملحوظ 65% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. وبحلول الربع الثاني من عام 2025، استحوذت Opteon™ على 75% من إجمالي إيرادات المبردات للشركة، قفزة كبيرة من 57٪ في الربع السابق. تبلغ قيمة سوق المبردات العالمية ذات القدرة المنخفضة على إحداث الاحترار العالمي بالكامل 8.7 مليار دولار في عام 2024، من المتوقع أن ينمو بمعدل 6.73% معدل النمو السنوي المركب (CAGR) حتى عام 2033. هذه فطيرة ضخمة ومتوسعة يمكن لشركة Chemours أن تأخذ شريحة أكبر منها.

التوسع في الأسواق ذات هامش الربح المرتفع مثل تصنيع أشباه الموصلات وبطاريات السيارات الكهربائية

تعمل شركة Chemours على نقل قطاع مواد الأداء المتقدمة (APM) الخاص بها بذكاء إلى مناطق عالية النمو وذات هامش ربح مرتفع والتي تتطلب كيمياء البوليمرات الفلورية المتخصصة. إنهم لم يعودوا يبيعون المواد الكيميائية السائبة فحسب؛ إنهم يبيعون مواد أداء مهمة للاقتصاد المستقبلي. وهذه خطوة استراتيجية عظيمة.

ومن الأمثلة الملموسة على ذلك التزامهم بسوق بطاريات السيارات الكهربائية. افتتحت الشركة مركز Chemours Battery Innovation Center (CBIC) الذي تبلغ تكلفته عدة ملايين من الدولارات في أغسطس 2024 لتسريع تطوير بطاريات ليثيوم أيون أكثر استدامة وعالية الأداء (LiBs). تعد روابط Teflon™ الفلوروبوليمر الخاصة بها ضرورية لتمكين تصنيع أقطاب البطارية الخالية من المذيبات، مما يجعل العملية أكثر فعالية من حيث التكلفة وكفاءة في استخدام الطاقة. بالإضافة إلى ذلك، في مارس 2025، قاموا بتشكيل تحالف استراتيجي مع شركة Energy Fuels لتعزيز سلسلة التوريد المحلية الأمريكية للمعادن الحيوية مثل العناصر الأرضية النادرة والتيتانيوم والزركونيوم، والتي تعتبر ضرورية للتصنيع المتقدم وأشباه الموصلات.

تحرك استراتيجي نحو سائل تبريد غاطس ثنائي الطور لمراكز البيانات

يؤدي انفجار الذكاء الاصطناعي (AI) ورقائق الجيل التالي إلى خلق مشكلة هائلة في الإدارة الحرارية لمراكز البيانات. يعتبر سائل التبريد الغاطس ثنائي الطور من شركة Chemours Opteon™ (Opteon™ 2P50) حلاً مباشرًا وعالي القيمة لهذه المشكلة. إنهم ينتقلون من تبريد المباني إلى تبريد الرقائق نفسها.

ستغير هذه التقنية قواعد اللعبة فيما يتعلق بكفاءة مركز البيانات. سائل Opteon™، الذي يتمتع بقدرة منخفضة جدًا على إحداث الاحترار العالمي تبلغ فقط 10، تم تأهيلها بنجاح بواسطة Samsung Electronics في أغسطس 2025 للاستخدام مع الجيل الحالي من محركات الأقراص ذات الحالة الصلبة (SSD). هذا هو التحقق الحاسم. مقاييس الأداء صارخة:

• تقليل استخدام طاقة التبريد بنسبة تصل إلى 90%.
• انخفاض إجمالي استهلاك الطاقة بنسبة تصل إلى 40%.
• القضاء على استخدام المياه تقريبا.
• تحقيق اقتراب فعالية استخدام الطاقة (PUE). 1.

إنهم يسرعون في اعتمادها من خلال اتفاقية استراتيجية في مايو 2025 مع DataVolt لتطوير حلول التبريد السائل المتقدمة هذه لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجاهزة للمستقبل.

للعام بأكمله 2025، تم تعديل توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 775 مليون دولار إلى 825 مليون دولار

لا تزال أحدث التوجيهات المالية للشركة للسنة المالية 2025 الكاملة، المقدمة في أغسطس 2025، تشير إلى أداء تشغيلي قوي على الرغم من بعض الرياح المعاكسة على المدى القريب في قطاعات أخرى. إن التركيز على الشركات ذات النمو المرتفع وذات الهامش المرتفع مثل Opteon™ يدعم النتيجة النهائية. إليك الرياضيات السريعة حول توقعاتهم الأساسية:

في حين أن هذه مراجعة من التوجيهات السابقة، فإن نطاق 775 مليون دولار إلى 825 مليون دولار لا تزال الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة تُظهر عملاً أساسيًا سليمًا يولد تدفقًا نقديًا كبيرًا، خاصة مع الحراري & قام قطاع الحلول المتخصصة بزيادة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثاني من عام 2025 بنسبة 29% سنة بعد سنة إلى 207 مليون دولار.

إمكانية عمليات الاستحواذ الإستراتيجية لتنويع مجموعة المنتجات

تتضمن استراتيجية الشركة "الطريق إلى الازدهار" بشكل واضح "إدارة المحافظ الاستثمارية" كركيزة أساسية. في حين أن الإجراءات الأخيرة ركزت على التجريد، مثل الخروج من أعمال SPS Capstone™ في أوروبا في عام 2025، لتنظيف المحفظة وتحرير رأس المال، فإن هذا يعد بمثابة مقدمة لعمليات الاندماج والاستحواذ الاستراتيجية. الفرصة لا تقتصر على شراء أي شيء فحسب؛ بل هو الاستحواذ على شركات أصغر حجمًا ومتخصصة تعمل على تعزيز مكانتها على الفور في تلك الأسواق ذات النمو المرتفع: الإلكترونيات المتقدمة، أو المبردات من الجيل التالي، أو مواد البطاريات.

إن عملية الاستحواذ التي تم تنفيذها بشكل جيد في مجال مواد الأداء المتقدمة يمكن أن تعزز على الفور عروض منتجاتها لتصنيع أشباه الموصلات، والتي تعد أولوية رئيسية. إنهم يولدون تدفقات نقدية ويعملون على تقليل الالتزامات القديمة، لذلك يتم إعداد الميزانية العمومية لصفقات مستهدفة ومتراكمة تعمل على تسريع تحولهم نحو الكيمياء المستدامة ذات القيمة الأعلى.

شركة Chemours (CC) - تحليل SWOT: التهديدات

يجب أن تكون واقعيًا بشأن شركة Chemours، وأكبر التهديدات ليست تحولات السوق، بل هي تهديدات تنظيمية وقانونية. تدير الشركة بنشاط التزامات بيئية ضخمة تمتد لعدة عقود بينما تتنقل في بيئة تسعير وحشية في قطاع Titanium Technologies الأساسي الخاص بها. يجب أن ينصب تركيزك هنا على العائق المالي والتشغيلي الناتج عن هذه المخاطر غير السوقية. إنها حالة كلاسيكية للمخاطر القديمة التي تلتهم الإمكانات المستقبلية.

الالتزامات البيئية الضخمة المستمرة لـ PFAS وتكاليف التقاضي

إن ظل الدعاوى القضائية المتعلقة بالمواد البير والفلوروألكيل (PFAS) هو أكبر تهديد مالي منفرد. في حين توصلت شركات Chemours وDuPont وCorteva, Inc. إلى تسوية شاملة مع ولاية نيوجيرسي في أغسطس 2025، فإن الحجم الهائل للتكاليف يمثل استنزافًا مستمرًا لرأس المال. إجمالي الدفع النقدي لهذه التسوية مذهل 875 مليون دولار على مدار فترة 25 عامًا، تبدأ في عام 2026. ويبلغ صافي القيمة الحالية قبل الضريبة لهذا الالتزام تقريبًا 500 مليون دولار، والتي تعتبر شركة Chemours مسؤولة عنها 50%، أو تقريبًا 250 مليون دولار. هذه أموال حقيقية لا يمكن استخدامها للنمو.

ولكي نكون منصفين، فقد حصلت الشركة على شراء حقوق عائدات التأمين الخاصة بها بقيمة 150 مليون دولار من شركتي دوبونت وكورتيفا، بالإضافة إلى حساب نقدي مقيد حالي، والذي من المتوقع أن يمول حصتها من مدفوعات نيوجيرسي حتى عام 2030 على الأقل. ومع ذلك، فإن التأثير على الدفاتر فوري: فقد سجلت الشركة رسومًا متعلقة بالتقاضي بقيمة 257 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، والذي كان المحرك الرئيسي لصافي خسارة الربع البالغة 380 مليون دولار. هذه ضربة هائلة لأرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموما.

الأوامر التنظيمية، مثل الأمر الصادر في أغسطس 2025 للحد من تفريغ Gen-X

تخلق البيئة التنظيمية المحيطة بـ Gen-X (نوع من PFAS) والمواد الكيميائية الفلورية الأخرى قدرًا هائلاً من عدم اليقين والمخاطر التشغيلية. بينما تشير المطالبة إلى "أمر أغسطس 2025 لتقليل تفريغ Gen-X"، فقد قدمت الشركة بالفعل طلب تصريح منقح في أغسطس 2025 لزيادة إنتاج PFA (مركب تم تصنيعه باستخدام Gen-X) في مصنع Fayetteville Works الخاص بها. تشير هذه الخطوة إلى موقف عدواني يمكن أن يؤدي بسهولة إلى رد فعل تنظيمي عكسي أو أمر قضائي جديد، خاصة في ضوء الدعاوى القضائية المستمرة.

على سبيل المثال، في أوائل عام 2025، تم رفع دعوى قضائية فيدرالية بشأن منشأة Washington Works في ولاية فرجينيا الغربية، نقلاً عن بيانات المراقبة الخاصة بالشركة والتي أظهرت أن تصريف Gen-X يتجاوز الحدود القانونية بما يصل إلى 454% في مصبات واحدة. هذا النوع من مخاطر عدم الامتثال يجبر الشركة على تحويل النفقات الرأسمالية الكبيرة (CapEx) نحو المعالجة البيئية بدلاً من نمو الأعمال الأساسية. إنه موقف يخسر فيه الجميع: إما أن تنفق مبالغ كبيرة على التخفيض، أو تخاطر بفرض غرامات وإيقاف التشغيل.

منافسة شديدة في قطاع السوق $\text{TiO}_2$

يعد قطاع Titanium Technologies (TT)، أكبر مصدر للإيرادات لشركة Chemours، وهو سوق دوري للغاية وتنافسي بشدة. يقدر حجم سوق ثاني أكسيد التيتانيوم العالمي ($\text{TiO}_2$) بحوالي 23.42 مليار دولار في عام 2025، ولكن المنافسة من عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين - مثل Tronox، وKronos Worldwide, Inc.، وLomon Billions - تبقي قوة التسعير منخفضة. يمكنك رؤية التأثير الفوري لهذا الضغط في نتائج الربع الأول من عام 2025.

إليك الرياضيات السريعة حول الضغط التنافسي:

• صافي مبيعات TT للربع الأول من عام 2025: 597 مليون دولار.
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الأول من عام 2025: 50 مليون دولار.
• انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025: 28%.
• السائق الأساسي: أ انخفاض بنسبة 4% في الأسعار في جميع الأسواق.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التهديد بإمدادات جديدة حقيقي. أعلنت شركة LB Group المنافسة عن خطط لتقديم ما يقرب من 200.000 طن من قدرة معالجة الكلوريد الجديدة على مدى السنوات القليلة المقبلة. ستُبقي هذه القدرة الجديدة على تحديد أسعار منتجات Ti-Pure من شركة Chemours، مما يفرض استمرار ضبط التكلفة فقط للحفاظ على الهوامش.

تقلب توزيعات الأرباح، مع الإعلان عن تخفيض بنسبة 65% لتمويل النمو

قرار الشركة في مايو 2025 بخفض أرباحها ربع السنوية بمقدار 65%، من 0.36 دولار للسهم الواحد إلى $0.0875 للسهم الواحد، إشارة واضحة إلى الضغوط المالية والتحول المحافظ في تخصيص رأس المال. وكانت هذه الخطوة بمثابة إجراء ضروري لتعزيز الميزانية العمومية، والتي أظهرت نسبة رافعة مالية صافية قدرها 5.0x اعتبارًا من 31 مارس 2025 – مستوى مرتفع لشركة كيماويات دورية.

من المتوقع أن يتم تحرير الخفض تقريبًا 100 مليون دولار سنويًا، والتي تعتزم الإدارة تخصيصها لمشاريع النمو ذات العائد المرتفع، مثل توسعة غاز التبريد Opteon™، ولتقليل إجمالي ديونها الكبيرة البالغة 4.1 مليار دولار. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، يشكل هذا التقلب تهديدا كبيرا لفرضية الاستثمار؛ إنه يحول أسهم الأرباح المستقرة إلى مسرحية تحول. وكان رد فعل السوق سريعا، حيث تراجعت الأسهم بسبب الأخبار.

الخروج من أعمال Surface Protection Solutions Capstone™ بسبب المخاطر التنظيمية

يعد القرار الذي تم اتخاذه في يناير 2025 بالخروج من أعمال Surface Protection Solutions (SPS) Capstone™ بمثابة تهديد ملموس يوضح كيف يمكن لعدم اليقين التنظيمي أن يفرض التخلي عن خطوط الإنتاج المربحة. كان سبب هذا الخروج التجاري بشكل مباشر هو التغييرات التنظيمية والشكوك التي أدت إلى انخفاض الطلب وإلغاء اختيار السوق للكيميائيات القائمة على التيلومير.

الأثر المالي واضح وسلبي على المدى القريب:

من المتوقع أن يتوقف تصنيع منتجات Capstone™ بحلول نهاية الربع الثاني من عام 2025. يعد هذا الخروج، على الرغم من كونه سليمًا من الناحية الإستراتيجية لإزالة مخاطر المحفظة، خسارة ملموسة للإيرادات واستنزافًا للتدفقات النقدية من خلال رسوم إعادة الهيكلة، مما يثبت أن المخاطر التنظيمية هي رياح معاكسة مادية ثابتة.