STAG Industrial, Inc. (STAG) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Lorsque vous examinez le marché de l’immobilier industriel, l’orientation mono-locataire de STAG Industrial, Inc. (STAG) offre-t-elle réellement la stabilité et la croissance recherchées par les investisseurs, ou s’agit-il d’un pari plus risqué ? Ce fonds de placement immobilier (REIT) est sans aucun doute un acteur majeur, exploitant un vaste portefeuille de 601 bâtiments s'étendant sur 119,2 millions de pieds carrés dans 41 États au troisième trimestre 2025, une échelle qui sous-tend sa valeur d'entreprise de près de 10 milliards de dollars. Avec des fonds provenant des opérations (FFO) de base au troisième trimestre 2025 de 0,65 $ par action diluée, soit un bond de 8,3 % d'une année sur l'autre et un taux d'occupation total impressionnant de 95,8 %, la société est clairement en bonne voie, mais comment gère-t-elle exactement cette stabilité tout en offrant une variation de loyer en espèces de 27,2 % sur les nouveaux baux ? Plongez pour comprendre l'histoire, la mission et les mécanismes derrière la façon dont STAG gagne de l'argent, et découvrez pourquoi la direction a augmenté ses prévisions de FFO de base par action pour 2025 entre 2,52 $ et 2,54 $.

Historique de STAG Industrial, Inc. (STAG)

Vous recherchez l’histoire fondamentale de STAG Industrial, Inc. (STAG) et honnêtement, il s’agit d’une excellente étude de cas pour se tailler une niche sur un marché massif. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que STAG a été créé en 2010 pour capitaliser sur le segment négligé, mais stable, des propriétés industrielles à locataire unique, évoluant rapidement d’un petit portefeuille à un grand fonds de placement immobilier (REIT) axé sur la diversification.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

STAG Industrial a été créée en 2010. Ce moment était stratégique, alors que le secteur de l'immobilier industriel commençait à se stabiliser après la crise financière de 2008, qui créait des opportunités d'acquisition de propriétés en difficulté ou sous-évaluées.

Emplacement d'origine

La société a son siège à Boston, dans le Massachusetts, un centre financier clé qui lui a permis d'accéder aux marchés de capitaux et à l'expertise nécessaires à son expansion rapide.

Membres de l'équipe fondatrice

Bien que l'équipe d'origine au complet ne soit pas toujours publique, la vision et l'exécution ont été dirigées par des personnalités clés telles que Benjamin S. Butcher, qui a joué un rôle de leader essentiel, notamment en tant que président du conseil d'administration, président et chef de la direction. D'autres professionnels chevronnés comme William R. Crooker (directeur financier) et Michael Chase (directeur des investissements) ont joué un rôle central dans l'exécution de la stratégie d'investissement disciplinée et basée sur les données.

Capital/financement initial

Le capital initial provenait d'une entreprise précédente qui avait déjà déployé plus de 1,2 milliard de dollars de capital depuis sa création, acquérant plus de 200 propriétés. Le changement majeur en matière de financement s'est produit en 2011 lorsque STAG a réalisé son introduction en bourse (IPO), cotée à la Bourse de New York (NYSE), afin de lever des capitaux importants pour sa stratégie d'acquisition agressive.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

La trajectoire de l'entreprise a été définie par un engagement envers une approche hautement analytique du risque - ce qu'elle appelle une Analyser la santé financière de STAG Industrial, Inc. (STAG) : informations clés pour les investisseurs. Ils se concentrent sur l’atténuation du risque perçu des propriétés à locataire unique grâce à une diversification massive entre locataires, secteurs et zones géographiques. Il s’agit sans aucun doute d’une décision transformatrice fondamentale.

Au 31 mars 2025, cette stratégie avait abouti à un portefeuille de 597 bâtiments répartis dans 41 États, totalisant environ 117,6 millions de pieds carrés louables. Cette échelle est la preuve de concept.

• Modèle d'acquisition basé sur les données : la décision la plus transformatrice a été de créer un modèle de données exclusif pour garantir le risque de crédit de milliers d'actifs industriels potentiels à locataire unique. Cela leur a permis d’acquérir systématiquement des propriétés avec des rendements ajustés au risque attrayants, souvent sur des marchés secondaires ignorés par les plus grandes REIT.
• Succès agressif des locations en 2025 : Au cours du troisième trimestre 2025, la société a traité 98,7 % de ses nouveaux baux et renouvellements prévus pour 2025, réalisant une variation significative des loyers en espèces de 23,9 %. Ce spread exceptionnel montre la demande du marché pour leur portefeuille et leur pouvoir de fixation des prix.
• Recyclage discipliné du capital en 2025 : Au cours du seul troisième trimestre 2025, STAG a acquis deux bâtiments pour 101,5 millions de dollars, tandis qu'au début de l'année, en février, ils ont vendu un bâtiment pour 67 millions de dollars. Ce recyclage constant du capital d'achat et de vente maintient le portefeuille à jour et maximise les rendements.

Voici le calcul rapide : l'accent mis par l'entreprise sur la diversification signifie que même si un seul locataire quitte une propriété, l'impact sur les flux de trésorerie globaux du portefeuille est minime, ce qui maintient le dividende stable. Depuis leur introduction en bourse, ils ont maintenu leurs pertes sur créances à moins de 0,1 % de leurs revenus, ce qui témoigne de leur souscription.

Structure de propriété de STAG Industrial, Inc. (STAG)

La propriété de STAG Industrial, Inc. est fortement concentrée parmi les investisseurs institutionnels, ce qui est typique d'un grand fonds de placement immobilier (REIT) coté en bourse. Cette structure signifie que l'orientation stratégique de l'entreprise est largement influencée par les principaux gestionnaires d'actifs qui détiennent la grande majorité de ses actions ordinaires.

Statut actuel de STAG Industrial, Inc.

STAG Industrial, Inc. est une société publique et un fonds de placement immobilier (REIT) reconnu axé sur le secteur industriel. Il est négocié à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole STAG. En novembre 2025, la société détenait une capitalisation boursière d'environ 7,29 milliards de dollars, reflétant sa présence significative sur le marché immobilier industriel américain. En tant que REIT, STAG est tenu de distribuer au moins 90 % de son revenu imposable aux actionnaires, créant ainsi un investissement solide axé sur le revenu. profile. Vous pouvez en savoir plus sur sa base d'investisseurs sur Explorer STAG Industrial, Inc. (STAG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Répartition de la propriété de STAG Industrial, Inc.

Les actions de la société sont majoritairement détenues par des investisseurs institutionnels, une caractéristique commune aux REIT stables versant des dividendes. Cette forte participation institutionnelle - près de 9 actions sur 10 - suggère une forte confiance dans la stratégie à long terme et la qualité des actifs de l'entreprise. Voici le calcul rapide de la répartition à partir de l’exercice 2025 :

Les principaux actionnaires individuels sont BlackRock, Inc. et The Vanguard Group, Inc., détenant environ 14.72% et 13.84% des actions ordinaires, respectivement. Cette concentration donne à ces entreprises une influence substantielle sur les décisions majeures de l'entreprise, vous devez donc absolument suivre leurs dossiers.

Leadership de STAG Industrial, Inc.

L'entreprise est dirigée par une équipe de direction expérimentée qui allie une expérience à long terme avec une expertise sectorielle approfondie en matière d'acquisition et de gestion d'immobilier industriel. L'équipe de direction est responsable de la conduite de la stratégie principale de l'entreprise consistant à acquérir et à exploiter des propriétés industrielles à locataire unique à travers les États-Unis.

• William R. Crooker : Président, chef de la direction (PDG) et directeur. Il est le principal dirigeant qui dirige l’orientation opérationnelle et stratégique de l’entreprise.
• Benjamin S. Boucher : Président du conseil d'administration et directeur général. Il assure une surveillance de haut niveau et des conseils stratégiques.
• Matts S. Pinard : Vice-président exécutif, directeur financier (CFO) et trésorier. Il gère la santé financière, la structure du capital et les fonctions de trésorerie.
• Steven T.Kimball : Vice-président exécutif et chef de l'exploitation (COO). Il supervise les opérations quotidiennes et la gestion des actifs du portefeuille.
• Michael C. Chase : Vice-président exécutif et directeur des investissements (CIO). Son objectif est d'identifier et d'exécuter la stratégie d'acquisition de l'entreprise.

La durée moyenne d'ancienneté de cette équipe est d'environ 4,5 ans, ce qui témoigne d'une structure de gestion stable qui a traversé avec succès divers cycles économiques. Finance : rédigez une analyse rapide de l'activité commerciale récente des cinq principaux détenteurs institutionnels d'ici vendredi.

Mission et valeurs de STAG Industrial, Inc. (STAG)

STAG Industrial, Inc. a pour objectif principal de fournir un puissant équilibre entre revenus et croissance à ses investisseurs en acquérant et en exploitant un portefeuille très diversifié de propriétés industrielles à locataire unique à travers les États-Unis. Cette orientation se traduit par un ADN culturel centré sur des investissements disciplinés et axés sur les données et sur l’efficacité opérationnelle.

Objectif principal de STAG Industrial, Inc.

L'objet de la société va au-delà de la simple propriété immobilière ; il s'agit d'appliquer une approche quantitative sophistiquée à une classe d'actifs fragmentée - des propriétés industrielles à locataire unique - afin d'atténuer les risques et de générer des flux de trésorerie stables. L'ensemble de la plateforme est conçu pour évaluer rationnellement des milliers d'acquisitions potentielles, en tirant parti de l'analyse des données pour identifier les opportunités que d'autres pourraient négliger, ce qui a abouti à un volume d'acquisition annuel moyen d'environ 700 millions de dollars au cours des cinq dernières années.

Cette stratégie leur permet de viser une croissance du résultat opérationnel net (NOI) en espèces comparable de 3,75% à 4,00% pour l’exercice 2025, démontrant un engagement en faveur d’une croissance organique à partir du portefeuille existant.

Déclaration de mission officielle

Bien qu'un énoncé de mission unique et formel ne soit pas toujours publié, la philosophie opérationnelle de l'entreprise est centrée sur une proposition de valeur claire pour ses parties prenantes. Il s'agit d'un fonds de placement immobilier (REIT) axé sur l'acquisition, le développement, la propriété et l'exploitation de propriétés industrielles à travers les États-Unis.

• Acquérir et exploiter des actifs industriels à locataire unique pour offrir aux investisseurs un puissant équilibre entre revenus et croissance.
• Maintenir un portefeuille très diversifié - actuellement 601 bâtiments totalisant 119,2 millions pieds carrés de diamètre 41 États-Unis à compter du 30 septembre 2025 - pour réduire l'exposition aux fluctuations économiques régionales et aux risques spécifiques aux locataires.
• Exécuter une analyse quantitative et qualitative approfondie des locataires, entraînant des pertes de crédit inférieures à 0.1% de chiffre d'affaires depuis son introduction en bourse.

Énoncé de vision

La vision à long terme est d’être le premier propriétaire et opérateur du secteur industriel, en capitalisant sur les vents favorables à long terme de l’évolution du commerce électronique et de la chaîne d’approvisionnement. Ceci est réalisé en créant une plate-forme difficile à reproduire qui offre une certitude transactionnelle institutionnelle aux vendeurs et des rendements stables et croissants aux actionnaires.

• Offrez aux investisseurs un portefeuille diversifié qui génère des flux de trésorerie stables et prévisibles.
• Favoriser une croissance durable grâce à une expansion disciplinée du portefeuille et à une concentration sur les actifs industriels de haute qualité sur les marchés clés.
• Intégrez des initiatives de développement durable et des technologies avancées de gestion immobilière pour améliorer l’expérience des locataires et l’efficacité opérationnelle.

La confiance dans cette vision se reflète dans les prévisions de fonds provenant des opérations de base (FFO) par action pour 2025, qui ont été relevées à une gamme de 2,48 $ à 2,52 $. Si vous souhaitez en savoir plus sur ceux qui adhèrent à cette vision, vous devriez consulter Explorer STAG Industrial, Inc. (STAG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

STAG Industrial, Inc. Slogan/Slogan

La société n'utilise pas de slogan court et traditionnel, mais sa proposition de valeur fondamentale est systématiquement communiquée comme l'avantage clé de sa stratégie d'investissement.

• Un puissant équilibre entre revenus et croissance.

STAG Industrial, Inc. (STAG) Comment ça marche

STAG Industrial, Inc. est une société de placement immobilier (REIT) qui génère des revenus en acquérant, en possédant et en exploitant un portefeuille très diversifié de propriétés industrielles à travers les États-Unis, se concentrant principalement sur les actifs à locataire unique.

La société fonctionne comme une plateforme d'exploitation immobilière industrielle sophistiquée, utilisant une approche basée sur les données pour acheter des propriétés sur des marchés secondaires, qui sont souvent moins concurrentiels, puis les loue dans le cadre d'accords à long terme à des locataires établis, offrant ainsi un flux de revenus stable aux investisseurs.

Portefeuille de produits/services de STAG Industrial, Inc.

L'activité principale de l'entreprise consiste à fournir un espace industriel critique, essentiel pour le commerce électronique, la fabrication et la logistique de la chaîne d'approvisionnement. Au 30 septembre 2025, le portefeuille s'étendait sur 601 bâtiments répartis dans 41 États, totalisant 119,2 millions de pieds carrés.

Cadre opérationnel de STAG Industrial, Inc.

Le modèle opérationnel de STAG repose sur l'acquisition et la gestion d'un volume élevé de propriétés sur les marchés secondaires, ce qui leur permet d'atténuer le risque généralement associé aux baux à locataire unique. Ils utilisent un modèle exclusif d'évaluation des risques pour évaluer les acquisitions potentielles.

• Acquisition et souscription : La plateforme recherche et souscrit des actifs sur le marché industriel secondaire fragmenté, en se concentrant sur les propriétés situées dans les 60 principaux marchés américains. Depuis le début de l'année jusqu'au troisième trimestre 2025, la société a acquis six bâtiments pour 163,2 millions de dollars.
• Location et conservation : Ils maintiennent un taux d'occupation élevé, avec un portefeuille total de 95,8 % au troisième trimestre 2025. Les renouvellements de baux sont agressifs : la variation de loyer en espèces pour les baux commencés au troisième trimestre 2025 était de 27,2 %.
• Gestion des actifs et repositionnement : L'équipe gère activement les propriétés, les repositionnant parfois pour une valeur plus élevée. Par exemple, au début de 2025, ils ont achevé le repositionnement d’une propriété de 4,3 millions de dollars pour créer deux bâtiments autonomes commercialisables.
• Recyclage des capitaux : La société vend des actifs matures pour financer de nouvelles acquisitions. Depuis le début de l'année jusqu'au troisième trimestre 2025, ils ont vendu trois bâtiments pour un produit brut de 82,2 millions de dollars.

Honnêtement, leur succès réside dans leur capacité à faire en sorte que le risque d'un immeuble à locataire unique se comporte comme la stabilité d'un portefeuille à locataires multiples grâce au volume et à la diversification.

Avantages stratégiques de STAG Industrial, Inc.

La capacité de la société à fournir de manière constante des résultats solides, y compris une prévision de fonds provenant des opérations de base (FFO) par action relevée pour 2025 de 2,48 $ à 2,52 $ à mi-parcours, provient de quelques avantages structurels clés.

• Diversification extrême : Le portefeuille est volontairement dispersé. Le plus grand marché, Chicago, ne représente que 8,1 % du portefeuille, et le plus grand locataire, Amazon, ne représente que 2,8 % du chiffre d'affaires total. Cette diversification les met définitivement à l’abri des chocs économiques locaux.
• Locataires de qualité de crédit : STAG atténue le risque des baux à locataire unique en contrôlant les locataires ; environ 31 % de leurs locataires sont classés comme investissement. Cette orientation maintient les pertes sur créances à un niveau bas, inférieur à 0,1 % des revenus depuis leur introduction en bourse.
• Expertise du marché secondaire : Ils opèrent sur les marchés immobiliers industriels secondaires moins efficaces, ce qui leur permet d’acquérir des propriétés à des taux de capitalisation initiaux plus attractifs (par exemple, 6,6 % pour les acquisitions du troisième trimestre 2025) que les marchés primaires très compétitifs.
• Structure du dividende mensuel : Le paiement mensuel du dividende est une caractéristique unique dans le domaine des REIT, ce qui rend le titre très attractif pour les investisseurs axés sur le revenu.

Pour comprendre la philosophie qui anime ces opérations, vous devez revoir leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de STAG Industrial, Inc. (STAG).

STAG Industrial, Inc. (STAG) Comment gagner de l'argent

STAG Industrial, Inc. gagne de l'argent en opérant comme un fonds de placement immobilier (REIT) qui acquiert et gère un portefeuille diversifié de propriétés industrielles à locataire unique à travers les États-Unis, générant la quasi-totalité de ses revenus grâce à des contrats de location à long terme avec ses locataires. Ce modèle donne la priorité à des flux de trésorerie stables et prévisibles plutôt qu'à des projets de développement à haut risque et à haut rendement.

Compte tenu de la répartition des revenus de l'entreprise

La structure des revenus de la société est simple, fortement axée sur les revenus locatifs de son portefeuille de plus de 600 bâtiments industriels, qui s'étendent sur environ 119,2 millions pieds carrés au 30 septembre 2025. Le chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 devrait être d'environ 833,43 millions de dollars.

Économie d'entreprise

Le moteur économique de STAG Industrial repose sur quelques principes fondamentaux qui gèrent les risques et génèrent des revenus constants, une stratégie qui a permis de maintenir le taux d'occupation de son portefeuille à un niveau élevé, à 95.8% au 30 septembre 2025. L'accent est mis sur les marchés secondaires et tertiaires (les petites villes) où la concurrence des géants institutionnels est plus faible, ce qui permet de maintenir des coûts d'acquisition raisonnables.

Voici le calcul rapide : lorsque STAG a acquis deux bâtiments au troisième trimestre 2025 pour 101,5 millions de dollars, le taux de capitalisation en espèces (taux plafond) était 6.6%. Ce taux, qui correspond au résultat opérationnel net de la propriété divisé par son prix d'achat, constitue le rendement immédiat de l'investissement. Ils recherchent le rendement, pas le prestige.

• Pouvoir de tarification : Les nouveaux baux débutés au troisième trimestre 2025 ont enregistré une variation de loyer en espèces de 27.2%, faisant preuve d'un fort pouvoir de fixation des prix lors du renouvellement ou de la relocation d'espaces.
• La diversification est la clé : Aucun locataire ou marché ne crée de risque majeur ; leur plus gros locataire, Amazon, ne représente que 2.8% du portefeuille, et leur marché principal, Chicago, est juste 8.1%.
• Structure du bail : La majorité des baux sont à long terme avec des indexations annuelles intégrées, offrant une croissance organique du résultat opérationnel net (NOI) en espèces du même magasin, qui devrait se situer entre 4.0%-4.25% pour l’ensemble de l’année 2025.

L’entreprise est définitivement positionnée pour bénéficier des vents favorables à long terme du commerce électronique et de la relocalisation de la chaîne d’approvisionnement, qui continuent d’alimenter la demande d’espaces d’entrepôt et de distribution.

Compte tenu de la performance financière de l'entreprise

La mesure la plus importante pour une FPI est le fonds provenant des opérations (FFO), essentiellement les flux de trésorerie liés aux opérations, en ajoutant des éléments non monétaires comme la dépréciation. Pour le troisième trimestre 2025, STAG Industrial a déclaré un FFO de base par part diluée de $0.65, une augmentation de 8.3% année après année.

Cette croissance est un indicateur clair de la santé des entreprises. Ce que cache cependant cette estimation, c’est l’impact du recyclage du capital, où l’entreprise vend des actifs plus anciens et à plus faible croissance pour financer de nouvelles acquisitions avec des rendements plus élevés. Depuis le début de l'année 2025, ils ont acquis 212 millions de dollars dans des actifs stabilisés, témoignant d'un déploiement continu et discipliné du capital.

• Conseils de base FFO : Le FFO de base par action diluée pour l’ensemble de l’année 2025 devrait se situer entre $2.52 et $2.54.
• Liquidité et dette : Au 30 septembre 2025, la société maintenait une forte liquidité de 904,1 millions de dollars et un ratio dette nette/EBITDA ajusté au taux d'exécution annualisé de 5,1x, montrant un bilan conservateur.
• Même magasin NOI : Le NOI en espèces du même magasin était 145,7 millions de dollars pour le troisième trimestre 2025, reflétant un 3.9% augmenter sur la même période en 2024. C’est ainsi que l’on mesure la croissance organique des propriétés existantes.

Vous devriez également examiner la situation dans son ensemble : qui possède les actions et pourquoi ils les achètent. Explorer STAG Industrial, Inc. (STAG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Position sur le marché de STAG Industrial, Inc. (STAG) et perspectives d'avenir

STAG Industrial, Inc. (STAG) est bien positionné en tant que fonds de placement immobilier (REIT) industriel purement axé sur le segment fragmenté et à fort potentiel des propriétés à locataire unique sur les marchés secondaires. La trajectoire future de la société est définie en capitalisant sur sa stratégie défensive, qui a généré de solides spreads de location et des fonds de base provenant des opérations (FFO) projetés par action diluée allant jusqu'à $2.52 pour l’exercice 2025.

Cette stratégie permet à STAG de croître de manière constante sans rivaliser avec les plus grands acteurs pour les actifs coûteux du marché primaire, ce qui en fait un véhicule de croissance clé dans l'espace industriel du marché intermédiaire.

Paysage concurrentiel

Sur le vaste marché américain de l'immobilier industriel, évalué à plus de 1 000 milliards de dollars, STAG Industrial détient une part de marché inférieure à 1% de son marché cible, qui comprend les 60 principaux marchés américains. Cette petite part est en fait une opportunité, indiquant une énorme marge de croissance continue grâce à son modèle d’acquisition discipliné. Le paysage concurrentiel est dominé par quelques géants et un grand nombre de petits acteurs privés.

Prologis, le géant de l'industrie, gère un portefeuille d'environ 1,3 milliard pieds carrés, éclipsant le portefeuille de STAG de 118,3 millions pieds carrés à partir du deuxième trimestre 2025. STAG évite la concurrence directe en se concentrant sur les actifs à locataire unique sur les marchés secondaires, qui ont souvent des besoins de dépenses en capital inférieurs et moins de nouvelle concurrence en matière d'offre par rapport aux principaux pôles côtiers où Prologis domine.

Opportunités et défis

L'entreprise est stratégiquement positionnée pour capter la demande issue de tendances séculaires telles que le commerce électronique et la restructuration de la chaîne d'approvisionnement, mais elle doit naviguer dans un environnement macroéconomique difficile caractérisé par des coûts d'emprunt plus élevés.

Le pipeline de développement constitue un moteur de croissance clé, complétant le programme d'acquisition de STAG, qui devrait totaliser entre 350 millions de dollars et 650 millions de dollars d’achats d’actifs pour 2025. Honnêtement, ce volume d’acquisitions est un signal clair de confiance dans leur niche.

Position dans l'industrie

STAG Industrial est une ETI leader dans le secteur industriel à locataire unique, se distinguant par sa qualité de crédit et sa diversification. La valeur d'entreprise de la société s'élevait à environ 10,0 milliards de dollars dès le deuxième trimestre 2025, consolidant ainsi sa position dans l'indice S&P Mid-Cap 400.

• Solidité du crédit : Moody's Investor Services a relevé la notation de crédit d'entreprise de la société à Baa2 avec une perspective stable en mai 2025, reflétant un bilan solide.
• Performance opérationnelle : les prévisions pour l'ensemble de l'année 2025 prévoient une croissance du résultat opérationnel net (NOI) en espèces à magasins comparables comprise entre 3,75 % et 4,00 %.
• Portefeuille Profile: Le portefeuille de 600 immeubles de l'entreprise est volontairement diversifié à travers 41 États, en mettant l’accent sur l’atténuation des risques spécifiques aux locataires.
• Niche stratégique : la taille moyenne des baux de STAG est inférieure à 150,000 pieds carrés, ce qui le positionne pour desservir un segment différent, moins compétitif que les énormes centres de distribution qui dominent actuellement le pipeline de construction aux États-Unis.

Pour comprendre le fondement de cette stratégie, vous devez revoir le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de STAG Industrial, Inc. (STAG).