Tilray Brands, Inc. (TLRY): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تحاول تجاوز الضجيج في Tilray Brands, Inc. (TLRY)، والحقيقة هي أن الشركة عبارة عن مفارقة مشي: شركة رائدة عالميًا في المبيعات لا تزال تكافح من أجل تحقيق النتيجة النهائية. بالنسبة للسنة المالية 2025، سجلت Tilray صافي إيرادات قياسي قدره 821 مليون دولار، وهي قوة واضحة، ولكن طغت على ذلك خسارة صافية لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تزيد عن 2.1 مليار دولار، إلى حد كبير من رسوم انخفاض القيمة غير النقدية، مما يسلط الضوء على ضعفها والصداع التنظيمي للصناعة. هذا لا يتعلق فقط بالقنب. يتعلق الأمر بما إذا كانت منصتهم المتنوعة - من SweetWater Brewing إلى الأسواق الطبية الأوروبية - يمكنها أخيرًا تحويل النطاق الهائل إلى ربح مستدام، وهذا هو السؤال الذي يجيب عليه تحليل SWOT بالتأكيد.

Tilray Brands, Inc. (TLRY) - تحليل SWOT: نقاط القوة

إذا كنت تنظر إلى Tilray Brands، فأنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من تقلبات الأسهم والتركيز على الأساس: لقد قامت هذه الشركة ببناء منصة عالمية فريدة ومتنوعة حقًا. أكبر قوة هي قاعدة إيراداتها وبصمتها الجغرافية. إنهم اللاعب الرئيسي الوحيد في مجال القنب الذي يتمتع بإيرادات كبيرة وراسخة عبر أربعة قطاعات مختلفة ومنظمة - القنب والمشروبات والتوزيع والعافية - والتي تقلل بشكل أساسي من مخاطر نموذجهم مقارنة بالمنافسين في السوق الواحدة.

أكبر قاعدة إيرادات عالمية من القنب، ومكانة قوية في السوق الكندية

تحتل Tilray Brands مكانة رائدة في أكبر سوق للقنب القانوني الفيدرالي في العالم. إنها أكبر شركة قانونية للقنب من حيث الإيرادات في كندا، وهي المكانة التي حافظت عليها طوال السنة المالية 2025. إن قيادة السوق هذه ليست مجرد عنوان مجرد؛ إنه يُترجم إلى حصة سوقية كبيرة تبلغ 9.3% في السوق الكندية، حتى مع أن ضغط الأسعار يجعل الأمور صعبة على المنتجين الآخرين.

وتعتمد هذه الهيمنة على مجموعة من العلامات التجارية القوية، والتي تشمل Good Supply وBroken Coast وRedecan. في الربع الأخير (الربع الأول من العام المالي 26)، عززت الشركة مكانتها من خلال تحقيق مركز المبيعات رقم 1 عبر العديد من الفئات عالية النمو في قناة استخدام البالغين في كندا.

• قيادة المبيعات في اللفائف المسبقة والزيوت والشوكولاتة الصالحة للأكل.
• المركز الأول في مشروبات رباعي هيدروكانابينول (THC)، حيث تمتلك العلامات التجارية XMG وMollo أكثر من 40% من حصة السوق.
• أصبحت مؤخرًا رقم 1 في مبيعات الزهور في كندا.

الرائدة في حصة سوق القنب الطبي الأوروبي، وخاصة في ألمانيا

من المؤكد أن الإستراتيجية الدولية للشركة تمثل قوة أساسية، مما يجعلها قادرة على الاستفادة من سوق القنب الطبي الأوروبي سريع التطور. Tilray Brands هي شركة رائدة في سوق القنب الطبي في جميع أنحاء أوروبا، ولها موطئ قدم قوي بشكل خاص في ألمانيا، أكبر سوق طبي في المنطقة.

إليك الحساب السريع للنمو الدولي: شهدت الشركة زيادة إجمالية في إيراداتها الدولية من القنب بنسبة 19% للسنة المالية الكاملة 2025. والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو أن إيراداتها من القنب الأوروبي ارتفعت بنسبة 112% في السنة المالية 2025 (باستثناء أستراليا)، مما يظهر زخمًا واضحًا في تلك المنطقة ذات الإمكانات العالية.

إنهم يديرون واحدة من ثلاث منشآت زراعة داخل البلاد فقط في ألمانيا، وهي ميزة لوجستية وتنظيمية هائلة. تتيح لهم هذه البنية التحتية، جنبًا إلى جنب مع شبكة توزيع Tilray Pharma، توفير القنب الطبي للصيدليات في جميع أنحاء ألمانيا وأكثر من 20 دولة حول العالم.

تأسيس منصة للسلع الاستهلاكية المعبأة (CPG) في الولايات المتحدة مع شركة SweetWater Brewing

في حين أن تقنين القنب الفيدرالي في الولايات المتحدة لا يزال بمثابة لعبة انتظار، فقد قامت Tilray ببناء منصة CPG أمريكية مهمة وقانونية فيدراليًا بشكل استراتيجي. يعد قطاع المشروبات، الذي يرتكز على الاستحواذ على شركة SweetWater Brewing Company عام 2020 وما تلاها من عمليات الاستحواذ على العلامات التجارية الحرفية، مصدرًا رئيسيًا للإيرادات.

بالنسبة للسنة المالية 2025، حقق قطاع المشروبات 240.6 مليون دولار من صافي الإيرادات، مما يمثل نموًا بنسبة 19٪ على أساس سنوي. وهذا يجعل Tilray Brands رابع أكبر مصنع جعة حرفي في الولايات المتحدة من حيث الحجم، مما يوفر شبكة توزيع ضخمة جاهزة للمستقبل حيث يكون الحشيش قانونيًا فيدراليًا.

مزيج الإيرادات المتنوع عبر القنب والمشروبات الكحولية والعافية

القوة الحقيقية هي التنويع، الذي يوفر الاستقرار الذي لا تستطيع شركات القنب الخالصة مضاهاته. بلغ إجمالي صافي إيراداتها للسنة المالية 2025 821.3 مليون دولار. وتتوزع هذه الإيرادات عبر أربعة قطاعات متميزة، مما يمنع حدوث صدمة تنظيمية أو سوقية واحدة من شل الأعمال.

يبدو المزيج قويًا، وبصراحة، تحمل القطاعات غير القنب الكثير من الوزن في الوقت الحالي. يعد قطاع التوزيع، الذي يشمل أعمال الأدوية في ألمانيا، في الواقع أكبر محرك للإيرادات.

التمويل: تتبع الهامش الإجمالي المعدل لقطاع المشروبات عن كثب، حيث انخفض إلى 39% في السنة المالية 2025 من 46% في العام السابق بسبب دمج العلامات التجارية الجديدة ذات هامش الربح المنخفض.

Tilray Brands, Inc. (TLRY) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

استمرار الخسائر الصافية، على الرغم من تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إيجابية

أنت تنظر إلى شركة لا تزال تخسر أموالها بشكل أساسي، وهذه هي العقبة الأولى أمام Tilray Brands, Inc. الرقم الرئيسي هو خسارة صافية هائلة، والتي تلقي بظلالها على الإنجاز التشغيلي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء).

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، أبلغت Tilray عن خسارة صافية تزيد عن 2.181 مليار دولار. وهذا رقم مذهل، حتى لو كان مدفوعًا في المقام الأول برسوم انخفاض القيمة غير النقدية التي تبلغ حوالي 1.396 مليار دولار تتعلق بالشهرة والأصول غير الملموسة من عمليات الاستحواذ السابقة. ما يخفيه هذا التقدير هو أن الأعمال الأساسية لا تزال غير مربحة بالكامل على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

ومع ذلك، تمكنت الشركة من الإبلاغ عن أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إيجابية قدرها 55.0 مليون دولار للسنة المالية 2025. يُظهر هذا بعض الكفاءة التشغيلية في القطاعات الأساسية، ولكنه مقياس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والذي يستبعد التكاليف الحقيقية للغاية للفوائد والضرائب، والأهم من ذلك، استهلاك عمليات الاستحواذ السابقة الباهظة الثمن. وبلغ صافي الخسارة في الربع الأول من العام المالي 2025 (34.7) مليون دولار، في حين كانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك فقط 9.3 مليون دولار.

إليك الرياضيات السريعة حول الفرق:

تخفيف كبير للمساهمين من الزيادات الأخيرة في الأسهم

تعني الخسارة الصافية المستمرة أن الشركة غالبًا ما تضطر إلى زيادة رأس المال لتمويل العمليات أو سداد الديون، وبالنسبة لتيلراي، كان هذا يعني تخفيفًا كبيرًا للمساهمين. تتقلص حصتك في الشركة مع كل سهم جديد يتم إصداره، وهذا بالتأكيد يشكل خطرًا أساسيًا بالنسبة للمستثمرين.

ارتفع عدد الأسهم العادية القائمة بشكل كبير. بين الربع الثاني من عام 2024 والربع الثاني من عام 2025، ارتفع عدد الأسهم العادية القائمة من 831,925,373 ل 929,257,945. وهذه زيادة بنحو 11.7% في اثني عشر شهرًا فقط، وهو قدر هائل من تدمير القيمة للمساهمين الحاليين.

كما استخدمت الشركة أسهمها لإدارة ديونها. في أحد الأمثلة من مايو 2024، أصدر Tilray ما يصل إلى 15.2 مليون سهم من الأسهم العادية للتبادل 24 مليون دولار في الأوراق المالية العليا القابلة للتحويل. لا يزال المحللون يتوقعون أن الأسهم القائمة ستستمر في الزيادة بنحو 7% سنويا على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

معدل حرق نقدي مرتفع وعبء كبير للديون طويلة الأجل

يعد معدل الحرق النقدي أوضح مؤشر للضغوط المالية، لأنه يوضح مدى سرعة استنفاد الشركة لأصولها السائلة. وفي السنة المالية 2025، تدهور صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية إلى 94.6 مليون دولار، قفزة كبيرة من 30.9 مليون دولار في السنة المالية السابقة. يسلط هذا التدفق النقدي التشغيلي السلبي المستمر الضوء على الاعتماد على التمويل الخارجي لإبقاء الأضواء مضاءة وتمويل مبادرات النمو.

وفي حين تعززت الميزانية العمومية بفضل تخفيض الديون، لا يزال هناك عبئ كبير. وخفضت الشركة إجمالي ديونها المستحقة بنحو 100 مليون دولار في السنة المالية 2025. ومع ذلك، حتى نهاية السنة المالية، كان هيكل الدين لا يزال يشمل:

• صافي الديون طويلة الأجل 12.1 مليون دولار.
• الديون القابلة للتحويل 67.8 مليون دولار.

والخبر السار هو أن الشركة أنهت السنة المالية 2025 بمركز سيولة قدره 256.4 مليون دولاربما في ذلك 221.7 مليون دولار نقدا. ولكن لا يزال يتعين عليك إدارة تلك الأموال مقابل ما يقرب من 95 مليون دولار حرق النقدية التشغيلية السنوية.

لا يزال سوق استخدام البالغين الكندي مجزأً وتنافسيًا إلى حدٍ كبير

يعد سوق القنب الكندي الأساسي في Tilray مكانًا صعبًا لكسب المال. إنه مشهد مليء بالفرص الهائلة التي تظللها المنافسة الشديدة، وهو ما يمثل نقطة ضعف كبيرة لشركة ذات بصمة أكبر في البلاد.

التحديات هيكلية:

• التجزئة التنظيمية: اللوائح الإقليمية غير متسقة، مما يعقد التخطيط اللوجستي وسلسلة التوريد للمشغلين متعددي المناطق.
• المنافسة الشديدة: مع ما يقرب من 3,800 متجر مرخص على الصعيد الوطني، يعد التميز متطلبًا أساسيًا للبقاء، خاصة في ظل قواعد الإعلان المقيدة.

أثرت هذه البيئة بشكل مباشر على أداء Tilray. انخفض إجمالي الإيرادات من قطاع القنب الكندي المخصص للبالغين بنسبة 16% في السنة المالية 2025 إلى 224 مليون دولار. يوضح هذا الانخفاض أنه حتى الشركة الرائدة في السوق تكافح للحفاظ على المبيعات في بيئة مشبعة وتنافسية الأسعار. يجب عليك التنفيذ بشكل لا تشوبه شائبة للحصول على حصة هنا، ويشير الانخفاض بنسبة 16٪ إلى أنهم ليسوا كذلك.

Tilray Brands, Inc. (TLRY) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن ناقلات نمو واضحة وقابلة للتنفيذ لشركة Tilray Brands, Inc. مع اقترابنا من عام 2025، ويتم تحديد الفرص بشكل أساسي من خلال التحولات التنظيمية في الولايات المتحدة وأوروبا. ويأتي الاتجاه الصعودي الفوري من الإعفاء الضريبي المحتمل في الولايات المتحدة والسوق الطبية الضخمة التي يمكن الوصول إليها حديثًا في ألمانيا، بالإضافة إلى التوسع المستمر في قطاع المشروبات في الولايات المتحدة.

إن إعادة جدولة أو تقنين القنب الفيدرالي الأمريكي يفتح المجال أمام الوصول إلى سوق ضخمة

إن الفرصة الأكثر أهمية على المدى القريب لشركة Tilray هي إعادة التصنيف المحتملة للقنب بموجب القانون الفيدرالي الأمريكي. اعتبارًا من أواخر عام 2025، هناك زخم قوي لنقل القنب من الجدول الأول إلى الجدول الثالث من قانون المواد الخاضعة للرقابة (CSA)، وهو تحول لن يضفي الشرعية على التجارة بين الولايات ولكنه سيغير بشكل أساسي المشهد المالي لمشغلي القنب في الولايات المتحدة.

الميزة الرئيسية هي إلغاء قانون ضريبة IRS 280E، والذي يمنع حاليًا شركات القنب من خصم نفقات الأعمال القياسية. وإليك الحساب السريع: الانتقال إلى الجدول الثالث من شأنه أن يفتح على الفور ربحية ذات مغزى من خلال السماح للشركات بخصم تكاليف البضائع المباعة والإيجار وكشوف المرتبات والتسويق. يعتبر المحللون أن Tilray هي المستفيد الرئيسي لأن أسهمها يتم تداولها بالفعل في بورصة ناسداك، مما يمنحها ميزة في أسواق رأس المال على المشغلين الأمريكيين متعددي الولايات (MSOs).

تتمتع Tilray بوضع مالي يسمح لها بالتحرك بسرعة عندما يحدث هذا التغيير التنظيمي. أعلنت الشركة عن ميزانية عمومية قوية في نهاية السنة المالية 2025 (31 مايو 2025) مع 256 مليون دولار نقدا وأوراق مالية قابلة للتداول. وتعتبر هذه السيولة ميزة حاسمة للاستفادة من التحول التنظيمي.

• احصل على إعفاء ضريبي فوري من IRS Code 280E.
• جذب الاستثمار المؤسسي بسبب انخفاض المخاطر الفيدرالية.
• استخدم ميزة الإدراج في بورصة ناسداك لزيادة رأس المال.

من المتوقع أن يؤدي تقنين القنب الترفيهي في ألمانيا إلى تحقيق نمو كبير

تعتبر تيلراي بالفعل لاعبًا مهيمنًا في السوق الأوروبية، كما أن التغييرات التشريعية الأخيرة في ألمانيا ستغير قواعد اللعبة. في حين أن المبيعات الترفيهية على نطاق واسع لا تزال قيد المناقشة، فإن إلغاء جدولة الحشيش قد أدى بالفعل إلى توسيع السوق الطبية بشكل كبير من خلال تسهيل وصف المنتج للأطباء، ونقله من دواء الملاذ الأخير إلى علاج أكثر سهولة.

ومن المتوقع أن يؤدي هذا التغيير في السياسة إلى نمو فرصة السوق الطبية الألمانية إلى حوالي 3 مليارات دولار. Tilray هي الشركة الرائدة في السوق الطبية في ألمانيا، وتمتلك ما يقدر بـ 25% حصة في السوق، وتدير واحدة من مرافق الزراعة الثلاثة الوحيدة في البلاد. تتوقع الإدارة أن قانون القنب الطبي الألماني الجديد يمكن أن يزيد إنتاج Tilray من القنب في ألمانيا تقريبًا 5x وأكثر من ضعف فرص الإيرادات في البلاد.

هذه رياح دولية ضخمة. ارتفعت إيرادات Tilray الدولية من القنب 19% في السنة المالية 2025، مع نمو إيرادات القنب الأوروبية بشكل مثير للإعجاب 112% (باستثناء أستراليا) حيث عززت الشركة قيادتها. من المتوقع أن يصبح السوق الطبي الأوروبي الأوسع وحده سوقًا قويًا للنمو ذو إمكانات كبيرة 45 مليار دولار.

التوسع في العلامات التجارية الأمريكية للسلع الاستهلاكية المعبأة (مثل SweetWater) لتشمل المشروبات المليئة بالقنب

توفر استراتيجية Tilray المتنوعة، والتي تشمل محفظة البيرة الحرفية الأمريكية الخاصة بها، طريقًا قانونيًا إلى السوق الأمريكية المجاورة للقنب من خلال مشروبات Delta-9 THC (HDD9) المشتقة من القنب. هذه طريقة ذكية لتأسيس وجود العلامة التجارية وتوزيعها قبل التصديق الفيدرالي.

يعد قطاع المشروبات بالفعل مصدرًا قويًا، حيث يحقق إيرادات صافية قدرها 241 مليون دولار في السنة المالية 2025، أ 19% زيادة عن العام السابق. تعمل الشركة بنشاط على توسيع وحدة Tilray للمشروبات البديلة، والتي تشمل علامات تجارية مثل 420 Fizz (الاستفادة من منصة SweetWater 420 Extra Pale Ale الشهيرة)، وFizzy Jane's، وHappy Flower.

اعتبارًا من أغسطس 2025، قامت Tilray بتوسيع عروضها بجرعة جديدة أعلى 10 ملغ رباعي هيدروكانابينول إصدارات Fizzy Jane's وHappy Flower، والتي تُباع الآن في أسواق التجزئة الموسعة على الأقل 10 ولايات، بما في ذلك نيوجيرسي وأوهايو وفلوريدا. وقد أنشأت الشركة بالفعل 1300 نقطة توزيع لمشروبات Delta-9 THC المشتقة من القنب 13 ولاية، وبناء بنية تحتية ذات قيمة واضحة لمنتجات THC المستقبلية القانونية الفيدرالية.

عمليات الاستحواذ الإستراتيجية للمشغلين الأمريكيين المتعددين المتعثرين (MSOs)

أدى الضعف المستمر في قطاع القنب الأمريكي إلى إنشاء سوق للمشتري، وتضع Tilray نفسها في موقع يجعلها مستحوذًا استراتيجيًا على المشغلين الأمريكيين المتعثرين متعددي الولايات (MSOs). غالبًا ما يتم تقدير قيمة هذه الشركات بأقل من قيمتها الحقيقية بسبب الأعباء الضريبية المرتفعة من 280E وقيود رأس المال.

يتمتع Tilray بسجل حافل، حيث أكمل العمل 10 معاملات عبر صناعات القنب والمشروبات والصحة منذ عام 2020. وهم بالفعل رابع أكبر صانع بيرة حرفية في الولايات المتحدة، مما يدل على قدرتهم على دمج عمليات الاستحواذ الكبيرة. لكي نكون منصفين، هذه هي الكفاءة الأساسية التي قاموا ببنائها.

لتمويل هذا، أعلنت Tilray عن برنامج أسهم في السوق (ATM) في مايو 2024 لجمع ما يصل إلى 250 مليون دولار خصيصًا لعمليات الاستحواذ الاستراتيجية والمتراكمة، لا سيما في الولايات المتحدة، اعتبارًا من التاريخ الفعلي لإعادة جدولة القنب. وهذا يعني أن لديهم ذخيرة حربية جاهزة للانتشار للحصول على أصول أمريكية قيمة بأسعار منافسة، والحصول على تراخيص الزراعة والمعالجة والتجزئة على الفور في الولايات الرئيسية بمجرد أن تسمح اللوائح الفيدرالية بذلك.

Tilray Brands, Inc. (TLRY) - تحليل SWOT: التهديدات

استمرار التأخير التنظيمي في الأسواق الأوروبية والأمريكية الرئيسية

إنكم تعولون على الإصلاح التنظيمي العالمي لإطلاق العنان لمصادر إيرادات جديدة هائلة، ولكن وتيرة التغيير تشكل تهديداً خطيراً لتوقعات النمو في الأمد القريب. إن الحركة البطيئة للحكومة الفيدرالية الأمريكية بشأن إعادة جدولة القنب - من الجدول الأول إلى الجدول الثالث - تعني أن Tilray Brands تظل محرومة من المشاركة المباشرة في السوق القانونية الحكومية المربحة في الولايات المتحدة. ويكلف هذا التأخير الصناعة ما يقدر بنحو 1.65 مليار دولار من الإيرادات السنوية بحلول عام 2028، وهو رقم لا تستطيع Tilray Brands الوصول إليه حتى يتغير القانون الفيدرالي. يجب عليك الاستمرار في بناء وجودك في الولايات المتحدة من خلال أصول غير القنب، مثل محفظة المشروبات الكحولية الخاصة بك، وهو حل بديل وليس حلاً.

وفي أوروبا، حيث تتمتع ببصمة طبية قوية، لا يزال المشهد التنظيمي مجزأ وعرضة للتحولات المفاجئة. على سبيل المثال، في سبتمبر 2025، أعلن المعهد الفيدرالي الألماني للأدوية والأجهزة الطبية (BfArM) أنه لا يمكن إصدار تصاريح استيراد جديدة للقنب المجفف بسبب استنفاد تقدير الطلب الحالي البالغ 122 طنًا. يؤدي هذا إلى تقييد قدرتك على إمداد السوق من عملياتك الكندية على الفور، مما يجبرك على الاعتماد على ترخيص الزراعة المحدود الخاص بك داخل البلد. كما أن الركيزة الثانية لتشريع استخدام البالغين في ألمانيا، والتي من شأنها أن تمكن مشاريع التوزيع التجارية التجريبية، تظل غير منفذة حتى أواخر عام 2025، مما يشير إلى عائق بيروقراطي مستمر.

منافسة شرسة من منظمات MSO الأمريكية ذات رأس المال الجيد على الإصلاح الفيدرالي

وفي اللحظة التي يحدث فيها الإصلاح الفيدرالي في الولايات المتحدة، فإن المشهد التنافسي سوف يتغير بشكل جذري، وهذا ليس في صالحك. إن المشغلين متعددي الولايات (MSOs) مثل Green Thumb Industries أو Curaleaf مقيدون حاليًا بموجب القسم 280E من مصلحة الضرائب الأمريكية، والذي يمنعهم من خصم نفقات الأعمال العادية، مما يؤدي إلى معدلات ضريبية فعالة غالبًا ما تتجاوز 70٪. عندما تتم إعادة جدولة القنب، سوف تتخلص شركات MSO من هذا العبء، مما يؤدي إلى تحسين ربحيتها على الفور وتحرير رأس مال كبير.

سيؤدي هذا الإعفاء الضريبي على الفور إلى جعل شركات MSO الأمريكية أكثر منافسين، مما يمنحها ميزة نقدية هائلة للاستثمار في التوسع والتسويق والمنافسة السعرية، مما قد يؤدي إلى تقويض منتجاتك المستوردة من كندا. لقد نجحوا بالفعل في بناء ثقة المستهلكين وسلاسل التوريد العميقة في أسواق الدولة الأكثر قيمة. أنت تلعب لعبة انتظار حيث ستفضل بندقية البداية للسباق الحقيقي اللاعبين المحليين الذين كانوا يبنون أعمالهم في ظل أقسى نظام ضريبي.

ارتفاع الضرائب غير المباشرة وهوامش ضغط المنافسة غير المشروعة في السوق

إن الجمع بين الضرائب الحكومية والمنافسة الشرسة في الأسعار من السوق غير المشروعة غير الخاضعة للضريبة يستمر في الضغط على هوامش ربحك، خاصة في كندا. في عامك المالي 2025، تكبدت Tilray Brands خصمًا كبيرًا قدره 84.156 مليون دولار أمريكي للضرائب غير المباشرة، وهو ما يمثل عائقًا كبيرًا في صافي إيرادات القنب لديك البالغة 249.0 مليون دولار أمريكي لهذا العام. إليك الرياضيات السريعة حول التأثير الضريبي:

لمكافحة هذا الضغط في الأسعار، كان عليك اتخاذ خيار صعب: لقد قمت بشكل استراتيجي بإيقاف إنتاج ومبيعات بعض المنتجات ذات هامش الربح المنخفض، مثل السجائر الإلكترونية واللفائف المسبقة. على الرغم من أن هذا ساعد على زيادة إجمالي هامش القنب الخاص بك إلى 40% في السنة المالية 2025 (ارتفاعًا من 33% في السنة المالية 2024)، فقد جاء ذلك بتكلفة، مما أثر سلبًا على إيراداتك بحوالي 15 مليون دولار للسنة المالية. إنها بالتأكيد مقايضة: هامش أعلى، ولكن نمو أقل في الإيرادات، مما يوضح المعركة المستمرة ضد قوة التسعير في السوق غير المشروعة.

خطر حدوث المزيد من التقلبات في أسعار الأسهم والقيود على الوصول إلى أسواق رأس المال

يظل سهمك متقلبًا للغاية، مما يعقد تخطيط رأس المال ويجعلك عرضة لتقلبات معنويات السوق. في العام الماضي، شهد سهم Tilray Brands أكثر من 70 حركة تزيد عن 5٪ في يوم تداول واحد. اعتبارًا من سبتمبر 2025، انخفض سعر السهم بنسبة 24% تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، مما يعكس شكوك المستثمرين المستمرة على الرغم من جهود التنويع.

لتأمين السيولة والحفاظ على الامتثال لمتطلبات الإدراج في بورصة ناسداك، كان عليك القيام بتحركات من شأنها أن تضعف قيمة المساهمين. في أكتوبر 2025، قدمت الشركة تسجيلًا مختلطًا لتمكين إصدار ما يصل إلى 51.59 مليون دولار من الأسهم العادية. أدت هذه المناورة الإستراتيجية، مع توفير إمكانية الوصول إلى رأس المال، إلى زيادة بنسبة 21% في المتوسط ​​المرجح للأسهم العادية القائمة، مما أدى إلى إضعاف حصة ملكية المساهمين الحاليين. علاوة على ذلك، أعلنت الشركة عن خسارة صافية هائلة قدرها 2.18 مليار دولار للسنة المالية 2025، مدفوعة في المقام الأول بانخفاض القيمة غير النقدية للشهرة والأصول غير الملموسة التي يبلغ مجموعها 2.0961 مليار دولار. وهذا رقم ضخم سيستمر في التأثير على ثقة المستثمرين.

• الموافقة على تقسيم الأسهم العكسي للحفاظ على إدراجها في بورصة ناسداك.
• مواجهة زيادة بنسبة 21٪ في الأسهم العادية القائمة من زيادة رأس المال.
• إدارة خسارة صافية بقيمة 2.18 مليار دولار في السنة المالية 2025، معظمها من انخفاض القيمة غير النقدية.