Steel Partners Holdings L.P. (SPLP): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتعمق في شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) الآن، وبصراحة، يعد فهم قدرتها التنافسية أمرًا أساسيًا عندما ترى إيرادات الربع الثالث تصل إلى 543.55 مليون دولار عبر قطاعاتها الصناعية والطاقة والمالية المتنوعة. بعد سنوات من تحليل الشركات القابضة، أستطيع أن أخبركم أنه على الرغم من نجاحها الكبير 1,594.82 مليون دولار في الإيرادات للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 - يوفر حاجزًا، والقوى الأساسية مكثفة؛ فكر في قيام الموردين بإملاء تكاليف المدخلات بينما يقاوم العملاء الكبار بشدة التسعير، وكل ذلك في حين تكتسب البدائل مثل ألياف الكربون المزيد من الأرض. يستخدم هذا التفصيل إطار عمل مايكل بورتر ليرسم بدقة مكان وجود الرافعة المالية في سلسلة التوريد، وقاعدة العملاء، وحواجز دخول السوق، مما يمنحك رؤية واضحة تحتاجها لإجراء مكالمتك التالية.

Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى جانب المورد من معادلة شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) اعتبارًا من أواخر عام 2025. إن سيطرة موردي الطاقة على SPLP هي عملية موازنة ثابتة بين حجم الشركة والتقلبات المتأصلة في المواد التي تحتاجها.

يؤدي التقلب الشديد في أسعار السلع الأساسية (الصلب والمعادن الثمينة) إلى ارتفاع تكاليف المدخلات. بصراحة، هذا يمثل رياحًا معاكسة مستمرة للقطاع الصناعي المتنوع. اعتبارًا من تحليل أغسطس 2025، كانت أسعار الصلب لا تزال مرتفعة بشكل معتدل بنحو 100% 10%وأظهرت أسعار الفضة أيضًا زيادة، حتى مع انهيار أسعار النحاس. أشار الطلب 10-K المقدم في مارس 2025 صراحةً إلى أن تقلبات أسعار السلع الأساسية على تكاليف المواد الخام يمكن أن تؤثر على هوامش الربح. لإدارة ذلك، تدخل شركة Steel Partners Holdings L.P. في العقود الآجلة للسلع والعقود الآجلة للتخفيف من تأثير تقلبات الأسعار على مخزوناتها الثمينة وبعض المعادن غير الثمينة التي لا تغطيها عقود السعر الثابت.

يعمل مجلس شراء شركاء الصلب على توحيد الطلب على وفورات الحجم. على الرغم من أنني لا أستطيع أن أعطيك مبلغًا محددًا بالدولار مقابل الوفورات المنسوبة مباشرة إلى المجلس، فأنت تعلم أن شركة Steel Partners Holdings L.P. ركزت بشكل كبير على التميز التشغيلي بعد الاستحواذ، وذلك باستخدام نظام أعمال الصلب لزيادة الكفاءة عبر موظفيها البالغ عددهم 5200 موظفًا تقريبًا في 90 موقعًا. تم تصميم هذا النهج المركزي للعمليات للحصول على فوائد الحجم، والتي تضغط بطبيعتها على الموردين فيما يتعلق بالسعر والشروط.

فيما يلي نظرة سريعة على قيم المخزون المرتبطة بهذه المدخلات الرئيسية اعتبارًا من 30 يونيو 2025، من أحدث الإيداعات المؤقتة (المبالغ بآلاف الدولارات الأمريكية):

إن المصادر المتنوعة للمواد الخام الرئيسية تقلل من الاعتماد على مورد واحد. بالنسبة للقطاع الصناعي المتنوع، لم تواجه الشركات عمومًا مشكلات كبيرة في تأمين الكميات اللازمة، وهو ما يعد علامة جيدة على قوة الموردين. وتعتمد استراتيجية الشركة على أن المواد الخام عادة ما تكون متوفرة من أكثر من مصدر، سواء محلي أو أجنبي.

لا تزال اضطرابات سلسلة التوريد تشكل خطرًا على التزامات الإنتاج. وحتى مع التنويع، تظل البيئة العالمية في عام 2025 محفوفة بالمخاطر، مما يعني أن موثوقية الموردين ليست مضمونة. أشارت التقارير الصادرة في أوائل عام 2025 إلى أن سلاسل التوريد العالمية كانت تواجه تقلبات اقتصادية متزايدة وديناميكيات جيوسياسية متغيرة. علاوة على ذلك، لوحظ أن الاعتماد المفرط على موردين محددين هو عامل خطر رئيسي للعلامات التجارية التي تتغلب على تحديات عام 2025. تتم إدارة تعرض شركة Steel Partners Holdings L.P. لهذه المخاطر من خلال قاعدتها التشغيلية الواسعة، لكن المخاطر تظل حقيقية.

تشمل المواد الخام الرئيسية المستخدمة في القطاع الصناعي المتنوع ما يلي:

• المعادن الثمينة مثل الفضة والذهب والبلاديوم المستخدمة في ربط المواد.
• الفولاذ المقاوم للصدأ والسيليكون والفولاذ الكربوني والألومنيوم والنحاس.
• سبائك النيكل وسبائك مختلفة عالية الأداء.
• نسيج البوليستر سكريم وفيلم PET لأعمال الأفلام المعدنية.

Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى مدى النفوذ الذي يتمتع به عملاء Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) لخفض الأسعار أو المطالبة بشروط أفضل. يعتمد الأمر حقًا على أي جزء من العمل الذي تنظر إليه، لأن SPLP متنوع جدًا.

للقطاعات الصناعية، حيث يتعاملون مع كبار المشترين في قطاعات مثل السيارات والنفط & الغاز، تلك القوة موجودة بالتأكيد. عندما تنظر إلى أحدث أرقام العام بأكمله المتاحة، للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2024، سجلت SPLP إجمالي إيرادات قدرها \ 2,027,848 ألف دولار. وبهذا الحجم، يكون لديك عملاء كبار يشترون بكميات كبيرة. نرى دليلاً على أهمية العميل في بيانات الذمم التجارية المدينة؛ اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، تمثل أكبر 10 أرصدة عملاء للشركة 30% من الذمم التجارية المدينة للشركة. ويعني هذا التركيز أن كبار المشترين لديهم بالتأكيد يد قوية عند التفاوض على تخفيضات الحجم.

الآن، دعونا نركز على قطاع الخدمات المالية، وتحديدًا WebBank. هنا، تتغير ديناميكية قوة العميل. يقوم WebBank بإنشاء وتمويل القروض الاستهلاكية والشركات الصغيرة، وغالبًا ما يبيعها بعد ذلك. بالنسبة للإقراض الاستهلاكي، تكون تكاليف التحويل منخفضة بشكل عام. إذا كنت مستهلكًا يبحث عن قرض شخصي، فيمكنك التسوق بسهولة. على الرغم من أن بيانات WebBank المحددة ليست علنية، إلا أن سياق السوق الأوسع للربع الثاني من عام 2025 أظهر أن متوسط رصيد القروض الشخصية غير المضمونة كان \$11,676، حيث وصل إجمالي الأرصدة غير المضمونة إلى مستوى قياسي بلغ \ 257 مليار دولار. يشير هذا إلى بيئة تنافسية حيث يمكن للمستهلكين الانتقال بسهولة إلى مقرض آخر إذا لم تكن الشركة التابعة لشركة SPLP قادرة على المنافسة من حيث السعر أو الشروط.

تتحول القوة مرة أخرى عندما ننظر إلى الطرف الآخر من الطيف الصناعي. بالنسبة للمكونات عالية الهندسة والمصنعة حسب الطلب، فكر في أدوات التثبيت المتخصصة أو البراغي الكروية المخصصة لتطبيقات الفضاء الجوي، حيث تكون تكاليف التبديل بالنسبة للمشتري مرتفعة. بمجرد تأهيل العميل لمكون معين ودمجه في نظامه، تصبح التكلفة والوقت والمخاطر المرتبطة بإعادة تأهيل مورد جديد كبيرة. يؤدي ذلك إلى تثبيت الطلب، مما يمنح SPLP المزيد من القوة التسعيرية في تلك المنافذ المحددة.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق المالي الذي يحدد ديناميكيات العملاء هذه، باستخدام أحدث الأرقام المبلغ عنها:

إن قدرة العملاء على تأخير عمليات الشراء عندما يمرر SPLP الزيادات في أسعار المواد الخام هي مخاطرة تختلف حسب القطاع. في قطاع الطاقة، على سبيل المثال، نتج انخفاض الدخل التشغيلي في الربع الرابع من عام 2024 بشكل أساسي عن انخفاض ساعات العمل، مما يشير إلى مرونة الطلب أو تأثيرات جدولة العملاء. بالنسبة للجانب الصناعي، غالبًا ما يُترجم التأثير التفاوضي لكبار المشترين بشكل مباشر إلى معارضة لارتفاع الأسعار، مما يجبر SPLP على استيعاب بعض تقلبات تكاليف المدخلات.

يمكن تلخيص مشهد القوة التفاوضية لشركة Steel Partners Holdings L.P. من خلال خصائص العملاء الرئيسية التالية:

• رافعة مالية عالية من كبار المشترين الصناعيين، الذين يمثلون 30% من المستحقات.
• انخفاض تكاليف التحويل في مجال الإقراض الاستهلاكي/الشركات الصغيرة.
• ارتفاع تكاليف التحويل للأجزاء الصناعية المصممة خصيصًا.
• احتمالية تأخير الشراء في قطاع الطاقة بناءً على نشاط السوق.

الشؤون المالية: قم بمراجعة تقرير أعمار الذمم المدينة التجارية للربع الثالث من عام 2025 لمعرفة ما إذا كان تركيز العملاء العشرة الأوائل قد تحول من 30% شوهد في نهاية عام 2024.

Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يعد التنافس التنافسي داخل البيئة التشغيلية لشركة Steel Partners Holdings L.P. شديدًا، مدفوعًا بتجزئة السوق عبر قطاعات المنتجات الصناعية والطاقة وسلسلة التوريد المتنوعة. ترى أن هذا الضغط ينعكس في مجال المعادن الصناعية الأوسع، حيث أعادت الولايات المتحدة فرض تعريفات جمركية بنسبة 25% على الصلب والألومنيوم المستورد ووسعتها اعتبارًا من مارس/آذار 2025، بل وضاعفت الرسوم إلى 50% على بعض الواردات.

الهامش الصافي لشركة Steel Partners Holdings L.P 11.43% هو مؤشر أداء رئيسي يشير إلى مستوى من الكفاءة التشغيلية يمكن أن يتفوق على العديد من منافسي السلع الأساسية. للسياق، أبلغت الشركة عن هامش صافي الدخل قدره 12.03% على أساس الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من أواخر عام 2025. ومع ذلك، كان صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 \ 71.23 مليون دولار على الإيرادات \ 543.55 مليون دولار. هذه القدرة على الحفاظ على هامش قوي، حتى مع التعرض لأسعار الطاقة المتقلبة، تساعد شركة Steel Partners Holdings L.P. على التغلب على العاصفة التنافسية بشكل أفضل من الكيانات الأقل تنوعًا. كان صافي الدخل لعام 2024 بأكمله \ 271.2 مليون دولار على الإيرادات \ 2.027848 مليار دولار.

تُترجم التكاليف الثابتة المرتفعة في قطاعي التصنيع والطاقة بشكل مباشر إلى حواجز خروج عالية للشركات التابعة لشركة Steel Partners Holdings L.P. عندما يكون لديك رأس مال كبير مرتبط بالمصانع والمعدات، فإن الابتعاد ليس رخيصًا أو سريعًا. بالنسبة لعام 2024 بأكمله، بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية \65.0 مليون دولار. ويواجه قطاع الطاقة، على وجه الخصوص، مخاطر ناجمة عن تقلبات أسعار النفط والغاز الطبيعي، والتي تتأثر بالتوترات الجيوسياسية. وتعني كثافة رأس المال هذه أنه يجب على المنافسين البقاء في المعركة، حتى أثناء فترات الركود، لتجنب عمليات الشطب الضخمة.

تتضمن المنافسة بالتأكيد لاعبين كبارًا وراسخين. في حين أن المقارنات المباشرة المحددة صعبة، فإن المشهد الصناعي يتميز بكيانات ضخمة. تعمل شركة Steel Partners Holdings L.P. جنبًا إلى جنب مع الشركات التي يؤثر حجمها على ديناميكيات التسعير والعرض. تؤثر بيئة التعريفات المذكورة سابقًا على جميع المنتجين المحليين، بما في ذلك شركة Steel Partners Holdings L.P.، مقارنة بالمنافسين الدوليين. تتضمن استراتيجية الشركة إدارة رأس المال النشطة، كما يتضح من إعادة الشراء 1,092,831 الوحدات المشتركة في عام 2024 ل \ 46.021 مليون دولار.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض المقاييس المالية الرئيسية من الفترات الأخيرة:

تتجلى الضغوط التنافسية في العديد من المجالات التشغيلية لشركة Steel Partners Holdings L.P.:

• حساسية قطاع الطاقة لأسعار النفط والغاز.
• تحتاج إلى إدارة تكاليف الامتثال المتعلقة بلوائح البيئة والصحة والسلامة.
• التعامل مع الطاقة الفائضة الصينية المستمرة في أسواق الصلب.
• إدارة اضطرابات سلسلة التوريد مما يزيد من تكاليف المدخلات.
• الاستجابة لمطالب أصحاب المصلحة بشأن أهداف الاستدامة.

كان لدى الشركة 19,074,992 الوحدات المشتركة القائمة اعتبارًا من 3 مارس 2025.

شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

يعد التهديد باستبدال شركة Steel Partners Holdings L.P. جوهريًا عبر عملياتها المتنوعة، مدفوعة بالابتكار المادي ومقدمي الخدمات المالية البديلة.

يمثل الألومنيوم وألياف الكربون والمواد المركبة تهديدًا مستمرًا للاستبدال، لا سيما في قطاعي السيارات والفضاء حيث يعد تقليل الوزن وأداء المواد من العوامل الحاسمة. في حين أن التعرض للإيرادات المحددة من هذه البدائل المادية المباشرة داخل شركة Steel Partners Holdings L.P 322.7 مليون دولار إن إيرادات القطاع الصناعي المتنوعة (الربع الثالث من عام 2025) ليست معزولة، حيث تتغير ديناميكيات السوق العامة.

تعمل الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة بنسبة 50% على واردات الصلب والألومنيوم، والتي دخلت حيز التنفيذ في أوائل يونيو/حزيران 2025، على زيادة القدرة التنافسية من حيث التكلفة لهذه البدائل. ارتفع فارق الأسعار بين الصلب الأمريكي والاتحاد الأوروبي بنسبة 77% والألومنيوم بنسبة 139% بين 7 فبراير وأواخر مايو 2025، بعد إجراءات الرسوم الجمركية السابقة. تجبر بيئة التعريفة هذه المستخدمين النهائيين على تقييم البدائل بشكل فعال.

يواجه قطاع مواد البناء منافسة مباشرة من الخشب والبلاستيك الهندسي. تظهر ديناميكيات التكلفة مقايضة واضحة للمشترين:

علاوة على ذلك، فإن علم المواد يقدم بدائل مدمرة. سيدخل منتج خشبي تم تحويله كيميائيًا وميكانيكيًا، يسمى الخشب الفائق، إلى السوق في عام 2025، محققًا انخفاضًا يقدر بنحو 90٪ في انبعاثات الكربون مقارنة بالفولاذ التقليدي.

بالنسبة لقطاع الخدمات المالية، الذي حقق إيرادات بقيمة 136.3 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025، تحل شركات التكنولوجيا المالية والمقرضون غير المصرفيين محل منتجات القروض الاستهلاكية الخاصة بـ WebBank. ومن المتوقع أن يصل حجم سوق الائتمان الاستهلاكي العالمي إلى 138.70 مليار دولار أمريكي في عام 2025. ويظهر المستهلكون الأصغر سنًا تفضيلًا واضحًا للقنوات البديلة، حيث تشير التقارير إلى أن 29% يختارون الاتحادات الائتمانية و9% للمقرضين الأحاديين.

ويتجلى التهديد من خلال تحول سلوك المستهلك في المشهد الائتماني:

• الحجم المتوقع لسوق الائتمان الاستهلاكي العالمي لعام 2025: 138.70 مليار دولار.
• أمريكا الشمالية صمدت 35% الحصة السوقية في عام 2024
• المستهلكون الأصغر سنًا يختارون المقرضين غير المصرفيين: 29% (الاتحادات الائتمانية).
• المستهلكون الأصغر سنًا يختارون المقرضين الأحاديين: 9%.
• ارتفاع أسعار الحديد بسبب الرسوم الجمركية: 77% (فبراير-مايو 2025).
• ارتفاع أسعار الألمنيوم بسبب الرسوم الجمركية: 139% (فبراير-مايو 2025).

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Steel Partners Holdings L.P. (SPLP) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

عندما تنظر إلى شركة Steel Partners Holdings L.P. (SPLP)، فإن العوائق التي تحول دون الدخول إليها كبيرة، خاصة بالنظر إلى مزيج الصناعة الثقيلة والتمويل المنظم في محفظتها. لا يمكن للاعب الجديد أن يقرر إنشاء متجر غدًا فحسب؛ إنهم بحاجة إلى جيوب عميقة ومدرج طويل. وينطبق هذا على جميع المجالات، بدءًا من بناء مصنع جديد وحتى إنشاء بنك.

وبالنسبة لقطاعي الصناعة والطاقة، فإن النفقات الرأسمالية تشكل رادعاً رئيسياً. فكر في الحجم الذي نتعامل معه. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Steel Partners Holdings L.P. عن إجمالي إيرادات قدرها 1,594.82 مليون دولار أمريكي. وللتنافس على مستوى ذي معنى، يحتاج الوافد الجديد إلى تخصيص المليارات من النفقات الرأسمالية (CapEx) فقط لبناء المرافق وتشغيلها. في السياق، بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية لشركة Steel Partners Holdings L.P. لعام 2024 بأكمله 65.0 مليون دولار، مما يوضح مستوى الاستثمار المستمر المطلوب فقط للحفاظ على الأصول الحالية وتنميتها قليلاً، ناهيك عن البناء من الصفر.

ويواجه فرع الخدمات المالية، الذي يتضمن WebBank، مجموعة مختلفة تمامًا من العقبات، ولكنها عالية بنفس القدر. يتم تنظيم الخدمات المصرفية بشكل مكثف. ويتعين على الداخلين الجدد أن يتعاملوا مع قدر كبير من التدقيق التنظيمي ومتطلبات رأس المال الكبيرة التي تفرضها هيئات مثل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية. الأمر لا يتعلق فقط بالحصول على المال؛ يتعلق الأمر بالتنقل عبر الامتثال لسنوات قبل أن تتمكن حتى من البدء في التوسع.

ويتجلى هذا التعقيد التنظيمي بشكل صارخ في النهج القائم على التصنيف الداخلي (IRB) لنمذجة مخاطر الائتمان. إذا أراد بنك جديد استخدام النماذج الداخلية لتحديد الأصول المرجحة بالمخاطر - وهي كفاءة رئيسية في الأعمال المصرفية الحديثة - فيجب عليه أن يثبت للمشرفين أن تصنيفاته الداخلية وتقديرات خسائره تلعب دورًا مهمًا. دور أساسي في الموافقة على الائتمان وإدارة المخاطر. إن الأنظمة المصممة فقط للتأهل لنهج مجلس الهجرة واللجوء (IRB) غير مقبولة بشكل واضح. بصراحة، يتطلب الحصول على هذا المستوى من الموافقة الإشرافية سنوات من بيانات الإقراض المتسقة وعالية الجودة والعمليات الداخلية الراسخة؛ لا يمكنك تزييف هذا التاريخ.

إن النطاق الهائل لعمليات شركة Steel Partners Holdings L.P. يعمل أيضًا بمثابة درع. عادةً ما يستهدف الوافد الجديد سوقًا واحدًا، ولكن SPLP منتشر عبر عدة أسواق، مما يجعل التحدي التنافسي المباشر أمرًا صعبًا. خذ بعين الاعتبار توزيع الإيرادات من أحدث التقارير:

ويعني هذا التنويع أن المنافس الجديد سيحتاج إلى رأس المال والخبرة للدخول في صناعات متعددة ومتباينة في وقت واحد لتحدي هيكل الشركة القابضة حقًا. علاوة على ذلك، فإن الوضع المالي للشركة، حيث يبلغ النقد وما يعادله 460.5 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يوفر حاجزًا قويًا ضد حروب التسعير التنافسية في أي قطاع منفرد.

يمثل النطاق الحالي لشركة Steel Partners Holdings L.P. حاجزًا هائلاً أمام الدخول، والذي يمكنك رؤيته عندما تحدد بصمتها التشغيلية:

• الإيرادات المجمعة للتسعة أشهر من عام 2025: 1,594.82 مليون دولار.
• إيرادات TTM 2025: 2.09 مليار دولار أمريكي.
• التواجد العالمي: 5200 موظف في 90 موقعًا في 14 دولة.
• توفر الأدوات التشغيلية مثل مجلس شراء شركاء الصلب وفورات الحجم الفوري.
• وضع نقدي قوي: 460.5 مليون دولار نقدًا وما يعادله.

لتلخيص التحدي الذي يواجه الوافد الجديد الافتراضي، فإنهم يواجهون تكاليف أولية هائلة، وقفازات تنظيمية، والحاجة إلى مطابقة قاعدة إيرادات راسخة ومتنوعة كانت قد انتهت بالفعل 1.5 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.