Vipshop Holdings Limited (VIPS): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تحاول معرفة ما إذا كان بإمكان Vipshop Holdings Limited (VIPS) الحفاظ على محرك أرباحها القوي في مواجهة معنويات المستهلكين الحذرة في الصين. تظهر أحدث نتائج الربع الثالث من عام 2025 أن الاستراتيجية الأساسية تعمل: قفز صافي الدخل 16.8% عامًا بعد عام، وأصبح أعضاء Super VIP يقودون سياراتهم الآن 51% من الإنفاق عبر الإنترنت، ولكن هامش الربح الإجمالي المتعاقد (وصولاً إلى 23.0%) وتوجيهات Q4 الناعمة (0% إلى 5% النمو) يشير إلى مسار مليء بالتحديات على المدى القريب. دعونا نتعمق في نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لنرى أين يتم جني الأموال الحقيقية وأين تكمن المخاطر.

Vipshop Holdings Limited (VIPS) - تحليل SWOT: نقاط القوة

شركة تجزئة رائدة للعلامات التجارية بأسعار منخفضة مع ميزة فريدة لسلسلة التوريد.

تحتفظ شركة Vipshop Holdings Limited بمكانة قوية باعتبارها شركة رائدة في بيع التجزئة عبر الإنترنت بأسعار مخفضة للعلامات التجارية في الصين، وهي ميزة قوية في السوق الحساسة للأسعار. لا يقتصر الأمر على تقديم الخصومات فحسب؛ إنها استراتيجية تقودها التجارة وتركز على تشكيلات المنتجات المتنوعة وبأسعار معقولة.

من المؤكد أن سلسلة التوريد وشبكة الخدمات اللوجستية الخاصة بالشركة تمثل قوة أساسية، وقد تم تصميمها خصيصًا للتعامل مع التردد العالي والحجم الكبير لنموذج المبيعات السريعة الخاص بها. تعتبر هذه الكفاءة أمرًا بالغ الأهمية للحفاظ على تكاليف التشغيل المنخفضة مع ضمان رضا العملاء.

• يسلم أكثر 90% من الطلبات من خلال شبكة الميل الأخير الخاصة بها.
• يركز على إدارة سلسلة التوريد المحسنة لدعم نمو الأعمال وكفاءة التشغيل.
• علاقات قوية مزروعة مع العديد من العلامات التجارية المحلية والعالمية.

ربحية قوية مع ارتفاع صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025 16.8% سنة بعد سنة.

تُظهر الشركة قدرة واضحة على توسيع أرباحها النهائية، وهو ما يعد علامة رئيسية على نموذج التشغيل المنضبط. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، شهد صافي الدخل العائد لمساهمي Vipshop قفزة كبيرة، حيث ارتفع بنسبة 16.8٪ على أساس سنوي.

وقد أدى ذلك إلى تحقيق دخل صافي قدره 1.2 مليار يوان صيني (حوالي 171.5 مليون دولار أمريكي) لهذا الربع، ارتفاعًا من 1.0 مليار يوان صيني في نفس الفترة من العام السابق. كما نما صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 14.6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.5 مليار يوان صيني، مما يدل على توسع قوي في الأرباح إلى جانب النمو الإجمالي.

نما عدد أعضاء Super VIP 11%القيادة 51% من الإنفاق عبر الإنترنت.

ترتبط قوة الأعمال الأساسية لـ Vipshop بشكل متزايد بقاعدة عملائها ذوي القيمة العالية، وأعضاء Super VIP (SVIP) النشطين. هذا هو العملاء الأقوياء المخلصون لدولاب الموازنة، الذين يقودون المبيعات، مما يجذب المزيد من العلامات التجارية، والذي بدوره يؤدي إلى المزيد من الولاء.

وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفع عدد عملاء SVIP النشطين بنسبة قوية بلغت 11% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن هذا القطاع المتميز ساهم بنسبة هائلة بلغت 51% من إجمالي إنفاق الشركة عبر الإنترنت، مما يوضح قيمته غير المتناسبة مع النظام الأساسي.

إليك الرياضيات السريعة حول قيمة العميل:

موقف نقدي قوي مع 25.1 مليار يوان نقدا وما في حكمه.

توفر الميزانية العمومية القوية حاجزًا حاسمًا ضد تقلبات السوق وتغذي الاستثمارات الإستراتيجية المستقبلية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن وضع سيولة صحي للغاية مع النقد والنقد المعادل والنقد المقيد بإجمالي 25.1 مليار يوان صيني (حوالي 3.5 مليار دولار أمريكي).

بالإضافة إلى ذلك، لديهم أيضًا 5.9 مليار يوان صيني في استثمارات قصيرة الأجل، مما يعزز مرونتهم المالية. يسمح هذا المستوى من السيولة بتخصيص رأس المال بشكل مرن، سواء لعمليات الاستحواذ الإستراتيجية أو الاستثمارات التكنولوجية مثل التطورات التي تركز على الذكاء الاصطناعي أو عوائد المساهمين المستمرة.

الالتزام بعوائد المساهمين، على المسار الصحيح للعودة 75% من صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لعام 2024.

لقد قدمت الإدارة التزامًا واضحًا وقابل للقياس بإعادة رأس المال إلى المساهمين، مما يبني ثقة المستثمرين. بالنسبة للسنة المالية 2025، تسير Vipshop على المسار الصحيح لإعادة ما لا يقل عن 75% من صافي دخلها لعام 2024 غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى المساهمين.

وحتى الآن هذا العام، أعادت الشركة بالفعل أكثر من 730 مليون دولار أمريكي إلى المساهمين من خلال مزيج من توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم. تعد سياسة عائد رأس المال القوية هذه إشارة قوية على الثقة في قدرة الشركة على تحقيق مستويات مستقرة وصحية من الأرباح والتدفقات النقدية.

Vipshop Holdings Limited (VIPS) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

إجمالي الهامش المتعاقد عليه 23.0% في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بنسبة 24.0% في العام السابق

أنت ترى التكلفة المباشرة للمنافسة في سوق شرسة في الهامش الإجمالي (الربح المتبقي بعد دفع ثمن البضائع). بالنسبة لشركة Vipshop Holdings Limited، تقلص مقياس الربحية الرئيسي هذا إلى 23.0% في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 24.0% في فترة العام السابق. يعد هذا الانخفاض بمقدار 100 نقطة أساس، والذي يمثل انخفاضًا في الربح من كل عملية بيع، علامة واضحة على ضغط التسعير وزيادة الإنفاق على حوافز العملاء لزيادة المبيعات.

وإليك الحساب السريع: بلغ إجمالي الربح لهذا الربع 4.9 مليار يوان صيني، وهو انخفاض طفيف من 5.0 مليار يوان صيني في العام الماضي، حتى مع زيادة إجمالي صافي الإيرادات إلى 21.4 مليار يوان صيني. لا يمكن أن يستمر تآكل الهامش هذا إلى أجل غير مسمى دون التأثير على النتيجة النهائية، حتى مع التحكم القوي في التكاليف في أماكن أخرى. تحتاج الشركة إلى إيجاد طريقة لتقديم خصومات دون التضحية بالكثير من الهامش.

إجمالي نمو العملاء النشطين بطيء، ولكنه في ازدياد فقط 1.3% سنة بعد سنة

في حين نجحت شركة Vipshop Holdings Limited في استعادة نمو العملاء على أساس سنوي، إلا أن المعدل لا يزال بطيئًا، وهو ما يمثل ضعفًا كبيرًا في مجال التجارة الإلكترونية الصيني سريع الحركة. ارتفع إجمالي عدد العملاء النشطين في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 1.3% فقط على أساس سنوي، ليصل إلى 40.1 مليونًا من 39.6 مليونًا. هذه بالتأكيد وتيرة بطيئة لشركة إنترنت تركز على النمو. والخبر السار هو أن أعضاء Super VIP (SVIP) ينموون بمعدل مكون من رقمين، ويساهمون بنسبة 51% من الإنفاق عبر الإنترنت، ولكن لا يزال التوسع الإجمالي في قاعدة العملاء يمثل عائقًا.

يشير النمو البطيء إلى أن الشركة تكافح من أجل اكتساب عملاء جدد من غير SVIP أو أن عرض القيمة الأساسية الخاص بها لا يتردد صداها بقوة كافية مع قطاع أوسع من السوق. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من النواة المخلصة لتأمين حصة سوقية طويلة المدى.

ارتفاع مصاريف الإنجاز والوصول 1.9 مليار يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025

تكلفة توصيل المنتجات إلى العملاء - نفقات تلبية الطلب - آخذة في الارتفاع وتضغط على هوامش التشغيل. وارتفعت نفقات التنفيذ للربع الثالث من عام 2025 إلى 1.9 مليار يوان صيني (حوالي 260.6 مليون دولار أمريكي)، مقارنة بـ 1.7 مليار يوان صيني في الفترة نفسها من العام السابق. وكنسبة مئوية من إجمالي صافي الإيرادات، ارتفعت هذه النفقات من 8.4% إلى 8.7% على أساس سنوي.

تعكس الزيادة في تكاليف التنفيذ الاستثمارات في التسليم بشكل أسرع وخدمة أفضل للعملاء، مثل تحقيق عوائد أسهل، وهو أمر ضروري للحصول على تجربة متميزة خارج السعر. ولكن رغم ذلك فإن ارتفاع التكاليف في هذا المجال من الممكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل المكاسب الناجمة عن النمو المتواضع في الإيرادات. يشمل خط النفقات هذا التخزين والشحن، ويعتبر اتجاهه التصاعدي بمثابة رياح تشغيلية معاكسة واضحة.

الاعتماد الكبير على نموذج الخصم يمكن أن يحد من متوسط أسعار البيع (ASP)

يمثل نموذج الأعمال الأساسي لشركة Vipshop Holdings Limited، وهو متاجر التجزئة المخفضة للعلامات التجارية عبر الإنترنت، نقطة قوة ونقطة ضعف في نفس الوقت. إن الاعتماد على المبيعات السريعة والخصومات الكبيرة يحدد بطبيعته متوسط ​​سعر البيع (ASP) لكل عنصر، وبالتالي الإيرادات لكل عميل. أنت دائمًا تحارب التصور القائل بأن منتجاتك تستحق السعر المخفض فقط.

يفرض هذا النموذج مقايضة ثابتة بين الحجم والهامش. إن إستراتيجية الشركة لتقديم المزيد من الحوافز للعملاء، خاصة لعملاء SVIP ذوي القيمة العالية، تؤدي بشكل مباشر إلى انخفاض إجمالي هامش الربح الذي ناقشناه. لكي نكون منصفين، هذه هي طبيعة اللعبة خارج السعر، ولكنها تحد من إمكانية تحقيق إيرادات كبيرة لكل نمو مستخدم مقارنة بمنصات التجارة الإلكترونية الفاخرة أو المتميزة كاملة السعر.

• يتطلب نموذج الخصم انخفاض عدد مقدمي الخدمة (ASPs)، مما يحد من الإيرادات لكل معاملة.
• يؤدي الضغط المستمر للحصول على خصومات كبيرة إلى تآكل العلاقات مع الموردين.
• ويعكس انخفاض الهامش إلى 23.0% تكلفة الحفاظ على القدرة التنافسية للأسعار.

زيادة مصاريف التشغيل إلى 18.5% من إجمالي صافي الإيرادات

ينمو إجمالي نفقات التشغيل بشكل أسرع من الإيرادات، مما يشير إلى انخفاض كفاءة التشغيل. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفع إجمالي نفقات التشغيل إلى 3.9 مليار يوان صيني، أو 18.5% من إجمالي صافي الإيرادات، مقارنة بـ 18.2% في الفترة نفسها من العام السابق. وتؤدي هذه الزيادة في نسبة المصروفات إلى الإيرادات إلى فرض ضغوط هبوطية على هامش التشغيل، الذي انخفض من 6.4% إلى 5.9% على أساس سنوي.

تتمثل المحركات الرئيسية في ارتفاع تكاليف التنفيذ والتسويق، كما هو موضح في الجدول أعلاه. في حين أن الاستثمار الاستراتيجي ضروري، فإن السوق سوف يعاقب الاتجاه الذي تتجاوز فيه نفقات التشغيل باستمرار نمو الإيرادات. تحتاج الشركة إلى رؤية عائد أكبر على الاستثمار من إنفاقها على التسويق والتنفيذ، وإلا ستبدأ قصة الرافعة التشغيلية في الانهيار.

Vipshop Holdings Limited (VIPS) - تحليل SWOT: الفرص

قم بتوسيع البيع بالتجزئة خارج الأسعار إلى ما هو أبعد من الملابس إلى فئات المستهلكين المجاورة.

أنت تعلم أن النموذج خارج السعر يعمل، خاصة بالنسبة للملابس، التي أدت إلى حوالي 75% من إجمالي قيمة البضائع (GMV) لـ Vipshop في الربع الرابع من عام 2024. والفرصة الآن هي اغتنام هذه الصيغة الفائزة - الخصومات العميقة على مخزون العلامات التجارية - وتوسيعها لتشمل فئات المستهلكين المجاورة عالية التردد. وتتحدث الإدارة بالفعل عن "الفرص القائمة على القيمة في التوسع التجاري".

لا يتعلق الأمر بالقفز إلى التجارة السريعة، بل يتعلق بتوسيع الفئة بشكل ذكي ومركّز. فكر في الأمر على أنه توسيع لحجم سلة المتسوقين الأوفياء. على وجه التحديد، فإن الانتقال إلى مجالات مثل البقالة والمستلزمات المنزلية للراحة، والتي ذكرها الرئيس التنفيذي كمحور للتركيز، يمكن أن يزيد من تكرار الشراء دون المساس بنموذج البيع السريع الأساسي. تعمل هذه الخطوة على تعزيز الخدمات اللوجستية الحالية وثقة العملاء، وهي بالتأكيد طريقة منخفضة المخاطر للاستيلاء على المزيد من إجمالي محفظة المستهلك.

استفد من الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا لزيادة الكفاءة التشغيلية وإشراك العملاء.

يعد الاستثمار في التكنولوجيا فرصة واضحة لتحقيق الربح والدخل. تستثمر Vipshop بالفعل بشكل استراتيجي في التطورات التكنولوجية التي تركز على الذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء الأعمال. إليك الحساب السريع: في الربع الثالث من عام 2025، أنفقت الشركة 438.6 مليون يوان صيني على نفقات التكنولوجيا والمحتوى، وهو ما يمثل حوالي 2.1% من إجمالي صافي الإيرادات.

يؤتي هذا الاستثمار ثماره من خلال تعزيز تجربة العملاء من خلال أدوات مثل التجارب الافتراضية وتحسين الكفاءة الداخلية. يتم الآن نشر الذكاء الاصطناعي لتعزيز كفاءة التسويق، وتحسين خوارزميات البحث والتوصية، وتمكين وكلاء الذكاء الاصطناعي لخدمة العملاء. هذه هي الطريقة التي تقلل بها تكاليف اكتساب العملاء مع تحسين الاحتفاظ بهم في نفس الوقت.

تعميق برنامج Super VIP للحصول على حصة أكبر من المحفظة من المستخدمين ذوي القيمة العالية.

يعد برنامج Super VIP (SVIP) هو أكبر ما يميز Vipshop وفرصة هائلة لتحقيق نمو مربح. هؤلاء هم أفضل عملائك، والبيانات تثبت ذلك. في الربع الثالث من عام 2025، زاد عدد عملاء SVIP النشطين بنسبة 11% على أساس سنوي وساهموا بنسبة هائلة بلغت 51% من إجمالي الإنفاق عبر الإنترنت.

يبلغ معدل الاحتفاظ بأعضاء SVIP حوالي 85%، مقارنة بـ 65% فقط للمستخدمين العاديين. الإجراء الواضح هو مضاعفة مزايا المنتجات والخدمات الحصرية، مثل خط "Made for Vipshop"، لتحويل المزيد من المستخدمين العاديين والحصول على حصة أكبر من المحفظة من القاعدة الحالية ذات القيمة العالية. لديك بالفعل محرك عالي الاحتفاظ؛ الآن، فقط أضف المزيد من الوقود.

فيما يلي لمحة سريعة عن تأثير برنامج SVIP في عام 2025:

إمكانية تحقيق مكاسب في حصة السوق إذا كانت ثقة المستهلك تفضل الشراء القائم على القيمة.

وفي بيئة تتسم فيها ثقة المستهلك بالحذر، يزدهر نموذج البيع خارج السعر. لا يزال الناس يشترون، لكنهم يتداولون بسعر أقل بقيمة أفضل، وVipshop في وضع مثالي يسمح لها بالاستفادة من هذا التحول. إن تركيز الشركة على الملابس ذات العلامات التجارية والمخفضة يلبي بشكل مباشر طلب السوق على الجودة والقيمة.

وهذا يترجم بالفعل إلى أداء. في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع إجمالي قيمة البضائع (GMV) لشركة Vipshop بنسبة 7.5% على أساس سنوي إلى 43.1 مليار يوان صيني. وقد فاق هذا النمو نمو إجمالي صافي الإيرادات بنسبة 3.4% (إلى 21.4 مليار يوان صيني)، مما يشير إلى أن عرض القيمة الأساسية له صدى ويؤدي إلى زيادة حجم المعاملات. يمكنك الحصول على حصة سوقية كبيرة من تجار التجزئة بالسعر الكامل الذين يكافحون من أجل نقل المخزون في ظل اقتصاد ضيق.

إعادة التنظيم الاستراتيجي لتعزيز دولاب الموازنة في التجارة ومشاركة العملاء.

تعد إعادة التنظيم الاستراتيجي للشركة لتعزيز "دولاب الموازنة" للترويج وإشراك العملاء والعمليات فرصة قوية ومستدامة ذاتيًا. إنها دورة حميدة: المنتجات الأفضل تنظيمًا تؤدي إلى عملاء أكثر سعادة وتفاعلًا، وهذا بدوره يجذب المزيد من شركاء العلامات التجارية ومخزونًا أفضل.

تشمل المكونات الرئيسية التي تقود دولاب الموازنة هذا في عام 2025 ما يلي:

• تسارع الزخم في فئات الملابس الأساسية.
• توسيع خط الإنتاج الحصري "Made for Vipshop".
• تمثل المنتجات المخصصة أكثر من 20% من مبيعات الملابس للعديد من العلامات التجارية.
• نمو مزدوج الرقم في قطاع SVIP عالي القيمة.

حقيقة أن إجمالي الطلبات ارتفع بنسبة 1.5٪ على أساس سنوي إلى 166.4 مليونًا في الربع الثالث من عام 2025، تظهر أن دولاب الموازنة هذا يكتسب زخمًا. الهدف بسيط: الحفاظ على الجودة العالية والأسعار منخفضة، وسوف تدور دولاب الموازنة بشكل أسرع.

Vipshop Holdings Limited (VIPS) - تحليل SWOT: التهديدات

منافسة شديدة من كبار لاعبي التجارة الإلكترونية مثل Alibaba وJD.com.

أنت تعمل في سوق يهيمن عليه العمالقة الذين يتنافسون الآن بقوة في قطاع القيمة مقابل المال، وهو المجال الأساسي لشركة Vipshop Holdings Limited. إن Alibaba Group Holding Limited وJD.com, Inc. ليستا شركة كبيرة فحسب؛ إنهم يعملون بنشاط على توسيع قنوات البيع بالتجزئة والخصم الفورية الخاصة بهم، ويضخون رؤوس أموال ضخمة لشراء حصة في السوق. على سبيل المثال، في مايو/أيار 2025، أعلن كل من JD.com وAlibaba عن مبادرات تنطوي على إعانات دعم بقيمة 10 مليار يوان (حوالي 1.38 مليار دولار أمريكي) لجذب المستهلكين، مما أدى إلى خلق حرب أسعار يصعب على أي لاعب متخصص أن يضاهيها. هذه ليست مجرد معركة من أجل العملاء الجدد، ولكنها معركة مباشرة من أجل المتسوق الحساس للسعر. تضاعف عدد مستخدمي معاملات JD.com على أساس سنوي خلال مهرجان التسوق 618 في يونيو 2025، مع تقديم 2.2 مليار طلب، مما يدل على أن نطاق وصولهم لا يزال يتوسع بسرعة.

الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي تسبب معنويات المستهلكين الحذرة في الصين.

تتسم البيئة الاستهلاكية عموماً في الصين بشعور واضح بالحذر، وهو ما يشكل تهديداً كبيراً للإنفاق التقديري، حتى بالنسبة للسلع المخفضة. ويعود التباطؤ إلى المخاوف بشأن التوظيف والأجور، بالإضافة إلى الانخفاض المستمر في سوق العقارات. ويعني عدم اليقين هذا أن المستهلكين يتبنون بشكل متزايد "الاستهلاك العقلاني" و"العقلية القائمة على الخصم"، ويبحثون بنشاط عن الصفقات ويعطون الأولوية للقيمة على الولاء للعلامة التجارية أو الراحة. في حين أن نموذج الخصم الخاص بشركة Vipshop Holdings Limited في وضع يمكنه من التقاط هذا الطلب الذي يبحث عن القيمة، فهذا يعني أيضًا أن العملاء أكثر استعدادًا للتحول إلى منافس يقدم سعرًا أفضل قليلاً، مما يجعل اكتساب العملاء والاحتفاظ بهم أكثر تكلفة. أنت ترى تحولًا نحو القيمة، لكن هذه القيمة يطاردها الجميع.

توجيهات إيرادات متواضعة للربع الرابع من عام 2025 0% إلى 5% ويشير النمو إلى عدم اليقين على المدى القريب.

تشير توجيهات الشركة الخاصة على المدى القريب إلى تباطؤ كبير في النمو، وهو ما يمثل علامة حمراء واضحة للمستثمرين. بالنسبة للربع الرابع من عام 2025، تتوقع Vipshop Holdings Limited أن يتراوح إجمالي صافي إيراداتها بين 33.2 مليار يوان صيني و34.9 مليار يوان صيني. ويترجم هذا النطاق إلى زيادة سنوية تبلغ حوالي 0٪ إلى 5٪ فقط. ويشير هذا التوقع المتواضع إلى أنه على الرغم من التركيز على برنامج الولاء Super VIP (SVIP)، فإن الشركة تكافح من أجل إيجاد توسع ذي مغزى في خط الإنتاج الأعلى في سوق مشبعة وتنافسية للغاية. هذه نافذة نمو ضيقة للغاية بالنسبة للاعب التجارة الإلكترونية.

فيما يلي نظرة سريعة على إرشادات الربع الرابع من عام 2025:

خطر قيام شركاء العلامة التجارية بتقليل تدفق المخزون بسبب التحولات المباشرة إلى المستهلك (DTC).

يعتمد نموذج Vipshop Holdings Limited على الحصول على مخزون غير موسمي أو مخزون زائد من شركاء العلامات التجارية. ومع ذلك، فإن الاتجاه السائد في عام 2025 هو أن تقوم العلامات التجارية بتطوير قنواتها الخاصة للتواصل المباشر مع المستهلك (DTC) للحصول على السيطرة الكاملة على البيانات والتسعير والعلاقات مع العملاء. وهذا يعني أن العلامات التجارية تستخدم بشكل متزايد منصات مثل WeChat Mini Programs وتطبيقاتها الخاصة لإدارة "حركة المرور الخاصة" والبيع مباشرة إلى عملائها الأكثر ولاءً. والخطر هنا ذو شقين:

• سيحتفظ شركاء العلامة التجارية بأفضل مخزونهم لقنواتهم الخاصة، تاركين فقط المخزون الأقل جودة أو الأقل جاذبية لشركة Vipshop Holdings Limited.
• قد يتقلص حجم المخزون الزائد المتاح لشركة Vipshop Holdings Limited مع تحسن العلامات التجارية في إدارة سلاسل التوريد الخاصة بها وتصفية المخزون من خلال قنوات خصم DTC الخاصة بها.

إمكانية المزيد من ضغط الهامش من أسعار المنافسين العدوانية.

تترجم المنافسة السعرية الشديدة من Alibaba Group Holding Limited وJD.com, Inc. مباشرةً إلى ضغط هامشي لشركة Vipshop Holdings Limited. يمكنك رؤية ذلك بوضوح في النتائج المالية الأخيرة لعام 2025. في الربع الثالث من عام 2025، تقلص هامش الربح الإجمالي إلى 23.0% من 24.0% في الفترة من العام السابق، بانخفاض قدره 100 نقطة أساس. وبالمثل، انخفض هامش التشغيل للربع الثالث من عام 2025 إلى 5.9% من 6.4% على أساس سنوي. وهذا الضغط هو نتيجة مباشرة لاستخدام المنافسين لتخفيضات كبيرة قصيرة الأجل وإعانات لجذب المتسوقين الحساسين للأسعار. إذا استمرت حروب الأسعار، وهو أمر متوقع بالتأكيد في ظل مناخ الاقتصاد الكلي، فيجب أن تتوقع المزيد من التآكل في الربحية، حتى مع تركيز الشركة على إدارة التكاليف.

إليك الرياضيات السريعة حول ضغط الهامش: