Spotify Technology S.A. (SPOT): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تعد شركة Spotify Technology S.A. قوة مهيمنة وتتفاخر 600 مليون المستخدمون النشطون شهريًا (MAUs) في عام 2025، ولكن ربما تتساءل لماذا لا يُترجم هذا الحجم إلى ربح قوي. والحقيقة هي أن القوة الأساسية للشركة - قاعدة المستخدمين الضخمة والعلامة التجارية - تكافح باستمرار ضعفها الأساسي: هامش إجمالي منخفض متوقع يبلغ حوالي 28% بسبب تكاليف حقوق ملكية المحتوى. نحن ننظر إلى معضلة الحجم مقابل الهامش الكلاسيكية، وبالتالي فإن المحور الاستراتيجي نحو الكتب الصوتية ذات الهامش المرتفع ومستويات التسعير العدوانية هو بالتأكيد المسار الحاسم الذي يجب مراقبته من أجل إنشاء قيمة حقيقية.

Spotify Technology S.A. (SPOT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

الشركة الرائدة في السوق العالمية مع أكثر من 700 مليون مستخدم نشط شهريًا (MAUs)

أنت بحاجة إلى رؤية حجم العملية لفهم قوتها، وقاعدة مستخدمي Spotify هائلة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أبلغت Spotify عن نتائج مذهلة 713 مليون المستخدمون النشطون شهريًا (MAUs) على مستوى العالم، بزيادة قدرها 11% على أساس سنوي. وهذا يجعلها الشركة الرائدة في السوق بلا منازع في مجال البث الصوتي، متفوقة بكثير على المنافسين مثل Apple Music وAmazon Music. يخلق هذا الحجم الهائل تأثيرًا قويًا على الشبكة: حيث يجذب المزيد من المستخدمين المزيد من المبدعين، مما يجذب بدوره المزيد من المستخدمين. إنها دولاب الموازنة الذي يصعب على المنافسين إبطاء سرعته.

إن نطاق المنصة عالمي حقًا، مع تسارع النمو في الأسواق الناشئة. على سبيل المثال، تمثل منطقة آسيا والمحيط الهادئ الآن أكثر من ثلث جميع المستخدمين النشطين شهريًا على مستوى العالم، وشهدت منطقة أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى 22% زيادة في MAUs على أساس سنوي. ويعمل هذا النوع من التنويع الجغرافي بمثابة حاجز قوي ضد التباطؤ الاقتصادي الإقليمي.

يعمل السوق القوي ذو الوجهين على زيادة تفاعل المستخدمين

القوة الأساسية لنموذج عمل سبوتيفاي هي سوقه ذي الجانبَين، الذي يحقق أرباحًا بفعالية من مستخدميه المجانيين والمتميزين على حد سواء. هذه الطريقة المجانية مع خيار الترقية تعد أداة رائعة لجذب المستخدمين، حيث تسمح لهم بالانخفاض إلى النسخة المجانية بدلًا من الانسحاب تمامًا أثناء الضغوط الاقتصادية، مما يدعم الاحتفاظ بالمشتركين.

يعمل المستوى المدعوم بالإعلانات، الذي كان لديه 423 مليون مستخدم نشط شهريًا في الربع الأول من 2025، كقناة ضخمة لأعمال الاشتراك المميز عالية الهامش. وعلى الرغم من أن الاشتراكات المميزة ما زالت تمثل المصدر الرئيسي للأرباح، فإن قطاع الإعلانات أصبح أكثر تطورًا، مع نمو الإيرادات 8% على أساس سنوي في الربع الأول من 2025 لتصل إلى €419 مليون.

إليك الحساب السريع لتوزيع الإيرادات حتى الربع الثاني من 2025:

وصلت إيرادات الاشتراك المميز إلى €3.74 مليار في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 16% على أساس سنوي، مما يدل على أن ارتفاع الأسعار ونمو المشتركين يؤديان إلى تسريع متوسط الإيرادات لكل مستخدم (ARPU).

المركز المهيمن في البث الصوتي والمحتوى الحصري

لقد أتى دفع Spotify القوي نحو الصوت غير الموسيقي بثماره، مما أدى إلى خلق خندق تنافسي كبير وتحفيز التصاق النظام الأساسي. اعتبارًا من عام 2025، أصبحت Spotify هي المنصة الأكثر تفضيلاً على مستوى العالم، حيث تتميز بميزة رائعة 37% حصة مستمعي البودكاست على مستوى العالم. هذه ميزة حاسمة، كما تقريبًا 30% من مستمعي Spotify يتفاعلون الآن مع ملفات البودكاست بانتظام.

تستضيف المنصة تقريبًا 7 مليون عناوين البودكاست اعتبارًا من سبتمبر 2025. والأهم من ذلك، أن الشركة تستثمر بشكل كبير في اقتصاد المبدعين، حيث دفعت أكثر من 100 مليون دولار لمنشئي البودكاست في الربع الأول من عام 2025 وحده من خلال برنامج الشركاء الخاص بها. ويضمن هذا الالتزام المالي تدفقًا مستمرًا للمحتوى المتنوع وعالي الجودة، بما في ذلك تنسيق بودكاست الفيديو سريع النمو، والذي انتهى 270 مليون المستخدمون الذين شاهدوا حتى الآن.

الاعتراف العالي بالعلامة التجارية ومحرك التوصيات القائم على البيانات القوي

العلامة التجارية مرادفة لبث الموسيقى، حيث تمتلك حوالي 35% من حصة سوق البث العالمي في عام 2025. لكن المحرك الحقيقي لولاء المستخدمين هو محرك التوصيات الخاص والقائم على البيانات، والذي يُعد ميزة تنافسية ضخمة.

خوارزميات سبوتيفاي فعّالة للغاية لدرجة أنها أصبحت الآن المصدر الرئيسي لاكتشاف الموسيقى، خاصة للفئات العمرية الشابة. ضع في اعتبارك هذا:

• 44% من مستخدمي الجيل Z يكتشفون الموسيقى الجديدة بشكل أساسي من خلال قوائم التشغيل الخوارزمية الخاصة بسبوتيفاي.
• تواصل الشركة الابتكار هنا، حيث أطلقت ميزة DJ الذكية للأسواق الناطقة بالإسبانية ووسعت قائمة تشغيل الذكاء الاصطناعي في مرحلة الاختبار إلى مناطق جديدة.

هذا التنسيق المستمر للمحتوى المخصص يبقي المستخدمين على المنصة لفترة أطول ويجعل من الصعب عليهم التحول إلى منافس تبدو توصياته أقل تخصيصًا. يجب أن تكون خطوتك التالية هي قياس تقليل معدل التسرب المرتبط بأداء هذا النظام - المالية: إعداد تقرير يحلل معدلات التسرب في الربع الثالث من 2025 مقابل استخدام قوائم التشغيل الخوارزمية بحلول 15 ديسمبر.

شركة سبوتيفاي تكنولوجي S.A. (SPOT) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات: نقاط الضعف

هامش ربح منخفض بسبب تكاليف المحتوى

تظل نقطة الضعف الأساسية لشركة سبوتيفاي تكنولوجي S.A. هي هامش الربح المنخفض، وهو نتيجة مباشرة للمدفوعات العالية لحقوق الملكية المطلوبة لترخيص الموسيقى. على الرغم من أن الشركة أحرزت تقدمًا ممتازًا، محققة هامش ربح على الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 31.6%، إلا أن هذه النسبة لا تزال عند الحد الأدنى من هدفها طويل الأجل البالغ 30% إلى 35%. الحساب البسيط هنا هو أن تكلفة الإيرادات - وبشكل رئيسي حقوق الملكية - ضخمة. في الربع الثاني من 2025، مثلت تكلفة الإيرادات حوالي 68.5% من إجمالي الإيرادات، حيث يذهب الجزء الأكبر إلى شركات التسجيلات والناشرين. هذا يعني أنه مقابل كل دولار تكسبه تقريبًا، يعود حوالي 68.5 سنتًا مباشرةً إلى مالكي المحتوى. هذا نموذج عمل صعب التوسع لتحقيق ربحية عالية.

إليك الحساب السريع لبنية تكلفة الإيرادات للربع الثاني من عام 2025:

ارتفاع تكلفة المحتوى يحد من رأس المال المتاح للاستثمارات الأخرى الحيوية، مثل تطوير المنتج أو التسويق، وهذا بالتأكيد يمثل عائقًا.

الاعتماد الكبير على شركات التسجيلات الكبرى

كتالوج محتوى سبوتيفاي، وهو الشيء الذي يدفع نمو مستخدميه، يعتمد بشكل كبير على عدد قليل من الموردين الأقوياء. لا تزال شركات الموسيقى الكبرى الثلاثة في الصناعة - مجموعة يونيفرسال للموسيقى، مجموعة سوني للموسيقى، ومجموعة وارنر للموسيقى - تتحكم تقريبًا في 70% لجميع الموسيقى ذات الصلة تجاريا. يمنحهم احتكار القلة هذا نفوذًا كبيرًا في مفاوضات الترخيص، مما يحافظ على معدلات حقوق الملكية مرتفعة ويمنع Spotify من خفض تكلفة إيراداته بشكل كبير.

يشير أحدث تقرير للشركة 20-F إلى أن المحتوى المرخص من قبل الشركات الكبرى بالإضافة إلى Merlin يمثل 71% من جميع الموسيقى التي يتم تشغيلها على الخدمة في عام 2024. وبينما انخفض هذا الرقم على مر السنين، فإن الاعتماد لا يزال يمثل ضعفًا هيكليًا لأنه:

• يحد من نفوذ التفاوض على معدلات الإتاوة.
• يعرض الأعمال لمخاطر التجديد مع عدد قليل من الشركاء الرئيسيين.
• واصلت القوات الاستثمار في المحتوى غير الموسيقي (مثل البودكاست والكتب الصوتية) كاستراتيجية دفاعية.

قوة تسعير محدودة في الأسواق الرئيسية

على الرغم من تنفيذ زيادات الأسعار في أكثر من 100 دولة في عام 2025، والتي من المتوقع أن تولد ما يقدر بـ 380 مليون يورو في الإيرادات السنوية، لا تزال قوة تسعير Spotify مقيدة بالمنافسة المباشرة. في سوق الولايات المتحدة الحاسمة، خطة Premium الفردية للشركة في $11.99 أصبح السعر الشهري الآن أكثر تكلفة من ما يعادله Apple Music وهو 10.99 دولارًا أمريكيًا شهريًا.

يكون الضغط التنافسي أكثر وضوحًا في عرض القيمة:

• تغطي الخطة العائلية لـ Apple Music بقيمة 16.99 دولارًا ستة مستخدمين، بينما تبلغ تكلفة الخطة العائلية لـ Spotify 19.99 دولارًا لنفس الرقم.
• تشتمل Apple Music على صوت بدون فقدان وصوت مكاني في مستواها القياسي، وهي ميزات لم يتم طرحها بعد لـ Spotify بسعر Premium القياسي اعتبارًا من أوائل عام 2025.

وهذا يعني أنه لتبرير سعرها المرتفع، يجب على سبوتيفاي أن تعتمد بشكل مستمر على تفوق خوارزميات الاكتشاف وقوائم التشغيل المخصصة، بدلا من الاعتماد على المحتوى أو الميزات الأساسية، وهي ميزة تنافسية أقل ديمومة.

الربحية البطيئة في تحقيق الربح من المشاريع غير الموسيقية

لقد كان توسع Spotify القوي في المحتوى غير الموسيقي، وخاصة البودكاست والكتب الصوتية، مكلفًا ولم يترجم بالكامل بعد إلى مركز ربح واضح ومنفصل. في حين تعمل الإستراتيجية على تحسين إجمالي هامش الربح الإجمالي للقطاع المميز (الذي وصل إلى 33.1% في الربع الثاني من عام 2025)، فإن المشاريع غير الموسيقية نفسها هي لعبة ذات استثمار مرتفع وبطيئة العائد.

على سبيل المثال، أدى الانتقال إلى الكتب الصوتية إلى حدوث احتكاك كبير مع أصحاب حقوق الموسيقى. أدى قرار الشركة بتصنيف اشتراكها المميز على أنه "حزمة" (موسيقى بالإضافة إلى 15 ساعة من الكتب الصوتية) لتبرير انخفاض دفعات حقوق الملكية الميكانيكية لناشري الموسيقى في الولايات المتحدة إلى دعاوى قضائية ومعارضة من الصناعة. ما يخفيه هذا التقدير هو التكلفة العالية للحصول على كتالوج وترخيصه لأكثر من 500000 عنوان باللغة الإنجليزية والتكاليف القانونية والعلاقات المستمرة لاستخدام هذا المحتوى الجديد لإعادة هيكلة مدفوعات حقوق الملكية الموسيقية. إنها ضرورة استراتيجية، لكنها ليست كذلك طريق سلس لتحقيق الربح.

Spotify Technology S.A. (SPOT) - تحليل SWOT: الفرص

توسع قوي في الكتب الصوتية للحصول على تدفق إيرادات جديد عالي الهامش.

يعد التحول إلى الكتب الصوتية فرصة هائلة لتنويع الإيرادات بعيدًا عن عائدات الموسيقى، التي تضغط تاريخيًا على الهوامش. يتعامل Spotify مع هذا كمنتج أساسي، وليس مجرد وظيفة إضافية، وتظهر الأرقام قوة الجذب. منذ إطلاق الكتب الصوتية في Premium عام 2023، تضاعف كتالوج اللغة الإنجليزية ثلاث مرات تقريبًا ليصل إلى أكثر من 400.000 عنوان. ارتفعت ساعات الاستماع بنسبة 35% على أساس سنوي (على أساس سنوي) في الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأستراليا. النموذج ناجح: أكثر من 25% من مستخدمي Premium يتفاعلون الآن مع الكتب الصوتية، وتشهد دخول السوق الجديدة مثل فرنسا ومنطقة البنلوكس نموًا قويًا في متوسط ​​المستمعين الشهري بنسبة 12%. هذا التوسع هو بالتأكيد خطوة عالية النفوذ.

تكمن الفرصة المالية الحقيقية في تحويل 15 ساعة مجانية من وقت الاستماع إلى إضافات مدفوعة أو دفع المستخدمين إلى خطة الكتب الصوتية المستقلة مقابل 9.99 دولارًا شهريًا. يسمح هذا لـ Spotify بالاستحواذ على شريحة من سوق الكتب الصوتية المتنامي في الولايات المتحدة، والذي بلغت إيراداته 2.22 مليار دولار في عام 2024، بزيادة 13% على أساس سنوي. وقد سمح النجاح الأولي لـ Spotify بتأمين حصة قدرها 11% من سوق الولايات المتحدة في الربع الرابع من عام 2023، متفوقة بالفعل على شركة Apple.

المزيد من تحقيق الدخل من قاعدة MAU من خلال مستويات الاشتراك الأعلى سعرًا (على سبيل المثال، Hi-Fi، Family).

أصبحت قاعدة المستخدمين النشطين شهريًا (MAU) الضخمة لـ Spotify والتي تبلغ 713 مليونًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 جاهزة لتحقيق الدخل المتدرج. تعمل الشركة بنشاط على فئة "المعجبين المتميزين" ذات الأسعار الأعلى، والتي يقال إنها تسمى "Music Pro"، والتي من المتوقع إطلاقها في عام 2025. تم تصميم هذا المستوى الجديد لزيادة متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) من خلال تقديم صوت بدون فقدان (Hi-Fi) وميزات حصرية مثل أدوات إعادة مزج الأغاني المدعومة بالذكاء الاصطناعي والوصول المبكر إلى تذاكر الحفلات الموسيقية.

استراتيجية التسعير عدوانية ولكنها ذكية. من المتوقع أن تكون إضافة بقيمة 5 إلى 6 دولارات شهريًا بالإضافة إلى خطة Premium الحالية، مما يجعل التكلفة الشهرية الإجمالية تصل إلى حوالي 17.99 دولارًا في الولايات المتحدة. وهذه لعبة مباشرة لشريحة عشاق الموسيقى و"المعجبين المميزين"، وهي أقل حساسية للسعر. يمكنك رؤية الرفع المحتمل لـ ARPU هنا:

يسمح هذا النهج المتدرج لـ Spotify بتحسين الأسعار عبر نطاق المستخدمين بالكامل، بدءًا من المشتركين المهتمين بالميزانية وحتى المشتركين ذوي القيمة العالية في "Music Pro". إنه طريق واضح لتوسيع الهامش.

التوسع الجغرافي في الأسواق الناشئة ذات النمو المرتفع والتي تعاني من نقص الخدمات.

يتباطأ النمو في الأسواق الناضجة مثل أمريكا الشمالية، وبالتالي فإن الحدود التالية هي شريحة "بقية العالم" (ROW)، والتي تعد الآن أكبر مساهم في نمو MAU. وفي الربع الثالث من عام 2024، استحوذت منطقة ROW على 33% من الوحدات النشطة شهريًا على مستوى العالم. يعد هذا التوسع السريع في الأسواق الناشئة أمرًا بالغ الأهمية للوصول إلى إجمالي MAU المتوقع البالغ 745 مليونًا بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025.

تعتبر معدلات النمو في هذه المناطق المحرومة استثنائية، حتى مع انخفاض متوسط الدخل لكل مستخدم (ARPU) في البداية:

• أصبحت الهند ثاني أكبر سوق في عام 2025، حيث ساهمت بأكثر من 84 مليون وحدة MAU في الربع الأول من عام 2025.
• وشهدت منطقة جنوب الصحراء الكبرى في أفريقيا زيادة بنسبة 22% على أساس سنوي في عدد المستخدمين النشطين.
• وصل عدد المستخدمين النشطين شهريًا في أمريكا اللاتينية إلى 149 مليونًا اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025.

الاستراتيجية هنا تعتمد على الحجم. احصل على المستخدمين الآن، ثم قم بتقديم زيادات في الأسعار ببطء وخدمات أعلى لكل مستخدم (ARPU) لاحقًا. تُظهر مراجعة الأسعار الأخيرة في الهند، حيث شهدت الخطة العائلية زيادة بنسبة 28٪ لتصل إلى 229 روبية شهريًا، أن الشركة بدأت بالفعل في استعراض قوتها التسعيرية في هذه الأسواق.

زيادة متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) من خلال رفع الأسعار بنجاح دون حدوث تغيير كبير.

أثبتت Spotify قوتها التسعيرية في عام 2025. ونفذت الشركة زيادات في الأسعار في أكثر من 100 دولة على مدار العام، وهي خطوة تغطي ما يقدر بنحو 25-30% من قاعدة إيرادات الاشتراكات المتميزة. ومن المتوقع أن يحقق هذا الإجراء الاستراتيجي ما يقرب من 380 مليون يورو من الإيرادات السنوية. حقيقة أن نمو المشتركين لا يزال قوياً - ارتفع عدد المشتركين المميزين بنسبة 12٪ على أساس سنوي ليصل إلى 276 مليونًا في الربع الثاني من عام 2025 - على الرغم من هذه الزيادات يؤكد أن عرض القيمة لا يزال مقنعًا.

في حين أن إجمالي ARPU المميز في الربع الثالث من عام 2025 كان 4.53 يورو، فإن الاتجاه الأساسي إيجابي. ويتوقع المحللون نمو متوسط ​​العائد لكل مستخدم (ARPU) المحايد لصرف العملات الأجنبية بنسبة 2.3% في عام 2025 و4.6% في عام 2026، مدفوعًا بتعديلات الأسعار هذه وإدخال مستويات جديدة مثل "Music Pro". إن ارتفاع الأسعار في الولايات المتحدة وحدها - القسط الفردي إلى 11.99 دولارًا والعائلة إلى 19.99 دولارًا - يظهر إيمانًا قويًا بمرونة الأسعار. إليك الحساب السريع: إذا تم تحويل 5% فقط من القاعدة المميزة للربع الثالث من عام 2025 والتي تبلغ 281 مليونًا إلى فئة "Music Pro" المتوقعة والتي تبلغ 17.99 دولارًا أمريكيًا، فهذا يمثل ضخًا فوريًا للإيرادات ذات هامش مرتفع.

Spotify Technology S.A. (SPOT) - تحليل SWOT: التهديدات

زيادة معدلات حقوق الملكية أو إعادة التفاوض غير المواتية مع أصحاب حقوق الموسيقى الرئيسيين.

يظل التهديد الأكبر الذي يواجه النموذج المالي لـ Spotify هو تكلفة المحتوى، والتي تحركها في المقام الأول مدفوعات حقوق الملكية لأصحاب حقوق الموسيقى. يعتمد جوهر الرافعة التشغيلية لديك على إبقاء هذه التكلفة تحت السيطرة. تاريخيًا، يخصص Spotify ما يقرب من 65% إلى 70% من إجمالي إيراداتها إلى أصحاب الحقوق والناشرين والفنانين. حتى نسبة التحول الصغيرة هنا يمكن أن تقضي على الربح.

في حين تحسن هامش الربح الإجمالي إلى 31.5% وفي الربع الثاني من عام 2025، سيواجه هذا الاستقرار تحديات مستمرة من خلال عمليات إعادة التفاوض والمعارك القانونية. على سبيل المثال، في يناير 2025، فاز Spotify بقضية قانونية كبيرة ضد The Mechanical Licensing Collective (MLC) بسبب قرارها بدفع معدل إتاوة ميكانيكية أقل عن طريق تجميع الكتب الصوتية في اشتراكها المميز. أدى هذا الحكم إلى حماية مئات الملايين من المدفوعات المحتملة مؤقتًا، لكن الصراع الأساسي مع مؤلفي الأغاني والناشرين لا يزال عالي المخاطر، كما يتضح من تعديل حركة تحرير الكونغو لقضيتها.

تعمل الشركة بنشاط على توقيع اتفاقيات ترخيص مباشرة جديدة متعددة السنوات مع اللاعبين الرئيسيين مثل Universal Music Group (تم تسجيل الدخول يناير 2025) وBMG (تم تسجيل الدخول أكتوبر 2025). تهدف هذه الصفقات إلى خلق القدرة على التنبؤ بالتكلفة، لكنها سيف ذو حدين: فهي تعمل على ترسيخ مكانة العلامات التجارية الرئيسية كحراس البوابة الذين يمكنهم بالتأكيد المطالبة بشروط أفضل في الدورات المستقبلية، خاصة مع اقتراب جلسة تحديد الأسعار الرئيسية التالية في الولايات المتحدة (Phonorecords V) لفترة 2028.

منافسة شديدة من عروض موسيقى YouTube Music وByteDance.

على الرغم من كونها الشركة الرائدة في السوق العالمية، إلا أن المنافسة تشتد، لا سيما من المنصات التي تقدم عرض قيمة فريدًا أو مدعومة بأنظمة بيئية تكنولوجية ضخمة. ويتجلى التهديد بشكل أكثر وضوحًا في الولايات المتحدة وفي الأسواق الناشئة حيث تمثل تجربة المستوى الحر ساحة معركة رئيسية.

يعد YouTube Music، المدعوم بقاعدة مستخدمي Google الهائلة ومحتوى الفيديو، منافسًا كبيرًا. في سوق الولايات المتحدة، تبلغ حصة المشتركين في Spotify حوالي 35% يتبعه عن كثب تقديرات YouTube Music 28% حصة، مما يدل على سباق أكثر إحكاما في منطقة ذات قيمة عالية. يوفر دمج مشاهدة فيديو YouTube بدون إعلانات مع اشتراك الموسيقى (YouTube Premium) حزمة مقنعة لا يمكن لـ Spotify تكرارها بسهولة.

تشكل عروض الموسيقى التي تقدمها ByteDance، مثل TikTok Music، تهديدًا مختلفًا وأكثر وجودية من خلال التحكم في مسار اكتشاف الموسيقى. انتهت الشركة الأم لـ TikTok 100 مليون المستخدمين في الولايات المتحدة وحدها، ويمكن الاستفادة من قدرتها على جذب فنانين جدد لتوجيه المستخدمين نحو خدمة الاشتراك الخاصة بها، وتجاوز هيمنة التنظيم الخاصة بـ Spotify.

التدقيق التنظيمي في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة بشأن الهيمنة على السوق وممارسات دفع المحتوى.

في حين أن Spotify استفادت تاريخياً من الإجراءات التنظيمية ضد منافسيها (على وجه التحديد Apple)، فإن موجة التدقيق في مكافحة الاحتكار تمثل خطراً نظامياً يمكن أن يؤدي في النهاية إلى تحول هيمنة Spotify على السوق، لا سيما في الفضاء الصوتي الذي يشمل الموسيقى والبودكاست والكتب الصوتية.

يعد التنفيذ الصارم لقانون الأسواق الرقمية (DMA) من قبل الاتحاد الأوروبي بمثابة سابقة واضحة. فرضت المفوضية الأوروبية أ غرامة 1.8 مليار يورو على شركة أبل في مارس 2024 بعد شكوى Spotify، والتي أجبرت شركة Apple على تغيير قواعدها المضادة للتوجيه. سمح هذا الفوز لـ Spotify بتوجيه المستخدمين إلى خيارات اشتراك أرخص خارج متجر التطبيقات، وهي خطوة تم تنفيذها في الولايات المتحدة عام مايو 2025 بعد حكم قضائي.

ومع ذلك، فإن هذه البيئة التنظيمية متقلبة. إذا قرر المنظمون في الاتحاد الأوروبي أو الولايات المتحدة تصنيف منصات بث الموسيقى على أنها "حراس البوابة" بموجب إطار معدل، فإن ممارسات Spotify الخاصة - مثل هيمنتها في توزيع البودكاست بعد عمليات الاستحواذ الكبرى - قد تواجه تدقيقًا مكثفًا بشأن شفافية دفع المحتوى والوصول إلى الأسواق بالنسبة للمنافسين الأصغر. وتتمثل المخاطر في تغيير قسري لنموذج أعمالها مما قد يؤثر سلبًا على سيطرتها على المحتوى والتسعير.

تؤدي ضغوط الاقتصاد الكلي إلى تباطؤ نمو إيرادات الإعلانات وانخفاض تداول المشتركين.

تعتبر الأعمال المدعومة بالإعلانات، والتي تتسم بحساسية عالية لتحولات الاقتصاد الكلي، نقطة ضعف واضحة تعرض Spotify للانكماش الاقتصادي. يعد المستوى المدعوم بالإعلانات ضروريًا لاكتساب المستخدمين، لكن تسييله يواجه صعوبات لمواكبة نمو المشتركين.

وتسلط بيانات السنة المالية 2025 الضوء على هذا الضغط:

• انخفضت الإيرادات المدعومة بالإعلانات 1% على أساس سنوي ل 453 مليون يورو في الربع الثاني من عام 2025.
• بلغت الإيرادات المدعومة بالإعلانات حوالي 11% من إجمالي إيرادات الشركة في الربع الثاني من عام 2025.
• نمت قاعدة المستخدمين المدعومة بالإعلانات 11% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ولكن تم إنشاؤها فقط 10% من إجمالي الإيرادات.

يشير هذا التباطؤ في نمو إيرادات الإعلانات - التي انخفضت من 15% في النصف الأول من عام 2024 إلى 6.4% فقط في النصف الثاني من عام 2024 - إلى أن المعلنين يسحبون إنفاقهم أو يغيرونه، مما يجعل هدف الإعلان 10 مليار يورو الأعمال تبدو صعبة على نحو متزايد. علاوة على ذلك، فإن استمرار المخاوف من التضخم والركود يزيد من خطر انخفاض قيمة المشتركين، حيث يختار المستخدمون المميزون الطبقة الأرخص والمدعومة بالإعلانات لتوفير المال. يؤدي هذا إلى تحويل المشترك ذو الهامش المرتفع إلى مستخدم مدعوم بالإعلانات ذات الهامش المنخفض، مما يضغط بشكل مباشر على أهداف ربحية الشركة.