Travere Therapeutics, Inc. (TVTX): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einer klaren, datengesteuerten Einschätzung der Position von Travere Therapeutics, Inc., und ehrlich gesagt dreht sich in der Geschichte alles um die kommerzielle Umsetzung von Filspari (Sparsentan) im Moment. Das Unternehmen befindet sich definitiv an einem Wendepunkt: Im dritten Quartal 2025 kam es zu einem Rückgang des Gesamtumsatzes 164,9 Millionen US-Dollar und Non-GAAP-bereinigte Nettogewinnreichweite 52,8 Millionen US-Dollar, ein gewaltiger Sieg, aber dieser Erfolg konzentriert das Risiko auf ein Medikament und die bevorstehende FDA-Entscheidung für FSGS (Fokale segmentale Glomerulosklerose) im Januar 2026. Wir müssen die kurzfristigen Risiken diesen klaren kommerziellen Chancen zuordnen.

Travere Therapeutics, Inc. (TVTX) – SWOT-Analyse: Stärken

Der Nettoproduktumsatz von Filspari in den USA stieg im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 155 %

Sie müssen eine starke kommerzielle Zugkraft sehen, und Travere Therapeutics hat im dritten Quartal 2025 einen großen Erfolg erzielt. Die Nettoproduktumsätze für ihr Flaggschiff-Medikament Filspari (Sparsentan) in den USA stiegen atemberaubend 155% Jahr für Jahr, schlagend 90,9 Millionen US-Dollar. Diese Wachstumsrate zeigt, dass sich das Medikament schnell als Basistherapie für IgA-Nephropathie (IgAN) etabliert. Die Dynamik ist real und wird durch das Klinische angetrieben profile von Filspari, dem ersten und einzigen Dualen Endothelin-Angiotensin-Rezeptor-Antagonisten (DEARA) für IgAN. Ehrlich gesagt ist ein Anstieg des Marktes für seltene Krankheiten um 155 % ein klares Zeichen für eine erfolgreiche kommerzielle Umsetzung.

Hier ist die kurze Rechnung zur Patientenaufnahme: Das Unternehmen hat erhalten 731 neue Patientenstartformulare (PSFs) im Laufe des Quartals, was die anhaltende Nachfrage sowohl von neuen als auch von wiederkehrenden verschreibenden Ärzten widerspiegelt. Dieser stetige Zustrom neuer Patienten, auch bei typischer Sommersaison, stärkt die Marktposition des Arzneimittels.

Der Gesamtumsatz im dritten Quartal 2025 erreichte 164,9 Millionen US-Dollar und zeigt eine starke kommerzielle Zugkraft

Die Umsatzstärke von Filspari floss direkt in den Umsatz ein. Travere Therapeutics meldete einen Gesamtumsatz von 164,9 Millionen US-Dollar für das dritte Quartal 2025. Diese Zahl übertraf die Konsensschätzungen der Analysten deutlich, was hauptsächlich auf das Wachstum der Kernprodukte sowie das Erreichen strategischer Meilensteine zurückzuführen ist. Was diese Schätzung verbirgt, ist der einmalige Anstieg durch ihre Partnerschaft, aber dennoch sind die Kernumsätze robust.

In den Gesamteinnahmen war ein erheblicher Teil enthalten 40,0 Millionen US-Dollar Meilensteinzahlung für den Marktzugang von ihrem europäischen Partner CSL Vifor. Die Sicherung dieses Meilensteins stärkt ihre finanzielle Grundlage weiter und ermöglicht weitere Investitionen in ihre Pipeline und kommerziellen Bemühungen, wie beispielsweise die Vorbereitung auf die mögliche Markteinführung von Filspari gegen fokale segmentale Glomerulosklerose (FSGS) Anfang 2026.

Die FDA hat das REMS von Filspari im August 2025 optimiert und die Häufigkeit der Leberüberwachung reduziert

Ein wichtiger struktureller Rückenwind für die Einführung ist die Genehmigung der US-amerikanischen Food and Drug Administration (FDA) im August 2025 zur Änderung der Risk Evaluation and Mitigation Strategy (REMS) für Filspari. Dies ist definitiv ein Wendepunkt für verschreibende Ärzte und Patienten. Die FDA hat die Überwachungsanforderungen vereinfacht, was die hohe Sicherheit widerspiegelt profile in klinischen Studien und in der Post-Marketing-Überwachung etabliert.

Das optimierte REMS geht direkt eine wichtige logistische Hürde für Ärzte und Patienten an. Die Änderungen sind:

• Die Häufigkeit der Überwachung der Leberfunktion wurde von monatlich auf reduziert alle drei Monate für die Dauer der Behandlung.
• Die Anforderung zur Überwachung der embryofetalen Toxizität (EFT) wurde vollständig aus dem REMS gestrichen.

Die Reduzierung des Überwachungsaufwands von monatlich auf vierteljährlich vereinfacht den Zugang und die Compliance und positioniert Filspari für eine frühere Verwendung und eine breitere Akzeptanz bei Nephrologen. Diese strategische Aktualisierung der Etiketten erleichtert die Verschreibung und Verwaltung der Therapie.

Das Unternehmen erzielte im dritten Quartal 2025 einen Non-GAAP-bereinigten Nettogewinn von 52,8 Millionen US-Dollar

Für ein Biotechnologieunternehmen, das sich auf die Therapie seltener Krankheiten konzentriert, ist die Erzielung von Rentabilität eine entscheidende Stärke. Travere Therapeutics erzielte einen nicht GAAP-bereinigten Nettogewinn von 52,8 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, was übersetzt bedeutet $0.59 pro Grundaktie. Dies ist ein bedeutender Wendepunkt, insbesondere im Vergleich zu einem nicht GAAP-bereinigten Nettoverlust von 35,6 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum ein Jahr zuvor. Diese Rentabilität zeigt, dass die operative Hebelwirkung zunimmt.

Diese positive finanzielle Entwicklung ist das Ergebnis der starken kommerziellen Leistung von Filspari und der disziplinierten Betriebsausgaben (Opex), auch wenn das Unternehmen in die Startvorbereitungen für FSGS investiert. Die liquiden Mittel, Zahlungsmitteläquivalente und Wertpapiere des Unternehmens beliefen sich auf insgesamt 254,5 Millionen US-Dollar zum 30. September 2025, außerdem haben sie den Rest in den Ruhestand versetzt 69 Millionen Dollar ihrer Wandelschuldverschreibungen bis 2025, was zu einer weiteren Risikominderung der Bilanz führt. Finanzen: Überwachen Sie das Brutto-Netto-Verhältnis im vierten Quartal, um sicherzustellen, dass der Rentabilitätstrend anhält.

Travere Therapeutics, Inc. (TVTX) – SWOT-Analyse: Schwächen

Der Nettoverlust für die ersten neun Monate des Jahres 2025 betrug immer noch 28,3 Millionen US-Dollar (GAAP).

Obwohl Travere Therapeutics, Inc. bemerkenswerte Fortschritte bei der Verringerung seines Finanzdefizits gemacht hat, ist das Unternehmen auf der Grundlage allgemein anerkannter Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) definitiv noch nicht profitabel. Für die neun Monate bis zum 30. September 2025 betrug der GAAP-Nettoverlust 28,3 Millionen US-Dollar. Dies ist eine enorme Verbesserung gegenüber dem Nettoverlust von 261,3 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2024, stellt jedoch immer noch einen Cash-Burn dar, der eine Finanzierung oder ein anhaltend hohes Umsatzwachstum erfordert. Der Nettogewinn für das dritte Quartal 2025 betrug 25,7 Millionen US-Dollar, was ein positives Zeichen ist, aber die kumulierte Neunmonatszahl zeigt, dass die zugrunde liegende Kostenstruktur über einen längeren Zeitraum immer noch den Gesamtumsatz übersteigt.

Hier ist die kurze Rechnung zur GAAP-Leistung der ersten neun Monate:

Erhebliche Umsatzkonzentration auf Filspari zur Behandlung von IgA-Nephropathie (IgAN).

Ein großes kommerzielles Risiko für Travere ist die starke Abhängigkeit von einem einzigen Produkt, Filspari (Sparsentan), und vor allem bei der Indikation IgA-Nephropathie (IgAN). Dies ist eine häufige Schwäche aufstrebender Biopharmaunternehmen. Im dritten Quartal 2025 betrug der US-Nettoproduktumsatz für Filspari insgesamt 90,9 Millionen US-Dollar. Der gesamte Nettoproduktumsatz in den USA belief sich im Quartal auf 113,2 Millionen US-Dollar, was bedeutet, dass der Filspari-Umsatz etwa 113,2 Millionen US-Dollar betrug 80.3% des US-amerikanischen Produktumsatzes des Unternehmens.

Sollte das Unternehmen unvorhergesehenem Wettbewerb, regulatorischen Rückschlägen oder Produktionsproblemen mit Filspari ausgesetzt sein, wären die Auswirkungen auf die gesamte Umsatzbasis unmittelbar und schwerwiegend. Dieses Konzentrationsrisiko wird durch die bevorstehende Zulassung für fokale segmentale Glomerulosklerose (FSGS) Anfang 2026 etwas gemildert, aber bis dahin handelt es sich um eine Einzelproduktgeschichte.

• Q3 2025 Filspari-Nettoumsatz in den USA: 90,9 Millionen US-Dollar.
• Q3 2025 Gesamter Nettoproduktumsatz in den USA: 113,2 Millionen US-Dollar.
• Die Verkäufe von Filspari machen 80,3 % des Produktumsatzes in den USA im dritten Quartal 2025 aus.

Pegtibatinase (TVT-058) Phase 3 HARMONY Die Wiederaufnahme der Rekrutierung wird bis 2026 verschoben

Die Entwicklungspipeline ist bei Pegtibatinase (TVT-058), einer vielversprechenden Enzymersatztherapie zur Behandlung der klassischen Homocystinurie (HCU), ins Stocken geraten. Das Unternehmen kündigte eine freiwillige Pause bei der Rekrutierung für die zulassungsrelevante Phase-3-HARMONY-Studie an. Diese Verzögerung war nicht klinisch; Es handelte sich um eine Herausforderung im Produktionsmaßstab, insbesondere bei der gewünschten Arzneimittelsubstanz profile wurde im jüngsten Scale-up-Prozess nicht erreicht.

Der früheste voraussichtliche Termin für die Wiederaufnahme der Aufnahme in die HARMONY-Studie wurde nun auf 2026 verschoben. Dies bedeutet, dass ein wichtiger mittel- bis langfristiger Vermögenswert, der der nächste Wachstumstreiber hätte sein können, mindestens ein Jahr Entwicklungszeit verloren hat. Diese Verzögerung verzögert die potenzielle Markteinführung und die Diversifizierung der Einnahmen, sodass Filspari länger als geplant unter Druck steht. Es ist ein klarer Rückschlag für die Pipeline-Ausführung.

Hohe Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten (VVG-Kosten) von 86,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 unterstützen die Einführung

Die Kosten für die Vermarktung eines Medikaments gegen seltene Krankheiten wie Filspari sind von Natur aus hoch, und die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten (VVG-Kosten) von Travere Therapeutics spiegeln diese Realität wider. Im dritten Quartal 2025 beliefen sich die VVG-Kosten auf 86,5 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Anstieg gegenüber 65,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 beliefen sich die gesamten VVG-Kosten auf 235,5 Millionen US-Dollar.

Diese hohen Ausgaben sind größtenteils strategischer Natur und dienen der Unterstützung der Filspari-Einführung in IgAN und der Vorbereitung auf die mögliche FSGS-Einführung Anfang 2026. Sie stellen jedoch auch eine erhebliche Fixkostenbasis dar, die das Unternehmen abdecken muss, was den Weg zu nachhaltiger Rentabilität schwieriger macht. Sollte sich das Umsatzwachstum von Filspari unerwartet verlangsamen, würden die hohen VVG-Kosten den Nettoverlust schnell wieder vergrößern. Das Unternehmen gibt viel aus, um zu gewinnen, aber das erhöht auch das Risiko, wenn es das nicht tut.

• VVG-Kosten im dritten Quartal 2025: 86,5 Millionen US-Dollar.
• 9 Monate 2025 VVG-Kosten: 235,5 Millionen US-Dollar.
• Der Anstieg ist auf Kommerzialisierungsbemühungen und die Vorbereitung der FSGS-Einführung zurückzuführen.

Travere Therapeutics, Inc. (TVTX) – SWOT-Analyse: Chancen

Mögliche FDA-Zulassung für Filspari bei FSGS (fokale segmentale Glomerulosklerose) bis zum 13. Januar 2026.

Die größte kurzfristige Chance für Travere Therapeutics ist die potenzielle traditionelle Zulassung von Filspari (Sparsentan) für fokale segmentale Glomerulosklerose (FSGS). Die US-amerikanische Food and Drug Administration (FDA) hat den ergänzenden New Drug Application (sNDA) im Mai 2025 angenommen und dabei ein festes Zieldatum für die Umsetzung des Prescription Drug User Fee Act (PDUFA) festgelegt 13. Januar 2026. Dies stellt eine enorme Marktchance dar, da Filspari im Falle einer Zulassung die erste und einzige von der FDA zugelassene Behandlung speziell für FSGS wäre, eine seltene Nierenerkrankung, von der derzeit mehr als 100 % betroffen sind 40.000 Patienten in den USA.

Ehrlich gesagt ist der Markt verzweifelt auf der Suche nach einer zugelassenen Therapie. Die sNDA wird durch starke Daten aus den Phase-3-DUPLEX- und Phase-2-DUET-Studien gestützt, die im Vergleich zu Irbesartan, einem Schlüsselmarker zur Verlangsamung des Nierenversagens, eine überlegene und nachhaltige Reduzierung der Proteinurie zeigten. Die FDA hat sogar die Sitzung des Beratungsausschusses gestrichen, was oft darauf hindeutet, dass die Behörde einen klaren Weg für den weiteren Weg in Bezug auf den Antrag hat. Hier ist die schnelle Rechnung: Die Sicherung dieser Indikation würde die potenzielle Patientenpopulation für Filspari sofort verdoppeln.

Vollständige europäische Marktzulassung für Filspari, wodurch die kommerzielle Reichweite deutlich erweitert wird.

Die europäische Handelslandschaft für Filspari ist nun deutlich risikoärmer und expandiert. Im April 2025 wandelte die Europäische Kommission die bedingte Marktzulassung (CMA) in eine Standard-Marktzulassung (MA) für IgA-Nephropathie (IgAN) um. Diese Umstellung ist von entscheidender Bedeutung, da sie die Langzeitdaten der Phase-3-PROTECT-Studie validiert und die regulatorische Unsicherheit beseitigt, die mit dem bedingten Status einhergeht.

Diese vollständige Zulassung gilt für alle Mitgliedstaaten der Europäischen Union sowie Island, Liechtenstein und Norwegen. Traveres Partner, CSL Vifor, führt das Produkt energisch auf dem gesamten Kontinent ein, und dieser Vorstoß führt bereits zu bedeutenden finanziellen Meilensteinen. Beispielsweise erhielt Travere eine 17,5 Millionen US-Dollar Meilensteinzahlung von CSL Vifor im zweiten Quartal 2025 für die vollständige Zulassung sowie eine zusätzliche 40,0 Millionen US-Dollar Marktzugangsmeilenstein im Oktober 2025. Das ist ein sauberer Schritt 57,5 Millionen US-Dollar allein im Jahr 2025 an nichtproduktbezogenen Einnahmen, was den greifbaren Wert dieser erweiterten Reichweite widerspiegelt.

Die aktualisierten KDIGO-Richtlinien für 2025 positionieren Filspari für eine frühere Erstlinienanwendung von IgAN.

Die Veröffentlichung der aktualisierten Richtlinien für die klinische Praxis „Kidney Disease: Improving Global Outcomes (KDIGO) 2025“ für IgAN im September 2025 ist ein großer institutioneller Rückenwind. Diese Richtlinien sind der weltweite Standard für Nephrologen, sodass ihre Empfehlungen direkten Einfluss auf die Verschreibungsgewohnheiten haben. Entscheidend ist, dass die neuen Richtlinien darauf hindeuten, dass Filspari, ein Dual-Endothelin-Angiotensin-Rezeptor-Antagonist (DEARA), ein geeigneter Erstlinienansatz für die Behandlung des IgAN-induzierten Nephronverlusts sein könnte.

Dies ist eine deutliche Abkehr vom traditionellen ersten Ansatz der Renin-Angiotensin-System-Hemmer (RASi) und positioniert Filspari als grundlegende nephroprotektive Therapie. Außerdem legen die neuen Richtlinien einen viel strengeren Proteinurie-Zielwert für alle IgAN-Patienten fest: unter 0,5 g/Tag und idealerweise eine vollständige Remission unter 0,3 g/Tag. Da Filspari in klinischen Studien als einzige Therapie mit nachgewiesener Wirksamkeit im Vergleich zu optimiertem RASi hervorgehoben wird, wird dieses strengere Ziel Kliniker natürlich dazu bewegen, es einzusetzen, um dem neuen Pflegestandard zu entsprechen.

Pegtibatinase könnte die einzige krankheitsmodifizierende Behandlung der klassischen HCU (Homocystinurie) sein.

Der Pipeline-Asset Pegtibatinase (TVT-058) stellt eine enorme, langfristige Chance dar, da er als potenzielle erste krankheitsmodifizierende Therapie für klassische Homocystinurie (HCU) entwickelt wird. Für diese seltene Stoffwechselstörung besteht ein hoher ungedeckter Bedarf, da die derzeitigen Behandlungsmöglichkeiten wie strenge Ernährungseinschränkungen und Nahrungsergänzungsmittel oft unzureichend sind.

Die klinischen Daten sind vielversprechend. Die im September 2025 vorgestellten Langzeitergebnisse der Phase-1/2-Studie COMPOSE zeigten eine nachhaltige und klinisch bedeutsame Reduzierung toxischer Metaboliten. Konkret hielten die Teilnehmer Folgendes aufrecht:

• 53.5% relative Verringerung des Gesamthomocysteins (tHcy) über 50 Wochen.
• 67.1% relative Verringerung des Methionins über 50 Wochen.

Wichtig ist, dass die tHcy-Werte deutlich unter dem klinischen Richtwert von 100 µM blieben. Das Programm hat von der FDA bereits die Auszeichnungen „Breakthrough Therapy“, „Rare Pediatric Disease“ und „Fast Track“ erhalten. Während die Registrierung für die entscheidende Phase-3-HARMONY-Studie freiwillig unterbrochen wurde, um die kommerzielle Produktion auszuweiten, ist das Unternehmen weiterhin auf dem richtigen Weg, diese Registrierung im Jahr 2026 wieder aufzunehmen. Dies ist definitiv eine erstklassige Gelegenheit mit hohem Wert.

Travere Therapeutics, Inc. (TVTX) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

FSGS sNDA Review und The Primary Endpoint Miss

Man könnte meinen, der regulatorische Weg für FILSPARI (Sparsentan) bei fokaler segmentaler Glomerulosklerose (FSGS) sei jetzt klar, aber es bestehen immer noch erhebliche Risiken. Während die FDA Travere Therapeutics darüber informiert hat, dass eine Sitzung des Beratungsausschusses nicht mehr erforderlich ist, was ein positives Zeichen ist, strebt der Prescription Drug User Fee Act (PDUFA) ein Aktionsdatum von an 13. Januar 2026, bleibt eine harte Frist. Dies ist eine Entscheidung mit hohem Risiko.

Die Hauptbedrohung sind die Langzeitdaten der Phase-3-DUPLEX-Studie. Die Studie erreichte nicht ihren primären Wirksamkeitsendpunkt, nämlich die geschätzte Steigung der glomerulären Filtrationsrate (eGFR) über 108 Behandlungswochen. Um es auf jeden Fall klarzustellen: Die Entscheidung der FDA hängt von der Gesamtheit der Beweise ab, und ein Verfehlen eines primären Endpunkts legt immer die regulatorische Messlatte höher, was die endgültige Zulassung selbst bei starken Proteinurie-Daten zu einer großen Unsicherheit macht.

Zunehmende Konkurrenz bei IgAN durch andere Pipeline-Therapien im Spätstadium

Der Markt für Immunglobulin-A-Nephropathie (IgAN) wird zunehmend überfüllt und der First-Mover-Vorteil von FILSPARI schwindet schnell. Insbesondere Novartis hat sich zu einem starken Konkurrenten entwickelt und bringt kurz hintereinander zwei zugelassene Therapien auf den Markt. Dies ist keine zukünftige Bedrohung; Dies ist eine aktuelle Realität, die den Preisdruck verstärken und das Wachstum von Marktanteilen begrenzen wird.

Vanrafia (Atrasentan) von Novartis, ein selektiver Endothelin-A-(ETA)-Rezeptor-Antagonist, erhielt 2017 die beschleunigte Zulassung April 2025. Außerdem wurde ihr oraler Faktor-B-Komplementhemmer Fabhalta (Iptacopan) zugelassen August 2024. Hierbei handelt es sich um zwei wichtige, zielgerichtete Therapien eines weltweit führenden Unternehmens, die direkt mit dem dualen Endothelin- und Angiotensin-Rezeptor-Antagonisten-Mechanismus (DEARA) von FILSPARI konkurrieren.

Hier ist ein kurzer Blick auf die aktuelle Wettbewerbslandschaft auf dem US-Markt für IgAN:

Die Übernahme von Partner Renalys Pharma durch Chugai Pharmaceutical Co., Ltd. könnte die asiatische Strategie verändern

Die jüngste Übernahme von Renalys Pharma durch Chugai Pharmaceutical Co., Ltd. (ein Mitglied der Roche-Gruppe) in Oktober 2025 führt zu einer strategischen Unsicherheit für die Kommerzialisierung von Travere in Asien. Renalys Pharma besaß die exklusiven Rechte zur Entwicklung und Vermarktung von Sparsentan in Japan, Südkorea und Taiwan.

Chugai zahlte im Voraus einen Betrag in JPY 15 Milliarden (ungefähr 98 Millionen Dollar), mit bis zu JPY 16 Milliarden in weiteren Meilensteinen. Während dies den Vermögenswert bestätigt, verfügt der neue Eigentümer, Chugai, über eine eigene umfangreiche Pipeline und strategische Prioritäten. Diese Verschiebung könnte möglicherweise das Entwicklungs- und Kommerzialisierungstempo von Sparsentan in den wichtigen asiatischen Märkten verlangsamen oder verändern, die zuvor ein wichtiger Wachstumsfaktor für Traveres Lizenzeinnahmen waren.

• Neue Eigentümer können die Ressourcenzuteilung für Sparsentan ändern.
• Die Integration der Anlage durch Chugai könnte zu kurzfristigen Betriebsverzögerungen führen.
• Travere verliert direkten strategischen Einfluss in den asiatischen Gebieten.

Hohes Vertrauen in den anhaltenden kommerziellen Erfolg und die Akzeptanz einer einzigen, kostenintensiven Therapie für seltene Krankheiten

Travere Therapeutics ist weiterhin stark vom kommerziellen Erfolg von FILSPARI abhängig. Diese Einzelproduktkonzentration stellt das größte finanzielle Risiko dar. Jedes unerwartete Sicherheitsproblem, die besseren Langzeitdaten eines Mitbewerbers oder die Zurückhaltung der Kostenträger wegen der hohen Kosten könnten schwerwiegende Auswirkungen auf die Finanzen des Unternehmens haben profile.

In den neun Monaten bis zum 30. September 2025 waren die Nettoproduktverkäufe von FILSPARI in den USA der Hauptumsatztreiber. Der Gesamtumsatz des Unternehmens für das dritte Quartal 2025 betrug 164,9 Millionen US-Dollar, wobei der Nettoproduktumsatz von FILSPARI in den USA dazu beitrug 113,2 Millionen US-Dollar davon. Das ist ein großer Teil Ihres Umsatzes, der an ein Medikament gebunden ist, selbst wenn man die Verkäufe von Thiola/Thiola EC hinzurechnet, die generiert wurden 23 Millionen Dollar im zweiten Quartal 2025, sehen sich jedoch einer zunehmenden Konkurrenz durch Generika gegenüber. Wenn sich das Wachstum von FILSPARI verlangsamt, ist die gesamte Umsatzbasis gefährdet. Das ist ein klassisches Biotech-Konzentrationsrisiko.