MaxLinear, Inc. (MXL) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

MaxLinear, Inc. (MXL) est un acteur essentiel, mais souvent négligé, dans le domaine des semi-conducteurs. Mais comment un concepteur de puces sans usine avec un chiffre d'affaires sur douze mois de 423,37 millions de dollars en 2025 continue-t-il à diriger l'avenir de la connectivité ? Cette société conçoit des circuits intégrés (CI) à radiofréquence (RF) et à signaux mixtes hautes performances qui constituent l'épine dorsale de tout, du Wi-Fi 7 de votre maison aux réseaux d'infrastructure 5G massifs, un marché qui a récemment vu son SoC Sierra Radio sélectionné par Pegatron 5G en octobre 2025. Vous devriez vous en soucier, car le récent retour de MaxLinear à une rentabilité non-GAAP et à un flux de trésorerie disponible positif au deuxième trimestre 2025, après un trimestre à 108,8 $. millions de dollars de chiffre d'affaires net, signale un fort rebond dans les segments des infrastructures et du haut débit. Êtes-vous définitivement en train de positionner votre portefeuille pour capter la valeur de la prochaine vague de mises à niveau des centres de données et du sans fil, ou manquez-vous le signal ?

Historique de MaxLinear, Inc. (MXL)

Vous recherchez l'histoire d'origine de MaxLinear, Inc. (MXL), et c'est une histoire classique de semi-conducteurs : un démarrage ciblé, une introduction en bourse intelligente et une stratégie d'acquisition incessante d'une décennie qui a transformé une société de tuner RF de niche en une centrale de connectivité diversifiée. Ce qu'il faut retenir, c'est que l'histoire de MaxLinear est définie par son passage d'une approche axée sur un marché unique à celle d'un fournisseur généraliste de puces analogiques et à signaux mixtes hautes performances, largement motivé par des fusions et acquisitions stratégiques.

Chronologie de la fondation de MaxLinear, Inc.

Année d'établissement

MaxLinear a été fondée en 2003. C'était une époque où la transition vers la télévision numérique commençait à peine à prendre de l'ampleur, ce qui constituait le marché initial de l'entreprise.

Emplacement d'origine

La société a démarré ses activités à Carlsbad, en Californie, aux États-Unis. Cet emplacement le place au cœur de l’écosystème technologique du sud de la Californie, à proximité d’autres acteurs majeurs des semi-conducteurs.

Membres de l'équipe fondatrice

La société a été créée par un groupe de huit vétérans chevronnés de l’industrie des semi-conducteurs. Les personnalités les plus notables qui ont façonné sa première trajectoire sont le Dr Kishore Seendripu, qui a occupé le poste de président-directeur général, et Curtis Ling, directeur de la technologie.

Capital/financement initial

MaxLinear a obtenu un financement de capital-risque de démarrage auprès d'investisseurs tels que U.S. Venture Partners (USVP) et Battery Ventures. Avant son introduction en bourse, la société a levé environ 35 millions de dollars en capital-risque, ce qui a été crucial pour ses premiers travaux de recherche et de développement de solutions de radiofréquences (RF) hautement intégrées.

Jalons de l'évolution de MaxLinear, Inc.

Moments transformateurs de MaxLinear, Inc.

La véritable histoire de la croissance de MaxLinear ne concerne pas seulement l’expédition de puces ; il s'agit d'une stratégie calculée sur plusieurs années pour pénétrer de nouveaux marchés à plus forte croissance. Il s’agit sans aucun doute d’une étude de cas en matière de transformation axée sur les fusions et acquisitions.

• L'introduction en bourse de 2010 en tant que plateforme : L'entrée en bourse n'était pas seulement une augmentation de capital ; c'était la création d'un stock de devises que MaxLinear pourrait utiliser pour ses futures acquisitions. Cette décision a constitué le fondement de son activité stratégique de fusions et acquisitions.
• Diversification stratégique (2015-2020) : Les acquisitions consécutives d'Entropic, d'Exar Corporation et des actifs Home Gateway d'Intel ont fondamentalement changé l'entreprise. Ils ont transformé MaxLinear d'une société axée sur les tuners RF pour la télévision numérique et les décodeurs en un fournisseur généraliste de semi-conducteurs, atténuant ainsi le risque de concentration du marché.
• L’accord non déroulé sur le mouvement du silicium : La tentative infructueuse d'acquérir Silicon Motion pour 3,8 milliards de dollars en 2022-2023, bien que terminé, a signalé une intention stratégique massive de gagner de l’ampleur et d’entrer sur le marché des contrôleurs flash NAND. Son échec a obligé l’entreprise à se recentrer sur la maximisation de la valeur de son portefeuille diversifié existant et à donner la priorité à l’efficacité opérationnelle jusqu’en 2024 et 2025.

Voici un rapide calcul sur l'environnement actuel : MaxLinear fait face à des conditions de marché difficiles, avec un chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 qui devrait être d'environ 443,05 millions de dollars. C’est pourquoi l’accent mis sur les mises à niveau des réseaux de nouvelle génération, comme la 5G et le Wi-Fi 7, est si essentiel pour la croissance future. Pour une analyse plus approfondie de leur situation financière, pensez Analyse de la santé financière de MaxLinear, Inc. (MXL) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de propriété de MaxLinear, Inc. (MXL)

MaxLinear, Inc. (MXL) est une société de semi-conducteurs cotée en bourse dont le contrôle est fortement concentré entre les investisseurs institutionnels, ce qui est typique pour une entreprise technologique de moyenne capitalisation. Cela signifie que les grands gestionnaires d'actifs et fonds détiennent la majorité des actions, tandis que le co-fondateur et PDG reste un actionnaire individuel important, alignant ses intérêts sur la stratégie à long terme de l'entreprise.

Statut actuel de MaxLinear, Inc.

MaxLinear, Inc. est une société publique cotée au NASDAQ Global Select Market sous le symbole MXL. En novembre 2025, la capitalisation boursière de la société s'élève à environ 1,14 milliard de dollars, en le plaçant fermement dans l'espace des semi-conducteurs de petite à moyenne capitalisation. Ce statut public soumet l'entreprise à des normes de reporting rigoureuses de la Securities and Exchange Commission (SEC), assurant la transparence de ses opérations et de sa structure de propriété pour toutes les parties prenantes, des grandes institutions aux investisseurs individuels.

L'orientation stratégique de l'entreprise se déplace vers les infrastructures, avec pour objectif que ce segment dépasse celui du haut débit d'ici 2026, en ciblant les revenus d'infrastructure entre 200 millions de dollars et 300 millions de dollars cette année. Ce pivot est essentiel pour comprendre où les dirigeants allouent le capital et les ressources. Si vous souhaitez approfondir les principes fondamentaux qui sous-tendent ces décisions, vous pouvez lire le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MaxLinear, Inc. (MXL).

Répartition de la propriété de MaxLinear, Inc.

La structure de propriété de MaxLinear, Inc. est dominée par l'argent institutionnel, ce qui confère à des sociétés comme BlackRock, Inc. et Vanguard Group Inc. une influence significative sur la gouvernance d'entreprise et les décisions stratégiques. Les initiés, y compris le PDG, détiennent une participation importante, ce qui est un bon signe, car cela lie définitivement leur richesse aux rendements des actionnaires. Voici le calcul rapide de la répartition en novembre 2025 :

Leadership de MaxLinear, Inc.

L'entreprise est dirigée par une équipe de direction chevronnée avec une ancienneté moyenne élevée, assurant la stabilité dans un secteur en évolution rapide. La direction est un mélange de cofondateurs et de dirigeants expérimentés du secteur, ce qui est essentiel pour naviguer dans des transitions technologiques complexes comme la transition actuelle vers la 5G et la connectivité des centres de données.

• Kishore Seendripu, Ph.D. : Président, président et chef de la direction. Co-fondateur avec plus de deux décennies d'expérience, il est la figure centrale qui dirige l'orientation stratégique de l'entreprise. Sa rémunération totale pour l'exercice 2025 était d'environ 26,39 millions de dollars.
• Steven Litchfield : Directeur financier et directeur de la stratégie d'entreprise. Il gère la santé financière et guide la stratégie globale de l'entreprise, un rôle crucial étant donné la non-rentabilité actuelle de l'entreprise.
• Curtis Ling, Ph.D. : Co-fondateur et directeur technique. Il supervise le développement technologique de base, garantissant que la feuille de route des produits s'aligne sur les demandes du marché telles que les solutions optiques 400G et 800G.
• Rajneesh Gaur : Vice-président et directeur général, Connectivité du centre de données. Il a rejoint l'entreprise en 2025 pour diriger l'unité commerciale critique de connectivité des centres de données, un domaine de croissance clé pour l'entreprise.

Mission et valeurs de MaxLinear, Inc. (MXL)

MaxLinear, Inc. (MXL) est synonyme d'innovation technique qui change fondamentalement la façon dont les personnes et les entreprises se connectent, allant au-delà des simples profits pour se concentrer sur la fourniture de la connectivité multi-gigabits à haut débit qui alimente l'économie numérique moderne. Cet ADN culturel, guidé par ses valeurs EPIC, entraîne un pivot stratégique vers les infrastructures de nouvelle génération, qui constitue le véritable jeu de valeur à long terme.

Il faut regarder au-delà du bilan pour comprendre les aspirations à long terme de l’entreprise, et honnêtement, c’est de là que vient la véritable conviction dans un titre comme celui-ci. La mission et les valeurs sont le modèle de leur changement stratégique, qui voit actuellement le segment Infrastructure s'accélérer, avec un chiffre d'affaires du troisième trimestre 2025 atteignant 126,5 millions de dollars. Si vous souhaitez en savoir plus sur les chiffres soutenant ce changement, consultez Analyse de la santé financière de MaxLinear, Inc. (MXL) : informations clés pour les investisseurs.

Objectif principal de MaxLinear, Inc.

Déclaration de mission officielle

L'objectif principal est d'être la solution d'ingénierie pour un monde basé sur la connaissance. Ils ne vendent pas seulement des chips ; ils visent à révolutionner les expériences personnelles et professionnelles en facilitant une prise de décision meilleure et plus rapide grâce aux technologies de communication. L'accent est mis sur le résultat de la connectivité, et pas seulement sur les composants.

• Révolutionnez les expériences personnelles et les capacités commerciales.
• Faciliter la prise de décision fondée sur les connaissances.
• Fournir des solutions d’ingénierie pour les communications.

Cette mission est clairement visible dans la traction de leurs produits, comme la famille Keystone PAM4 DSP, qui est en passe de générer entre 60 et 70 millions de dollars de revenus en 2025 grâce aux déploiements de centres de données à haut débit. C'est un exemple concret de la mission en action.

Voici un calcul rapide : ces 60 à 70 millions de dollars provenant d'une seule famille de produits représentent une partie importante du chiffre d'affaires de leur segment Infrastructure au troisième trimestre 2025, qui s'élevait à environ 40 millions de dollars.

Énoncé de vision

Bien qu'une vision formelle en une seule phrase ne soit pas toujours publique, les actions stratégiques de MaxLinear dressent un tableau clair : ils visent à devenir le fournisseur dominant de semi-conducteurs pour les futurs marchés d'infrastructures à forte croissance, en particulier la 5G et les centres de données. Leur vision est de constituer la base d’une connectivité multi-gigabit dans le monde entier.

• Mener la transition vers les infrastructures de nouvelle génération (5G, WiFi 7, Fibre).
• Dépasser l’activité Haut Débit avec le segment Infrastructure d’ici 2026.
• Stimulez une croissance accélérée grâce à des catégories à forte valeur ajoutée telles que les interconnexions optiques des centres de données.

Ce pivot stratégique est une vision claire. La société s'éloigne activement des marchés cycliques pour se tourner vers des domaines à croissance soutenue et à marge plus élevée, comme l'infrastructure sans fil 5G, que deux principaux fournisseurs de télécommunications nord-américains lancent déjà avec les produits Sierra de MaxLinear.

Slogan/slogan de MaxLinear, Inc.

Le slogan le plus direct et le plus concret de l'entreprise se concentre sur les avantages de sa technologie de base pour l'utilisateur final.

• Nous permettons la connectivité multi-Gig !

C'est une ligne claire. Il vous indique exactement ce qu’ils font et à quelle échelle ils le font.

MaxLinear, Inc. (MXL) Comment ça marche

MaxLinear, Inc. conçoit et vend des circuits intégrés et des logiciels hautes performances à radiofréquence (RF), analogiques, numériques et à signaux mixtes, qui constituent la technologie fondamentale permettant une connectivité multi-gigabit dans les réseaux les plus exigeants au monde.

Honnêtement, l'entreprise gagne de l'argent en étant le moteur caché du passage à des vitesses plus rapides - pensez au 800G dans les centres de données et à la fibre multi-gigabit à la maison - en vendant des puces spécialisées aux géants des télécommunications et des infrastructures de niveau 1.

Portefeuille de produits/services de MaxLinear, Inc.

Cadre opérationnel de MaxLinear, Inc.

MaxLinear exploite un modèle de semi-conducteurs sans usine, ce qui signifie qu'ils se concentrent entièrement sur le développement de propriété intellectuelle (PI) de grande valeur - la conception, la simulation et les tests de circuits intégrés complexes - tout en sous-traitant la fabrication (fabrication) à des fonderies tierces comme TSMC et l'emballage/l'assemblage à d'autres (partenaires externalisés d'assemblage et de test de semi-conducteurs ou OSAT).

Voici un calcul rapide sur la façon dont cela génère de la valeur :

• Objectif R&D : Une part importante des dépenses d'exploitation est consacrée à la Recherche et au Développement, qui constitue la pierre angulaire de leur avantage concurrentiel. Cet engagement est nécessaire pour conserver son leadership dans les normes haut débit telles que les interconnexions optiques 800G.
• Cycle de conception-gagnant-to-revenu : Le processus consiste à obtenir une « conception gagnante » (un client sélectionnant sa puce pour un nouveau produit), qui est suivie d'une longue période de qualification, puis d'une augmentation progressive des revenus. Cela signifie qu’un laps de temps considérable peut s’écouler entre les dépenses initiales de R&D et la génération réelle de revenus.
• Pivot stratégique : La société réoriente stratégiquement ses investissements vers le segment des infrastructures (centres de données et sans fil 5G), qui devrait générer une croissance plus élevée et devrait dépasser l'activité haut débit d'ici 2026. Les revenus des infrastructures devraient se situer entre 200 millions de dollars et 300 millions de dollars pour l’ensemble de l’année 2025.

Ce que cache cette estimation, c'est le défi permanent des problèmes de chaîne d'approvisionnement, en particulier avec les pénuries de substrats dans les centres d'assemblage et de test, qui peuvent avoir un impact sur les calendriers de livraison.

Avantages stratégiques de MaxLinear, Inc.

Le succès de l'entreprise sur le marché repose sur deux domaines clés : une expertise exclusive en matière de signaux mixtes et un ancrage stratégique dans la clientèle avec des partenaires de niveau 1. Vous pouvez approfondir les mesures importantes ici : Analyse de la santé financière de MaxLinear, Inc. (MXL) : informations clés pour les investisseurs

• Intégration de technologies propriétaires : MaxLinear est un leader dans l'intégration du traitement des signaux radiofréquences, analogiques et numériques sur une seule puce, ce qui est complexe. Ce niveau élevé d'intégration réduit la consommation d'énergie et les coûts du système pour les clients, leur donnant ainsi un avantage distinct sur le marché de la radio 5G avec leur gamme de produits Sierra.
• Traction client de niveau 1 : Ils se concentrent sur l’obtention de contrats de conception auprès de clients majeurs de premier ordre, notamment des opérateurs nord-américains de niveau 1 et des fournisseurs de cloud. Ces relations créent des flux de revenus persistants, car une fois qu'une puce est qualifiée, il est difficile et coûteux pour le client de changer de fournisseur.
• Marge brute élevée non-GAAP : L’accent mis sur les circuits intégrés propriétaires de grande valeur permet un fort pouvoir de fixation des prix. La marge brute non-GAAP du troisième trimestre 2025 était de l'ordre de 58% à 61%, démontrant la valeur de leur propriété intellectuelle.
• Engagement envers les normes de nouvelle génération : En étant l'un des pionniers des technologies telles que les DSP PAM4 800G et 1,6T pour les centres de données, ils se positionnent pour capter la prochaine vague de dépenses en capital entraînées par l'IA et l'infrastructure d'apprentissage automatique.

MaxLinear, Inc. (MXL) Comment il gagne de l'argent

MaxLinear, Inc. gagne de l'argent en concevant et en vendant des circuits intégrés (CI) analogiques, numériques et à signaux mixtes hautes performances, qui sont les composants essentiels qui alimentent les systèmes de communication et d'infrastructure modernes. La société fonctionne comme une entreprise de semi-conducteurs sans usine, ce qui signifie qu'elle se concentre sur la conception et sous-traite la fabrication, vendant ses puces à des clients majeurs sur quatre marchés finaux principaux : le haut débit, l'infrastructure, la connectivité et le multi-marchés industriel.

Le modèle commercial repose sur l'obtention de victoires en matière de conception (la sélection de leurs circuits intégrés pour une utilisation dans le produit d'un client), ce qui génère ensuite des revenus récurrents tout au long du cycle de vie du produit. Cette approche a conduit à un chiffre d'affaires net au troisième trimestre 2025 de 126,5 millions de dollars, un impressionnant 56% augmentation d’une année sur l’autre, portée par un fort rebond des dépenses des opérateurs et des centres de données.

Répartition des revenus de MaxLinear, Inc.

Le moteur de revenus de l'entreprise est fortement concentré dans ses principaux segments de communication, le haut débit et l'infrastructure représentant la part dominante au troisième trimestre 2025. Ce changement de mix vers des domaines à forte croissance et à contenu élevé comme les interconnexions optiques des centres de données est un moteur clé de la santé financière globale.

Voici le calcul rapide : les revenus du haut débit ont atteint environ 58 millions de dollars au troisième trimestre 2025, affichant un 80% augmentation d'une année sur l'autre, principalement due aux produits d'accès haut débit PON. L'infrastructure, qui comprend les produits optiques et sans fil des centres de données, s'est développée 75% à environ 40 millions de dollars.

Économie d'entreprise

MaxLinear exploite un modèle classique de semi-conducteurs sans usine, ce qui signifie des coûts initiaux de recherche et développement (R&D) élevés mais d'excellentes marges brutes une fois qu'un produit est en production en volume. Le véritable levier économique réside dans la barrière élevée à l’entrée pour ses circuits intégrés (CI) complexes à signaux mixtes, créant un avantage en matière de pouvoir de tarification.

• Pouvoir de tarification : Les produits tels que la famille Keystone PAM4 DSP pour centres de données sont hautement spécialisés, ce qui confère à MaxLinear un fort pouvoir de tarification, même si les coûts de fonderie augmentent.
• Structure des coûts : Le principal coût des marchandises vendues (COGS) est la fabrication et l’assemblage externalisés des plaquettes. Ce coût est sous pression ; Il est noté que les hausses de prix des fonderies limitent l’amélioration de la marge brute, même avec un mix de produits favorable.
• Axe stratégique : La société réoriente stratégiquement sa gamme de produits vers des marchés à fort contenu et à forte croissance. Par exemple, l’activité d’interconnexions optiques des centres de données est en bonne voie de réaliser 60 à 70 millions de dollars de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice 2025, avec une croissance accélérée attendue l’année prochaine.
• Inducteur de dépenses en capital (CapEx) : La demande est directement liée aux cycles de dépenses en capital des grands fournisseurs de services et des sociétés cloud. L’augmentation des dépenses d’investissement dans l’infrastructure sans fil 5G et l’accès au réseau optique passif (PON) multi-gigabit constitue un vent favorable majeur.

La valeur à long terme réside dans ces victoires en matière de conception qui garantissent des revenus pendant des années. Pour comprendre les priorités stratégiques derrière ces segments, vous devez examiner les Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MaxLinear, Inc. (MXL).

Performance financière de MaxLinear, Inc.

Les résultats du troisième trimestre 2025 montrent un net point d’inflexion, passant d’une période de correction des stocks à une forte croissance et un retour à une rentabilité non-GAAP. Il s’agit d’une tendance résolument positive pour les investisseurs et les parties prenantes.

• Revirement de rentabilité : MaxLinear a réalisé un bénéfice par action (BPA) dilué non-GAAP de $0.14 au troisième trimestre 2025, un bond significatif par rapport $0.02 au trimestre précédent et une perte au cours de la période de l'année précédente.
• Force de la marge brute : La marge brute non-GAAP est restée robuste à 59.1% au troisième trimestre 2025, ce qui est un indicateur fort de la valeur et de la complexité de leurs conceptions de circuits intégrés.
• Efficacité opérationnelle : Le résultat opérationnel non-GAAP a été 12% du chiffre d’affaires net au T3 2025, en amélioration substantielle par rapport 7% séquentiellement, montrant que la croissance des revenus dépasse la croissance des dépenses d'exploitation non-GAAP.
• Génération de flux de trésorerie : La société a généré un flux de trésorerie net positif provenant des activités d'exploitation d'environ 10,1 millions de dollars au troisième trimestre 2025, un signe crucial de santé financière et d’exécution opérationnelle.

Ce que cache cette estimation, c'est la perte continue d'exploitation selon les PCGR, qui a été 33% du chiffre d'affaires net au troisième trimestre 2025, principalement en raison d'éléments hors trésorerie tels que la rémunération à base d'actions et les coûts de restructuration liés à la rationalisation des opérations.

Position sur le marché de MaxLinear, Inc. (MXL) et perspectives d'avenir

MaxLinear, Inc. (MXL) se trouve actuellement à un point d'inflexion critique, déplaçant son orientation principale d'une activité cyclique de haut débit vers le segment des infrastructures à forte croissance et à marge élevée, en particulier les interconnexions optiques des centres de données et la 5G sans fil. La trajectoire de l'entreprise pour le reste de 2025 est définie par la montée en puissance réussie de sa famille de processeurs de signal numérique (DSP) Keystone de 5 nanomètres (nm), qui est en passe de générer 60 à 70 millions de dollars de revenus cette année grâce aux émetteurs-récepteurs optiques à grande vitesse. Ce pivot est essentiel pour atteindre les prévisions de revenus projetées pour le quatrième trimestre 2025, de 130 à 140 millions de dollars, marquant une reprise significative et ouvrant la voie à une année 2026 solide.

Vous pouvez voir le contexte stratégique complet de ce changement dans les objectifs à long terme de l’entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MaxLinear, Inc. (MXL).

Paysage concurrentiel

MaxLinear est en concurrence avec des sociétés de semi-conducteurs beaucoup plus grandes et plus diversifiées, ce qui rend sa part de marché très fragmentée et spécifique à un segment. Le tableau ci-dessous illustre la dynamique concurrentielle dans son domaine de croissance clé – les interconnexions de centres de données à haut débit – où MaxLinear défie les leaders établis. Nous utilisons le segment DSP optique comme comparaison la plus pertinente, car c'est là que se situe la croissance à court terme.

Opportunités et défis

Les opportunités de l'entreprise sont définitivement liées à la croissance exponentielle de l'infrastructure d'intelligence artificielle (IA), mais le succès dépend de l'exécution et de la gestion des frictions persistantes de la chaîne d'approvisionnement.

Position dans l'industrie

MaxLinear est un acteur agile et spécialisé qui a réussi la transition d'un objectif principal axé sur le haut débit destiné aux consommateurs à un fournisseur d'infrastructures hautes performances. Sa capitalisation boursière était d'environ 1,21 milliard de dollars en novembre 2025, ce qui est faible par rapport à des concurrents multimilliardaires comme Marvell Technology et Broadcom Inc.

• Pivot de l'infrastructure : la société vise stratégiquement à ce que son segment Infrastructure dépasse son activité haut débit traditionnelle d'ici la fin de 2026, en visant une fourchette de revenus comprise entre 200 et 300 millions de dollars cette année.
• Avantage technologique : son avantage concurrentiel réside dans ses solutions à signaux mixtes et DSP à faible consommation et hautes performances, essentielles aux centres de données économes en énergie.
• Reprise financière : après une période de correction des stocks à l'échelle du secteur, la société est revenue à une rentabilité non-GAAP, déclarant un bénéfice net non-GAAP de 12,1 millions de dollars (ou 0,14 $ par action diluée) au troisième trimestre 2025.

Voici le calcul rapide : la famille de produits Keystone PAM4 devrait à elle seule générer jusqu'à 16,5 % du chiffre d'affaires des douze derniers mois de 423,37 millions de dollars (terminé au troisième trimestre 2025), montrant à quelle vitesse le segment des infrastructures prend du poids.