Scorpio Tankers Inc. (STNG): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن القصة الحقيقية وراء شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) ونحن نتجه إلى أواخر عام 2025، وبصراحة، الصورة مختلطة. على الرغم من أن سوق ناقلات المنتجات كان لطيفًا، إلا أن توسيع الأسطول المقرر لهذا العام يضغط بالتأكيد على الأسعار، كما رأيت عندما انخفض متوسط ​​إيرادات TCE اليومية إلى $\mathbf{\$23,971}$ في الربع الأول من عام 2025. لدينا تكاليف رأسمالية هائلة لإبعاد المنافسين الجدد، وهو أمر جيد، ولكن قوة هؤلاء العملاء المتميزين في المطالبة بالتنازلات حقيقية. لقد قمت بتخطيط جميع قوى مايكل بورتر الخمس لعملية STNG's $\mathbf{99}$-vessel، موضحًا بالضبط أين يكمن النفوذ الآن - تعمق أدناه لمعرفة التفاصيل المتعلقة بالموردين والعملاء والمعركة التنافسية.

شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

تتأثر القدرة التفاوضية لموردي شركة Scorpio Tankers Inc. بتكلفة بناء السفن الجديدة، وتوافر التمويل، والاعتماد التشغيلي على موردي الوقود. هذه القوة معتدلة حاليًا، وتميل نحو القوة بالنسبة لأحواض بناء السفن ولكن يتم تخفيفها من خلال القوة المالية لشركة Scorpio Tankers.

لا تزال أسعار بناء السفن الجديدة مرتفعة بالمعايير التاريخية، مما يزيد من نفوذ الموردين. على سبيل المثال، اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، تم الإبلاغ عن أن أسعار البناء الجديد لناقلات النفط الخام الكبيرة (VLCCs) تحوم في مستوى 120 مليون دولار - 130 مليون دولار النطاق، مما يعكس ارتفاع الطلب على الحمولة الحديثة. يؤثر هيكل التكلفة هذا بشكل مباشر على إمكانية تجديد الأسطول وتكاليف الاستبدال.

الميزانية العمومية القوية لشركة STNG، مع 838.2 مليون دولار من سعة المسدس غير المسحوبة اعتبارًا من 30 أبريل 2025، يخفف من قوة تمويل الموردين. ويعني هذا المخزون الكبير من السيولة أن شركة Scorpio Tankers Inc. أقل عرضة لشروط تمويل الموردين أو ارتفاع الأسعار مقارنة بنظيراتها ذات هياكل رأس المال الأكثر صرامة. كما أعلنت الشركة عن صافي دخل قدره 84.5 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025.

يعمل تكوين أسطول الشركة بشكل فعال على تقليل قوة منتجي زيت الوقود عالي الكبريت. تدير شركة Scorpio Tankers Inc. أسطولًا مكونًا من 99 ناقلة منتجات اعتبارًا من سبتمبر 2025، والتي تتكون، اعتبارًا من يناير 2025، من 99 سفينة ذات كفاءة في استهلاك الوقود مع اختراق عالي لأجهزة التنظيف. يمنح الاستخدام الواسع النطاق لأجهزة تنقية الغاز (أنظمة تنظيف غاز العادم) شركة Scorpio Tankers Inc. المرونة اللازمة لمواصلة استخدام زيت الوقود الأرخص ثمنًا والذي يحتوي على نسبة عالية من الكبريت، مما يحد من نفوذ التسعير للموردين الذين يقدمون فقط بدائل متوافقة ومنخفضة الكبريت.

إن الفرص المحدودة في أحواض بناء السفن العالمية لطلبات ناقلات النفط الجديدة تركز الطاقة لدى عدد قليل من شركات البناء الكبرى. في عام 2024، حصلت الصين على حوالي ثلثي جميع الطلبات الجديدة من حيث الحمولة الإجمالية، واعتبارًا من مايو 2025، كانت 6 من مجموعات أحواض بناء السفن العشر الرائدة موجودة هناك. وهذا التركيز في عدد قليل من الدول الرئيسية لبناء السفن، وخاصة الصين، يمنح تلك الساحات قوة تسعير كبيرة لعقود السفن الجديدة.

استراتيجية STNG ل 0 دولار من النفقات الرأسمالية نيوبيلد (لا توجد مباني جديدة حسب الطلب) اعتبارًا من يناير 2025 مما يقلل من اعتمادها المباشر على أحواض بناء السفن. ويعني هذا النقص في ضغط الطلب الفوري أنه على الرغم من ارتفاع أسعار أحواض بناء السفن، إلا أن شركة Scorpio Tankers Inc. ليست مضطرة حاليًا إلى إبرام عقود عالية التكلفة، مما يدفع بشكل فعال ديناميكية قوة الموردين إلى المستقبل.

فيما يلي نظرة سريعة على المقاييس التشغيلية والمالية الرئيسية ذات الصلة بمفاوضات الموردين اعتبارًا من منتصف إلى أواخر عام 2025:

يشمل الموردون الأساسيون لشركة Scorpio Tankers Inc. وعوامل الطاقة المرتبطة بها ما يلي:

• أحواض بناء السفن: أسعار مرتفعة وقدرة عالمية مركزة.
• منتجو زيت الوقود: يتم تقليل الطاقة بسبب اختراق جهاز الغسيل العالي.
• مؤسسات التمويل: يتم فحص الطاقة بواسطة STNG 838.2 مليون دولار عازلة السيولة.

يشير الوضع الحالي إلى أنه على الرغم من ارتفاع تكلفة الأصول الجديدة بسبب هيمنة حوض بناء السفن، إلا أن هيكل التكلفة التشغيلية (الوقود) يُدار بشكل جيد، وتوفر الميزانية العمومية للشركة موقفًا تفاوضيًا قويًا ضد معظم الموردين الماليين ومقدمي الخدمات.

شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع العملاء

أنت تنظر إلى مدى تأثير شركات التأجير الكبرى على أسعار شركة Scorpio Tankers Inc.، والأرقام من أوائل عام 2025 تحكي قصة واضحة عن نفوذ العملاء عندما يتحول السوق. العملاء هنا هم عادة شركات تأجير السيارات الكبيرة والمتنوعة، مثل شركات النفط الكبرى وتجار السلع العالمية. يتمتع هؤلاء اللاعبون بالحجم وذكاء السوق للضغط من أجل الحصول على تنازلات في الأسعار عندما يبدأ العرض في تجاوز الطلب على ناقلات المنتجات.

ويأتي أوضح دليل على قوة العملاء هذه عندما تنظر إلى أرقام الإيرادات من الربع الأول من عام 2025 مقارنة بالعام السابق. عندما تراجعت ظروف السوق بعد ذروة الطلب التي شهدناها في أوائل عام 2024، أصبحت قوة التفاوض مع العملاء واضحة. انخفض متوسط ​​إيرادات مكافئ ميثاق الوقت اليومي (TCE) لأسطول شركة Scorpio Tankers Inc. بشكل حاد إلى 23,971 دولارًا أمريكيًا لكل سفينة في الربع الأول من عام 2025. وهذا انخفاض كبير من 39,660 دولارًا أمريكيًا لكل سفينة تم تحقيقها في الربع الأول من عام 2024. يُظهر هذا الانخفاض بنسبة 40٪ تقريبًا في متوسط ​​السعر اليومي مدى سرعة ترجمة القدرة التفاوضية للعملاء إلى انخفاض الأسعار المحققة لشركة Scorpio Tankers Inc. عندما تتغير بيئة السوق.

لكي نرى تأثير هذه الديناميكية حقًا، دعنا نقوم بتفصيل أداء أشكال التعبير الثقافي التقليدي عبر فترات إعداد التقارير. يسلط هذا الجدول الضوء على ضغط الإيرادات الذي يمارسه السوق، والذي يستفيد منه العملاء:

كما يتمتع العملاء بالمرونة في استخدام المواثيق الفورية، مما يزيد من قدرتهم على التفاوض خلال فترات زيادة العرض. عندما يتمكن المستأجرون من التركيز بسهولة على السوق الفورية - استئجار سفينة يوميًا أو لفترات قصيرة - فإنهم يتمتعون بيد قوية ضد العقود طويلة الأجل. ومع ذلك، تمكنت شركة Scorpio Tankers Inc. من تأمين بعض الصفقات طويلة الأجل، مما يمنحها أرضية، لكن المعدلات التي تم تحقيقها في هذه العقود الجديدة تعكس واقع السوق الحالي، وليس معدلات الذروة في العام السابق.

على سبيل المثال، نرى أسعار عقود محددة تم تحقيقها في عام 2025 وهي أقرب إلى الطرف الأدنى من طيف السوق، حتى لفترات أطول، مما يشير إلى أن العملاء يقومون بتثبيت الأسعار قبل مزيد من التخفيف المحتمل أو يتفاوضون بجد بناءً على الظروف الفورية الحالية. فيما يلي بعض الأمثلة على نشاط الميثاق الذي تم الإبلاغ عنه منذ بداية عام 2025:

• تأجير ناقلة منتجات Handymax (أبريل 2025): 24000 دولار في اليوم لمدة عامين.
• تمديدات ميثاق الوقت LR2 (منذ يناير 2025): 31000 دولار في اليوم لمدة عام إضافي.
• معدل استئجار قارب MR (يوليو 2025): ما يعادل $\sim$$21,000 يوميًا من TCE.

ولكي نكون منصفين، فإن تكاليف التبديل المرتفعة بالنسبة للعملاء، نظرًا لأن أسطول ناقلات المنتجات متخصص بميزات مثل الخزانات المطلية بالإيبوكسي، لا تحد من خياراتهم خارج القطاع. بمجرد أن يحتاج المستأجر إلى فئة ناقلة منتجات معينة لطريق تجاري محدد، فإن الانتقال إلى نوع سفينة مختلف أو حتى مشغل مختلف ليس دائمًا أمرًا بسيطًا أو فوريًا. ومع ذلك، فإن هذا الحاجز الهيكلي غالبًا ما يكون ثانويًا بالنسبة للمنفعة المالية المباشرة المتمثلة في تأمين أسعار أقل عندما يكون التوازن الإجمالي بين العرض والطلب في السوق لصالح المستأجر، كما حدث في الربع الأول من عام 2025، حيث بلغ متوسط ​​أشكال التعبير الثقافي التقليدي 23,971 دولارًا.

شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى شريحة تشتد فيها المنافسة لأن الخدمة نفسها هي في الأساس سلعة. عندما تقوم بنقل المنتجات المكررة، غالبًا ما يتلخص الاختلاف الرئيسي في السعر والتوافر، مما يعني أن التنافس مرتفع بشكل طبيعي في قطاع ناقلات المنتجات بسبب طبيعته المجزأة.

ومع ذلك، من المتوقع أن يصبح جانب العرض أكثر ازدحامًا. إننا نشهد تدفقًا هائلاً للحمولة الجديدة هذا العام. بالنسبة لناقلات المنتجات، أشار الجدول الزمني لعام 2025 إلى انضمام حوالي 179 سفينة إلى الأسطول العالمي من حيث إجمالي الوزن الساكن. على وجه التحديد، كان السوق يتوقع تسليم ما يقرب من 85 MR و60 LR في عام 2025، مما يزيد بالتأكيد المنافسة ويضغط على أسعار الإيجار.

هذا هو المكان الذي تستخدم فيه شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) حجمها. اعتبارًا من 28 أغسطس 2025، كانت شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) تمتلك أو تستأجر 99 ناقلة منتجات، مما يجعلها أكبر مشغل في العالم في هذا المجال المحدد. يمنحها هذا النطاق ميزة على المنافسين الأصغر في تأمين العقود المواتية وإدارة النفقات التشغيلية العامة. فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تكيف الأسطول مع سياق السوق:

ومع ذلك، في الوقت الحالي، يعمل الوضع الجيوسياسي كمنطقة عازلة مؤقتة، مما يخفف بعضًا من ضغوط التنافس. وقد أدى تغيير المسار بعيدًا عن البحر الأحمر إلى إطالة الرحلات، مما أدى بشكل فعال إلى تقليص العرض المتاح من الحمولة. على سبيل المثال، شهد طريق الديزل من الشرق الأوسط إلى شمال غرب أوروبا رحلات ذهابًا وإيابًا لناقلات LR لأكثر من 30 يومًا بسبب التحويل حول رأس الرجاء الصالح. وقد ساعد هذا التضييق المصطنع في العرض على دعم الأسعار، حتى مع انخفاض عبور قناة السويس بنسبة 49% عن مستويات ما قبل الأزمة. وإذا تم حل الوضع الأمني ​​وعادت حركة المرور إلى المسار التقليدي، فإن هذا التحول من طريق كيب لمدة 82 يومًا إلى ممر السويس لمدة 50 يومًا من شأنه أن يزيد على الفور الحمولة المتاحة ويؤثر على الأسعار.

أخيرًا، تتمتع شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) بميزة التكلفة الهيكلية لأن أسطولها أصغر بكثير من متوسط ​​الصناعة. الأسطول الأحدث يعني كفاءة أفضل في استهلاك الوقود، وهو أمر بالغ الأهمية عندما تكون أسعار الوقود مرتفعة، مما يجعل السفن القديمة أقل جدوى اقتصاديًا بالنسبة للمستأجرين. ويمكنك أن ترى الفرق بوضوح:

• تم الإبلاغ عن متوسط عمر الأسطول لشركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) بـ 9.4 سنوات اعتبارًا من أغسطس 2025.
• ويقارن هذا بمتوسط عمر أسطول ناقلات المنتجات العالمي البالغ 14 عامًا.
• يتكون ما يقرب من 10٪ من سعة الأسطول العالمي من سفن يزيد عمرها عن 20 عامًا.
• تمتلك شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) 88% من حمولتها مجهزة بأجهزة غسل الغاز اعتبارًا من أواخر عام 2024، وهي ميزة تشغيلية أخرى.

المالية: مراجعة توقعات أسعار الإيجار للربع الرابع من عام 2025 مقابل التأثير المتوقع لإعادة فتح قناة السويس بالكامل بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.

شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) اعتبارًا من أواخر عام 2025، مع التركيز بشكل خاص على ما يمكن أن يحل محل أعمالهم الأساسية: نقل المنتجات البترولية المكررة عبر المحيطات. بصراحة، بالنسبة للطرق المحددة التي يسلكونها، فإن التهديد المباشر من البدائل منخفض جدًا.

التهديد منخفض بالنسبة للنقل البحري عبر القارات للمنتجات النفطية المكررة مثل البنزين ووقود الطائرات. وذلك لأن الحجم الهائل والمسافة التي تشارك فيها التجارة العالمية تفضل بشكل كبير ناقلات النفط الكبيرة. في السياق، ينقل النقل البحري أكثر من 80% من البضائع المتداولة في جميع أنحاء العالم من حيث الحجم، وتجاوزت أحجام تجارة النفط الخام المنقولة بحرًا وحدها 45 مليون برميل يوميًا في سبتمبر 2025. وتدير شركة Scorpio Tankers Inc. 99 ناقلة منتجات اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، وهو أسطول مصمم لهذه الحركات الضخمة طويلة المدى.

لا تعتبر خطوط الأنابيب والسكك الحديدية والنقل البري بدائل صالحة لطرق التجارة البحرية الطويلة المدى. وفي حين أن خطوط الأنابيب هي أرخص وسيلة لنقل السوائل البرية، حيث تتراوح بشكل عام بين 2 إلى 4 دولارات للبرميل، إلا أنها تفتقر إلى الانتشار العالمي. خطوط الأنابيب ليست فعالة من حيث التكلفة عند النظر في قدرات النقل الصغيرة أو المسافات الطويلة للغاية، والتي تحدد التجارة بين القارات. عادةً ما يكلف النقل بالسكك الحديدية 2-5 مرات النقل عبر خطوط الأنابيب، مما يجعله غير اقتصادي بالنسبة لنقل المنتجات المكررة الضخمة لمسافات طويلة التي تتخصص فيها شركة Scorpio Tankers Inc.. ويظل النقل بالشاحنات هو الخيار الأكثر تكلفة، وعادة ما يكون باهظ التكلفة فقط باستثناء الشحنات ذات المسافات القصيرة.

إن التكلفة العالية والمسافة التي يتطلبها نقل المنتجات المكررة عالميًا تجعل الشحن هو الخيار الوحيد الممكن. يحتفظ الشحن بميزة تكلفة كبيرة للنقل عبر البحر أو لمسافات طويلة جدًا (الطول > 1500 كيلومتر)، حيث تقدر تكلفة الوحدة بحوالي 15-30 دولارًا لكل طن من ثاني أكسيد الكربون في أحد التحليلات. بالنسبة لشركة Scorpio Tankers Inc.، بلغ متوسط ​​الإيرادات اليومية لميثاق الوقت (TCE) 25,569 دولارًا أمريكيًا لكل سفينة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2025، مما يعكس القيمة التي تم التقاطها في هذه الرحلات الطويلة. أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الأول من عام 2025 البالغة 214 مليون دولار.

وعلى المدى الطويل، يشكل التحول العالمي إلى السيارات الكهربائية والوقود النظيف تهديدا هيكليا للطلب الإجمالي على المنتجات. هذه هي الرياح المعاكسة الحقيقية التي تحتاج إلى مشاهدتها. تتوقع وكالة الطاقة الدولية (IEA) أنه بحلول عام 2030، من المتوقع أن تحل السيارات الكهربائية محل أكثر من 5 ملايين برميل من النفط يوميًا على مستوى العالم. ومن المتوقع أن تصل مبيعات السيارات الكهربائية إلى 20 مليون وحدة في عام 2025. ويؤثر هذا التحول بالفعل على السوق؛ على سبيل المثال، من المرجح أن تعبر السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية نقطة تحول تعادل سعر الشراء في الصين في وقت مبكر من عام 2025.

فيما يلي مقارنة سريعة لاقتصاديات نقل السوائل، مع الأخذ في الاعتبار أن حجم حركة المنتجات المكررة عبر القارات يفضل التكلفة الأقل لكل وحدة عبر المسافة، وهي الشحن:

ويكون التهديد الهيكلي واضحا عندما تنظر إلى توقعات الطلب على المدى الطويل، على الرغم من أن التهديد المباشر لبدائل النقل ضئيل للغاية. تتغير ديناميكيات السوق تحت أقدام قطاع البترول بأكمله.

• وصل أسطول المركبات الكهربائية العالمي إلى ما يقرب من 58 مليونًا بحلول نهاية عام 2024.
• خفضت السيارات الكهربائية الطلب على النفط بأكثر من 1.3 مليون برميل يوميًا في عام 2024.
• قامت شركة Scorpio Tankers Inc. بتشغيل 99.0 سفينة في المتوسط في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض من 110.9 في الربع الأول من عام 2024 بسبب مبيعات السفن.
• وتتوقع وكالة الطاقة الدولية ركود نمو الطلب العالمي على النفط بعد عام 2026.
• بلغ متوسط إيرادات TCE اليومية لشركة Scorpio Tankers Inc. للربع الثاني من عام 2025 25,569 دولارًا أمريكيًا لكل سفينة.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، ولكن هنا، يرتبط الخطر بالطلب الأساسي على السلع الأساسية، وليس انقطاع الخدمة. والخطوة التالية هي تحليل القدرة التفاوضية للمشترين، والتي ستتأثر بشدة باتجاهات الطلب طويلة المدى.

Scorpio Tankers Inc. (STNG) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

إن التهديد المتمثل في دخول الوافدين الجدد إلى قطاع ناقلات المنتجات، حيث تعمل شركة Scorpio Tankers Inc.، منخفض للغاية. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى أن رأس المال المطلوب لبناء أسطول تنافسي وحديث وفعال بيئيًا يمثل عقبة أولية لا يمكن التغلب عليها تقريبًا لأي وافد جديد.

النظر في الحجم الهائل. تمتلك شركة Scorpio Tankers Inc. حاليًا أو تمول 99 ناقلة منتجات اعتبارًا من نوفمبر 2025. ويتطلب استبدال هذا الأسطول بحمولات حديثة، باستخدام أسعار البناء الجديدة كمعيار، التزامًا بمليارات الدولارات. على سبيل المثال، تبلغ تكلفة سفينة البناء الجديدة MR 45.0 مليون دولار لكل وحدة. إليك الرياضيات السريعة حول حاجز الاستبدال:

كما أن الداخلين الجدد لا يحتاجون إلى رأس المال فحسب؛ إنهم بحاجة إلى الأصول الرأسمالية المناسبة. تعمل اللوائح البيئية على تشديد الخناق على الحمولات القديمة، مما يعني أن القدرة الجديدة يجب أن تكون فعالة من الناحية البيئية. وتدعو استراتيجية المنظمة البحرية الدولية (IMO) إلى خفض كثافة الكربون بنسبة 40٪ على الأقل بحلول عام 2030 مقارنة بمستويات عام 2008. وهذا يدفع الوافدين الجدد نحو السفن ذات المواصفات الأعلى والأكثر تكلفة منذ البداية. علاوة على ذلك، يمكن أن يتراوح العنصر الاقتصادي المحتمل لإطار المنظمة البحرية الدولية، مثل ضريبة الغازات الدفيئة المقترحة، من 18.75 دولارًا إلى 150 دولارًا للطن من ثاني أكسيد الكربون، مما يضيف تكلفة تشغيلية مستمرة لا يمكن إدارتها بكفاءة إلا للسفن الحديثة المتوافقة.

يعد تأمين سعة حوض بناء السفن نقطة اختناق مهمة أخرى. في حين تقلصت طلبيات الناقلات بشكل حاد في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2025، مع تقديم 198 طلبية فقط للناقلات على أساس سنوي، فإن 61% انخفاض الحمولة المطلوبة، وتأمين الفتحات في ساحات الطبقة العليا أمر صعب. سوف يتنافس الوافدون الجدد مع المشغلين المعتمدين للحصول على فتحات محدودة، خاصة بالنسبة للتصميمات المتخصصة الصديقة للبيئة التي تلبي أحدث متطلبات مؤشر تصميم السفن لكفاءة الطاقة (EEDI).

يمتلك اللاعبون الحاليون مثل Scorpio Tankers Inc. بالفعل مزايا لا يمكن للوافدين الجدد تكرارها بسهولة:

• عمر الأسطول profile: متوسط العمر 9.6 سنوات اعتبارًا من نوفمبر 2025.
• النطاق التشغيلي: يستفيد من وفورات الحجم عبر أسطول مكون من 99 سفينة.
• قاعدة العملاء: إقامة علاقات مع قاعدة متنوعة من العملاء المتميزين.
• القوة المالية: نجحت شركة Scorpio Tankers Inc. في خفض رصيد ديونها من أكثر من 3 مليارات دولار (ديسمبر 2021) إلى 911 مليون دولار (سبتمبر 2024).

من الصعب الدخول إلى الباب عندما يكون شاغل الوظيفة قد اجتاز بالفعل أغلى دورات رأس المال وحصل على أفضل وصول إلى حوض بناء السفن. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.