CureVac N.V. (CVAC): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم CureVac N.V. (CVAC)، والقصة هي إحدى التقنيات عالية المخاطر التي تواجه شكوك السوق بعد فشل لقاح الجيل الأول من فيروس كورونا. تكمن قوة الشركة في تعاونها الاستراتيجي مع شركة GSK وموقعها النقدي القوي الذي يقدر بحوالي 800 مليون يورو، والتي تمول العمليات حتى عام 2026. ومع ذلك، يعتمد النجاح على المدى القريب كليًا على التحقق من صحة منصة mRNA من الجيل الثاني في مواجهة المنافسة الشديدة من Moderna وPfizer/BioNTech. مع توقع أن تكون إيرادات السنة المالية 2025 متواضعة 50 مليون يورو ل 70 مليون يورو، في المقام الأول من معالم التعاون، تتوقف أطروحة الاستثمار الخاصة بك على تنفيذ خط الأنابيب - على وجه التحديد تقديم المرشحين لـ COVID-19/Flu إلى التجارب المحورية. هذا هو جوهر التحليل، ونحن بحاجة إلى تحديد تلك المخاطر والفرص الآن.

CureVac N.V. (CVAC) - تحليل SWOT: نقاط القوة

توفر منصة mRNA (RNAactive) غير المعدلة تصنيعًا سريعًا وقابلًا للتطوير.

القوة الأساسية لشركة CureVac N.V. تكمن في تقنيتها الخاصة للجيل الثاني من الحمض النووي الريبي الرسول (mRNA)، والمُسماة RNActive. يستخدم هذا النظام mRNA غير معدل كيميائياً ومحسّن التسلسل، والذي تم تصميمه لتحسين كفاءة الترجمة وإطالة مدة التعبير البروتيني، مما يمنحه ميزة تنافسية على منصات mRNA السابقة. هذا التصميم يجعل التكنولوجيا متعددة الاستخدامات للغاية سواء للقاحات الوقائية أو التطبيقات العلاجية مثل علم الأورام.

مرونة هذه المنصة تُعد ميزة كبيرة، حيث تسمح بالتكيف السريع مع تسلسلات المستضدات الجديدة، وهو أمر بالغ الأهمية للاستجابة بسرعة للأمراض الناشئة. هذا ما يمكّن من استجابة أسرع من الناحية النظرية مقارنة بمنصات اللقاحات التقليدية. كما قامت الشركة ببناء واحدة من أوسع محافظ الملكية الفكرية في مجال mRNA، مما يشكل حاجزاً كبيراً أمام دخول المنافسين.

• تستخدم mRNA غير معدل كيميائياً، مما يبسط عملية الإنتاج.
• مصممة لتحسين كفاءة الترجمة.
• توفر تكيفًا سريعًا مع تسلسلات العوامل الممرضة الجديدة.

تعاون استراتيجي طويل الأمد مع شركة GSK لتطوير لقاحات الأمراض المعدية.

يوفر اتفاق الترخيص المعاد هيكلته مع شركة غلاكسو سميث كلاين (GSK) في يوليو 2024 تأكيدًا ماليًا واستراتيجيًا كبيرًا على منصة CureVac. تركز هذه الصفقة، التي تتعلق باللقاحات الوقائية للأمراض المعدية، على قيمة تصل إلى 1.45 مليار يورو بالإضافة إلى علاوات متدرجة. وقد تولت GSK المسؤولية الكاملة عن تطوير وتصنيع المرشحين المرخصين، مما يتيح لشركة CureVac تركيز مواردها على تقنيتها الأساسية وخط أنابيبها للأورام.

كان التأثير المالي الفوري كبيرًا: حصلت شركة CureVac على دفعة مقدمة غير قابلة للاسترداد بقيمة 400 مليون يورو في أغسطس 2024. بالإضافة إلى ذلك، الشركة مؤهلة لتلقي ما يصل إلى 1.05 مليار يورو إضافية كمعايير للتطوير والتنظيم والمبيعات. هذا التعاون يعزز بالفعل البرامج الرئيسية، بما في ذلك لقاح الإنفلونزا الموسمي الذي يتقدم إلى المرحلة الثالثة في 2025 ولقاح مشترك لكوفيد-19/الإنفلونزا الذي دخل المرحلة الأولى في الربع الرابع من 2024.

وضع نقدي قوي، يمول العمليات حتى 2028.

تحافظ شركة CureVac على موقف مالي قوي من النقد وما في حكم النقد، وهو أمر حيوي لتمويل أنشطتها الواسعة في البحث والتطوير، خصوصًا في مجال الأورام. وفي 30 يونيو 2025، أفادت الشركة أن موقفها من النقد وما في حكم النقد بلغ 392.7 مليون يورو. وهذه الصحة المالية هي نتيجة مباشرة للدفع المقدم من GSK وإعادة هيكلة استراتيجية شملت تقليص القوى العاملة بحوالي 30٪ بحلول نهاية عام 2024، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى خفض النفقات التشغيلية بأكثر من 30٪ اعتبارًا من عام 2025 وما بعده.

لقد سمحت هذه السيولة القوية، جنبًا إلى جنب مع التخفيضات المتوقعة في تكاليف التشغيل، للشركة بتأكيد توقعاتها بشأن مدى توافر النقد حتى عام 2028. علاوة على ذلك، من المتوقع أن يوفر حل النزاع القانوني المتعلق ببراءات الاختراع مع شركة فايزر/بيونتيك في أغسطس 2025 دفعة نقدية كبيرة على المدى القصير. يمنح التسوية شركتي CureVac وGSK دفعة إجمالية قدرها 740 مليون دولار (حوالي 641.8 مليون يورو) بالإضافة إلى عوائد مئوية أحادية الرقم على مبيعات لقاح COVID-19 المستقبلي في الولايات المتحدة. وهذا يعد تغييرًا كبيرًا لاستقرار الشركة على المدى الطويل.

وجود قاعدة تصنيع أوروبية كبيرة ومعقدة وسلسلة توريد متكاملة.

على الرغم من التحول الاستراتيجي لترخيص تصنيع بعض اللقاحات الوقائية لشركة GSK، تحتفظ شركة CureVac ببنية تحتية كبيرة للتصنيع وسلسلة التوريد متكاملة رأسياً. تعمل الشركة على تشغيل مرافق إنتاج في مواقع أوروبية رئيسية، بما في ذلك مقرها الرئيسي في توبيجينغ وموقع آخر في فرانكفورت، ألمانيا، إلى جانب وجود في بوسطن، الولايات المتحدة.

تم تأسيس هذه البصمة في الأصل لتلبية الطلب أثناء الجائحة، مما قدّم إثباتًا لقدرتها على الإنتاج على نطاق واسع. على سبيل المثال، تم تصميم الشبكة الأوروبية الأصلية لتصل إلى 600 مليون جرعة بحلول عام 2022. بينما قد يكون الاستخدام الحالي أقل بعد التحول الاستراتيجي، تظل البنية التحتية المادية والخبرة في إدارة سلسلة إمداد أوروبية معقدة ومتعددة الشركاء أصولاً قيّمة، جاهزة للاستفادة منها في خطوط الإنتاج المتعلقة بالأورام والأمراض المعدية.

CureVac N.V. (CVAC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

فشل لقاح الجيل الأول من كوفيد-19 (CVnCoV) أدى إلى تآكل الثقة في السوق.

لا يزال السوق يتذكر النكسة الكبيرة للقاح COVID-19 من الجيل الأول، CVnCoV. هذا الفشل يمثل عبئًا ثقيلاً على سمعة الشركة، خاصة عند المنافسة مع رواد الـ mRNA المعروفين مثل BioNTech وModerna. كشفت دراسة المرحلة 2b/3 الحاسمة HERALD عن فعالية بلغت 47% فقط في تحليلها المؤقت، وهو رقم لا يمكن مقارنته ببراعة مع فعالية منافسيها التي تصل إلى التسعينيات. اضطرت الشركة إلى سحب طلبها من وكالة الأدوية الأوروبية (EMA). كما أن هذا الفشل تسبب في تكاليف مالية مباشرة، مما أدى إلى مدفوعات لمرة واحدة تقدر بحوالي 137 مليون يورو في عام 2024 لإنهاء البرنامج، بما في ذلك الالتزامات بالمواد الخام وقرارات التحكيم. هذه تكلفة غارقة ضخمة لا تولد أي عوائد مستقبلية.

تعتمد خطط المنتجات المستقبلية بشكل كبير على المرشحين من الجيل الثاني الذين يحتاجون إلى التحقق السريري.

المستقبل الكامل لشركة كيرفك يعتمد على الجيل الثاني من هيكل الحمض النووي الريبي المرسال (mRNA) الخاص بها، والذي لم يتم إثبات نجاحه بعد في البيئات التجارية. بينما تواصل الشركة تطوير مرشحين لعلاج الأورام والأمراض المعدية، فإن نجاح هذه البرامج لا يزال معلقًا على نتائج البيانات الحرجة. على سبيل المثال، لا يُتوقع اتخاذ قرار الانتقال أو التوقف حول مرشح الورم الأرومي الدبقي (CVGBM) للمرحلة الثانية قبل النصف الثاني من عام 2025. من المقرر بدء أول دراسة للمرحلة الأولى لعلاج مناعي دقيق مخصص في وقت لاحق حتى، في النصف الثاني من عام 2026. أنت تراهن على النجاح السريري المستقبلي، وليس على الأداء الحالي في السوق.

جوهر هذه الضعف هو غياب أي منتج تجاري تم التحقق من صحته يعتمد على هذه التكنولوجيا الجديدة. جميع البرامج الرئيسية في مراحل تطوير مبكرة إلى متوسطة:

• CVGBM (الورم الأرومي الدبقي): - من المتوقع صدور بيانات المرحلة الأولى الجزء ب في النصف الثاني من عام 2025.
• CVHNLC (سرطان الرئة غير صغير الخلايا الحرشفي): - من المتوقع بدء المرحلة الأولى في الولايات المتحدة في النصف الثاني من عام 2025.
• مزيج الإنفلونزا/كوفيد-19 الموسمي (GSK): - حاليًا في دراسة مشتركة للمرحلة الأولى والثانية.

قد تتطلب منصة mRNA غير المعدلة جرعات أعلى من mRNA المعدلة لدى المنافسين.

يعد الأساس الفني لمنصة CureVac بمثابة نقطة ضعف لأن لقاح الجيل الأول الخاص به استخدم الحمض النووي الريبوزي المرسال غير المعدل، والذي كان عاملاً رئيسيًا في فعاليته المنخفضة، مما أدى إلى إنتاج عيارات أقل من الأجسام المضادة مقارنة بالحمض النووي الريبي المرسال المعدل الذي يستخدمه المنافسون. تشير الأبحاث إلى أن الجرعة المنخفضة (8 ميكروغرام) المستخدمة في جدول الجرعتين CVnCoV ربما كانت دون المستوى الأمثل، مما أدى إلى عدم كفاية التعبير عن المستضد. وبينما تهدف تقنية الجيل الثاني للشركة إلى التغلب على هذا الأمر من خلال العمود الفقري الأمثل وتدعي أنها تنشط بجرعات منخفضة، فإن هذه العقبة التقنية التاريخية تثير الشكوك. في المرحلة 2 في الدراسة، لم تتطابق جرعة منخفضة من مرشح ثنائي التكافؤ من الجيل الثاني (CV0701) مع الأجسام المضادة المعادلة للقاح مقارن مرخص، مما يشير إلى أن تحسين الجرعة لا يزال يمثل تحديًا حاسمًا لم يتم حله.

إيرادات تجارية محدودة؛ الاعتماد الكبير على مدفوعات التعاون للحصول على التمويل.

تتمتع CureVac بحد أدنى من الإيرادات التجارية من مبيعات المنتجات وتظل تعتمد بشكل كبير على المدفوعات والإنجازات لمرة واحدة من الشركاء، في المقام الأول GSK وCRISPR Therapeutics. يعد هذا نموذجًا كلاسيكيًا لتمويل التكنولوجيا الحيوية، لكن الافتقار إلى تدفق إيرادات مستدام للمنتج يمثل خطرًا كبيرًا. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025)، انخفض إجمالي الإيرادات بنسبة 92٪ على أساس سنوي إلى 2.1 مليون يورو فقط.

إليك الرياضيات السريعة حول فجوة التمويل:

بصراحة، فإن المدرج النقدي للشركة حتى عام 2028 يعتمد إلى حد كبير على الدفعة المقدمة غير المتكررة البالغة 400 مليون يورو من شركة GSK في عام 2024. وبدون هذا الضخ لمرة واحدة، فإن الخسارة التشغيلية البالغة 116.5 مليون يورو في النصف الأول من عام 2025 كانت ستحرق جزءًا كبيرًا من أموالها المتبقية بسرعة كبيرة. من المؤكد أن نموذج الأعمال لا يزال في مرحلة ما قبل التسويق عالية المخاطر.

CureVac N.V. (CVAC) - تحليل SWOT: الفرص

إن أكبر فرصة منفردة لشركة CureVac N.V. ليست إطلاق المنتج، ولكن اتفاقية الشراء النهائية مع BioNTech SE، التي تم الإعلان عنها في يونيو 2025 مقابل ما يقرب من 1.25 مليار يورو (1.34 مليار دولار). هذا الاستحواذ، المتوقع إغلاقه في أواخر عام 2025، يتحقق على الفور من صحة تقنية messenger RNA (mRNA) الخاصة بالشركة ويوفر ضخًا ضخمًا لرأس المال والبنية التحتية، مما يؤدي بشكل أساسي إلى إزالة المخاطر عن خط الأنابيب وتحويل التركيز إلى أهداف الأورام عالية القيمة.

تقديم مرشحي الجيل الثاني (مثل كوفيد-19/الإنفلونزا) إلى التجارب المحورية بحلول 2025/2026

في حين أن برامج لقاحات الجهاز التنفسي (كوفيد-19 والإنفلونزا) أصبحت الآن مسؤولية شركة GSK plc بعد اتفاقية الترخيص المبرمة في يوليو 2024 بقيمة تصل إلى 1.45 مليار يورو، فإن تقدمها المستمر يمثل فرصة كبيرة لمساهمي CureVac من خلال مدفوعات بارزة.

تكمن الفرصة الرئيسية الآن في التقدم المحرز في خط أنابيب الأمراض المعدية غير التنفسية المملوك، والذي يعزز العمود الفقري للجيل الثاني من mRNA (منصة RNAactive). أول هذه اللقاحات، وهو لقاح مرشح يستهدف الإشريكية القولونية المسببة للأمراض البولية (UPEC) لعلاج التهابات المسالك البولية، هو محفز مهم على المدى القريب.

• لقاح UPEC: من المقرر تقديم IND إلى إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في النصف الثاني من عام 2025 (النصف الثاني من عام 2025).
• بدء المرحلة الأولى: من المقرر أن تبدأ تجربة المرحلة الأولى اللاحقة في النصف الأول من عام 2026 (النصف الأول من عام 2026).
• برنامج GSK: برنامج الأنفلونزا الموسمية، المرخص لشركة GSK، قيد الإعداد بالفعل لتجارب المرحلة الثالثة، والتي، في حالة نجاحها، ستؤدي إلى دفع مبالغ كبيرة لشركة CureVac.

إليك الحساب السريع: إن صفقة GSK المحتملة البالغة 1.05 مليار يورو في مراحل التطوير والتنظيم والمبيعات بالإضافة إلى الإتاوات هي تدفق إيرادات ضخم خالي من المخاطر ولا يتطلب رأس مال CureVac الداخلي.

قم بتوسيع خط أنابيب الأورام مع المرشحين الواعدين مثل CV8102 وCV9402

يعد خط أنابيب الأورام هو محور التركيز الأساسي والمحرك الأساسي لعملية الاستحواذ على BioNTech. تتبع CureVac استراتيجية مزدوجة للعلاجات المناعية الدقيقة الجاهزة للاستخدام والشخصية.

تعتبر المعالم الرئيسية على المدى القريب في النصف الثاني من عام 2025 حاسمة للتحقق من صحة النهج الجاهز:

• CVGBM (الورم الأرومي الدبقي): من المتوقع صدور بيانات من دراسة المرحلة الأولى الجزء ب في النصف الثاني من عام 2025، والتي ستحدد قرار الاستمرار/عدم المضي قدماً في تقديم البرنامج إلى المرحلة الثانية.
• CVHNLC (sqNSCLC): من المتوقع أن تبدأ دراسة المرحلة الأولى لهذا المرشح الجاهز الذي يستهدف سرطان الرئة ذو الخلايا الحرشفية غير الصغيرة في النصف الثاني من عام 2025 في الولايات المتحدة بعد موافقة إدارة الأغذية والعقاقير (FDA) على تطبيق الدواء الاستقصائي الجديد (IND).

ومن المقرر الآن أن يتم دمج خط الأنابيب هذا في استراتيجية علاج الأورام الشاملة لشركة BioNTech، مما يؤدي إلى تسريع التطوير والتصنيع بشكل كبير، خاصة بالنسبة للقاحات السرطان الشخصية، والتي من المتوقع أن تبدأ أول دراسة للمرحلة الأولى في النصف الثاني من عام 2026.

إمكانية التعاون الجديد خارج نطاق الأمراض المعدية الحالي لشركة GSK

بصراحة، يعد الاستحواذ على BioNTech بمثابة التعاون النهائي، مما يجعل البحث عن شركاء رئيسيين آخرين موضع نقاش إلى حد كبير. تعمل الصفقة البالغة قيمتها 1.25 مليار يورو على تحويل CureVac من شركة تكنولوجيا حيوية مستقلة إلى جزء رئيسي من شركة عالمية رائدة في مجال mRNA.

ومع ذلك، تستمر الشراكات الإستراتيجية الحالية في توفير الفرص لتوسيع المنصة والتحقق من صحتها:

• إم دي أندرسون: يركز هذا التعاون على تطوير مرشحات جديدة للقاحات السرطان الجاهزة للاستخدام، والاستفادة من قدرات الحمض النووي الريبوزي المرسال الشاملة الخاصة بشركة CureVac مع خبرة إم دي أندرسون في الأبحاث السريرية.
• CRISPR Therapeutics: الشراكة لتطوير بنيات Cas9 mRNA ذات الخصائص المحسنة لتطبيقات تحرير الجينات هي تطبيق عالي الإمكانات وغير لقاحي لمنصة RNAactive.

أدى المحور الاستراتيجي في يوليو 2024 للتركيز على علم الأورام والأمراض المعدية المختارة، بالإضافة إلى مبلغ 400 مليون يورو مقدمًا من GSK، إلى تمديد المدرج النقدي للشركة حتى عام 2028، مما يوفر الاستقرار المالي حتى قبل إغلاق صفقة BioNTech.

الموافقة التنظيمية لمنتج هو الأول من نوعه تؤكد صحة منصة RNActive

في حين أن الموافقة "الأولى من نوعها" لا تزال بحاجة إلى بضع سنوات، إلا أنه يتم التحقق من صحة القيمة الأساسية للمنصة بطريقتين مهمتين: الملكية الفكرية (IP) وتقييم الشركات.

أيد مكتب براءات الاختراع الأوروبي (EPO) صلاحية براءتي اختراع رئيسيتين لـ mRNA (EP 3 708 668 B1 وEP 4 023 755 B1) في شكل معدل، مما يؤكد قوة تقنية CureVac الأساسية. قد تؤدي النتيجة الإيجابية في جلسة الاستماع بشأن الانتهاك ضد شركة Pfizer/BioNTech، والتي تم تحديدها في 1 يوليو 2025، إلى تعويضات مالية كبيرة، مما يزيد من التحقق من ملكية الملكية الفكرية.

التحقق الأكثر واقعية هو الاستحواذ نفسه. تدفع شركة BioNTech علاوة كبيرة مقابل تكنولوجيا CureVac وأصول التصنيع والخبرة، ولا سيما الجيل الثاني من العمود الفقري mRNA، المصمم للاستجابات المناعية القوية بجرعات منخفضة.

وفيما يلي ملخص للوضع المالي لعام 2025 الذي يدعم هذه الفرص:

CureVac N.V. (CVAC) - تحليل SWOT: التهديدات

أكبر تهديد تواجهه هو الحجم الهائل والهيمنة على السوق للاعبين المعتمدين في مجال mRNA، مما يحد بشدة من المدرج التجاري لـ CureVac خارج نطاق تركيزها الأساسي على الأورام. ويتفاقم هذا بسبب مخاطر التنفيذ الكامنة في خط أنابيب المرحلة السريرية، حيث يمكن أن يؤدي فشل تجربة المرحلة 2/3 الواحدة إلى القضاء على سنوات من التقدم وثقة المستثمرين.

منافسة شديدة من Moderna وPfizer/BioNTech في مجال mRNA

أنت تتنافس ضد شركتين قامتا بالفعل بتوسيع نطاق التصنيع واستولتا على الغالبية العظمى من سوق لقاحات mRNA العالمية. على سبيل المثال، أكدت شركة موديرنا أن إيراداتها المتوقعة لعام 2025 ستكون بين 1.5 مليار دولار و2.5 مليار دولار، في المقام الأول من امتيازه التنفسي (COVID-19 وRSV). إن القوة المشتركة لشركتي Pfizer وBioNTech هي أكثر قوة؛ أعلنت شركة BioNTech وحدها عن إيرادات لقاح فيروس كورونا المستجد (كوفيد-19). 1,139.6 مليون يورو للأشهر التسعة الأولى من عام 2025. يتيح لهم هذا النطاق السيطرة على التسعير والتوزيع الآمن والاستثمار بشكل أكبر بكثير في تكنولوجيا الجيل التالي وتوسيع خطوط الأنابيب مما تستطيع شركة CureVac القيام به. إنها معركة شاقة للحصول على حصة في السوق.

فشل التجارب السريرية أو تأخير المرشحين الرئيسيين في تجارب المرحلة 2/3

في حين أن CureVac حولت تركيزها بشكل استراتيجي إلى علم الأورام، فإن نجاح خط أنابيبها الحالي ليس مضمونًا. يعد مرشح الأورام الرئيسي للشركة، CVGBM (لقاح الورم الأرومي الدبقي)، هو المحفز الرئيسي التالي، مع بيانات من دراسة المرحلة الأولى للجزء ب والقرار الحاسم بالذهاب أو عدم المضي قدمًا للتقدم إلى المرحلة الثانية، وكلاهما متوقع في النصف الثاني من عام 2025. وستكون قراءة البيانات السلبية أو غير الحاسمة هنا بمثابة انتكاسة كبيرة، مما يفرض إعادة تقييم استراتيجية الأورام بأكملها. تم الآن ترخيص برنامج الأنفلونزا الموسمية لشركة GSK، التي تستعد لنقله إلى المرحلة 3، لكن الفشل في تلك المرحلة المتأخرة من شأنه أن يؤدي إلى القضاء على تدفق حقوق ملكية مستقبلي كبير محتمل لـ CureVac. وهذا خطر ثنائي.

فيما يلي الحسابات السريعة حول مخاطر خطوط الأنابيب الرئيسية القادمة:

مخاطر التقاضي بشأن براءات الاختراع في مشهد تكنولوجيا mRNA المتنازع عليه بشدة

ويظل مشهد الملكية الفكرية فيما يتعلق بالحمض النووي الريبوزي المرسال بمثابة حقل ألغام، حتى مع التقدم الأخير. توصلت CureVac وGSK إلى تسوية كبيرة مع BioNTech وPfizer في أغسطس 2025 فيما يتعلق بقضايا براءات الاختراع الأمريكية بشأن لقاحات كوفيد-19، والتي تضمنت دفع إجمالي قدره 740 مليون دولار إلى CureVac وGSK، بالإضافة إلى الإتاوات المكونة من رقم واحد على المبيعات المستقبلية في الولايات المتحدة. تعتبر هذه التسوية بمثابة فوز كبير، ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر المستمرة خارج الولايات المتحدة وتعقيد التكنولوجيا. وتزامنت التسوية أيضًا مع الإعلان عن استحواذ BioNTech المرتقب على شركة CureVac، والتي، في حالة إغلاقها، ستحل النزاعات المتبقية. ومع ذلك، فإن أي تأخير أو عدم إغلاق عملية الاستحواذ يترك CureVac عرضة للتقاضي المستمر والمكلف في أوروبا وأماكن أخرى.

• دعوى الولايات المتحدة: تمت التسوية في أغسطس 2025 مقابل دفعة كبيرة وإتاوات.
• التقاضي الأوروبي: إطار الحل يتوقف على إغلاق عملية الاستحواذ على BioNTech.
• المخاطر المتبقية: تتابع شركات أخرى، مثل Alnylam وArbutus، بنشاط قضايا انتهاك براءات الاختراع ضد Moderna وPfizer/BioNTech، والتي يمكن أن تؤثر بشكل غير مباشر على مجال mRNA بأكمله، بما في ذلك تقنية CureVac المرخصة.

إن تشبع السوق في مجال لقاح كوفيد-19 يحد من الاتجاه الصعودي التجاري

لقد عاد سوق لقاحات كوفيد-19 إلى طبيعته، حيث انتقل من حالة الطوارئ الوبائية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات إلى سوق تجارية موسمية ذات سوق إجمالية أصغر بكثير (TAM). يعد هذا تهديدًا لأن المسار الأولي لشركة CureVac لتحقيق الإيرادات التجارية كان عبر هذا الفضاء. من خلال إعادة هيكلة تعاونها مع GSK في يوليو 2024، قامت CureVac بشكل فعال بتداول المخاطر التجارية المباشرة مقابل دفعة مقدمة كبيرة قدرها 400 مليون يورو والمعالم المحتملة. تحد هذه الخطوة من الجانب الصعودي المباشر لـ CureVac من حيث الإتاوات والمعالم الرئيسية، وليس تدفقات الإيرادات الضخمة التي شهدتها Moderna وPfizer/BioNTech خلال الذروة. السوق مشبع بالمنتجات الراسخة والفعالة، مما يجعل من المستحيل تقريبًا على الوافد الجديد الحصول على مبيعات مباشرة ذات معنى.

ولكي نكون منصفين، فإن الرصيد النقدي 438.3 مليون يورو (الربع الأول من عام 2025) يمثل احتياطيًا كبيرًا، ولكن إذا استغرق تجهيز أصول خطوط الأنابيب الجديدة أكثر من 14 شهرًا للوصول إلى المرحلة الثالثة، فستزيد مخاطر التقلب. ومع ذلك، فإن الشراكة مع جلاكسو سميث كلاين توفر أساسًا متينًا. خطوتك التالية: إدارة المحفظة: إعادة تقييم ترجيح CVAC بناءً على إصدار بيانات الجيل الثاني من الإنفلونزا في الربع الأخير من عام 2025.