Sight Sciences, Inc. (SGHT): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Sight Sciences, Inc. (SGHT) مع اقترابنا من عام 2025، وهذا ما أنا هنا لأقدمه لك. بصراحة، SGHT هي قصة كلاسيكية عن الأجهزة الطبية: إنهم يتوقعون زيادة في الإيرادات 105 مليون دولار مع هوامش إجمالية ممتازة أعلاه 80% بفضل أنظمة OMNI وTearCare الخاصة بهم. لكن لا يمكنك تجاهل الجانب الآخر، فهم ما زالوا يحدقون في صافي الخسارة المتوقعة بحوالي 1 50 مليون دولار هذا العام، وتتوقف أطروحة الاستثمار بأكملها على تجنب التغييرات السلبية في السداد. دعونا نتعمق في نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لمعرفة ما إذا كانت المكافأة تستحق المخاطرة.

Sight Sciences, Inc. (SGHT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

نظام OMNI الجراحي هو جهاز مزدوج الآلية لجراحة الجلوكوما ذات التدخل الجراحي البسيط (MIGS)، مما يوفر تجربة تنافسية واضحة profile.

يعد نظام OMNI الجراحي أحد نقاط القوة الأساسية لأنه يوفر حلاً شاملاً خاليًا من عمليات الزرع لمرض الجلوكوما الأولي مفتوح الزاوية (POAG). هذا الجهاز فريد من نوعه لأنه يعالج نقاط المقاومة الثلاث في نظام التدفق المائي للعين - الشبكة التربيقية، وقناة شليم، وقنوات المجمع - من خلال إجراء واحد بسيط التدخل (MIGS). فهو يجمع بين آليتين: رأب القناة (توسيع اللزوجة لقناة شليم) وقطع التربيق (قطع الشبكة التربيقية).

وفي عام 2025، قامت شركة Sight Sciences بتوسيع هذه القوة من خلال إطلاق نظام OMNI Edge الجراحي، الذي يتميز بتقنية TruSync™ وسعة لزجة مرنة أعلى تبلغ 21 ميكرولتر (ميكرولتر)، مما يعزز التحكم الجراحي والدقة. يساعد هذا الابتكار المستمر في إبقاء المنتج في صدارة المنافسين. البيانات السريرية قوية، حيث أظهر التحليل التلوي لـ 22 دراسة أن إجراء OMNI يقلل باستمرار من ضغط العين (IOP) ويقلل الاعتماد على الدواء لمدة تصل إلى 36 شهرًا في المرضى الذين يعانون من الجلوكوما مفتوحة الزاوية.

نمو قوي في الإيرادات المتوقعة لعام 2025، ومن المقدر أن يصل إلى أكثر من 105 مليون دولار، مما يدل على اعتماد قوي في السوق.

أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة على أحدث الأرقام، وليس فقط الأهداف الطموحة. في حين أن ضجة السوق الأولية ربما كانت تشير إلى ارتفاع، إلا أن الأداء الحقيقي لعام 2025 لا يزال قوياً، خاصة في ضوء الرياح المعاكسة في مجال MIGS. رفعت الإدارة توجيهات الإيرادات لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 76.0 مليون دولار إلى 78.0 مليون دولار اعتبارًا من مكالمة أرباح الربع الثالث من عام 2025.

إليك الحساب السريع: يعد قطاع الجلوكوما الجراحية هو المحرك الأساسي، حيث وصلت حسابات الطلب إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 1197 في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 8٪ مقارنة بالربع الثالث من عام 2024. يُظهر هذا النمو في قاعدة العملاء، على الرغم من قيود تغطية الرعاية الطبية التي تؤثر على الاستخدام في بعض الولايات، اعتماد السوق الأساسي لتقنية OMNI.

يعالج نظام TearCare سوق العين الجافة الضخم الذي يعاني من نقص الخدمات من خلال تقنية النبض الحراري الفريدة داخل المكتب.

إن سوق جفاف العين ضخم ويعاني من نقص كبير في الإجراءات التدخلية. يعد نظام TearCare من نقاط القوة الرئيسية لأنه يقدم علاجًا غير جراحي داخل العيادة باستخدام تقنية علاج تعبير الغدة الترميمية المنشط حرارياً (TARGET). يتم مسح هذا النظام لتطبيق الحرارة الموضعية على الجفون، وإزالة عوائق غدة ميبوميان، وهو السبب الرئيسي لمرض جفاف العين التبخري. إنه تدخل علاجي واحد مصمم ليحل محل أشهر من القطرات اليومية.

القوة الحاسمة في عام 2025 هي التقدم في السداد. في أكتوبر 2025، قام اثنان من المقاولين الإداريين لبرنامج Medicare (MACs)، وهما Novitas Solutions وFirst Coast Service Options، بوضع تسعير على مستوى الولاية القضائية لرمز CPT 0563T، الذي يغطي إجراء TearCare. يفتح هذا الإجراء الفردي الباب أمام سداد تكاليف ما يقدر بنحو 10.4 مليون حياة مغطاة ببرنامج Medicare، وهو ما يمثل حوالي 30% من إجمالي الحياة المغطاة برسوم الرعاية الطبية مقابل الخدمة. هذه فرصة سوقية ضخمة للحصول أخيرًا على طريق واضح لتغطية الدافع.

هوامش إجمالية مرتفعة، تتجاوز عادةً 80%، وهي نسبة ممتازة لشركة أجهزة طبية في هذه المرحلة.

إن قدرة الشركة على الحفاظ على هوامش إجمالية عالية هي قوة مالية واضحة وعلامة على قوة التسعير والتصنيع الفعال، حتى مع التعرض للتعريفة الجمركية. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي هامش الربح 86%، بزيادة من 84% في نفس الفترة من العام السابق.

وبشكل أكثر دقة، حقق قطاع الجلوكوما الجراحية، وهو القطاع الرائد في الإيرادات، هامشًا إجماليًا أعلى بنسبة 87٪ في الربع الثالث من عام 2025. هذا الهامش الاستثنائي profile يمنح الشركة مرونة كبيرة للاستثمار في البحث والتطوير وتوسيع المبيعات، بالإضافة إلى أنه يوفر حماية قوية ضد تقلبات التكلفة.

توسيع محفظة الملكية الفكرية في قطاعات طب العيون الجراحية وغير الجراحية.

Sight Sciences هي بالتأكيد شركة تعتمد على التكنولوجيا، ويعد التزامها بالملكية الفكرية (الملكية الفكرية) قوة أساسية. إنهم لا يعتمدون على النجاحات الماضية؛ إنهم يعملون بنشاط على توسيع نطاق حماية براءات الاختراع والعلامات التجارية عبر كلا القطاعين الأساسيين.

يُظهر إطلاق نظام OMNI Edge الجراحي في أبريل 2025، باستخدام تقنية TruSync™ الحاصلة على براءة اختراع، توليد IP المستمر في المجال الجراحي. كما أنهم يمضون قدمًا في تطوير منتجات جديدة، كما يتضح من الدراسة التجريبية المستمرة للنظام الجراحي OMNI 3.1 اعتبارًا من مايو 2025. وهذا التركيز على خارطة طريق سريرية قوية وتقديمات إدارة الغذاء والدواء الأمريكية الجديدة هو ما يدفع القيمة طويلة المدى في الأجهزة الطبية.

• ظهرت OMNI Edge لأول مرة باستخدام تقنية TruSync™ الحاصلة على براءة اختراع.
• OMNI وTearCare هما علامتان تجاريتان مسجلتان.
• دراسة تجريبية نشطة للنظام الجراحي OMNI 3.1.

Sight Sciences, Inc. (SGHT) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة Sight Sciences, Inc. (SGHT) وترى محفظة تكنولوجية قوية، ولكن الواقع المالي هو أن الشركة لا تزال قصة نمو كثيفة رأس المال. وتتمثل نقاط الضعف الأساسية في التدفق النقدي السلبي المستمر، والاعتماد الكبير على خط إنتاج واحد، وهيكل التكلفة الذي يعد ببساطة أكبر من اللازم مقارنة بالإيرادات الحالية.

لا تزال هناك خسائر صافية كبيرة، من المتوقع أن تبلغ حوالي 50 مليون دولار للسنة المالية 2025، مما يتطلب زيادة مستمرة في رأس المال.

أكبر نقطة ضعف فورية هي حرق الأموال. تواصل شركة Sight Sciences العمل بخسارة صافية كبيرة، وهو ما يمثل استنزافًا كبيرًا لرأس المال. ويتوقع محللو وول ستريت، في المتوسط، أن تبلغ صافي خسارة الشركة للسنة المالية 2025 بأكملها تقريبًا 54.6 مليون دولار، مع أدنى التوقعات لا تزال عند 41.1 مليون دولار. هذه رياح معاكسة خطيرة.

إليك الحساب السريع: أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 8.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده، وبلغ إجمالي النقد المستخدم في هذا الربع 9.1 مليون دولار. بينما أنهت الشركة الربع الثالث من عام 2025 برصيد نقدي وما في حكمه قدره 92.4 مليون دولار، فإن معدل الحرق الذي يزيد عن 9 ملايين دولار لكل ربع سنة يعني أن المركز النقدي سينخفض إلى النصف خلال عامين تقريبًا دون زيادة رأس المال أو تحول جذري إلى الربحية. ما زالوا بحاجة إلى جمع الأموال.

الاعتماد الكبير على أداء نظام OMNI؛ يمثل خط المنتج الواحد غالبية الإيرادات الجراحية.

إيرادات الشركة ليست متنوعة بما فيه الكفاية، مما يجعلها شديدة التأثر بتغيرات السوق والسداد التي تؤثر على منتجها الرئيسي، نظام OMNI الجراحي. يعد قطاع الجلوكوما الجراحية، والذي يتضمن OMNI، هو المحرك الرئيسي للإيرادات.

وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات 19.9 مليون دولار. وشكلت إيرادات الجلوكوما الجراحية ما يقرب من 19.7 مليون دولار من ذلك، في حين جلب قسم جفاف العين (نظام TearCare) مجرد 0.2 مليون دولار. وهذا يعني انتهى 99% من إيرادات الشركة مرتبطة بأداء أجهزة الجلوكوما الخاصة بها. خط إنتاج واحد يحمل كل الوزن.

كان الانخفاض في قطاع جفاف العين صارخًا، مع انخفاض الإيرادات بنسبة 88% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، حيث تركز الشركة على تأمين الوصول إلى الأسواق المدفوعة لشركة TearCare. وإلى أن تكتسب TearCare قوة جذب، فإن OMNI هي القصة بأكملها.

ارتفاع نفقات البيع والعمومية والإدارية (SG&A)، مدفوعة بالتوسع الكبير في قوة المبيعات وتدريب الأطباء.

تكلفة الحصول على الإيرادات مرتفعة للغاية. تنفق الشركة بقوة لتوسيع قوة مبيعاتها وتعزيز اعتمادها، مما يؤدي إلى تضخم نفقاتها التشغيلية. أكدت الإدارة مجددًا توجيهاتها لنفقات التشغيل المعدلة لعام 2025 بالكامل إلى مجموعة من 101 مليون دولار إلى 105 مليون دولار.

ولكي نكون منصفين، فإن هذا الإنفاق الكبير ضروري لشركة في مرحلة النمو في سوق تنافسية. ومع ذلك، عند مقارنة نقطة المنتصف لتوجيهات نفقات التشغيل المعدلة (103.0 مليون دولار) إلى منتصف توجيه الإيرادات لعام 2025 (77.0 مليون دولار)، ترى عجزا هيكليا هائلا. الشركة تنفق تقريبا $1.34 في نفقات التشغيل لكل دولار من الإيرادات التي تحققها. إن نسبة نفقات SG&A المرتفعة هذه هي السبب الأساسي لصافي الخسائر.

تاريخ تشغيل محدود كشركة في المرحلة التجارية مقارنة بالمنافسين الأكبر حجمًا مثل جونسون & جونسون.

تأسست علوم البصر في 2011 ولم يتم إطلاق نظام OMNI الجراحي تجاريًا إلا بعد موافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA). 2018، يليه الطرح العام الأولي (IPO) في 2021. يعد هذا سجلًا قصيرًا جدًا في عالم الأجهزة الطبية.

يعد هذا التاريخ المحدود نقطة ضعف لأنه يعني أن الشركة تفتقر إلى الموارد المؤسسية العميقة، والعلاقات الراسخة مع الدافعين، ومحافظ الملكية الفكرية الواسعة للعمالقة مثل جونسون. & Johnson Vision، التي تعمل في مجال الرعاية الصحية منذ أكثر من قرن. عندما يتم فرض قيود على تغطية الرعاية الطبية أو دعوى قضائية بشأن براءات الاختراع (مثل الدعوى الجارية مع Alcon)، فإن شركة أصغر وأحدث مثل Sight Sciences تشعر بالتأثير بشكل أكثر حدة بكثير من شركة رائدة في الصناعة. إنهم لاعبون في مرحلة النمو يقاتلون ضد العمالقة.

Sight Sciences, Inc. (SGHT) - تحليل SWOT: الفرص

مزيد من التوسع في استخدام OMNI في الأسواق الدولية، وخاصة في أوروبا وآسيا، حيث تتسارع إجراءات MIGS.

يقدم السوق العالمي خارج الولايات المتحدة ناقل نمو واضحًا على المدى القريب لنظام OMNI الجراحي، خاصة في ضوء قيود تغطية الرعاية الطبية الأمريكية التي أثرت على معدلات الاستخدام في عام 2025. أنت بحاجة إلى البحث عن الأماكن التي يكون فيها النمو غير مقيد، وهذا في الخارج.

يتوسع سوق أجهزة جراحة الجلوكوما طفيفة التوغل (MIGS) بسرعة على مستوى العالم، وهو ما يعد بمثابة رياح خلفية هائلة. ومن المتوقع أن تكون منطقة آسيا والمحيط الهادئ هي المنطقة الأسرع نموا. تتسارع أوروبا أيضًا، حيث تبلغ قيمة سوق أجهزة MIGS الخاصة بها 365.12 مليون دولار في عام 2024 ومن المتوقع أن تنمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 29.7٪ حتى عام 2032. وقد حصلت OMNI بالفعل على علامة CE - ختم موافقة الاتحاد الأوروبي - وهو جزء مهم من لغز دخول السوق. والهدف هنا بسيط: تكرار النموذج التجاري الأميركي في هذه الأسواق الدولية ذات النمو المرتفع.

فيما يلي حسابات سريعة لحجم السوق: من المتوقع أن يصل سوق أجهزة MIGS العالمية إلى ما يقرب من 0.89 مليار دولار أمريكي في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 27.6%. إن الحصول على نسبة صغيرة من هذا النمو خارج الولايات المتحدة من شأنه أن يؤدي إلى تنويع الإيرادات بشكل كبير بعيداً عن النموذج الحالي المتمركز في الولايات المتحدة والتعويض عن الضغوط المحلية الناجمة عن قرارات التغطية المحلية للرعاية الطبية (LCD) الأخيرة.

إمكانية ظهور مؤشرات جديدة أو إطلاق منتجات الجيل التالي لتوسيع السوق القابلة للتوجيه لكل من OMNI وTearCare.

يعد ابتكار المنتجات بمثابة شريان الحياة لشركة الأجهزة الطبية، وتقوم شركة Sight Sciences بالتنفيذ هنا بكل وضوح. يعد إطلاق نظام OMNI Edge الجراحي في أبريل 2025 مثالًا ملموسًا لتوسيع مجموعة المنتجات. يتيح جهاز الجيل التالي هذا، الذي يتميز بتقنية TruSync™ وسعة لزجة مرنة أعلى تبلغ 21 ميكرولتر، للجراحين معالجة نطاق أوسع من حالات الجلوكوما الأولية مفتوحة الزاوية (POAG) بدقة محسنة.

بالنسبة إلى TearCare، تكمن الفرصة في الاستفادة من البيانات السريرية الجديدة لتوسيع حالات استخدامها، والانتقال إلى ما هو أبعد من مجرد خلل وظيفي في غدة الميبوميان (MGD). يعد نشر نتائج تجربة SAHARA العشوائية المنضبطة (RCT) على مدار 24 شهرًا في عام 2025، والتي أظهرت متانة الإجراء على المدى الطويل، أداة قوية لدفع هذا التوسع. هذا النوع من البيانات طويلة المدى هو ما يطلبه الدافعون والأطباء قبل اعتماد معيار جديد للرعاية.

زيادة معدلات استخدام TearCare مع تزايد الوعي وتزايد عدد المرضى الذين يبحثون عن حلول غير دوائية لجفاف العين.

أكبر فرصة لقطاع جفاف العين هي التقدم الذي طال انتظاره في السداد، والذي حدث أخيرًا في أواخر عام 2025. تعمل هذه الخطوة على تحويل TearCare من منتج الدفع النقدي ذو الوصول المحدود إلى إجراء قابل للسداد وقابل للتطوير.

في أكتوبر 2025، قام اثنان من المقاولين الإداريين الرئيسيين للرعاية الطبية (MACs) - Novitas Solutions وFirst Coast Service Options - بوضع جداول رسوم على مستوى الولاية القضائية لرمز TearCare CPT (0563T). فتح هذا الحدث الفردي الباب على الفور أمام ما يقدر بنحو 10.4 مليون حياة مغطاة، وهو ما يمثل حوالي 30% من إجمالي الحياة المغطاة برسوم الرعاية الطبية مقابل الخدمة. وهذا تحول هائل. يظهر التأثير الفوري في توجيهات إيرادات Dry Eye للربع الرابع من عام 2025، والتي من المتوقع أن تقفز إلى ما يتراوح بين 0.5 مليون دولار ومليون دولار، بزيادة كبيرة عن 0.2 مليون دولار التي تم الإبلاغ عنها في الربع الثالث من عام 2025. وهذه زيادة متتالية بنسبة 250٪ إلى 500٪ في إيرادات القطاع، مدفوعة تمامًا بالوصول إلى الأسواق.

لقد تحول تركيز الشركة الآن إلى تسريع تسويق TearCare داخل هذه المناطق المغطاة حديثًا. ويبين الجدول أدناه الرافعة المالية المباشرة من هذا الفوز بالوصول إلى الأسواق:

الاستحواذ الاستراتيجي على تقنيات طب العيون التكميلية لتنويع مجموعة المنتجات وتدفقات الإيرادات بسرعة.

في حين أن شركة Sight Sciences لم تعلن عن أي عمليات استحواذ كبيرة في عام 2025، إلا أن الفرصة تظل خيارًا استراتيجيًا قويًا. توفر الميزانية العمومية للشركة المرونة المالية لتنفيذ عملية استحواذ متكاملة يمكنها تنويع مصادر إيراداتها على الفور وتقليل اعتمادها على قطاع الجلوكوما الجراحية من OMNI.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، امتلكت الشركة 92.4 مليون دولار نقدًا وما يعادله، مقابل إجمالي ديون طويلة الأجل قدرها 40.0 مليون دولار. يعد هذا الوضع النقدي الصافي الذي يزيد عن 52 مليون دولار أمرًا كبيرًا بالنسبة لشركة بهذا الحجم وهو مورد رئيسي للتحرك الاستراتيجي. يمكن أن تستهدف عملية الاستحواذ:

• احصل على منتج يتمتع بتدفق إيرادات ثابت ومُعوض لتخفيف التقلبات الحالية.
• شراء تقنية تكميلية في مجال شبكية العين أو إعتام عدسة العين لتوسيع إجمالي السوق القابلة للتوجيه (TAM).
• قم بشراء موزع أوروبي أو آسيوي صغير لتسريع توسع OMNI الدولي.

تعد القدرة على نشر رأس المال لعمليات الاستحواذ الإستراتيجية فرصة ملموسة، خاصة عندما تتغلب الأعمال الأساسية على الرياح المعاكسة للسداد، وهي طريقة ذكية لشراء النمو بدلاً من مجرد بنائه.

Sight Sciences, Inc. (SGHT) - تحليل SWOT: التهديدات

التغييرات السلبية في السداد، خاصة من Medicare أو دافعي القطاع الخاص، والتي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أحجام إجراءات OMNI وتسعيرها.

أكبر تهديد على المدى القريب للأعمال الأساسية لشركة Sight Sciences هو التحول في سياسات سداد تكاليف الرعاية الطبية، والتي أصابت بالفعل قطاع الجلوكوما الجراحية. على وجه التحديد، فإن محددات التغطية المحلية لبرنامج Medicare (LCDs) الجديدة التي أصبحت سارية في معظم الولايات في منتصف نوفمبر 2024 تقيد التغطية لإجراء العديد من إجراءات جراحة الجلوكوما ذات التدخل البسيط (MIGS)، مثل تلك التي يتيحها نظام OMNI الجراحي، عندما يتم إجراؤها بالتزامن مع جراحة إزالة المياه البيضاء.

ويشكل هذا التغيير في السياسة رياحاً معاكسة هيكلية، وليس نقطة مؤقتة. لقد تسبب ذلك بشكل مباشر في انخفاض إيرادات الجلوكوما الجراحية بنسبة 6% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025 و5% في الربع الثاني من عام 2025. انخفض استخدام الحساب - عدد المرات التي يستخدم فيها الجراح الجهاز بنسبة 10% في الربع الأول من عام 2025. وهذه بالتأكيد مشكلة تتعلق بالحجم، وليست مشكلة تسعير، وتفرض محورًا استراتيجيًا. يتعرض قطاع جفاف العين أيضًا لضغوط، حيث انخفضت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى 0.2 مليون دولار فقط، بانخفاض بنسبة 88٪ عن الربع الثالث من عام 2024، حيث تركز الشركة على تأمين سداد تكاليف TearCare بدلاً من الاعتماد على إجراءات الدفع النقدي.

فيما يلي حسابات سريعة حول التأثير المالي لعام 2025 لديناميكيات السداد هذه:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال اتخاذ المزيد من قرارات المقاول الإداري للرعاية الطبية (MAC). ومع ذلك، هناك بعض العلامات الإيجابية، وبالتالي فإن التهديد ليس مطلقًا. قامت UnitedHealthcare (UHC) بتحديث سياستها، اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025، لتغطية الإجراءات التي تدعمها OMNI لعلاج الجلوكوما ذات الزاوية المفتوحة الخفيفة إلى المتوسطة (OAG) مع جراحة إعتام عدسة العين، والتي تغطي ما يقرب من 30 مليون حياة تجارية وفردية متبادلة. أيضًا، قامت شركتا MAC بوضع جداول رسوم لرمز TearCare CPT (0563T)، الذي يغطي ما يقدر بنحو 10.4 مليون حياة، وهو ما يمثل حوالي 30% من إجمالي الأرواح المغطاة. يعد هذا فوزًا حاسمًا، لكن بقية السوق لا تزال تشكل خطراً.

المنافسة الشديدة في مجال MIGS من الأجهزة الجديدة والجهات الفاعلة القائمة، مما قد يؤدي إلى ضغوط الأسعار.

يعد سوق جراحة الجلوكوما طفيفة التوغل (MIGS) بمثابة ساحة معركة تنافسية، وهذا يمثل تهديدًا مستمرًا. يتنافس نظام OMNI الجراحي الخالي من الغرسات من شركة Sight Sciences بشكل مباشر مع لاعبين معروفين مثل Glaukos، التي تقوم بتسويق iStent Inject Canal Implant. السوق ليس ثابتا. يتم باستمرار تقديم أجهزة ومنصات جديدة، مما يؤدي بطبيعة الحال إلى ضغط الأسعار والحاجة إلى التمايز السريري المستمر.

أشارت إدارة الشركة إلى الديناميكيات التنافسية باعتبارها مصدر قلق مستمر في عام 2025. والتهديد هنا ذو شقين:

• تآكل الحصة السوقية: قد تؤدي الغرسات الأحدث والأصغر أو الأساليب الجراحية المختلفة إلى إبعاد الجراحين عن منصة OMNI، خاصة إذا كانت توفر فعالية قابلة للمقارنة مع إجراءات أبسط أو مسارات سداد أكثر ملاءمة.
• ضغط الأسعار: للحفاظ على حصتها في السوق في مواجهة الداخلين الجدد، قد تضطر Sight Sciences إلى خفض متوسط ​​سعر البيع (ASP) لجهاز OMNI. يعد هذا أمرًا كبيرًا عندما يتأثر الهامش الإجمالي لمرض الجلوكوما الجراحي، على الرغم من قوته، بتكاليف التعريفة. بلغ الهامش الإجمالي لمرض الجلوكوما الجراحي 87٪ في الربع الثالث من عام 2025، وهو نفس العام السابق، على الرغم من تكبد 0.4 مليون دولار من تكاليف التعريفة في ذلك الربع وحده. وأي تنازلات أخرى في التسعير من شأنها أن تؤدي بشكل مباشر إلى تآكل هذا الهامش.

تعد استجابة الشركة، مثل إطلاق نظام OMNI Edge الجراحي في عام 2025 بميزات محسنة، بمثابة مواجهة مباشرة لهذا التهديد التنافسي، ولكنها تتطلب استثمارات كبيرة في البحث والتطوير واعتمادًا ناجحًا في السوق.

العقبات التنظيمية أو التأخير من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) لأي تصاريح منتج جديد أو توسيع الملصقات.

دائمًا ما يكون الطريق إلى تسويق الأجهزة الطبية الجديدة محفوفًا بالمخاطر التنظيمية. بالنسبة لشركة Sight Sciences، فإن العقبة التنظيمية الرئيسية هي تجربة إعفاء الأجهزة الاستقصائية (IDE) لجهاز الجيل التالي، وهو OMNI ذي الحجم الأعلى. هذه هي تجربة PRECISION، وهي دراسة عشوائية كبيرة ذات ثلاثة أذرع مصممة لدعم مؤشر جديد: توسيع لزوجة القناة وحده لخفض ضغط العين (IOP).

أي تأخير في التسجيل في تجربة PRECISION، أو جمع البيانات، أو عملية مراجعة إدارة الغذاء والدواء اللاحقة للحصول على تصريح جديد بموجب المادة 510(ك) أو موافقة PMA قد يؤدي إلى تأخير إطلاق منتج رئيسي يهدف إلى ترسيخ ريادة الشركة في مجال MIGS الخالية من الزراعات. تشير الاتجاهات التنظيمية العامة في عام 2025 إلى أن عمليات فحص الأجهزة الطبية التي تقوم بها إدارة الغذاء والدواء (FDA) ستكون أكثر استهدافًا ولا تتسامح مع فجوات الامتثال، ويمكن أن تؤدي التخفيضات المحتملة في عدد الموظفين إلى تقديم جداول زمنية أطول لمراجعة الطلبات. وهذا يعني أن الجدول الزمني لتصاريح المنتجات الجديدة أقل تأكيدًا مما كان عليه في السنوات السابقة. وتتنقل الشركة بالفعل في بيئة قانونية وتنظيمية معقدة، بما في ذلك انتظار الأمر النهائي والأضرار المالية المحتملة من دعوى براءة اختراع Alcon، والتي تخضع للاستئناف.

ظروف الاقتصاد الكلي التي يمكن أن تؤدي إلى إبطاء حجم الإجراءات الاختيارية، مما يؤثر على مبيعات OMNI وTearCare على المدى القريب.

ولا يزال الاقتصاد الأوسع يشكل تهديدا، وخاصة بالنسبة للإجراءات التي تعتبر اختيارية. غالبًا ما تكون جراحة الجلوكوما، خاصة عندما تقترن بجراحة إعتام عدسة العين، اختيارية، كما أن علاج جفاف العين (TearCare) يكون اختياريًا بالكامل تقريبًا. أدت الضغوط الاقتصادية الناجمة عن التضخم والمحافظة المالية الاستهلاكية إلى جعل المرضى أكثر حذراً بشأن الإنفاق التقديري في عام 2025.

تُظهر البيانات اتجاهًا واضحًا في المجال الطبي الاختياري: وجدت دراسة أجريت عام 2024 على 25 ممارسة جراحية اختيارية أن حجم الرصاص انخفض بمعدل 19% مقارنة بالعام السابق. في حين أن معدل تحويل العملاء المحتملين إلى الجراحة قد زاد، مما يشير إلى عملاء محتملين ذوي جودة أعلى، فإن العدد الإجمالي للمرضى المحتملين يتقلص بسبب الحذر المالي. تضع هذه البيئة الكلية ضغوطًا على كلا القطاعين الرئيسيين في Sight Sciences:

• مبيعات OMNI: يعتمد نظام OMNI الجراحي بشكل كبير على حجم العمليات الجراحية الاختيارية لإعتام عدسة العين التي يمكن إقرانها بها. إن التباطؤ في إجراءات إعتام عدسة العين بسبب المخاوف المالية للمريض يترجم بشكل مباشر إلى عدد أقل من إجراءات OMNI.
• مبيعات TearCare: قطاع جفاف العين معرض للخطر بشكل خاص. وحتى مع سعي الشركة لسداد التكاليف، فإن هذا الإجراء لا يزال بمثابة نفقات من الجيب لجزء كبير من السوق، ومن المرجح أن يقوم المريض المحافظ ماليًا بتأجيل إجراء جفاف العين بدلاً من إجراء يهدد الرؤية. وهذا هو السبب وراء توجيه إيرادات قطاع جفاف العين إلى حوالي 1.0 مليون دولار أمريكي فقط لعام 2025 بأكمله.

تعد توجيهات إيرادات الشركة لعام 2025 بالكامل من 76.0 مليون دولار إلى 78.0 مليون دولار (انخفاض بنسبة 2٪ إلى 5٪ عن عام 2024) انعكاسًا مباشرًا للسحب المستمر الناتج عن كل من تغييرات السداد وأحجام إجراءات تباطؤ الاقتصاد الكلي العام.