MicroStrategy Incorporated (MSTR): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة MicroStrategy Incorporated (MSTR) حيث تتحول هويتها الأساسية من شركة برمجيات إلى خزانة Bitcoin (BTC) ذات الرافعة المالية. بصراحة، كانت التقلبات في أواخر عام 2025 بمثابة دعوة للاستيقاظ، لكن الهيكل الأساسي لا يزال فريدًا بشكل لا يصدق. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول موقف الشركة الآن، مع رسم خريطة للمخاطر على المدى القريب مع الإمكانات على المدى الطويل.

ميكروستراتيجي إنكوربوريتد (MSTR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أكبر شركة مالكة للبيتكوين، تمتلك ما يقرب من 649,870 بيتكوين.

أكبر نقاط قوتك، والتي تحدد التقييم الكامل لشركة MicroStrategy Incorporated (MSTR)، هي خزينة البيتكوين (BTC) الضخمة. اعتبارًا من 17 نوفمبر 2025، تمتلك الشركة ما يقرب من 649,870 بيتكوين. هذا المنصب يجعل MicroStrategy أكبر شركة عامة مالكة للأصول الرقمية في العالم، مما يعزز هويتها كشركة تشغيل بيتكوين (BTC) ذات رافعة مالية. بصراحة، إنها فئة أصول فريدة في ميزانيتها العمومية.

ويبلغ أساس التكلفة الإجمالية لهذا الحيازة حوالي 33.139 مليار دولاربمتوسط سعر شراء يبلغ 66,384.56 دولارًا لكل عملة بيتكوين. يمنح هذا المركز المهيمن المستثمرين وكيلًا منظمًا قائمًا على الأسهم للتعرض للبيتكوين، والذي سمح تاريخيًا لسهم MicroStrategy بالتداول بعلاوة على صافي قيمة أصوله.

إليك الرياضيات السريعة على نطاق الحيازة:

• إجمالي البيتكوين المحتفظ به (اعتبارًا من 17 نوفمبر 2025): 649,870 بيتكوين
• أساس التكلفة الإجمالية: تقريبًا 33.139 مليار دولار
• متوسط التكلفة لكل بيتكوين: $66,384.56

نمت إيرادات اشتراكات الأعمال الأساسية بنسبة 69.5% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.

في حين أن استراتيجية البيتكوين تتصدر العناوين الرئيسية، فإن أعمال برمجيات المؤسسات الأساسية تظهر نموًا قويًا بشكل واضح. في الربع الثاني من عام 2025، بلغت إيرادات خدمات الاشتراك في MicroStrategy 40.8 مليون دولار، بمناسبة كبيرة 69.5% زيادة على أساس سنوي. وهذه نقطة بيانات مهمة، لأنها تظهر أن منصة ذكاء الأعمال الأساسية (BI) لا تزال تكتسب زخمًا وليست مجرد حاشية لاستراتيجية الخزانة.

بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثاني من عام 2025 114.5 مليون دولار، بزيادة قدرها 2.7% على أساس سنوي، ولكن نمو الاشتراكات هو حيث الجودة. يساعد نمو الاشتراكات ذو الهامش المرتفع هذا على توفير تدفق نقدي ضروري، وإن كان صغيرًا، لدعم العمليات والمزيد من عمليات الاستحواذ، بالإضافة إلى أنه يوازن تقلب ممتلكات الأصول الرقمية.

قدرة مثبتة على جمع رأس المال بتكلفة زهيدة، والاستحواذ على 30% من سوق الديون الأمريكية القابلة للتحويل بحلول عام 2025.

أثبتت MicroStrategy قدرتها الاستثنائية على استخدام العلاوة المرتبطة بأسهمها المرتبطة بالبيتكوين لزيادة رأس المال بكفاءة. من خلال إصدار سندات ممتازة قابلة للتحويل، وهي ديون يمكن استبدالها بأسهم الشركة، حصلت الشركة على أموال بأسعار فائدة منخفضة للغاية. وهذه قوة واضحة.

في عام 2025، كانت MicroStrategy أكبر مُصدر للسندات القابلة للتحويل، حيث استحوذت على عائدات مذهلة 30% من السوق الأمريكية القابلة للتحويل منذ بداية العام حتى تاريخه اعتبارًا من 8 مارس 2025. وقد أتاحت لهم استراتيجية التمويل هذه تجميع عملة البيتكوين دون تحمل ديون ذات فائدة عالية. تبلغ قيمة مبيعات الديون الستة القابلة للتحويل القائمة للشركة قيمة اسمية إجمالية تبلغ 8.2 مليار دولار ومتوسط ​​​​سعر قسيمة مرجح يبلغ 0.421٪ فقط. على سبيل المثال، تم الانتهاء من طرح سندات ممتازة قابلة للتحويل بقيمة 2 مليار دولار في فبراير 2025.

يوفر برنامج Enterprise إمكانية التوسع المتطورة وميزات الذكاء الاصطناعي مثل MicroStrategy ONE.

تظل منصة ذكاء الأعمال الأساسية، MicroStrategy ONE، بمثابة حل مؤسسي قوي وقابل للتطوير. إنها منصة ذات بنية مفتوحة مع دعم سحابي أصلي عبر جميع أدوات التوسعة الفائقة الرئيسية، بالإضافة إلى أنها تتصل بأكثر من 100 موصل بيانات.

تم الآن تعزيز قوة المنصة بشكل كبير من خلال قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدية (GenAI)، والتي تحمل علامة MicroStrategy AI. تم بناء مجموعة الميزات هذه على الرسم البياني الدلالي الموثوق به للشركة، مما يضمن دقة الرؤى التي يتم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي وتحكمها بمنطق الأعمال. وهذا فرق كبير لعملاء المؤسسات.

• الإجابات التلقائية: يوفر إجابات فورية وجديرة بالثقة لأسئلة اللغة الطبيعية داخل لوحات المعلومات.
• لوحة القيادة التلقائية: أتمتة عملية إنشاء تصورات البيانات وصفحات التحليلات بناءً على استعلام بسيط.
• SQL التلقائي: يساعد على تسريع عملية نمذجة البيانات وإنشاء الاستعلامات، مما يؤدي إلى تسريع وقت التطوير.
• الذكاء المفرط: يمكنك وضع رؤى الذكاء الاصطناعي السياقية صغيرة الحجم مباشرة في أي تطبيق ويب أو هاتف محمول دون الحاجة إلى ترميز معقد.

تعد قدرة MicroStrategy ONE على دمج التحليلات المدعومة بالذكاء الاصطناعي في سير العمل الحالي بسلاسة ميزة تنافسية رئيسية في سوق ذكاء الأعمال (BI).

ميكروستراتيجي إنكوربوريتد (MSTR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

إيرادات الأعمال الأساسية ثابتة تقريبًا، حيث يتم إعداد التقارير فقط 114.5 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025.

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من مكاسب Bitcoin (BTC) الهائلة لرؤية أعمال البرمجيات الأساسية، وبصراحة، يعد ذلك بمثابة عائق على التقييم. إن إيرادات برامج ذكاء الأعمال الأساسية لشركة MicroStrategy Incorporated ثابتة بشكل أساسي. وفي الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات قدرها 114.5 مليون دولار. هذه زيادة طفيفة - فقط 2.7٪ على أساس سنوي - وهو ليس نوع النمو الذي تتوقعه من شركة تكنولوجيا، خاصة تلك التي تبلغ قيمتها السوقية تاريخياً عشرات المليارات. ويعني محورهم الاستراتيجي أن الجانب البرمجي أصبح الآن هامشًا بسيطًا، لكنه لا يزال يتطلب التركيز على رأس المال والإدارة، كما أن افتقارها إلى النمو الكبير يجعل الشركة تعتمد بشكل كامل على سوق العملات المشفرة لخلق القيمة. إنها لعبة بيتكوين مرتبطة بأعمال البرمجيات القديمة.

تقلب أسعار الأسهم شديد، ويتراجع 70% من ذروتها الأخيرة في أواخر عام 2025.

إن تقلب أسعار الأسهم هو ضعف هيكلي كبير، وليس مجرد خلل في السوق. إن الارتباط الوثيق مع Bitcoin يعني أن سهم MicroStrategy Incorporated، MSTR، يعمل كوكيل ذو رافعة مالية للعملة المشفرة، مما يؤدي إلى تضخيم المكاسب والخسائر. تقطع هذه الرافعة المالية في كلا الاتجاهين، وقد رأينا الجانب السلبي بوضوح في أواخر عام 2025. وانخفض السهم بنسبة مذهلة بنسبة 67٪ من أعلى مستوى له مؤخرًا عند 474 دولارًا إلى أدنى مستوى حول 177 دولارًا في نوفمبر 2025. وهذا قريب من70% قطرة. هذا التأرجح الشديد يجعل السهم غير مناسب للعديد من المحافظ المؤسسية ويخلق مخاطر هائلة للمستثمرين الذين لا يستطيعون تحمل هذا النوع من السحب. في السياق، خلال نفس الفترة، انخفضت عملة البيتكوين نفسها بنسبة 15٪ فقط، مما يوضح كيف يعمل هيكل MSTR على تضخيم تحركات السوق.

إليك الرياضيات السريعة حول مخاطر الجانب السلبي:

التداول بعلاوة سلبية؛ القيمة السوقية أقل بالتأكيد من قيمة ممتلكاتها من البيتكوين.

يعتمد جوهر نموذج أعمال MicroStrategy Incorporated على تداول أسهمها بعلاوة على صافي قيمة أصولها (NAV)، وتحديدًا قيمة ممتلكاتها من البيتكوين. سمحت هذه العلاوة تاريخيًا للشركة بإصدار أسهم جديدة بسعر مرتفع، واستخدام العائدات لشراء المزيد من البيتكوين، وإنشاء قيمة للمساهمين الحاليين - ما يسمى دولاب الموازنة الخاص بالبيتكوين. لكن في نوفمبر 2025، توقفت دولاب الموازنة. بدأ تداول السهم بسعر مخفض، أو بعلاوة سلبية، مما يعني أن إجمالي قيمته السوقية كان أقل من القيمة السوقية العادلة لعملة البيتكوين التي يحتفظ بها. على سبيل المثال، اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025، بلغت القيمة السوقية للشركة حوالي 50.9 مليار دولار، وهو أقل بكثير من قيمة 66.87 مليار دولار لما يقرب من 650.000 عملة بيتكوين. هذه مشكلة كبيرة. وبدون العلاوة، فإن إصدار أسهم جديدة لشراء المزيد من البيتكوين هو لعبة محصلتها صفر تضعف المساهمين الحاليين، وهي بالتأكيد ليست استراتيجية مستدامة.

نفوذ كبير مع 8.2 مليار دولار في الديون القابلة للتحويل.

يتم تمويل تراكم البيتكوين القوي للشركة من خلال الرافعة المالية الكبيرة، في المقام الأول من خلال الأوراق المالية القابلة للتحويل (الديون القابلة للتحويل). اعتبارًا من عام 2025، تمتلك شركة MicroStrategy Incorporated ما يقرب من 8.2 مليار دولار من الديون المستحقة القابلة للتحويل. في حين أن هذا الدين طويل الأجل في الغالب ويحمل سعر فائدة منخفض (حوالي 0.421٪ متوسط ​​قسيمة مرجح)، فإنه يمثل مخاطر مالية كبيرة إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض. ويكون الدين في المقام الأول على شكل سندات قابلة للتحويل، والتي يمكن سدادها نقدًا أو أسهمًا أو مزيجًا من ذلك.

نقاط الخطر واضحة:

• السداد القسري: أقرب موعد لاستحقاق الديون هو 1.01 مليار دولار في سبتمبر 2027.
• مخاطر التحويل: إذا ظل سعر السهم منخفضا، فإن حاملي السندات سيطالبون بالسداد النقدي بدلا من التحويل إلى الأسهم، مما يجبر الشركة على إيجاد السيولة.
• عتبة التصفية: ويقدر المحللون أنه لتجنب الاضطرار إلى بيع بيتكوين لسداد الديون، يجب أن يظل سعر السهم أعلى من مستوى معين، وهو ما يترجم إلى سعر بيتكوين يبلغ حوالي 91,502 دولارًا أمريكيًا لسندات 2027.

إن الحجم الهائل لعبء الديون البالغ 8.2 مليار دولار يعني أن السوق الهابطة المستدامة في بيتكوين ستجبر الشركة على اتخاذ قرارات صعبة بشأن بيع أصولها الأساسية أو العثور على تمويل جديد أكثر تكلفة.

ميكروستراتيجي إنكوربوريتد (MSTR) - تحليل SWOT: الفرص

ارتفاع سعر البيتكوين تجاه توقعات الشركة للسنة المالية 2025 بمبلغ 150,000 دولار

الفرصة الأساسية لشركة MicroStrategy Incorporated هي التنفيذ الناجح لإستراتيجية خزانة Bitcoin الخاصة بها، والتي تتوقف على الارتفاع المستمر في أسعار العملة المشفرة. تعتمد التوجيهات المالية للشركة للسنة المالية 2025 بشكل واضح على وصول سعر البيتكوين (BTC) إلى سعر $150,000 بحلول نهاية العام. وهذا يمثل رافعة هائلة لقيمة المساهمين.

إذا تم تحقيق هذا السعر المستهدف، فإن التأثير المالي سيكون كبيرا. قامت إدارة MicroStrategy Incorporated بتوجيه الدخل التشغيلي لعام 2025 بأكمله 34 مليار دولار وصافي الدخل 24 مليار دولار، وهو ما يترجم إلى ربحية السهم المخففة (EPS) البالغة $80. اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2025، احتفظت الشركة بحوالي 640,808 بيتكوين، بقيمة حوالي 70.6 مليار دولار (على أساس سعر السوق $\sim$ $110,000 لكل BTC). إن الوصول إلى مبلغ يصل إلى 150 ألف دولار من شأنه أن يزيد من قيمة هذا الحيازة الضخمة بما يزيد عن ذلك 25 مليار دولار، وهو ما يمثل مكاسب كبيرة غير محققة في الميزانية العمومية. بصراحة، أداء السهم يكاد يكون بالكامل نتيجة لهذا المتغير الواحد.

استمرار زيادة رأس المال لزيادة بيتكوين لكل سهم، مع استهداف عائد بيتكوين بنسبة 30% للسنة المالية 2025

أثبتت شركة MicroStrategy Incorporated قدرتها على استخدام منصة الأسهم العامة والديون الخاصة بها للحصول باستمرار على المزيد من البيتكوين، وهي عملية تراكمية لمقياس Bitcoin لكل سهم (BPS). هذا هو جوهر فرصتهم في الهندسة المالية. لدى الشركة هدف معلن يتمثل في تحقيق عائد BTC بنسبة 30.0٪ للسنة المالية الكاملة 2025.

إليك الحساب السريع: قامت شركة MicroStrategy Incorporated بالفعل بجمع 20 مليار دولار من رأس المال منذ بداية العام حتى تاريخه في عام 2025، والتي تم نشرها لزيادة ممتلكاتها من البيتكوين. لقد حققت هذه الإستراتيجية القوية لتكوين رأس المال بالفعل عائدًا بنسبة 26.0٪ من BTC منذ بداية العام حتى تاريخه اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وتتمثل الفرصة في سد هذه الفجوة المتبقية البالغة 4.0٪ بحلول نهاية العام، والاستمرار في إصدار أوراق مالية جديدة مثل سلسلة المعدلات المتغيرة A للأسهم المفضلة الممتدة (STRC) لتمويل المزيد من المشتريات. تم تصميم هذا التراكم المستمر، حتى مع تخفيف الأسهم، لزيادة كمية البيتكوين التي تدعم كل سهم من الأسهم، وهو بالتأكيد عرض فريد للمستثمرين.

يوضح الجدول أدناه حجم خزانة البيتكوين الخاصة بالشركة اعتبارًا من أواخر عام 2025:

توسيع منصة التحليلات المدعومة بالذكاء الاصطناعي في سوق المؤسسات الكبيرة

إلى جانب استراتيجية البيتكوين، تتمتع الشركة بفرصة كبيرة في مجال البرمجيات الأساسية من خلال توسيع منصة التحليلات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، MicroStrategy ONE®. إن إطلاق منتجات جديدة في عام 2025، مثل Strategy Mosaic™ و Strategy One™ Auto 2.0، سيمكن الشركة من الاستحواذ على حصة أكبر من موجة اعتماد الذكاء الاصطناعي في المؤسسات.

تم تصميم Strategy Mosaic™، وهي طبقة ذكاء عالمية مدعومة بالذكاء الاصطناعي، لحل مشكلة بيانات المؤسسة المجزأة. تعمل هذه المنصة على توحيد مصادر البيانات المتباينة، مما يمكن أن يقلل الوقت والتكلفة اللازمة لاعتماد الذكاء الاصطناعي للمؤسسات الكبيرة بمقدار كبير. هذه لعبة تنافسية مباشرة ضد منافسي ذكاء الأعمال (BI) مثل Power BI من Microsoft وLooker من Google. يوفر التركيز على نهج الحوكمة أولاً للبيانات، جنبًا إلى جنب مع وكلاء الذكاء الاصطناعي المتقدمين في Strategy One™ Auto 2.0، نقطة بيع فريدة للمؤسسات الكبيرة المنظمة التي تحتاج إلى رؤى ذكاء اصطناعي موثوقة وقابلة للتطوير.

• تعمل إستراتيجية Mosaic™ على توحيد الأنظمة البيئية لبيانات المؤسسة.
• يستخدم Strategy One™ Auto 2.0 عملاء الذكاء الاصطناعي الخبراء للحصول على نتائج أسرع وموثوقة.
• شهدت إيرادات الاشتراك زيادة بنسبة 62% في الربع الأول من عام 2025، مما يدل على الطلب القوي.

إعادة تمويل سندات قابلة للتحويل بقيمة 1.01 مليار دولار تستحق في سبتمبر 2027

تكمن الفرصة المالية الرئيسية في إدارة 1.01 مليار دولار من السندات الممتازة القابلة للتحويل والتي تستحق في 15 سبتمبر 2027. وتتمثل الفرصة هنا في تحويل هذا الدين إلى أسهم، الأمر الذي من شأنه تنظيف الميزانية العمومية وتقليل مدفوعات الفوائد النقدية المستقبلية.

وبما أن هذه الأوراق المالية قابلة للتحويل، فإن الشركة لديها خيار سداد الدين نقدا أو أسهم عادية أو مزيجا. يبلغ سعر التحويل الأولي لهذه الملاحظات حوالي 183.19 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. إذا كان سعر السهم أعلى من هذا المستوى مع اقتراب تاريخ الاستحقاق، فسيتم تحفيز حاملي السندات بشكل كبير لتحويل ديونهم إلى أسهم عادية لشركة MicroStrategy Incorporated. نظرًا لأن سعر Bitcoin الحالي أعلى بكثير من سعر BTC $\sim$ البالغ 91,502 دولارًا أمريكيًا والمطلوب لدعم سعر السهم هذا، فإن التحويل يعد احتمالًا حقيقيًا للغاية. يحول هذا السيناريو فعليًا التزام دين بقيمة 1.01 مليار دولار إلى أسهم جديدة، مما يتجنب تدفق نقدي كبير إلى الخارج ويظهر نجاح استراتيجية رأس المال المدعومة بالبيتكوين.

ميكروستراتيجي إنكوربوريتد (MSTR) - تحليل SWOT: التهديدات

من المحتمل أن يؤدي خطر الإزالة القسرية من المؤشرات الرئيسية مثل MSCI 2.8 – 11.6 مليار دولار في التدفقات الخارجة.

التهديد الأكثر إلحاحًا وميكانيكيًا لشركة MicroStrategy Incorporated هو الاستبعاد المحتمل من مؤشرات الأسهم الرئيسية، وتحديدًا مؤشر MSCI USA. تقوم MSCI حاليًا بمراجعة معاييرها للشركات التي تهيمن الأصول الرقمية على ميزانياتها العمومية، مع تجاوز الحد المقترح للتعرض للأصول الرقمية 50 بالمئة من إجمالي الأصول. تمثل مقتنيات Bitcoin الخاصة بشركة MicroStrategy حاليًا ما يقرب من 77-81% من إجمالي أصولها، مما يضعها مباشرة في مرمى النيران.

ومن المتوقع صدور القرار بحلول 15 يناير 2026. وإذا قامت MSCI بإزالة MicroStrategy، فستضطر صناديق المؤشرات السلبية إلى بيع أسهمها. ويقدر بنك جيه بي مورجان أن هذا قد يؤدي إلى تدفق خارجي فوري بقيمة 2.8 مليار دولار من صناديق تتبع MSCI وحدها. وإذا حذا مقدمو الخدمات الرئيسيون الآخرون، مثل ناسداك ورسل، حذوهم، فقد يصل إجمالي البيع القسري إلى 11.6 مليار دولار. يعد هذا النوع من ضغط البيع الميكانيكي حدثًا يهز السوق لأي سهم.

انخفاض سعر البيتكوين إلى أقل من أساس متوسط التكلفة $74,433مما خلق خسائر كبيرة غير محققة.

يتم الاستفادة من إستراتيجية شركة MicroStrategy بأكملها في سعر Bitcoin. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تمتلك الشركة 649,870 بيتكوين بمتوسط تكلفة يبلغ تقريبًا $74,433 لكل عملة. في حين أن سعر بيتكوين قد تم تداوله مؤخرًا فوق هذا المستوى، فإن التراجع المستمر الذي يدفع السعر إلى ما دون أساس التكلفة هذا من شأنه أن يقلب على الفور مكاسب الشركة الكبيرة غير المحققة إلى خسائر غير محققة.

وهذا الخطر ليس ماليا فقط؛ إنها مشكلة معنويات كبيرة. وقد شهدت صافي قيمة أصول الشركة الضمنية في السوق (mNAV)، وهي القيمة السوقية مقارنة بصافي ممتلكاتها من البيتكوين، انهيار أقساطها بالفعل. عندما يتداول السهم بالقرب من القيمة النقية لمقتنياته من العملات المشفرة أو أقل منها، يفقد السوق الثقة في أعمال البرمجيات واستراتيجية تخصيص رأس المال. لقد بقي لديك وكيل Bitcoin ذو رافعة مالية مع سحب تشغيلي.

ارتفاع تكاليف التمويل إذا استمرت معنويات السوق في التدهور.

نجحت شركة MicroStrategy في استخدام السندات الممتازة القابلة للتحويل منخفضة الفائدة (نوع من الديون التي يمكن تحويلها إلى أسهم) لتمويل مشترياتها من البيتكوين، وجمعت أكثر من 20 مليار دولار منذ عام 2020. ويعتمد هذا النموذج على سعر سهم مرتفع وعلاوة سوقية قوية لجعل ميزة التحويل جذابة لحاملي السندات، مما يمنح الشركة فعليًا رأس مال منخفض التكلفة.

ومع تدهور معنويات السوق وتقلص علاوة السهم، ترتفع تكلفة جمع رأس المال الجديد. على سبيل المثال، قامت الشركة مؤخراً بجمع 710 ملايين دولار من خلال أسهم ممتازة دائمة مقومة باليورو، وهي أداة أكثر تكلفة وتعقيداً من سنداتها القابلة للتحويل النموذجية ذات القسيمة الصفرية. إن الانخفاض المستمر في سعر السهم يجعل زيادة رأس المال المستقبلي أكثر تخفيفًا للمساهمين الحاليين ويزيد من التكلفة الفعلية للديون الجديدة.

تشمل فترات استحقاق الديون الرئيسية التي يجب مراقبتها ما يلي:

• 1.01 مليار دولار في سندات ممتازة قابلة للتحويل بنسبة 0.625% تستحق في سبتمبر 2028.
• 2.0 مليار دولار في السندات الممتازة القابلة للتحويل بفائدة 0% والمستحقة في مارس 2030.
• سندات أخرى متعددة قابلة للتحويل تستحق بين عامي 2027 و2032.

تأثير يهز السوق إذا اضطرت الشركة لبيع أي عملة بيتكوين.

إن هيكل ديون الشركة، والسندات القابلة للتحويل في المقام الأول، يمنحها المرونة - حيث يمكنها السداد نقدًا أو أسهمًا أو مزيجًا. ومع ذلك، إذا ظل سعر السهم منخفضا، يصبح خيار التحويل أقل قيمة لحاملي السندات، وسوف تحتاج الشركة إلى دفع جزء أكبر نقدا عند الاستحقاق أو الاسترداد.

ويقدر المحللون أنه لكي تتجنب الشركة الاضطرار إلى بيع بيتكوين لسداد 1.01 مليار دولار في سندات عام 2028، يجب أن يكون سعر السهم أعلى من سعر التحويل البالغ 183.19 دولارًا تقريبًا للسهم الواحد. إذا كان سعر السهم أقل بكثير من هذا المستوى مع اقتراب موعد استحقاق الديون، فإن الضغط لتصفية جزء من ممتلكات 649,870 بيتكوين سيصبح هائلاً. حتى شائعة البيع القسري من المحتمل أن تتسبب في انخفاض حاد ومهز للسوق في كل من سعر سهم MicroStrategy وسعر Bitcoin نفسه.

وما يخفيه هذا التقدير هو الخطر النفسي؛ إذا ظلت عملة البيتكوين أقل من متوسط ​​التكلفة لفترة طويلة، فسوف تتآكل الثقة بسرعة. لذا، فإن الخطوة التالية هي مراقبة سعر البيتكوين وقدرة الشركة على إعادة تمويل أو تحويل ديون 2027 بنجاح. الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل سيناريو للديون القابلة للتحويل لعام 2027 على أساس سعر 60 ألف دولار أمريكي بحلول الربع الأول من عام 2026.