STMicroelectronics N.V. (STM): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة STMicroelectronics N.V. (STM) في الوقت الحالي، والصورة هي إحدى الشركات القوية التي تتنقل في فترة ركود دوري صعبة. والنتيجة المباشرة هي أن شركة STM تستفيد من ريادتها في الأسواق المتخصصة مثل كربيد السيليكون (SiC) للتغلب على الضعف على المدى القريب، ولكن تكلفة تحولها التصنيعي على المدى الطويل تمثل عائقًا حقيقيًا لهوامش عام 2025. إليك الحساب السريع: تتوقع الشركة أن تصل إيرادات عام 2025 بأكمله إلى حوالي 11.75 مليار دولار، مع هامش إجمالي حولها 33.8%وهو رقم يتعرض لضغوط بسبب تكاليف إعادة الهيكلة وارتفاع مستويات المخزون. هذا الهامش أقل من أعلى المستويات التاريخية، لكن الشركة تنفق لإصلاحه، مع خطة صافي الإنفاق الرأسمالي (CapEx) أقل قليلاً 2 مليار دولار لهذا العام، وهي التكلفة المؤكدة للبقاء في المنافسة والاستفادة من اتجاه كهربة السيارات.

STMicroelectronics NV (STM) - تحليل SWOT: نقاط القوة

الريادة في كربيد السيليكون (SiC) لكهربة السيارات.

يجب أن تراعي أطروحة الاستثمار الخاصة بك بشكل واضح الموقع المهيمن لشركة STMicroelectronics في الدوائر المتكاملة منخفضة المقاومة (MOSFET) الخاصة بالطاقة من كربيد السيليكون (SiC)، والتي تعد مكونات مهمة لمحولات الجر الخاصة بالمركبات الكهربائية (EV). تعتبر SiC منطقة ذات نمو مرتفع، وشركة STMicroelectronics هي الشركة الرائدة في السوق، مما يمنحها ميزة هيكلية في قطاع السيارات.

هذا ليس رهانًا مستقبليًا؛ إنه محرك الإيرادات الحالي. وقد قامت الشركة بالفعل بتزويد أجهزة STPOWER SiC الخاصة بها لأكثر من خمسة ملايين سيارة ركاب في جميع أنحاء العالم، والتي تغطي التطبيقات بدءًا من عاكس الجر الرئيسي إلى أجهزة الشحن المدمجة (OBCs) ومحولات DC-DC. لديهم استراتيجية تصنيع متكاملة رأسياً، مما يعني أنهم يتحكمون في سلسلة توريد SiC بأكملها، مما يضمن جودة وأمن التوريد لشركات صناعة السيارات الكبرى.

تعمل الشركة على دفع عجلة الابتكار من خلال الجيل الرابع من تقنية STPOWER SiC MOSFET، والتي تم تحسينها لتناسب الجيل التالي من محولات الجر الكهربائية. ويتزايد حجم المنتجات الجديدة من فئتي 750 فولت و1200 فولت حتى عام 2025، مما يزيد من فوائد الكفاءة العالية الشبيهة بـ SiC ونطاق القيادة الممتد بما يتجاوز النماذج المتميزة إلى السيارات الكهربائية متوسطة الحجم والمدمجة، وهو قطاع رئيسي لاعتماد السوق الشامل.

ميزانية عمومية قوية مع مركز مالي صافي قدره 2.27 مليار دولار (الربع الثالث من عام 2025).

الميزانية العمومية القوية هي شبكة الأمان الخاصة بك في الصناعة الدورية مثل أشباه الموصلات، وتمتلك شركة STMicroelectronics واحدة منها. اعتبارًا من 27 سبتمبر 2025، بلغ صافي المركز المالي المعدل للشركة (وهو مقياس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة والذي يمثل المنح الرأسمالية) مبلغًا قويًا قدره 2.27 مليار دولار. تعتبر هذه السيولة ضرورية لتمويل خطة الإنفاق الرأسمالي الضخم (CapEx)، وهو أمر ضروري للحفاظ على تنافسية تكنولوجيا التصنيع الخاصة بهم.

إليك الحساب السريع: بلغ إجمالي سيولة الشركة 4.78 مليار دولار أمريكي مقابل إجمالي دين مالي قدره 2.17 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025. يوفر هذا المركز النقدي الصافي الكبير الاستقرار المالي لمواجهة انكماش السوق، وتمويل البحث والتطوير الاستراتيجي، ومواصلة برنامج إعادة تشكيل بصمة التصنيع دون الاعتماد غير المبرر على التمويل الخارجي. لديهم الأموال اللازمة لتنفيذ استراتيجيتهم طويلة المدى، بكل وضوح وبساطة.

مجموعة منتجات متنوعة عبر السيارات والصناعية والإلكترونيات الشخصية.

تكمن قوة شركة STMicroelectronics في تنوعها عبر الأسواق النهائية الرئيسية ذات النمو طويل المدى: السيارات والصناعية والإلكترونيات الشخصية. وهذا الفارق يحمي الشركة من التقلبات في أي قطاع على حدة. في حين شهد صافي إيرادات الربع الثالث من عام 2025 البالغ 3.19 مليار دولار انخفاضًا طفيفًا على أساس سنوي، فإن الأداء الأساسي للسوق النهائية يُظهر نموًا مستهدفًا في المجالات الاستراتيجية.

تم تصميم الشركة لتحقيق النمو من ثلاثة اتجاهات رئيسية: كهربة السيارات، والأتمتة الصناعية، وانتشار الأجهزة الذكية. يسلط نمو الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 حسب السوق النهائية الضوء على هذه الديناميكية:

هذا النمو المتوازن profile- خاصة النمو المزدوج في قطاع السيارات والنمو المرتفع من رقم واحد في الصناعة - يؤكد أن مجموعة منتجاتهم تتماشى مع الأجزاء الأكثر مرونة واستراتيجية في سوق أشباه الموصلات.

برنامج إعادة هيكلة نشط يستهدف تحقيق وفورات عالية بمليون دولار بحلول عام 2027.

الإدارة لا تقف مكتوفة الأيدي. إنهم يعملون بنشاط على تحسين الكفاءة التشغيلية من خلال برنامج شامل لإعادة تشكيل بصمة التصنيع الخاصة بهم وتغيير حجم قاعدة التكلفة العالمية. هذه خطة واضحة وقابلة للتنفيذ لتعزيز الهوامش المستقبلية.

الهدف الأساسي للبرنامج هو تحقيق وفورات في التكاليف السنوية في نطاق مليون دولار مرتفع مكون من ثلاثة أرقام اعتبارًا من عام 2027. وهذا يعني تخفيضًا كبيرًا ومتكررًا في التكلفة والذي سيترجم مباشرة إلى ربحية أعلى. تتضمن إعادة الهيكلة ما يلي:

• تركيز الاستثمارات على التصنيع المتقدم في كربيد السيليكون 300 ملم وكربيد السيليكون 200 ملم.
• رؤية ما يصل إلى 2800 شخص يغادرون الشركة على مستوى العالم على أساس طوعي.
• استهداف هامش تشغيلي يتراوح بين 22% و24% بحلول 2027-2028.

تُظهر هذه المبادرة التزامًا بالقدرة التنافسية طويلة المدى، مما يتيح للشركة تحقيق هامش تشغيل أعلى بمجرد تعافي السوق بالكامل وتفعيل إجراءات توفير التكاليف بالكامل. إنها خطوة استباقية لضمان الربحية المستقبلية، حتى لو كانت تترتب عليها بعض رسوم إعادة الهيكلة قصيرة الأجل.

STMicroelectronics NV (STM) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ضغط الهامش الإجمالي الناتج عن رسوم السعة غير المستخدمة في التصنيع.

أنت ترى ضغطًا واضحًا على الربحية، والعامل الرئيسي هو عدم استغلال قدرتك التصنيعية بشكل كافٍ. ويعد هذا ضعفًا هيكليًا، لا سيما بالنظر إلى اعتماد شركة STMicroelectronics الكبير على مرافق التصنيع الداخلية، على عكس بعض المنافسين الذين يستخدمون المزيد من التصنيع التعاقدي.

وفي الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، انخفض هامش الربح الإجمالي إلى 33.5%، انخفاض كبير في 660 نقطة أساس سنة بعد سنة. وكان هذا الانخفاض مدفوعًا في المقام الأول بمزيج المنتجات وانخفاض كفاءة التصنيع، ولكن أيضًا بسبب ارتفاع رسوم الطاقة غير المستخدمة.

وبالنظر إلى المستقبل، لا يزال الضغط قائمًا: توقعات هامش الربح الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 33.5% كان من المتوقع أن يشمل حوالي 340 نقطة أساس من رسوم القدرات غير المستخدمة. هذه تكلفة مباشرة تخفض كل دولار من المبيعات. تتوقع الإدارة تحسنًا طفيفًا للربع الرابع من عام 2025، مع هامش إجمالي متوقع قدره 35.0% بما في ذلك انخفاض، ولكن لا يزال كبيرا، 290 نقطة أساس من رسوم القدرات غير المستخدمة. هذا مبلغ كبير من المال يجلس خاملاً.

مستويات مخزون عالية، تم تسجيلها عند 166 يومًا من المبيعات في الربع الثاني من عام 2025.

يعد تراكم المخزون علامة حمراء رئيسية، مما يشير إلى عدم التوافق بين حجم الإنتاج والطلب الحالي في السوق، خاصة في قطاعي السيارات والصناعة. يؤدي ارتفاع المخزون إلى ربط رأس المال وزيادة خطر التقادم، خاصة في قطاع سريع الحركة مثل أشباه الموصلات.

اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025، بلغت مبيعات أيام المخزون (DSI) أعلى مستوى لها 166 يوما. لوضع ذلك في الاعتبار، هذه زيادة حادة من 130 يوما المسجلة في الربع الثاني من العام الماضي (الربع الثاني من عام 2024).

بلغت القيمة المطلقة للمخزون في الميزانية العمومية في نهاية الربع الثاني من عام 2025 تقريبًا 3.27 مليار دولارارتفاعًا من 2.81 مليار دولار في العام السابق. يمثل هذا المستوى من المخزون عائقًا أمام التدفق النقدي الحر ويشير إلى أن دورة تصحيح المخزون في السوق ليست كاملة تمامًا لشركة STMicroelectronics. إليك الرياضيات السريعة حول التغيير:

التأثير السلبي على المدى القريب على الدخل التشغيلي من تكاليف إعادة الهيكلة.

في حين أن برنامج إعادة هيكلة الشركة يعد خطوة ضرورية طويلة المدى لإعادة تشكيل بصمتها التصنيعية وتغيير حجم قاعدة التكلفة العالمية، إلا أنها تسبب ضررًا كبيرًا على المدى القريب في بيان الدخل.

تُظهر النتائج التشغيلية لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الولايات المتحدة للربع الثاني من عام 2025 بوضوح هذا التأثير: فقد أبلغت الشركة عن خسارة تشغيلية قدرها 133 مليون دولار. تُعزى هذه الخسارة بشكل مباشر إلى رسوم كبيرة لمرة واحدة بقيمة 190 مليون دولار، والتي غطت انخفاض القيمة، ورسوم إعادة الهيكلة، وتكاليف التخلص التدريجي الأخرى ذات الصلة.

التكلفة الحقيقية تكون أكثر وضوحًا عندما تنظر إلى الأرقام غير المتعلقة بمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة: باستثناء تلك الرسوم لمرة واحدة، كان الدخل التشغيلي إيجابيًا، وإن كان لا يزال ضعيفًا، 57 مليون دولار. من المؤكد أن عملية إعادة الهيكلة هذه تضرب النتيجة النهائية بقوة في الوقت الحالي، واستمرت التكاليف حتى الربع الثالث من عام 2025، حيث 37 مليون دولار في اتهامات مماثلة تم تسجيلها.

مخاطر تركيز الإيرادات مع انخفاض المبيعات لأحد عملاء السيارات الكهربائية الرئيسيين.

تتمتع شركة STMicroelectronics بمكانة قوية في سوق السيارات الكهربائية (EV)، خاصة مع رقائق الطاقة الخاصة بها من كربيد السيليكون (SiC)، ولكن هذه القوة تخلق أيضًا مخاطر التركيز. عندما يقوم عميل واحد رئيسي بتعديل طلبه، يكون التأثير فوريًا وماديًا.

في الربع الثاني من عام 2025، انخفض إجمالي إيرادات قطاع السيارات بنحو 24% سنة بعد سنة. علقت الإدارة صراحة بأن إيرادات الربع الثاني من السيارات كانت "أقل بقليل من توقعاتنا، والتي كانت خاصة بالعميل". يشير هذا الضعف الخاص بالعميل بشكل مباشر إلى خطر قيام عميل كبير واحد بتخفيض الطلبات.

تعد الشركة موردًا معروفًا لرقائق الطاقة عالية الأداء لشركة كبرى مصنعة للسيارات الكهربائية، ويترجم التباطؤ في إنتاج ذلك العميل أو التحول في استراتيجية المخزون الخاصة به على الفور إلى انخفاض مبيعات شركة STMicroelectronics. يعد هذا التقلب المتعلق بالعميل الفردي بمثابة ضعف هيكلي يجعل أداء قطاع السيارات أقل قابلية للتنبؤ به من الاتجاه العام للسوق.

• إيرادات قطاع السيارات: انخفضت تقريبًا 24% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.
• فقدان إيرادات الربع الثاني: يُعزى إلى مشكلة "خاصة بالعميل".
• المخاطر: الاعتماد الكبير على عدد قليل من العملاء الرئيسيين للمكونات الإستراتيجية مثل SiC.

شركة STMicroelectronics N.V. (STM) - تحليل SWOT: الفرص

التصميم القوي المستمر يفوز في كهربة السيارات ورقمنتها

أنت ترى شركة STMicroelectronics N.V. (STM) تعزز ريادتها في قطاع السيارات، وهي فرصة هائلة. إن تركيز الشركة على كهربة السيارات والتحول إلى المركبات المعرفة بالبرمجيات (SDVs) يؤتي ثماره من خلال انتصارات التصميم المتسقة. بصراحة، هذا هو المكان الذي تأتي منه رؤية الإيرادات على المدى الطويل، وأرقام 2025 تؤكد ذلك.

كانت نسبة دفتر السيارات إلى الفاتورة أعلى بالفعل من التكافؤ في الربع الأول من عام 2025 وارتفعت إلى ما فوق 1 في الربع الثالث من عام 2025، مما يُظهر طلبًا قويًا على المنتجات المستقبلية. يتم تحقيق ذلك بوضوح من خلال حلول الطاقة الخاصة بهم من كربيد السيليكون (SiC) لمحولات الجر ووحدات التحكم الدقيقة المتقدمة (MCUs) الخاصة بهم لرقمنة المركبات. وفي الربع الثاني من عام 2025، نمت إيرادات السيارات بشكل كبير 14% بالتتابع، علامة واضحة على التنفيذ على هذه الانتصارات.

• قيادة كربيد السيليكون: تشغيل محولات السيارات الكهربائية عالية الكفاءة (EV).
• وحدات MCU النجمية: ستبدأ وحدات التحكم الدقيقة الجديدة Stellar المزودة بـ xMemory (ذاكرة تغيير الطور) في الإنتاج في وقت لاحق من عام 2025، مستهدفة بنيات مجموعة نقل الحركة الجديدة للمركبات الكهربائية وSDVs.
• هياكل المنطقة: حلول للمجال الآمن ومعالجة المناطق، والتي تمثل العقل المدبر للجيل القادم من السيارات.

انتعاش السوق الصناعية، مع تأكيد النمو المتسلسل في الربع الثاني/الربع الثالث من عام 2025

وتظهر السوق الصناعية، التي تشمل كل شيء من أتمتة المصانع إلى الطاقة الذكية، علامات انتعاش ملموسة بعد فترة ركود ضعيفة. يعد تعرض شركة STMicroelectronics هنا بمثابة إضافة كبيرة، حيث أن الارتداد الدوري جارٍ بشكل واضح. من المتوقع أن يحقق التعافي الإجمالي للسوق نموًا كبيرًا بنسبة 22.4% في النصف الثاني من عام 2025 (النصف الثاني) مقارنة بالنصف الأول (النصف الأول)، مما يؤكد التحول القوي للسوق.

أظهرت إيرادات القطاع الصناعي نمواً متسلسلاً قوياً في الربع الثاني من عام 2025، مما يؤكد التحسن على أساس سنوي. يتمحور هذا الانتعاش حول الطلب على الطاقة والمحفظة التناظرية. كانت نسبة الدفاتر إلى الفواتير الصناعية أعلى من التعادل في الربع الأول من عام 2025 واستقرت عند التعادل (1) في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى أن الطلبات تتطابق مع الشحنات وأن تصحيح المخزون قد اكتمل إلى حد كبير. وهذا الاستقرار يمهد الطريق لعام 2026 أقوى.

التوسع في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من خلال التعاون في بنية DC-DC عالية الكثافة للطاقة

تخلق ثورة الذكاء الاصطناعي فرصة هائلة وغير متوقعة في توصيل الطاقة لمراكز البيانات، وتتحرك شركة STMicroelectronics بسرعة لاغتنام هذه الفرصة. إنهم يستفيدون من خبرتهم في تقنيات الطاقة المتقدمة مثل Gallium Nitride (GaN) وSilicon Carbide (SiC) لتلبية احتياجات كثافة الطاقة القصوى لرفوف حوسبة الذكاء الاصطناعي، والتي تتحرك بسرعة تتجاوز مقياس الكيلوواط إلى مقياس الميغاواط.

وتتعاون الشركة في معيار هندسة الطاقة 800 VDC الجديد، والذي أعلنت عنه NVIDIA لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي. يعد هذا تحولًا مهمًا في البنية التحتية ويتطلب مكونات جديدة. في OCP 2025، عرضت شركة STMicroelectronics نموذجًا أوليًا مدمجًا لمحول LLC قائم على GaN بقدرة 12 كيلو وات. حقق هذا المحول كفاءة تزيد عن 98% وكثافة طاقة تتجاوز 2600 واط/بوصة مكعبة عند 50 فولت، وهو ما يعد فوزًا تقنيًا هائلاً لهذا السوق عالي النمو.

كما تعمل الشركة على توسيع تواجدها في قطاع اتصالات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. لقد أبرموا اتفاقية تعاون مع Amazon Web Services (AWS) لنشر شريحة ضوئية جديدة، تستخدم الضوء بدلاً من الكهرباء لتحسين كفاءة أجهزة الإرسال والاستقبال، في وقت لاحق من عام 2025. يعد هذا الابتكار أمرًا أساسيًا للتوصيلات الضوئية القادمة بسرعة 800 جيجابايت/ثانية و1.6 تيرابايت/ثانية.

الاستفادة من التمويل العام لبرامج البحث والتطوير والتصنيع

وتقوم الحكومات، وخاصة في أوروبا، بضخ رؤوس الأموال إلى القدرة المحلية على تصنيع أشباه الموصلات، وتعد شركة إس تي ميكروإلكترونيكس المستفيد الرئيسي. يساعد هذا التمويل العام على تعويض النفقات الرأسمالية الضخمة (CapEx) اللازمة لبناء وتجهيز مصانع جديدة، وهي ميزة تنافسية كبيرة لشركة ذات خطة CapEx عالية.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، كانت خطة Net CapEx للشركة أقل بقليل من 2.0 مليار دولار أمريكي (تم تخفيضها من النطاق السابق البالغ 2.0 مليار دولار أمريكي إلى 2.3 مليار دولار أمريكي لتحسين الاستثمارات). ويستفيد جزء كبير من هذا الاستثمار، وخاصة في أوروبا، من التمويل العام، على الرغم من أن المبلغ النقدي المحدد لعام 2025 لم يتم تفصيله. يدعم التمويل إعادة تشكيل التصنيع الاستراتيجي.

فيما يلي حسابات سريعة حول مشاريعهم الرئيسية لتوسيع القدرات، والتي يدعمها هذا التمويل العام:

تعد الشركة مشاركًا رئيسيًا في المشروع المهم ذي الاهتمام الأوروبي المشترك بشأن الإلكترونيات الدقيقة وتكنولوجيا الاتصالات (IPCEI ME/CT)، والذي يعد وسيلة للكثير من هذا الدعم العام. يؤدي هذا التمويل إلى خفض التكلفة الصافية لتوسيع قدراتها، وهو ما يمثل بالتأكيد تعزيزًا طويل المدى لهوامش الربح.

شركة STMicroelectronics NV (STM) - تحليل SWOT: التهديدات

المخاطر الجيوسياسية والتعريفات التجارية تخلق حالة من عدم اليقين بشأن إنتاج السيارات

أنت تعمل في سوق عالمي حيث يمكن للتحولات في السياسة التجارية أن تغير بشكل أساسي هيكل التكلفة وعلاقات العملاء بين عشية وضحاها. بالنسبة لشركة STMicroelectronics، فإن التهديد الرئيسي هنا لا يتمثل في مجرد تعريفة جمركية على مكون واحد، ولكن في إمكانية التأثير المتتالي على إنتاج السيارات العالمي، وهو محرك رئيسي لنمو الشركة. أشارت توقعات الشركة للربع الرابع من عام 2025 بوضوح إلى أنها لا تأخذ في الاعتبار أي تأثير من التغييرات الإضافية المحتملة على تعريفات التجارة العالمية مقارنة بالوضع الحالي.

الخطر الحقيقي هو تعطيل سلسلة التوريد. وكما أشار الرئيس التنفيذي جان مارك شيري، فإن تكييف سلسلة التوريد أو تغييرها هيكليًا يعد مهمة "ثقيلة جدًا"، وتتطلب جهدًا كبيرًا في تأهيل المنتج ونقله. وهذا يعني أن حتى التهديد بفرض تعريفات جديدة يخلق حالة من عدم اليقين تصيب كبار عملاء السيارات مثل شركة تيسلا، التي تزودها شركة STMicroelectronics برقائق الطاقة من كربيد السيليكون.

وإليك الحساب السريع: التباطؤ الناجم عن التعريفات الجمركية في خط إنتاج عميل كبير يترجم مباشرة إلى انخفاض طلبات الرقائق لشركة STMicroelectronics، بغض النظر عن الكفاءة الداخلية للشركة. وهذا خطر كبير على المدى القريب.

تقلب أسعار صرف العملات الأجنبية؛ يؤدي تغيير اليورو/الدولار بنسبة 10% إلى تغيير الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بمقدار 340 إلى 420 مليون دولار

تعد مخاطر العملة واحدة من التهديدات الأكثر إلحاحًا والقابلة للقياس بالنسبة لشركة مثل شركة STMicroelectronics، وهي شركة فرنسية إيطالية ولكنها تعمل على مستوى العالم. في حين أن حوالي 90% من إجمالي مبيعات الشركة مقومة بالدولار الأمريكي، فإن جزءًا كبيرًا من تكاليف التشغيل - خاصة نفقات التصنيع في أوروبا - باليورو.

يؤدي عدم التطابق الهيكلي هذا إلى تعرض كبير لسعر صرف اليورو/الدولار. ولكي نكون منصفين، فإن هذا سلاح ذو حدين، ولكن قوة اليورو مقابل الدولار تمثل رياحًا معاكسة مباشرة. يؤدي التغيير البسيط بنسبة 10% في سعر صرف اليورو/الدولار إلى تغيير أرباح السنة المالية قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بحوالي 340 إلى 420 مليون دولار. هذا تأرجح ضخم يعتمد على قوى كلية لا يمكنك التحكم فيها.

ولهذا السبب تعد إدارة تحوط العملة (العقود المالية لتثبيت أسعار الصرف) مهمة حاسمة ومستمرة للفريق المالي. ومع ذلك، لا توجد استراتيجية تحوط مثالية، ويمكن لحركة العملة المفاجئة والمستدامة أن تؤدي بسهولة إلى تآكل أرباح التشغيل.

دورة تصاعدية صامتة لأشباه الموصلات على الرغم من كون الربع الأول من عام 2025 هو قاع السوق

في حين وصفت الإدارة الربع الأول من عام 2025 بأنه "القاع" لدورة أشباه الموصلات الحالية، إلا أن الدورة الصعودية المتوقعة تظل صامتة وغير مؤكدة بشكل ملحوظ. وقد أثبت التعافي أنه أضعف من المتوقع، خاصة في أسواق السيارات والصناعة الأساسية.

تُظهر شدة الانكماش في أوائل السنة المالية 2025 مدى السرعة التي يمكن أن يتبخر بها الطلب: انخفض صافي إيرادات الربع الأول من عام 2025 بنسبة 27.3٪ على أساس سنوي إلى 2.52 مليار دولار، وانهار الدخل التشغيلي بنسبة 99.5٪ إلى 3 ملايين دولار فقط. يعكس الافتقار إلى توجيهات الإيرادات لعام 2025 بالكامل من الشركة ضعف الرؤية والتصحيح المستمر للمخزون بين العملاء.

وتعد توقعات النمو المتتابعة للربعين الثاني والثالث من عام 2025 علامة على الاستقرار، لكن المقارنات السنوية تظل سلبية، مما يشير إلى صعود بطيء ومؤلم للخروج من القاع. يمثل التعافي البطيء في القطاعات الرئيسية تهديدًا واضحًا لتحقيق نمو ملموس في الإيرادات هذا العام.

منافسة شديدة تتطلب نفقات رأسمالية مرتفعة وثابتة (خطة السنة المالية 2025 أقل بقليل من 2 مليار دولار)

إن صناعة أشباه الموصلات عبارة عن سباق تسلح، ويجب على شركة STMicroelectronics أن تستثمر بشكل مستمر بكثافة في الإنفاق الرأسمالي (CapEx) فقط لتظل قادرة على المنافسة ضد عمالقة مثل Infineon، وNXP، وTexas Instruments. إن الحاجة إلى الاستثمار المستمر في التقنيات الجديدة مثل كربيد السيليكون وتصنيع السيليكون 300 مم أمر غير قابل للتفاوض.

ومع ذلك، فإن ضعف السوق قد أجبر بالفعل على التراجع. تم تقليص خطة Net CapEx الأولية للسنة المالية 2025، والتي تم تحديدها بين 2.0 مليار دولار و2.3 مليار دولار، إلى "أقل بقليل من 2 مليار دولار". وكان هذا التخفيض استجابة مباشرة لظروف السوق الحالية، ولا سيما الضعف في الطلب على كربيد السيليكون، وهو قطاع رئيسي في المستقبل.

وما يخفيه هذا التقدير هو خطر نقص الاستثمار. يؤدي خفض النفقات الرأسمالية إلى توفير الأموال على المدى القريب، لكنه يخاطر بالتنازل عن حصة السوق على المدى الطويل في المجالات الحيوية مثل إعادة تشكيل بصمة التصنيع المتقدمة، والتي تتضمن زيادة القدرة الإنتاجية بمقدار 300 ملم في Agrate بإيطاليا وCrolles بفرنسا. وتحاول الشركة تحقيق التوازن هنا: الموازنة بين الحاجة إلى استثمارات ضخمة وواقع بيئة الطلب البطيئة.

• الخطة الأصلية لصافي رأس المال الرأسمالي للسنة المالية 2025: من 2.0 مليار دولار إلى 2.3 مليار دولار.
• خطة صافي رأس المال الرأسمالي المنقحة للسنة المالية 2025: أقل بقليل من 2 مليار دولار.
• سبب القطع: تحسين الاستثمارات بسبب ظروف السوق الحالية وضعف الطلب على كربيد السيليكون.