تحليل الصحة المالية لشركة SLM (SLM): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة SLM (Sallie Mae) وتحاول التوفيق بين أرقام النمو القوية وتراجع الأرباح الأخير، وبصراحة، هذا هو المكان الذي تركز عليه الأموال الذكية الآن. إن الأعمال الأساسية للشركة قوية بشكل واضح، مع نجاح عمليات إنشاء قروض التعليم الخاص 2.9 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، زيادة قوية بنسبة 6.4% على أساس سنوي، مما دفع إجمالي محفظة القروض إلى 22.3 مليار دولار. هذا محرك قوي. ولكن إليك الحساب السريع: ربحية السهم المخففة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (EPS). $0.63 في الربع الثالث من عام 2025 كانت أقل من توقعات المحللين، وهو خطر على المدى القريب لا يمكنك تجاهله، حتى مع إعادة تأكيد الإدارة لتوجيهات ربحية السهم لعام 2025 بالكامل 3.20 دولار إلى 3.30 دولار. ومع ذلك، توسع صافي هامش الفائدة (NIM) - محرك الربح للمقرض - إلى 5.18%، بالإضافة إلى شراكتهم الإستراتيجية الجديدة مع KKR، والتي تلتزم بشراء ما لا يقل عن 2 مليار دولار في القروض سنويًا، يعد تغيير قواعد اللعبة برأس مال خفيف يمهد الطريق لتدفق إيرادات جديد. ويتعين علينا أن نوضح كيف يمكن لهذه الشراكة التي تبلغ قيمتها ملياري دولار أن تغير المخاطر profile وماذا يعني لتقييم السهم.

تحليل الإيرادات

أنت تريد أن تعرف أين تجني شركة SLM (SLM) أموالها فعليًا، والإجابة بسيطة: إقراض الطلاب. كمستثمر متمرس، تحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من رقم الإيرادات الأعلى والتركيز على المحرك - صافي دخل الفوائد (NII).

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، كانت القوة المالية الأساسية لشركة SLM واضحة في صافي دخل الفوائد (NII)، والذي وصل إلى ما يقرب من 373 مليون دولار. هذا الرقم هو الإيرادات الناتجة عن الفرق بين الفائدة التي تجنيها على قروض التعليم الخاص والفائدة التي تدفعها على مصادر تمويلها. انها شريان الحياة للمقرض.

من الواضح أن تدفقات إيرادات الشركة يهيمن عليها نشاط الإقراض الأساسي هذا، ولكن يجب عليك أيضًا أن تأخذ في الاعتبار الدخل من غير الفوائد للحصول على الصورة الكاملة. فيما يلي تفاصيل الربع الثالث من عام 2025:

• صافي دخل الفوائد: تقريبا 373 مليون دولار.
• إجمالي الدخل من غير الفوائد: تقريبا 172.7 مليون دولار.

إليك الحساب السريع: كان إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 موجودًا 545.7 مليون دولار (373 مليون دولار أمريكي + 172.7 مليون دولار دخل من غير الفوائد). وهذا يعني أن التأمين الوطني ساهم بحوالي 68.3% من إجمالي الإيرادات لهذا الربع، وهو تركيز قوي بشكل واضح في نموذج أعمالهم الأساسي.

النمو على أساس سنوي وقوة المحفظة

والخبر السار هو أن الأعمال الأساسية آخذة في النمو. ارتفع صافي دخل الفوائد لشركة SLM للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 14 مليون دولار على أساس سنوي (على أساس سنوي) مقارنة بالربع الثالث من عام 2024، وهو ما يمثل زيادة على أساس سنوي تقريبًا 3.8% في صافي إيرادات الفوائد. ويعود هذا النمو إلى محفظة قروض أكبر وتحسين صافي هامش الفائدة (NIM)، الذي وصل إلى 5.18% في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 18 نقطة أساس من العام السابق.

يُظهر الحجم القوي لإنشاء القروض إمكانية الإيرادات المستقبلية. وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي أصول قروض التعليم الخاص 2.9 مليار دولار، بمناسبة الصلبة 6.4% نمواً عن الربع نفسه من العام الماضي. هذه هي المادة الخام لمعهد التأمين الوطني في المستقبل.

التحقق من الواقع خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM).

وبينما تظهر الأرقام الفصلية النمو، فإن الصورة الكاملة لعام 2025 تكشف عن انكماش طفيف. تبلغ إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) لعام 2025 تقريبًا 1.75 مليار دولار أمريكي. ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير بيع القروض الإستراتيجية وقرارات إدارة المحفظة، والتي يمكن أن تقلل مؤقتًا إجمالي الإيرادات المبلغ عنها، حتى مع بقاء مؤسسة التأمين الوطني الأساسية في صحة جيدة. يمثل رقم TTM هذا أ -4.9% التغيير من إيرادات 2024 1.84 مليار دولار أمريكي.

جاء التحول الكبير في الدخل من غير الفوائد من بيع قروض كبيرة في الربع الثالث من عام 2025، مما أدى أيضًا إلى 119 مليون دولار تحرير مخصص خسائر الائتمان. هذا النوع من إدارة المحافظ هو حدث لمرة واحدة، لذا لا تخلط بينه وبين تدفق الإيرادات المستدام. إنها خطوة لتخصيص رأس المال، وليست منتجًا أساسيًا. لفهم الإستراتيجية طويلة المدى وراء هذه التحركات، يجب عليك مراجعة الأهداف الأساسية للشركة: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة SLM Corporation (SLM).

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة مقدار الأموال النقدية التي تحتفظ بها شركة SLM (SLM) فعليًا من أنشطة الإقراض الخاصة بها، والخلاصة الأساسية هي أنه على الرغم من أن صافي هامش الفائدة (NIM) قوي، فإن صافي ربحيتها الإجمالية أقل من المتوسط بالنسبة للبنوك المتنوعة، مما يشير إلى ارتفاع تكاليف التشغيل أو الائتمان.

بالنسبة لمؤسسة مالية مثل شركة SLM، من الأفضل النظر إلى الربحية من خلال ثلاث عدسات: انتشار الإقراض الأساسي، والكفاءة التشغيلية، وصافي الدخل النهائي. بلغ هامش صافي أرباح الشركة على مدى اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من منتصف عام 2025 نسبة 15.46%. هذا هو المال المتبقي بعد كل التكاليف، بما في ذلك مخصصات خسائر الائتمان والضرائب. إليك الحساب السريع لأدائها في الربع الثالث من عام 2025، والذي يُظهر عملًا أساسيًا قويًا ولكن تكاليف تشغيلية عالية.

• صافي هامش الفائدة (NIM): تحسن صافي هامش الفائدة، وهو الفارق بين الفائدة المكتسبة على القروض والفائدة المدفوعة على التمويل، إلى 5.18% في الربع الثالث من عام 2025. وهذا رقم صحي بالتأكيد بالنسبة للمقرض.
• الربع الثالث 2025 صافي الدخل: أعلنت الشركة عن صافي دخل قدره 132 مليون دولار يعزى إلى الأسهم العادية للربع الثالث من عام 2025.
• إرشادات EPS لمدة عام كامل: قامت الإدارة بتحديث إرشادات الأرباح المخففة للسهم العادي (EPS) للعام 2025 بالكامل إلى نطاق يتراوح بين 3.20 دولارًا و3.30 دولارًا.

إن الاتجاه في الربحية مختلط، ولكنه يتحرك في الاتجاه الصحيح. يمثل هامش هامش الفائدة البالغ 5.18% في الربع الثالث من عام 2025 تحسنًا بمقدار 18 نقطة أساس عن العام السابق، مما يشير إلى قوة تسعير أفضل أو انخفاض تكاليف التمويل. ومع ذلك، فإن صافي الدخل البالغ 132 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 يتأثر بشدة بمخصصات خسائر الائتمان البالغة 179 مليون دولار، وهي الأموال المخصصة لتغطية التخلف عن السداد المتوقع للقروض. يعد هذا المخصص عامل تأرجح رئيسي في صافي أرباحهم المعلنة.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

الكفاءة التشغيلية هي حيث يلتقي المطاط بالطريق. يمكننا أن ننظر إلى نسبة المصروفات غير الفائدة إلى صافي دخل الفوائد. في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة SLM عن نفقات غير متعلقة بالفوائد بقيمة 180 مليون دولار أمريكي مقابل 373 مليون دولار أمريكي في صافي إيرادات الفوائد. إليك ما يعنيه ذلك بالنسبة لإدارة التكاليف:

وتعني نسبة الكفاءة البالغة 48.26% أنه مقابل كل دولار من إيرادات الإقراض الأساسي، يذهب ما يقرب من 48 سنتًا لإدارة رواتب الأعمال والتسويق والتكنولوجيا وما إلى ذلك. وهذا رقم بالغ الأهمية يجب مراقبته، خاصة وأن النفقات غير المتعلقة بالفائدة للعام بأكمله 2025 تتراوح بين 655 مليون دولار و675 مليون دولار. يعد الحفاظ على هذا الرقم تحت المراقبة أمرًا أساسيًا لتعزيز صافي الربح.

عندما تقارن ربحية شركة SLM بالصناعة المالية الأوسع، فإنك ترى المخاطر المتخصصة التي تحملها. يعد هامش صافي أرباح TTM الخاص بهم البالغ 15.46٪ أقل بكثير من المتوسط ​​لمجموعة مالية أكثر تنوعًا. على سبيل المثال، يبلغ متوسط ​​هامش الربح الصافي للبنوك الإقليمية حوالي 25.3%، وبالنسبة لإدارة الأصول، يبلغ حوالي 22%. وتعكس هذه الفجوة ارتفاع مخاطر الائتمان المتأصلة في الإقراض الطلابي الخاص، الأمر الذي يستلزم توفير مخصصات كبيرة لخسائر الائتمان.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال مبيعات القروض، مثل 1.9 مليار دولار من قروض التعليم الخاص التي تم بيعها في الربع الثالث من عام 2025، والتي يمكن أن تخلق مكسبًا لمرة واحدة يؤدي إلى تضخم صافي الدخل مؤقتًا. لذلك، يجب عليك التركيز على صافي هامش الفائدة المتكرر ونسبة الكفاءة للحصول على صورة واضحة للصحة المالية الأساسية. للتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه المقاييس، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر شركة SLM (SLM). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة SLM Corporation (SLM) بتمويل عملياتها، والإجابة المختصرة هي: بشكل كبير من خلال الديون، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة تمويل متخصصة. ولا تمثل هذه الرافعة المالية العالية علامة حمراء في حد ذاتها، ولكنها تتطلب التدقيق. آلية التمويل الأساسية للشركة هي مزيج من الودائع، التي تعمل بمثابة التزام قصير الأجل، والقروض طويلة الأجل مثل سندات الشركات والأوراق المالية.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، الديون الأساسية لشركة SLM Corporation profile ويظهر 6.411 مليار دولار من القروض طويلة الأجل مقابل 2.375 مليار دولار من إجمالي حقوق المساهمين. إليك الحسابات السريعة: والتي تضع نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) طويلة الأجل المحسوبة عند 2.70:1 تقريبًا.

تعتبر نسبة الدين إلى الربح مرتفعة مقارنة بمتوسط ​​الصناعة الأوسع "البنوك - الإقليمية" والذي يبلغ حوالي 0.5: 1، ولكنها ليست خارج الخط بالنسبة لمؤسسة مالية كثيفة رأس المال تعتمد على التوريق والودائع لتمويل محفظة قروضها. تهيمن ودائع العملاء على صورة التمويل قصير الأجل، والتي بلغ إجماليها 20.482 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025. وتعد القروض قصيرة الأجل جزءًا أصغر، ولكنها لا تزال ذات صلة، من هذا المزيج، حيث بلغت مصاريف الفائدة على هذه القروض 3.401 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025.

التمويل الأخير وصحة رأس المال

نشطت شركة SLM في أسواق الديون في عام 2025، وهي علامة واضحة على أنها تعمل على موازنة قاعدة تمويلها وإدارة جدران الاستحقاق. على سبيل المثال، في يناير 2025، أصدرت الشركة 500 مليون دولار أمريكي من سندات ممتازة بنسبة 6.500٪ مستحقة في عام 2030 لإعادة تمويل الديون الحالية. بالإضافة إلى ذلك، نجحوا في تسوية صفقة الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) لقرض الطلاب في مايو 2025، مما يدل على استمرار الوصول إلى سوق التوريق على المدى الطويل. يعد هذا بالتأكيد عنصرًا رئيسيًا في استراتيجية التمويل الخاصة بهم، حيث يستخدمون هذه المعاملات لنقل الأصول خارج الميزانية العمومية وتحرير رأس المال.

في حين أن التصنيف الائتماني العام الحالي طويل الأجل من وكالة كبرى لعام 2025 ليس متاحا بسهولة، يجب على المستثمرين التركيز على نسب رأس المال التنظيمي للشركة، والتي تعد وكيلا قويا للاستقرار. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغت نسبة إجمالي رأس المال القائم على المخاطر 12.8%، في حين بلغت نسبة رأس المال من الطبقة الأولى للأسهم العادية (CET1) 11.5%. تظهر هذه الأرقام أن الشركة أعلى بكثير من الحد الأدنى من المتطلبات التنظيمية، وهو ما يمثل راحة كبيرة عند النظر إلى نسبة D/E المرتفعة.

والتوازن واضح: تستخدم شركة SLM الديون لتغذية نموها في الإقراض للتعليم الخاص، وتستخدم الأسهم للحفاظ على حاجز تنظيمي قوي. بند العمل الخاص بك هنا هو مراقبة تكلفة هذا الدين، وخاصة العائدات على الإصدارات الجديدة، ومراقبة نسب رأس المال تلك. للتعمق أكثر في الصحة العامة للشركة، راجع المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة SLM (SLM): رؤى أساسية للمستثمرين.

• قروض طويلة الأجل: 6.411 مليار دولار (الربع الثاني 2025)
• إجمالي حقوق الملكية: 2.375 مليار دولار (الربع الثاني 2025)
• نسبة D/E المحسوبة: $\approx$ 2.70:1
• نسبة رأس المال CET1: 11.5% (الربع الثاني 2025)

السيولة والملاءة المالية

تُظهر شركة SLM (SLM) وضعًا صحيًا للسيولة على المدى القريب، ولكن عليك أن تنظر إلى ما وراء النسب القوية للتدفق النقدي التشغيلي السلبي. تشير النسب الحالية والسريعة العالية للشركة بوضوح إلى القدرة على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل، لكن بيان التدفق النقدي يكشف عن الاعتماد المستمر على أنشطة التمويل لتمويل العمليات والنمو.

تقييم نسب السيولة لشركة SLM

مقاييس السيولة الأساسية قوية. اعتبارًا من الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025، تبلغ النسبة الحالية لشركة SLM Corporation 1.37، والنسبة السريعة الخاصة بها متطابقة تقريبًا عند 1.36. وهذا يعني أن الشركة لديها 1.37 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولارًا أمريكيًا من الالتزامات المتداولة، وهو ما يمثل حاجزًا قويًا للمؤسسة المالية.

وإليك الرياضيات السريعة حول ما يعنيه ذلك بالنسبة للمخاطر قصيرة المدى:

• النسبة الحالية 1.37: جميع الديون قصيرة الأجل مغطاة بالأصول المتداولة.
• النسبة السريعة 1.36: حتى باستثناء الأصول الأقل سيولة، تظل التغطية مرتفعة.

ولكي نكون منصفين، فإن هذه النسب تمثل نقطة قوة، مما يؤكد قدرة الشركة على التعامل بشكل مريح مع التزاماتها المالية الفورية. يتجه معدل المعاملات الجارية نحو الارتفاع بشكل طفيف، حيث انتقل من 1.32 في الربع الأول من عام 2025 إلى 1.37 بحلول الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى تحسن السيولة profile على مدار العام.

تحليل اتجاهات رأس المال العامل

رأس المال العامل لشركة SLM - رأس المال المتاح للعمليات اليومية - كبير، حيث يبلغ 7.48 مليار دولار على أساس TTM. يعد هذا الرقم الكبير نموذجيًا بالنسبة لكيان يشبه البنك حيث يكون جزء كبير من الأصول المتداولة عبارة عن نقد واستثمارات قصيرة الأجل محتفظ بها من أجل السيولة والمتطلبات التنظيمية.

الاتجاه مستقر، لكن التكوين هو المفتاح. وبما أن الأصول الأساسية لإدارة القروض المستدامة هي محفظة القروض الخاصة بها، فإن إدارة حالات التأخر في السداد أمر بالغ الأهمية للحفاظ على "عمل" رأس المال هذا حقًا. ارتفعت معدلات التأخر في السداد إلى 4.0% في الربع الثالث من عام 2025 من 3.6% في العام السابق، وهو صدع صغير في الأساس الذي يجب عليك مراقبته.

بيانات التدفق النقدي Overview: صورة التمويل

بيان التدفق النقدي هو المكان الذي تصبح فيه الصورة أكثر تعقيدًا. بالنسبة لشركة الخدمات المالية، لا يمثل التدفق النقدي التشغيلي السلبي (OCF) أزمة تلقائيًا، ولكنه يتطلب التدقيق. بالنسبة لـ TTM المنتهية في سبتمبر 2025، أعلنت شركة SLM عن تدفق نقدي تشغيلي سلبي قدره -329.58 مليون دولار. وهذا يعني أن العمل الأساسي المتمثل في الإقراض وتحصيل المدفوعات لم يولد صافي النقد خلال العام الماضي.

تقوم الشركة بشكل أساسي بتمويل نمو الإقراض وعائد رأس المال من خلال أنشطتها الاستثمارية والتمويلية. تنقسم اتجاهات التدفق النقدي على النحو التالي:

• التدفق النقدي التشغيلي: - 329.58 مليون دولار (TTM سبتمبر 25). ويعود هذا الرقم السلبي في المقام الأول إلى النمو في محفظة القروض، وهو استخدام للنقد.
• التدفق النقدي الاستثماري: هذا متغير للغاية. كان أحد الأحداث الرئيسية في الربع الثالث من عام 2025 هو بيع ما يقرب من 1.9 مليار دولار من القروض، مما أدى إلى تحقيق مكاسب بقيمة 136 مليون دولار. يعد بيع القروض هذا خطوة استراتيجية لإدارة رأس المال وتحقيق إيرادات قائمة على الرسوم، وتحويل أصول القروض غير السائلة إلى نقد بشكل فعال.
• التدفق النقدي التمويلي: هذا سلبي للغاية، حيث يصل إلى -1.075 مليار دولار (TTM سبتمبر 25). ويرجع ذلك في المقام الأول إلى عائد رأس المال للمساهمين، بما في ذلك إعادة شراء 5.6 مليون سهم في الربع الثالث من عام 2025 وحده.

المخاوف المحتملة بشأن السيولة ونقاط القوة

تتمثل أكبر قوة للسيولة على المدى القريب في نسبة السيولة المرتفعة البالغة 15.8٪ المسجلة في الربع الثالث من عام 2025، وهو إجراء تنظيمي وداخلي يضمن وجود احتياطي نقدي قوي. بالإضافة إلى ذلك، توفر مبيعات القروض الإستراتيجية أداة واضحة وقابلة للتكرار لتوليد النقد وإدارة رأس المال. ومع ذلك، فإن الخطر الأكبر هو استمرار OCF السلبي، مما يجعل الشركة تعتمد هيكلياً على الوصول إلى أسواق رأس المال (التمويل) أو بيع الأصول (الاستثمار) لتمويل عملياتها ونموها. يمكنك استكشاف هذا بشكل أكبر في استكشاف مستثمر شركة SLM (SLM). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة الاتجاه في OCF ووتيرة نمو محفظة القروض. إذا تباطأ نمو القروض ولكن ظل OCF سلبيا، فهذا علامة حمراء. إذا توقف برنامج بيع القروض، تصبح استراتيجية عائد رأس المال مضغوطة على الفور.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة SLM (SLM) وتطرح السؤال الأساسي: هل هذا السهم يمثل قيمة أم فخ؟ استنادًا إلى أحدث المقاييس اعتبارًا من نوفمبر 2025، يقوم السوق بتسعير شركة SLM Corporation (SLM) على أنها مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بأرباحها وقيمتها الدفترية، لكن الاتجاه الأخير للسهم يظهر أنه تم تداوله بالقرب من الحد الأدنى لنطاقه السنوي. يشير إجماع المحللين إلى تصنيف واضح “للشراء”.

السعر الحالي للسهم موجود $26.91، وهي صلبة 12.79% حقق مكاسب على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، لكنه لا يزال أقرب بكثير إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $23.81 من ارتفاعه $34.97. هذه فجوة هائلة، وتخبرك أن السوق متضارب بالتأكيد بشأن توقعاته على المدى القريب. أنت تشتري شركة أثبتت بالفعل قدرتها على مواجهة التقلبات.

فيما يلي الرياضيات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) (TTM): 9.45
• نسبة السعر إلى الربحية الآجلة (2025): 7.77
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 2.68
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 5.43

زائدة P / E من 9.45 منخفض بالنسبة لشركة خدمات مالية، مما يشير إلى أن السهم غير مكلف بناءً على أرباح العام الماضي. سعر الربحية الآجل لـ 7.77 بل إنها أقل من ذلك، مما يعني أن المحللين يتوقعون نمو الأرباح، الأمر الذي من شأنه أن يجعل السهم أرخص في عام 2025. 2.68وعلى الرغم من أنها أعلى من البنوك التقليدية، إلا أنها تعتبر معقولة بالنسبة لشركة تمويل متخصصة مثل شركة SLM (SLM)، التي تعتمد على عائد مرتفع على حقوق الملكية (ROE) لتبرير العلاوة على القيمة الدفترية.

قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) لـ 5.43 منخفضة بشكل خاص، مما يشير إلى أن القيمة الإجمالية للشركة - القيمة السوقية للشركة بالإضافة إلى الديون، مطروحًا منها النقد - تمثل مضاعفًا صغيرًا جدًا لتدفقاتها النقدية التشغيلية الأساسية. هذه علامة كلاسيكية على التخفيض المحتمل لقيمة العملة، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار التزام الشركة تجاهها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة SLM Corporation (SLM).

على صعيد عائدات رأس المال، الصورة واضحة ومباشرة. تقدم شركة SLM (SLM) أرباحًا سنوية قدرها $0.52 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد حوالي 1.94%. تعتبر نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - مستدامة للغاية 18.29%. تعني هذه النسبة المنخفضة أن توزيعات الأرباح آمنة للغاية، بالإضافة إلى أنها تترك مجالًا كبيرًا لإعادة شراء الأسهم، وهو ما تسعى إليه شركة SLM Corporation (SLM) بقوة لتقليل عدد أسهمها وتعزيز ربحية السهم.

الإجماع المهني إيجابي للغاية. ومن بين المحللين الذين يغطون السهم، فإن متوسط التصنيف قوي شراء. تم تحديد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند $33.67. إليك ما يعنيه هذا الهدف بالنسبة لك:

ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو خطر ارتفاع حالات التأخر في سداد القروض الطلابية وأي تغييرات غير متوقعة في سياسة قروض الطلاب الفيدرالية، مما قد يضغط على الأرباح المستقبلية. ومع ذلك، تشير مضاعفات التقييم إلى أنه حتى مع مراعاة بعض المخاطر، يتم تسعير السهم بهامش كبير من الأمان.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة SLM Corporation (SLM)، الشركة الرائدة في مجال الإقراض الطلابي الخاص، وعلى الرغم من أن نمو أصولها قوي، فقد ارتفعت أصولها في الربع الثالث من عام 2025 6% والقصة الحقيقية سنة بعد سنة هي التكلفة المتزايدة لهذا النمو. ويتلخص الخطر الأكبر في الأمد القريب في الجودة الائتمانية لمحفظة القروض، التي تظهر ضغوطاً حقيقية، فضلاً عن التهديد الدائم المتمثل في التغيير التنظيمي.

وتتمثل المخاطر التشغيلية الأساسية في تدهور الائتمان، بكل وضوح وبساطة. لقد رأينا مخصصات خسائر الائتمان (الأموال المخصصة للقروض التي قد تتخلف عن السداد) تقفز بشكل كبير في وقت سابق من هذا العام، لتصل إلى 149 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، بارتفاع حاد من 17 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024. ولكي نكون منصفين، شهد الربع الثالث من عام 2025 انخفاضًا في المخصصات إلى 179 مليون دولار، ولكن هذا لا يزال يمثل زيادة هائلة مقارنة بالربع المماثل من العام السابق، مما يدل على ضغوط الاقتصاد الكلي المستمرة على المقترضين.

فيما يلي الحسابات السريعة لمقاييس الائتمان من تقرير الربع الثالث من عام 2025:

• صافي المصروفات (السنوي): 1.95% متوسط القروض في السداد.
• الجنوحات (30+ يومًا): ارتفع إلى 4.01% من القروض في السداد.
• إرشادات عام 2025 بالكامل: من المتوقع أن يصل صافي الرسوم إلى ما بين 2.0% و 2.2%.

ومن المؤكد أن هذا الارتفاع في حالات التأخر في السداد هو بمثابة ضوء أصفر ساطع بالنسبة للمستثمرين.

وعلى الصعيد الخارجي، تشكل المخاطر التنظيمية خطراً كبيراً. يمكن لإصلاحات قروض الطلاب الفيدرالية، مثل تلك المقترحة بموجب H.R. 1، أن تضع حدًا لبرامج Parent PLUS الفيدرالية وتزيل برامج Grad PLUS، وهو ما يبدو وكأنه فرصة، ولكنه يجبر أيضًا المقترضين الأكثر خطورة على الدخول في سوق القروض الخاصة. وقد يؤدي ذلك إلى إجهاد جودة الائتمان الخاصة بشركة SLM بشكل أكبر، حتى مع توسيع فرصها في السوق بمقدار تقديري 4.5 – 5 مليار دولار سنويا. وهذا سيف ذو حدين.

تتخذ شركة SLM إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر. إنهم يحافظون على معايير اكتتاب قوية - ارتفع متوسط درجة FICO عند الموافقة إلى 756 في الربع الثالث من عام 2025، وهم يديرون ميزانيتهم العمومية بنشاط من خلال مبيعات القروض الإستراتيجية.

وفي نوفمبر 2025، أعلنوا عن شراكة ائتمانية خاصة متعددة السنوات مع KKR، والتي ستغير قواعد اللعبة فيما يتعلق بالتمويل. من المتوقع أن تقوم KKR بشراء ما لا يقل عن 2 مليار دولار في قروض التعليم الخاص الجديدة سنويًا، مما يساعد شركة SLM على توسيع نطاق إنشائها دون الاعتماد فقط على أسواق رأس المال للحصول على التمويل. وهذه خطوة ذكية لإدارة كفاءة رأس المال وتقليل مخاطر السيولة.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تقلب الأرباح، وهو ما رأيناه عندما قامت مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث من عام 2025 بتخفيف ربحية السهم بمقدار $0.63 خالف توقعات المحللين عند 0.80 دولار. ومع ذلك، فإن الإدارة تتجه نحو تحقيق ربحية مخففة لعام 2025 وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 3.00 دولار و 3.10 دولار.

للحصول على نظرة أعمق في ميزانيتهم العمومية وتقييمهم، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة SLM (SLM): رؤى أساسية للمستثمرين.

خطوتك التالية هي مراقبة مقاييس الائتمان للربع الرابع من عام 2025، وتحديدًا البحث عن الاستقرار في معدل التأخر في السداد لأكثر من 30 يومًا. إذا استمر هذا الرقم في الارتفاع، فسوف يعاقب السوق السهم، بغض النظر عن شراكة KKR.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي تتجه إليه شركة SLM (SLM) من هنا، والإجابة المختصرة هي محور النمو القوي للميزانية العمومية، الذي تغذيه الرياح التنظيمية الرئيسية. تعمل الشركة بشكل واضح على تحويل تركيزها من كونها قصة عائد رأس المال إلى قصة نمو، بهدف تحقيق توسع مستدام يتسم بكفاءة رأس المال.

وترتكز هذه الإستراتيجية على قروض التعليم الخاص الأساسية التي تقدمها الشركة، ولكن مع نموذج تمويل جديد. إنهم يستكشفون بنشاط شراكات تمويل بديلة جديدة في مجال الائتمان الخاص. وهذا أمر ذكي لأنه يمنحهم هيكلًا فعالاً وقابلاً للتطوير لدعم النمو دون الإفراط في الاستفادة من ميزانيتهم ​​العمومية، مما يساعدهم على إدارة المخاطر مع زيادة حجم القروض إلى الحد الأقصى.

فيما يلي حسابات سريعة حول توقعاتهم المالية على المدى القريب، بناءً على أحدث التوجيهات لعام 2025:

أكبر فرصة على المدى القريب هي نتيجة مباشرة لإصلاحات القروض الطلابية الفيدرالية. من المتوقع أن تؤدي هذه التغييرات إلى إنشاء إضافة إضافية 4.5 مليار دولار إلى 5 مليار دولار في عمليات إنشاء قروض التعليم الخاص السنوية لشركة SLM Corporation. يعد هذا بمثابة رياح هيكلية هائلة تعمل على توسيع السوق القابلة للتوجيه بشكل مباشر، ولهذا السبب يرى المحللون أن إيراداتهم تنمو بنسبة تقريبية 1.53 مليار دولار هذا العام.

إن المزايا التنافسية التي تتمتع بها شركة SLM Corporation تضعها في موقع مثالي لالتقاط هذا التدفق من الأعمال. هم الشركة الرائدة في السوق، ويمتلكون قدرًا كبيرًا حصة 60-67% في مجال الإقراض الخاص للطلاب الجامعيين والخريجين. هذا خندق ضخم. بالإضافة إلى ذلك، لديهم قوة رأسمالية كبيرة، مع زيادة إجمالي حقوق الملكية إلى 2.34 مليار دولار، ارتفاعًا من 2.16 مليار دولار في العام السابق، مما يوفر أساسًا متينًا لمبادرات النمو.

مبادراتهم الإستراتيجية لا تتعلق فقط بالحجم؛ إنها تتعلق أيضًا بالكفاءة وابتكار المنتجات. إنهم يتطلعون إلى الاستفادة من التقدم في التكنولوجيا المالية (fintech) لتبسيط العمليات وخفض التكاليف وتقديم منتجات قروض أكثر تخصيصًا. ومن المفترض أن تساعد هذه الدفعة التكنولوجية في تحسين تجربة العملاء وولائهم. يمكنك التعمق أكثر في من يراهن على هذا النمو استكشاف مستثمر شركة SLM (SLM). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي المحركات الرئيسية التي يجب عليك مشاهدتها:

• الاستفادة من 4.5 مليار دولار إلى 5 مليار دولار فرصة تنظيمية.
• تنفيذ الشراكة الائتمانية الخاصة الجديدة لتحقيق نمو فعال وقابل للتطوير.
• الحفاظ على 60-67% قيادة حصة السوق.
• التسليم على 3.20 دولار إلى 3.30 دولار إرشادات مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً و EPS.