FS KKR Capital Corp. (FSK): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تمتلك شركة FS KKR Capital Corp. (FSK) وتتساءل عما إذا كان الخصم الحالي لصافي قيمة الأصول (NAV) بقيمة $21.99 يمثل كل سهم فرصة حقيقية أو علامة تحذير. بصراحة، FSK عبارة عن قصة محفظتين: آلة ديون عالية الجودة ومدعومة من KKR مع 10.6% متوسط العائد المرجح، وكتاب التراث العنيد الذي لا يزال يشغلنا. إن القوة الأساسية واضحة، ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة الأساسية بشكل واضح، فإن التهديد على المدى القريب لصافي دخل الاستثمار (NII) ومكون الأرباح الإضافية حقيقي، لذلك تحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من السيولة القوية 3.5 مليار دولار- وفهم أين تختبئ نقاط الضغط الحقيقية.

FS KKR Capital Corp. (FSK) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن رؤية واضحة تعتمد على البيانات لنقاط القوة الأساسية لشركة FS KKR Capital Corp. (FSK)، والقصة تتعلق بالحجم والمواقع الدفاعية والسيولة القوية، خاصة عندما ننظر إلى أرقام الربع الثالث من عام 2025.

الخلاصة الأساسية هي أن FSK مبنية على منصة ضخمة ومؤسسة مسبقًا - KKR - مما يترجم مباشرة إلى محفظة عالية الجودة ومحميّة جيدًا ومرونة مالية كبيرة. هذا مزيج قوي في سوق الائتمان الحالي.

توفر العلاقة مع KKR خبرة كبيرة في الاستحواذ والائتمان.

تمنح الشراكة مع KKR Credit Advisors (US) LLC شركة FS KKR Capital Corp. ميزة تنافسية واضحة في سوق الائتمان الخاص. هذا ليس مجرد تعزيز للعلامة التجارية؛ بل هو قوة تشغيلية ملموسة.

تسمح هذه العلاقة لـ FSK بالاستفادة من منصة الائتمان الراسخة لـ KKR، والتي تدير ما يدهش من 261 مليار دولار كأصول تحت الإدارة حتى 30 يونيو 2025. هذا الحجم هو ما يساعد على الحصول على صفقات عالية الجودة - غالبًا في سوق منتصف إلى أعلى المتوسط - التي لا يمكن للشركات الصغيرة لتطوير الأعمال (BDCs) الوصول إليها ببساطة.

تدعم منصة الاستثمار حوالي 170 متخصصًا في الاستثمار مكرسين في KKR Credit، المنتشرة في تسع مدن عالمية. تعني هذه القوة العميقة اكتتابًا أفضل (عملية تقييم المخاطر وتحملها) وإدارة مخاطر أقوى لاستثماراتك.

• الوصول إلى KKR 261 مليار دولار منصة الائتمان.
• الاستفادة من 170 محترفي الائتمان المتفانين.
• استهداف شركات السوق المتوسطة العليا.

تركيز عالي للمحفظة في الاستثمارات المضمونة الممتازة بنسبة 63.2%.

تحتفظ شركة FS KKR Capital Corp بمحفظة ذات موقع دفاعي، والتي تعد نقطة قوة رئيسية عندما لا يزال عدم اليقين الاقتصادي عاملاً. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان هناك قدر كبير 63.2% من إجمالي القيمة العادلة لمحفظة الاستثمار تم استثمارها في الأوراق المالية المضمونة الممتازة.

هذا التركيز على الديون المضمونة الممتازة - قروض الامتياز الأول في المقام الأول - يعني أن الاستثمارات أعلى في هيكل رأس المال. إذا تخلف المقترض عن السداد، فإن FSK هي من بين أوائل الدائنين الذين يحصلون على السداد، مما يوفر طبقة كبيرة من الحماية الأساسية. وهذا بالتأكيد عامل رئيسي للعائدات المعدلة حسب المخاطر.

فيما يلي الحساب السريع لتكوين المحفظة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بناءً على القيمة العادلة:

سيولة قوية مع ما يقرب من 3.5 مليار دولار متاحة بموجب التسهيلات الائتمانية.

تعتبر السيولة قوة في عالم الائتمان، وتمتلك شركة FSK الكثير منها. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت الشركة عن توفرها بموجب ترتيبات التمويل الخاصة بها تقريبًا 3.5 مليار دولار، مع مراعاة قاعدة الاقتراض والقيود الأخرى. هذا صندوق حرب ضخم.

يتيح مركز السيولة القوي هذا لشركة FSK أن تكون انتقائية للغاية، حيث تقوم فقط بتوزيع رأس المال في الفرص الأكثر جاذبية التي تلبي معايير الاكتتاب الصارمة، بدلاً من الاضطرار إلى مطاردة الصفقات. بالإضافة إلى ذلك، فهو يوفر حاجزًا حاسمًا لدعم شركات المحفظة الحالية إذا كانت بحاجة إلى رأس مال إضافي للتغلب على الرياح المعاكسة في السوق.

العائد المتوسط المرجح التنافسي على استثمارات الديون بنسبة 10.6%.

للمستثمر الذي يركز على الدخل، يعتبر توليد العائد قوة واضحة. حتى 30 سبتمبر 2025، كان العائد السنوي المتوسط المرجح على استثمارات الديون المستحقة تنافسياً. 10.6%يُظهر هذا الرقم قدرة المحفظة على توليد دخل جاري قوي، مما يدعم توزيعات الشركة على المساهمين.

النسبة العالية من استثمارات الديون ذات الفائدة المتغيرة - حوالي 63.8% من القيمة العادلة للمحفظة حتى 30 سبتمبر 2025 - هي ما يدفع هذا العائد. وهذا يعني أنه مع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة مرتفعة، زاد دخل FSK من الاستثمارات، مما يوفر حماية طبيعية ضد التضخم وارتفاع الأسعار.

تحسن معدل الديون غير المستحقة إلى 2.9% من القيمة العادلة للمحفظة.

يعد انخفاض معدل عدم الاستحقاق مؤشرا مباشرا على صحة المحفظة وجودة عملية الاكتتاب. الاستثمارات غير المستحقة هي تلك الاستثمارات التي لم تعد الشركة تعترف فيها بإيرادات الفوائد لأن المدفوعات متأخرة بشكل كبير أو أن تحصيلها مشكوك فيه.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تم تمثيل الاستثمارات في حالة عدم الاستحقاق 2.9% من إجمالي المحفظة الاستثمارية بالقيمة العادلة. ويمثل هذا تحسنًا طفيفًا عن نسبة 3.0% التي تم الإبلاغ عنها في الربع السابق فقط، اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وتُظهر الإدارة المتسقة والنشطة للحد من هذه الأصول المتعثرة نهجًا منضبطًا تجاه مخاطر الائتمان، وهو ما يمثل قوة كبيرة في بيئة اقتصادية متقلبة.

FS KKR Capital Corp. (FSK) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

يشير دليل صافي دخل الاستثمار (NII) للربع الرابع من عام 2025 إلى التباطؤ المرتبط بالمعدل.

أنت بحاجة إلى مشاهدة التوجيهات المستقبلية بشأن صافي دخل الاستثمار (NII) لأنها تشير إلى اتجاه معاكس واضح للتدفق النقدي. وجهت الإدارة NII للربع الرابع من عام 2025 مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى ما يقرب من 0.51 دولار للسهم الواحد وتعديل NII إلى حوالي 0.56 دولار للسهم الواحد. يعد هذا تباطؤًا مقارنةً بمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث من عام 2025 0.57 دولار للسهم الواحد. الحساب البسيط هنا هو أنه مع استقرار رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وعودتها إلى طبيعتها في نهاية المطاف، فإن الرياح الدافعة المباشرة لارتفاع أسعار الفائدة الأساسية على أصول الشركة ذات الأسعار المعومة تبدأ في التلاشي. بالإضافة إلى ذلك، مع إعادة تمويل الديون ذات القسيمة المنخفضة، فإنها تضغط على إجمالي عائد المحفظة.

يعد هذا التباطؤ مصدر قلق حقيقي لشركة تطوير الأعمال (BDC) مثل FS KKR Capital Corp. لأنه يؤثر بشكل مباشر على الأرباح الأساسية التي تغطي التوزيع ربع السنوي (أرباح الأسهم). ويعني انخفاض التأمين الوطني تشديد نسبة تغطية التوزيع، وهو بالتأكيد علامة حمراء للمستثمرين الذين يركزون على الدخل.

المخاطر المستمرة من المحفظة القديمة، تقدر بحوالي 10-12% من الأصول.

تستمر المخاطر المستمرة من المحفظة القديمة - الأصول التي تم الحصول عليها قبل الاندماج مع KKR Credit - في التأثير على تقييم السهم. في حين أنه من الصعب تحديد الكتاب القديم بأكمله، فإن الجزء الأكثر خطورة يظهر بوضوح في الاستثمارات غير المستحقة (القروض التي لا يتوقع من المقترض أن يسدد فيها الفائدة الكاملة والمدفوعات الرئيسية). اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تم تمثيل الاستثمارات في حالة عدم الاستحقاق 2.9% من إجمالي محفظة الاستثمار بالقيمة العادلة، ولكن الأمر أكثر إثارة للقلق 5.0% بالتكلفة المطفأة.

هذه الفجوة بين القيمة العادلة والتكلفة تسلط الضوء على مخاطر الخسارة المضمنة. يقوم السوق بخصم صافي قيمة الأصول (NAV) لشركة FS KKR Capital Corp لأنها تتوقع المزيد من عمليات الشطب مع معالجة هذه الأصول القديمة ذات الجودة المنخفضة. معدل عدم الاستحقاق، حتى في 2.9% القيمة العادلة، لا تزال أعلى من العديد من أقرانها في الإقراض المباشر، مما يشير إلى أن عملية التطهير لم تنته بعد.

الاعتماد على دخل الدفع العيني غير النقدي (PIK) يمكن أن يقلل من جودة الأرباح النقدية.

ويتمثل أحد نقاط الضعف البنيوية في الاعتماد على دخل الدفع العيني، وهو عبارة عن فوائد غير نقدية. يعني PIK أن المقترض يدفع الفائدة عن طريق إصدار المزيد من الديون للمقرض، وليس نقدا. وفي حين أنه يعزز دخل الاستثمار المبلغ عنه، فإنه لا يولد النقد لتمويل توزيعات الأرباح، مما يقلل من جودة الأرباح النقدية.

في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة FS KKR Capital Corp عن إيرادات فوائد بقيمة 54 مليون دولار أمريكي على PIK. عندما تقوم بتكديس ذلك مقابل إجمالي دخل الاستثمار البالغ 373 مليون دولار لهذا الربع، فإن PIK يمثل حوالي 14.5% من المجموع. وهذا جزء كبير من الأرباح المبلغ عنها والتي لا يمكن تحويلها على الفور إلى توزيعات المساهمين، مما يجبر الشركة على الاعتماد على الدخل غير المباشر أو المكاسب المحققة لتغطية التوزيع الكامل.

انخفض إجمالي دخل الاستثمار إلى 373 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 من 441 مليون دولار في العام السابق.

يعد الانخفاض في إجمالي دخل الاستثمار على أساس سنوي علامة ملموسة على ضغوط الأرباح الأساسية. بلغ إجمالي دخل الاستثمار للربع الثالث من عام 2025 373 مليون دولار، وهو انخفاض كبير من 441 مليون دولار تم تسجيله في الربع الثالث من عام 2024. هذا 15.5% يرجع الانخفاض في إجمالي الدخل إلى عدة عوامل، بما في ذلك انخفاض المعدلات الأساسية، وعدد أقل من أحداث دخل الرسوم/أرباح الأسهم لمرة واحدة، وتدفق حالات عدم الاستحقاق السابقة.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول اتجاه دخل الاستثمار:

هذا الانخفاض المستمر في الإيرادات الأساسية يجعل التوزيع الحالي لـ 0.70 دولار للسهم الواحد لكل ربع سنة (قاعدة قدرها 0.64 دولار أمريكي بالإضافة إلى مبلغ إضافي قدره 0.06 دولار أمريكي) أقل أمانًا، خاصة وأن التأمين الوطني المعدل البالغ 0.57 دولار أمريكي للسهم الواحد في الربع الثالث من عام 2025 يغطي فقط 81.4% من هذا التوزيع الإجمالي.

FS KKR Capital Corp. (FSK) - تحليل SWOT: الفرص

يتم تداول الأسهم بخصم من صافي قيمة الأصول (NAV) البالغ $21.99 لكل سهم.

أنت تنظر هنا إلى فرصة ذات قيمة كلاسيكية، وهي الاتجاه الصعودي الأكثر إقناعًا على المدى القريب لشركة FS KKR Capital Corp. (FSK). وقد استقر صافي قيمة الأصول (NAV) للسهم الواحد، وهو القيمة الجوهرية للأصول الأساسية، عند مستوى $21.99 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ومع ذلك، يقوم السوق بتسعير السهم بشكل أقل بكثير، مما يخلق فجوة كبيرة بين السعر الذي تدفعه والقيمة التي تتلقاها. هذا النوع من الخصم هو إشارة واضحة.

بصراحة، السوق قاسٍ جدًا على FSK في الوقت الحالي. هذه فرصة لشراء دولار بأقل من دولار. إن حقيقة أن الإدارة تتنقل بنشاط في سوق متقلب مع الحفاظ على مستوى صافي قيمة الأصول هي شهادة على جودة محفظة القروض المضمونة الممتازة، والتي تشكل 63.2% من إجمالي الاستثمارات.

إمكانية زيادة رأس المال إذا تقلص خصم السعر إلى صافي قيمة الأصول من 0.88x.

ترتبط فرصة زيادة رأس المال بشكل مباشر بنسبة السعر إلى صافي قيمة الأصول الحالية. في حين أن الهدف هو تضييق الخصم من 0.88x المستوى - الذي يعني أن سعر السهم يبلغ حوالي 19.35 دولارًا أمريكيًا - والحقيقة هي أن الخصم أعمق الآن، حيث يتم التداول بالقرب من 0.70x بناء على بيانات السوق الأخيرة.

وتضييق هذا الخصم، حتى العودة إلى 0.88x المستوى، سيمثل مكاسب رأسمالية كبيرة لمرة واحدة، بالإضافة إلى أنك تستفيد من عائد الأرباح المرتفع أثناء الانتظار. إن المحفزات الرئيسية لهذا التضييق بسيطة: استمرار الأداء الائتماني المستقر، والذي أدى إلى تحسن معدلات عدم الاستحقاق إلى 2.9% من القيمة العادلة في الربع الثالث من عام 2025، والنشر الناجح لمركز السيولة الكبير للشركة في أصول جديدة وعالية الجودة. إن العودة إلى مضاعف صافي قيمة الأصول بمقدار 1.0x هو الهدف النهائي، ولكن حتى الانتقال المتواضع إلى 0.90x يعد بمثابة فوز كبير للمساهمين.

فيما يلي حسابات سريعة للفرصة الحالية استنادًا إلى صافي قيمة الأصول للربع الثالث من عام 2025:

التوسع الاستراتيجي في السوق في الائتمان الخاص عبر منصة KKR.

يعد الحجم الهائل لمنصة KKR ومدى وصولها ميزة هيكلية هائلة لا تستطيع شركات تطوير الأعمال الصغيرة (BDC) لمسها. تحصل شركة FSK على المشورة من شركة FS/KKR Advisor, LLC، مما يمنحها إمكانية الوصول المباشر إلى شبكة KKR العالمية.

يُترجم هذا الوصول إلى مسار تحويل إنشاء مختلف. حول 65% من أصول FSK تأتي من شركات المحفظة الحالية ضمن شبكة KKR، مما يعني أنها تقرض الشركات التي تعرفها بالفعل عن كثب. ميزة شغل الوظيفة هذه لا تقدر بثمن بالنسبة للعناية الواجبة وإدارة المخاطر. تحتوي المنصة الأوسع لشركة KKR Credit على ما يقرب من 261 مليار دولار في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) عبر الائتمان المدعوم، والائتمان الخاص، والاستثمارات الاستراتيجية، مما يوفر قدرًا كبيرًا من الخبرة وفرص الاستثمار المشترك.

• الاستفادة من KKR 261 مليار دولار منصة أوم.
• المصدر ~65% من الصفقات من شبكة KKR الحالية.
• الوصول إلى تدفق صفقات الملكية في التمويل القائم على الأصول (ABF).
• الاستفادة من ~110 متخصصون متخصصون في الاستثمار في KKR.

القدرة على النشر 3.5 مليار دولار في السيولة إلى أصول جديدة ذات عائد أعلى.

تعد القدرة على نشر رأس المال فرصة كبيرة، خاصة في السوق الذي يتزايد فيه تدفق الصفقات. تمتلك FSK صندوقًا حربيًا كبيرًا يبلغ تقريبًا 3.5 مليار دولار من إجمالي السيولة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، والتي تتضمن النقد والتوافر بموجب ترتيبات التمويل الخاصة بها. وهذا يضع FSK في وضع تحسد عليه لتكون انتقائية للغاية واستباقية في الاستثمارات الجديدة.

هذا المسحوق الجاف لا يجلس خاملاً. خلال الربع الثالث من عام 2025 نشأت الشركة 1.1 مليار دولار في الاستثمارات الجديدة دون إضافة أي أصول غير مستحقة، مما يظهر نهجًا منضبطًا للنشر. ويظل متوسط العائد المرجح على استثمارات الديون المتراكمة جذابا عند 10.6%، ونشر الباقي 3.5 مليار دولار عند هذا المعدل أو أعلى من شأنه أن يوفر دفعة كبيرة لصافي دخل الاستثمار (NII) ويدعم توزيعات الأرباح بشكل أكبر. هذا هو المحرك لنمو الأرباح في المستقبل.

الخطوة التالية: إدارة المحافظ: التركيز على نشر 3.5 مليار دولار السيولة في القروض المضمونة ذات الامتياز الأول مع متوسط العائد المرجح المستهدف أعلاه 10.6% بنهاية الربع الرابع من عام 2025.

FS KKR Capital Corp. (FSK) - تحليل SWOT: التهديدات

سيؤدي انخفاض أسعار الفائدة الأساسية إلى الضغط على صافي دخل الاستثمار حتى عام 2026.

أنت ترى أكبر رياح معاكسة لأي مقرض بسعر فائدة متغير في الوقت الحالي: المحور المتوقع للاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. نظرًا لأن محفظة FS KKR Capital Corp. (FSK) تتكون في الغالب من ديون ذات سعر فائدة متغير، مما يعني أن دخل الفائدة الذي تكسبه يرتفع وينخفض ​​مع السعر الأساسي، فإن أي تخفيضات في أسعار الفائدة ستضغط على الفور على صافي دخل الاستثمار (NII). وانخفض متوسط ​​العائد السنوي المرجح على استثمارات الديون المتراكمة بالفعل إلى 10.5% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بانخفاض من 11.0% في وقت سابق من العام.

وقد أشارت الإدارة بالفعل إلى تأثير هذا الاتجاه على المدفوعات المستقبلية. بالنسبة لعام 2026، يتوقع إطار التوزيع الجديد توزيعًا أساسيًا ربع سنوي يبلغ حوالي 0.45 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وهو انخفاض ملحوظ عن التوزيع الأساسي البالغ 0.64 دولارًا أمريكيًا الذي تم الحفاظ عليه طوال عام 2025. تعد هذه الخطوة بالتأكيد إجراء وقائي لمواءمة التوزيعات مع الأرباح المتوقعة المنخفضة، واستهداف عائد سنوي يبلغ حوالي 10٪ في 30 سبتمبر 2025 صافي قيمة الأصول (NAV) البالغة 21.99 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.

يمكن أن يؤثر الانكماش الاقتصادي بشدة على أصول المحفظة القديمة الضعيفة.

وفي حين حققت FSK تقدما في تنظيف محفظتها، فإن المخاطر الناجمة عن الأصول القديمة والمقترضين ذوي الاستدانة العالية تظل تشكل تهديدا ماديا، خاصة إذا تباطأ الاقتصاد. تحمل شركة المحفظة المتوسطة في كتاب FSK نسبة رافعة مالية (الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) تبلغ 5.9x، وهو مستوى مرتفع من الديون لا يترك سوى القليل من الحماية إذا انخفضت أرباح الشركات.

ومن شأن الانكماش الاقتصادي أن يدفع بسرعة المزيد من هذه الشركات ذات الاستدانة العالية إلى الأزمة. يمكنك تتبع هذه المخاطر من خلال مراقبة معدل عدم الاستحقاق (القروض التي تأخرت فيها دفعات الفائدة بشكل كبير ولم يعد يتم الاعتراف بها كدخل). وفي 30 سبتمبر 2025، شكلت المبالغ غير المستحقة 2.9% من إجمالي المحفظة الاستثمارية بالقيمة العادلة. وفي حين أن هذا يعد تحسنا عن الفترات السابقة، إلا أنه لا يزال يمثل 388.6 مليون دولار من الأصول (2.9٪ من القيمة العادلة للمحفظة البالغة 13.4 مليار دولار) التي تتعرض لضغوط مالية شديدة.

وتعمل المنافسة المتزايدة في مجال الإقراض في السوق المتوسطة على تقليص الفوارق.

إن مجال الإقراض في السوق المتوسطة يتسم بمنافسة شديدة، مدفوعا بتدفق هائل لرأس المال - الذي يشار إليه غالبا باسم "المسحوق الجاف" - من صناديق الائتمان الخاصة وغيرها من شركات تطوير الأعمال (BDC). وتجبر هذه المنافسة المفرطة المقرضين على قبول هوامش ائتمانية أكثر صرامة (هامش الربح على القرض)، حتى بالنسبة للصفقات عالية الجودة.

يؤدي ضغط الانتشار هذا إلى تآكل ربحية FSK بشكل مباشر على عمليات الإنشاء وإعادة التمويل الجديدة. لقد رأينا أن هذا الضغط يساهم في انخفاض متوسط ​​العائد المرجح على استثمارات الديون المتراكمة إلى 10.5٪ في الربع الثالث من عام 2025. إن حاجة السوق إلى نشر رأس المال تحافظ على فروق الأسعار بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية، مما يعني أن FSK يجب أن تتحمل المزيد من المخاطر بشكل متزايد أو تقبل عوائد أقل فقط لتشغيل رأس المال. هذا مكان صعب التواجد فيه.

قد يؤدي انخفاض توجيهات التأمين الوطني للربع الرابع من عام 2025 إلى تعريض مكون التوزيع الإضافي للخطر.

التهديد الأكثر إلحاحا لتدفق الدخل الخاص بك هو عدم وجود تغطية للتوزيع الحالي. أعلنت FSK عن توزيع إجمالي قدره 0.70 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد للربع الرابع من عام 2025، ويتألف من قاعدة 0.64 دولارًا أمريكيًا وتوزيعًا إضافيًا بقيمة 0.06 دولارًا أمريكيًا.

ومع ذلك، من المتوقع أن تبلغ توجيهات الشركة الخاصة بالربع الرابع من عام 2025 المعدلة NII حوالي 0.56 دولار أمريكي للسهم الواحد. إليك الحساب السريع: إن التأمين الوطني المتوقع بقيمة 0.56 دولار أمريكي للسهم الواحد مقابل توزيع إجمالي قدره 0.70 دولار أمريكي للسهم الواحد يشير إلى نسبة تغطية تبلغ 80٪ فقط. وهذا يعني أنه يجب تمويل 20% من توزيع الربع الرابع من الدخل غير المباشر (الأرباح المحتجزة من الأرباع السابقة) أو السحب من صافي قيمة الأصول (NAV).

يوضح الجدول أدناه الاتجاه التنازلي الواضح في تغطية التأمين الوطني، مما يعرض التوزيع الإضافي بقيمة 0.06 دولار - وربما التوزيع الأساسي - لخطر كبير للقطع أو الإلغاء بالكامل، خاصة مع التوزيع الأساسي الأقل بمقدار 0.45 دولار الذي تم الإعلان عنه بالفعل لعام 2026.

إن نسبة التغطية المنخفضة هذه هي أوضح إشارة عمل للمستثمرين. يجب أن تتوقع أن يختفي الجزء الإضافي بسرعة بمجرد استنفاد احتياطي الدخل غير المباشر.