SBA Communications Corporation (SBAC) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Lorsque vous regardez la poussée massive en faveur de la 5G et de la connectivité basée sur l’IA, savez-vous avec certitude quelles entreprises gagnent réellement de l’argent grâce à l’infrastructure ? SBA Communications Corporation (SBAC) est l'un des géants discrets, projetant un chiffre d'affaires pour l'exercice 2025 compris entre 2,81 milliards de dollars et 2,83 milliards de dollars de ses seules activités de location de tours. Ce genre d'opération à grande échelle 44,500 sites de communication à l'échelle mondiale, leur donne un modèle commercial puissant et résilient, et leur marge bénéficiaire nette au troisième trimestre 2025 a atteint un fort 30.7%. Mais comment un fonds de placement immobilier (REIT) axé sur les tours de téléphonie cellulaire peut-il maintenir ce type de rentabilité tout en réalisant 12,6 milliards de dollars endetté ? Examinons l'histoire, la mission et les mécanismes de fonctionnement de SBA Communications, afin que vous puissiez cartographier leurs risques et opportunités à court terme dans cet espace d'infrastructure critique.

Historique de la SBA Communications Corporation (SBAC)

Vous recherchez le fondement de SBA Communications Corporation (SBAC), et honnêtement, c'est une histoire d'infrastructure classique : commencer petit, pivoter stratégiquement et évoluer de manière agressive. L'entreprise n'a pas commencé par posséder des tours ; cela a commencé par aider les transporteurs à déterminer où les placer. Cette première expertise en matière de conseil est sans aucun doute ce qui leur a permis de devenir aujourd'hui l'un des plus grands propriétaires indépendants d'infrastructures sans fil au monde.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

1989

Emplacement d'origine

Palm Beach Gardens, Floride (plus tard dont le siège est à Boca Raton, Floride)

Membres de l'équipe fondatrice

Steven Bernstein, qui a initialement fondé la société sous le nom de Steven Bernstein and Associates.

Capital/financement initial

Le capital initial du cabinet de conseil n'est pas largement rendu public, mais la première injection majeure de capital a eu lieu avec l'introduction en bourse (IPO) en juin 1999, qui a permis de lever 102 millions de dollars.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

Les changements les plus importants pour SBA Communications Corporation ne concernaient pas seulement l'ajout de tours ; il s'agissait de modifier l'ensemble de la structure financière et opérationnelle afin de maximiser les flux de trésorerie à long terme. Le passage d’un consultant axé sur les services à un propriétaire immobilier a été la première étape, la plus critique. Il s’agit d’un changement massif de modèle économique.

• Le pivot de 1997 : Passant d'une société de conseil en acquisition de sites - la plus grande du pays à un moment donné - à l'achat et à la possession de son premier 12 tours était un coup de maître stratégique. Cela a permis de générer des revenus de location de sites récurrents et à marge élevée.
• L’élection du FPI : Le choix du statut de REIT en 2016 (après la transition initiale en 2006) a fondamentalement modifié la situation financière de l'entreprise. profile. Elle a stimulé les rendements pour les actionnaires et a fourni une structure fiscalement avantageuse pour ses actifs immobiliers.
• Le recentrage stratégique 2025 : Cette année a été marquée par une nette tendance à consolider l’échelle. La société a cédé ses actifs non essentiels sur des marchés plus petits comme les Philippines et la Colombie, tout en finalisant simultanément l'acquisition majeure de Millicom. Ils ont également vendu leur 369 tours au Canada pour 446,0 millions de dollars canadiens. Il s’agit d’une gestion de portefeuille classique : vendre des actifs de petite taille pour financer à grande échelle dans des régions à forte croissance.
• Développement agressif de la 5G : La direction capitalise sur la demande des transporteurs, s'attendant à ce que les dépenses d'investissement discrétionnaires en espèces soient presque 1,3 milliard de dollars en 2025, ce qui comprend jusqu'à 800 nouvelles tours construites-le plus grand décompte depuis plus de 20 ans. Cela prend directement en charge l’expansion de la bande moyenne 5G des principaux opérateurs.

Pour avoir une idée complète de ce qui motive cette stratégie, vous devriez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de SBA Communications Corporation (SBAC).

La forte dynamique se reflète clairement dans les chiffres : les revenus de location de sites ont atteint le troisième trimestre 2025. 656,4 millions de dollars, et les perspectives pour l'année 2025 en matière de revenus de location de sites se situent entre 2 568,0 millions de dollars et 2 578,0 millions de dollars. Il s’agit d’une source de revenus solide et prévisible, bâtie sur deux décennies de mesures intelligentes et décisives.

Structure de propriété de SBA Communications Corporation (SBAC)

SBA Communications Corporation (SBAC) est majoritairement contrôlée par l'argent institutionnel, une caractéristique commune aux sociétés de placement immobilier (REIT) axées sur les infrastructures sans fil. Cela signifie que de grands fonds comme Vanguard et BlackRock, et non des investisseurs individuels, génèrent la majorité du volume des transactions sur les actions et exercent une influence significative sur la gouvernance d'entreprise.

Compte tenu de la situation actuelle de l'entreprise

SBA Communications Corporation est une société cotée en bourse, cotée au NASDAQ sous le symbole SBAC. Elle fonctionne comme un Real Estate Investment Trust (REIT), une structure conçue pour posséder des biens immobiliers générateurs de revenus, en l'occurrence des tours de communication sans fil. En tant que composante du S&P 500, sa capitalisation boursière s'élève à environ 21,06 milliards de dollars à compter de novembre 2025, reflétant son statut d’acteur majeur dans le domaine essentiel des infrastructures 5G.

La gouvernance de la société est structurée pour s'aligner sur son actionnariat institutionnel, en donnant la priorité à la croissance de la valeur des actifs à long terme et au versement de dividendes constants. Pour un aperçu plus approfondi de la situation financière de l'entreprise, vous pouvez consulter Analyser la santé financière de SBA Communications Corporation (SBAC) : informations clés pour les investisseurs.

Compte tenu de la répartition de l'actionnariat de l'entreprise

Lorsque l’on regarde qui possède réellement les actions, le tableau est clair : il s’agit d’une action institutionnelle. Près de 97 % des capitaux propres de la société sont détenus par de grandes sociétés d'investissement et des fonds communs de placement, ce qui est typique d'une FPI stable versant des dividendes. Cette concentration de la propriété signifie que les décisions stratégiques majeures nécessitent souvent le soutien de quelques géants financiers clés.

Cette répartition montre que les investisseurs institutionnels conservent 96% du titre, un niveau de concentration qui rend le titre moins sensible aux caprices du commerce de détail, mais plus sensible au rééquilibrage de portefeuille à grande échelle par une poignée de gestionnaires d'actifs.

Compte tenu du leadership de l'entreprise

L'équipe de direction de SBA Communications Corporation est chevronnée, avec une durée moyenne de mandat de 6,4 ans, assurant la stabilité dans un secteur dynamique. Ce sont eux qui pilotent la stratégie visant à capitaliser sur le développement mondial de la 5G, et leur objectif est de maximiser la valeur du portefeuille de plus de 44 000 sites de communication de l'entreprise.

L'équipe de direction principale, depuis novembre 2025, est dirigée par des personnes qui ont passé des décennies au sein de l'entreprise ou dans des rôles financiers connexes :

• Brendan T.Cavanagh : Président et chef de la direction (PDG). Il a accédé au poste de PDG le 1er janvier 2024, après un long mandat en tant que directeur financier.
• Marc Montagner : Directeur financier (CFO) et vice-président exécutif. Il supervise toutes les fonctions financières et comptables mondiales, y compris les marchés des capitaux.
• Jeffrey A. Stoops : Président. Il était auparavant PDG de l'entreprise, assurant la continuité et la supervision stratégique depuis 2024.
• Saül Kredi : Vice-président et chef comptable. Il a assumé ce rôle le 1er janvier 2025, après avoir occupé pendant des années divers postes de direction comptable au sein de l'entreprise.

L'expérience approfondie de la direction dans le secteur constitue sans aucun doute un atout majeur, en particulier lorsqu'elle évolue sur des marchés internationaux complexes et sur de nouvelles opportunités de développement de sites.

Mission et valeurs de SBA Communications Corporation (SBAC)

L'objectif principal de SBA Communications Corporation est de permettre une connectivité sans fil mondiale, en se positionnant comme un partenaire d'infrastructure essentiel, et non comme un simple propriétaire. Cette mission se traduit par un ADN culturel axé sur des performances disciplinées et une expansion stratégique, comme en témoigne la croissance significative de leurs infrastructures en 2025.

Pour une analyse plus approfondie des chiffres qui motivent cette mission, vous devriez consulter Analyser la santé financière de SBA Communications Corporation (SBAC) : informations clés pour les investisseurs.

Objectif principal de SBA Communications Corporation

La mission et les valeurs de l'entreprise constituent le fondement de sa stratégie à long terme, qui consiste fondamentalement à posséder les meilleurs biens immobiliers pour les communications sans fil. Il s'agit d'un fonds de placement immobilier (REIT) qui agit comme un partenaire d'infrastructure technologique. Ses valeurs doivent donc refléter à la fois la discipline financière et le service client.

Déclaration de mission officielle

La mission de SBA Communications Corporation est de renforcer la connectivité sans fil en proposant des solutions d'infrastructure de communications essentielles partagées qui profitent à nos clients et aux communautés que nous servons. C'est une déclaration claire : ils fournissent un service public partagé, qui est un modèle commercial puissant et à faible taux de désabonnement.

• Renforcez la connectivité : fournissez l’épine dorsale physique pour la communication mobile.
• Proposez des solutions partagées : optimisez l’efficacité des actifs grâce à des tours multi-locataires.
• Bénéficiez aux clients et aux communautés : concentrez-vous sur la prestation de services essentiels et la qualité du réseau.

Énoncé de vision

La vision de l'entreprise est d'être le fournisseur de premier choix de nos clients et le leader de l'industrie en matière de solutions d'infrastructure de qualité. Il ne s’agit pas seulement d’être le plus grand ; il s'agit d'être le partenaire privilégié et de qualité, ce qui constitue un moyen intelligent de stimuler la croissance organique du crédit-bail.

Voici un rapide calcul sur leur objectif : la location de sites, résultat direct de cette vision, a contribué à 97,4 % du bénéfice d'exploitation total de l'entreprise au deuxième trimestre 2025. Il s'agit d'une forte concentration sur leur actif principal. Ils exploitent actuellement un portefeuille de plus de 46 000 sites de communication à travers les Amériques et l'Afrique.

Valeurs fondamentales de SBA Communications Corporation

Les quatre valeurs fondamentales : intégrité, équipe, performance et agilité - guident tout, de l'allocation du capital à l'interaction avec les clients. Ces valeurs constituent réellement la norme dans la manière dont l’entreprise exécute sa stratégie.

• Intégrité : Agir de manière éthique, respectueuse et responsable dans toutes les relations commerciales.
• Équipe : Maintenir une approche « l'équipe d'abord », en mettant l'accent sur la responsabilité et la contribution mutuelle.
• Performances : Unifiez les talents collectifs pour soutenir avec passion les objectifs des clients avec une discipline financière éclairée. Cette valeur se reflète directement dans leur bénéfice net du deuxième trimestre 2025 de 225,7 millions de dollars.
• Agilité: Travailler avec curiosité, créativité et esprit d’entreprise innovant, en encourageant les nouvelles idées. Cela témoigne de leur investissement constant dans la 5G et la densification du réseau.

Slogan/slogan de SBA Communications Corporation

Les actions de l'entreprise sont souvent plus éloquentes qu'un simple slogan, mais leur identité opérationnelle est capturée par l'expression « Infrastructure essentielle pour les connexions quotidiennes ». Leur engagement en faveur de cet objectif est démontré par l'acquisition de 4 329 sites au deuxième trimestre 2025 pour une contrepartie totale en espèces de 562,9 millions de dollars, élargissant de manière agressive leur empreinte essentielle. Ils visent littéralement à « Building Better Wireless® », une autre initiative clé.

SBA Communications Corporation (SBAC) Comment ça marche

SBA Communications Corporation opère en tant que propriétaire d'infrastructures critiques, possédant et exploitant un vaste portefeuille de sites de communication sans fil, principalement des tours, qu'elle loue à de grands opérateurs de téléphonie sans fil. Ce modèle génère des revenus récurrents hautement prévisibles, la location du site contribuant environ 97.4% du bénéfice d'exploitation total de l'entreprise au deuxième trimestre 2025.

La création de valeur de l'entreprise est simple : construire une tour une fois, puis louer de l'espace plusieurs fois à différents locataires (colocation), transformant ainsi un seul actif en une machine à flux de trésorerie à long terme et à marge élevée.

Portefeuille de produits/services de SBA Communications Corporation

Cadre opérationnel de SBA Communications Corporation

Le processus opérationnel est conçu pour maximiser la location et générer des marges élevées sur les coûts d’infrastructure fixes. Pour l'ensemble de l'année 2025, la société prévoit des revenus de location de sites compris entre 2 568 millions de dollars et 2 578 millions de dollars, avec des revenus de services attendus entre 240 millions de dollars et 250 millions de dollars.

• Acquisition et construction : SBAC étend continuellement sa présence grâce à des acquisitions stratégiques, comme les tours Millicom, et à de nouvelles constructions. Au troisième trimestre 2025, le portefeuille mondial atteignait environ 44 581 sites de communications.
• Objectif de la colocation : Le principal facteur de valeur est l'ajout de nouveaux locataires aux tours existantes. L’activité de location nationale continue de connaître des niveaux élevés de nouvelles colocations, qui dépassent désormais les modifications des baux existants.
• Croissance internationale : La société se concentre sur les marchés internationaux à forte croissance, en particulier en Amérique centrale et en Amérique du Sud, où les opérateurs de réseaux mobiles sont encore en train de rattraper les États-Unis en matière de couverture 5G, offrant ainsi d'importantes opportunités d'investissement dans les réseaux.
• Répartition du capital : L'activité génère un flux de trésorerie important, avec une marge d'EBITDA ajusté à 67.5% au troisième trimestre 2025, qui est ensuite déployé en dépenses d'investissement discrétionnaires (CapEx) pour la construction de nouvelles tours et les acquisitions, prévues à près de 1,3 milliard de dollars en 2025.

Voici le calcul rapide : l'ajout d'un deuxième locataire à une tour coûte très peu de frais supplémentaires, mais augmente considérablement les revenus et la marge. C'est tout le jeu de balle. Analyser la santé financière de SBA Communications Corporation (SBAC) : informations clés pour les investisseurs

Avantages stratégiques de SBA Communications Corporation

Le succès de l'entreprise sur le marché repose sur quelques avantages structurels clairs qui créent d'importantes barrières à l'entrée et des relations clients à long terme résolument solides.

• Structure du marché oligopolistique : Avec American Tower et Crown Castle, SBAC domine le marché américain des tours. Cette structure concentrée limite la concurrence et garantit un fort pouvoir de fixation des prix auprès des opérateurs de téléphonie mobile.
• Actifs irremplaçables : Les sites de communication sont difficiles et coûteux à reproduire en raison des lois de zonage, des permis et des difficultés d'acquisition de sites. Une fois qu’une tour est construite, elle devient un atout essentiel à long terme pour tous les transporteurs de la région.
• Contrats à long terme et escaliers mécaniques : Les contrats de location-cadre non résiliables avec les principaux opérateurs, tels que le nouvel accord à long terme avec Verizon, offrent une visibilité sur les revenus pendant des années, incluant souvent des augmentations de loyer annuelles intégrées liées à l'inflation.
• Vents favorables pour la 5G et la consommation de données : Chaque nouvelle génération de technologie mobile, de la 4G à la 5G, nécessite davantage d'équipements sur davantage de tours pour gérer l'accélération de la consommation mondiale de données, garantissant ainsi une demande continue pour l'infrastructure SBAC.
• Rationalisation ciblée du portefeuille : Les sorties stratégiques de marchés de moindre envergure ou hautement concurrentiels, comme la vente de tours canadiennes et colombiennes en 2025, permettent à la direction de concentrer ses capitaux sur des régions à forte croissance, notamment en Amérique latine, où elle est désormais le principal opérateur de tours avec plus de 10 500 sites pro forma suite à l'accord Millicom.

SBA Communications Corporation (SBAC) Comment gagner de l'argent

SBA Communications Corporation gagne de l'argent principalement en louant de l'espace sur ses tours de communication sans fil aux principaux opérateurs de réseaux mobiles (ORM) comme AT&T, T-Mobile et Verizon. Il s’agit d’un modèle de revenus récurrents à marge élevée, fondé sur des contrats à long terme non résiliables qui incluent généralement des indexations annuelles de loyer intégrées.

Vous pouvez la considérer comme une entreprise immobilière spécialisée de haute technologie dans laquelle l’entreprise est propriétaire du terrain et de la structure verticale, et les locataires (les transporteurs) paient un loyer pour placer leurs antennes et équipements sur les tours.

Répartition des revenus de SBA Communications Corporation

Les revenus de l'entreprise sont répartis en deux segments principaux, la location de sites dominant la situation financière. Sur la base des perspectives de l'entreprise pour l'ensemble de l'année 2025, le chiffre d'affaires total devrait se situer entre 2 808,0 millions de dollars et 2 828,0 millions de dollars, la grande majorité provenant du crédit-bail.

Le segment Location de sites est le moteur principal, qui devrait générer environ 2 573,0 millions de dollars pour l'ensemble de l'année 2025. Les revenus du développement de sites proviennent de services tels que l'acquisition de sites, le zonage et la gestion de la construction, qui sont basés sur des projets et plus volatils, mais restent vitaux pour l'expansion du réseau d'opérateurs.

Économie d'entreprise

L'économie de SBA Communications Corporation est définie par un levier d'exploitation élevé et un flux de trésorerie prévisible, semblable à celui d'une rente. Il s’agit d’un jeu d’infrastructure classique.

• Contrats à long terme : L'entreprise sécurise ses revenus grâce à des contrats de location à long terme non résiliables, s'étendant souvent sur 5 à 10 ans, comme le nouveau contrat de location-cadre signé avec Verizon au troisième trimestre 2025.
• Escaliers mécaniques intégrés : Ces baux incluent généralement des augmentations annuelles de loyer, ou indexations, souvent liées à un pourcentage fixe (environ 3 %) ou à une mesure de l'indice des prix à la consommation (IPC), qui fournit un plancher de croissance organique définitivement fiable.
• Levier d’exploitation élevé : Le coût d’exploitation d’une tour (location du terrain, entretien, électricité) est en grande partie fixe. L’ajout d’un deuxième ou d’un troisième locataire (appelé colocation) génère un profit presque pur, car le coût d’exploitation supplémentaire est minime. C’est le simple calcul qui se cache derrière les marges élevées.
• Moteurs de croissance organique : Au troisième trimestre 2025, les revenus de location organiques nationaux ont augmenté à un rythme 5.3% taux brut, tandis que le leasing organique international a connu une forte croissance 8.5% à taux de change constant, porté par les investissements des opérateurs dans la 5G et la densification du réseau.

Performance financière de SBA Communications Corporation

La santé financière de la société est mieux évaluée à l'aide de mesures qui reflètent sa nature à forte intensité de capital et à flux de trésorerie élevés, en particulier les fonds provenant des opérations ajustés (AFFO), qui sont une mesure clé pour les fonds de placement immobilier (REIT).

• Fonds d'exploitation ajustés (AFFO) : Pour le troisième trimestre 2025, les AFFO par action ont été un solide $3.30. Les perspectives pour l’ensemble de l’année 2025 prévoient que les AFFO par action se situeront entre 12,76 $ à 12,98 $, indiquant une forte génération de liquidités.
• Marges de rentabilité : L'efficacité opérationnelle de l'entreprise est significative, avec une marge d'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de 67.5% au troisième trimestre 2025. Cette marge élevée souligne le faible coût supplémentaire lié à l’ajout de nouveaux locataires aux tours existantes.
• Revenu net : Le résultat net du troisième trimestre 2025 s'élève à 240,4 millions de dollars, ou $2.20 par action. La prévision de résultat net pour l’ensemble de l’année 2025 se situe entre 1 066,5 millions de dollars et 1 111,5 millions de dollars.
• Effet de levier : Au troisième trimestre 2025, le ratio de levier de la dette nette sur l'EBITDA ajusté annualisé de la société était de 6,2x, qui est un chiffre clé pour évaluer le risque de bilan et la capacité de financement. La société travaille activement à la transition vers une société de qualité investissement afin de réduire ses coûts d'emprunt.
• Rendement du capital : SBA Communications Corporation a déclaré un dividende trimestriel en espèces de $1.11 par action au troisième trimestre 2025, soit une augmentation de 13 % par rapport au quatrième trimestre de l'année précédente, démontrant un engagement à restituer du capital aux actionnaires.

Pour approfondir la durabilité de ces chiffres, vous devriez consulter Analyser la santé financière de SBA Communications Corporation (SBAC) : informations clés pour les investisseurs. Finances : modélisez l’impact du nouveau bail principal de Verizon sur les prévisions AFFO 2026 d’ici mardi prochain.

Position sur le marché de SBA Communications Corporation (SBAC) et perspectives d'avenir

SBA Communications Corporation (SBAC) maintient sa position d'acteur clé dans le secteur des infrastructures sans fil, en équilibrant stratégiquement son portefeuille de tours américaines à forte marge avec une expansion agressive sur les marchés d'Amérique latine à forte croissance. La trajectoire future de l'entreprise est fermement ancrée dans le développement continu et pluriannuel du réseau 5G, qui devrait stimuler la croissance organique et maintenir ses perspectives de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 entre 2,81 milliards de dollars et 2,83 milliards de dollars.

Paysage concurrentiel

Sur le marché américain extrêmement concentré, SBAC est le troisième plus grand opérateur de tours, rivalisant principalement sur l'efficacité opérationnelle et la concentration pure sur les tours, contrairement à son principal rival American Tower Corporation (AMT) qui dispose d'une plus grande empreinte mondiale. Pour être honnête, les trois principales REIT en tour bénéficient de la nature oligopolistique du secteur où les trois principaux opérateurs américains – Verizon, AT&T et T-Mobile – sont leurs principaux locataires. [citer : 14 à l’étape précédente]

Voici un calcul rapide : ces pourcentages sont basés sur le nombre principal de tours américaines en octobre 2025, qui totalisait 99,647 sites parmi les trois principales REIT américaines cotées en bourse. Ce que cache cette estimation, c'est l'énorme portefeuille mondial d'American Tower, composé de plus de 149 000 sites, ce qui lui confère un avantage d'échelle que SBAC contrecarre en se concentrant sur une forte croissance et un rendement élevé en Amérique centrale et du Sud. [citer : 1, 6 à l'étape précédente]

Opportunités et défis

L'objectif stratégique de l'entreprise est de maximiser la location de son parc existant. 44,065 sites et l'exécution de ses accords de construction sur mesure, notamment en Amérique Latine. [Citer : 1, 14 à l'étape précédente] Vous devez regarder au-delà du marché intérieur pour trouver leur plus grand moteur de croissance. Pour en savoir plus sur les principes qui sous-tendent ces mouvements, pensez à lire le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de SBA Communications Corporation (SBAC).

Position dans l'industrie

SBAC est sans aucun doute un holding d'infrastructures de base, positionné comme le plus endetté au niveau international des trois principales REIT américaines en tour, avec une majorité significative de l'ensemble de ses sites-26,628 hors de 44,065-situé en dehors des États-Unis à la mi-2025. [Citer : 1, 14 à l'étape précédente] Cette orientation internationale, en particulier au Brésil et en Amérique centrale, constitue un moteur de croissance distinct, car les déploiements de la 5G dans ces régions sont à la traîne par rapport aux États-Unis, créant ainsi une longue piste pour la demande future de location. [citer : 15 à l’étape précédente]

• Maintenir un modèle de location de tours purement à marge élevée, en évitant les investissements dans la fibre optique et les petites cellules qui ont récemment compliqué la stratégie de Crown Castle Inc. [citer : 14 à l’étape précédente]
• L'engagement de l'entreprise en faveur du rendement pour les actionnaires est clair, comme en témoigne le nouveau 1,5 milliard de dollars programme de rachat d'actions approuvé en 2025. [citer : 12 à l'étape précédente]
• La croissance organique des revenus de location de sites devrait se situer entre 35 millions de dollars et 39 millions de dollars pour 2025, porté par la forte activité des transporteurs nationaux.

Finance : suivez le ratio de levier de la dette nette sur l'EBITDA ajusté, qui était 6,5x au deuxième trimestre 2025, pour suivre l'impact de l'acquisition de Millicom et des dépenses d'investissement. [citer : 14 à l’étape précédente]