Scorpio Tankers Inc. (STNG): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) لأن سوق ناقلات المنتجات مشتعل، حيث وصلت أسعار LR2 مؤخرًا $50,000 يوميًا في الربع الثالث من عام 2025. والحقيقة البسيطة هي أن STNG في وضع مثالي بأسطولها الحديث المجهز بأجهزة غسل الغاز لالتقاط هذا الاتجاه الصعودي، ولكن لا تخطئ في تقدير القوة الدورية للسلامة الهيكلية؛ ويقدر إجمالي ديونهم بحوالي 2.2 مليار دولار يعني أن هذه لعبة عالية المخاطر حيث يمكن لتقلبات السوق أن تؤثر بشدة. نحن بحاجة إلى رسم خريطة دقيقة لكيفية موازنة تفوقهم التشغيلي مع نفوذهم المالي الكبير، لذلك دعونا نتعمق في SWOT لعام 2025 لرؤية المخاطر والفرص الواضحة المقبلة.

شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أسطول حديث وفعال في استهلاك الوقود يتكون من حوالي 99 ناقلة منتجات مملوكة

أنت تريد أسطولًا يخفض التكاليف ويلبي القواعد البيئية الأكثر صرامة في العالم، وهذا بالضبط ما تمتلكه شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG). اعتبارًا من أوائل عام 2025، تدير الشركة أسطولًا أساسيًا يتكون من 99 ناقلة منتجات مملوكة أو ممولة بالإيجار، بما في ذلك سفن LR2 وMR وHandymax. كل واحدة من هذه السفن هي سفينة "صديقة للبيئة"، مما يعني أنها مصممة لتكون أكثر كفاءة في استهلاك الوقود بشكل ملحوظ من الحمولة الأقدم. يبلغ متوسط ​​عمر هذا الأسطول الحديث 8.8 سنوات فقط اعتبارًا من يناير 2025، وهي ميزة تنافسية رئيسية تساعد في تأمين أسعار تأجير متميزة وتقليل تكاليف الصيانة.

إليك الحساب السريع: الأسطول الأصغر سنًا والصديق للبيئة يحرق كمية أقل من الوقود، وبالتالي فإن تكلفة تشغيله أقل.

نسبة عالية من السفن المجهزة بأجهزة غسل الغاز

وتتمثل إحدى نقاط القوة الرئيسية في الامتثال الاستباقي للشركة للوائح المنظمة البحرية الدولية لعام 2020، والتي تحد من محتوى الكبريت في الوقود البحري. قامت شركة Scorpio Tankers بتركيب أنظمة تنظيف غاز العادم (أجهزة غسل الغاز) على نسبة عالية من أسطولها. وعلى وجه التحديد، تمثل تغطية أجهزة الغسيل حوالي 88% من حمولة الأسطول.

تعمل هذه الإستراتيجية على تقليل نفقات التشغيل من خلال السماح للسفن بمواصلة استخدام زيت الوقود الأرخص ثمناً عالي الكبريت (HSFO) مع الحفاظ على امتثالها. وهذا يخلق فرقًا كبيرًا في التكلفة، خاصة خلال فترات فروق الأسعار الواسعة بين HSFO وزيت الوقود منخفض الكبريت جدًا (VLSFO). إنها طريقة واضحة وملموسة لتقليل تكلفة الوقود ومخاطر الامتثال للمنظمة البحرية الدولية لعام 2020 في وقت واحد.

تنفيذ تخفيض كبير للديون في الفترة 2024-2025

لقد قامت الشركة بتنظيف ميزانيتها العمومية بقوة، وهو ما يعد بمثابة تعزيز كبير لثقة المستثمرين مثلك. نفذت شركة Scorpio Tankers عملية ضخمة لتقليص المديونية على مدى السنوات القليلة الماضية. وانخفض إجمالي رصيد الديون، الذي كان يزيد على 3.16 مليار دولار في نهاية عام 2021، إلى حوالي 911 مليون دولار بحلول منتصف عام 2025.

وتضمن هذا الجهد خفض إجمالي المديونية بحوالي 2.2 مليار دولار أمريكي بين ديسمبر 2021 وسبتمبر 2024. وانخفض صافي مركز الدين بشكل كبير، حيث بلغ 545.539 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025. ويؤدي هذا التخفيض إلى خفض نسبة صافي الرافعة المالية وتحرير التدفق النقدي لتوزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، وهو ما يمثل عائدًا مباشرًا للمساهمين.

توليد تدفق نقدي قوي من أسعار السوق الفورية المرتفعة

لقد كان سوق ناقلات المنتجات قويًا بشكل لا يصدق بسبب الأحداث الجيوسياسية وتغير طرق التجارة العالمية، وتستفيد شركة Scorpio Tankers من ذلك. إن الاستخدام العالي لأسطولها الحديث، وخاصة قطاع LR2 الكبير، يؤدي إلى توليد تدفق نقدي قوي.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، حققت سفن LR2 التابعة للشركة معدلات مكافئة لميثاق الوقت (TCE) تبلغ 32.700 دولارًا يوميًا في السوق المجمعة والسوق الفورية. في حين أن هذا أقل من أعلى مستويات المضاربة في الماضي، إلا أنه يمثل معدلًا صحيًا للغاية، خاصة عند مقارنته بمتوسط ​​إيرادات TCE اليومية للأسطول بأكمله في الربع الأول من عام 2025، والذي بلغ 23,971 دولارًا لكل سفينة.

هذه البيئة ذات المعدلات المرتفعة تغذي قوتهم المالية.

تاريخ تشغيلي ممتاز وسمعة طيبة في خدمة التأجير الموثوقة

تعد الشركة جزءًا من مجموعة Scorpio Group الراسخة، والتي تتمتع بخبرة تزيد عن 70 عامًا في الاستثمار في أصول الشحن وتشغيلها. يُترجم هذا التاريخ الطويل إلى سمعة طيبة في مجال خدمات التأجير الموثوقة والالتزام بأعلى معايير السلامة والامتثال التنظيمي.

يفضل عملاؤك المستأجرون التعامل مع شريك موثوق به، لذا فهذه ميزة تنافسية حقيقية.

• توفير نقل آمن وموثوق وفعال للمنتجات البترولية المكررة.
• الحفاظ على شبكة عالمية للعمليات الفعالة وخدمة العملاء في جميع أنحاء العالم.
• توظيف السفن في مجمعات العقرب القائمة مع سجل حافل من التفوق في الأداء في السوق.

يعد هذا التميز التشغيلي بالتأكيد قوة ناعمة تدعم بشكل مباشر الأرقام الثابتة في معدلات أشكال التعبير الثقافي التقليدي.

شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

لا يزال ارتفاع الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لتجديد الأسطول وصيانته عاملاً مؤثرًا

في حين أن Scorpio Tankers ليس لديها أي طلبات بناء جديدة - وهي إضافة ضخمة تلغي النفقات الرأسمالية الكبيرة والمضاربة - فإن الحاجة إلى صيانة الأسطول المستمرة (حوض السفن الجاف والمسوحات الخاصة) تظل بمثابة استنزاف نقدي كبير وغير تقديري. لا يمكنك تخطي الحوض الجاف فحسب؛ إنه متطلب تنظيمي وتشغيلي. تعتبر هذه النفقات الرأسمالية عالية الصيانة بمثابة رياح معاكسة مستمرة ضد التدفق النقدي الحر، حتى مع وجود أسطول صغير نسبيًا (متوسط العمر حوالي 9.3 سنة اعتبارًا من يوليو 2025).

بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، لدى الشركة جدول زمني واضح لحوض السفن الجاف، الأمر الذي يتطلب إخراج السفن من الخدمة، وتكبد تكاليف الإصلاح وأيام الإيرادات الضائعة. على سبيل المثال، أشار تقرير الربع الأول من عام 2025 إلى جدول الحوض الجاف الذي يشمل السفن في كل ربع من العام. هذه نفقات ضرورية، ولكنها بالتأكيد تحد من رأس المال المتاح لتوزيعات الأرباح أو إعادة شراء الأسهم.

لا يزال إجمالي الدين كبيرا، ويقدر بنحو 2.2 مليار دولار، مما يتطلب قوة سوقية مستمرة لإدارته

ويشكل إجمالي رقم الدين نقطة ضعف دقيقة. لكي نكون منصفين، قامت شركة Scorpio Tankers بعمل مذهل في خفض ديونها تقريبًا 2.2 مليار دولار منذ عام 2022. لكن الدين الحالي المستحق لا يزال كبيرًا بالنسبة لشركة بهذا الحجم، مما يتطلب أسعارًا قوية لميثاق الوقت (TCE) للخدمة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ متوسط مديونية الشركة تقريبًا 910.6 مليون دولار. وهذا رقم أفضل بكثير مما كان عليه في السنوات السابقة، لكنه لا يزال يعني أن جزءًا كبيرًا من التدفق النقدي التشغيلي يتم توجيهه نحو خدمة الدين والإطفاء، بما في ذلك الدين الجديد. 200.0 مليون دولار سندات ممتازة غير مضمونة تم إصدارها في يناير 2025 بمعدل قسيمة ثابت قدره 7.50%.

وإليك الحساب السريع: مع وجود ما يقرب من مليار دولار من الديون، فإن أي انخفاض مستمر في أسعار ناقلات المنتجات إلى ما دون مستوى التعادل النقدي للأسطول من شأنه أن يضغط بسرعة على الميزانية العمومية وقدرتها على الامتثال لتعهدات الديون. تعتمد المرونة المالية للشركة بشكل كبير على استمرار دورة السوق القوية الحالية.

الحد الأدنى من تغطية ميثاق السعر الثابت، مما يعني أن الأرباح معرضة بشكل كبير لأسعار السوق الفورية المتقلبة

تتمثل استراتيجية Scorpio Tankers في تعظيم التعرض للسوق الفورية (أو المجمعات التجارية)، وهو أمر رائع عندما تكون الأسعار مرتفعة، ولكنه يترك الشركة معرضة بشدة للانكماش المفاجئ في السوق. يعد هذا الحد الأدنى من التغطية ذات السعر الثابت خيارًا متعمدًا للجانب الصعودي، ولكنه يمثل ضعفًا واضحًا للحماية من الجانب السلبي.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كانت الغالبية العظمى من أيام الإيرادات المتوقعة للأسطول في السوق/المجموعة الفورية المتقلبة:

• 86% من أيام الإيرادات المتوقعة LR2 في السوق المجمعة/الفورية.
• 85% من أيام الإيرادات المتوقعة لـ MR في السوق المجمعة/الفورية.
• 67% من أيام الإيرادات المتوقعة لـ Handymax في السوق المجمعة/الفورية.

للسياق، كان معدل TCE الفوري/المجمع للربع الثالث من عام 2025 لسفينة LR2 تقريبًا 32.700 دولار في اليوم، في حين كان سعر الإيجار الزمني أقل قليلاً عند 31.500 دولار في اليوم. ويظهر الفرق علاوة السوق الفورية، ولكن إذا انخفضت الأسعار بنسبة 30٪ بين عشية وضحاها، فإن ما يقرب من 85٪ من أرباح الأسطول سوف يتبعها. وهذا يمثل قدرًا كبيرًا من النفوذ التشغيلي، لكنه يقطع الاتجاهين.

الاعتماد على التدفقات العالمية المتقلبة للتكرير وتجارة النفط، خاصة من الخليج الأمريكي والشرق الأوسط

باعتبارها شركة ناقلات منتجات، تعد Scorpio Tankers بمثابة لعبة خالصة على التدفقات التجارية للمنتجات المكررة، والتي ترتبط بطبيعتها بالاستقرار الجيوسياسي وعمليات التكرير العالمية. وتترجم الاضطرابات في المراكز التجارية الرئيسية على الفور إلى مخاطر.

• المخاطر الجيوسياسية: تؤثر التقلبات المستمرة في الشرق الأوسط، بما في ذلك الصراع بين إسرائيل وحماس، والاضطراب حول البحر الأحمر، بشكل مباشر على الممرات التجارية للشركة وتكاليف التأمين.
• مخاطر السياسة التجارية: يمكن أن تؤثر تعريفات الموانئ الأمريكية الجديدة التي تم الإعلان عنها في أكتوبر 2025 على السفن المملوكة للصين أو التي تديرها على أنماط التجارة. تقدر شركة Scorpio Tankers ذلك تقريبًا 7% من الصادرات الأمريكية و 9% من واردات الولايات المتحدة على ناقلات النفط طويلة المدى (LR) يمكن أن تتأثر بهذه التدابير، مما يفرض تغييرات تشغيلية وأوجه عدم كفاءة محتملة.
• صيانة المصفاة: يمكن أن يؤدي فائض العرض المؤقت في مناطق مثل أوروبا، إلى جانب الصيانة المجدولة للمصافي، إلى انخفاضات قصيرة المدى في أسعار الناقلات، كما رأينا في أوائل عام 2025 عندما ساهم انخفاض الأسعار في ضعف أداء المخزون.

حساسية سعر السهم لأخبار الاقتصاد الكلي، والتي يمكن أن تؤدي بالتأكيد إلى تقلبات حادة خلال اليوم

يتأثر تقييم السهم بشكل كبير بالمشاعر قصيرة المدى وعناوين الاقتصاد الكلي، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة. وهذا أمر شائع في مجال الشحن، ولكنه يجعل من الصعب الاحتفاظ بالسهم بالنسبة للمستثمرين الذين يتجنبون المخاطرة.

على سبيل المثال، في سبتمبر 2025، ارتفع السهم تقريبًا 11% في جلسة تداول واحدة بعد ترقية محلل Bank of America Securities ورفع السعر المستهدف إلى 60 دولارًا للسهم الواحد. على العكس من ذلك، في أوائل عام 2025، سجل السهم انخفاضًا منذ بداية العام حتى تاريخه 20.49% اعتبارًا من 28 فبراير 2025، ويُعزى ذلك إلى حد كبير إلى عوامل الاقتصاد الكلي الأوسع مثل التعريفات الجمركية وارتفاع معدلات التضخم، على الرغم من التطورات الإيجابية الخاصة بالشركة. هذه التقلبات الحادة خلال اليوم صعودًا أو هبوطًا هي نتيجة مباشرة للرافعة التشغيلية العالية للشركة وتعرضها للسوق الفورية، مما يزيد من تأثير كل قطعة من الأخبار الكلية.

الإجراء: الشؤون المالية: وضع نموذج لسيناريو هبوطي مدته 12 شهرًا لهيكل الدين الحالي بافتراض انخفاض بنسبة 20% في أسعار الفائدة الفورية للربع الثالث من عام 2025 لتقييم مخاطر الامتثال للتعهدات بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) - تحليل SWOT: الفرص

إن سوق ناقلات المنتجات في وضع يسمح لها بدورة تطوير ممتدة، ومن المؤكد أن شركة Scorpio Tankers جاهزة للاستفادة منها، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى قيود العرض الهيكلية والاضطرابات الجيوسياسية التي تؤدي إلى زيادة الطلب على الطن ميل (المسافة التي تقطعها البضائع). توفر الميزانية العمومية القوية للشركة رأس المال اللازم لتحديث الأسطول الاستراتيجي، مما يؤدي إلى تحقيق عوائد عالية.

استمرار ارتفاع الطلب العالمي على النفط، وخاصة وقود الطائرات والديزل، مما أدى إلى زيادة الطلب على الطن ميل.

إنك ترى اختلافًا واضحًا في الطلب على المنتجات المكررة، وهو ما يمثل حافزًا رئيسيًا لناقلات المنتجات. في حين من المتوقع أن يكون نمو الطلب العالمي على النفط متواضعا عند حوالي +0.70 مليون برميل يوميا (مليون برميل يوميا) وفي عام 2025، سيكون تكوين هذا الطلب أمرًا أساسيًا. يعد الطلب على وقود الطائرات والكيروسين من أبرز القطاعات، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل تقريبي 300.000 ب/ي في عام 2025، مدفوعًا بانتعاش السفر الجوي، خاصة في أوروبا الغربية والصين.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التحول الهيكلي في مجال التكرير العالمي يجعل الرحلات أطول. إن إغلاق المصافي في أوروبا وأمريكا الشمالية، إلى جانب الإضافات الجديدة في القدرات في آسيا والشرق الأوسط، يعني أن المنتجات المكررة يجب أن تقطع مسافات أكبر للوصول إلى الأسواق النهائية. تعمل هذه الديناميكية على زيادة الطلب على الأطنان والأميال بشكل مطرد، وهو ما يهم فعليًا لاستخدام الناقلات وأسعار الشحن، مما يدعم ارتفاع أسعار مكافئ الإيجار الزمني (TCE).

التخلص من السفن القديمة والأقل كفاءة بسبب اللوائح البيئية الجديدة (EEXI/CII)، وتشديد إمدادات الأسطول.

تعمل اللوائح البيئية للمنظمة البحرية الدولية (IMO)، ومؤشر السفن الحالية لكفاءة الطاقة (EEXI) ومؤشر كثافة الكربون (CII)، بمثابة جهاز غسيل للأسطول غير السوقي. من 1 يناير 2025، أصبحت حدود EEXI المطلوبة أكثر صرامة، وتراجعت بمقدار أكبر 5%. يجب على السفن التي تحصل على تصنيف "D" لمدة ثلاث سنوات متتالية أو تصنيف "E" في أي عام واحد أن تقدم خطة عمل تصحيحية، وهو ما يعني غالبًا عمليات تحديث باهظة الثمن، أو على الأرجح بالنسبة للسفن القديمة، التخريد.

وتستفيد ناقلات العقرب، بأسطولها الحديث المجهز بأجهزة غسل الغاز، بشكل مباشر من ذلك. وتتمثل استراتيجيتهم في بيع الأصول القديمة والحصول على أصول جديدة أكثر كفاءة. على سبيل المثال، تقوم الشركة ببيع أربع ناقلات منتجات MR تم بناؤها عام 2014 مقابل 32.0 مليون دولار كل منهما والحصول على أربع عمليات إعادة بيع جديدة للمبنى الجديد MR لـ 45 مليون دولار كل منها يعزز عمر الأسطول profile والجودة. إن الافتقار إلى سعة حوض بناء السفن المتاحة - والتي يتم حجزها لأنواع السفن الأخرى حتى عام 2025 - يعني أن إمدادات السفن الجديدة ضئيلة، وبالتالي فإن ضغط التخريد يعد صافيًا إيجابيًا للأسطول الحديث الحالي.

إمكانية إجراء المزيد من عمليات إعادة شراء الأسهم، مما قد يعزز ربحية السهم (EPS) وعوائد المساهمين.

لدى الشركة التزام واضح ومستمر بإعادة رأس المال إلى المساهمين، وهو ما يمثل فرصة كبيرة لتعزيز قيمة استثمارك لكل سهم. لقد كانت Scorpio Tankers بالفعل عدوانية في برنامج إعادة الشراء الخاص بها. اعتبارًا من سبتمبر 2024، كان لا يزال لدى الشركة ما يقرب من 225.0 مليون دولار متاح بموجب برنامج إعادة الشراء المعتمد.

تؤثر استراتيجية تخصيص رأس المال بشكل مباشر على مقاييس كل سهم، وهي الطريقة التي تحصل بها على أموالك. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن ربحية السهم المعدلة (EPS) البالغة $1.49، متجاوزًا إجماع الشارع البالغ 1.46 دولارًا أمريكيًا، كما رفع أرباحه ربع السنوية إلى $0.42 لكل سهم. استمرار عمليات إعادة الشراء بسعر السهم الذي يعتبره المحللون مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية (يتم الاستشهاد بالقيمة العادلة حوله $72.00 مقابل الإغلاق الأخير عند 63.97 دولارًا) سيكون بمثابة حافز قوي لنمو ربحية السهم.

الأحداث الجيوسياسية التي تعمل على إطالة طرق الشحن، مثل اضطرابات البحر الأحمر، تستوعب سعة الأسطول.

يعد عدم الاستقرار في نقاط التفتيش البحرية الرئيسية وضعًا فظيعًا على مستوى العالم، ولكن بالنسبة لمشغلي ناقلات المنتجات، فإنه يخلق قيودًا كبيرة ومستمرة على جانب العرض. على سبيل المثال، تجبر الاضطرابات المستمرة في البحر الأحمر وقناة السويس العديد من السفن على تغيير مسارها حول رأس الرجاء الصالح، مما يضيف ما يقرب من 10 إلى 14 يومًا أوقات العبور بين آسيا وأوروبا.

تؤدي عملية إعادة التوجيه هذه إلى إزالة السفن بشكل فعال من الأسطول المتاح، مما يمتص قدرًا هائلاً من السعة ويؤدي إلى ارتفاع أسعار الشحن. تم دفع الطلب العالمي للطن ميل إلى مستوى قياسي 6% في عام 2024، أي أسرع بثلاث مرات تقريبًا من نمو حجم التجارة، وبحلول مايو 2025، كانت الحمولة عبر قناة السويس لا تزال 70% دون مستويات 2023. وهذه معادلة بسيطة للعرض والطلب: العرض الأقل فعالية يساوي الأسعار الأعلى للسفن المتبقية.

تسمح الميزانية العمومية القوية بالاستحواذ الانتهازي على السفن الحديثة المتعثرة من المنافسين الأصغر.

تتمتع شركة Scorpio Tankers بوضع مالي قوي يمكنها من العمل كعامل توحيد في سوق مجزأة. تمنحهم قوة ميزانيتهم ​​العمومية ميزة تنافسية على اللاعبين الأصغر حجمًا والأكثر نفوذاً الذين قد يعانون من آجال استحقاق الديون أو النفقات الرأسمالية المطلوبة للامتثال لـ EEXI/CII. فيما يلي الحساب السريع لمرونتهم المالية اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025:

• إجمالي السيولة: انتهى 1.2 مليار دولار
• صافي الدين: مخفض إلى 397 مليون دولار
• النسبة الحالية: صحية 4.81
• نسبة إجمالي الدين إلى رأس المال: منخفضة 0.23

يسمح صندوق الحرب هذا بالاستحواذ الانتهازي على السفن الحديثة من المنافسين المتعثرين. لقد أثبتوا ذلك بالفعل من خلال ممارسة خيارات الشراء في يونيو ويوليو 2025 على ثلاث سفن (STI Guard، وSTI Gallantry، وSTI Symphony)، مما أدى إلى خفض التزامات الإيجار طويلة الأجل بمقدار 23.4 مليون دولار و 18.9 مليون دولارعلى التوالي، مع استعادة ملكية الأصول عالية الجودة. تعد هذه الإستراتيجية طريقة منخفضة المخاطر لتنمية الأسطول دون فترات انتظار طويلة ونفقات رأسمالية مرتفعة لطلبات البناء الجديدة.

شركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) - تحليل SWOT: التهديدات

لقد رأيت الارتفاع المذهل في أسعار ناقلات المنتجات، ويعد تحول الميزانية العمومية لشركة Scorpio Tankers Inc. (STNG) في عام 2025 بالتأكيد شهادة على ذلك. ولكن كمحلل متمرس، فأنت تعلم أن دورات السوق تؤدي إلى تهديدات غالبًا ما تكون مرئية قبل وقت طويل من حدوثها. بالنسبة لشركة STNG، فإن أكبر المخاطر ليست مالية - لقد تم إصلاح ذلك إلى حد كبير - بل مزيج من إجراءات المنافسين، والتحولات التنظيمية، والانعكاس الحاد في الطلب العالمي.

انخفاض مفاجئ وحاد في الاستهلاك العالمي للنفط أو ركود عالمي يؤثر على الطلب على المنتجات المكررة.

وتعتمد قوة السوق الحالية على الطلب القوي على المنتجات المكررة، والذي من المتوقع أن ينمو بمقدار 900 ألف برميل يوميًا في عام 2025، باستثناء زيت الوقود. ويتمثل التهديد في حدوث ركود عالمي مفاجئ وعميق يعكس هذا الاتجاه. إن الانخفاض الحاد في الاستهلاك من شأنه أن يقلل على الفور من الحاجة إلى النقل البحري، والذي يتم قياسه بالطن الأميال (الحجم مضروبًا في المسافة). وحتى الانخفاض المتواضع في نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل المعدلات الحالية لمكافئ ميثاق الوقت (TCE)، والتي بلغت مؤخرًا حوالي 28000 دولار يوميًا لناقلات MR و35000 دولار يوميًا لناقلات LR2. عندما ينخفض ​​الطلب، ينقلب السوق بسرعة من نقص العرض إلى زيادة العرض، مما يجعل من الصعب تغطية معدل التعادل النقدي المنخفض، ولكنه لا يزال موجودًا، والذي تتوقع الإدارة أن يكون حوالي 11000 دولار يوميًا بعد الدفعات المسبقة الأخيرة.

طلبات السفن الجديدة الكبيرة (المباني الجديدة) من المنافسين التي يمكن أن تغمر السوق بحلول عام 2027.

التهديد الأكثر وضوحًا على المدى القريب هو التدفق الهائل للسفن الجديدة التي طلبها المنافسون. لقد شهد دفتر طلبيات ناقلات المنتجات، وهو خط أنابيب السفن الجديدة التي يجري بناؤها، انفجارا هائلا، حيث ارتفع من نسبة متواضعة تبلغ 6% من الأسطول الحالي في أوائل عام 2023 إلى 22% بحلول بداية عام 2025. وهذه صدمة على جانب العرض تنتظر الحدوث. ومن المقرر أن تصل عمليات التسليم إلى ذروتها في عام 2025، حيث من المتوقع أن تدخل 179 ناقلة منتجات جديدة يبلغ مجموع حمولتها 12.09 مليون طن ساكن الخدمة، وهي قفزة بنسبة 256٪ عن تسليمات عام 2024. يستمر ضغط العرض في المستقبل القريب:

• تسليمات عام 2025: تتضمن 98 طائرة MR و52 طائرة LR2 مقررة.
• عمليات التسليم في عام 2026 (المتوقعة): من المتوقع رؤية 139 طائرة MR2 و77 طائرة LR2.
• تسليمات 2027: لا يزال العرض مرتفعًا، مع وصول عدد كبير من الطلبات في الفترة من 2023 إلى 2024 إلى المياه.

إذا تباطأ نمو الطلب العالمي، فإن هذه الموجة من القدرات الجديدة ستخفض بسرعة أسعار الإيجار وقيم السفن، بغض النظر عن أسطول STNG الحديث والفعال.

ارتفاع غير متوقع في أسعار الوقود (الوقود)، مما قد يؤدي إلى تآكل ميزة التكلفة التي تعتمد على أجهزة غسل الغاز.

تتمتع ناقلات Scorpio بميزة تنافسية كبيرة نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من أسطولها مزود بأنظمة تنظيف غاز العادم (أجهزة غسل الغاز)، مما يسمح لها بحرق زيت الوقود عالي الكبريت (HSFO) الأرخص ثمناً بدلاً من زيت الوقود منخفض الكبريت (VLSFO) الأكثر تكلفة. التهديد هنا هو تضييق فرق السعر، أو "انتشار الغسيل".

اعتبارًا من نوفمبر 2025، لا تزال الظروف الاقتصادية مواتية. يبلغ متوسط ​​سعر VLSFO العالمي حوالي 510 دولارًا أمريكيًا للطن المتري (MT)، في حين يقترب HSFO من 430 دولارًا أمريكيًا/طن متري، مما يخلق فارقًا يزيد عن 85 دولارًا أمريكيًا/طن متري عالميًا، وأقرب إلى 100 دولار أمريكي/طن متري في المحاور الرئيسية مثل سنغافورة. إليك الحساب السريع: بالنسبة لناقلة المنتجات التي تستهلك، على سبيل المثال، 40 طنًا متريًا من الوقود يوميًا، فإن فرق السعر بمقدار 100 دولار للطن الواحد يترجم إلى توفير يومي يبلغ حوالي 4000 دولار. إذا انهار الفارق مرة أخرى، على سبيل المثال، إلى 30 دولارًا للطن الواحد، فإن هذا التوفير اليومي ينخفض ​​إلى 1200 دولار فقط، مما يؤدي إلى تآكل ميزة التكلفة التي تتمتع بها الشركة بشدة مقارنة بالسفن غير المجهزة بأجهزة غسيل.

التغييرات التنظيمية، مثل ضريبة الكربون العالمية، تزيد من تكاليف التشغيل بشكل كبير.

لقد أصبح المشهد التنظيمي مجزأ ومكلفا. وفي حين أجلت المنظمة البحرية الدولية التصويت على ضريبة عالمية موحدة على الكربون في أكتوبر/تشرين الأول 2025، فإن التهديد المتمثل في ارتفاع تكاليف الامتثال حقيقي للغاية. ويعد نظام تداول الانبعاثات التابع للاتحاد الأوروبي أحد العوامل بالفعل، ومن المتوقع أن يضيف أكثر من 6 مليارات دولار إلى تكاليف الشحن العالمية في عام 2025 وحده. وتتضمن ضريبة الكربون المقترحة للمنظمة البحرية الدولية، والتي لا تزال قيد المناقشة، نظاما من مستويين يمكن أن يفرض ضريبة تتراوح بين 100 دولار و 380 دولارا لكل طن متري من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون. هذا المستوى من التكلفة، إذا تم تنفيذه عالميًا أو بطريقة مجزأة عبر مناطق مختلفة، سيؤدي إلى زيادة نفقات التشغيل بشكل كبير، مما يجبر الشركة على نقل التكلفة إلى المستأجرين، وهو ما قد لا يكون ممكنًا في بيئة ذات أسعار منخفضة.

زيادة أسعار الفائدة تجعل إعادة تمويل ديونها الكبيرة أكثر تكلفة في السنوات المقبلة.

ولكي نكون منصفين، فقد خفضت STNG هذه المخاطر بشكل كبير من خلال التخفيض القوي للديون. بلغ صافي ديونهم المبدئية 34 مليون دولار فقط اعتبارًا من 28 أكتوبر 2025، بانخفاض عن المليارات قبل بضع سنوات فقط. بالإضافة إلى ذلك، قاموا بسداد 154.6 مليون دولار من الديون مسبقًا في عام 2025، مما يلغي جميع إطفاء أصل الدين المقرر لكل من عامي 2026 و2027. ولا يتعلق التهديد بأزمة سيولة فورية بقدر ما يتعلق بالتكلفة المستمرة لرأس المال في بيئة أسعار فائدة أعلى لفترة أطول.

أصدرت الشركة سندات غير مضمونة بقيمة 200 مليون دولار في يناير 2025 بمعدل قسيمة 7.5٪. وتشكل نسبة 7.5% هذه تذكيراً ملموساً بأنه حتى مع وجود ميزانية عمومية قوية، فإن الديون الجديدة أو إعادة تمويل ديونها المضمونة المتبقية سوف تتم بتكلفة أعلى كثيراً من أسعار الفائدة القريبة من الصفر في العقد الماضي. تعمل هذه التكلفة المرتفعة لرأس المال بمثابة عائق على التدفق النقدي الحر المستقبلي وعوائد المساهمين، خاصة إذا تراجعت سوق الناقلات.