Sprott Inc. (SII): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تمتلك شركة Sprott Inc. (SII) أو تفكر فيها، وتحتاج إلى معرفة ما هي القوى الكلية المهمة حقًا. ننسى الضوضاء. المتوقعة للشركة 28.5 مليار دولار من المؤكد أن الاستثمار في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) لعام 2025 هو رهان عالي المخاطر على عدم الاستقرار الجيوسياسي وتجاوز سعر الذهب المستوى العالمي. $2,350 علامة. نحن ننتقل مباشرة إلى العوامل الأساسية PESTLE (السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية) التي ستحدد أدائها، لأنه بالنسبة لمتخصص مثل سبروت، فإن العالم الخارجي هو المحرك الحقيقي للميزانية العمومية.

شركة Sprott (SII) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

تعد البيئة السياسية لشركة Sprott Inc.، نظرًا لتركيزها على المعادن الثمينة والمواد الحيوية، بمثابة رياح خلفية واضحة للذهب والفضة ولكنها مصدر مهم لمخاطر سلسلة التوريد للمعادن الحيوية. يتعين عليك أن تفهم أن عدم الاستقرار العالمي ليس مجرد عنوان رئيسي؛ إنه محرك مباشر لأسعار الأصول وتهديد كبير لعمليات التعدين. هذه الديناميكية هي السبب في أن الذهب كان صاحب أداء متميز في عام 2025، ولكن أيضًا لماذا تتطلب مساحة المعادن المهمة المزيد من العناية الواجبة.

يؤدي عدم الاستقرار الجيوسياسي المتزايد إلى زيادة الطلب على الذهب والفضة كملاذ آمن

يعد عدم الاستقرار الجيوسياسي المحفز الأساسي للأداء القوي للمعادن الثمينة في عام 2025. وارتفع الذهب والفضة 25% منذ عام حتى الآن في عام 2025، مدفوعًا بالمستثمرين الذين يبحثون عن أصول ملاذ آمن وسط الاضطرابات العالمية. ويعد هذا استمرارًا لاتجاه قوي، حيث ارتفع الذهب 27.22% في عام 2024 وحده. في مارس 2025، تم تداول الذهب الفوري عند أعلى مستوياته على الإطلاق $2,980 للأونصة، وبحلول نوفمبر 2025، كان يتم تداوله $4095مما يعكس استمرار تدفقات رأس المال القائمة على الخوف. كما شهدت الفضة، بدورها المزدوج كمعدن نقدي وصناعي، ارتفاعًا في أسعار السبائك 24.94% خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2025.

وتشارك البنوك المركزية أيضًا بشكل كبير، مما أدى إلى تسريع اتجاه التراجع عن الدولرة. بين عامي 2020 و2025، قامت البنوك المركزية في الدول التي تسعى إلى قدر أكبر من الاستقلال النقدي بزيادة مخصصاتها من الذهب من متوسط 8٪ من الاحتياطيات إلى ما يقرب من 15%. وهذا تحول هيكلي من شأنه أن يستمر في دعم سعر الذهب، بغض النظر عن تحركات أسعار الفائدة على المدى القصير. يعد الطلب القوي في القطاع الرسمي بمثابة مرساة طويلة المدى لفئة الأصول الأساسية لشركة Sprott.

• مكاسب الذهب لعام 2025 منذ بداية العام: انتهت 25%.
• مقتنيات صناديق الاستثمار المتداولة الفضية (نوفمبر 2025): 819.87 مليون أوقية، أعلى 14.52% منذ بداية العام.
• مخصصات البنك المركزي من الذهب: ارتفعت إلى ما يقرب من 15% الاحتياطيات بحلول عام 2025

تؤثر التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين على سلاسل التوريد العالمية للمعادن الحيوية

يمثل الصراع التجاري بين الولايات المتحدة والصين خطرًا سياسيًا عالي المخاطر على الجانبين بالنسبة لقطاع المعادن الحيوي، والذي يتعرض له سبروت بشكل كبير. ورغم أن التوترات تراجعت بشكل متواضع مع التوصل إلى اتفاق تجاري في 31 أكتوبر/تشرين الأول 2025 ــ حيث علقت الصين ضوابط التصدير الجديدة على العناصر النادرة، والغاليوم، والجرمانيوم، والأنتيمون حتى 27 نوفمبر 2026 ــ فإن المنافسة الاستراتيجية الأساسية تظل شديدة. ولا تزال الولايات المتحدة تعتمد على الصين منذ فترة طويلة 60% من وارداتها من العناصر الأرضية النادرة.

الضعف الحقيقي هو في المعالجة. الصين تسيطر تقريبا 70% من المعروض العالمي من الأتربة النادرة إلى أسواق الولايات المتحدة ويحافظ على ما يقرب من 99% القدرة العالمية على فصل العناصر الأرضية النادرة الثقيلة مثل الديسبروسيوم والتيربيوم. بصراحة، هذا المستوى من التركيز يمثل خطرًا على الأمن القومي، وليس مجرد مشكلة في سلسلة التوريد. إن إطلاق الصين في نوفمبر/تشرين الثاني 2025 لمبادرة كتلة الأرض النادرة مع دول مثل ميانمار وتنزانيا يعد مناورة سياسية مباشرة لخلق بديل يتمحور حول الصين، ويتحدى الجهود الغربية الرامية إلى التنويع.

مخاطر تأميم الموارد في مناطق التعدين الرئيسية مثل أمريكا اللاتينية

وتشكل تأميم الموارد خطراً واضحاً وقائماً على استثمارات أسهم التعدين، وخاصة في أمريكا اللاتينية، وهي منطقة بالغة الأهمية لتحول الطاقة. هذه المنطقة تصمد نصف من الليثيوم في العالم وخمسي النحاس. وتتجلى قومية الموارد في صورة زيادات ضريبية، وإعادة مفاوضات قسرية، ومطالبة بملكية أكبر للدولة. وشهدت المكسيك، وهي منتج رئيسي للفضة والذهب، أكبر ارتفاع حاد في المخاطر، حيث انخفضت إلى مستوى ثالث أعلى بلد المخاطر على مستوى العالم على مؤشر Verisk Maplecroft Resource Nationalism Index.

التأثير المالي ملموس. وتواجه كولومبيا حاليًا دعوى تحكيم دولية بشأن محاولات المطالبة بأثر رجعي بأكثر من 180 مليون دولار في الإتاوات من مشروع التعدين. وبالمثل، تتعامل بيرو مع المطالبات المتعلقة بالطلب على 316 مليون دولار في الإتاوات. بالنسبة لسبروت، الذي تستثمر أمواله بشكل مباشر في أسهم التعدين، فإن هذه المخاطر السياسية تترجم مباشرة إلى ارتفاع تكاليف التشغيل، وتأخير المشاريع، واحتمال انخفاض قيمة الأصول. يجب أن تأخذ في الاعتبار هذه العلاوة السياسية عند تقييم أي شركة تعدين تركز على أمريكا اللاتينية.

سياسات الحكومة بشأن الاحتياطيات المعدنية الاستراتيجية والإنتاج المحلي

واستجابة للمخاطر الجيوسياسية ومخاطر سلسلة التوريد، تقدم حكومة الولايات المتحدة التزامات مالية كبيرة لبناء القدرة المعدنية المحلية الهامة. وهذا يخلق فرصة هائلة لمحفظة المواد الهامة لشركة Sprott. الحكومة الفيدرالية لديها ما يقرب من 2 مليار دولار متاح عبر وكالات متعددة لتمويل المعادن الهامة في عام 2025.

أعلنت وزارة الطاقة (DOE) أنها تقود هذه المهمة 355 مليون دولار في تمويل جديد في نوفمبر 2025 لتوسيع الإنتاج المحلي. وهذا يشمل ما يصل إلى 275 مليون دولار لبناء مرافق يمكنها استخراج المعادن المهمة من المنتجات الثانوية الصناعية مثل رماد الفحم. بالإضافة إلى ذلك، أشار بنك التصدير والاستيراد الأمريكي (EXIM) إلى خطة لنشر ما يصل إلى 100 مليار دولار لتأمين سلاسل التوريد الأمريكية والحلفاء للمعادن الحيوية والطاقة النووية والغاز الطبيعي المسال. وهذا بمثابة دعم شبه سيادي ضخم للمشاريع المحلية واسعة النطاق.

شركة Sprott (SII) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

تدعم توقعات التضخم المستمرة في الولايات المتحدة المعادن الثمينة كتحوط

أنت على حق بالتأكيد في التركيز على التضخم؛ إنه حجر الأساس لحالة ارتفاع المعادن الثمينة في عام 2025. على الرغم من أفضل الجهود التي يبذلها بنك الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي)، تظل توقعات التضخم في الولايات المتحدة مرتفعة، مما يدعم بشكل مباشر نموذج الأعمال الأساسي لشركة Sprott Inc. يعد الذهب والفضة بمثابة تحوطات كلاسيكية ضد تآكل القوة الشرائية (الانحطاط).

وشهد الاقتصاد الأمريكي معدل تضخم عند 3% حتى يناير 2025، مع توقعات تشير إلى أنه سيستقر بين 2.4% و2.9% لبقية العام. إن هذا التضخم المستمر فوق المستوى المستهدف، إلى جانب التحفيز الحكومي الضخم، يجعل من الذهب وسيلة التحوط الأمثل ضد مخاطر الركود التضخمي والركود. يثبت نمو الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) في Sprott ذلك، حيث ارتفعت الأصول الخاضعة للإدارة إلى 49.1 مليار دولار بحلول 30 سبتمبر 2025، بزيادة قدرها 56٪ منذ ديسمبر 2024، مدفوعة إلى حد كبير بارتفاع أسعار المعادن الثمينة والتدفقات القوية.

سياسة سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي تخلق تقلبات في الدولار الأمريكي (USD)

تخلق سياسة سعر الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي بيئة شديدة التقلب للدولار الأمريكي (USD)، وهو ما يعد بمثابة رياح خلفية للذهب. وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس في عام 2024، وحافظ على النطاق المستهدف عند 4.25% إلى 4.5% في يناير 2025، لكن السوق لم تستقر بعد.

تعمل أسعار الفائدة المنخفضة على تقليل تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير ذات العائد مثل الذهب، مما يجعلها أكثر جاذبية من السندات ذات العائد المنخفض. كانت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر 2025 متقلبة للغاية، حيث تأرجحت من مستوى منخفض يبلغ 22٪ إلى مستوى مرتفع يتراوح بين 70-75٪ في نوفمبر 2025 وحده. ويؤدي عدم اليقين في السياسة إلى تغذية الطلب على أصول الملاذ الآمن.

يستفيد Sprott بشكل مباشر حيث يبحث المستثمرون عن بدائل للدخل الثابت التقليدي.

• نطاق سعر الفائدة المستهدف من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي: 4.25% إلى 4.5% (يناير 2025).
• معدل السوق الضمني بحلول يونيو 2025: 4% إلى 4.25%.
• العائد التاريخي للذهب بعد خفض أسعار الفائدة: 28-35% على مدار 24 شهرًا.

توقعات قوية لأسعار الذهب، من المحتمل أن تتجاوز 2350 دولارًا للأونصة في عام 2025

لقد تجاوز سعر الذهب بالفعل مستوى 2350 دولارًا للأونصة الذي ذكرته، وهو مؤشر قوي للمناخ الاقتصادي الحالي. كسر المعدن حاجز 2900 دولار للأونصة في فبراير 2025 وبلغ ذروته عند 3500 دولار للأونصة في أبريل 2025، مما عزز مكانته كأصل عالي الأداء في عام 2025.

ويعود هذا الارتفاع إلى مشتريات البنك المركزي والطلب القوي من المستثمرين. وتتوقع شركة جيه بي مورجان للأبحاث أن يصل السعر في المتوسط ​​إلى 3,675 دولارًا أمريكيًا للأونصة بحلول الربع الأخير من عام 2025، في حين تصل التقديرات الأخرى إلى 4,492.45 دولارًا أمريكيًا بحلول ديسمبر 2025. وتعد صناديق الذهب المادية التابعة لشركة Sprott، والتي تشكل 50٪ (24.6 مليار دولار) من الأصول الخاضعة للإدارة، هي المستفيد المباشر من هذا الاتجاه.

فيما يلي الحسابات السريعة حول المعالم الرئيسية لسعر الذهب لعام 2025:

مخاوف الركود العالمي من زيادة الطلب على الأصول غير المرتبطة

وفي حين تميل الولايات المتحدة نحو "الهبوط الناعم"، فمن المتوقع أن يستقر النمو الاقتصادي العالمي عند مستوى متواضع يبلغ 3.0% في عامي 2025 و2026، مع هشاشة كامنة. وهذا الخوف المستمر من الانكماش، أو "الذعر من النمو"، يدفع المستثمرين المتطورين نحو استثمارات الأصول غير المترابطة التي لا تتحرك بالتوازي مع سوق الأوراق المالية الأوسع.

الذهب والفضة والمواد الهامة مثل اليورانيوم - تخصصات سبروت - هي البدائل الرئيسية. اجتذبت صناديق Sprott المادية 3.5 مليار دولار من صافي المبيعات للأشهر العشرة الأولى من عام 2025، وهي إشارة واضحة إلى هذه الرحلة إلى الأمان. يتبنى المستثمرون استراتيجية تتضمن الأصول الحقيقية مثل الذهب والبنية التحتية لموازنة المخاطر في بيئة معرضة للركود.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال "الهبوط الصعب"، الأمر الذي من شأنه أن يزيد الطلب على منتجات سبروت بشكل أكبر. إن تنويع Sprott عبر المعادن الثمينة (76% من الأصول الخاضعة للإدارة من الذهب والفضة) والمواد الحيوية (19% من اليورانيوم) يضعها بشكل مثالي لالتقاط تدفق رأس المال الدفاعي هذا.

شركة Sprott (SII) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تزايد اهتمام المستثمرين الأفراد والمؤسسات بالأصول الملموسة المقاومة للتضخم

أنت ترى تحولًا لا يمكن إنكاره نحو الأصول الملموسة المقاومة للتضخم - أشياء مثل المعادن الثمينة والمواد المهمة - وهذا يعد بمثابة رياح خلفية هائلة لشركة Sprott Inc. (SII). بصراحة، هذا مدفوع بمخاوف التضخم المستمرة وعدم اليقين الجيوسياسي.

إن أرقام السنة المالية 2025 واضحة. بلغت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) لشركة Sprott 49.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 56٪ من 31.5 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 2024. هذا النوع من النمو ليس مجرد تقدير للسوق؛ إنه يتدفق رأس المال. أعلنت الشركة عن مبيعات صافية بقيمة 2.7 مليار دولار منذ بداية العام حتى الربع الثالث من عام 2025، مركزة بشكل كبير في صناديق الاستثمار المادية، مما يدل على أن المستثمرين يريدون التعرض المباشر للمعدن.

معنويات التجزئة صعودية بالتأكيد أيضًا. أظهر استطلاع أن 58% من مستثمري التجزئة يتوقعون أن يتجاوز سعر الذهب مستوى 3000 دولار للأونصة في عام 2025. وقد استفادت شركة Sprott من اتجاه إمكانية الوصول هذا، حيث قامت بزيادة الأصول المدارة لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) من أقل من 400 مليون دولار في عام 2022 إلى أكثر من 4.5 مليار دولار في عام 2025.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية تقسيم الأصول الخاضعة للإدارة حسب السلعة، مما يوضح أين تكون قناعة المستثمرين أقوى:

تحويل الثروة الديموغرافية لصالح أدوات الاستثمار طويلة الأجل ذات الأصول الثابتة

إن عملية "تحويل الثروة الكبرى" جارية الآن، وسوف تغير المشهد الاستثماري بشكل جذري. نحن نتحدث عن ما يقدر بنحو 80 تريليون دولار إلى 84 تريليون دولار من الأصول التي تنتقل من جيل طفرة المواليد إلى الجيل X، وجيل الألفية، والجيل Z على مدى العقدين المقبلين. هذه ليست مشكلة مستقبلية. إنه يحدث الآن.

الورثة الجدد لديهم أولويات مختلفة. المستثمرون الأصغر سنا أكثر انفتاحا على الاستثمارات البديلة، كما أنهم يركزون بشكل أكبر على العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). على سبيل المثال، يريد حوالي 90% من جيل الألفية والجيل Z أن تؤثر أموالهم على الإجراءات البيئية التي تتخذها الشركات. ويعني هذا التحول أن الأدوات ذات الأصول الثابتة التي تقدمها Sprott يجب أن تلبي بشكل متزايد معايير اجتماعية وأخلاقية أعلى للاستحواذ على هذه الموجة الجديدة من رأس المال.

زيادة التدقيق العام على المصادر الأخلاقية للمعادن الثمينة

لم يعد التدقيق العام والمستثمر في أخلاقيات سلسلة التوريد مصدر قلق خاص؛ إنها مخاطرة أساسية. إن الصورة التقليدية لتعدين الذهب والفضة المرتبطة بإزالة الغابات، وتلوث المياه، والعمالة الاستغلالية تتعارض بشدة مع قيم المستثمرين المعاصرين.

ويؤدي هذا التدقيق إلى زيادة الطلب على ممارسات "التعدين الأخضر". بالنسبة إلى سبروت، الذي تحتفظ أمواله بالمعادن المادية ويستثمر في عمال المناجم، أصبح المصدر الأخلاقي للمعادن الثمينة بمثابة عائق أمام المستثمرين المستدامين. أصبحت الشهادات والمصادر التي يمكن التحقق منها الآن إلزامية لإدراجها في العديد من المحافظ البيئية والاجتماعية والحوكمة للمؤسسات والتجزئة.

طلب المستثمرين للشفافية في عمليات شركة الموارد والحوكمة

الشفافية هي العلاوة الجديدة في قطاع الموارد. يطالب المستثمرون بأكثر من مجرد عوائد جيدة؛ يريدون دليلاً قابلاً للتدقيق على العمليات المسؤولة. وهذا يتجاوز مجرد الإبلاغ الذاتي؛ يتطلب بيانات يمكن التحقق منها.

• التتبع: ويتم اعتماد تقنيات مثل blockchain للتحقق من الأصل والمسار الأخلاقي للمعادن من المنجم إلى السوق، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة للائتمانات المادية.
• مقاييس الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة: ويتعرض مديرو الصناديق لضغوط لتبرير وجود المعادن في محافظهم الاستثمارية استنادا إلى بيانات موثوقة وقابلة للقياس، وليس فقط وعود غامضة.
• الحوكمة: البنوك المركزية الغربية، التي تعد من كبار مشتري الذهب، تطلب الآن من الموردين الالتزام بالمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة الدولية واعتماد أطر صارمة للمخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة، وتطالب بمعايير ذهب نظيف يمكن التحقق منها.

ما يعنيه هذا هو أن تركيز سبروت على الأصول المادية والمواد الحيوية في وضع جيد لبيئة الاقتصاد الكلي، لكن يجب عليهم التأكد من أن الأصول الأساسية تلبي المعايير الاجتماعية والأخلاقية المتزايدة لقاعدة المستثمرين الجدد للحفاظ على تدفق صافي المبيعات البالغة 3.5 مليار دولار.

شركة Sprott (SII) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

أنت مدير أصول يركز على السلع المادية، لذلك قد تبدو التكنولوجيا ثانوية بالنسبة لسبائك الذهب الموجودة في الخزانة، ولكن بصراحة، إنها محرك هائل لكل من المخاطر والنمو لشركة Sprott Inc. في عام 2025. الفكرة الأساسية هي: في حين أن منتجات Sprott الرئيسية مادية وتقليدية، فإن نموها يعتمد كليًا على توزيع FinTech الحديث، وتتوقف ربحية محفظتها على أتمتة التعدين.

لا يتعلق الأمر فقط بأجهزة الكمبيوتر الأسرع؛ يتعلق الأمر بالتحول إلى التعدين المستقل والترميز الحتمي (تحويل أصول العالم الحقيقي إلى رموز رقمية على blockchain) للأصول، مما يغير قواعد اللعبة فيما يتعلق بالحفظ والأمن. يرتبط نجاح Sprott بقدرتها على إدارة مخاطر العصر الرقمي مع الاستفادة من المكاسب التقنية التشغيلية لشركات محفظتها الاستثمارية.

اعتماد تقنيات الاستكشاف والتعدين المتقدمة (الذكاء الاصطناعي والأتمتة) من قبل شركات المحفظة

ترتبط ربحية الأسهم التي تديرها Sprott والاستراتيجيات الخاصة بشكل مباشر بالكفاءة التشغيلية للقائمين بالتعدين والمطورين الذين يستثمرون فيهم. في عام 2025، سيعتمد قطاع التعدين بقوة الأتمتة لخفض التكاليف وتعزيز السلامة. زادت الاستثمارات الرقمية من قبل شركات التعدين بنحو 25% هذا العام، مع أكثر من 60% من مواقع المناجم الجديدة من المتوقع أن تستخدم أنظمة الصيانة التنبؤية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.

على سبيل المثال، تعمل شركة Agnico Eagle Mines Limited، وهي إحدى الشركات القابضة الكبرى في Sprott، على نشر الأتمتة بشكل نشط. في الربع الثاني من عام 2025، حققت عملية LZ5 أهداف الأتمتة الخاصة بها، تقريبًا 24% يتم نقل الخام المنقول إلى السطح باستخدام المجارف والشاحنات الآلية. وهذا مكسب ملموس في الكفاءة يتدفق مباشرة إلى النتيجة النهائية، وهو ما يبحث عنه سبروت. إنها معادلة بسيطة: المناجم الأكثر ذكاءً تعني انخفاض تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) وعوائد أعلى للمستثمرين.

حلول قائمة على Blockchain لتتبع ملكية المعادن المادية والتحقق منها

يعتبر العمل الأساسي للشركة - وهو صندوق السبائك الفيزيائية - نموذجًا تقليديًا مخصصًا بالكامل، حيث يتم الاحتفاظ بالذهب والفضة في دار سك العملة الملكية الكندية. ومع ذلك، فإن النظام البيئي الأوسع لـ Sprott يميل بشكل واضح إلى اتجاه blockchain. في حين أن صناديق ائتمان الشركة العامة، مثل Sprott Physical Gold Trust (14.11 مليار دولار أسترالي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025)، ليست رمزية، فإن مشروع FinTech المدعوم عائليًا، Argo Digital Gold، يركز على تعبئة فئة الأصول باستخدام FinTech ودعم الترميز.

وهذا يخلق فرصة ومخاطر مثيرة للاهتمام على المدى القريب. ينمو سوق الأصول الحقيقية المرمّزة بسرعة، ويتم وضع الكيان التابع لشركة Sprott لتقديم تداول الذهب على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع والملكية الجزئية عبر blockchain، والذي يتجاوز ساعات التبادل التقليدية والوسطاء. هذا هو مستقبل الحفظ والسيولة للمعادن الثمينة، سواء اعتمدته الشركة الرئيسية أم لا.

زيادة استخدام منصات FinTech لتوزيع صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق المتخصصة لشركة Sprott

إن النمو الهائل الذي حققته Sprott مؤخرًا هو قصة مقنعة في مجال التكنولوجيا المالية. لقد كانت أعمال الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) الخاصة بهم بمثابة قوة قوية، حيث نمت من أقل من 400 مليون دولار في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) منذ عام 2022 إلى أكثر من 4.5 مليار دولار في عام 2025. ويعود هذا النجاح إلى سهولة التوزيع من خلال منصات FinTech والوسطاء عبر الإنترنت مثل Schwab وFidelity، والتي تسمح للمستثمرين الأفراد والمؤسسات بشراء صناديق متخصصة على الفور.

إطلاق منتجات جديدة تتم إدارتها بشكل نشط في الربع الأول من عام 2025، مثل Sprott Active Gold & مؤسسة تعدين الفضة المتداولة (GBUG) ومؤسسة تعدين الفضة Sprott & تُظهر شركة Physical Silver ETF (SLVR) أنها تستخدم هيكل ETF الحديث لتقديم استراتيجيات متخصصة. وقد ساعد نموذج التوزيع هذا في دفع إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة للشركة إلى 49.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

• منصات FinTech هي قناة المبيعات الأساسية.
• بلغ صافي المبيعات منذ بداية العام حتى الآن 2.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• نمت أصول ETF AUM إلى أكثر من 4.5 مليار دولار في عام 2025.

مخاطر الأمن السيبراني المتعلقة بإدارة حفظ الأصول الرقمية على نطاق واسع

إن إدارة ما يقرب من 50 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة، والتي يتم الاحتفاظ بجزء كبير منها في سجلات رقمية ويتم التعامل بها عبر منصات إلكترونية، يجعل من Sprott هدفًا عالي القيمة للهجمات الإلكترونية. الحجم الهائل للأصول الخاضعة للإدارة - 49.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 - يعني أن أي خرق لبيانات العميل أو أنظمة التداول قد يكون كارثيًا.

وتتفاقم المخاطر بسبب البيئة التنظيمية. تشير أولويات فحص هيئة الأوراق المالية والبورصة لعام 2025 وإطلاق مشروع التشفير إلى التركيز المكثف على حفظ الأصول الرقمية وضوابط الأمن السيبراني للمؤسسات المالية. على الرغم من أن صناديق الائتمان الفعلية لشركة Sprott تستخدم أمين حفظ تقليديًا (The Royal Canadian Mint)، فإن الواجهة الرقمية لجميع حسابات العملاء والتداول والتقارير المالية الداخلية يجب أن تكون على مستوى البنك. تتمثل التوقعات التنظيمية لجميع الشركات في تنفيذ ضوابط مشددة والتأكد من أن الإفصاحات تعالج بشكل صريح مخاطر الأصول الرقمية.

وإليك الخريطة السريعة للمشهد التكنولوجي:

الشؤون المالية: تفويض جهة خارجية بمراجعة الأمن السيبراني لجميع المنصات الرقمية وواجهات الحفظ التي تواجه العملاء بحلول نهاية العام.

Sprott Inc. (SII) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

يتم تحديد المشهد القانوني لشركة Sprott Inc. من خلال شبكة معقدة من التنظيم المالي الأمريكي والدولي، بالإضافة إلى المخاطر القضائية المحددة الكامنة في تمويل مشاريع الموارد الطبيعية العالمية. وبالنظر إلى أن أصول الشركة الخاضعة للإدارة (AUM) وصلت إلى 49.1 مليار دولار أمريكي بحلول 30 سبتمبر 2025، ثم تجاوزت بعد ذلك حاجز الـ 50 مليار دولار أمريكي في أكتوبر 2025، فإن تكاليف الامتثال والأخطاء التنظيمية يمكن أن تؤدي إلى فرض عقوبات مالية كبيرة والإضرار بالسمعة.

التغييرات التنظيمية التي أجرتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة

تركز المخاطر القانونية الأساسية لمنتجات Sprott المدرجة في البورصة، والتي تمثل 85٪ من الأصول الخاضعة للإدارة، على المعاملة الضريبية لصناديقها الاستثمارية المتخصصة التي تركز على السلع المتداولة في البورصة (ETFs) والصناديق الاستئمانية. يتم تنظيم العديد من الممتلكات الأساسية، وخاصة في قطاع التعدين، كشركات استثمار أجنبي سلبي (PFICs) بموجب قانون الإيرادات الداخلية الأمريكي.

تعني حالة PFIC أن المستثمرين الأمريكيين في صناديق Sprott المتداولة غالبًا ما يخضعون لمعدلات ضريبة الدخل العادية - والتي يمكن أن تصل إلى 37٪ - على توزيعات الأموال والمكاسب، بدلاً من معدل أرباح رأس المال التفضيلي طويل الأجل. وهذا عدم الكفاءة الضريبية هو عيب تنافسي. تتأثر توزيعات الدخل العادي المقدرة لكل سهم لصناديق الاستثمار المتداولة Sprott اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025 بشكل مباشر بمكاسب السوق إلى السوق على ممتلكات PFIC، مما يخلق حاجة مستمرة لتعليم المستثمرين والتخطيط الضريبي.

تطور قوانين الضرائب الدولية التي تؤثر على هيكلة الصناديق عبر الحدود

وتشكل هيكلة الصناديق عبر الحدود هدفا متحركا، خاصة مع التغييرات التشريعية الأخيرة في الولايات المتحدة. تضمن "قانون القانون الكبير الجميل" (OBBBA)، الذي تم التوقيع عليه في يوليو 2025، تغييرات على قواعد الشركات الأجنبية الخاضعة للرقابة (CFCs)، والتي قد تعمل على تبسيط التزامات الضرائب والإبلاغ عن الصناديق ذات الهياكل الدولية المعقدة. أيضًا، أصدرت مصلحة الضرائب الأمريكية توجيهات جديدة في سبتمبر 2025 بشأن تطبيق ضريبة أرباح الفروع الأمريكية (BPT) على "عكس الكيانات الأجنبية الهجينة" (RFHs) - الكيانات غير الأمريكية التي يتم التعامل معها كشركات لأغراض ضريبية أمريكية.

يعد هذا التوجيه أمرًا بالغ الأهمية لقطاع الاستراتيجيات الخاصة في Sprott، والذي بلغت قيمته 2.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وإليك الحساب السريع: يمكن أن تصل ضريبة الدخل الفيدرالية الأمريكية على الدخل التجاري أو التجاري الأمريكي لشركة غير أمريكية إلى 21٪، بالإضافة إلى BPT إضافية بنسبة 30٪ على "المبلغ المعادل للأرباح"، مما قد يؤدي إلى عبء ضريبي فيدرالي مشترك يصل إلى 44.7٪ على بعض الدخل من مصادر أمريكية دون معاهدة مناسبة. التخطيط. يعد التنقل في هذه التغييرات بالتأكيد وظيفة أساسية للفرق القانونية والمالية لضمان نشر رأس المال بكفاءة ضريبية.

متطلبات الإفصاح الجديدة المتعلقة بالمخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة والمخاطر المتعلقة بالمناخ في المنتجات المالية

يعد التحول من الإفصاح الطوعي إلى الإفصاح البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG) عاملاً قانونيًا رئيسيًا. تقوم شركة سبروت، بصفتها أحد الموقعين على مبادئ الاستثمار المسؤول (PRI)، بتقييم انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) الخاصة بها في النطاق 1 والنطاق 2، لكن المتطلبات الجديدة تستهدف خط إنتاجها وشركات محفظتها.

تشترط القوانين الجديدة على مستوى الولاية في الولايات المتحدة، مثل قانون مساءلة بيانات الشركات المناخية في كاليفورنيا (SB 253)، على الشركات التي تزيد إيراداتها السنوية عن مليار دولار والتي تمارس أعمالها في الولاية الإبلاغ عن انبعاثاتها من الغازات الدفيئة لعام 2025 (النطاق 1 و 2) ابتداء من عام 2026. وهذا يفرض على سبروت الضغط من أجل الحصول على بيانات مناخية دقيقة وقابلة للتدقيق من استثماراتها في الموارد الأساسية، والتي تشمل الشركات في قطاعات اليورانيوم والذهب والمواد الحيوية. قد يؤدي عدم الكشف عن ذلك إلى فرض عقوبات مدنية تصل إلى 500000 دولار لكل انتهاك.

إن التقارب التنظيمي تجاه المعايير الدولية، وتحديداً المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية S1 وS2 الصادرة عن مجلس معايير الاستدامة الدولي (ISSB)، يعني أنه يجب على Sprott الاستعداد للكشف عن إدارة المخاطر المتعلقة بالمناخ، والاستراتيجية، وخطط الانتقال لصناديقها، مما يؤثر على 41.8 مليار دولار في المنتجات المدرجة في البورصة.

مخاطر التقاضي المحتملة المتعلقة بتصاريح مشاريع الموارد وحقوق السكان الأصليين في الأراضي

إن التركيز على قطاع الموارد في محفظة "سبروت"، مع 50% من أصولها المدارة بالذهب و19% باليورانيوم اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يعرض الشركة لمخاطر تقاضي كبيرة تتعلق بتصاريح المشاريع وحقوق أراضي السكان الأصليين، لا سيما في كندا والولايات المتحدة.

تؤكد قرارات المحكمة الأخيرة في كندا، مثل قضية قبائل كويشان ضد كندا في عام 2025، على واجب التاج في التشاور مع مجتمعات السكان الأصليين واستيعابهم، حتى أنها أدت إلى تعليق إعلانات نقل ملكية الأراضي للسماح بالتفاوض. يخلق هذا الاتجاه القانوني حالة من عدم اليقين المادي والتأخير المحتمل لمشاريع التعدين الجديدة التي تستثمر فيها الأسهم المدارة والاستراتيجيات الخاصة في Sprott. يمكن أن يؤدي التأخير في مشروع واحد واسع النطاق إلى تآكل صافي القيمة الحالية (NPV) بشكل كبير، مما يؤثر بشكل مباشر على أداء Sprott Uranium Miners ETF (URNM) أو Sprott Gold Miners ETF (SGDM).

ويتمثل الخطر الأساسي في احتمال صدور أوامر قضائية ومراجعات قضائية، والتي يمكن أن توقف التطوير وتؤدي إلى تجاوز التكاليف. وما يخفيه هذا التقدير هو مدة التأخير، والتي غالبا ما تكون غير قابلة للتنبؤ بها.

• مخاطر التقاضي: يؤدي تأخير المشروع إلى تآكل صافي القيمة الحالية.
• عدم اليقين القضائي: يختلف حسب المقاطعة/الولاية.
• واجب التشاور: يتطلب التفاوض، وليس مجرد إشعار.

هنا سريع overview من مخاطر الامتثال القانونية والضريبية الرئيسية لمنتجات Sprott الأساسية:

الخطوة التالية: يجب على فريق الامتثال صياغة مذكرة تحدد متطلبات جمع البيانات المحددة لـ SB 253 في كاليفورنيا وخطة لإشراك أكبر 20 شركة في المحفظة في بيانات انبعاثات الغازات الدفيئة لعام 2025 بحلول نهاية العام.

شركة Sprott (SII) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

لوائح بيئية عالمية ومحلية أكثر صرامة بشأن نفايات التعدين واستخدام المياه

أصبحت البيئة التنظيمية للتعدين أكثر صرامة، وهذا يؤثر بشكل مباشر على الشركات التي تستثمر فيها شركة Sprott Inc.، والتي تعد جزءًا أساسيًا من أصولها الخاضعة للإدارة (AUM) البالغة 49.1 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. نحن نشهد تحولًا عالميًا من المعايير الطوعية إلى أطر العمل الإلزامية والشاملة، خاصة حول المجالات عالية المخاطر مثل إدارة المخلفات واستهلاك المياه.

على سبيل المثال، تعمل شركة Coeur Mining، وهي إحدى كبرى شركات Sprott القابضة، بنشاط على تنفيذ معيار الصناعة العالمي بشأن إدارة المخلفات، حيث تستكمل 20% من المهام المعلقة المطلوبة في جميع مواقعها في عام 2024. والواقع أن هذه الضوابط الجديدة مكلفة، ولكن عدم الامتثال يشكل الآن خطراً مالياً كبيراً. على الجبهة المائية، تضغط بعض الولايات القضائية من أجل عمليات التعدين لتقليل استخدام المياه بنسبة تصل إلى 40٪ مقارنة بمستويات عام 2020، مما يفرض استثمار رأسمالي كبير في تقنيات إعادة تدوير المياه ومعالجتها. على سبيل المثال، استثمرت شركة Coeur Mining مبلغ 1.5 مليون دولار في البنية التحتية المستدامة للمياه في منجمها في لاس تشيسباس لدعم العمليات والمجتمع المحيط.

سياسات تغير المناخ تزيد من تكاليف التشغيل لشركات الموارد

لم تعد سياسات تغير المناخ تشكل خطرا بعيدا؛ فهي محرك التكلفة على المدى القريب لقطاع الموارد. يؤدي التحول إلى أهداف خفض الانبعاثات الإلزامية وآليات تسعير الكربون إلى زيادة نفقات التشغيل (OpEx) لكل عامل تعدين في محفظة Sprott.

إليك الحساب السريع: تظهر اختبارات التحمل الأخيرة أن عمليات التعدين قد تواجه انخفاضًا في الأرباح بنسبة 25% تقريبًا على مدى خمس سنوات بسبب مخاطر التحول مثل ارتفاع تكاليف الامتثال وتقييد الوصول إلى المواقع الجديدة. هذه رياح معاكسة ضخمة. يعد تعرض Sprott للشركات التي يمكنها إدارة هذا التحول أمرًا بالغ الأهمية. حققت شركة Agnico Eagle Mines Limited، وهي شركة قابضة كبرى، كثافة انبعاثات غازات الدفيئة قوية نسبيًا بلغت 0.38 طن من ثاني أكسيد الكربون لكل أونصة من الذهب المنتج في عام 2024، لكن الضغوط لخفض هذا الرقم لا هوادة فيها.

ويتمثل التحدي في إدارة تكاليف تحول الطاقة مع الحفاظ على الإنتاج.

ضغط المستثمرين على شركات المحفظة لتحقيق أهداف انبعاثات الكربون الصافية

لم يعد طلب المستثمرين للعمل المناخي اختياريا؛ إنه شرط أساسي للوصول إلى رأس المال. أكثر من 70% من مستثمري التعدين في عام 2025 سيعطون الأولوية للعوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة في قراراتهم الاستثمارية. بالنسبة لشركة سبروت، التي تتركز أصولها الخاضعة للإدارة بشكل كبير في المعادن الثمينة والمواد الحيوية، فإن هذا يعني أن شركات محفظتها الاستثمارية يجب أن يكون لديها خطط موثوقة لإزالة الكربون.

وضعت شركة Agnico Eagle Mines Limited طموحًا واضحًا وطويل المدى لتحقيق صافي انبعاثات كربونية صفرية للنطاقين 1 و2 بحلول عام 2050. والأهم من ذلك، أن لديهم هدفًا مؤقتًا لتقليل الانبعاثات المطلقة للنطاقين 1 و2 بنسبة 30% بحلول عام 2030، بدءًا من خط الأساس لعام 2021 البالغ 1,400,000 طن متري من مكافئ ثاني أكسيد الكربون. وهذا ما نبحث عنه: خطة قابلة للقياس. وستجد الشركات التي لا تطبق هذه الأهداف ارتفاعا في تكاليف رأس المال، في حين من المتوقع أن تجتذب مشاريع التعدين المستدامة رؤوس أموال إضافية بنسبة 40%.

التركيز على معايير التنوع البيولوجي واستصلاح الأراضي في عمليات التعدين

يتصاعد التركيز على التنوع البيولوجي واستصلاح الأراضي، مدفوعا بإدراك أن أنشطة التعدين قد تتسبب في خسارة أكثر من 50 ألف كيلومتر مربع من الأراضي في جميع أنحاء العالم بحلول عام 2025. ولا يتعلق الأمر بزراعة الأشجار فحسب؛ يتعلق الأمر بالاستعادة البيئية القابلة للقياس وتعويضات التنوع البيولوجي.

التأثير المالي واضح: تقدر السوق العالمية لحفظ التنوع البيولوجي في التعدين، والتي تشمل التخفيف والتعويضات، بنحو 3.04 مليار دولار في عام 2024 ومن المتوقع أن تنمو إلى 6.41 مليار دولار بحلول عام 2033، مما يعكس معدل نمو سنوي مركب قدره 8.9٪. يمثل هذا النمو تكلفة كبيرة وغير تقديرية لعمال المناجم. تتمثل مهمة Sprott في التأكد من أن شركاتها تتقدم على هذا المنحنى.

• أكملت شركة Coeur Mining تقييم المخاطر المتعلقة بالطبيعة في منجمها في كنسينغتون.
• وتخطط الشركة لتوسيع تطبيق معيار إدارة التنوع البيولوجي الخاص بها ليشمل عملية Las Chispas في عام 2025.
• شكلت تعويضات التخفيف والتنوع البيولوجي أكبر حصة من الإيرادات، أكثر من 30.0٪، من سوق الحفظ في عام 2024.