Exploration d’un investisseur de Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Vous regardez Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) et vous vous demandez pourquoi l'argent institutionnel s'accumule, en particulier avec le cycle des semi-conducteurs montrant des signaux mitigés - c'est une bonne question. La réponse courte est que l’argent intelligent consiste à acheter un acteur de niche à forte marge et à faible puissance qui exécute définitivement son pivot vers des marchés à forte croissance. Il suffit de regarder les chiffres du troisième trimestre 2025 : l'entreprise a déclaré un chiffre d'affaires record de 133,3 millions de dollars, avec une solide marge brute non-GAAP de 69.5%, prouvant que leurs FPGA (Field-Programmable Gate Arrays) de faible consommation sont un produit haut de gamme. Il ne s’agit pas seulement d’un enthousiasme pour le commerce de détail ; des acteurs majeurs comme BlackRock, Inc. et Vanguard Group Inc. font partie des près de 1 000 institutions détenant 199 millions d'actions, la valeur totale de ces avoirs dépassant 10 milliards de dollars. Voici un calcul rapide : avec les prévisions de revenus pour le quatrième trimestre 2025 projetant un point médian de 143 millions de dollars-un 22% D'une année sur l'autre, les investisseurs en croissance parient sur la performance record du segment des communications et de l'informatique, portée par la demande d'infrastructures d'IA et de centres de données, pour compenser tout ralentissement industriel. La thèse est simple : ils sont le leader des solutions programmables basse consommation dans un monde obsédé par l’efficacité énergétique et l’informatique de pointe. Mais qui sont exactement ces acheteurs, et Lattice Semiconductor Corporation peut-elle maintenir cet impressionnant 35.6% marge d'EBITDA ajusté alors que le marché devient de plus en plus encombré ? Examinons le qui et le pourquoi derrière cet engagement institutionnel important.

Qui investit dans Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) et pourquoi ?

Si vous regardez Lattice Semiconductor Corporation (LSCC), vous avez affaire à une action largement dominée par l’argent institutionnel. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que votre décision d’investissement est fortement influencée par la conviction des grands gestionnaires d’actifs à long terme et des fonds de croissance active, et non principalement par le sentiment des particuliers.

Fin 2025, un chiffre stupéfiant 98.08% du total des actions en circulation de Lattice Semiconductor Corporation sont détenues par des investisseurs institutionnels. Cela signifie que pour chaque dollar d’actions, moins de deux cents sont détenus par les investisseurs particuliers. Ce niveau de contrôle institutionnel - totalisant une valeur d'environ 10,214 milliards de dollars les documents les plus récents témoignent d'une grande confiance dans la stratégie à long terme de l'entreprise et dans sa position sur le marché des FPGA (Field-Programmable Gate Array) de faible consommation.

Principaux types d’investisseurs et leur empreinte

La propriété institutionnelle de Lattice Semiconductor Corporation est un mélange de fonds indiciels passifs, de gestionnaires de croissance actifs et d'un groupe plus petit mais influent de fonds spéculatifs. Cette combinaison crée une base stable mais permet également une volatilité importante lorsque les gestionnaires actifs ajustent leurs positions en fonction des performances trimestrielles et des prévisions.

Voici un aperçu rapide des principaux détenteurs institutionnels, sur la base des documents déposés au troisième trimestre 2025 (au 30/09/2025), qui dictent la structure de propriété actuelle :

Remarquez la scission : des sociétés comme Vanguard Group Inc. et BlackRock, Inc. sont principalement des détenteurs passifs, achetant des actions pour suivre les indices dont Lattice Semiconductor Corporation fait partie. Mais on constate également une activité significative de la part de T. Rowe Price, un gestionnaire de croissance actif classique, ce qui constitue un signal clé de conviction dans le cycle de produits de l'entreprise. Cela nous indique que le titre est un titre de base pour les stratégies passives et actives.

Motivations d’investissement : pourquoi les gros investisseurs achètent

Le cœur de la thèse d’investissement de Lattice Semiconductor Corporation en 2025 n’est pas une question de valeur, mais une croissance à marge élevée tirée par des changements stratégiques de produits. Les investisseurs sont attirés par la transition de l'entreprise des produits existants vers ses nouvelles plates-formes FPGA hautes performances et basse consommation comme Nexus et Avant. C’est définitivement une histoire de croissance.

Les chiffres du troisième trimestre 2025 en disent long. Lattice Semiconductor Corporation a déclaré un chiffre d'affaires de 133,3 millions de dollars, avec une solide marge brute non-GAAP de 69.5%. Cette expansion de la marge constitue un attrait considérable pour les investisseurs institutionnels, car elle témoigne d’un pouvoir de fixation des prix et d’une efficacité opérationnelle. De plus, la société reste sans dette et dispose de flux de trésorerie solides, ce qui constitue une protection significative contre la volatilité des marchés.

Les principales motivations se résument à trois facteurs concrets :

• Exposition à l’IA et aux centres de données : Demande forte et en accélération dans le segment des communications et de l'informatique, tirée par l'utilisation de FPGA basse consommation comme puces compagnons dans les serveurs d'IA et de centres de données.
• Trajectoire de rentabilité : Bénéfice par action (BPA) non-GAAP atteint pour le troisième trimestre 2025 $0.28, avec des prévisions pour le quatrième trimestre 2025 0,30 $ à 0,34 $ par action, indiquant une voie claire vers une rentabilité croissante.
• Perspectives de croissance future : La direction s'oriente vers une exécution solide et continue, avec un chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre 2025 qui devrait se situer entre 138 millions de dollars et 148 millions de dollars, et un objectif à long terme de Croissance des revenus de 15 à 20 % en 2026.

L’entreprise réinvestit tout son capital dans le développement de nouveaux produits et l’expansion du marché, c’est pourquoi elle ne verse pas de dividendes – un signe classique que les investisseurs privilégient l’appréciation du capital plutôt que les revenus.

Stratégies d'investissement en jeu

Vous voyez deux stratégies principales à l’œuvre chez Lattice Semiconductor Corporation : la détention passive à long terme et le trading actif axé sur la croissance. La composante passive constitue la base, mais les fonds actifs sont ceux qui déterminent la volatilité et la dynamique du titre.

Détention à long terme (investissement passif/indiciel) : Des sociétés comme Vanguard Group Inc. et BlackRock, Inc. sont les ultimes détenteurs à long terme. Ils achètent et détiennent Lattice Semiconductor Corporation parce qu'elle fait partie d'indices majeurs comme le S&P MidCap 400. Leur stratégie consiste à définir et à oublier, fournissant une base de stabilité pour le titre. C’est le fondement de la valorisation du titre.

Investissement actif de croissance/momentum : C'est là que se situe l'action. Les gestionnaires actifs, dont de nombreux hedge funds, appliquent une stratégie de croissance, pariant sur la capacité de l'entreprise à conquérir des parts de marché face à des concurrents comme Xilinx (qui fait désormais partie d'AMD). Leur investissement est un pari sur la réussite de l’exécution de la feuille de route du produit et sur l’expansion continue de la marge brute. Lorsque vous voyez une société comme Invesco Ltd. augmenter sa position de plus de 3,8 millions d'actions en un seul trimestre, il s’agit d’une dynamique claire, ciblant la prochaine vague de dépenses en centres de données et en IA. Ils adhèrent au Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Lattice Semiconductor Corporation (LSCC)-la promesse d'un leadership à faible pouvoir.

Ce que cache cette combinaison, c'est le risque commercial à court terme. Le ratio de ventes à découvert de Lattice Semiconductor Corporation était de 30.44% en novembre 2025, ce qui suggère un contingent important de vendeurs à découvert qui anticipent un retour des prix, probablement en raison d'inquiétudes concernant le cycle plus large des semi-conducteurs ou la normalisation des stocks dans les segments industriel et automobile. Cet intérêt à court terme élevé ajoute de l'huile sur le feu pour toute nouvelle positive soudaine, créant le potentiel d'un mouvement haussier brusque (une compression courte).

Finance : suivez le ratio d'achat/vente net institutionnel au cours du prochain trimestre pour évaluer la conviction des fonds actifs.

Propriété institutionnelle et principaux actionnaires de Lattice Semiconductor Corporation (LSCC)

Si vous regardez Lattice Semiconductor Corporation (LSCC), la première chose à comprendre est qu’il s’agit sans aucun doute d’une action détenue par une institution. Selon les documents les plus récents, les investisseurs institutionnels et les hedge funds détiennent 98,08 % des actions de la société. Ce niveau de concentration, représentant plus de 950 propriétaires et actionnaires distincts, témoigne d'un vote de confiance massif dans la stratégie à long terme de l'entreprise, en particulier dans l'accent mis sur les solutions programmables à faible consommation.

Le soutien institutionnel n’est pas seulement large ; il est également profond, les plus grands gestionnaires d’actifs du monde ancrant l’actionnariat. Ce ne sont pas de petits joueurs ; ce sont des géants qui gèrent des milliards de dollars. Cette forte actionnariat signifie que les mouvements du cours des actions et la gouvernance d’entreprise sont fortement influencés par les décisions de quelques très grandes entités. Pour en savoir plus sur la stabilité financière de l'entreprise, vous devriez consulter Décomposition de la santé financière de Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) : informations clés pour les investisseurs.

Les principaux investisseurs institutionnels, sur la base de leurs dépôts 13F du 30 septembre 2025, sont dominés par les principaux fonds indiciels et axés sur la croissance. Voici un aperçu rapide des principaux détenteurs et de leurs participations approximatives en pourcentage des actions en circulation (O/S) :

Changements récents dans la propriété institutionnelle : qui achète et vend ?

Le tableau de la propriété institutionnelle n’est pas statique ; il s'agit d'un flux constant de capitaux réagissant aux conditions du marché et aux performances de l'entreprise. Au cours du dernier trimestre se terminant le 30 septembre 2025, nous avons constaté des mouvements importants parmi les principaux détenteurs, ce qui est typique d'un titre de semi-conducteurs axé sur la croissance.

Le nombre global d’actions institutionnelles a connu une légère diminution, mais l’activité sous la surface raconte la véritable histoire. Certains acteurs majeurs ont pris des bénéfices ou rééquilibré, tandis que d’autres y ont vu une opportunité d’accroître leur exposition. Par exemple, BlackRock Institutional Trust Company, N.A. a réduit sa position de plus de 2,5 millions d'actions. T. Rowe Price Investment Management, Inc. a également réduit sa participation de plus de 1,9 million d'actions.

Mais d’un autre côté, d’autres institutions ont été des acheteurs nets, ce qui témoigne d’une vision positive des perspectives à court terme. Invesco Advisers, Inc. était un acheteur massif, augmentant sa position de près de 4 millions d'actions. T. Rowe Price Associates, Inc. et Capital Research Global Investors ont également considérablement augmenté leurs avoirs, ajoutant respectivement plus de 1,5 million et 1,8 million d'actions. Cet achat suggère une forte confiance dans les performances de l'entreprise au troisième trimestre 2025, qui a vu son chiffre d'affaires atteindre 133,3 millions de dollars et sa marge brute non-GAAP atteindre 69,5 %. Les grosses sommes d'argent sont partagées, mais les acheteurs convaincus sont agressifs.

• Invesco Advisers, Inc. a ajouté 3 991 955 actions.
• Capital Research Global Investors a augmenté de 1 834 440 actions.
• BlackRock Institutional Trust Company, N.A. a supprimé 2 501 888 actions.

Le rôle des grands investisseurs dans la stratégie et le cours de l'action de LSCC

Les investisseurs institutionnels sont plus que de simples détenteurs passifs d’actions ; ils constituent une force essentielle qui influence à la fois le cours des actions et l’orientation stratégique de l’entreprise. Lorsque les institutions possèdent la quasi-totalité du flottant (les actions disponibles à la négociation publique), leurs décisions collectives d’achat et de vente créent une dynamique de prix significative. La forte propriété institutionnelle agit comme un plancher, mais signifie également que toute vente importante et coordonnée peut entraîner de fortes baisses. Honnêtement, les actions évoluent lorsque les gros fonds bougent.

La confiance de ces grands investisseurs est directement liée à l'orientation stratégique de l'entreprise sur les réseaux de portes programmables sur site (FPGA) de faible consommation pour les marchés à forte croissance comme les communications, l'informatique, l'industrie et l'automobile. Leur investissement continu valide la stratégie de Lattice Semiconductor Corporation. Par exemple, la forte croissance des revenus au troisième trimestre 2025, en particulier dans les segments des communications et de l’informatique, est ce qui maintient ces fonds importants investis.

L’impact est également évident dans la communauté des analystes. Suite aux bénéfices positifs de la société au troisième trimestre 2025 et aux solides prévisions de revenus pour le quatrième trimestre 2025, de 138 à 148 millions de dollars, les analystes de sociétés comme Stifel, Deutsche Bank et Baird ont tous relevé leurs objectifs de prix à environ 80 dollars. Il s’agit d’une conséquence directe de la validation institutionnelle et de solides performances financières. Lorsque les plus grands gestionnaires de fonds achètent, cela signale au marché dans son ensemble que le scénario de croissance est intact, ce qui contribue à faire grimper le cours de l’action. De plus, le récent achat par le PDG de 30 000 actions, évaluées à 1 892 114 $ en novembre 2025, est un signal interne puissant qui s'aligne sur l'optimisme institutionnel.

Investisseurs clés et leur impact sur Lattice Semiconductor Corporation (LSCC)

Si vous regardez Lattice Semiconductor Corporation (LSCC), la première chose que vous devez comprendre est que ce titre est majoritairement détenu par des institutions. Il ne s'agit pas ici d'une histoire axée sur la vente au détail ; Il s'agit d'un jeu de conviction de la part de certains des plus grands gestionnaires de fonds au monde, ce qui signifie que leur thèse d'investissement, centrée sur le créneau des réseaux préprogrammés sur site (FPGA) à faible consommation, détermine la valorisation.

Selon les documents les plus récents, les investisseurs institutionnels détiennent 98,08 % des actions de la société. Ce niveau de concentration signifie que les grands fonds dictent la trajectoire à long terme et la volatilité à court terme du titre. Lorsque quelques-uns de ces géants bougent, les actions évoluent avec eux. C'est définitivement quelque chose à regarder.

Les investisseurs phares : qui détient les clés ?

L'investisseur profile Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) est dominée par des fonds indiciels passifs et des gestionnaires actifs axés sur la croissance. Les principaux actionnaires sont exactement ceux que l'on s'attendrait à voir ancrer une entreprise de semi-conducteurs à forte croissance, mais leur activité récente raconte une histoire plus nuancée sur leur conviction dans le pivot de l'entreprise vers des produits à marge plus élevée comme la plate-forme Lattice Nexus.

Les trois plus grands détenteurs institutionnels sont T. Rowe Price Investment Management, Inc., BlackRock, Inc. et Vanguard Group Inc. Ces sociétés détiennent collectivement des dizaines de millions d'actions, représentant une part importante de la capitalisation boursière d'environ 8,68 milliards de dollars de la société. BlackRock, par exemple, est l'un des principaux détenteurs, un signal clair que la société est un élément essentiel des principaux fonds négociés en bourse (ETF) et fonds communs de placement axés sur la technologie et la croissance.

Voici un aperçu rapide des principaux acteurs et de leurs mouvements récents, qui sont essentiels pour cartographier les risques et opportunités boursiers à court terme :

• T. Rowe Price Investment Management, Inc. : Constamment l'un des plus grands détenteurs, ils ont renforcé leur position, démontrant leur confiance à long terme dans la croissance.
• Wellington Management Group LLP : A augmenté sa participation de 71,8 % au premier trimestre 2025. Il s'agit d'un fort vote de confiance, signalant la conviction que le marché sous-évaluait la capacité bénéficiaire future de Lattice Semiconductor Corporation (LSCC).
• Invesco Ltée : Il a également sensiblement augmenté sa position, en achetant 856 568 actions supplémentaires au cours du dernier trimestre publié.

Mouvements récents et thèse de la croissance

L’activité d’achat au premier semestre 2025 a été un signal majeur. Par exemple, Price T Rowe Associates Inc. MD a augmenté sa participation de 24,2 % au premier trimestre 2025, en achetant plus de 1,5 million d'actions. Il ne s’agit pas seulement d’un achat passif ; il s'agit d'une conviction active et fondamentale dans la stratégie de l'entreprise visant à conquérir des parts de marché dans les segments des communications et de l'informatique, en particulier dans l'intelligence artificielle (IA) et l'infrastructure des centres de données.

Les investisseurs institutionnels parient sur la capacité de l'entreprise à mettre en œuvre ses prévisions. Pour le troisième trimestre 2025, Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) a déclaré un chiffre d'affaires de 133,3 millions de dollars et un bénéfice par action (BPA) non-GAAP de 0,28 $. Pour l’avenir, la société prévoit que son chiffre d’affaires pour le quatrième trimestre 2025 se situera entre 138 et 148 millions de dollars, ce qui, à mi-parcours, représente une augmentation de 22 % d’une année sur l’autre. C’est la thèse centrale : accélérer la croissance des revenus tirée par les nouveaux produits, justifiant la valorisation plus élevée.

Confiance des internes et perspectives d’avenir

Bien que la propriété institutionnelle soit l’élément principal, vous devez également noter le sentiment des initiés. La confiance de la direction est palpable : le PDG Ford Tamer a acheté pour près de 1,9 million de dollars d'actions en novembre 2025, ce qui constitue un signal puissant pour le marché. Les achats d'initiés, en particulier ceux du PDG, suggèrent souvent que le titre est sous-évalué par rapport à ses perspectives internes. La société gère également activement sa structure de capital, en exécutant 15 millions de dollars de rachats d'actions au cours du troisième trimestre 2025.

L'accent institutionnel n'est pas mis sur l'activisme, mais sur un récit de croissance à long terme lié au leadership de l'entreprise dans le domaine des FPGA (Field-Programmable Gate Arrays) de faible consommation. Ils donnent essentiellement à la direction une longue laisse pour exécuter la stratégie décrite dans notre analyse plus approfondie : Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) : histoire, propriété, mission, comment ça marche et gagne de l'argent. Le risque ici est simple : si l'entreprise ne parvient pas à atteindre la croissance projetée, en particulier l'accélération attendue dans le segment des communications et de l'informatique, ces grands détenteurs institutionnels réévalueront rapidement et le titre subira une forte correction.

L'action clé pour vous est de surveiller de près les résultats du quatrième trimestre 2025 par rapport aux prévisions de 0,30 $ à 0,34 $ par action. C’est le chiffre qui validera ou remettra en question la conviction actuelle des grands financiers.

Impact sur le marché et sentiment des investisseurs

Vous devez savoir qui achète Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) et pourquoi, car la conviction des principaux investisseurs institutionnels est un signal puissant : elle vous indique où l'argent intelligent voit l'avenir. Le sentiment actuel des investisseurs à l'égard de Lattice Semiconductor Corporation est définitivement optimiste, motivé par le pivot stratégique de l'entreprise vers des marchés à forte croissance et à marge élevée comme l'intelligence artificielle (IA) et l'informatique de pointe. Ce n’est pas seulement un sentiment d’espoir ; cela repose sur le fait que les investisseurs institutionnels détiennent une part importante de l’entreprise.

Fin 2025, les investisseurs institutionnels et les hedge funds détenaient environ 98,08 % des actions de Lattice Semiconductor Corporation. Ce niveau de concentration témoigne d'une forte conviction professionnelle dans la stratégie à long terme, qui se concentre sur leurs réseaux de portes programmables sur site (FPGA) de faible consommation. Il s'agit d'un jeu de conviction sur la capacité de l'entreprise à être la puce compagnon des accélérateurs d'IA et des serveurs de centres de données. Honnêtement, lorsque les gros fonds sont aussi massivement investis, ils ne recherchent pas un retournement de situation rapide.

Voici un aperçu rapide des principaux détenteurs et de leurs positions à la date de dépôt du 30 septembre 2025, ce qui nous donne l'image la plus claire de qui est à l'origine de ce sentiment :

Remarquez l'activité mitigée : T. Rowe Price Associates a augmenté sa participation de plus de 1,5 million d'actions, mais BlackRock Institutional Trust Company, N.A. a réduit sa position de plus de 2,5 millions d'actions. Cela témoigne d’un débat sain entre les géants, mais le score global d’accumulation institutionnelle reste élevé.

Réactions récentes du marché et volatilité

La réaction du marché boursier aux nouvelles de Lattice Semiconductor Corporation fin 2025 a été volatile, ce qui est typique pour une entreprise de semi-conducteurs axée sur la croissance. L'action se négociait autour de 64,18 $ par action à la mi-novembre 2025, et son rendement depuis le début de l'année était impressionnant de 16,7 %. Pourtant, les fluctuations des prix ont été brutales.

Par exemple, après la publication des résultats du troisième trimestre 2025, le titre a initialement chuté d'environ 9,5 % le 4 novembre 2025. Voici le calcul rapide : le chiffre d'affaires du troisième trimestre de 133,349 millions de dollars a dépassé le consensus et le bénéfice par action (BPA) de 0,28 $ a répondu aux attentes. Alors pourquoi cette baisse ? Il s'agissait moins de la performance de l'entreprise que de craintes plus larges du marché, comme la recrudescence des tensions commerciales et la faiblesse des bénéfices d'autres grandes entreprises technologiques. Le marché avait tellement fait grimper le titre au cours des mois précédents qu'un léger manquement aux attentes les plus agressives a suffi à déclencher un net repli.

Mais le rebond a été rapide. À peine deux semaines plus tard, le 18 novembre 2025, le titre a bondi jusqu'à 5,37 % grâce au retour d'un sentiment positif, alimenté par les avancées stratégiques en matière d'IA et de solides perspectives pour le quatrième trimestre. Cette volatilité est un signe clair que les investisseurs sont très sensibles à toute nouvelle confirmant ou remettant en question le récit de croissance de l'entreprise. Le marché intègre une croissance future significative, de sorte que tout problème entraîne une correction immédiate.

La confiance des initiés est également un facteur majeur. Le PDG de Ford Tamer a récemment acheté pour près de 1,9 million de dollars d'actions, ce qui constitue un signal puissant de confiance interne dans la trajectoire future de l'entreprise. Vous pouvez approfondir les fondamentaux de l’entreprise ici : Décomposition de la santé financière de Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) : informations clés pour les investisseurs.

Points de vue des analystes sur l'impact des principaux investisseurs

La communauté des analystes est extrêmement positive et estime que la forte propriété institutionnelle agit comme une force stabilisatrice et une validation de la stratégie produit de l'entreprise. Sur 13 analystes de recherche de Wall Street, la note consensuelle est fortement « Acheter », avec une seule note « Conserver ». Il s’agit d’une note consensuelle plus élevée que la moyenne du secteur informatique et technologique dans son ensemble.

Les analystes ont considérablement relevé leurs objectifs de cours après les résultats du troisième trimestre 2025. L'objectif de prix moyen sur 12 mois est de 77,58 $, ce qui représente une hausse prévue de plus de 15 % par rapport au prix de la mi-novembre 2025. Des sociétés comme Stifel, Deutsche Bank et Baird ont toutes relevé leurs objectifs à 80,00 $ ou plus. Voici ce qui motive leur optimisme :

• IA et Edge Computing : les FPGA basse consommation de Lattice Semiconductor Corporation sont parfaitement positionnés pour faire face à la croissance massive de l'informatique de pointe et des infrastructures d'IA, où ils servent de puces complémentaires essentielles.
• Expansion de la marge : la solide marge brute de 66,7 % de l'entreprise au troisième trimestre 2025 reflète l'efficacité opérationnelle et la transition réussie vers des produits à plus forte valeur ajoutée comme les familles de FPGA Nexus et Avant.
• Des prévisions solides : les prévisions de revenus de la direction pour le quatrième trimestre 2025, de 138 000 millions de dollars à 148 000 millions de dollars, et les prévisions de BPA ajusté de 0,30 $ à 0,34 $ signalent une accélération de la demande, en particulier dans les segments des communications et de l'informatique.

Ce que cache ce soutien institutionnel élevé, c’est la prime de valorisation. Lattice Semiconductor Corporation se négocie à un multiple prix-vente (P/S) d'environ 18x, soit près du double de la moyenne de ses pairs. Cette prime signifie que les investisseurs parient massivement sur la concrétisation de la croissance projetée, mais elle laisse également moins de marge d'erreur si l'accélération prévue des revenus jusqu'en 2026 ne se produit pas aussi vite que le prévoit la direction.