Kinetik Holdings Inc. (KNTK): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

إذا كنت تقوم بتقييم شركة كينيتك هولدينغز إنك. (KNTK)، فإن النتيجة الواضحة بالتأكيد هي أن موقعها الاستراتيجي في الحوض البرمي في حوض ديلاوير الفرعي يشكل قوة كبيرة، لكنه يأتي مع درجة عالية من المخاطر المالية. ومن المتوقع أن يحقق هذا المشغل في قطاع منتصف الطريق توجيه EBITDA المعدل لعام 2025 بمقدار حوالي 750 مليون دولار، وهو رقم قوي قائم على عقود مستقرة تعتمد على الرسوم. لكن بصراحة، فإن الرفع المالي المرتفع والتركيز الجغرافي الشديد هما الخطران الكبيران اللذان عليك فهمهما، لذا دعنا نحدد تحليل SWOT الكامل لرؤية المسار الواضح للمضي قدماً.

شركة كينيتك هولدينغز إنك. (KNTK) - تحليل SWOT: نقاط القوة

وجود قوي للأصول في الحوض البرمي في حوض ديلاوير الفرعي

أنت تبحث عن لاعب في منتصف المسار يمتلك عقارات في أفضل جزء من حوض برميان، وشركة Kinetik Holdings Inc. هي شركة متخصصة بالكامل تقريبًا في حوض ديلاوار. هذا هو الجزء الأكثر إنتاجية من حوض برميان، وKinetik هي ثالث أكبر شركة لمعالجة الغاز الطبيعي هنا، وهو وضع قوي للاحتفاظ به. للبصمة التشغيلية للشركة حجم هائل: أكثر من 4,800 ميل من خطوط الأنابيب التي تديرها ونظام يخدم حوالي 1.4 مليون فدان عبر غرب تكساس ونيو مكسيكو. هذا الحجم يمنحها ميزة تنافسية في جمع الغاز ونقله، مما يعني أن المنتجين لديهم أسباب أقل للبحث في أماكن أخرى.

نسبة عالية من العقود طويلة الأجل القائمة على الرسوم توفر تدفق نقدي مستقر

القوة الأساسية لأعمال منتصف الطريق هي التدفق النقدي المتوقع، وشركة Kinetik تحقق ذلك من خلال نموذج مالي عالي الحد من المخاطر. حوالي 83٪ من صافي أرباحهم المتوقع لعام 2025 مضمونة من خلال اتفاقيات ذات رسوم ثابتة. هذا الهيكل يمثل وسادة كبيرة ضد تقلبات أسعار السلع، وهو أمر بالغ الأهمية عند النظر إلى التقلب في مركز واحة. وللتوضيح فقط، فإن 3٪ من إجمالي أرباحهم غير المكفولة ومعرضة مباشرة لأسعار السلع. بالإضافة إلى ذلك، هذه ليست صفقات قصيرة المدى؛ متوسط المدة المتبقية للعقود يبلغ حوالي 9 سنوات، مما يوفر رؤية ممتازة للأرباح المستقبلية.

توجيه الأرباح قبل البنود غير المتكررة المعدلة المتوقعة لعام 2025 يقدّر بحوالي 985 مليون دولار

تظهر النظرة المالية للشركة للسنة المالية 2025 نمواً كبيراً وتنفيذًا لاستراتيجيتها. تشير التوجيهات الرسمية الأخيرة للأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء للسنة المالية 2025 إلى نطاق يتراوح بين 965 مليون دولار و1.005 مليار دولار، مع نقطة وسط تبلغ 985 مليون دولار. هذا يمثل قفزة كبيرة مقارنة بـ971.1 مليون دولار المبلغ عنها في عام 2024. وإليكم الحساب السريع: تشير نقطة الوسط إلى نمو يزيد عن 1.4٪ مقارنة بالعام السابق، وقد حققوا 735.6 مليون دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 فقط. هذا يمثل مسارًا قويًا، حتى مع بعض التحديات الناتجة عن أسعار السلع.

شراكة استراتيجية مع منتج رئيسي، لضمان التزام بحجم مخصص من الإنتاج

تتضمن استراتيجية كينيتك تأمين الأحجام مع أفضل المشغلين. الاستحواذ الإضافي على أصول باريللا دراو من شركة بيرميان ريسورسز في أوائل عام 2025 هو مثال ملموس على ذلك. هذا الاتفاق لم يوسع نظام كينيتك في ديلاوير ساوث فحسب، بل ضمن أيضًا التزامًا طويل الأجل برسوم ثابتة من أحد أكثر المنتجين نشاطًا والأقل تكلفة في الحوض. جاءت الأصول مع حوالي 60,000 فدان خاضعة للتشغيل الإجمالي مخصصة لكينيتك لخدمات الغاز الطبيعي والنفط الخام. هذه الأراضي المخصصة تضمن تدفقًا مستمرًا وعالي الجودة للحجم لسنوات عديدة قادمة.

بنية تحتية عالية الجودة وحديثة للمعالجة والتجميع

استثمرت الشركة باستمرار في بنية تحتية جديدة وعالية الكفاءة للبقاء في صدارة طلب المنتجين. هذا عمل كثيف رأس المال، لكن العائد هو نظام حديث وموثوق. من الإضافات الحديثة الأكثر أهمية هو مجمع كينغز لانينغ بسعة 220 مليون قدم مكعب يوميًا في مقاطعة إدي، نيو مكسيكو، والذي وصل إلى الخدمة التجارية الكاملة في أواخر سبتمبر 2025. هذا المشروع الواحد فعليًا يضاعف سعة المعالجة في الجزء الشمالي من الحوض الفرعي لديلوير. كما أضاف الاستحواذ على Barilla Draw أكثر من 250 مليون قدم مكعب يوميًا من الضاغط الكهربائي المملوك أساسًا، وهو أكثر كفاءة وموثوقية من الضغط التقليدي الذي يعمل بالغاز.

يوضح الجدول أدناه ملخصًا لسعة وانتشار أصول البنية التحتية الرئيسية لشركة Kinetik في عام 2025:

Kinetik Holdings Inc. (KNTK) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الرفع المالي الكبير

يجب أن تكون مدركًا بشدة للرفع المالي المرتفع نسبيًا لشركة Kinetik Holdings Inc. (صافي الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة). هذا ليس مجرد نسبة مجردة؛ بل هو مقياس لمقدار المخاطر المالية التي تتحملها الشركة، والتي يمكن أن تحد من مرونتها خلال فترات تراجع السوق أو الاحتياجات الرأسمالية غير المتوقعة. واعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ معدل صافي الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة 4.0x مرتفعًا. للإنصاف، كانت نسبة الرفع المالي وفقًا لاتفاقية الائتمان أقل قليلًا عند 3.6x، لكن أي من الرقمين يمثل عبئًا كبيرًا من الديون لمشغل في قطاع الوساطة. ولتوضيح السياق، كان صافي الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء للشركة لعام 2024 كاملًا 971.1 مليون دولار. هذا المستوى الكبير من الديون يعني أن جزءًا أكبر من التدفقات النقدية التشغيلية يجب أن يخصص لخدمة الديون، وليس للنمو أو عوائد المساهمين، خاصة إذا استمرت أسعار الفائدة مرتفعة.

مخاطر التركيز الجغرافي

شركة كينيتك هي شركة متخصصة بالكامل في قطاع الأنابيب والنقل الوسيط، وهذا التخصص يتركز تقريبًا بشكل كامل في حوض دلاوير في برميان. هذا التركيز الجغرافي يشكل نقطة ضعف كبيرة لأنه يعرض الشركة بشكل غير متناسب للمخاطر الإقليمية. إذا حدث تغيير تنظيمي، أو حدث طارئ مناخي شديد مثل جفاف كبير، أو مشكلة تشغيلية محلية تؤثر على حوض دلاوير، فإن أعمال كينيتك بالكامل تكون معرضة للخطر. على سبيل المثال، واجهت الشركة بالفعل صعوبات بسبب انخفاض أسعار الغاز الطبيعي في واحة وتخفيضات الإنتاج في المنطقة، والتي أثرت مباشرة على نتائجها للربع الرابع من 2024 وعام 2025. أنت تراهن على حصان واحد، حتى لو كان حصانًا قويًا.

• جميع الأصول الأساسية تتمركز في حوض دلاوير.
• التعرض لتقلبات أسعار الغاز الطبيعي في واحة عالية.
• تخفيضات الإنتاج الإقليمية تؤثر مباشرة على الهامش الإجمالي.

تنوع تشغيلي محدود

بينما تقدم شركة كينيتيك مجموعة من الخدمات، يظل عملها الأساسي متركزًا بشكل كبير على جمع ومعالجة الغاز الطبيعي. يُبنى قسم الخدمات اللوجستية للوسيط الأوسط، الذي يُسهم في الجزء الأكبر من الإيرادات، حول جمع ومعالجة الغاز والنفط الخام وإدارة المياه. بالمقارنة مع نظرائها الأكبر والأكثر تنوعًا في قطاع الوسيط الأوسط الذين يعملون عبر عدة أحواض كبرى أو لديهم تعرض كبير للمنتجات المكررة أو خطوط الأنابيب طويلة المدى، فإن مصادر إيرادات كينيتيك أضيق نطاقًا. إن عملية بيع حصتها غير المدارية في شركة EPIC Crude Holdings, LP مؤخرًا، والتي وفرت أكثر من 500 مليون دولار نقدًا مقدمًا، قللت أيضًا من تعرضها لقطاع خطوط أنابيب النفط الخام، مما ركز أكثر على أصول الغاز الأساسية لديها في ديلاوير. هذا النقص في التنوع التشغيلي الواسع يجعل الشركة أكثر عرضة للتقلبات في سوق الغاز الطبيعي ونشاط المنتجين المحليين.

النفقات الرأسمالية (CapEx) لعام 2025 مقدرة بحوالي 150 مليون دولار، مما يقيد رأس المال

الشركة في مرحلة نمو كبيرة، والتي تتطلب نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx)، وهذا يقيد رؤوس الأموال التي كان يمكن استخدامها لتقليل الديون أو لعوائد المساهمين. التوجيه الرأسمالي للعام الكامل 2025 للنمو والصيانة يتراوح بشكل كبير بين 485 مليون دولار و515 مليون دولار. هذا التزام ضخم. كمثال ملموس على هذا الاستنزاف الرأسمالي، بلغت النفقات الرأسمالية خلال الربع الثالث من عام 2025 وحده 154 مليون دولار، وهو مبلغ كبير للربع الواحد. هذه النفقات ضرورية لمشاريع مثل مجمع كينغز لاندينج، الذي بدأ التشغيل التجاري الكامل في أواخر سبتمبر 2025، لكنها تمثل طلباً مستمراً على التدفق النقدي. هذا المستوى العالي من النفقات الرأسمالية، حتى لو كان موجهًا للنمو، يعمل كعبء على التدفق النقدي الحر (FCF)، والذي كان فقط 50.9 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. يجب متابعة تحويل التدفق النقدي الحر بعناية.

انخفاض الأسهم الحرة وحجم التداول

تُظهر أسهم شركة Kinetik سيولة وحجم تداول أقل مقارنة بالعديد من منافسيها الأكبر في قطاع النقل الوسطى. ويرتبط ذلك مباشرة بانخفاض الأسهم الحرة - عدد الأسهم المتاحة للتداول العام. ووفقًا لإيداع حديث، بلغ حجم الأسهم الحرة حوالي 58.73 مليون سهم. ويعد انخفاض الأسهم الحرة نقطة ضعف لأنها يمكن أن تؤدي إلى تقلب أكبر في سعر السهم وتجعل من الصعب على المستثمرين المؤسسيين الكبار دخول أو الخروج من المراكز بسهولة دون التأثير بشكل كبير على سعر السهم. ومن حيث حجم التداول اليومي المتوسط، فهو منخفض نسبيًا، حوالي 1.21 مليون سهم. ويتفاقم هذا الوضع بسبب امتلاك اثنين من كبار المساهمين حوالي 70% من الأسهم القائمة، مما يحد أكثر من الأسهم الحرة المتاحة للجمهور ويزيد من مخاطر حدوث بيع كبير. وكان العدد الإجمالي للأسهم القائمة حتى 30 سبتمبر 2025، 161.7 مليون سهم (مجموع أسهم الفئة A والفئة C).

Kinetik Holdings Inc. (KNTK) - تحليل SWOT: الفرص

توسيع قدرة المعالجة لتلبية الإنتاج المتزايد في حوض ديلاوير

إنكم ترون شركة Kinetik Holdings Inc. تستفيد بشكل مباشر من نمو الإنتاج المتواصل في حوض ديلاوير، وهي استراتيجية ذكية وواضحة المعالم. إن الفرصة الأكثر واقعية لشركة Kinetik في عام 2025 هي التوسع المادي لبنيتها التحتية المتوسطة للتخفيف من الاختناقات التي أدت إلى تقليص أحجام الإنتاج تاريخياً. يعد مجمع Kings Landing في مقاطعة إيدي، نيو مكسيكو، المثال الرئيسي، حيث حقق الخدمة التجارية الكاملة في أواخر سبتمبر 2025 وإضافة أكثر من 200 مليون قدم مكعب يوميًا (مليون قدم مكعب/يوم) من قدرة معالجة الغاز الجديدة. يعد هذا التخفيف من القدرات أمرًا بالغ الأهمية للعملاء الذين واجهوا ما يصل إلى عامين من تقليص الإنتاج. يبلغ إجمالي قدرة المعالجة للشركة في حوض ديلاوير الآن أكثر من 2.4 مليار قدم مكعب يوميًا (Bcf/d). بالنسبة للسنة المالية 2025، تقوم Kinetik بتوجيه نطاق توجيه رأس المال المشدد الذي يتراوح بين 485 مليون دولار و515 مليون دولار، مع تخصيص جزء كبير لهذا النمو. إليك الحساب السريع: تستهدف Kinetik تقريبًا نمو بنسبة 20% في كميات الغاز المعالجة عبر نظامها في عام 2025، وهو معدل يفوق النمو الأوسع في العصر البرمي.

هذا التوسع لن يتوقف بالتأكيد؛ تتقدم أعمال البناء أيضًا على خط أنابيب ECCC، وهو رابط استراتيجي بين موقعي Delaware North وDelaware South، والذي من المتوقع أن يكون في الخدمة في الربع الثاني من عام 2026.

إمكانية إبرام عقود جديدة طويلة الأجل مع كبار المنتجين الذين يقومون بتطوير المساحات

يمثل استقرار تدفق إيرادات Kinetik فرصة هائلة، مدفوعًا إلى حد كبير بتأمين المنتجين الرئيسيين بعقود طويلة الأجل برسوم ثابتة. يعمل هذا النموذج القائم على الرسوم على عزل الشركة عن تقلبات أسعار السلع الأساسية، مما يجعل تدفقها النقدي قابلاً للتنبؤ به إلى حد كبير. في الواقع، تقريبا 83% من إجمالي أرباح Kinetik المتوقعة لعام 2025 يتم الحصول عليها من اتفاقيات الرسوم الثابتة هذه. لقد نجحت الشركة في تأمين التزامات جديدة متعددة السنوات، مثل اتفاقية تجميع الغاز ومعالجته لمدة 15 عامًا والتي تم إبرامها مع عميل رئيسي لم يذكر اسمه في مقاطعة إيدي. علاوة على ذلك، فإن الاستحواذ الإضافي على الأصول من شركة بيرميان ريسورسز كوربوريشن بقيمة 180 مليون دولار في يناير 2025 شمل ما يقرب من 60.000 فدان إجمالي التشغيل مخصصة بموجب اتفاقيات طويلة الأجل برسوم ثابتة لجمع الغاز الطبيعي والنفط الخام. تتيح قدرة Kings Landing الجديدة للعملاء مباشرة استئناف خطط التطوير الخاصة بهم، الأمر الذي يؤدي بطبيعة الحال إلى عقود جديدة طويلة الأجل لإدارة هذا الحجم الجديد.

تطوير مشاريع احتجاز الكربون وعزله (CCS) لتحقيق مصادر إيرادات جديدة

إن تحول الطاقة لا يشكل مجرد خطر؛ إنها فرصة واضحة للاعبين في منتصف الطريق الذين لديهم بنية تحتية موجودة. تنتقل شركة Kinetik إلى مجال إدارة الكربون، مما يخلق مصادر إيرادات جديدة مما كان في السابق منتجًا للنفايات. توصلت الشركة إلى قرار الاستثمار النهائي (FID) بشأن مشروع حقن الغاز الحمضي (AGI) في Kings Landing، وهو شكل من أشكال العزل الذي يسمح لـ Kinetik بالتعامل مع التركيزات العالية من $\text{H}_2\text{S}$ و$\text{CO}_2$ عبر مجمعات المعالجة في Delaware North. وهذه خدمة بالغة الأهمية للمنتجين في المنطقة.

بالإضافة إلى ذلك، لدى Kinetik اتفاقية فريدة طويلة الأمد مع شركة Infinium الرائدة في مجال eFuels لشراء $\text{CO}_2$ التي تم التقاطها من إحدى منشآت معالجة الغاز الأميني التابعة لها في غرب تكساس. سيتم استخدام $\text{CO}_2$ كمادة أولية لمشروع Roadrunner التابع لشركة Infinium لإنتاج الوقود الكهربائي منخفض الكربون للغاية (eFuels)، بما في ذلك وقود الطيران المستدام (eSAF). تعمل هذه الخطوة على تمكين Kinetik من تحقيق الدخل من تدفق الانبعاثات الخاصة بها، مما يؤدي إلى إنشاء مصدر جديد للإيرادات متوافق مع البيئة.

الاستحواذ الاستراتيجي على أصول متوسطة الحجم ومتكاملة في المنطقة

تسعى Kinetik بنشاط إلى اتباع استراتيجية استحواذ "مثبتة" لتعزيز موقعها في حوض ديلاوير. يعد الاستحواذ في يناير 2025 على أنظمة تجميع الغاز الطبيعي والنفط الخام من شركة Permian Resources Corporation مقابل 180 مليون دولار مثالًا ممتازًا. كانت هذه الصفقة تراكمية على الفور، حيث من المتوقع أن تجمع الأنظمة التي تم الاستحواذ عليها أكثر من 150 مليون قدم مكعب يوميًا من الغاز و25 ألف برميل يوميًا من النفط الخام في عام 2025. ويعتبر هذا النوع من التكامل ذكيًا لأنه يستفيد من البنية التحتية الحالية لمضاعفات استثمارية متوسطة الرقم. كما قامت الشركة بتوليد رأس مال كبير للنمو المستقبلي من خلال بيع حصتها غير التشغيلية البالغة 27.5% في EPIC Crude Holdings, LP مقابل أكثر من 500 مليون دولار أمريكي من صافي النقد المقدم في أكتوبر 2025. تم تخصيص هذه الأموال بشكل صريح لتمويل النمو العضوي الجذاب ومشاريع خفض التكاليف على مدار العامين المقبلين، مما يثبت أن Kinetik لديها رأس المال والتفويض لمواصلة جهود التوحيد.

زيادة الطلب على تصدير الغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي من ساحل الخليج

يوفر النمو الهيكلي للطلب من منشآت تصدير الغاز الطبيعي المسال على ساحل الخليج الأمريكي حافزًا طويل المدى لغاز بيرميان التابع لشركة كينيتيك. تعد الشركة بالفعل لاعبًا رئيسيًا، حيث تمتلك حصة ملكية تبلغ 53.3% في خط أنابيب الطريق السريع البرمي (PHP)، الذي يربط نهر البرميان بساحل الخليج. صرح الرئيس التنفيذي أنه من المتوقع أن ينمو العرض في حوض البرمي والطلب على ساحل الخليج الأمريكي بمعدلات نمو سنوية مركبة متوسطة (CAGR) حتى نهاية العقد، مع توقعات بارتفاع صادرات الغاز الطبيعي المسال إلى أكثر من الضعف بحلول عام 2030.

تتخذ Kinetik إجراءات واضحة لتلبية هذا الطلب:

• تأمين قدرة نقل إضافية للغاز الطبيعي إلى ساحل الخليج الأمريكي لخدمة الطلب المتزايد للعملاء بشكل أفضل.
• تنفيذ اتفاقية تسعير جديدة للغاز الطبيعي المسال مدتها خمس سنوات مع شركة INEOS Energy بإجمالي 0.5 مليون طن سنويًا (MTPA) في Port Arthur LNG.

يعد هذا الارتباط التجاري المباشر بأسواق ساحل الخليج ذات الأسعار المتميزة عاملاً مهمًا في تقليل المخاطر مقابل أسعار مركز الواحة المتقلبة التي شوهدت في أواخر عام 2024.

شركة Kinetik Holdings Inc. (KNTK) - تحليل SWOT: التهديدات

استمرار انخفاض أسعار الغاز الطبيعي مما أدى إلى انخفاض نشاط الحفر للمنتجين (وأحجام KNTK)

التهديد الأساسي لنمو حجم شركة Kinetik Holdings Inc. هو التقلب المستمر والضعف في أسعار الغاز الطبيعي، لا سيما في مركز الواحة في حوض بيرميان. في حين أن Kinetik لديها نسبة عالية من العقود القائمة على الرسوم، إلا أن اقتصاديات المنتجين لا تزال تملي جداول الحفر والإكمال.

لقد رأينا هذا الخطر يتجسد في عام 2025: تأثرت نتائج الشركة للربع الثالث من عام 2025 سلبًا بـ "أسعار الغاز الطبيعي السلبية للغاية على المدى القصير في الواحة" و"الضعف المستمر في أسعار النفط الخام"، مما أدى بشكل مباشر إلى تقليص الإنتاج الحالي وتأخير التطوير من قبل العملاء الذين يركزون على النفط الخام. أجبرت هذه الرياح المعاكسة للسلع Kinetik على مراجعة توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 نزولاً إلى مجموعة من 965 مليون دولار إلى 1.005 مليار دولار. بالنسبة لشركة منتصف الطريق، يعني انخفاض نشاط المنتج عددًا أقل من الآبار الجديدة المتصلة بنظامك، مما يؤدي إلى إبطاء زيادة أحجام الغاز المعالج، والتي كانت 1.84 مليار قدم مكعب/يوم في الربع الثالث من عام 2025.

ويؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة خدمة عبء الديون الكبير

تحمل Kinetik عبئًا كبيرًا من الديون، وعلى الرغم من أن جزءًا كبيرًا منها ذو سعر فائدة ثابت، فإن الحجم الهائل للديون يجعل أي إعادة تمويل أو إصدار ديون جديدة مكلفة في البيئة الحالية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ صافي ديون الشركة حوالي 4.154 مليار دولار، مما أدى إلى نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 4.3x.

تتميز سوق سندات الشركات الأمريكية في عام 2025 بعوائد شاملة مرتفعة تاريخيا، حتى مع فروق الائتمان الضيقة، مما يعكس بيئة المعدل الأساسي الأعلى. على سبيل المثال، أصدر Kinetik إضافية 250 مليون دولار من الملاحظات العليا المرتبطة بالاستدامة في مارس 2025 مع قسيمة بقيمة 6.625%. تشكل هذه التكلفة المرتفعة لرأس المال عائقًا أمام التدفق النقدي الحر وتحد من المرونة المالية لعمليات الاستحواذ التراكمية أو سداد الديون بشكل أسرع. كانت مصاريف الفوائد وحدها للربع الأول من عام 2025 كبيرة بالفعل 55.7 مليون دولار.

المنافسة من مشغلي منتصف الطريق الأكبر حجمًا والأفضل من حيث رأس المال في حوض بيرميان

وعلى الرغم من أن كينيتك مجرد نشاط في حوض ديلاوير، إلا أنها تواجه منافسة شديدة من مشغلين أكبر بكثير من الدرجة الاستثمارية الذين يمكنهم نشر رأس المال على نطاق لا تستطيع كينيتك مضاهاته. تسمح ميزة القدرة هذه للمنافسين بتقديم حلول أكثر تكاملاً وأقل تكلفة لكبار المنتجين.

فيما يلي مقارنة سريعة للإنفاق الرأسمالي لشركة Kinetik لعام 2025 مقابل اثنين من المنافسين الرئيسيين في العصر البرمي:

تظهر الحسابات السريعة أن 2025 CapEx لشركاء منتجات Enterprise قد انتهى 8 مرات لقد انتهت شركة Kinetik's وTarga Resources Corp 5 مرات. يعني هذا التفاوت في رأس المال أن المنافسين الأكبر يمكنهم بناء قدرة معالجة جديدة، مثل مصنعي Targa's Bull Moose II وFalcon II بقدرة 275 مليون قدم مكعب/اليوم المتوقع في عام 2026، بشكل أسرع وفي المزيد من المواقع، ومن المحتمل أن يستحوذوا على إهداءات منتجين جدد قبل أن تتمكن شركة Kinetik من ذلك.

يؤدي توحيد المنتجين إلى ضغط إعادة التفاوض على العقود

كان قطاع النفط والغاز، وخاصة في حوض بيرميان، يخضع لموجة لا مثيل لها من عمليات الدمج على مدى العامين الماضيين، وهو الاتجاه الذي سيستمر حتى عام 2025. وعندما يستحوذ منتج كبير على منتج أصغر، فإن الكيان الجديد المندمج يكتسب نفوذا كبيرا على مقدمي خدمات النقل مثل كينيتك.

الخطر يأتي من عدة زوايا:

• ترشيد العقد: وسيسعى المنتج الموحد إلى تبسيط اتفاقيات منتصف الطريق، مما قد يؤدي إلى ضغط إعادة التفاوض على العقود الحالية، وخاصة العقود القديمة التي لا تتحدث عن تأثيرات عمليات الاندماج والاستحواذ.
• حجم الاختلاف: قد يقوم المنتج الجديد الأكبر حجمًا بتحويل الأحجام من نظام Kinetik إلى نظام منافس حيث يكون لديه عقد موجود مسبقًا أو أكثر ملاءمة أو حصة ملكية.
• عدم تطابق مخاطر الائتمان: يمكن أن يؤدي الدمج إلى إنشاء مشكلات تتعلق بالدعم الائتماني للالتزامات، باعتبارها مالية للطرف المستحوذ profile قد يختلف عن الطرف المقابل الأصلي، حتى لو ظل الإهداء سليمًا من الناحية القانونية.

وهذا التهديد حقيقي بالتأكيد، حيث أصبح عملاء Kinetik الآن جزءًا من مجموعة أكثر تركيزًا من اللاعبين الأقوياء. عندما تتقلص قاعدة العملاء، ترتفع قوتهم التفاوضية بشكل كبير.