MicroStrategy Incorporated (MSTR): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى MicroStrategy Incorporated الآن، وبصراحة، إنها ليست مجرد شركة واحدة؛ إنها عملية موازنة عالية المخاطر بين شركة ذكاء الأعمال القديمة وأكبر خزانة بيتكوين للشركات في العالم. يعد تحليل هذا المحرك المزدوج من خلال القوى الخمس لبورتر في أواخر عام 2025 أمرًا صعبًا لأن القوى في عالم البرمجيات تتصادم مع القوى الموجودة في مساحة الأصول الرقمية. على سبيل المثال، في حين أن جانب البرمجيات يواجه قوة عملاء عالية من عمالقة مثل SAP، فإن قيمة السهم مدفوعة بممتلكاته الضخمة من البيتكوين - أكثر من 640,808 بيتكوين - مما يجعل منافسته الأساسية هي صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية منخفضة الرسوم. هذا التوتر بين قاعدة إيرادات البرمجيات المتقلصة (128.7 مليون دولار فقط في الربع الثالث من عام 2025) ورهان العملات المشفرة الضخم ذو الرافعة المالية يحدد مخاطره profile. ابقَ معي، لأن فهم نقاط الضغط الحقيقية - من مستثمري السندات إلى بدائل صناديق الاستثمار المتداولة - هو بالتأكيد المفتاح لتقييم هذا الكيان الفريد اليوم.

مايكروستراتيجي إنكوربوريتد (MSTR) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على التفاوض مع الموردين

عندما ننظر إلى الموردين لشركة MicroStrategy Incorporated، نرى انقسامًا حقيقيًا في ديناميكيات السلطة، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة قامت بتحويل نموذج أعمالها بشكل أساسي لتصبح أداة استثمار بيتكوين ذات رافعة مالية.

بالنسبة للموهبة التي تبني فعليًا برامج تحليلات المؤسسة الأساسية، فإن القدرة على المساومة منخفضة نسبيًا، ولكنها ليست ضئيلة. أنت تتنافس على المواهب الأساسية في تطوير البرمجيات ضد عمالقة التكنولوجيا، لذا فإن الأجور مرتفعة، لكن مجموعة المطورين ذوي الخبرة المتاحين كبيرة بما يكفي بحيث لا يشغل أي بائع أو فرد منصبًا ساحقًا. ومع ذلك، فإن القوة تتغير بشكل كبير عندما تنظر إلى الموردين للاستراتيجية - مقدمي البنية التحتية السحابية المتخصصة اللازمة لتشغيل برامج المؤسسة والنظام البيئي للأصول الرقمية. هؤلاء المزودون، وخاصة أولئك الذين لديهم خبرة متخصصة أو تكنولوجيا خاصة، يحصلون على أسعار مرتفعة لأن الاستمرارية التشغيلية لشركة MicroStrategy Incorporated مرتبطة بوقت تشغيل الخدمة.

ويتمتع موردو رأس المال - مستثمرو السندات والمساهمون المفضلون - بمستوى متوسط ​​من القوة. هذه القوة ديناميكية، وترتبط بشكل مباشر بسعر البيتكوين والمخاطر المتصورة للرافعة المالية للشركة. لقد رأينا MicroStrategy Incorporated تجمع رأس مال كبير في عام 2025، مع تقارير تشير إلى هدف يصل إلى 2 مليار دولار في عروض الأسهم المفضلة الدائمة في الربع الأول من عام 2025 وحده، كجزء من "خطة 21/21" المستمرة لجمع 42 مليار دولار على مدى ثلاث سنوات. ومع ذلك، تشير السوق إلى ارتفاع تكلفة رأس المال. اعتبارًا من نوفمبر 2025، شهدت الأسهم المفضلة لشركة MicroStrategy Incorporated انخفاضات بنسبة 7.0٪ تقريبًا و13.5٪ في الشهر. تشير حركة السعر هذه إلى أن المستثمرين يطالبون بعائد أو علاوة فعالة أعلى للاحتفاظ بهذه الأدوات، مما يعني أنه في المرة القادمة التي تنقر فيها شركة MicroStrategy Incorporated على السوق، من المرجح أن تكون الشروط أقل ملاءمة مما كانت عليه في الفترات السابقة الأكثر صعودًا.

فيما يلي نظرة سريعة على سياق هيكل رأس المال:

إن جانب العرض للأصول الأساسية لشركة MicroStrategy Incorporated - Bitcoin - لا نهائي فعليًا من وجهة نظر عملية. يتميز سوق الحصول على البيتكوين بسيولة عالية، مما يعني أن الشركة يمكنها تنفيذ عمليات شراء كبيرة دون التأثير بشكل كبير على السعر الفوري، بشرط أن تستخدم منصة أسواق رأس المال الخاصة بها لرفع العملات الورقية أولاً. اعتبارًا من 26 أكتوبر 2025، احتفظت شركة MicroStrategy Incorporated بحوالي 640,808 عملة بيتكوين بتكلفة إجمالية قدرها 47.44 مليار دولار، بمتوسط ​​حوالي 74,032 دولارًا لكل عملة. ويعني هذا العرض الضخم والسائل أن الأصل نفسه ليس موردًا مقيدًا لاستراتيجية الشركة.

وفيما يتعلق بالدائنين، فإن الضغط الفوري منخفض لأن هيكل الديون طويل الأجل عن عمد. في حين أن المخطط التفصيلي يذكر 8.2 مليار دولار من الديون القابلة للتحويل، فإننا نعلم أن جزءًا كبيرًا من الديون التي تم جمعها في أوائل عام 2025، مثل 2 مليار دولار من السندات الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 0٪ المستحقة في عام 2030، يدفع جدار الاستحقاق على المدى القريب إلى الخارج. وتستحق أقرب التزامات الدين في عام 2027 لجزء صغير، بينما يمتد الباقي لسنوات بعد ذلك. وتؤدي هذه المدة الطويلة إلى تقليص قدرة الدائنين على المساومة الفورية، حيث لا يمكنهم فرض إعادة التمويل أو السداد على المدى القريب في ظل ظروف السوق غير المواتية.

المالية: قم بصياغة تحليل الحساسية حول تأثير زيادة عوائد الأسهم المفضلة بمقدار 100 نقطة أساس على صافي الدخل المتوقع للسنة المالية 2025 والذي يبلغ 24 مليار دولار بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

ميكروستراتيغي إنكوربوريتد (مستر) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة للعملاء

أنت تقوم بتحليل MicroStrategy Incorporated (MSTR) وتحتاج إلى فهم مدى تأثير عملائها - سواء مستخدمي البرامج أو مستثمري الأسهم - في الواقع. تنقسم ديناميكية القوة هنا لأن شركة MicroStrategy Incorporated تدير شركتين مختلفتين تمامًا: برنامج تحليلات المؤسسة، والأهم من ذلك، استراتيجية خزانة Bitcoin الخاصة بالشركة.

بالنسبة لقطاع برمجيات ذكاء الأعمال (BI) القديم، فإن القدرة التفاوضية للعميل عالية بالتأكيد. يتمتع العملاء من المؤسسات الكبيرة الذين يبحثون عن حلول تحليلية بثروة من البدائل الراسخة والمتكاملة بعمق. فكر في الشركات العملاقة: تقدم كل من SAP وIBM وOracle مجموعات ذكاء الأعمال الشاملة التي يمكنها الاحتفاظ بالعميل لسنوات. وينعكس هذا الضغط التنافسي على جانب البرمجيات في الحجم الصغير نسبيًا لوحدة الأعمال هذه مقارنة بمحرك التقييم الإجمالي للشركة.

وتؤكد إيرادات البرمجيات نفسها الدور الثانوي لهذا القطاع. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة MicroStrategy Incorporated عن إجمالي إيرادات قدرها 128.7 مليون دولار. ولوضع ذلك في الاعتبار، تم تقييم ممتلكات الأصول الرقمية للشركة بشكل قريب 71 مليار دولار اعتبارًا من 26 أكتوبر 2025. وبالتالي، فإن عملاء ذكاء الأعمال الأساسيين ليسوا المحركين الأساسيين لقيمة المساهمين؛ يقوم السوق بتسعير استراتيجية البيتكوين. في الواقع، أظهرت خدمات الاشتراك في قطاع البرمجيات نموًا قويًا ومرتفعًا 65% سنة بعد سنة، مما يشير إلى أنه على الرغم من أن القاعدة صغيرة، إلا أن عنصر الإيرادات المتكررة جيد.

يمكن القول إن القدرة على المساومة أعلى بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين الذين يتعاملون مع أسهم MicroStrategy Incorporated باعتبارها وكيل Bitcoin. يمكن لهؤلاء المستثمرين بسهولة تحويل تعرضهم إلى وسيلة أكثر مباشرة وتنظيمًا. ويأتي التهديد من الصناديق المتداولة في بورصة بيتكوين (ETFs). على سبيل المثال، iShares من BlackRock بيتكوين لدى Trust ETF (IBIT) أصول تحت الإدارة (AUM) تتجاوز 55 مليار دولار اعتبارًا من يوليو 2025. قدمت IBIT عائدًا لمدة عام واحد بقيمة 54.5% مع نسبة نفقات منخفضة للغاية 0.12% اعتبارًا من منتصف عام 2025. تعني سهولة الاستبدال هذه أنه إذا أصبح سعر سهم MicroStrategy Incorporated المتميز على صافي قيمة أصوله (NAV) واسعًا جدًا، فيمكن لرأس المال المؤسسي الخروج من MSTR والتدفق مباشرة إلى صندوق الاستثمار المتداول (ETF).

يُظهر مستثمرو الأسهم - "العملاء" الأساسيون للأسهم - هذه القوة من خلال تغيرات التدفق السريع، والتي تترجم إلى تقلبات الأسهم. لقد رأينا دليلاً على هذا السلوك المتغير في أواخر عام 2025. على سبيل المثال، في الأسابيع الثلاثة التي سبقت 18 نوفمبر 2025، صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين إجمالي التدفقات الخارجة التراكمية 1.38 مليار دولار. وعلى العكس من ذلك، في 27 نوفمبر 2025، صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين شهدت تدفقات صافية من 21.12 مليون دولارمما يوضح أن معنويات المستثمرين يمكن أن تتحول بسرعة بين الأسهم الوكيلة ومنتجات صناديق الاستثمار المتداولة المباشرة.

فيما يلي لقطة تقارن بين مقياس القيمة المقترحة:

إن قدرة المستثمرين على الخروج من مراكزهم تكون فورية، نظرًا لتداول الأسهم في مؤشر ناسداك. تعني هذه السيولة أن أي خطر محسوس في استراتيجية البيتكوين - مثل الانخفاض الحاد في الأسعار إلى ما دون متوسط أساس التكلفة - سينتهي $74,433 لكل عملة - يمكن أن يؤدي إلى ضغط بيع سريع. إذا أدرك السوق أن علاوة الاحتفاظ بالأسهم على الأصول الأساسية غير مبررة، فيمكن لهؤلاء العملاء تصفية أسهمهم على الفور.

تشمل العوامل الرئيسية التي تؤثر على تكاليف تبديل العملاء/المستثمرين ما يلي:

• سهولة فتح حساب ETF مقابل حساب الوساطة.
• هيكل رسوم صناديق الاستثمار المتداولة المتنافسة، مثل IBIT 0.12% نسبة النفقات الترويجية
• العلاقة المباشرة بين سعر سهم MSTR والقيمة السوقية للبيتكوين.
• الوضع غير المرتبط به لشركة MicroStrategy Incorporated 640,808 بيتكوين الممتلكات حتى 26 أكتوبر 2025.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية لحركة سعر سهم MSTR إذا زادت قيمة IBIT AUM بمقدار آخر 10 مليارات دولار في الربع الرابع من عام 2025.

مايكروستراتيجي إنكوربوريتد (MSTR) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى MicroStrategy Incorporated (MSTR) وترى شركة تعمل في مجالين مختلفين بشكل أساسي، وكلاهما يواجه منافسة شديدة. من المؤكد أن الضغط التنافسي في مجال ذكاء الأعمال (BI) مرتفع، ولكن الضغط من جانب الأصول الرقمية هو المكان الذي تكمن فيه القصة الحقيقية في الوقت الحالي.

في مجال ذكاء الأعمال، تتنافس شركة MicroStrategy Incorporated ضد عمالقة التكنولوجيا الذين لديهم عروض وموارد سحابية أصلية تتضاءل أمامها. في السياق، في الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات الشركة 128.6 مليون دولار، على الرغم من أن إيرادات خدمات الاشتراك - دخل البرامج المتكررة - نمت بنسبة قوية بنسبة 65.4٪ لتصل إلى 46 مليون دولار في ذلك الربع. ومع ذلك، كان هامش التشغيل للشركة سلبيًا عند -13.37% في الاثني عشر شهرًا التالية المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح مدى صعوبة التنافس على مقاييس البرمجيات البحتة ضد المتوسعين الفائقين.

يمكن القول إن التنافس في مجال بروكسي البيتكوين أصبح أكثر حدة اعتبارًا من أواخر عام 2025. وقد أدى وصول صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية ذات الرسوم المنخفضة والمنظمة إلى تآكل عرض البيع الفريد الذي تقدمه شركة MicroStrategy Incorporated باعتبارها البوابة المؤسسية الرئيسية للبيتكوين. في حين كانت شركة MicroStrategy Incorporated ذات يوم تطلب علاوة، فإن أسهمها تتداول الآن بالقرب من قيمة أصولها الأساسية. وانهار مضاعف صافي قيمة الأصول الضمنية في السوق من نحو 2.5 مرة في ديسمبر/كانون الأول 2024 إلى ما يقرب من 1.16 مرة بحلول أواخر عام 2025. ويتجلى هذا التحول في السلوك المؤسسي؛ بين الربع الثاني والربع الثالث من عام 2025، خفضت المحافظ المؤسسية انكشافها بنحو 5.38 مليار دولار، وهو انخفاض بنحو 14.8%.

لا تزال شركة MicroStrategy Incorporated تحتفظ بميزة النطاق الفريدة باعتبارها أكبر شركة حاملة للبيتكوين. اعتبارًا من 26 أكتوبر 2025، كانت الشركة تمتلك 640,808 عملة بيتكوين، تم الحصول عليها بتكلفة إجمالية قدرها 47.44 مليار دولار، وهو ما يترجم إلى متوسط ​​تكلفة قدره 74,032 دولارًا لكل عملة بيتكوين. يعد هذا الحجم أصلًا ضخمًا، ولكنه يعني أيضًا أن السهم يعمل بمثابة رهان عالي الاستدانة على هذا الأصل الفردي، ويتنافس بشكل مباشر مع الأسهم الأخرى المكشوفة ذات الرافعة المالية، وخاصة عمال مناجم البيتكوين.

ويعكس أداء السهم هذه الديناميكية ذات الرافعة المالية. اعتبارًا من 14 نوفمبر 2025، انخفض سهم MicroStrategy Incorporated بنسبة 41.52٪ مقارنة بالعام السابق، بينما ارتفع سهم Bitcoin نفسه بنسبة 14.54٪. ويظهر هذا الأداء الضعيف أن الرافعة المالية تؤدي إلى تضخيم الخسائر عندما يتم تصحيح الأصول الأساسية، وهي مخاطرة لا يتحملها حاملو صناديق الاستثمار المتداولة الخاضعة للتنظيم بشكل كامل. فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تكديس منافسة الوكيل:

تجبر المنافسة من هيكل مؤسسة التدريب الأوروبية على إعادة تقييم أطروحة أسهم MSTR. إن سهولة الوصول وانخفاض التكاليف الهيكلية لصناديق الاستثمار المتداولة تعني أن المستثمرين الذين يسعون إلى التعرض الكامل للبيتكوين يبتعدون عن غلاف الشركات. تضع هذه الديناميكية ضغطًا على قطاع الأعمال غير المتعلقة بالبيتكوين لأداء، أو على الأقل، عدم الانتقاص من قيمة الأصول الأساسية. يطالب السوق الآن بالوضوح فيما يتعلق بالبرمجيات، وهو الأمر الذي تم تجاهله سابقًا عندما كانت العلاوة مرتفعة.

يمكن تلخيص الضغوط التنافسية الرئيسية التي تواجهها شركة MicroStrategy Incorporated في دورها المزدوج على النحو التالي:

• يقدم عمالقة التكنولوجيا موارد ذكاء أعمال سحابية فائقة الجودة.
• توفر صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية الخاضعة للتنظيم تعرضًا أنظف لـBTC برسوم أقل.
• يتم تدوير رأس المال المؤسسي بشكل نشط من MSTR إلى أدوات BTC المباشرة.
• يتم تداول أسهم MSTR كوسيلة ذات رافعة مالية، مما يؤدي إلى تضخيم التقلبات الهبوطية.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية حول تأثير الانخفاض الإضافي بنسبة 10٪ في سعر البيتكوين على قسط MSTR NAV بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

مايكروستراتيجي إنكوربوريتد (MSTR) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى MicroStrategy Incorporated (MSTR) وتتساءل عن مدى ارتباط تقييمها الحالي ببرنامجها مقابل إستراتيجية Bitcoin الخاصة بها. بصراحة، التهديد ببدائل أطروحة الاستثمار عالية جدالأن الأطروحة نفسها هي المحرك الأساسي لمعظم القيمة السوقية الحالية.

البديل الأكثر مباشرة للمستثمر الذي يسعى للتعرض للبيتكوين هو صناديق التداول الفورية للبيتكوين (ETFs) الخاضعة للتنظيم. توفر هذه المنتجات تعرضًا خالصًا وغير مدعوم بالرافعة المالية للأصل دون التعقيد التشغيلي أو الأمتعة التجارية القديمة لذكاء الأعمال (BI) الخاصة بشركة MicroStrategy Incorporated (MSTR). واعتبارا من أواخر عام 2025، أصبح التبني المؤسسي لهذه الأموال هائلا، مما يوفر بديلا نظيفا.

تواجه أعمال ذكاء الأعمال الأساسية، رغم أنها لا تزال تدر إيرادات، ضغطًا بديلاً من اتجاهين رئيسيين: مجتمع المصادر المفتوحة وقدرات الشركة الداخلية. إن التحول إلى نماذج الإيرادات المتكررة يحدث بالفعل، لكنه لا يكفي لتعويض القيمة المتصورة لاستراتيجية الخزانة.

• بلغ إجمالي إيرادات الربع الثالث من عام 2025 لشركة MicroStrategy Incorporated (MSTR). 128.7 مليون دولار.
• بلغ إجمالي الإيرادات في الربع الأول من عام 2025 111.1 مليون دولار، أ 3.6% انخفاض على أساس سنوي.
• ارتفعت إيرادات خدمات الاشتراك بنسبة 62% في الربع الأول من عام 2025، 33% من إجمالي إيرادات هذا الربع.
• في السنة المالية 2024، بلغت إيرادات الصيانة 243.81 مليون دولار، يمثل 52.61% من إجمالي الإيرادات.

إذا نظرت إلى الأرقام، فإن أعمال البرمجيات تتضاءل أمام مقتنيات البيتكوين. على سبيل المثال، اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2025، تم تقييم مقتنيات البيتكوين تقريبًا 70 مليار دولاربينما بلغت إيرادات العام 2024 كاملاً فقط 463.46 مليون دولار. هذا الاختلاف في الحجم يجعل قطاع ذكاء الأعمال هدفًا سهلاً للاستبدال بأدوات داخلية أرخص أو مصممة خصيصًا.

علاوة على ذلك، فإن التهديد باستبدال خزانة الشركات حقيقي. كانت شركة MicroStrategy Incorporated (MSTR) رائدة في هذا النموذج، ولكنها الآن استراتيجية معترف بها. الشركات العامة الأخرى التي تتبنى معيار خزانة البيتكوين تعني أن عرض القيمة الفريد لـ MSTR باعتباره سهم وكيل البيتكوين العام الوحيد يتآكل.

لذا، كما ترون، فإن التهديد لا يقتصر على شيء واحد فقط؛ إنه تحد متعدد الجبهات حيث تعمل أدوات الاستثمار الأنظف والأكثر مباشرة (ETFs) ومجال متزايد من نظيراتها من الشركات (سندات الخزانة الأخرى) على التخلص من أطروحة الاستثمار القائلة بأن MicroStrategy Incorporated (MSTR) هي أفضل طريقة للحصول على التعرض للبيتكوين.

MicroStrategy Incorporated (MSTR) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى شركة MicroStrategy Incorporated (MSTR) وتتساءل عن مدى سهولة ظهور منافس جديد وسرقة غداءه. الجواب، بصراحة، يعتمد كليًا على أي جزء من العمل الذي تنظر إليه: البرنامج القديم أو استراتيجية خزانة البيتكوين.

بالنسبة لسوق برمجيات ذكاء الأعمال (BI)، فإن تهديد الداخلين الجدد منخفض نسبيًا. ويهيمن على هذا الفضاء عمالقة راسخون مثل Microsoft وSAP، الذين يستفيدون من العلاقات المؤسسية العميقة والتكامل مع مجموعات برامجهم الحالية. تبلغ قيمة سوق ذكاء الأعمال نفسه حوالي 38.15 مليار دولار أمريكي في عام 2025، ويسيطر أكبر خمسة موردين على ما يقرب من 55% من الإيرادات العالمية. ويواجه اللاعبون الجدد عوائق كبيرة، وتحديداً التكلفة العالية لتنفيذ الحلول الشاملة وضرورة التكامل مع أنظمة المؤسسات القديمة المعقدة. وفي حين تظهر شركات ناشئة جديدة تعتمد على الذكاء الاصطناعي، فإنها غالبا ما تفتقر إلى قابلية التوسع لعمليات النشر الأكبر، ولا يزال مكون منصات البرمجيات يمثل 67% من الإيرادات في عام 2024.

تتغير الديناميكية بشكل كبير عندما ننظر إلى نموذج خزانة البيتكوين. هنا، الحاجز هو مجرد حجم. لا يمكن لأي شركة تشغيل جديدة تكرار النطاق الحالي لشركة MicroStrategy Incorporated (MSTR) بسهولة، والذي شهد، اعتبارًا من أواخر عام 2025، قيمة ممتلكاتها من البيتكوين في حدود 56 مليار دولار إلى 70.9 مليار دولار. ومع ذلك، فإن التهديد هنا ليس شركة برمجيات أخرى؛ إنه التطور المستمر للمنتجات المالية المصممة لتقديم التعرض للبيتكوين. فكر في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية أو غيرها من الأدوات المنظمة التي قد تجتذب نفس قاعدة رأس المال دون النفقات التشغيلية لقسم البرمجيات.

إن التهديد الأكبر والأكثر إلحاحا لتأثير "الوافد الجديد" الهيكلي يأتي من مزودي المؤشرات. هذا هو المكان الذي يصبح فيه النقاش حول تصنيف MicroStrategy Incorporated (MSTR) كشركة تشغيل مقابل أداة مالية أمرًا بالغ الأهمية. على سبيل المثال، تجري شركة MSCI مشاورات بشأن القواعد التي يمكن أن تستبعد الشركات التي تتجاوز أصولها الرقمية 50% من إجمالي الأصول.

إذا حدثت عملية إعادة التصنيف هذه، فإن صناديق المؤشرات السلبية التي تتبع ميكروستراتيغي إنكوربوريتد (مستر) تصبح بائعة قسرية. إليك الرياضيات السريعة حول ضغط البيع المحتمل:

• ويقدر البيع القسري من صناديق تتبع MSCI وحدها بمبلغ 2.8 مليار دولار.
• وإذا حذى مقدمو المؤشرات الرئيسيون الآخرون، مثل راسل، حذوه، فقد يصل إجمالي التدفقات الميكانيكية الخارجة إلى 8.8 مليار دولار.
• ما يقرب من 9 مليارات دولار من القيمة السوقية لشركة MicroStrategy Incorporated (MSTR) مملوكة حاليًا بواسطة مركبات تتبع المؤشرات السلبية.

وتمثل هذه المبيعات القسرية المحتملة صدمة خارجية تعمل مثل تدفق هائل ومفاجئ للعرض، مما يؤدي بشكل فعال إلى خلق ضغط دخول سلبي. والداخلون الجدد، في هذا السياق، ليسوا شركات تطلق برمجيات منافسة؛ إنها الآليات المالية - قواعد المؤشر - التي تملي ما إذا كانت شركة ميكروستراتيجي إنكوربوريتد (MSTR) تظل مؤهلة للحصول على مجموعة هائلة من رأس المال المؤسسي. يتمحور جوهر النقاش حول استبعاد المؤشر حول ما إذا كانت الشركة كيانًا تشغيليًا أم مجرد وسيلة مالية ترتدي ملابس الشركات، وهو ما يعد تمييزًا رئيسيًا لهذه الصناديق السلبية.