صندوق حقوق ملكية نفط شمال أوروبا (NRT): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت مهتم بصندوق حقوق ملكية النفط لشمال أوروبا (NRT)، ويجب أن تكون كذلك، لكنه هيكل يتطلب رؤية واضحة. هذه عبارة عن رسوم ملكية خالصة، بدون نفقات تشغيل أو نفقات رأسمالية، مما يعني أن كل توزيع هو وظيفة مباشرة لإنتاج النفط الألماني وأسعار السلع الأساسية المتقلبة مثل خام برنت. إنه مصدر دخل عالي العائد، نعم، ولكنه بالتأكيد أصل مهدر، لذلك عليك أن تزن التدفق النقدي على المدى القريب مقابل انخفاض الإنتاج الحتمي. لاتخاذ قرار مستنير لأواخر عام 2025، تحتاج إلى فهم البساطة القوية لنقاط قوته والمخاطر الهيكلية لنقاط ضعفه، وهو ما يوضحه تحليل SWOT المفصل هذا.

صندوق حقوق ملكية النفط لشمال أوروبا (NRT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

هيكل حقوق الملكية الخالص يعني عدم وجود نفقات تشغيل أو نفقات رأسمالية

تتمثل القوة الأساسية لصندوق حقوق ملكية النفط في شمال أوروبا (NRT) في هيكله الاستئماني البسيط والسلبي للمانحين، والذي يزيل المخاطر بشكل أساسي عن نموذج الأعمال. بصفته صاحب حقوق ملكية خالصة، يحق للصندوق الحصول على نسبة مئوية من المبيعات من إنتاج النفط والغاز في ألمانيا دون تحمل تكاليف الاستكشاف أو الحفر أو العمليات الميدانية. وهذا يعني أن الصندوق الاستئماني ليس لديه فعليًا أي نفقات رأسمالية (CapEx) والحد الأدنى من النفقات التشغيلية.

بصراحة، هذا الهيكل هو ميزة تنافسية كبرى. يمكنك الحصول على التعرض المباشر لسعر السلعة دون العبء المالي لهيكل تكاليف شركة الطاقة التقليدية. بالنسبة للسنة المالية 2024، كان هامش الربح الإجمالي للصندوق الاستئماني مثاليًا بنسبة 100.00% على إيرادات قدرها 6.18 مليون دولار أمريكي، لأن التكاليف الوحيدة المتكبدة هي مصاريف الائتمان الإدارية، والتي بلغت 797,872 دولارًا فقط. هذه عملية نظيفة.

تكون التوزيعات مرتفعة عندما تكون أسعار السلع الأساسية، مثل خام برنت، قوية

تعتبر توزيعات الصندوق بمثابة تمرير مباشر لدخل حقوق الملكية، مما يجعلها حساسة للغاية لأسعار السلع الأساسية للغاز الطبيعي والنفط الخام والمكثفات والكبريت في السوق الألمانية. عندما تكون الأسعار قوية، يمكن أن تكون التوزيعات كبيرة، مما يوفر أداة استثمارية عالية العائد.

ولكي نكون منصفين، فإن التوزيعات متقلبة، ولكن الاتجاه في الأمد القريب إيجابي. وبلغ التوزيع التراكمي لمدة 12 شهرًا، والذي يتضمن دفعة نوفمبر 2025، 0.81 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة. ويمثل هذا زيادة بنسبة 69٪، أو 0.33 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة أعلى من إجمالي فترة الـ 12 شهرًا السابقة البالغ 0.48 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة، مما يُظهر انتعاشًا واضحًا في دخل حقوق الملكية للسنة المالية 2025. هذه هي الحسابات السريعة التي توضح فائدة بيئة أسعار السلع الأساسية القوية.

فيما يلي نظرة سريعة على قفزة التوزيع الأخيرة، والتي تعكس دخل حقوق الملكية المستلمة من الأرباع السابقة:

يتركز نظام Royalty Stream جغرافيًا في دولة مستقرة تابعة لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (ألمانيا)

وتتركز حقوق الملكية في حوض شمال غرب ألمانيا، وتغطي الإنتاج في مختلف الامتيازات أو عقود الإيجار في جمهورية ألمانيا الاتحادية. ويوفر هذا التركيز الجغرافي ميزة استقرار كبيرة مقارنة بالصناديق الاستئمانية العاملة في المناطق المضطربة سياسياً.

ألمانيا هي أحد الأعضاء المؤسسين لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD)، مما يعني أن الصندوق يعمل ضمن إطار قانوني وسياسي مستقر للغاية. ويتم تأمين مدفوعات حقوق الملكية من خلال عقود مع شركات التنقيب والتطوير الألمانية التابعة لشركات الطاقة العالمية الكبرى مثل شركة إكسون موبيل ومجموعة شركات رويال داتش/شل.

• موقع الملكية: جمهورية ألمانيا الاتحادية.
• بيئة تشغيل مستقرة: إحدى دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.
• المشغلون: الشركات التابعة لشركة ExxonMobil وRoyal Dutch/Shell.

عدم وجود ديون على مستوى الثقة، مما يؤدي إلى تبسيط الميزانية العمومية والمخاطر Profile

تتمثل القوة الهيكلية الرئيسية في الميزانية العمومية الأصلية للصندوق. إن صندوق حقوق ملكية النفط في شمال أوروبا خالي من الديون من الناحية الهيكلية. وهذا تبسيط كبير للمخاطر profile.

يبلغ إجمالي ديون الصندوق الاستئماني (MRQ) 0.00 دولار أمريكي، مما يؤدي إلى نسبة الدين إلى حقوق الملكية تبلغ 0%. وهذا يعني أنه لا توجد مدفوعات فائدة للخدمة، ولا توجد آجال استحقاق رئيسية تدعو للقلق، ولا توجد مواثيق مالية يمكن أن تؤدي إلى التخلف عن السداد خلال فترات انخفاض أسعار السلع الأساسية أو مشاكل الإنتاج. إن المخاطر التي تتحملها هي مخاطر سلعية ومخاطر إنتاجية بحتة، وليست مخاطر النفوذ المالي.

صندوق حقوق ملكية النفط لشمال أوروبا (NRT) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

إن نقطة الضعف الأساسية التي يعاني منها صندوق حقوق ملكية النفط في شمال أوروبا بسيطة: فهي عبارة عن مصلحة سلبية في قاعدة أصول ناضجة مستنفدة يسيطر عليها كيان آخر. أنت لا تشتري شركة عاملة ذات أدوات نمو؛ أنت تشتري تدفقًا ثابتًا من التدفق النقدي من مورد محدود في حالة انخفاض بالفعل. يخلق هذا الواقع الهيكلي مخاطر كبيرة لا يمكن تجنبها والتي تؤثر بشكل مباشر على عوائد استثمارك.

إن انخفاض الإنتاج أمر لا مفر منه مع نضوج الحقول الألمانية الأساسية، مما يقلل من قيمتها على المدى الطويل.

يعتمد دخل حقوق الملكية للصندوق بشكل كامل تقريبًا على الإنتاج من امتياز أولدنبورغ في ألمانيا، وهو حقل ناضج. وقد أشار المشغل، ExxonMobil Production Deutschland GmbH، بالفعل إلى اتجاه الانخفاض الطبيعي. على سبيل المثال، أغلق المشغل قطارًا ثانيًا من قطارات المعالجة الثلاثة في محطة غاز جروسينكنيتن في عام 2023 بسبب الانخفاض المتأصل في إنتاج غاز أولدنبورغ.

وهذا الانحدار لا يشكل مجرد خطر نظري؛ فهو واقع مالي قابل للقياس يقصر من العمر الاقتصادي للاحتياطيات. فيما يلي الحسابات السريعة حول التغييرات الاحتياطية التي تم الإبلاغ عنها للفترة المنتهية في 1 أكتوبر 2024، مقارنة بعام 2023:

• وانخفض صافي احتياطيات الغاز والكبريت في آبار الغاز 15%.
• وانخفض صافي احتياطيات النفط بنحو 81%ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن ارتفاع نفقات التشغيل أدى إلى تقصير الحياة الاقتصادية.

ومع انخفاض أحجام الإنتاج، تؤدي نفقات التشغيل الثابتة إلى ارتفاع تكاليف وحدة الإنتاج، مما يؤدي إلى تسريع الانخفاض المالي للحقول، وبالتالي مدفوعات حقوق الامتياز للصندوق. إنها حلقة مفرغة لا يمكن لصناديق الملوك إيقافها.

ليس لدى شركة Trust أي سيطرة على العمليات أو الحفر أو قرارات الاستثمار من قبل المشغل.

وباعتباره صندوق ملكية، فإن صندوق حقوق ملكية النفط في شمال أوروبا هو كيان سلبي تمامًا. والغرض الوحيد منها هو تحصيل مدفوعات حقوق الملكية والاحتفاظ بها والتحقق منها من الشركات العاملة، وهي الشركات الألمانية التابعة لشركة إكسون موبيل ومجموعة شركات رويال داتش/شل. ليس لإدارة الصندوق أي رأي في القرارات الحاسمة التي تحدد التدفق النقدي المستقبلي.

ويشكل هذا الافتقار إلى السيطرة نقطة ضعف هائلة، خاصة في مجال مستنزف. لا يمكن للصندوق:

• الموافقة على برامج الحفر الجديدة أو الاعتراض عليها.
• تفويض مشاريع الاستخلاص المعزز للنفط (EOR) لإطالة عمر الحقل.
• التأثير على قرار المشغل بإيقاف البنية التحتية، مثل التوقف الكامل لمصنع Grossenkneten، وهو ما قد يعني نهاية جميع إيرادات حقوق الملكية من امتياز Oldenburg.

إن استثمارك يقع بالكامل تحت رحمة الأولويات الإستراتيجية والاقتصادية للمشغل، والتي قد لا تتوافق مع تعظيم قيمة الصندوق على المدى الطويل.

وتتسم التوزيعات بالتقلب الشديد، حيث أنها تتبع بشكل مباشر تقلبات أسعار السلع الأساسية وحجم الإنتاج.

إن التوزيعات عبارة عن تمرير مباشر وغير محمي لدخل حقوق الملكية، مما يجعلها متقلبة بشكل لا يصدق. وهذا هو الخطر الأكبر الذي يواجه المستثمرين الذين يركزون على الدخل. ويتم حساب التوزيع على أساس أسعار السلع الأساسية، وأحجام الإنتاج، والتعديلات المعقدة في نهاية الربع، والتي يمكن أن تتأرجح بشكل كبير من ربع إلى آخر.

لكي نكون منصفين، كان التوزيع التراكمي لمدة 12 شهرًا المنتهي في نوفمبر 2025 قويًا عند $0.81 لكل وحدة، بزيادة قدرها 69% عن التوزيع السابق لمدة 12 شهرًا بقيمة 0.48 دولارًا لكل وحدة. لكن انظر إلى التقلبات ربع السنوية في السنة المالية الأخيرة:

قطرة من $0.31 ل $0.02 على أساس سنوي في الربع الرابع لا يقتصر الأمر على التقلبات؛ إنها صدمة مالية تسلط الضوء على عدم القدرة الشديدة على التنبؤ بآلية دفع حقوق الملكية. التوزيع بالتأكيد ليس أرباحًا مستقرة.

الأصول الأساسية للصندوق الاستئماني هي أصول مهدرة ذات عمر محدود.

يعتبر صندوق حقوق ملكية النفط في شمال أوروبا مثالاً كلاسيكيًا على "إهدار الأصول". هذا مصطلح مالي للأصل الذي يتم استهلاكه أو استنفاده بمرور الوقت، مثل احتياطي النفط أو الغاز. كل برميل من النفط أو متر مكعب من الغاز يتم إنتاجه بشكل دائم يقلل من القيمة المتبقية لقاعدة الأصول الأساسية للصندوق.

وقد تزايدت نسبة استنفاد التكلفة، وهو مقياس متعلق بالضرائب يحدد هذا الاستنفاد، مما يؤكد هذا الاتجاه. بلغت نسبة استنفاد التكلفة للعام التقويمي 2024 10.0543%، ارتفاعًا من 8.8130% في عام 2023. وهذا يعني أن أكثر من عُشر أساس تكلفة مالك الوحدة تم اعتباره مستنفدًا في عام 2024 وحده. هذه هي أوضح إشارة ممكنة على أنه يتم استهلاك الأصل.

صندوق حقوق ملكية النفط لشمال أوروبا (NRT) - تحليل SWOT: الفرص

من الممكن أن يؤدي الارتفاع المستمر في أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي إلى تعزيز التوزيعات بشكل كبير

إن الفرصة الأكثر إلحاحاً وقوة بالنسبة لصندوق North Europe Oil Royalty Trust هي القوة المستمرة في أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية. يرتبط دخل حقوق الملكية للصندوق ارتباطًا مباشرًا بسعر بيع الغاز والنفط في السوق الألمانية، وظلت الأسعار مرتفعة من الناحية الهيكلية، مدفوعة بالعوامل الجيوسياسية واعتماد تحول الطاقة على الغاز كوقود جسر.

وهذه ليست فائدة نظرية؛ إنها حقيقة واقعة، ولا تزال التوقعات لعام 2025 قوية. وبينما تتقلب الأسعار، تم تداول عقد الشهر الأول القياسي الهولندي لتسهيل نقل الملكية (TTF) بالقرب من مكانه 10.33 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في أواخر نوفمبر 2025. والأهم من ذلك، أنه من المتوقع أن يكون متوسط سعر TTF الأوروبي موجودًا 13.46 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية للعام 2025 بأكمله، قفزة كبيرة من متوسط 2024 البالغ 10.97 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية. يُترجم هذا الحد الأدنى للسعر المرتفع مباشرةً إلى مجموعة حقوق ملكية أكبر لـ NRT، وهو بالتأكيد المحرك الأساسي لعائد استثمارك.

وإليك نظرة سريعة على تأثير السعر:

• تمثل زيادة السعر من 10 دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية إلى 13 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية 30% الزيادة المحتملة في قيمة حقوق الملكية الأساسية لكل وحدة من الغاز المباع.
• كان سعر استيراد الغاز الطبيعي للاتحاد الأوروبي عند 10.89 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في أكتوبر 2025.
• كانت الأسعار المرتفعة عاملاً رئيسياً في وصول التوزيع التراكمي لـ NRT على مدار 12 شهرًا 0.81 دولار لكل وحدة اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025.

إمكانية استثمار المشغل في الاستخلاص المعزز للنفط (EOR)

وتكمن الفرصة هنا في إبطاء معدل الانخفاض الطبيعي لحقول النفط والغاز الألمانية الأساسية، والتي أصبحت ناضجة. المشغل، ExxonMobil Production Deutschland GmbH، يعمل بالفعل مع تركيز استراتيجي واضح على "تحسين طرق الإنتاج لزيادة درجة استخلاص النفط" من الخزانات الحالية.

تعد شركة ExxonMobil Production Deutschland GmbH أكبر منتج للنفط البري في ألمانيا وتستخدم بالفعل تقنيات متقدمة. على سبيل المثال، قاموا بتطبيق "عملية الإنتاج الحراري"، وهي شكل من أشكال الاستخلاص المعزز للنفط (EOR)، في حقول مثل روهلرمور منذ عام 1980 لتحسين تدفق النفط الخام وتعزيز الاستخلاص الإجمالي. والفرصة هي أن فترة مستدامة من ارتفاع أسعار السلع الأساسية توفر حافزًا اقتصاديًا للمشغل لتخصيص رأس المال لمشاريع أكثر جرأة في مجال الاستخلاص المعزز للنفط، مثل حقن الغاز المتقدم أو الغمر الكيميائي، وهي أكثر تكلفة بشكل عام ولكنها يمكن أن تطلق احتياطيات كبيرة تتركها الطرق التقليدية وراءها. على الرغم من أن هذا الاستثمار غير مضمون، إلا أنه سيؤدي بشكل أساسي إلى إطالة عمر أصول الصندوق وإيراداته.

زيادة شهية المستثمرين تجاه المركبات الخالصة ذات الدخل المرتفع

في بيئة أسعار الفائدة المتقلبة الحالية في أواخر عام 2025، يبحث المستثمرون بنشاط عن استثمارات عالية العائد توفر عائدًا مقنعًا profile. إن NRT، باعتبارها مؤسسة ائتمانية خالصة، هي وسيلة دخل مباشرة وغير معقدة، وهو أمر جذاب.

ويشهد السوق بدائل ذات عائد مرتفع توفر عوائد كبيرة، مثل الائتمان الخاص الذي يتراوح متوسط العائد بينهما 9% و 18% وصناديق الاستثمار المتداولة المغطاة ذات العوائد 8% إلى 13%. بالنسبة للمستثمرين المقيمين في الولايات المتحدة، فإن تدفق توزيع NRT، والذي بلغ إجمالي التوزيع التراكمي لمدة 12 شهرًا 0.81 دولار لكل وحدة في السنة المالية 2025، يتمتع بقدرة تنافسية عالية ويوفر تحوطًا مرتبطًا بالسلع الأساسية ضد التضخم الذي تفتقر إليه العديد من منتجات الدخل الأخرى. الهامة 69% تعد الزيادة السنوية في التوزيع التراكمي للأشهر الـ 12 المنتهية في 31 أكتوبر 2025، مقارنة بالفترة السابقة، إشارة ملموسة إلى قدرة الصندوق على توليد النقد في هذه البيئة المرتفعة الأسعار.

يمكن أن تؤدي تحركات سعر صرف اليورو إلى الدولار الأمريكي إلى خلق رياح مواتية للعملة

وبما أن دخل حقوق الملكية الخاصة بالصندوق يتم كسبه باليورو ثم تحويله إلى دولار أمريكي لتوزيعه على مالكي الوحدات، فإن تعزيز اليورو (EUR) مقارنة بالدولار الأمريكي (USD) يعمل بمثابة رياح خلفية مباشرة. تعتبر مكاسب العملة هذه ربحًا خالصًا على التحويل.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي 1.1517. ومع ذلك، تتوقع المؤسسات المالية الكبرى أن يكون اليورو أقوى على المدى القريب، وهي فرصة واضحة.

فيما يلي الحسابات السريعة للرياح الخلفية المحتملة بناءً على توقعات المحللين:

ما يخفيه هذا التقدير هو أنه حتى التحرك المتواضع نحو معدل التوقعات مثل 1.1755، وهو المعدل المستخدم لتقدير مدفوعات حقوق الملكية المقررة للربع الرابع من عام 2025، يوفر زيادة قابلة للقياس لمبلغ التوزيع بالدولار الأمريكي، بغض النظر عن سعر السلعة الأساسية. يزيد اليورو الأقوى بشكل مباشر من قوتك الشرائية كمستثمر مقيم في الولايات المتحدة.

صندوق حقوق ملكية النفط لشمال أوروبا (NRT) - تحليل SWOT: التهديدات

يمكن لسياسات تحول الطاقة العدوانية التي يتبعها الاتحاد الأوروبي وألمانيا أن تسرع عملية التخلي عن الحقول.

إنك تواجه رياحاً سياسية معاكسة واضحة وطويلة الأجل، حتى لو كان الغاز الطبيعي يشكل حالياً وقوداً للجسر في ألمانيا. التهديد الأساسي هو أن التزام الحكومة الألمانية بالحياد المناخي 2045 سوف يفرض الأمر التخلص التدريجي المتسارع من البنية التحتية المحلية للوقود الأحفوري، مما قد يجعل الامتيازات غير اقتصادية في وقت أقرب مما كان متوقعا. إن الإطار التنظيمي يتحرك بالفعل نحو وقف التشغيل، وليس التوسع.

على سبيل المثال، تدفع حزمة الغاز الجديدة للاتحاد الأوروبي (التوجيه 2024/1788) نحو عملية إخراج منظمة من الخدمة، وتدعو مجموعات الضغط المحلية، مثل معهد ميونيخ للبيئة، إلى إصدار تفويضات قانونية لتنظيم التخلص التدريجي من شبكات توزيع الغاز. وهذا يعني أن المشغل الألماني، وهو شركة تابعة لشركة إكسون موبيل أو شل، سيتعين عليه قريبًا تنسيق خطط وقف التشغيل للمدن الكبيرة بحلول عام 2020. 2027 والبلديات الأصغر حجما 2029. تعمل إشارة السياسة هذه على تثبيط أي استثمار رأسمالي جديد كبير في الحقول، مما يحد بشكل فعال من عمر الأصول.

• هدف الحياد المناخي في ألمانيا هو 2045.
• تفرض قواعد الاتحاد الأوروبي الجديدة الخاصة بالميثان (اللائحة EU/2024/1787) برامج جديدة وإلزامية لكشف التسرب وإصلاحه (LDAR).
• يجتمع الغاز الطبيعي المحلي فقط 6% من الطلب الألماني، مما يجعله قطاعًا ذا أولوية منخفضة للدعم الحكومي طويل الأجل.

ومن شأن الانخفاض الحاد في أسعار النفط والغاز العالمية أن يؤدي إلى خفض التوزيعات بشكل فوري وحاد.

ويعتمد استقرار توزيع الصندوق بشكل كامل على أسعار السلع الأساسية، حيث أن أحجام الإنتاج في انخفاض هيكلي. وكانت الزيادة في التوزيع في الربع الثالث من عام 2025 نتيجة مباشرة لارتفاع الأسعار، لكن التوقعات المتفق عليها لأواخر عام 2025 و2026 تشير إلى تراجع كبير في الأسعار. وهذا بالتأكيد خطر على المدى القريب.

أظهرت نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2025 لـ Trust أن أ 37-38% ارتفاع أسعار الغاز على أساس GBIP، جنبا إلى جنب مع 5-6% اليورو أقوى، قاد أ 36.9% زيادة في رسوم غاز موبيل و 47.5% زيادة في عائدات الغاز OEG. إليك الرياضيات السريعة حول التأثير المحتمل للانخفاض المتوقع:

إذا ارتفع التوزيع 69% في الـ 12 شهرًا حتى نوفمبر 2025 (إلى $0.81 لكل وحدة) كان مدفوعًا بالسعر، فإن انعكاس السعر بنسبة 15-24٪ سيؤدي بسرعة إلى تآكل هذا المكسب. تقدر دفعات حقوق الملكية المقررة للربع الرابع من عام 2025 بـ 2.6 مليون دولارلكن هذا الرقم حساس للغاية لسعر الصرف الفعلي وأسعار السلع في يوم التحويل.

زيادة الأعباء التنظيمية التشغيلية أو البيئية على المشغل الألماني، مما يؤثر على الإنتاج.

تمثل لائحة الاتحاد الأوروبي الجديدة الخاصة بالميثان (EU/2024/1787)، والتي أصبحت سارية في أغسطس 2024، عبئًا ملموسًا وجديدًا على عاتق المشغل الألماني. تفرض هذه اللائحة برامج صارمة للقياس والإبلاغ وكشف التسرب وإصلاحه (LDAR) لجميع البنية التحتية للوقود الأحفوري. في حين أن وكالة الطاقة الدولية (IEA) تشير إلى أن خفض غاز الميثان يمكن أن يكون فعالاً من حيث التكلفة، فإن النفقات الرأسمالية الأولية وزيادة التعقيد التشغيلي للمشغل هي تكاليف حقيقية يمكن أن تقلل من صافي قاعدة الإتاوات المدفوعة للصندوق الاستئماني.

بالإضافة إلى ذلك، يواجه الصندوق مخاطر تشغيلية مركزة وغير تنظيمية تعمل كنقطة فشل واحدة: محطة معالجة الغاز الحامض. تقريبا 71% من إجمالي مبيعات الغاز ومذهلة 97% من المبيعات الغربية هي الغاز الحامض. كل هذا الإنتاج يعتمد على أ وحدة واحدة لإزالة الكبريت. أي إغلاق غير مخطط له لتلك الوحدة، سواء كان ذلك بسبب عطل ميكانيكي أو مشكلة تتعلق بالامتثال التنظيمي، سيؤدي على الفور وبشكل ملحوظ إلى إيقاف غالبية دخل حقوق الملكية للصندوق.

تستمر أحجام الإنتاج في الانخفاض المتوقع، مما يقلل من قاعدة الإتاوات والدخل المستقبلي.

إن قاعدة الأصول الأساسية تستنزف، وهو التهديد الهيكلي الأساسي للصندوق الاستئماني. وتخفي الزيادة الأخيرة في التوزيعات انخفاضا واضحا في حجم الإنتاج، وهو ما سيطغى في نهاية المطاف على الآثار الإيجابية لارتفاع الأسعار.

وقد صرح المشغل، وهو شركة تابعة لـ ExxonMobil وShell، بذلك صراحة ومن غير المقرر حفر آبار غاز جديدة حتى عام 2025. وهذا يعني أن الصندوق يعتمد فقط على الآبار الحالية ومخلفات الآبار، مما يضمن استمرار الانخفاض في قاعدة الإتاوات. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 يونيو 2025، انخفضت أحجام مبيعات الغاز بموجب اتفاقية OEG بالفعل 6.6% على أساس سنوي، وانخفضت أحجام غاز موبيل 6.5% سنة بعد سنة. وهذا الانحدار البنيوي يشكل واقعاً طويل الأمد: إذ أن الأسعار المرتفعة تشكل علاجاً مؤقتاً للأصول المستنفدة بشكل أساسي.