PBF Energy Inc. (PBF): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة $\text{PBF Energy Inc.}$، في خضم دورة سلعية وحشية، وبصراحة، الأرقام من أواخر عام 2025 تحكي قصة واضحة: السطح مكدس ضدهم. باعتباري شخصًا قضى عقدين من الزمن في رسم خرائط مسرحيات الطاقة هذه، أرى شركة تكافح طاقة المورد العالية من النفط الخام المتقلب، والتنافس الشديد من عمالقة مثل ماراثون بتروليوم، والظل الطويل الأمد للسيارات الكهربائية التي تلتهم الطلب على البنزين - وهي حقيقة تؤكدها خسائرها الصافية البالغة $\mathbf{(\$5.4) \text{ مليون}}$ في $\text{Q2 2025}$ بينما لا تزال بحاجة إلى إنفاق ما يصل إلى $\mathbf{\$775 \text{ مليون}}$ على المشاريع الرأسمالية هذا العام. قبل أن تقوم بأي تحركات، عليك أن ترى بالضبط كيف تضغط كل قوة من قوى بورتر الخمس على هوامش $\text{PBF Energy Inc.}$، لذا ابحث في التفاصيل أدناه لفهم نقاط الضغط الحقيقية.

شركة PBF Energy Inc. (PBF) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى تعرض شركة PBF Energy Inc.‎ لمزودي المواد الخام، وبصراحة، تميل ديناميكية القوة هنا بشكل كبير نحو الموردين. النفط الخام هو شريان الحياة، وباعتباره سلعة فإن سعره متقلب بطبيعته، الأمر الذي يحول الرافعة المالية تلقائيًا نحو البائعين. ويعني هذا التقلب أن شركة PBF Energy Inc. لديها سيطرة أقل على أكبر تكلفة مدخلات لها، مما يجعل إدارة التكلفة معركة مستمرة وتفاعلية.

عندما تنظر إلى جانب العرض العالمي، فإن التركيز يعد عاملاً رئيسيًا يحد من قوة مصادر شركة PBF Energy Inc. وبينما من المتوقع أن يقود المنتجون من خارج أوبك+ النمو، لا تزال أوبك+ تهيمن على جزء كبير من السوق. على سبيل المثال، في سبتمبر 2025، ارتفع إنتاج أوبك+ بمقدار مليون برميل يوميًا، بقيادة الشرق الأوسط في المقام الأول. تسير إمدادات النفط العالمية على الطريق الصحيح للارتفاع بمقدار 3 ملايين برميل يوميًا إلى 106.1 مليون برميل يوميًا في عام 2025. علاوة على ذلك، من المقرر أن تضيف أوبك + 1.4 مليون برميل يوميًا من العرض في عام 2025 بناءً على الاتفاقيات الحالية. هذا الإجراء الجماعي من قبل المنتجين الرئيسيين يعني أن شركة PBF Energy Inc. تتفاوض مع مجموعة موحدة نسبيًا يمكنها التأثير على التوافر العالمي.

إن العلاقة بين المعايير مهمة بشكل كبير، خاصة بالنسبة للمصافي الداخلية التابعة لشركة PBF Energy Inc. إن تضييق الفارق بين خام غرب تكساس الوسيط (WTI) وخام برنت المؤرخ يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل ميزة التكلفة التي قد تتمتع بها المواقع الداخلية على نظيراتها الساحلية التي يمكنها الوصول إلى خام برنت الأرخص ثمناً المنقول بحراً. اعتبارًا من 24 نوفمبر 2025، بلغ فارق سعر خام برنت غرب تكساس الوسيط 5.72 دولارًا للبرميل، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 45.92٪ عن سعر يوم السوق السابق البالغ 3.92 دولارًا. يتناقض هذا الانتشار الضيق مع المعايير التاريخية. غالبًا ما يتم الإشارة إلى خصم قدره 4 دولارات للبرميل باعتباره المستوى الذي يفتح المراجحة للواردات الأمريكية إلى أوروبا. في الواقع، تقلص الفارق إلى 2.78 دولارًا للبرميل في يونيو 2025. وعندما يتم تداول خام غرب تكساس الوسيط بالقرب من 58.24 دولارًا أمريكيًا وبرنت بالقرب من 62.69 دولارًا أمريكيًا (بيانات 26 نوفمبر 2025)، فإن علاوة برنت صغيرة، مما يشير إلى ديناميكيات تسعير أقل مواتاة للمصادر الداخلية مقارنة بالمعايير الدولية.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تحرك هذه الأسعار القياسية والفروق قرب نهاية عام 2025:

بالإضافة إلى النفط الخام نفسه، تواجه شركة PBF Energy Inc. عمليات شراء إلزامية لأرقام التعريف المتجددة (RINs) للامتثال لمعايير الوقود المتجدد. إن مدخلات التكلفة هذه تقع بالكامل خارج سوق النفط الخام ولكنها ضرورية للعمليات. إن الضغط الذي تمارسه قاعدة الموردين هذه واضح من الأداء السابق؛ على سبيل المثال، أعلنت شركة PBF Energy Inc. عن تكاليف ائتمان RIN بقيمة 1.226 مليار دولار في عام 2022، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 41٪ عن تكاليف عام 2021، مدفوعة بتقلب الأسعار في RINs المرتبطة بالإيثانول. تستمر الإدارة في الإشارة إلى الالتزام بشراء RINs ومخاطر السوق ذات الصلة باعتبارها حالة عدم يقين رئيسية. تمثل تكلفة المدخلات غير الخام هذه ديناميكية قوية ومنظمة للموردين والتي يجب على شركة PBF Energy Inc. إدارتها جنبًا إلى جنب مع مشترياتها من المواد الخام الأولية.

شركة PBF Energy Inc. (PBF) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل موقف شركة PBF Energy Inc.، ومن المؤكد أن جانب العميل في المعادلة هو عامل رئيسي في لعبة التكرير. بصراحة، عندما تبيع البنزين والديزل، فإنك لا تبيع منتجًا مخصصًا؛ أنت تبيع جزيئات قابلة للتبديل إلى حد كبير في نظر المشتري.

تعتبر المنتجات المكررة (البنزين والديزل) سلعًا غير متمايزة إلى حد كبير. تعد شركة PBF Energy Inc. واحدة من أكبر الموردين المستقلين لوقود النقل وزيت التدفئة والمواد الأولية البتروكيماوية بدون علامات تجارية في الولايات المتحدة. هذا النقص في العلامة التجارية يعني أن العملاء يركزون بشكل كامل تقريبًا على السعر على الحامل أو المحطة. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة PBF Energy Inc. عن دخل من العمليات قدره 285.9 مليون دولار، ولكن ذلك جاء بعد إيرادات الربع الثاني من عام 2025 البالغة 7.47 مليار دولار، مما يوضح مدى ضعف الهوامش عندما تكون قوة التسعير ضعيفة. تعكس نتائج الشركة للربع الثالث من عام 2025، والتي تظهر دخلاً من العمليات بقيمة 285.9 مليون دولار، طبيعة الأعمال المتقلبة التي يحركها السوق.

العملاء، وخاصة تجار الجملة والموزعين، لديهم تكاليف تحويل منخفضة. إذا تمكن الموزع من الحصول على نفس مواصفات الديزل منخفض الكبريت للغاية من منافس آخر مقابل فلس أقل للغالون الواحد، فسوف يقوم بالتبديل على الفور. هذا هو واقع سوق الوقود بدون علامة تجارية. ما يخفيه هذا التقدير هو الحجم الهائل للمنتج الذي يحتاج إلى النقل يوميًا؛ يعد فرق السعر البسيط على ملايين الجالونات بمثابة صفقة كبيرة بالنسبة للمشتري.

يتسم الطلب بمرونة كبيرة في الأسعار، مما يجبر شركة PBF Energy Inc. على قبول الأسعار التي يحركها السوق. وعندما يتراجع الطلب، لا تستطيع شركة PBF Energy Inc. أن تملي الشروط بسهولة. لقد شهدنا تقلبات في الإيرادات، حيث بلغت إيرادات المبيعات في الربع الثالث من عام 2025 7.65 مليار دولار أمريكي مقارنة بـ 7.47 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، مما يوضح الحساسية المباشرة لأسعار السوق وحجمه. وتعني هذه المرونة أنه يجب على شركة PBF Energy Inc. تشغيل مصافيها بالمعدلات المثلى لتغطية التكاليف الثابتة، حتى عندما تكون الهوامش محدودة، لأن العملاء سيشترون ببساطة من مكان آخر إذا تحرك السعر ضدهم. إليك الحساب السريع: إذا انخفض سعر السوق، فإن النتيجة النهائية لشركة PBF Energy Inc. تشعر بذلك على الفور، كما يظهر في انخفاض الإيرادات على أساس سنوي بنسبة -15.35% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية المنتهية في سبتمبر 2025.

يتم تعويض قوة العملاء العالية جزئيًا من خلال الأصول اللوجستية الإستراتيجية لشركة PBF Energy Inc. للتوزيع. بينما يمكن للعملاء تبديل الموردين، فإن الوصول إلى المنتج يمثل تحديًا ماديًا تتحكم فيه شركة PBF Energy Inc. من خلال بنيتها التحتية. وتقوم الشركة بتشغيل ست مصافي نفط محلية بقدرة معالجة مجمعة تبلغ حوالي 1,000,000 برميل يوميًا. هذه الشبكة، التي تشمل خطوط الأنابيب والصنادل والناقلات والشاحنات والسكك الحديدية، تخلق حاجزًا أمام دخول العملاء الذين يتطلعون إلى المصدر من منتجين بعيدين أو أقل تكاملاً. على سبيل المثال، يتم دعم قدرة الشركة على نقل المنتج من منشآتها على الساحل الشرقي من خلال مصفاة مدينة ديلاوير التي تبلغ طاقتها الإنتاجية 180 ألف برميل يوميًا وموقعها على نهر ديلاوير.

خذ بعين الاعتبار النطاق التشغيلي الذي يدعم قدرة شركة PBF Energy Inc. على خدمة هؤلاء العملاء:

تم بيع المحطات غير الأساسية في فيلادلفيا، بنسلفانيا ونوكسفيل، تينيسي مقابل 175 مليون دولار في سبتمبر 2025، مع تعزيز السيولة، مع الحفاظ على الوصول إلى السوق من خلال عقود طويلة الأجل، مما يظهر تحركًا استراتيجيًا لتحقيق الدخل من الأصول دون قطع روابط التوزيع بالكامل. يعد التحكم في البنية التحتية أمرًا أساسيًا؛ هذا يعني أن شركة PBF Energy Inc. يمكنها تقديم خدماتها لقاعدة البيع بالجملة بشكل موثوق، وهي فائدة ملموسة تخفف قليلاً من ضغط الأسعار الخام من العملاء.

تشمل الروافع الرئيسية التي يجب على شركة PBF Energy Inc. إدارتها نظرًا لقوة العميل ما يلي:

• الحفاظ على تصنيفات عالية لمؤشر نيلسون للتعقيد عبر المصافي، مثل مارتينيز عند 16.1، لمعالجة الخام الأرخص والأثقل.
• السعي بقوة لتحقيق وفورات في التكاليف، مثل 200 مليون دولار من وفورات التكلفة المستدامة بمعدل التشغيل السنوي المستهدفة بحلول نهاية عام 2025.
• ضمان الموثوقية التشغيلية لتلبية توقعات الإنتاجية، مثل توقعات الربع الثالث من عام 2025 البالغة 865,000-915,000 برميل يوميًا.
• إدارة ديون الميزانية العمومية والتي بلغت حوالي 2.4 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة PBF Energy Inc. (PBF) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى التنافس التنافسي داخل قطاع تكرير البترول، وبصراحة، إنه حي صعب بالنسبة لشركة PBF Energy Inc. ويتم تعريف هيكل الصناعة نفسه من خلال وجود منافسين رئيسيين ذوي رأس مال جيد. نحن نتحدث عن اللاعبين الكبار مثل ماراثون بتروليوم، وفاليرو، وفيليبس 66، وجميعهم يتنافسون على نفس براميل النفط الخام ونفس العملاء في السوق النهائية.

ويزداد هذا التنافس حدة لأن هوامش التكرير دورية ومتقلبة بطبيعتها. عندما تنضغط الهوامش، تصبح المنافسة على كل دولار من الإنتاجية شرسة، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى حروب أسعار تؤدي إلى تآكل الربحية. ترى هذا التقلب بوضوح عندما تنظر إلى النتائج الفصلية الأخيرة لشركة PBF Energy Inc. على سبيل المثال، أعلنت شركة PBF Energy Inc. عن خسارة صافية في الربع الثاني من عام 2025 تعزى إلى الشركة بقيمة $\mathbf{\$(5.2)}$ مليون دولار، مما يعكس تلك الضغوط الصعبة في السوق. ومع ذلك، وبعد مرور ربع واحد فقط، تغيرت الصورة بشكل ملحوظ.

ولمواجهة هذا الضغط المستمر وتحسين مكانتها في مواجهة هؤلاء العمالقة، تعمل شركة PBF Energy Inc. بقوة على تعزيز الكفاءة الداخلية. تستهدف الشركة بشكل فعال تحقيق وفورات في تكاليف معدل التشغيل السنوي بقيمة $\mathbf{\$230}$ مليون بحلول نهاية عام 2025 من خلال مبادرة تحسين أعمال التكرير. إن هذا الدافع لتحقيق وفورات دائمة ومستدامة هو بالتأكيد استجابة مباشرة للطبيعة الدورية للأعمال.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تأرجح الأداء المالي لشركة PBF Energy Inc. بين الربعين الثاني والثالث من عام 2025، وهو ما يوضح حقًا التقلبات التي تتعامل معها في هذا المجال:

يوضح لك هذا التأرجح من صافي الخسارة في الربع الثاني من عام 2025 إلى صافي دخل قدره $\mathbf{\$170.1}$ مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 أن شركة PBF Energy Inc. استفادت نتائج الربع الثالث من "تشققات المنتجات المرتفعة موسمياً"، وهي مجرد لغة إنجليزية واضحة لظروف السوق المواتية التي تعمل على توسيع الفجوة مؤقتًا بين تكاليف النفط الخام وأسعار المنتجات. انتقل إجمالي هامش التكرير للبرميل من $\mathbf{\$8.38}$ في الربع الثاني إلى $\mathbf{\$9.00}$ في الربع الثالث، مما يوضح أن البيئة التنافسية تتأثر بشدة بقوى السوق الخارجية، والتي غالبًا ما لا يمكن التنبؤ بها.

ولذلك يتميز التنافس التنافسي بما يلي:

• حجم ورأس مال المنافسين مثل ماراثون بتروليوم.
• منافسة شديدة في الأسعار مدفوعة بتقلبات الهامش.
• الجهود القوية التي تبذلها شركة PBF Energy Inc. لخفض التكاليف الداخلية.
• تقلبات ربع سنوية كبيرة في الربحية، كما رأينا بين الربع الثاني والربع الثالث من عام 2025.

المالية: قم بصياغة توقعات التدفق النقدي للربع الرابع من عام 2025 والتي تتضمن وفورات معدل التشغيل بحلول نهاية العام.

شركة PBF Energy Inc. (PBF) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى الضغط طويل المدى على أعمال البنزين والديزل الأساسية لشركة PBF Energy Inc.، وبصراحة، تظهر البيانات رياحًا معاكسة واضحة من الكهرباء والوقود البديل. على الرغم من أن التحول لا يحدث بين عشية وضحاها، فإن تهديد الاستبدال حقيقي وينعكس بالفعل في معنويات المحللين فيما يتعلق بالأداء المالي لشركة PBF Energy Inc. على المدى القريب.

إن الاعتماد المتزايد على السيارات الكهربائية وأنواع الوقود البديلة يهدد الطلب على البنزين والديزل على المدى الطويل. في الربع الأول من عام 2025، شكلت المركبات الكهربائية التي تعمل بالبطارية (BEVs) فقط 7.5% من مبيعات السيارات الجديدة في الولايات المتحدة، مع وصول سيارات الطاقة الجديدة (NEVs، والتي تشمل السيارات الهجينة الموصولة بالكهرباء) 9% من المجموع. هذه حصة السوق الأمريكية من 7.5% في الربع الأول من عام 2025 كان بمثابة تنحي من 8.7% في الربع الرابع من عام 2024. ولوضع ذلك في نصابه الصحيح، تتخلف الولايات المتحدة بشكل كبير عن نظيراتها العالمية؛ اقتربت حصة سوق سيارات الطاقة الجديدة في الصين تقريبًا 50% في الربع الأول من عام 2025، وشهدت أوروبا وصول مبيعات السيارات الكهربائية إلى مستوى 20% حصة السوق في عام 2024. ويعزى هذا التباطؤ في الولايات المتحدة جزئيا إلى تجزئة السياسات. حتى أن BloombergNEF خفضت توقعاتها لمبيعات السيارات الكهربائية التراكمية في الولايات المتحدة حتى عام 2030 بمقدار 14 مليون وحدة بسبب هذه التحولات في السياسات. ومع ذلك، فإن الاتجاه يتجه نحو الوقود المنخفض الكربون، وهو ما يضغط بشكل مباشر على مزيج المنتجات التقليدية لشركة PBF Energy Inc.

يعد مشروع سانت برنارد للطاقة المتجددة (SBR) المشترك هو انتقال شركة PBF Energy Inc. إلى إنتاج الديزل المتجدد، وهو استجابة استراتيجية مباشرة لضغوط الاستبدال هذه. هذا شراكة 50-50 يعد سبا التنقل المستدام مع Eni التزامًا رئيسيًا، حيث تم تصميم مصفاة SBR الحيوية لإنتاج أكثر من ذلك 300 مليون جالون سنويا من الزيوت النباتية المعالجة بالهيدروجين (HVO)، أو الديزل المتجدد. تعمل شركة PBF Energy Inc. بنشاط على تعزيز هذا القطاع، وهو أمر بالغ الأهمية للحصول على القيمة في البيئة التنظيمية المتطورة.

فيما يلي نظرة على التكثيف التشغيلي الأخير في منشأة SBR، والتي تقع في موقع مشترك في مصفاة تشالميت التابعة لشركة PBF Energy Inc. في لويزيانا:

يعد الوقود الحيوي مثل الديزل المتجدد والإيثانول من البدائل المتنامية، التي تفرضها اللوائح التنظيمية، وتتمتع شركة SBR التابعة لشركة PBF Energy Inc. بوضع يمكنها من الاستفادة من ذلك، بشرط أن يظل المشهد التنظيمي مناسبًا. وأشار المدير المالي للشركة إلى أن إنتاج الربع الثالث من عام 2025 15400 برميل يوميا كان أقل إلى حد ما من التوجيه بسبب ظروف السوق الأوسع في مجال الوقود المتجدد. على وجه التحديد، هناك قلق بشأن اللوائح الجديدة التي تحد من الأهلية للحصول على 45Z رصيد إنتاج الوقود النظيف إلى الوقود المشتق من المواد الأولية المنتجة في الولايات المتحدة والمكسيك وكندا. وهذا يسلط الضوء على عدم اليقين التنظيمي الذي يمكن أن يؤثر على ربحية هذه البدائل، حتى مع نمو الطلب الأساسي على الوقود المنخفض الكربون.

وتتوقع معنويات السوق انخفاض الإيرادات بمقدار 13% لشركة PBF Energy Inc. في عام 2025، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مخاطر الاستبدال على المدى الطويل، إلى جانب الرياح المعاكسة الأخرى مثل الإغلاق الجزئي في مصفاة مارتينيز. اعتبارًا من فبراير 2025، أشار الإجماع بين 13 محللًا يغطون شركة PBF Energy Inc. إلى إيرادات تبلغ 29 مليار دولار لعام 2025، وهو ما يمثل نسبة كبيرة تراجع 13% من الـ 12 شهرًا السابقة. للسياق، كانت الإيرادات المبلغ عنها في الربع الثاني من عام 2025 7.48 مليار دولار، أ 14.4% انخفض من 8.74 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2024. ويتناقض هذا الانكماش المتوقع في الإيرادات بشكل حاد مع الصناعة الأوسع، والتي توقع المحللون أن تشهد نموًا في الإيرادات بشكل إجمالي 4.5% في السنة. وتحارب الشركة هذا الاتجاه من خلال تعزيز الكفاءة من خلال مبادرة تحسين أعمال المصافي (RBI) التي تستهدف أكثر من ذلك 200 مليون دولار في المدخرات السنوية بحلول نهاية عام 2025.

يتجلى تهديد البدائل في التوقعات المالية لشركة PBF Energy Inc. من خلال عدة قنوات:

• كانت الحصة السوقية لـ BEV في الولايات المتحدة 7.5% في الربع الأول من عام 2025.
• ويستهدف إنتاج الديزل المتجدد SBR الوصول إليه 18 ألف برميل يوميا بحلول الربع الرابع من عام 2025.
• توقعات الإيرادات المتفق عليها لعام 2025 هي 29 مليار دولار، للأسفل 13% سنة بعد سنة.
• تم تصنيف سعة منشأة SBR بـ 320 مليون جالون سنويا.
• أهداف مبادرة RBI للشركة 350 مليون دولار في المدخرات السنوية بحلول عام 2026.

المالية: قم بمراجعة حساسية توقعات إيرادات عام 2025 لانخفاض إضافي بنسبة 1٪ في الطلب على البنزين بسبب نمو السيارات الكهربائية بحلول الشهر المقبل.

شركة PBF Energy Inc. (PBF) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تمنع أي لاعب جديد من إنشاء متجر والتنافس مباشرة مع شركة PBF Energy Inc. في مجال التكرير. وبصراحة، فإن العقبات هائلة، مما يجعل تهديد الوافدين الجدد منخفضًا للغاية.

النفقات الرأسمالية الأولية مرتفعة للغاية

يتطلب بدء تشغيل مصفاة حديثة من الصفر إنفاقًا رأسماليًا (CapEx) لا تستطيع سوى عدد قليل من الكيانات تحمله. قامت شركة PBF Energy Inc. نفسها، وهي مشغل راسخ، بتوجيه رأسمالها الرأسمالي لعام 2025 إلى ما بين 750 مليون دولار و775 مليون دولار لهذا العام، فقط للحفاظ على الأصول الحالية وتحسينها بشكل استراتيجي. لا يشمل هذا الرقم الإنفاق في استثمارها في شركة St. Bernard Renewables LLC.

لإعطائك بعض المنظور حول ما يتطلبه الأمر فقط للترقية، وليس بناء جديد، انظر إلى ما ينفقه المنافسون:

فالحسابات واضحة: فالوافد الجديد يحتاج إلى المليارات لمجرد الاقتراب من حجم وتعقيد المرافق القائمة.

تخلق اللوائح والتصاريح البيئية الصارمة عوائق تنظيمية كبيرة أمام الدخول

إن الحصول على التصاريح اللازمة لبناء مصفاة جديدة في الولايات المتحدة هي عملية مشحونة سياسياً وتستغرق عدة سنوات. القواعد البيئية تجعل بناء مرافق جديدة شبه مستحيل اليوم. ونحن نرى هذا الضغط حتى على اللاعبين الحاليين؛ على سبيل المثال، واجهت شركة بريتيش بتروليوم مقاومة قوية لخططها التوسعية التي تبلغ قيمتها 3.8 مليار دولار في مصفاة وايتنج التابعة لها في ولاية إنديانا.

تشير الاتجاهات التنظيمية إلى زيادة الصعوبة، وليس التخفيف:

• يفرض مشروع قانون كاليفورنيا ABX2-1 رقابة أكثر صرامة على المخزون والصيانة على مصافي التكرير.
• ويجب على مصافي التكرير أن تتعامل مع تخفيضات الانبعاثات الإلزامية، كما رأينا في إنفاق ماراثون في لوس أنجلوس.
• وتتقلص طاقة التكرير الإجمالية في الولايات المتحدة فعلياً، مع انخفاض متوقع بنسبة 3% بحلول نهاية عام 2025 مقارنة مع بداية عام 2024.

تفضل هذه البيئة التنظيمية الشركات القائمة التي اجتازت بالفعل مشهد الامتثال هذا.

إن الافتقار إلى مواقع التكرير المتاحة والمرغوبة يجعل توسيع القدرات أو البناء الجديد أمرًا مستحيلًا تقريبًا

لقد انتهى عصر بناء مصافي الوقود الكبيرة والمعقدة في الولايات المتحدة فعلياً. وكانت آخر مصفاة معقدة تم بناؤها في البلاد هي منشأة غاريفيل التابعة لشركة إيكول، بولاية لويزيانا، في عام 1976. ويواجه الوافدون الجدد ندرة شديدة في العقارات الرئيسية مع إمكانية الوصول الضروري إلى موانئ المياه العميقة، ومحاور خطوط الأنابيب، وإمدادات المواد الخام.

الاتجاه الحالي هو الإغلاق، وليس تطوير الحقول الجديدة:

• وتخطط شركة فيليبس 66 لوقف العمليات في مصفاة لوس أنجلوس التابعة لها في الربع الأخير من عام 2025.
• أغلقت شركة ليوندل باسيل مصفاة هيوستن التابعة لها بشكل دائم (التي تبلغ طاقتها حوالي 264 ألف برميل يوميًا) في الربع الأول من عام 2025.

أي قدرة جديدة تأتي من اللاعبين الحاليين الذين يقومون بترقيات باهظة الثمن، وليس من البناء الجديد تمامًا.

من الصعب تكرار شبكات البنية التحتية واللوجستيات الراسخة للشركات القائمة، مثل شركة PBF Energy Inc.

لا يقتصر التكرير على النبات فحسب؛ يتعلق الأمر بشبكة الخدمات اللوجستية المعقدة التي تربط إمدادات النفط الخام بتوزيع المنتجات. تستفيد الشركات القائمة مثل شركة PBF Energy Inc. من عقود من الاستثمار في خطوط الأنابيب، ومحطات التخزين، وعقود النقل طويلة الأجل.

خذ بعين الاعتبار حجم اللاعبين المعروفين:

• تدير شركة Valero Energy Corp. 13 مصفاة، وهو ما يمثل 12% من الطاقة الإنتاجية للولايات المتحدة.
• تدير شركة ماراثون بتروليوم 13 مصفاة، وهو ما يمثل 16% من الإجمالي الوطني.
• وقد تم بالفعل إعداد أكثر من 70% من طاقة المعالجة في الولايات المتحدة لتشغيل درجات خام أثقل؛ تعد إعادة التجهيز لتكوين مختلف عملية طويلة ومكلفة.

إن تكرار هذا النظام المتكامل يتطلب استثماراً موازياً ضخماً في أصول منتصف الطريق، وهو ما يشكل في حد ذاته حاجزاً منفصلاً تبلغ قيمته عدة مليارات من الدولارات.