Ajanta Pharma Limited (Ajantpharm.NS): analyse VRIO

Ajanta Pharma Limited se démarque dans le paysage pharmaceutique compétitif, non seulement pour son vaste portefeuille, mais pour ses actifs stratégiques qui contribuent à un succès soutenu. Grâce à une analyse VRIO - se concentrer sur la valeur, la rareté, l'inimitabilité et l'organisation - cette exploration se plonge dans ce qui rend Ajanta unique, comment sa propriété intellectuelle sauvegarde l'innovation, et pourquoi son réseau mondial robuste de la distribution le positionne pour une croissance continue. Lisez la suite pour découvrir les éléments qui renforcent l'avantage concurrentiel d'Ajanta Pharma dans un marché en constante évolution.

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: valeur de la marque

Valeur: La valeur de la marque d'Ajanta Pharma contribue considérablement à la reconnaissance et à la confiance des clients, ce qui favorise les ventes et la fidélité des clients potentiellement plus élevées. Selon les rapports, les ventes d'Ajanta Pharma pour l'exercice 2022-2023 étaient approximativement 2 091 ₹ crores (à propos 253 millions de dollars), marquant une croissance de 17% Au cours de l'année précédente. La société a établi une forte présence dans des segments thérapeutiques spécialisés qui améliorent leur évaluation globale de la marque.

Rareté: Alors que de nombreuses sociétés pharmaceutiques ont établi des marques, la réputation d'Ajanta sur les marchés de niche, tels que la cardiologie et la dermatologie, le positionne uniquement. La société se classe parmi les trois principaux acteurs du marché indien de dermatologie, qui devrait se développer lors d'un TCAC de 11% jusqu'en 2026, rendre leur marque particulièrement rare dans ce paysage concurrentiel.

Imitabilité: La construction d'une marque avec des capitaux propres similaires nécessite un temps et des investissements substantiels. Ajanta Pharma a investi massivement dans la R&D, avec presque 7.6% de ses revenus alloués à la recherche et au développement au cours de l'exercice 201023. Cet investissement crée un obstacle pour les nouveaux entrants, car reproduire un tel capital marque prend des années de marketing stratégique et de qualité de produit cohérente.

Organisation: Ajanta Pharma a des équipes de marketing et de marque bien structurées dédiées au maintien et à l'amélioration de la marque. L'entreprise s'est engagée dans des campagnes publicitaires ciblées, entraînant une augmentation de la notoriété de la marque. Ses dépenses de marketing expliquées autour 14% des ventes au cours de l'exercice 2010, garantissant une sensibilisation efficace de la marque et un engagement client.

Avantage concurrentiel: La marque d'Ajanta Pharma continue de maintenir un avantage concurrentiel car il fournit systématiquement des produits de qualité et entretient des relations solides avec des professionnels de la santé. L'accent mis par la société sur les marchés de niche a conduit à une marge de BAIIA robuste de 26% Au cours de l'exercice 20123, surperformant bon nombre de ses pairs dans l'industrie.

Métrique financière	FY2023	FY2022	Croissance
Ventes	2 091 ₹ crores	1 789 ₹ crores	17%
Investissement en R&D (% des revenus)	7.6%	7%	0.6%
Dépenses de marketing (% des ventes)	14%	13%	1%
Marge d'EBITDA	26%	25%	1%

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: Propriété intellectuelle

Valeur: Ajanta Pharma tient 200 brevets, qui englobe diverses formulations propriétaires. Ces brevets sont cruciaux pour protéger les innovations et assurer l'exclusivité du marché, contribuant de manière significative aux sources de revenus de l'entreprise. Au cours de l'exercice 2023, les revenus totaux d'Ajanta Pharma ont atteint INR 1 700 crore (environ 205 millions USD), renforcé par ses médicaments brevetés.

Rareté: Le marché pharmaceutique se caractérise par une propriété intellectuelle de grande valeur (IP). Les droits exclusifs d'Ajanta sur ses formulations sont rares, en particulier dans les domaines thérapeutiques comme la dermatologie et l'ophtalmologie, où les marges bénéficiaires peuvent dépasser 30%. Cette exclusivité permet à Ajanta de maintenir une position unique sur le marché, comme on le voit avec des produits comme ACLASTA d'Ajanta et Clariner.

Imitabilité: La complexité des formulations pharmaceutiques d'Ajanta, associées à des protections juridiques robustes, rend l'imitation difficile. La stratégie IP de l'entreprise est fortifiée par des essais cliniques rigoureux et des processus d'approbation réglementaire. Par exemple, Ajanta a investi autour INR 150 crore (environ 18 millions USD) En R&D au cours de la dernière année pour développer de nouvelles formulations de médicaments, ce qui rend encore plus difficile pour les concurrents de reproduire leurs succès.

Organisation: La structure organisationnelle d'Ajanta Pharma comprend des équipes juridiques et de R&D dédiées qui gèrent et protègent son portefeuille IP. La société alloue environ 8.8% de ses revenus à la R&D, qui est supérieur à la moyenne de l'industrie de 5-7%. Cet investissement stratégique garantit qu'Ajanta protège non seulement la propriété intellectuelle existante mais innove également en continu.

Catégorie	Données
Total des brevets détenus	Plus de 200
Revenus de l'exercice 2023	1 700 INR (205 millions USD)
Marge bénéficiaire en thérapeutique	Dépasse 30%
Investissement en R&D (2022)	INR 150 crore (18 millions USD)
Les dépenses de R&D en pourcentage de revenus	8.8%
Dépenses moyennes de R&D de l'industrie	5-7%

Avantage concurrentiel: L'avantage concurrentiel d'Ajanta Pharma est maintenu en raison du niveau élevé de protection et d'exclusivité fournis par ses brevets. L'entreprise a connu un taux de croissance cohérent de toute l'année de 15% Dans ses principaux segments thérapeutiques, tirés par son fort portefeuille IP et son pipeline de produits innovants.

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: capacité de recherche et de développement

Valeur: Ajanta Pharma Limited alloue approximativement 8-10% de ses revenus annuels à la recherche et au développement (R&D). Au cours de l'exercice 2022, la société a déclaré un chiffre d'affaires total de 1 582 INR, traduisant par un investissement en R&D d'environ INR 126,56 crore. Cet investissement permet à l'entreprise d'innover et d'introduire de nouveaux médicaments, de répondre aux demandes du marché et de faire progresser les solutions de soins de santé.

Rareté: Bien que la R&D soit une pratique courante dans l'industrie pharmaceutique, la capacité d'atteindre une grande efficacité dans l'innovation est rare. Ajanta Pharma a un pipeline robuste avec plus 60 produits En cours de développement à l'exercice 2023, y compris des formulations qui répondent aux besoins médicaux non satisfaits dans les segments de spécialité. Ce niveau de réussite du pipeline, aux côtés d'une histoire de l'introduction de produits de niche, distingue Ajanta Pharma de bon nombre de ses concurrents.

Imitabilité: Les concurrents peuvent certainement investir dans la R&D; Cependant, la réplication de l'innovation et de l'efficacité réussies d'Ajanta pose des défis importants. L'entreprise a obtenu un remarquable 40% Taux de réussite dans les essais cliniques, par rapport à la moyenne de l'industrie 10-20%. Cette efficacité est difficile à imiter sans des investissements significatifs de temps et de ressources.

Organisation: Ajanta Pharma est structurée pour soutenir la R&D grâce à une équipe dédiée de plus 400 professionnels de la R&D, une installation de recherche avancée à Mumbai, et un investissement continu dans la technologie de pointe. L'entreprise a investi autour INR 145 crore dans les installations et améliorations de la R&D au cours des trois dernières années. Sa structure organisationnelle est conçue pour rationaliser les processus, de la découverte de médicaments à l'entrée du marché.

Avantage concurrentiel: L'avantage concurrentiel dérivé des capacités de R&D peut être classé comme temporaire à soutenu. Ajanta Pharma a vu les revenus de nouveaux produits augmentant d'environ 15% d'une année à l'autre. La production de produits réussie continue est cruciale pour maintenir cet avantage sur un marché hautement concurrentiel.

Paramètre	Données pour l'exercice 2022	Projections de l'exercice 2023
Revenus totaux	1 582 INR	INR 1 700 crore
Investissement en R&D (% des revenus)	8-10%	8-10%
Investissement en R&D (dans INR)	INR 126,56 crore	INR 136 crore
Produits en développement	60+	70+
Taux de réussite des essais cliniques	40%	40%
R&D Professionals	400+	450+
Investissement dans les installations de R&D (3 dernières années)	INR 145 crore	INR 160 crore
Croissance des revenus de nouveaux produits (YOY)	15%	15%

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: Efficacité de la chaîne d'approvisionnement

Une gestion efficace de la chaîne d'approvisionnement à Ajanta Pharma réduit les coûts et garantit une livraison en temps opportun, améliorant la satisfaction des clients. L'efficacité de la chaîne d'approvisionnement de la société a entraîné une baisse des coûts opérationnels, contribuant à une marge bénéficiaire d'exploitation d'environ 24.5% pour l'exercice 2022-2023.

Une rareté modérée existe dans l'industrie pharmaceutique concernant l'efficacité de la chaîne d'approvisionnement. Alors que de nombreuses entreprises se concentrent sur ce domaine, une exécution efficace varie considérablement. L'approche d'Ajanta Pharma combine la technologie de pointe avec les méthodes traditionnelles, ce qui en fait un acteur remarquable parmi ses pairs.

L'efficacité de la chaîne d'approvisionnement peut être imitée avec des investissements suffisants dans la technologie et les processus. Cependant, la réalisation d'un niveau d'efficacité similaire à celle d'Ajanta nécessite du temps et de l'expertise. Par exemple, Ajanta Pharma a passé autour 121,3 crores (environ 15 millions de dollars) Sur les améliorations technologiques en 2022, soulignant son engagement à maintenir son avantage concurrentiel.

Ajanta Pharma semble bien organisée pour maintenir et améliorer ses processus de chaîne d'approvisionnement. L'entreprise emploie 7,000 Personnel à l'échelle mondiale, présentant un capital humain important dédié à ces opérations. De plus, ses installations d'entreposage en Inde et à l'étranger couvrent plus que 250,000 Pieds carrés, qui facilite une gestion de la logistique efficace.

Avantage concurrentiel

L'avantage concurrentiel d'Ajanta Pharma dans l'efficacité de la chaîne d'approvisionnement est temporaire. D'autres entreprises peuvent adapter des efficacités similaires; Par exemple, le délai moyen de livraison pour les concurrents dans l'industrie est approximativement 20-30 jours, tandis qu'Ajanta vise un délai de sous 15 jours.

Mesures clés	Ajanta Pharma Limited	Moyenne de l'industrie
Marge bénéficiaire opérationnelle	24.5%	Env. 18%
Investissement technologique (2022)	121,3 crores (~15 millions de dollars)	Varie selon l'entreprise
Employés (Global)	7,000	Varie selon l'entreprise
Espace d'entreposage (pieds carrés)	250,000	Varie selon l'entreprise
Durée moyenne	Moins de 15 jours	20-30 jours

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: réseau de distribution global

Valeur: Le large réseau de distribution d'Ajanta Pharma améliore sa portée du marché 75 pays, contribuant à un revenu d'environ 2 200 crore ₹ (environ 295 millions de dollars) pour l'exercice 2022-2023. Cette large présence permet à Ajanta de puiser sur les marchés émergents, de stimuler les opportunités de revenus et de diversifier les risques.

Rareté: L'établissement d'un réseau mondial robuste est quelque peu rare dans l'industrie pharmaceutique. Des investissements importants dans les infrastructures et la conformité sont nécessaires, reflétés dans les dépenses de plus 200 ₹ crore vers le marketing et la distribution au cours de la dernière année. Les relations avec les distributeurs locaux et les régulateurs améliorent encore sa rareté, car peu d'entreprises atteignent une telle intégration.

Imitabilité: La complexité de la construction de canaux de distribution efficaces combinés à la nécessité d'approbations réglementaires rend le réseau d'Ajanta difficile à reproduire rapidement. Le temps pris pour la conformité réglementaire peut s'étirer de 6 mois à plusieurs années, selon les exigences spécifiques à la région, qui présente un obstacle à l'entrée pour les concurrents qui tentent d'établir des réseaux similaires.

Organisation: Ajanta Pharma est organisée pour soutenir sa présence mondiale, avec des équipes dédiées axées sur la conformité, le marketing et la distribution. La répartition des revenus de la société indique que plus 50% De ses ventes proviennent des marchés d'exportation, démontrant une structure organisationnelle efficace conçue pour gérer diverses opérations mondiales.

Avantage concurrentiel

L'avantage concurrentiel durable d'Ajanta Pharma est évident car il maintient un accès à long terme sur le marché que les concurrents peuvent avoir du mal à égaler. Par exemple, la position forte de l'entreprise sur le marché africain, contribuant à presque 20% De ses revenus globaux, met en évidence son alignement organisationnel stratégique sur l'expansion mondiale.

Métrique	Valeur	Notes
Pays d'opération	75	Présence de distribution mondiale
Revenus (2022-2023)	2 200 crore ₹	Environ 295 millions de dollars
Investissement de marketing et de distribution	200 ₹ crore	Dépenses annuelles importantes
Ventes des marchés d'exportation	50%	Démontre l'accent mis sur la stratégie mondiale
Contribution du marché de l'Afrique	20%	Méducteur de revenus clé

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: expertise réglementaire

Valeur: Ajanta Pharma Limited a démontré une maîtrise des exigences réglementaires, ce qui garantit la douce introduction et l'entretien des produits sur différents marchés. La société a déclaré un chiffre d'affaires de 1 203,77 crores de livres sterling (environ 163 millions de dollars) pour l'exercice 2022-23, présentant efficacement sa capacité à naviguer efficacement par des paysages réglementaires complexes.

Rareté: Une forte expertise réglementaire est relativement rare et très précieuse. Ajanta Pharma opère dans plus de 30 pays, y compris des marchés développés comme les États-Unis et l'Europe, où les défis réglementaires sont importants. Cette expertise permet à Ajanta de maintenir un avantage concurrentiel et de capturer divers segments de marché international.

Imitabilité: Alors que les concurrents peuvent embaucher des experts pour améliorer leurs capacités de réglementation, la construction d'un système interne de compétence réglementaire peut prendre du temps et coûteux. L'expérience de longue date d'Ajanta Pharma en conformité réglementaire, associée à une compréhension solide des lois locales, leur offre un avantage qui n'est pas facilement reproduit.

Organisation: Ajanta Pharma a probablement des équipes réglementaires dédiées à gérer la conformité et l'enregistrement rapide des produits. En 2022, l'entreprise avait une main-d'œuvre d'environ 3 000 employés, avec une partie importante dédiée aux affaires réglementaires et à l'assurance qualité.

Avantage concurrentiel: L’expertise d’Ajanta Pharma dans la navigation sur les exigences réglementaires a conduit à un avantage concurrentiel durable. Ceci est crucial pour maintenir la présence et la conformité sur le marché, en mettant l'accent sur l'élargissement de son portefeuille de produits. La société a lancé 10 nouveaux produits sur les marchés internationaux au cours de l'exercice 2022-23.

Métrique	2022-23 (₹ crores)	2021-22 (₹ crores)	Changement (%)
Revenu	1,203.77	1,092.59	10.18%
Bénéfice d'exploitation	348.25	315.12	10.52%
Bénéfice net	263.58	231.67	13.79%
Capitalisation boursière	6 413 crores	5 845 crores	9.73%

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: santé financière

Ajanta Pharma Limited a démontré Solide performance financière, qui agit comme une base solide pour ses initiatives stratégiques. Pour l'exercice se terminant en mars 2023, la société a annoncé un chiffre d'affaires consolidé de 1 332 crore, reflétant une augmentation de 18% par rapport à l'exercice précédent.

Valeur

La rentabilité de l'entreprise est notable, avec une marge de bénéfice d'exploitation de 27% Pour l'exercice 2023. Le bénéfice net d'Ajanta se tenait à ₹ 356 crore, résultant en une marge bénéficiaire nette de 26.7%. Cet état financier sain fournit le financement nécessaire pour des initiatives stratégiques telles que la recherche et le développement (R&D), l'expansion dans de nouveaux marchés et les efforts de marketing améliorés.

Rareté

Bien que la forte santé financière ne soit pas intrinsèquement rare, le positionnement unique d'Ajanta dans le secteur pharmaceutique lui permet de tirer parti de cette santé différemment de ses concurrents. La société possède un portefeuille de produits diversifié, en mettant l'accent sur les segments de niche, en particulier en dermatologie et en ophtalmologie. Cette diversité contribue à la réduction de la dépendance à l'égard de tout segment de marché unique.

Imitabilité

Les concurrents peuvent poursuivre des voies similaires vers la santé financière, tout en reproduisant les forces financières spécifiques d'Ajanta poses les défis. La société a maintenu avec succès un ratio dette / capital 0.05, ce qui est nettement inférieur aux moyennes de l'industrie, indiquant un amorti financier solide et un risque financier inférieur. Ce ratio à faible effet de levier est difficile pour les nouveaux entrants ou concurrents à reproduire rapidement.

Organisation

La structure organisationnelle d'Ajanta Pharma est conçue pour optimiser la gestion financière. La société a investi considérablement dans ses capacités de fabrication, avec quatre installations de pointe certifiées par divers organismes de réglementation internationaux. Au cours de l'exercice 2023, les dépenses en capital s'élevaient à 100 ₹ crore, indiquant son engagement à l'amélioration continue et à la croissance stratégique.

Avantage concurrentiel

L'avantage concurrentiel d'Ajanta Pharma est caractérisé par sa position temporaire à soutenue, principalement influencée par les conditions du marché et la dynamique concurrentielle. La société a maintenu un rendement des capitaux propres (ROE) de 17% Au cours de l'exercice 2023, qui est au-dessus des moyennes de l'industrie, ce qui lui donne un avantage pour attirer les investisseurs et favoriser la croissance.

Métriques financières	Exercice 2023	Exercice 2022
Revenus consolidés	1 332 crore	1 127 crore ₹
Bénéfice net	₹ 356 crore	280 crore
Marge bénéficiaire opérationnelle	27%	26%
Marge bénéficiaire nette	26.7%	24.2%
Ratio dette / fonds propres	0.05	0.06
Retour sur l'équité (ROE)	17%	15%
Dépenses en capital	100 ₹ crore	80 ₹ crore

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: main-d'œuvre qualifiée

Valeur: Une main-d'œuvre bien informée et qualifiée stimule l'innovation, l'efficacité et la productivité des opérations et des services. Depuis l'exercice2023, Ajanta Pharma a enregistré un revenu d'environ 2 200 crores INR, reflétant sa capacité à tirer parti de sa main-d'œuvre qualifiée pour l'efficacité opérationnelle. Leur concentration sur la recherche et le développement est importante, avec des investissements s'élevant 6% des ventes totales, indiquant un engagement à favoriser l'innovation grâce au capital humain qualifié.

Rareté: La rareté des compétences au sein de l'AJanta Pharma varie selon le niveau d'expertise et de spécialisation. Notamment, l'entreprise a une équipe dédiée à 1 000 professionnels de la recherche Travailler sur des formulations avancées, ce qui rend certains ensembles de compétences particulièrement rares dans l'industrie. Cela comprend une expertise spécialisée dans des domaines tels que les systèmes d'administration de médicaments transdermiques et d'autres nouvelles technologies d'administration de médicaments.

Imitabilité: Alors que les concurrents peuvent investir dans la formation ou l'embauche de talents similaires à celui d'Ajanta, la culture d'entreprise unique et l'expérience accumulée de ses efforts présentent des défis pour la réplication. La main-d'œuvre d'Ajanta contribue à un environnement collaboratif qui s'est développé au fil du temps, favorisant l'innovation qui ne peut pas être facilement imitée. Au cours de l'exercice 2010, Ajanta a signalé un taux de rétention d'environ 85%, suggérant que leur stabilité de la main-d'œuvre est un avantage concurrentiel.

Organisation: Ajanta a probablement des stratégies de ressources humaines en place pour l'acquisition, la rétention et le développement des talents. Les politiques RH de l'entreprise sont conçues pour aligner les compétences de la main-d'œuvre avec les besoins de l'entreprise, la promotion de l'apprentissage et du développement continu. Dans le cadre de leur stratégie, Ajanta Pharma a mis en œuvre des programmes de formation qui expliquent autour 4% des salaires annuels, visant à améliorer les compétences des employés et à maintenir un avantage concurrentiel.

Avantage concurrentiel: L'avantage concurrentiel fourni par la main-d'œuvre qualifiée d'Ajanta est considéré comme temporaire, car ces compétences peuvent être égalées par des concurrents disposés à investir dans des ressources similaires. L'analyse de l'industrie montre que les sociétés pharmaceutiques mondiales investissent de plus en plus dans le développement de la main-d'œuvre; Par exemple, l'investissement global dans la formation de la main-d'œuvre pharmaceutique devrait dépasser 10 milliards USD D'ici 2025, présentant une tendance qui pourrait éroder l'avantage d'Ajanta s'il n'est pas amélioré en continu.

Métrique	Valeur
Revenus de l'exercice 20123	2 200 crores INR
Investissement en R&D (% des ventes)	6%
Professionnels de la recherche	1,000+
Taux de rétention des employés	85%
Investissement annuel de formation (% des salaires)	4%
Investissement mondial dans la formation de la main-d'œuvre pharmaceutique d'ici 2025	10 milliards USD

Ajanta Pharma Limited - Analyse VRIO: alliances et partenariats stratégiques

Valeur: Ajanta Pharma a formé des alliances stratégiques qui améliorent considérablement ses capacités. Le partenariat avec Fujifilm se concentre sur des systèmes d'innovation d'administration de médicaments, potentiellement augmenter les offres de marché. Au cours de l'exercice 2022, les revenus de la société ont atteint environ 1 086 crore ₹ (145 millions de dollars), soutenu par ces collaborations, qui facilitent l'accès aux nouvelles technologies et marchés.

Rareté: Les alliances formées par Ajanta Pharma sont considérées comme rares en raison de leur accent spécifique sur les marchés de niche. Des collaborations comme celle avec Médnax Pour développer des produits pédiatriques et néonatals, ne sont pas facilement reproduits, marquant ces partenariats comme uniques dans leur proposition de valeur.

Imitabilité: Alors que les concurrents peuvent établir des alliances, reproduire la profondeur et la spécificité des partenariats pharmatriques d'Ajanta peuvent être difficiles. Par exemple, la collaboration continue d'Ajanta avec Stallergènes Greer Pour les allergies à l'immunothérapie, les produits reflètent un niveau d'engagement et d'allocation des ressources qui prend du temps et à forte intensité de ressources à dupliquer.

Organisation: Ajanta Pharma est bien structurée pour tirer parti de ses partenariats efficacement. La société alloue environ 10% De son budget annuel pour la R&D, améliorant sa capacité à utiliser ces alliances pour le bénéfice mutuel. Un examen des finances indique que les investissements en R&D ont augmenté 100 ₹ crore (13 millions de dollars) en 2022, soulignant un accent stratégique sur l'innovation grâce aux efforts de collaboration.

Avantage concurrentiel: Les alliances stratégiques d'Ajanta Pharma offrent un avantage concurrentiel durable. Étant donné que le secteur pharmaceutique se caractérise par des obstacles élevés à l'entrée et des investissements importants dans la recherche, les partenariats spécifiques qu'Ajanta a formés contribuent à des avantages continus qui sont difficiles à reproduire pour les concurrents. Dans le premier tri 26%, attribué en partie à ces partenariats efficaces.

Métrique	Valeur
Revenus de l'exercice 2022	1 086 crore ₹
Investissement de R&D FY2022	100 ₹ crore
Marge d'EBITDA (Q1 FY2023)	26%
Budget annuel alloué à la R&D (environ)	10%
Partenariat avec Fujifilm	Systèmes de livraison de médicaments innovants
Collaboration avec Mednax	Produits pédiatriques et néonatals
Partenariat avec Stallergène Greer	Produits d'immunothérapie allergique

Ajanta Pharma Limited illustre un cadre VRIO robuste, présentant la valeur de sa marque, la propriété intellectuelle et l'expertise réglementaire en tant qu'actifs vitaux qui non seulement le distinguent des concurrents mais maintiennent également son avantage du marché. Avec ses alliances stratégiques et sa forte santé financière, Ajanta navigue efficacement dans le paysage pharmaceutique complexe. Approfondissez comment ces éléments interviennent pour façonner le succès opérationnel d'Ajanta et le potentiel de croissance future ci-dessous.