The Joint Corp. (JYNT): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie bewerten die Wettbewerbsfähigkeit von The Joint Corp. Ende 2025, und ehrlich gesagt ist das Bild komplex: Ihr großvolumiges, auf Bargeld basierendes Franchise-Modell gerät mitten in makroökonomischen Gegenwind. Als Analyst, der ein Jahrzehnt lang Teams bei einem Unternehmen wie BlackRock geleitet hat, sehe ich deren Größe-962 Kliniken zum 30. September 2025 – ist ein starker Schutzschild, wird aber definitiv durch steigende Lieferantenkosten und einen Verbraucher, der sich zurückzog, auf die Probe gestellt, was sich in dem Rückgang der vergleichbaren Umsätze um 2,0 % im dritten Quartal zeigt. Der wahre Wert liegt hier nicht im Raten; Es geht darum, genau abzubilden, wie die fünf Kräfte – von der Bedrohung durch Ersatzstoffe wie Physiotherapie bis hin zur Macht ihrer eigenen Kunden – bestimmen, worauf sie ihr Kapital als Nächstes konzentrieren müssen. Lesen Sie weiter, um die genaue, gewaltsame Aufschlüsselung zu erfahren.

The Joint Corp. (JYNT) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn Sie sich die Lieferanten für The Joint Corp. (JYNT) ansehen, müssen Sie die Lieferanten der Unternehmenseinheit von denen der einzelnen Klinik-Franchisenehmer trennen. Die Macht dieser Anbieter wird durch die Betriebskosten auf Klinikebene und den strategischen Wandel von The Joint Corp. hin zu einem reinen Franchisegebermodell bestimmt.

Der Arbeitskräftemangel bei Chiropraktikern erhöht die Lohnkosten für Kliniken

Für die Franchisenehmer ist die Arbeitskraft ein Hauptkostenfaktor, und der Markt für lizenzierte Chiropraktiker und Hilfspersonal ist eng. Während die Unternehmenseinheit The Joint Corp. von der direkten Gehaltsabrechnung in der Klinik isoliert ist, stehen ihre Franchisenehmer unter dem Druck eines anhaltenden Arbeitskräftemangels. Diese Dynamik zwingt sie dazu, die Löhne zu erhöhen, um Talente anzuziehen und zu halten. Beispielsweise wurde in Bundesstaaten wie Kalifornien der landesweite Mindestlohn mit Wirkung zum 1. Januar 2025 auf 16,50 US-Dollar pro Stunde erhöht, was eine Untergrenze für die Löhne des allgemeinen Personals darstellt und wahrscheinlich auch die Vergütungserwartungen für lizenzierte Anbieter in die Höhe treibt. Darüber hinaus sollte die spezifische Mindestlohngesetzgebung für Beschäftigte im Gesundheitswesen, bei der es zu Verzögerungen kam, am 1. Juli 2025 oder möglicherweise am 1. Januar 2025 angehoben werden, abhängig von den staatlichen Einnahmenauslösern, was die Margen für Klinikbetreiber, die die direkten Abnehmer dieser Arbeitskräfte sind, weiter schmälerte. Dieser Aufwärtsdruck auf die Löhne erhöht direkt die Betriebskosten für die Lieferantenbasis, die den Endverbraucher beliefert.

Inflation und steigende Zinsen erhöhen die Immobilien- und Finanzierungskosten für Franchisenehmer

Franchisenehmer, die ihre Klinikstandorte erweitern oder refinanzieren möchten, sehen sich Ende 2025 mit einem deutlich teureren Kapitalumfeld konfrontiert. Die Fremdkapitalkosten sind im Vergleich zum Niedrigzinsumfeld der Vorjahre deutlich gestiegen. Im Mai 2025 lag der Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen bei etwa 4,47 %, was höhere gewerbliche Hypothekenzinsen für Franchisenehmer bedeutet; Die Zinssätze für als Finanzinvestition gehaltene Immobilienkredite lagen im Jahr 2025 zwischen 6,5 % und 8,5 %, wobei die Zinssätze für Baukredite sogar noch höher waren und bei 7,5–9,5 % lagen. Diese erhöhten Kapitalkosten für den Immobilienerwerb und -ausbau verschaffen Immobilieneigentümern und Kreditgebern einen größeren Einfluss gegenüber dem Franchisenehmer bei der Aushandlung von Mietbedingungen oder Finanzierungspaketen. Hierbei handelt es sich um eine erhebliche Stromdynamik der Anbieter, die sich auf die Erweiterung des physischen Fußabdrucks des Netzwerks auswirkt.

Die Umsatzkosten sind mit 2,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 niedrig, was die Macht der Gerätelieferanten einschränkt

Die Unternehmensbeziehungen mit Lieferanten für Dinge wie Klinikausrüstung, Technologie und Ersteinrichtungsmaterialien weisen eine begrenzte direkte Macht auf. Für das dritte Quartal, das am 30. September 2025 endete, betrugen die gemeldeten Umsatzkosten von The Joint Corp. nur 2,7 Millionen US-Dollar. Diese relativ niedrige Zahl, die im Jahresvergleich um 6 % zurückging, lässt darauf schließen, dass die direkten Ausgaben für Waren und Dienstleistungen, die durch die Unternehmensbücher fließen, nur einen kleinen Bruchteil der gesamten Systemeinnahmen ausmachen. Wenn die Direktausgaben niedrig sind, hat The Joint Corp. (JYNT) weniger Anreiz oder Einfluss, aggressiv mit Ausrüstungsanbietern zu verhandeln, aber umgekehrt haben diese Anbieter weniger Einfluss auf das Unternehmen, da das Volumen ihrer Verkäufe an die Unternehmenseinheit nicht geschäftskritisch ist.

Hier ein kurzer Blick auf den finanziellen Kontext:

Die Umstellung des Unternehmens auf ein reines Franchisegebermodell verringert die direkte Belastung des Unternehmens durch Arbeitskosten auf Klinikebene

Der strategische Schwenk von The Joint Corp. (JYNT), zu einem reinen Franchisegeber zu werden, verändert grundlegend seine Abhängigkeit von der Macht der Lieferanten, insbesondere im Hinblick auf die Arbeitskräfte. Zum 30. September 2025 waren 884 der insgesamt 962 Kliniken Franchise-Kliniken, was bedeutet, dass 92 % des Netzwerks im Besitz von Franchisenehmern waren. Diese Struktur bedeutet, dass die Hauptlieferanten der Arbeitskräfte – die Chiropraktiker und das Personal – von den unabhängigen Franchisenehmern und nicht von der Unternehmenseinheit beschäftigt sind. Dieser Übergang ist von entscheidender Bedeutung, da er die direkte Belastung durch Lohninflation und lokalen Arbeitsmarktwettbewerb aus der Bilanz der Joint Corp. entlastet. Der Schwerpunkt der Unternehmenseinheit verlagert sich auf die Erhebung von Lizenzgebühren, die weniger anfällig für den täglichen Betriebskostendruck der Kliniken sind.

Die Lieferantenstromlandschaft für The Joint Corp. (JYNT) lässt sich anhand der folgenden Hauptlieferantenkategorien zusammenfassen:

• Chiropraktikerarbeit: Hohe Leistung aufgrund von Mangel, was sich direkt auf die Betriebskosten des Franchisenehmers auswirkt.
• Immobilien/Finanzierung: Erhöhte Macht aufgrund hoher Zinssätze, die die Expansion der Franchisenehmer beeinträchtigen.
• Ausrüstung/Waren: Geringe Macht gegenüber Unternehmen aufgrund der niedrigen Umsatzkosten 2,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025.
• Franchise-Supportdienste: Mäßige Leistung, da das Unternehmen auf spezialisierte Marketing- und Schulungsanbieter angewiesen ist.

Finanzen: Überprüfen Sie das Haushaltsmodell 2026, um die angenommenen Auswirkungen eines zu quantifizieren 3% Jährlicher Anstieg der Arbeitskosten der Franchisenehmer aufgrund der Lizenzeinnahmenprognosen bis Freitag.

The Joint Corp. (JYNT) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie sehen sich die Kundenmacht im Geschäft von The Joint Corp. (JYNT) an, und ehrlich gesagt liegt sie genau im mittleren bis mäßigen Bereich. Dies ist keine Situation, in der Kunden keinerlei Einfluss haben; Ihre Macht ist definitiv spürbar, insbesondere angesichts der jüngsten operativen Schwäche. Die wichtigsten Treiber hierfür sind die Wahlmöglichkeiten der Patienten und die aktuelle Entwicklung des Kundenvolumens.

Der konkreteste Beweis für diesen Druck ergibt sich direkt aus den Ergebnissen des dritten Quartals 2025. Wir verzeichneten im dritten Quartal 2025 einen vergleichbaren Umsatzrückgang um (2,0) %. Diese negative Zahl deutet darauf hin, dass entweder weniger Menschen durch die Tür gingen oder im Vergleich zum Vorjahreszeitraum weniger pro Besuch ausgaben. Wenn Sie einen solchen Druck sehen, wissen Sie, dass Kunden bei ihren Ausgaben wählerisch sind oder Alternativen wählen.

Hier ist ein kurzer Blick auf die operativen Kennzahlen, die diese Kundendynamik ab Ende 2025 bestimmen:

Fairerweise muss man sagen, dass die niedrigen Wechselkosten für Kunden zwischen Chiropraktikanbietern sie definitiv stärken. Wenn ein Standort ungünstig ist oder ein Konkurrent eine überzeugende Werbeaktion durchführt, ist ein Umzug relativ einfach. Die Joint Corp. hat ihr Modell speziell entwickelt, um den traditionellen Reibungspunkten entgegenzuwirken, die Kunden normalerweise festhalten, wie z. B. Versicherungspapiere.

Der starke Schutz des Unternehmens gegenüber teureren, traditionellen Anbietern beruht eindeutig auf seinem erschwinglichen Modell ohne Versicherung. Dies spricht direkt das große Marktsegment an, das aus eigener Tasche zahlt. Berücksichtigen Sie die Gesamtmarktgröße; Die Amerikaner geben jährlich schätzungsweise 20,6 Milliarden US-Dollar für chiropraktische Behandlungen aus, wobei die Ausgaben aus eigener Tasche schätzungsweise zwischen 37,0 % und 41,6 % dieser Gesamtsumme ausmachen. Der Bruttosystemumsatz der Joint Corp. im Jahr 2024 in Höhe von 530 Millionen US-Dollar stellte nur etwa 6 bis 7 % dieses Eigenmittelpools dar, was auf einen erheblichen Spielraum, aber auch auf einen intensiven Wettbewerb um diese Geldausgaben hinweist.

Die schiere Größe der Reichweite von The Joint Corp. (JYNT) führt jedoch dazu, dass die Macht der Kunden etwas fragmentiert wird. Wenn Sie jährlich über 14 Millionen Patientenbesuche betreuen, haben Sie es mit einem riesigen, vielfältigen Kundenstamm zu tun, der verhindert, dass ein einzelner Kunde oder eine kleine Gruppe einen wesentlichen Einfluss ausüben kann. Diese Größenordnung ist ein entscheidender Vorteil.

Hier sind die wichtigsten Erkenntnisse zur Kundendynamik:

• Die Leistung ist aufgrund der geringen Schaltreibung moderat.
• Der Gesamtumsatz im dritten Quartal 2025 war negativ (2.0)%.
• Das Modell zielt auf das Segment der Selbstbeteiligung ab.
• Das Unternehmen bedient über 14 Millionen Patientenbesuche pro Jahr.
• Das Mitgliedschaftsmodell erfasst 85 % des Bruttoumsatzes (Daten für 2024).

The Joint Corp. (JYNT) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Rivalität innerhalb des chiropraktischen Dienstleistungssektors ist groß, was vor allem auf die Fragmentierung der Branche zurückzuführen ist. Das sieht man deutlich, wenn man sich die US-Marktstruktur anschaut; Die 50 größten Unternehmen erwirtschaften weniger als 10 % des Umsatzes auf dem US-amerikanischen Markt für Chiropraktik. Das bedeutet, dass The Joint Corp. mit Tausenden kleinerer, lokaler Akteure konkurriert und nicht nur mit einigen nationalen Giganten.

Die Joint Corp. ist die größte Kette des Landes und meldete zum 30. September 2025 eine Gesamtzahl von Kliniken von 962. Im Einzelnen waren 884 davon Franchise-Kliniken, was 92 % des Portfolios ausmachte, mit nur 78 firmeneigenen oder verwalteten Standorten. Diese Verlagerung hin zum Franchising ist Teil der Strategie, ein reiner Franchisegeber zu werden, der die Abläufe vereinfacht, aber die schiere Anzahl der Standorte verleiht ihm dennoch eine Größe, mit der kleinere unabhängige Praxen nicht mithalten können.

Die Konkurrenz durch diese unabhängigen, traditionellen chiropraktischen Praxen ist nach wie vor groß, da sie häufig spezifische lokale Patientengruppen bedienen und möglicherweise geringere Verwaltungskosten verursachen, wenn es sich um Einzelpraxen handelt. Um in einem herausfordernden Umfeld um Marktanteile zu kämpfen, erhöht The Joint Corp. aktiv seine nationalen Marketingausgaben. Im dritten Quartal 2025 stiegen die Vertriebs- und Marketingkosten im Jahresvergleich um 13 % auf 2,8 Millionen US-Dollar. Diese Ausgaben werden erhöht, indem ein Teil des Werbebudgets von lokalen Bemühungen auf eine landesweite Kampagne verlagert wird, die die Markenbotschaft auf Schmerzlinderung konzentriert.

Das kostengünstige, auf Mitgliedschaft basierende Modell ist definitiv das wichtigste Wettbewerbsmerkmal für The Joint Corp. und bietet Erschwinglichkeit und Zugänglichkeit, insbesondere da Amerikaner etwa 20 Milliarden US-Dollar pro Jahr für Rückenschmerzen ausgeben. Allerdings wird dieses Modell durch makroökonomischen Gegenwind auf die Probe gestellt. Das Unternehmen hat seine Prognose für den vergleichbaren Umsatz für das Gesamtjahr 2025 auf eine Spanne von (1) % bis 0 % gesenkt, verglichen mit der vorherigen Prognose, die einen Anstieg im niedrigen einstelligen Bereich erwartet hatte. Diese Schwäche spiegelt sich im Vergleichsumsatz des dritten Quartals wider, der bei (2,0) % lag. Um dieses Problem anzugehen, startete das Management im November 2025 ein dreistufiges Preismodell für den Wellness-Plan.

Hier sind einige wichtige Betriebskennzahlen, die diese Wettbewerbsdynamik ab Ende 2025 abbilden:

• Gesamtzahl der Kliniken zum 30. September 2025: 962
• Q3 2025 Systemweite Verkäufe: 127,3 Millionen US-Dollar
• Comp-Verkäufe im 3. Quartal 2025: (2.0)%
• Vertriebs- und Marketingkosten im dritten Quartal 2025: 2,8 Millionen US-Dollar
• Systemweite Verkaufsprognose für das Gesamtjahr 2025: 530 bis 534 Millionen US-Dollar

Das Unternehmen unternimmt strategische Maßnahmen, um seine Position gegen diese intensive Rivalität zu verteidigen und auszubauen, was sich in der jüngsten operativen Ausrichtung widerspiegelt:

• Verlagerung der Ausgaben für Markenmarketing auf a nationale Kampagne
• Investitionen in die Transformation des digitalen Marketings, einschließlich SEO und KI-Suche
• Initiierung eines Pilotprojekt zur dreistufigen Preisgestaltung für den Wellnessplan
• Fortsetzung der Strategie, ein zu werden reiner Franchisegeber

Betrachten Sie diesen Vergleich, um Ihnen einen Überblick über das Ausmaß und die aktuelle Leistung zu geben, die die Wettbewerbsstrategie beeinflusst haben:

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

The Joint Corp. (JYNT) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzkräfte

Sie schauen sich The Joint Corp. (JYNT) an und fragen sich, wie viel Druck durch andere Arten der Schmerzbehandlung entsteht. Ehrlich gesagt ist die Bedrohung durch Ersatzstoffe angesichts der schieren Größe und Zugänglichkeit von Alternativen für Muskel-Skelett-Probleme recht hoch.

Die Chiropraktik, auf die sich The Joint Corp. konzentriert, konkurriert direkt mit mehreren etablierten und wachsenden Segmenten der Gesundheits- und Wellnessbranche. Zur Linderung von episodischen Schmerzen oder zur allgemeinen Aufrechterhaltung des Wohlbefindens haben Patienten viele Möglichkeiten, die keinen Chiropraktiker erfordern. Die schiere Größe dieser Ersatzmärkte setzt der Preissetzungsmacht definitiv eine Grenze und erfordert, dass The Joint Corp. sein Wertversprechen kontinuierlich unter Beweis stellt.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Marktgrößen für die direktesten Substitute im Jahr 2025, der Ihnen einen Eindruck von der Wettbewerbslandschaft vermittelt:

Die Bedrohung durch nicht-chiropraktische Alternativen zur Schmerzlinderung ist hoch. Sie sehen dies deutlich, wenn Sie den gesamten adressierbaren Markt für diese Ersatzstoffe mit den eigenen Einnahmen von The Joint Corp. vergleichen. Beispielsweise meldete The Joint Corp. einen Umsatz von 13,4 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Die Tatsache, dass allein der US-amerikanische Markt für Physiotherapiedienste einen Wert hat 52,31 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 zeigt die enorme Summe an Ausgaben, die an der Chiropraktik vorbeigeht.

Zu den Ersatzmitteln gehören Physiotherapie, Massagetherapie und rezeptfreie Schmerzmittel. Um fair zu sein: Massagetherapie wird weltweit mit ca. geschätzt 72,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 zielt häufig auf Stress und allgemeinen Muskelkater ab, der sich mit den Bedürfnissen chiropraktischer Patienten überschneiden kann. Mittlerweile gibt es rezeptfreie Schmerzmittel mit einer geschätzten Marktgröße von 30,97 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 bietet sofortige, kostengünstige Linderung, wenn auch oft eher symptomatisch als korrigierend.

Traditionelle Ärzte und Fachärzte sind Ersatz für die Behandlung chronischer Schmerzen. Rückenschmerzen sind der dritthäufigste Grund, warum Menschen in den USA einen Arzt aufsuchen. Erwachsene mit Rückenschmerzen haben im Schnitt fast doppelt so viele Arztbesuche pro Jahr wie Menschen ohne Rückenschmerzen.5 statt 3 Besuche. Dies weist darauf hin, dass ein erheblicher Anteil an Patientenkontakten besteht, bei denen ein Hausarzt oder Facharzt Physiotherapie, verschreibungspflichtige Medikamente oder andere Eingriffe anstelle einer chiropraktischen Behandlung empfiehlt.

Der Fokus des Unternehmens auf routinemäßige Gesundheitspflege mindert einige Risiken durch gelegentliche medizinische Versorgung. Die Joint Corp. treibt diese Strategie aktiv voran. Im Juli 2025 führten sie den Wellness Plan KickStart Pricing ein, der es Patienten ermöglicht, im ersten Monat 4, 6 oder 8 zusätzliche Besuche zu buchen, um ihnen dabei zu helfen, „eine Routine-Chiropraktik zur Gewohnheit zu machen“. Dies widerspricht direkt dem episodischen Charakter vieler Ersatzpflegemaßnahmen. Die aktualisierte Prognose für das Gesamtjahr 2025 zeigt jedoch, dass die systemweit vergleichbaren Umsätze voraussichtlich zwischen (1) % bis 0 %, was darauf hindeutet, dass die unmittelbare Umgebung trotz des Wellness-Booms immer noch Gegenwind bietet, wahrscheinlich von genau diesen Ersatzstoffen.

• OTC-Schmerzmittel bieten sofortige und kostengünstige Linderung.
• Physiotherapie ist ein großes, wachsendes Marktsegment.
• Rückenschmerzen führen zu einer erheblichen Inanspruchnahme von Ärzten (Median). 5 jährliche Besuche für Betroffene).
• Die Joint Corp. stellt auf ein Franchise-Modell um 92% Franchise-Kliniken ab Q2 2025.

The Joint Corp. (JYNT) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie analysieren einen Markt, in dem Größe und Marke eine große Rolle spielen. Schauen wir uns also an, wie einfach es für einen neuen Chiropraktiker ist, im Marktgebiet von The Joint Corp. Fuß zu fassen. Ehrlich gesagt lässt sich die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer für The Joint Corp. am besten als moderat beschreiben.

Dies ist jedoch kein weites Feld. Die etablierte nationale Marke und die schiere Größe der Joint Corp. bilden einen eindeutigen Burggraben. Sie sind nicht nur eine lokale Kette; Sie sind der größte Franchisegeber in der Branche. Zum 30. September 2025 meldete das Unternehmen ein Gesamtnetz von 962 Kliniken, von denen 92 % Franchise-Standorte waren. Diese Art von Präsenz bedeutet, dass ein neuer Marktteilnehmer in mehreren Märkten von Grund auf Bekanntheit aufbauen muss, was schwierig ist, wenn Patienten bereits das Einzelhandelsmodell ohne Versicherung mit The Joint Corp. assoziieren.

Dennoch geht es bei der Gründung einer konkurrierenden Klinik nicht nur um Marketing; Es geht darum, den bürokratischen Aufwand zu bewältigen. Regulatorische Hürden sind ein realer Faktor. Landesgesetze, die die Ausübung chiropraktischer Behandlungen regeln – Zulassungsvoraussetzungen, Umfang der Tätigkeit und Regeln für die betriebliche Praxis der Medizin – können die Einrichtung einer neuen Klinik erheblich erschweren, insbesondere wenn ein Neueinsteiger versucht, das spezifische Betriebsmodell der Joint Corp. über Landesgrenzen hinweg zu reproduzieren.

Für unabhängige Betreiber wirkt die finanzielle Verpflichtung stark abschreckend. Die Gründung einer neuen Klinik erfordert erhebliche Vorabzahlungen. Wenn Sie sich die Investitionen ansehen, die erforderlich sind, um sich in das System von The Joint Corp. einzukaufen, das einen Maßstab für eine professionelle, auf den Einzelhandel ausgerichtete Einrichtung setzt, erkennen Sie einen erheblichen Kapitalbedarf. Diese Kostenstruktur filtert natürlich kleinere, weniger finanzierte unabhängige Marktteilnehmer heraus.

Hier ein kurzer Blick auf die finanziellen Hürden, die mit dem Aufbau einer Präsenz in diesem Segment verbunden sind, wobei die Franchise-Anforderungen von The Joint Corp. als Indikator für die Kapitalintensität eines ernsthaften neuen Marktteilnehmers herangezogen werden:

Das eigene Wachstumstempo des Unternehmens spiegelt die Konzentration auf Qualität statt auf schnelle Expansion wider, was auch darauf hindeutet, dass der Markt derzeit keine Flut neuer Wettbewerber erlebt. Für 2025 geht The Joint Corp. davon aus, nur 30 bis 35 neue Franchise-Kliniken zu eröffnen. Das ist definitiv ein langsameres Tempo im Vergleich zu den 57 neuen Franchise-Kliniken, die sie im Jahr 2024 eröffnet haben.

Die Eintrittsbarrieren lassen sich zusammenfassen, indem man sich anschaut, was es braucht, um wettbewerbsfähig zu sein:

• Die nationale Markenbekanntheit ist bereits etabliert.
• Hohe Anfangskapitalinvestitionen schrecken kleine Player ab.
• Die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften erhöht die Komplexität und die Kosten.
• Die Franchisegebühren für etablierte Systeme sind erheblich.
• Die Joint Corp. führt aktiv ein Refranchising durch und verlagert so das Unternehmensrisiko.

Während also eine große, gut kapitalisierte Gesundheitskette eintreten könnte, halten die Fragmentierung der lokalen chiropraktischen Dienstleistungen und die hohen Kosten für den Aufbau einer landesweiten Einzelhandelspräsenz die unmittelbare Bedrohung durch kleine, unabhängige Start-ups relativ gering.