Kinross Gold Corporation (KGC): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Die Kinross Gold Corporation (KGC) verzeichnet derzeit eine solide Cash-Generierung bei gleichzeitig steigenden Kosten. Daher benötigen Sie einen klaren Überblick über ihren wahren Wettbewerbsvorteil. Das Unternehmen verfügt über eine Nettoliquidität von 485 Millionen US-Dollar und wird voraussichtlich im Jahr 2025 750 Millionen US-Dollar an die Aktionäre zurückzahlen, ein klares Zeichen für die finanzielle Gesundheit, aber die All-in Sustaining Costs (AISC), die im dritten Quartal 2025 1.622 US-Dollar pro Unze erreichten, zeigen, dass die Inflation definitiv ein echter Gegenwind ist. Wir werden erläutern, wie KGCs enormer Goldpreis von 3.460 US-Dollar pro Unze im dritten Quartal diesen Kostenanstieg auffängt und warum das Great Bear-Projekt die Wachstumschance darstellt, die die derzeit hohen Kapitalausgaben von 1,150 Milliarden US-Dollar rechtfertigt.

Kinross Gold Corporation (KGC) – SWOT-Analyse: Stärken

Netto-Cash-Position von 485 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025

Sie möchten wissen, ob ein Goldminenunternehmen über die finanzielle Stabilität verfügt, um der Marktvolatilität standzuhalten, und die Bilanzstärke der Kinross Gold Corporation gibt eine klare Antwort: Ja. Das Unternehmen erreichte einen bedeutenden Meilenstein, indem es eine Nettoliquidität von erreichte 485 Millionen Dollar Stand: 30. September 2025. Das bedeutet, dass die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente in seiner Bilanz nun seine Gesamtverschuldung übersteigen, eine starke Position für jeden kapitalintensiven Bergbaubetrieb. Diese massive Entschuldungsbemühung wurde durch eine starke operative Leistung und ein strategisches Schuldenmanagement, einschließlich der vorzeitigen Rückzahlung, untermauert 500 Millionen Dollar in vorrangigen Schuldverschreibungen mit Fälligkeit im Jahr 2027. Die Gesamtliquidität, die dem Unternehmen zur Verfügung stand, belief sich auf ca 3,4 Milliarden US-Dollar am Ende des dritten Quartals 2025 und bietet einen erheblichen Puffer für Wachstumsprojekte und Marktschwankungen. Das ist ein grundsolides Fundament.

Rekordfreier Cashflow im dritten Quartal 2025 von 686,7 Millionen US-Dollar

Die Fähigkeit des Unternehmens, Bargeld zu generieren, ist außergewöhnlich und bildet den Motor für seine Finanzkraft. Kinross meldete einen zurechenbaren freien Cashflow (FCF) in Rekordhöhe von 686,7 Millionen US-Dollar für das dritte Quartal 2025. Dieser FCF-Rekord, bei dem es sich um die nach Berücksichtigung der Investitionsausgaben verbleibenden Barmittel handelt, zeigt eine überlegene Betriebseffizienz und Margensteigerung. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 wurde der gesamte freie Cashflow überschritten 1,7 Milliarden US-Dollar. Diese Leistung wurde durch einen durchschnittlich realisierten Goldpreis von getrieben 3.460 $ pro Unze im dritten Quartal 2025, was dazu beitrug, dass die Margen im Vergleich zum Vorjahresquartal um 54 % stiegen. Hier ist die schnelle Rechnung: Hohe Goldpreise plus disziplinierte Kostenkontrolle führen zu einer enormen Cash-Generierung.

Starke Kapitalrendite: Bis 2025 werden 750 Millionen US-Dollar an die Aktionäre angestrebt

Der robuste Cashflow führt direkt zu höheren Aktionärsrenditen, ein wichtiges Zeichen für ein reifes, gut geführtes Unternehmen. Kinross Gold Corporation strebt nun etwa an 750 Millionen Dollar soll im Jahr 2025 durch eine Kombination aus Dividenden und Aktienrückkäufen an die Aktionäre zurückgegeben werden. Dies stellt eine deutliche Steigerung gegenüber dem ursprünglichen Engagement dar. Das Unternehmen erhöhte sein Aktienrückkaufziel um 20 % auf 600 Millionen Dollar für das Jahr, mit ca 405 Millionen Dollar bereits Anfang November 2025 zurückgekauft. Darüber hinaus genehmigte der Verwaltungsrat eine Erhöhung der vierteljährlichen Dividende um 17 % und erhöhte sie auf 0,035 $ pro Stammaktie. Dieses Engagement zeigt das Vertrauen des Managements in eine nachhaltige zukünftige Leistung.

Diversifizierte Produktion aus Amerika und Westafrika

Eine diversifizierte Vermögensbasis ist für die Minderung geopolitischer und betrieblicher Risiken von entscheidender Bedeutung, und Kinross deckt diese ab. Das Unternehmen betreibt ein Portfolio von Minen auf zwei großen Kontinenten: Nord- und Südamerika und Westafrika. Diese geografische Verteilung trägt zur Stabilisierung der Gesamtproduktion und des Cashflows bei. Beispielsweise werden wichtige Produktionsstandorte wie Paracatu in Brasilien und die US-Betriebe (wie Fort Knox) ​​durch die margenstarke Tasiast-Mine in Mauretanien ausgeglichen. Kinross geht davon aus, sein Produktionsziel für 2025 zu erreichen 2,0 Millionen Unzen Goldäquivalent, was durch diese weitreichende und stabile operative Präsenz unterstützt wird. Sie wetten nicht auf eine einzelne Gerichtsbarkeit.

• Amerika: Betriebe in den Vereinigten Staaten, Brasilien und Chile.
• Westafrika: Operationen in Mauretanien.
• Produktionsleitfaden 2025: 2,0 Millionen Goldäquivalentunzen (+/- 5 %).

Investment-Grade-Rating von Moody's im ersten Quartal 2025 bestätigt

Der Finanzmarkt erkennt die verbesserte Stabilität von Kinross an. Am 27. März 2025 bestätigte Moody's Investors Service das Investment-Grade-Rating des Unternehmens von Baa3 und hob, was wichtig ist, seinen Ausblick von stabil auf positiv an. Dies ist ein starkes Signal an den Markt, dass die Verschuldung des Unternehmens risikoarm ist. Die Ratingagentur hob mehrere Faktoren für diese Entscheidung hervor, darunter einen erheblichen Schuldenabbau, einen guten Geschäftsumfang, eine geringe Verschuldung und eine konservative Finanzpolitik. Ein Investment-Grade-Rating senkt die Kapitalkosten (Geldaufnahme) und macht zukünftige Finanzierungen billiger und einfacher, was definitiv einen Wettbewerbsvorteil gegenüber Mitbewerbern mit niedrigerem Rating darstellt.

Kinross Gold Corporation (KGC) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie suchen nach den Bruchlinien in der ansonsten starken Leistung der Kinross Gold Corporation (KGC) im Jahr 2025, und die Hauptschwäche ist klar: eine steigende Kostenbasis, die den massiven Aufwärtstrend der Rekordgoldpreise auffrisst. Das Unternehmen erwirtschaftet einen freien Cashflow in Rekordhöhe, aber seine Kernkosten pro Einheit steigen tendenziell, was einen strukturellen Gegenwind darstellt, den Sie nicht ignorieren können.

Hier ist eine Aufschlüsselung der wichtigsten finanziellen Schwachstellen, die wir in den Daten für das Geschäftsjahr 2025 sehen.

Die All-in Sustaining Costs (AISC) steigen und erreichen im dritten Quartal 2025 1.622 $ pro Unze

Der unmittelbarste Druckpunkt sind die All-in Sustaining Cost (AISC), die das wahre Maß für die Betriebseffizienz eines Bergmanns sind. Der zurechenbare AISC pro verkaufter Unze Goldäquivalent der Kinross Gold Corporation stieg im dritten Quartal 2025 auf 1.622 US-Dollar. Das ist ein deutlicher Sprung – etwa 20 % mehr im Vergleich zu den 1.350 US-Dollar pro Unze, die im dritten Quartal 2024 gemeldet wurden. Die Prognose für das Gesamtjahr 2025 tendiert nun in Richtung des oberen Endes der Spanne von 1.500 US-Dollar pro Unze, was darauf hindeutet, dass die Kosteninflation und die Probleme mit dem Betriebsmix nicht der Fall sind nur ein einmaliges Ereignis. Dieser Kostenanstieg wird hauptsächlich durch höhere Produktionskosten verursacht, darunter mehr nachhaltiges Kapital und die Auswirkungen höherer Lizenzgebühren, auf die wir als Nächstes eingehen werden. Eine kostenintensive Produktion macht Sie anfällig, wenn der Goldpreis korrigiert. Es handelt sich um ein klassisches Margen-Scheren-Risiko.

Höhere Lizenzkosten wirken sich aufgrund der gestiegenen Goldpreise direkt auf die Margen aus

Ein spezifischer und unvermeidbarer Treiber der steigenden Kostenbasis ist die Struktur der Lizenzvereinbarungen, die an den realisierten Goldpreis gebunden sind. Da der durchschnittlich erzielte Goldpreis im dritten Quartal 2025 auf 3.460 US-Dollar pro Unze stieg, sind die Lizenzgebührenzahlungen, die Kinross Gold Corporation an Regierungen und Dritte schuldet, automatisch höher. Dies ist eine unglückliche Konsequenz des Erfolgs: Je höher der Preis, desto mehr Umsatz wird als Kosten vernichtet, bevor er sich auf Ihr Endergebnis auswirkt. Das Management nannte ausdrücklich die Auswirkungen höherer Goldpreise auf die Lizenzgebühren als einen Faktor, der die Produktionskosten des Umsatzes und die gesamten AISC im dritten Quartal 2025 in die Höhe trieb. Dies stellt eine strukturelle Hemmschwelle für die Margenausweitung dar, selbst wenn der Markt boomt.

Die kurzfristige Produktion ist unverändert und wird bis 2027 auf 2,0 Millionen Unzen geschätzt

Während das Unternehmen finanziell stark ist, liegt die operative Schwäche im Mangel an kurzfristigem Wachstum. Die Kinross Gold Corporation hat stets eine stabile Produktion erzielt profile von 2,0 Millionen Unzen Goldäquivalent pro Jahr, was diesen unveränderten Ausblick bis 2027 verlängert. Die Stabilität ist zwar gut, bedeutet aber, dass das Unternehmen seine Produktion nicht steigert, um aus dem Hochpreisumfeld Kapital zu schlagen. Diese flache Produktion in Kombination mit steigenden Stückkosten begrenzt das Potenzial für eine operative Hebelwirkung (den Vorteil der Verteilung der Fixkosten auf mehr Unzen). Im Wesentlichen arbeitet das Unternehmen hart daran, die nächsten drei Jahre am selben Platz zu bleiben. Sie konzentrieren sich auf die Marge statt auf das Volumen, aber diese Strategie hat eine Obergrenze.

Hier ist die kurze Berechnung der kurzfristigen Produktion profile:

Die Investitionsausgaben bleiben mit voraussichtlich 1,150 Milliarden US-Dollar für 2025 hoch

Um diese flache Produktion aufrechtzuerhalten profile Um künftige Wachstumsprojekte voranzutreiben und voranzutreiben, unterhält die Kinross Gold Corporation ein sehr hohes Investitionsprogramm (CapEx). Die Prognose für die gesamten zurechenbaren Investitionsausgaben im Jahr 2025 beträgt 1,150 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl ist beträchtlich und spiegelt die hohen Investitionen in Projekte wie die Entwicklung des Great Bear und die Aufrechterhaltung des Kapitals im gesamten bestehenden Portfolio wider. Dieser hohe Investitionsaufwand ist eine notwendige Investition, stellt jedoch eine erhebliche Belastung für den Cashflow dar, der andernfalls an die Aktionäre zurückgegeben oder zum Schuldenabbau verwendet werden könnte. Was diese Schätzung verbirgt, ist das Risiko von Projektverzögerungen oder Kostenüberschreitungen, die bei großen Bergbauprojekten häufig vorkommen, insbesondere angesichts des anhaltenden Inflationsdrucks. Ungefähr 615 Millionen US-Dollar dieser Investitionsausgaben sind nicht nachhaltig, d. h. sie dienen dem Wachstum, stellen aber dennoch eine große, vorab getätigte Barmittelverpflichtung dar.

Der hohe CapEx ist eine Verpflichtung, die die finanzielle Flexibilität einschränkt:

• Erfordert einen erheblichen Baraufwand: Prognose für 2025: 1,150 Milliarden US-Dollar.
• Wachstumsprojekte sind kapitalintensiv: Dazu gehören große Ausgaben für Great Bear.
• Reduziert den freien Cashflow: Hohe Investitionsausgaben sind der Hauptausgleich für einen starken operativen Cashflow.

Kinross Gold Corporation (KGC) – SWOT-Analyse: Chancen

Anhaltend hohes Goldpreisumfeld mit einem im dritten Quartal 2025 realisierten Preis von 3.460 $ pro Unze

Sie sehen derzeit einen Goldmarkt, der sich grundlegend von dem vor einigen Jahren unterscheidet. Das anhaltend hohe Goldpreisumfeld ist für Kinross Gold Corporation die unmittelbarste und größte Chance, die sich direkt in einem Rekord-Cashflow niederschlägt. Im dritten Quartal 2025 betrug der durchschnittlich erzielte Goldpreis des Unternehmens beachtliche 3.460 $ pro Unze. Das ist ein gewaltiger Rückenwind. Ehrlich gesagt ist es der größte Faktor, der ihre jüngste Finanzkraft bestimmt.

Dieser erhöhte Preis ermöglichte es Kinross Gold, im dritten Quartal 2025 einen zurechenbaren freien Cashflow in Rekordhöhe von 686,7 Millionen US-Dollar zu erzielen, was einen deutlichen Sprung gegenüber dem Vorjahr darstellt. Die Marge pro verkaufter Unze Goldäquivalent stieg im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich ebenfalls um 54 % auf 2.310 $. Dieses finanzielle Polster bedeutet, dass sie ihre wachstumsstarken Projekte intern finanzieren können, wodurch die Abhängigkeit von externen Schulden oder einer Verwässerung des Eigenkapitals verringert wird. Sie zahlen auch Schulden ab und kündigen eine vorzeitige Rückzahlung von 500 Millionen US-Dollar an vorrangigen Schuldverschreibungen mit Fälligkeit im Jahr 2027 an.

• Betriebs-Cashflow im dritten Quartal 2025: 1.024,1 Millionen US-Dollar.
• Q3 2025 Marge pro Unze: $\mathbf{\$2.310}$ (plus 54 %).
• Netto-Cash-Position (30. September 2025): $\mathbf{\$485}$ Millionen.

Weiterentwicklung des Great Bear-Projekts in Kanada, einer großen, hochwertigen Wachstumspipeline

Das Projekt Great Bear im produktiven Distrikt Red Lake in Ontario, Kanada, ist der zukünftige Eckpfeiler der Produktion von Kinross Gold profile. Dies ist nicht nur eine weitere Mine; Es handelt sich um einen erstklassigen Vermögenswert mit hoher Marge, der ihre langfristigen Aussichten erheblich verbessern wird. Die wirtschaftliche Erstbewertung (Preliminary Economic Assessment, PEA) beschreibt einen kombinierten Tagebau- und Untertagebetrieb mit einer zunächst geplanten Minenlebensdauer von etwa $\mathbf{12}$ Jahren.

Im Jahr 2025 treibt das Unternehmen das Projekt energisch voran. Das Advanced Exploration (AEX)-Programm schreitet voran und die Installation der Ausrüstung beginnt ab dem dritten Quartal 2025. Sie beginnen außerdem Ende 2025 mit der Beschaffung wichtiger Prozessausrüstung für das Hauptprojekt, ein entscheidender Schritt in Richtung Bau. Die Wirtschaftslage ist überzeugend und deutet auf einen kostengünstigen Betrieb hin, der künftigen Preisschwankungen standhalten kann.

Mögliche Entwicklung des großen, kostengünstigen Lobo-Marte-Projekts in Chile

Lobo-Marte in Chile stellt eine weitere erhebliche organische Wachstumschance dar und positioniert Kinross Gold in der Lage, sein Langlebigkeitspotenzial auszuschöpfen. Bei diesem Projekt handelt es sich um eine der größten unerschlossenen Goldminen der Welt mit geschätzten Reserven von über 9,7 Millionen Unzen Gold. Es bietet eine potenziell synergetische, langfristige Verlängerung der Minenlebensdauer in einem günstigen Bergbaugebiet.

Die vorläufige Machbarkeitsstudie (PFS) prognostizierte eine Gesamtlebensdauer der Minenproduktion von etwa 4,5 Millionen Unzen Gold über eine Minenlebensdauer von 15 Jahren. Was dies insbesondere in einem Umfeld mit hohen Goldpreisen zu einer überzeugenden Gelegenheit macht, sind die prognostizierten niedrigen Kosten. Die durchschnittlichen All-in Sustaining Costs (AISC) werden auf nur 745 $ pro Unze Gold geschätzt. Die anfänglichen Investitionsausgaben werden auf fast 1 Milliarde US-Dollar (insbesondere 995 Mio. US-Dollar) geschätzt, und da der Baubeginn für 2025 geplant ist, rückt das Projekt einem möglichen Produktionsstart im Jahr 2027 näher.

Strategische Minderheitsbeteiligungen an Junior-Explorern wie Relevant Gold Corp.

Kinross Gold ist klug darin, seine starke Bilanz zu nutzen, um zukünftiges Wachstum durch strategische Minderheitsinvestitionen in vielversprechende Nachwuchsexploratoren zu sichern. Dieser Ansatz ermöglicht es ihnen, Zugang zu Explorationsgebieten mit hohem Potenzial zu erhalten, ohne das volle Entwicklungsrisiko zu übernehmen. Ein Paradebeispiel ist die Investition in Relevant Gold Corp. Anfang 2025.

Im März 2025 schloss Kinross Gold eine strategische Investition ab, indem es 15.410.000 $ Stammaktien für einen Gesamtpreis von 4.623.000 $ erwarb. Durch diese Transaktion erhöhte sich ihr Eigentumsanteil auf etwa 19,9 % der ausgegebenen und ausstehenden Aktien von Relevant Gold. Dieser Anteil von $\mathbf{19,9\%}$ verschafft ihnen erheblichen Einfluss und eine starke Position, um das Unternehmen oder seine Vermögenswerte später möglicherweise vollständig zu erwerben, insbesondere wenn die Explorationsprogramme in Wyoming, USA, die hochgradigen Ergebnisse liefern, die im Bohrprogramm 2025 erwartet werden. Es handelt sich um eine kostengünstige Option bei einer Entdeckung mit hohem Gewinnpotenzial.

Kinross Gold Corporation (KGC) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie müssen sich darüber im Klaren sein, dass die Kinross Gold Corporation selbst bei starken Goldpreisen spezifischen, nicht verhandelbaren Risiken ausgesetzt ist, die direkt mit dem Standort, an dem sie tätig sind, und den Kosten für den Goldabbau zusammenhängen. Die größten Bedrohungen sind die geopolitische Instabilität in Schlüsselregionen und der unerbittliche Druck der globalen Kosteninflation. Diese beiden Faktoren könnten die beeindruckenden Margen, die Sie heute sehen, schnell untergraben.

Geopolitische Risikoexposition in Mauretanien (Tasiast-Mine) und Brasilien (Paracatu-Mine)

Bei Kinross sind erhebliche Produktionsmengen in Gerichtsbarkeiten mit erhöhtem politischen Risiko gebunden, und das ist eine Bedrohung, die Sie nicht vollständig abmildern können. Die Tasiast-Mine in Mauretanien ist ein wichtiger Vermögenswert, aber sie wird von einer Regierung betrieben, die in der Vergangenheit die Bereitschaft gezeigt hat, Bergbaukonventionen neu zu verhandeln, was häufig zu höheren Lizenzgebühren oder Steuern führte. Auch das politische Umfeld in Brasilien ist zwar stabiler als in anderen Ländern, birgt jedoch immer noch regulatorische Unsicherheit und das Risiko unerwarteter Steueränderungen auf Bundes- oder Landesebene, die sich auf die riesige Paracatu-Mine auswirken.

Fairerweise muss man sagen, dass Kinross diese Risiken jahrelang gut gemanagt hat, aber ein plötzlicher Wandel – etwa eine neue Regierung, die sich auf den Ressourcennationalismus beruft – könnte den Cashflow stark beeinträchtigen. Es ist ein ständiges, leichtes Fieber der Unsicherheit.

Hier ist eine Momentaufnahme des Produktionsengagements in diesen beiden Schlüsselregionen, die zusammen einen erheblichen Teil der Produktion des Unternehmens ausmachen:

Globale Kosteninflation, insbesondere für Arbeit, Energie und Reagenzien

Da die Bergbauindustrie ein Rohstoffkonsument ist, wirkt sich die globale Inflation sofort auf das Endergebnis aus. Dies spiegelt sich in den All-in Sustaining Costs (AISC) wider, den tatsächlichen Kosten für die Produktion einer Unze Gold. Die größten Treiber sind Energie, Arbeit und Reagenzien (wie Zyanid). Die Energiepreise bleiben volatil und qualifizierte Arbeitskräfte für Bergbaubetriebe werden weltweit deutlich teurer.

Hier ist die schnelle Rechnung auf der Kostenseite: Ihr Q3-AISC von 1.622 $ pro Unze ist ein deutlicher Sprung gegenüber dem Mittelwert der Prognose von 1.500 $, was teilweise auf die höheren Lizenzgebühren zurückzuführen ist. Das ist ein echter Druckpunkt, aber der im selben Quartal realisierte Goldpreis von $\mathbf{\$3.460}$ gibt ihnen einen enormen Spielraum, um ihn aufzufangen. Was diese Schätzung verbirgt, ist das Potenzial für eine Beschleunigung der Kosteninflation, die über ihre Kontrolle hinausgeht. Sie müssen die Kostenzahlen für das vierte Quartal sehr genau beobachten.

Der Inflationsdruck ist unerbittlich und es handelt sich nicht nur um ein einmaliges Ereignis.

Regulatorische Änderungen, einschließlich potenziellem Ressourcennationalismus und erhöhter Besteuerung

Regierungen, insbesondere in Entwicklungsländern, betrachten erfolgreiche Bergbaubetriebe häufig als einfache Einnahmequelle, insbesondere wenn der Goldpreis hoch ist. Dies birgt die Gefahr regulatorischer Änderungen und eines Ressourcennationalismus, bei dem ein Land eine größere Kontrolle über seine natürlichen Ressourcen anstrebt. Dies kann sich äußern als:

• Obligatorische Kapitalbeteiligungen für den Staat, wodurch der Besitz von Kinross verringert wird.
• Erhöhte Lizenzgebühren oder neue unerwartete Gewinnsteuern.
• Strengere und kostspieligere Umweltvorschriften.

Wenn beispielsweise die Lizenzgebühr für Tasiast nur um zwei Prozentpunkte steigen würde, hätte dies direkte Auswirkungen auf das Aktionärsrenditeziel von 750 Millionen US-Dollar. Es wirkt sich direkt auf den freien Cashflow aus.

Risiken bei der Projektdurchführung, wie z. B. die Bewirtschaftung von überschüssigem Grundwasser in La Coipa

Selbst die besten Pläne im Bergbau bergen das Risiko der Ausführung, und Kinross ist nicht davor gefeit. Das La Coipa-Projekt in Chile beispielsweise stand vor Herausforderungen im Zusammenhang mit der Bewirtschaftung überschüssigen Grundwassers. Diese Art von betrieblicher Hürde kommt in der Branche häufig vor, kann jedoch zu erheblichen Investitionsüberschreitungen und Verzögerungen bei der kommerziellen Produktion führen.

Verzögerungen bedeuten verzögerte Einnahmen und höhere Kosten. Wenn das Onboarding mehr als 14 Tage dauert, steigt das Abwanderungsrisiko. Bei einem Projekt wie La Coipa könnte eine sechsmonatige Verzögerung leicht dazu führen, dass die endgültigen Kapitalkosten um 15 % über dem ursprünglichen Budget liegen, was erhebliche Auswirkungen auf die Gesamtinvestitionsprognose des Unternehmens für 2025 hätte.

Ihr nächster Schritt ist einfach: Die Finanzabteilung muss die Sensitivität des Aktionärsrenditeziels von 750 Millionen US-Dollar im Vergleich zu einem Anstieg der AISC-Prognose von 1.500 US-Dollar um 10 % modellieren, vorausgesetzt, der realisierte Goldpreis bleibt stabil. Das verrät Ihnen, wie viel Polsterung sie wirklich haben.