شركة سانت جو (JOE): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة St. Joe وترى محورًا قويًا: لقد انتقلت بنجاح من كونها بنكًا للأراضي الخالصة إلى شركة تشغيلية متنوعة، مع ارتفاع الإيرادات الموحدة للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 63٪ إلى 161.1 مليون دولار. هذا التحول هو بالتأكيد إيرادات متكررة تعمل الآن تشكل مادة صلبة 63% من الإجمالي، لكنه يأتي مصحوبًا بمخاطر تركز جغرافي هائلة. في حين ارتفعت إيرادات العقارات بنسبة 199% 83.8 مليون دولار، كل هذا النجاح يرتكز على منطقة صغيرة معرضة للإعصار، والسهم 34x تعني نسبة السعر إلى الربحية أن السوق يقوم بالفعل بتسعير الكمال. ويتعين علينا أن نحدد المخاطر والفرص في الأمد القريب لنرى ما إذا كانت قصة النمو هذه مستدامة.

شركة سانت جو (JOE) - تحليل SWOT: نقاط القوة

مساحة هائلة من الأراضي تبلغ 171000 فدان في شمال غرب فلوريدا.

قوتك الأساسية، والمحرك النهائي للقيمة على المدى الطويل لشركة St. Joe، هو الحجم الهائل لبنك الأراضي الخاص بها، وهو أصل غير قابل للتكرار. تسيطر الشركة تقريبا 171,000 فدان في شمال غرب فلوريدا، وتتركز بشكل كبير في مقاطعتي باي ووالتون. هذه ليست مجرد أرض خام. إنها منصة تطوير إستراتيجية متعددة العقود. لإعطائك بعض المنظور، تبلغ مساحة هذه المساحة حوالي ثمانية أضعاف مساحة مانهاتن. يتيح هذا الحيازة الضخمة سيطرة غير مسبوقة على التنمية الإقليمية، مما يمنح الشركة خندقًا تنافسيًا كبيرًا (ميزة طويلة المدى تحمي الشركة من المنافسين) في واحدة من أسرع المناطق نموًا في الولايات المتحدة.

تأمين مستحقات لأكثر من 170 ألف وحدة سكنية مستقبلية.

يتم تقليل مخاطر البنك العقاري من خلال الموافقات المسبقة واسعة النطاق، وهو ميزة كبيرة مقارنة بالمنافسين الذين يواجهون معارك مطولة حول تقسيم المناطق. من خلال خطة قطاع باي-والتون، تمتلك شركة St. Joe الحقوق القانونية لتطوير أكثر من 170,000 وحدة سكنية. كما يغطي هذا الإطار التنظيمي أكثر من 22 مليون قدم مربع من المساحات التجارية والصناعية والتجزئة. وهذا يعني أن الشركة لديها مسار واضح وطويل الأمد للتطوير، مما يقضي عمليًا على أكبر عقبة تنظيمية للمشاريع العقارية واسعة النطاق. وهذا يمثل بالفعل خط تطوير يمتد لخمسين عامًا تم تأمينه.

قفز إجمالي الإيرادات الموحدة للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 63٪ ليصل إلى 161.1 مليون دولار.

تُظهر الأداء المالي الأخير للشركة أن هذه الاستراتيجية تؤتي ثمارها الآن، وليس فقط في المستقبل البعيد. بلغ إجمالي الإيرادات الموحدة للربع الثالث من عام 2025 (Q3 2025) 161.1 مليون دولار، مسجلاً زيادة مذهلة بنسبة 63٪ مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. وقد جاء هذا الارتفاع بشكل كبير نتيجة زيادة مذهلة بنسبة 199٪ في إيرادات العقارات، التي وصلت إلى 83.8 مليون دولار في الربع. إليكم الحساب السريع لأداء القطاعات للربع الثالث من 2025:

النمو واسع النطاق، وهذا بالتأكيد علامة أكثر صحة من الاعتماد على قطاع واحد فقط.

وصلت تدفقات الإيرادات المتكررة (التأجير/الضيافة) إلى 63٪ من إجمالي الإيرادات (النصف الأول من 2025).

تحوّل حاسم في نموذج الأعمال هو زيادة المساهمة من مصادر الإيرادات المتكررة - الإيجار والضيافة. هذا يحوّل الشركة من كونها بائعة أراضٍ بحتة إلى مدير أصول متنوع، مما يحقق استقرار التدفقات النقدية. في النصف الأول من عام 2025 (H1 2025)، بلغ إجمالي الإيرادات من قطاعي الإيجار والضيافة حوالي 63.2٪ من إجمالي الإيرادات المجمعة. هذا مؤشر قوي على نجاح استراتيجية بناء الأصول التشغيلية التي تولد دخلًا متوقعًا، مما يخفف من الطبيعة الدورية لمبيعات العقارات. هدف الشركة هو خلق حلقة فاضلة حيث تمول مبيعات الأراضي تطوير هذه الأصول المولدة للنقد.

• نمت إيرادات الإيجار بنسبة 13٪ لتصل إلى 32.8 مليون دولار في النصف الأول من عام 2025.
• نمت إيرادات الضيافة بنسبة 8٪ لتصل إلى 169.0 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.
• تمتلك الشركة أكثر من 1,053 غرفة فندقية تشغيلية حتى الربع الثالث من عام 2025.

ارتفع متوسط سعر بيع الوحدات السكنية إلى 150,000 دولار في الربع الثالث من عام 2025.

قيمة قطاع العقارات السكنية تشهد ارتفاعًا كبيرًا. في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع متوسط سعر بيع المواقع السكنية إلى 150,000 دولار، مقارنة بـ 86,000 دولار في نفس الربع من العام الماضي. هذا الارتفاع، الذي جاء نتيجة لمزيج ملائم من المبيعات في المجتمعات الراقية، أدى إلى قفزة كبيرة في هامش الربح الإجمالي من مبيعات المواقع السكنية، والذي ارتفع من 39٪ إلى 53٪. هذا التقدير السعري وتوسع الهامش يعكسان أن الطلب على المجتمعات المخططة الرئيسية لشركة St. Joe قوي، وأن السوق يُثْبِت القيمة المتميزة لعقاراتها المطورة. وقد بعوا 189 موقعًا سكنيًا في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة طفيفة عن 179 موقعًا في الربع الثالث من عام 2024، لكن تأثير الإيرادات ضخم بسبب قفزة الأسعار.

شركة St. Joe (JOE) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع التركيز الجغرافي في شمال غرب فلوريدا (مقاطعات باي ووالتون)

استثمارك في شركة سانت جو يمثل بالتأكيد مقامرة على شمال غرب فلوريدا، وتركيزها الفريد يُعد نقطة ضعف كبيرة. عمليات الشركة بأكملها تعتبر في الأساس مؤسسة تعمل في سوق واحد، مما يفرض خطر التركيز الذي لا يمكن تجاهله. هذا ليس مجرد تعرض كبير إقليميًا؛ بل هو تقريبًا كل أراضيهم.

تمتلك شركة سانت جو تقريبًا 98.5% من إجمالي محفظة الأراضي الخاصة بها، والتي تبلغ حوالي 175,000 فدان من العقارات غير المطورة، في هذه المنطقة المحددة. الغالبية العظمى من هذه الأراضي مركزة في مقاطعتي باي ووالتون. هذا يعني أن أي تراجع اقتصادي محلي كبير، أو تحول كبير في اتجاهات الهجرة الإقليمية، أو حدث طبيعي كارثي مثل إعصار كبير، يمكن أن يشل المحفظة بأكملها. أنت معرض بشكل فعال لمنطقة مناخية واحدة عالية المخاطر.

انخفضت إغلاقات مواقع المنازل المشتركة إلى 411 وحدة (9 أشهر 2025)

بينما قصة النمو العامة قوية، يكشف النظر عن قرب في المقاييس التشغيلية الرئيسية عن تباطؤ في المشاريع المشتركة السكنية. على وجه الخصوص، شهد المشروع المشترك غير الموحد Latitude Margaritaville Watersound انخفاضًا ملموسًا في عمليات اغلاق مواقع المنازل خلال الأشهر التسعة الأولى من العام. هذه مقياس حاسم لأن المشاريع المشتركة هي جزء أساسي من استراتيجيتهم للنمو في تطوير المجمعات السكنية بشكل موسع.

إليك الحساب السريع للتباطؤ:

يشير انخفاض بنسبة 22.3٪ في إغلاقات المشاريع المشتركة على أساس سنوي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 إلى أن العوامل الاقتصادية الكلية، مثل ارتفاع أسعار الفائدة أو زيادة تكاليف التأمين، بدأت تؤثر على وتيرة مبيعات المنازل في مجتمعاتهم الرئيسية. هذا هو مؤشر ملموس على ضغوط السوق.

تتميز إيرادات القطاع العقاري بالتقلب بسبب المبيعات الكبيرة غير المتكررة

على الرغم من أن إيرادات قطاع العقارات تظهر في كثير من الأحيان ارتفاعات هائلة في النمو، إلا أنها لا يمكن التنبؤ بها بشكل أساسي. فهو يعتمد بشكل كبير على توقيت المعاملات الكبيرة غير المتكررة، مما يجعل المقارنات ربع السنوية لا معنى لها تقريبًا للتنبؤ بالأداء المستقبلي. هذا التقلب يجعل النمذجة المالية كابوسا للمحللين مثلي، ويزيد من المخاطر بالنسبة لك كمستثمر.

على سبيل المثال، شهد الربع الثالث من عام 2025 زيادة مذهلة بنسبة 199% في إيرادات العقارات، والتي وصلت إلى 83.8 مليون دولار. لكن هذه الزيادة انحرفت بشدة بسبب حدث واحد غير متكرر: بيع مجتمع كبار السن في Watercrest مقابل 41.0 مليون دولار. هذا النوع من التكتل في الإيرادات، حيث يمكن أن يمثل بيع أصل واحد ما يقرب من نصف الإيرادات الفصلية لهذا القطاع، نقطة ضعف واضحة. لا يمكنك الاعتماد على هذا النوع من البيع كل ثلاثة أشهر.

• العقارات في الربع الثالث من عام 2025 الإيرادات: 83.8 مليون دولار
• الإيرادات من بيع Watercrest Senior Living (غير متكرر): 41.0 مليون دولار
• إجمالي الربح من البيع: 19.4 مليون دولار

هذا التقلب هو السبب وراء سعي الشركة للحصول على المزيد من الإيرادات المتكررة من قطاعات التأجير والضيافة، وهي خطوة ذكية، ولكن في الوقت الحالي، لا يزال قطاع العقارات يمثل بطاقة جامحة.

يبدو أن تقييم الأسهم ممتد مع نسبة السعر إلى الربحية البالغة 34 ضعفًا (الربع الثاني من عام 2025)

يعكس سعر سهم شركة سانت جو توقعات عالية للنمو المستقبلي، وهو ضعف لأنه لا يترك مجالًا كبيرًا للخطأ. ويمتد التقييم، خاصة عند مقارنته بقطاع العقارات الأوسع. يشير ارتفاع نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) إلى أن السوق يسعر بالفعل الكثير من النجاح في المستقبل.

اعتبارًا من أواخر عام 2025، كانت نسبة السعر إلى الربحية للسهم لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) تقع في نطاق يشير إلى أسعار متميزة كبيرة:

• نسبة السعر إلى الربحية (GAAP TTM): حوالي 31.88x
• نسبة السعر إلى الربحية (TTM اعتبارًا من نوفمبر 2025): حوالي 40.1x
• متوسط سعر الربحية في قطاع العقارات الأمريكي: حوالي 29.5 مرة

حتى باستخدام الرقم الأقل 31.88x، يتم تداول السهم بعلاوة على متوسط الصناعة. ويعني هذا المضاعف المرتفع أن أي خيبة أمل في قطاع العقارات - مثل انخفاض عمليات إغلاق المشاريع المشتركة - أو تصحيح عام في السوق يمكن أن يؤدي إلى إعادة تقييم حادة ومؤلمة. هذا هو تقييم "مخزون النمو" لشركة ذات تعرض عقاري دوري كبير في منطقة واحدة.

شركة سانت جو (JOE) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تجلس على منجم ذهب من الأراضي الجاهزة للتطوير في منطقة تشهد موجة هجرة كبيرة. الفرصة الرئيسية لشركة سانت جو هي الاستمرار في تحويل الأراضي الهائلة التي تمتلكها إلى أصول ذات قيمة عالية ودخل متكرر. تُظهر البيانات المالية للربع الثالث من عام 2025 أن هذه الاستراتيجية تعمل، وتعد البنية التحتية الجديدة - مثل رحلات الطيران اليومية من مدينة نيويورك - محفزًا قويًا. مهمتك الآن هي تنفيذ خطط التطوير بشكل أسرع وأكثر كفاءة.

استفد من الرحلات الجديدة المباشرة التي تربط مدينة نيويورك بالمنطقة

إدخال رحلات يومية مستمرة على مدار السنة بين مطار نيويورك-لا جوارديا (LGA) ومطار نورثويست فلوريدا بيتشز الدولي (ECP) يُعتبر تحولًا كبيرًا لجذب الزوار ذوي الثروات العالية والمقيمين الدائمين الجدد من الشمال الشرقي. هذه الخدمة من خطوط دلتا الجوية، التي بدأت في 6 نوفمبر 2025، توفر مسارًا مباشرًا ومريحًا لم يكن موجودًا سابقًا. شركة سانت جو في وضع مثالي للاستفادة من هذا التدفق الجديد من الحركة الجوية.

الشركة تخطط بالفعل لتوسيع جهود التسويق للترويج لـ 'نمط حياة ووترساوند' لهذا الجمهور الجديد. من المتوقع أن تؤدي هذه الروابط المباشرة إلى زيادة زيارات عقارات الضيافة الخاصة بك، والأهم من ذلك، زيادة الوعي بالعروض السكنية والتجارية. التاريخ يُظهر أن السياح غالبًا ما يصبحون مقيمين دائمين، خاصة عندما يكون هناك ارتباط مباشر بمركز حضري كبير.

• المسار: من مطار نيويورك-لاجوارديا (LGA) إلى مطار نوارثويست فلوريدا بيتشز الدولي (ECP).
• التكرار: يوميًا، خدمة على مدار السنة.
• الطائرة: إمبراير 175، طائرة إقليمية مريحة.

تطوير الأصول الاستراتيجية مثل المستشفى البحثي الطبي المخطط له

يمثل تطوير مستشفى الرعاية الحادة بجامعة ولاية فلوريدا (FSU Health) فرصة حاسمة وطويلة المدى تعزز على الفور قيمة جميع أراضي شركة سانت جو المحيطة. تخطط جامعة ولاية فلوريدا لبناء هذا المرفق الحديث على موقع تقريبًا بمساحة 16.5 فدانًا تم التبرع به من قبل الشركة. هذا أكثر من مجرد مستشفى؛ إنه مؤسسة أساسية لمنطقة طبية جديدة.

من المتوقع أن تبلغ تكلفة المشروع 414 مليون دولار ومن المقرر افتتاحه في عام 2028. ستستوعب المرحلة الأولى ما يصل إلى 180 سريراً وتضم خدمات متخصصة مثل رعاية القلب وطب العظام. يخلق هذا التطوير فرصاً تآزرية من خلال جذب المهنيين الطبيين والباحثين والطلاب، مما يؤدي بدوره إلى زيادة الطلب على المساكن القريبة والمتاجر ومساحات المكاتب - وكل ذلك على أراضٍ تمتلكها وتطورها شركة St. Joe.

الاستفادة من صافي الهجرة الإقليمية التي تحرك الطلب على المنازل الرئيسية والثانوية

تستفيد الشركة بنجاح من صافي الهجرة الإقليمية القوي إلى شمال غرب فلوريدا، مما يعزز الطلب على كل من المساكن الرئيسية والمنازل الثانوية. هذه هي أكبر فرصة فورية لديك، وتثبت نتائج الربع الثالث من عام 2025 ذلك. ارتفعت إيرادات العقارات السكنية بنسبة 94٪ لتصل إلى 36.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بنفس الفترة في عام 2024.

الطلب قوي للغاية لدرجة أن متوسط ​​سعر مبيعات المنازل الأساسية قفز من 86 ألف دولار إلى 150 ألف دولار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 74٪. وتترجم قوة التسعير هذه مباشرة إلى النتيجة النهائية، مع زيادة هامش الربح الإجمالي لمبيعات المنازل إلى 53%. لا يزال لديك مدرج ضخم هنا، مع أكثر من 24000 وحدة سكنية قيد الإنشاء. إن تحويل هذه الاستحقاقات إلى مجتمعات متقدمة يشكل مساراً واضحاً عالي العائد إلى الأمام.

قم بتوسيع محفظة التأجير التجاري لزيادة إيرادات الربع الثالث من عام 2025 البالغة 16.7 مليون دولار

محفظة الإيجار التجاري هي عامل رئيسي في تحقيق الإيرادات المتكررة، وهناك فرصة معلنة لمضاعفة حجمها. وقد بلغ دخل الإيجار من العقارات التجارية والمكاتب والتجزئة والعقارات متعددة العائلات والمساكن لكبار السن والتخزين الذاتي مستوى قياسياً ربع سنوي قدره 16.7 مليون دولار في الربع الثالث من 2025، بزيادة 7% عن 15.6 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024.

تُظهر الشركة قدرة قوية على التنفيذ في هذا القطاع، حيث نما دخل الإيجار للأشهر التسعة الأولى من 2025 بنسبة 11% ليصل إلى 49.4 مليون دولار. كما أن خط أنابيب العقود الجديدة قوي أيضًا. إليك الحساب السريع لنشاط الإيجار خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025:

• تم تنفيذ 40 عقد إيجار تجاري جديد.
• تم تجديد 43 عقد إيجار قائم.
• إجمالي العقود الجديدة والمجددة: 83 (مقابل 53 في الأشهر التسعة الأولى من 2024).

تركز التنمية على مراكز المدن الرئيسية، مثل مركز مدينة ووترساوند وحرم الصحة بجامعة فلوريدا ستيت، سيكون بالتأكيد أمرًا حيويًا لتعظيم قيمة هذه المحفظة وضمان تدفق مستمر طويل الأجل للدخل.

شركة سانت جو (JOE) - تحليل سوات: التهديدات

التعرض للتحديات الاقتصادية الكبرى: ارتفاع أسعار الفائدة وتكاليف التأمين العالية

يجب أن تكون واقعيًا بشأن الاقتصاد الكلي، وحاليًا، يعتبر ارتفاع أسعار الفائدة وتكاليف التأمين المرتفعة عقبة كبيرة، حتى لشركة ممولة جيدًا مثل شركة سانت جو. على الرغم من أن نموذج أعمال JOE قد تحول نحو تدفقات الإيرادات المتكررة، إلا أن تطوير العقارات الأساسي لديها لا يزال حساسًا لتكاليف تمويل المستهلكين.

يواجه سوق الإسكان الوطني صعوبة مع معدلات الرهن العقاري التي تتراوح بالقرب من 7% في عام 2025، وهو مستوى يقلل بشكل كبير من القدرة الشرائية للمشترين ويبطئ وتيرة المبيعات، خاصة للعقارات الثانوية والفاخرة. على الرغم من أن موقف ديون JOE قوي - مع متوسط معدل الفائدة الفعلي المرجح يبلغ فقط 4.9% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 - تكلفة المال للمشترين النهائيين هي التهديد الحقيقي. بالإضافة إلى ذلك، فإن التضخم وارتفاع تكاليف التأمين يزيدان من نفقات التشغيل بشكل عام، مما يقلل من هوامش التطوير. هذه مسألة حسابية بسيطة للمستهلك.

خطر كبير من الأعاصير والطقس القاسي في خليج المكسيك

العمل حصريًا في شمال غرب فلوريدا بانهاندل يعني أن شركة St. Joe تقع على الخط الأمامي لمخاطر الطقس القاسي. وقد سلط موسم الأعاصير الأطلسية لعام 2024 الضوء على هذا الخطر بشكل حاد، حيث تسبب إعصار هيلين، وهو عاصفة قوية من الفئة الرابعة، في أضرار كارثية في المنطقة. هذا لا يتعلق فقط بالضرر الجسدي؛ إنها مخاطرة مالية نظامية.

ويبين الاتجاه الأوسع أن الكوارث الطبيعية تسببت في ما يقدر بنحو 380 مليار دولار في الخسائر الاقتصادية عام 2023، مع فقط 31% مما يغطيه التأمين. وتؤدي هذه الفجوة إلى ارتفاع أقساط التأمين، مما يؤثر بشكل مباشر على ربحية قطاعات التأجير والضيافة في JOE، ويجعل ملكية المنازل أقل تكلفة بالنسبة للمشترين. فالعاصفة الكبرى يمكن أن توقف أعمال البناء، وتضعف السياحة لموسم كامل، وتلحق أضرارا بالغة بقيمة أصولها المطورة وتدفقات الإيرادات المتكررة.

زيادة المنافسة من المطورين الوطنيين الذين يدخلون سوق Panhandle

إن نجاح سوق Panhandle، الذي كانت شركة St. Joe Company رائدة فيه إلى حد كبير، قد اجتذب حتماً لاعبين وطنيين كبار. في حين أن استراتيجية JOE تتضمن بيع مواقع المنازل لشركات البناء، فإن الحجم الهائل وقوة العلامة التجارية لهؤلاء المطورين الوطنيين يخلق تهديدًا تنافسيًا، خاصة في قطاعات المبتدئين والفاخرة.

يمكنك رؤية ذلك بالفعل مع شركات بناء المنازل الوطنية الكبرى التي تعمل داخل المجتمعات المخططة الرئيسية الخاصة بشركة JOE. على سبيل المثال، د.ر. هورتون يتم البناء في بايسايد في وارد كريك، وباني فاخر تول الاخوة تقوم بتطوير كاسر الأمواج في وارد كريك. يعد هذا النموذج التعاوني نقطة قوة، ولكنه أيضًا يثبت صحة السوق للمنافسين الخارجيين.

• دكتور. هورتون: مُنشئ كبير الحجم، يحتمل أن ينافس على نقطة السعر وسرعة التسليم.
• الإخوة تول: منافس في قطاع المنتجات الفاخرة، يتحدى بشكل مباشر مكانة العلامة التجارية Watersound الراقية لشركة JOE.
• لينار: لديها بالفعل منازل جديدة للبيع في مناطق سوق JOE الرئيسية مثل مدينة بنما، فلوريدا.

ويكمن الخطر في أن هؤلاء المنافسين، برؤوس أموالهم الضخمة وسلاسل التوريد الوطنية الخاصة بهم، يمكنهم تسريع عملية التطوير على الأراضي غير التابعة لشركة JOE، مما يؤدي إلى إشباع السوق وضغط الهوامش على المواقع السكنية المتبقية التابعة لشركة JOE والتي يبلغ عددها 24000+.

التباطؤ الاقتصادي يؤثر على الطلب على العقارات الفاخرة والمنزل الثاني

يلبي جزء كبير من الأعمال السكنية والضيافة التابعة لشركة St. Joe احتياجات مشتري المنازل الثانية والمتقاعدين والسياح - وهي فئة سكانية حساسة للغاية للتحولات الاقتصادية وأداء سوق الأوراق المالية. تُظهر بيانات عام 2025 اتجاهاً هادئاً في سوق الإسكان في فلوريدا، خاصة في المناطق التي تعتمد على هذا الطلب التقديري.

على سبيل المثال، تشهد بعض محطات المترو في فلوريدا، والتي تعتبر إلى حد كبير وجهات للتقاعد والمنزل الثاني، أكبر انخفاض في أسعار المنازل على مستوى البلاد. سجلت كيب كورال، فلوريدا، أ 7.1% شهدت أسعار المنازل انخفاضًا على أساس سنوي في سبتمبر 2025، وشهدت مدينة نابولي بولاية فلوريدا انخفاضًا 6.7% انخفاض. وهذا تصحيح بسيط، وليس انهيارا، ولكنه يشير إلى ضعف الطلب. يتم عرض القطاع السكني لشركة St. Joe هنا، كما يتضح من الارتفاع في متوسط سعر مبيعات المنازل الأساسية إلى $150,000 في الربع الثالث من عام 2025، مما يضعهم بشكل مباشر في السوق الراقية الأكثر عرضة لتخفيضات الإنفاق التقديرية. وإذا تباطأ الاقتصاد، فسيكون هؤلاء المشترون أول من يظل على الهامش.