Viasat, Inc. (VSAT): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تتتبع شركة Viasat, Inc. (VSAT) لأن قصتها عبارة عن رهان عالي المخاطر: وهي شركة عالمية قوية مبنية على اندماج Inmarsat، وتتوقع إيرادات مبدئية للسنة المالية 2025 تبلغ تقريبًا 4.2 مليار دولار، ولكنها تواجه الآن عطلًا فنيًا خطيرًا مع القمر الصناعي ViaSat-3 F1. لقد منحهم هذا الاندماج نطاقًا فوريًا وواسع النطاق، لكن انتكاسة الأجهزة تمثل مخاطرة كبيرة في الإنفاق الرأسمالي وتحديًا مباشرًا من المنافسين مثل Starlink. دعنا ننتقل مباشرة إلى نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الأساسية حتى تتمكن من معرفة أين يتم صنع الأموال الحقيقية وأين يتم إنفاقها.

Viasat, Inc. (VSAT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

وقد أدى الاستحواذ على إنمارسات إلى إعادة تشكيل شركة فياسات بشكل جذري، حيث حولتها من لاعب إقليمي قوي إلى قوة اتصالات عالمية ذات شبكة متنوعة ومتعددة المدارات. يعد هذا الحجم واستقرار عقودها الحكومية من أهم نقاط القوة التي تتمتع بها الشركة في الوقت الحالي.

النطاق العالمي من الاندماج Inmarsat

يعد الاندماج مع Inmarsat، الذي اكتمل في مايو 2023، هو المحرك الأكبر لقوة سوق Viasat الحالية، مما يعزز على الفور انتشارها العالمي ومركزها المالي. profile. حقق الكيان المدمج إيرادات قياسية للعام المالي 2025 (FY2025) بلغت حوالي 4.5 مليار دولاروهي قفزة كبيرة توفر النطاق اللازم للتنافس مع مشغلي الأقمار الصناعية العالميين الآخرين. لقد خلق هذا التكامل بصمة عالمية حقيقية، مع امتداد العمليات 77 دولة وأسطول من 21 قمرًا صناعيًا عاملاً.

فيما يلي الحسابات السريعة على النطاق المالي الذي تم تحقيقه في السنة المالية 2025:

يسمح هذا النطاق الضخم بتحسين كفاءة الإنفاق الرأسمالي (CapEx) وتحقيق أوجه التآزر بشكل أسرع، والتي كان من المتوقع أن تتحقق بالكامل في السنة المالية 2025، قبل الخطة الأصلية التي مدتها ثلاث سنوات.

قطاع الخدمات الحكومية القوي والمتنوع

يعد قطاع الدفاع والتقنيات المتقدمة (DAT) حجر الزاوية في الاستقرار المالي لشركة Viasat، حيث يوفر تدفقًا مستمرًا من الإيرادات طويلة الأجل ذات هامش الربح المرتفع والتي تعمل بمثابة ثقل ضد التقلبات في الأسواق التجارية. ويركز هذا القطاع على الاتصالات الآمنة، وأمن المعلومات، والدفاع السيبراني، والشبكات التكتيكية للعملاء الحكوميين، بما في ذلك الجيش الأمريكي.

يعد هذا القطاع بالتأكيد محركًا للنمو، كما يتضح من:

• تم الوصول إلى تراكم طلب مقطع DAT 984 مليون دولار في نهاية السنة المالية 2025، وهو ما يمثل قوة زيادة 50% عن العام الماضي.
• بلغت إيرادات الربع الأول من العام المالي 2025 لـ DAT 299.7 مليون دولار، يظهر أ زيادة 37% سنة بعد سنة.
• نمت خدمات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية الحكومية وحدها 16% على أساس سنوي في الربع الرابع من السنة المالية 2025.

إن طبيعة العقد طويل الأجل لهذا العمل، مثل التمديد لتوفير خدمات الاتصال المُدارة لقواعد البحرية الأمريكية في جميع أنحاء العالم، تضمن تدفقًا نقديًا يمكن التنبؤ به ونسبة عالية من الدفتر إلى الفاتورة، والتي كانت 1.7x في الربع الثاني من السنة المالية 2025.

مكانة رائدة في سوق الاتصال التجاري أثناء الطيران (IFC).

تعد Viasat قوة مهيمنة في سوق الاتصال التجاري عالي النمو على متن الطائرة، وهو القطاع الذي شهد نموًا قويًا في السنة المالية 2025. تعد الشركة واحدة من أفضل خمسة مزودين على مستوى العالم، وتمثل بشكل جماعي 55% إلى 60% سوق الإنترنت على متن الطائرة. يتم تأمين هذه الريادة من خلال تكنولوجيا الأقمار الصناعية عالية السعة وعقود شركات الطيران الكبرى، والتي تعتبر حاسمة لحصة السوق في هذه الصناعة كثيفة رأس المال.

تسلط العقود الكبرى التي فازت بها والمعالم التشغيلية الضوء على هذه القوة:

• اعتماد طيران فياسات أمارا على مستوى الأسطول من قبل الاتحاد للطيران.
• تأمين عقد أسطول طائرات إيرباص A330-900neo الجديد مع شركة Azul، إحدى أكبر شركات الطيران في البرازيل.
• يخدم أكثر 50 ألف رحلة تجارية على اكثر من 2000 طائرة مختلفة على مستوى العالم.

ويزدهر السوق، ومن المتوقع أن يصل السوق العالمي للترفيه والاتصال على متن الطائرة إلى مستوى جديد 11.09 مليار دولار بحلول عام 2033، و Viasat في وضع يمكنها من الاستحواذ على حصة كبيرة من هذا النمو.

استراتيجية الشبكة الهجينة متعددة النطاقات (GEO/LEO).

تتحرك Viasat بشكل استراتيجي إلى ما هو أبعد من عمودها الفقري التقليدي في مدار الأرض المستقر بالنسبة إلى الأرض (GEO) إلى شبكة متعددة المدارات ومتعددة النطاقات، وهو أمر بالغ الأهمية لمرونة الشبكة في المستقبل وخدمات الكمون المنخفض. يجمع هذا النهج بين التغطية الواسعة والسعة العالية لأقمارها الصناعية المستقرة بالنسبة إلى الأرض (مثل كوكبة ViaSat-3) وإمكانيات الكمون المنخفض لكوكبات المدار الأرضي المنخفض (LEO).

تعتبر هذه الخطوة بمثابة استجابة تنافسية ذكية للوافدين الجدد إلى LEO، وتعمل شركة Viasat على تحويلها إلى نقطة قوة من خلال:

• الشراكة مع Telesat لدمج سعة Lightspeed LEO الخاصة بها في خدمة النطاق العريض على متن الطائرة JetXP، مع التخطيط لتقديم الخدمة التجارية في أواخر عام 2027.
• تقديم خدمة واحدة تتم إدارتها بذكاء لتوجيه البيانات إلى أفضل رابط متاح GEO للتدفق عالي الإنتاجية وLEO للتطبيقات الحساسة لزمن الوصول مثل مؤتمرات الفيديو.
• تنفيذ نهج Hybrid SATCOM (HSA) للعملاء الحكوميين، والذي أثبت بالفعل نجاحه أثناء الطيران ويعمل عبر مدارات GEO وMEO وHEO وLEO باستخدام النطاقات L- وKu- وKa.

ويضمن هذا النهج الهجين درجة عالية من الموثوقية والتكرار، وهو ما يعد عامل تمييز رئيسي لكل من عملائها في مجال الطيران التجاري والعملاء الحكوميين. الشؤون المالية: قم بمراجعة جدول CapEx لتكامل Telesat Lightspeed بحلول نهاية العام.

Viasat, Inc. (VSAT) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة Viasat, Inc. (VSAT) وترى عملاقًا عالميًا، لكنك تعلم أيضًا أن أكبر المخاطر غالبًا ما تكون مخفية على مرأى من الجميع. في صناعة الأقمار الصناعية، لا يقتصر الضعف على ربع بطيء فحسب؛ إنها قطعة من الأجهزة تبلغ قيمتها ملايين الدولارات ولا تعمل أو هيكل ديون يلتهم التدفق النقدي. فيما يلي التحقق من واقع نقاط الضعف الرئيسية في Viasat اعتبارًا من السنة المالية 2025.

عطل فني كبير في الهوائي الأساسي للقمر الصناعي ViaSat-3 F1، مما أدى إلى تأخير نشر القدرات الرئيسية وزيادة مخاطر الإنفاق الرأسمالي.

يعد فشل الهوائي الأساسي للقمر الصناعي ViaSat-3 F1 بمثابة ضعف هيكلي كبير، وليس زوبعة بسيطة. وقد أدى هذا الحدث الفردي إلى شل القدرة المخططة لمنطقة الأمريكتين، والتي كان من المفترض أن تكون حجر الزاوية في شبكة الجيل التالي من Viasat. وتتوقع الشركة استرداد أقل من 10% من الإنتاجية المخطط لها على القمر الصناعي. هذه خسارة فادحة للقدرة المتوقعة.

وفي حين حصلت شركة Viasat على تغطية تأمينية بقيمة 420 مليون دولار للقمر الصناعي F1، فإن التأخير التشغيلي والاستراتيجي هو التكلفة الحقيقية. تم الآن تأجيل إطلاق القمر الصناعي ViaSat-3 F3، الذي كان من المقرر إطلاقه في أواخر عام 2025، إلى أوائل عام 2026، مما يزيد من تأخير إطلاق الشبكة العالمية بالكامل. وهذا يجبر شركة Viasat على الاعتماد على أسطولها الحالي وعرض النطاق الترددي لطرف ثالث، حتى مع أنه من المتوقع أن تكون نفقاتها الرأسمالية للسنة المالية 2025 مرتفعة، في حدود 1.4 مليار دولار إلى 1.5 مليار دولار.

هوائي واحد مكسور له تأثير مضاعف لعدة سنوات على خطة العمل.

ارتفاع أعباء الديون بعد الاستحواذ على شركة Inmarsat، مما يؤدي إلى زيادة الرافعة المالية وعبء نفقات الفائدة.

كان الاستحواذ على Inmarsat خطوة جريئة وضرورية، لكنه جاء مصحوبًا بفاتورة مالية باهظة أدت إلى زيادة عبء ديون Viasat بشكل كبير. تشكل هذه الرافعة المالية المرتفعة عائقًا أمام الربحية، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

التأثير واضح في البيانات المالية: ارتفعت مصاريف فوائد Viasat في السنة المالية 2025 بمقدار 21.5 مليون دولار مقارنة بالسنة المالية 2024. وهذه الزيادة هي نتيجة مباشرة لارتفاع المديونية من صفقة Inmarsat وإعادة تمويل الديون بمعدلات أعلى. وحتى مع تحسن الأداء التشغيلي، فإن صافي الخسارة في الربع الأول من العام المالي 2025 لا يزال 33 مليون دولار، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع نفقات الفائدة. أنت تنفق الملايين فقط لخدمة الديون قبل أن تتمكن من الاستثمار في النمو الجديد.

التكامل المعقد والمكلف لعمليات Inmarsat والبنية التحتية للشبكة.

يمثل دمج اثنين من مشغلي الأقمار الصناعية العالميين الضخمين والمعقدين، مثل Viasat وInmarsat، تحديًا تنظيميًا وفنيًا ينطوي على مخاطر تنفيذ كبيرة وتكاليف أولية. يتطلب التكامل دمج ثقافتين وتقنيات وشبكات أرضية متميزة.

إليك الرياضيات السريعة حول الاحتكاك الأولي:

• تخفيض القوى العاملة: تضمن التكامل تخفيض القوى العاملة بنسبة 10%، أي ما يعادل حوالي 800 وظيفة على مستوى العالم، وهو أمر مزعج.
• رسوم التآزر: تكبدت شركة Viasat رسومًا بقيمة 45 مليون دولار تقريبًا، معظمها في النصف الثاني من السنة المالية 2024، فقط لتحقيق التآزر المخطط له.

في حين أن الشركة تسير على الطريق الصحيح لتحقيق وفورات في تكاليف التشغيل بمعدل التشغيل السنوي تبلغ حوالي 100 مليون دولار أمريكي بدءًا من السنة المالية 2025 بشكل أساسي، فإن التعقيد الأولي والحاجة إلى رسوم إعادة هيكلة كبيرة يسلط الضوء على الضغط غير المالي على تركيز الإدارة والاستقرار التشغيلي. لا يمكنك تحمل أخطاء التكامل عندما يتحرك السوق بهذه السرعة.

طرح خدمة أبطأ وقدرة أقل لكل قمر صناعي مقارنة بالمنافسين الأحدث في المدار الأرضي المنخفض (LEO).

نموذج Viasat الأساسي للمدار الثابت بالنسبة إلى الأرض (GEO)، على الرغم من موثوقيته للحزم الموضعية عالية السعة، إلا أنه غير مؤات بشكل أساسي ضد منافسي المدار الأرضي المنخفض (LEO) مثل Starlink من SpaceX فيما يتعلق بمقاييس الأداء الرئيسية.

الفرق في المسافة هو المشكلة: تدور أقمار Viasat الصناعية على بعد حوالي 22000 ميل، بينما تدور أقمار Starlink LEO على بعد حوالي 340 ميلًا. تؤدي هذه الفجوة القائمة على الفيزياء إلى عيب تنافسي صارخ، خاصة في الأسواق السكنية والبحرية حيث تفقد شركة Viasat المشتركين بسرعة.

انظر إلى بيانات الأداء للربع الأول من عام 2025:

زمن الوصول البالغ 684 مللي ثانية يجعل خدمة Viasat غير قابلة للاستخدام للتطبيقات في الوقت الفعلي مثل الألعاب التنافسية أو التداول عالي التردد، والتي يمكن لـ LEO التي تبلغ 45 مللي ثانية التعامل معها. ويعني هذا الضعف الهيكلي أن نموذج Viasat المتمركز حول الأرض يواجه معركة شاقة للتنافس على السرعة والاستجابة حتى يتم نشر استراتيجية متعددة المدارات بالكامل، وهو ما لا يزال على بعد سنوات.

Viasat, Inc. (VSAT) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع في أسواق جغرافية جديدة وقطاعات عالية النمو مثل النقل البحري والطاقة عبر بصمة Inmarsat العالمية.

يعد الاستحواذ على Inmarsat أكبر فرصة منفردة لـ Viasat، حيث يحولها من مشغل في أمريكا الشمالية إلى لاعب عالمي حقيقي. اكتسب الكيان المدمج على الفور وجودًا في قطاعات التنقل عالية النمو والمرنة مثل النقل البحري والطاقة، والتي هيمنت عليها إنمارسات تاريخيًا. يعد هذا الوصول العالمي أمرًا بالغ الأهمية لأنه يسمح لـ Viasat بخدمة العملاء، مثل أساطيل الشحن أو شركات الطيران العالمية، من خلال طبقة خدمة واحدة سلسة، وهو ما يكافح المنافسون لمضاهاته.

وبينما يستمر التكامل، فإن السوق يستجيب بالفعل للعروض الجديدة. لقد ضمنت خدمة NexusWave الجديدة، التي تربط شبكات متعددة للحصول على أداء أفضل، التزامات للطلبات الواردة من أكثر من مرة 1000 سفينةمما يشير إلى تبني العملاء القوي لنهج الشبكة الهجينة الجديد. لكي نكون منصفين، شهد قطاع خدمات الاتصالات أ 9% انخفاض على أساس سنوي (YoY) في إيرادات الخدمات البحرية في الربع الثالث من السنة المالية 2025 بسبب الأسعار التنافسية والعروض المصاحبة من طرف ثالث، ولكن الإدارة تستهدف العودة إلى النمو في السنة المالية 2026 حيث يتحول تراكم NexusWave إلى خدمة نشطة. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت التغطية الجديدة للقطب الشمالي عبر حمولات GX10A وGX10B جاهزة الآن للمستخدمين الحكوميين، مما سيفتح خدمات الملاحة البحرية والطيران التجارية في تلك المنطقة ذات القيمة العالية في السنة المالية 2026.

تحقيق الدخل من محفظة الطيف المدمجة وأصول البنية التحتية الأرضية للحصول على فرص البيع بالجملة.

أدى الاندماج إلى إنشاء قوة من الأصول التكميلية: أقمار Viasat الصناعية ذات النطاق Ka-band عالية السعة وشبكة L-band العالمية المرنة التابعة لـ Inmarsat، بالإضافة إلى أسطول من 19 قمرا صناعيا في الخدمة وشبكة أرضية واسعة. تعد هذه البنية متعددة النطاقات والمدارات المتعددة أحد الأصول الفريدة للوصول إلى البيع بالجملة وتحقيق الدخل لمقدمي الخدمات الآخرين أو المؤسسات الكبيرة.

ومن المتوقع أن يؤدي الحجم الهائل للتكامل إلى تحقيق مكاسب مالية كبيرة. من المتوقع أن تكون القيمة المتوقعة من تضافر النفقات التشغيلية والرأسمالية وحدها 1.5 مليار دولار على أساس صافي القيمة الحالية بعد خصم الضريبة. وهذا لا يقتصر على خفض التكاليف فحسب؛ يتعلق الأمر ببيع سعة الشبكة والخدمات المتخصصة، مثل ترخيص IP لمنتجات الشبكات التكتيكية، مما ساعد في دفع إرشادات نمو إيرادات قطاع الدفاع والتقنيات المتقدمة (DAT) على أساس سنوي للسنة المالية 2025 إلى منتصف سن المراهقة. يمكنك استخدام أصول الأقمار الصناعية والطيف المدمجة لتقديم حل مختلط حقيقي لا يمكن لأي مشغل أحادي النطاق تكراره.

فيما يلي الحساب السريع لقاعدة الأصول المدمجة والأثر المالي:

تأمين العقود الحكومية للاتصالات المرنة، والاستفادة من العلاقات الدفاعية القوية لشركة Inmarsat.

يمثل القطاع الحكومي وقطاع الدفاع فرصة كبيرة، خاصة مع قدرة الشركة المندمجة على تقديم اتصالات مرنة ومتعددة النطاقات ومتعددة المدارات. يتجه العملاء الحكوميون، وخاصة وزارة الدفاع الأمريكية (DoD)، نحو البنى الهجينة التي تتطلب القدرات الدقيقة التي تمتلكها Viasat الآن.

يشهد قطاع الدفاع والتقنيات المتقدمة (DAT) بالفعل زخمًا كبيرًا. نمت إيرادات قطاع DAT 37% ل 299.7 مليون دولار في الربع الأول من السنة المالية 2025 واستمر في التسارع، ليصل إلى 303 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025. كانت عمليات منح العقود الجديدة في الربع الثالث من السنة المالية 2025 قوية ومتزايدة بشكل خاص 49% سنة بعد سنة إلى 327 مليون دولار. هذه بالتأكيد منطقة ذات هامش مرتفع ونمو مرتفع.

تظهر الأمثلة الملموسة من عام 2025 أن هذا الاتجاه حقيقي:

• حصلت على أمر مهمة لخدمات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية بموجب عقد IDIQ لمدة 10 سنوات مع وكالة أنظمة المعلومات الدفاعية الأمريكية (DISA)، والذي تبلغ قيمته القصوى 13 مليار دولار. كانت قيمة ترتيب المهام الأولية 3.5 مليون دولار.
• حصلت على عقد رئيسي من قبل قوة الفضاء الأمريكية (USSF) لبرنامج SATCOM التكتيكي المحمي العالمي (PTS-G)، الذي يركز على تطوير قدرات مرنة ومقاومة للتشويش.
• الفوز بتمديد عقد مدته خمس سنوات مع Navy Exchange Service Command (NEXCOM) لتوفير خدمات الاتصال المُدارة للمنشآت البحرية والقواعد المشتركة عالميًا [استشهد: 2، 6 في البحث الأول].

قم بتطوير ونشر أقمار ViaSat-3 المتبقية لفتح سعة كبيرة وخفض التكلفة لكل بت.

تم تصميم كوكبة ViaSat-3 لتغير قواعد اللعبة فيما يتعلق بالسعة واقتصاديات الوحدة. القمر الصناعي الأول ViaSat-3 F1 يعمل بسرعة أقل من 10% المقصود منها 1 تيرابت في الثانية (Tbps) القدرة بسبب شذوذ، وهو رياح معاكسة واضحة [استشهد: 11 في البحث الأول]. لكن الفرصة تكمن في القمرين الصناعيين المتبقيين.

ومن المقرر إطلاق القمر الصناعي ViaSat-3 F2 5 نوفمبر 2025 [أذكر: 15 في البحث الأول]. تم تصميم هذا القمر الصناعي لتسليم أكثر 1 ملعقة كبيرة من إجمالي سعة الشبكة ومن المتوقع أن تزيد من ضعف سعة النطاق الترددي لأسطول Viasat الحالي بالكامل بمجرد تشغيله في أوائل عام 2026 [استشهد: 9، 15 في البحث الأول]. ومن المقرر إطلاق القمر الصناعي الثالث ViaSat-3 F3 (APAC) في عام 2026 [استشهد بـ 11 في البحث الأول].

سيؤدي النشر الناجح لهذين القمرين الصناعيين إلى فتح اقتصاديات النطاق الترددي المقصود. ومن المتوقع أن تقدم الكوكبة الإجمالية أكثر من 3 تيرابايت من السعة على مستوى العالم [استشهد: 14 في البحث الأول]. هذه الزيادة الهائلة في القدرة على تحمل تكلفة رأسمالية ثابتة نسبيًا هي المحرك الأساسي لتقليل التكلفة لكل بت، مما يسمح لـ Viasat بالمنافسة بقوة على السعر مع الحفاظ على جودة الخدمة العالية في الأسواق ذات الطلب المرتفع مثل الطيران التجاري.

Viasat, Inc. (VSAT) – تحليل SWOT: التهديدات

منافسة شرسة من Starlink التابعة لشركة SpaceX، والتي توفر زمن وصول أقل وتغطية عالمية متزايدة.

تعد ثورة الأقمار الصناعية ذات المدار الأرضي المنخفض (LEO)، بقيادة Starlink التابعة لشركة SpaceX، أكبر تهديد منفرد على المدى القريب لأعمال Viasat الأساسية، لا سيما في أسواق المستهلكين والتنقل. توفر بنية Starlink بطبيعتها زمن وصول أقل - التأخير قبل بدء نقل البيانات - وهو مقياس أداء مهم لتطبيقات الإنترنت الحديثة. وقد أدى هذا الضغط التنافسي بالفعل إلى تآكل كبير في حصتها في السوق.

فيما يلي الحساب السريع لخسارة مشتركي النطاق العريض الثابت: أنهت Viasat الربع الأول من العام المالي 2025 بخسارة فقط 257.000 مشترك في الولايات المتحدة، وهو انخفاض بأكثر من النصف عن 603000 عميل كان لديهم قبل إطلاق Starlink في أواخر عام 2020. وعلى النقيض من ذلك، توسعت Starlink بسرعة إلى أكثر من 1.4 مليون عملاء الولايات المتحدة. وهذا تحول هيكلي، وليس تراجعا مؤقتا.

فجوة الأداء صارخة. في أمريكا اللاتينية، على سبيل المثال، وصلت سرعات التنزيل المتوسطة لـ Starlink 82.54 ميجابت في الثانية في الربع الثالث من عام 2025، بينما كانت السرعات المتوسطة لشركة Viasat فقط 32.73 ميجابت في الثانية. للرد، قدمت شركة Viasat خطة "Viasat Unleashed" الخاصة بها 99 دولارًا شهريًا، مما يزيل العقود والحد الأقصى للبيانات، ولكن هذه الخطوة هي رد فعل دفاعي لمنافس يهيمن بالفعل على سوق الأقمار الصناعية الموجهة للمستهلك، وهو ما يمثل 98.2% لجميع اختبارات السرعة المعتمدة على الأقمار الصناعية في المنطقة في الربع الثالث من عام 2025.

المخاطر التنظيمية والجيوسياسية التي تؤثر على إطلاق الأقمار الصناعية، وتخصيص الطيف، والعمليات الدولية.

إن تشغيل شبكة أقمار صناعية عالمية يعني أنك معرض باستمرار لخطوط الصدع الجيوسياسية والمشهد التنظيمي المجزأ. يعد تكامل إنمارسات، الذي أكملته شركة فياسات في عام 2023، محركًا رئيسيًا للنمو، لكن التوترات الجيوسياسية والعقبات التنظيمية في الأسواق العالمية يمكن أن تعرقل تحقيق التآزر المتوقع.

وتشمل المخاطر المحددة النزاعات على تخصيص الطيف، حيث تتقاتل الحكومات والمنافسون على الترددات الراديوية، والمخاطر التشغيلية في المناطق المضطربة سياسياً مثل أوكرانيا. إن الاتجاه الأوسع للفصل التكنولوجي، وخاصة بين الولايات المتحدة والصين، يجبر الشركات المتعددة الجنسيات على الإبحار عبر متطلبات الامتثال المعقدة والمتناقضة غالبا، وهو ما يؤدي إلى ارتفاع التكاليف التشغيلية. عليك أن تكون حذراً في المكان الذي تضع فيه محطاتك الأرضية وتبيع خدماتك:

• قيود الوصول إلى الأسواق: لم تسمح دول مثل بوليفيا لـ Starlink، ويمنع الحظر الأمريكي Starlink من بيع الخدمات في فنزويلا، مما يوضح كيف يمكن للبيئات التنظيمية الوطنية أن تخلق فجوات مفاجئة وغير متوقعة في التغطية العالمية والوصول إلى الأسواق لمقدمي خدمات الأقمار الصناعية.
• معايير مجزأة: إن صعود سياسات السيادة الرقمية يعني أنه يجب على شركة Viasat مواءمة عملياتها مع عدد متزايد من المعايير واللوائح العابرة للحدود، مما يضيف تعقيدًا إلى استراتيجية شبكتها العالمية.

احتمال حدوث المزيد من التأخير الفني أو الأعطال مع أقمار ViaSat-3 المتبقية، مما يعرض استراتيجية النمو الأساسية للخطر.

يعتمد نمو Viasat بالكامل على كوكبة ViaSat-3، المصممة لتوفير 1 تيرابايت في الثانية من السعة العالمية. وقد واجه البرنامج بالفعل انتكاسات معوقة، مما أثر بشكل مباشر على قدرة الشركة على المنافسة على السعة والسرعة على المدى القريب.

عانى القمر الصناعي الأول ViaSat-3 F1 (الأمريكتان)، من شذوذ كبير في نشر الهوائي بعد إطلاقه في مايو 2023، ومن المتوقع أن يتعافى بأقل من 10% من الإنتاجية المخطط لها. أجبر هذا الفشل Viasat على تقديم طلب 421 مليون دولار مطالبة التأمين. يواجه القمران الصناعيان التاليان الآن تأخيرات وعدم يقين:

تعني هذه التأخيرات أن Viasat لا يمكنها نشر القدرة اللازمة لمواجهة توسع Starlink بالكامل حتى عام 2026 على الأقل، مما يضع حدًا أقصى لنمو الإيرادات في قطاع خدمات الاتصالات. عبء الديون الكبيرة التي تتحملها الشركة 7.5 مليار دولار يؤدي ذلك إلى تضخيم المخاطر، حيث أن أي تعثر في التدفق النقدي بسبب فشل التنفيذ يمكن أن يزيد الضغط على ميزانيتها العمومية.

تؤدي الضغوط التضخمية إلى زيادة تكلفة تصنيع الأقمار الصناعية وخدمات الإطلاق وعمليات الشبكة.

في حين تشهد صناعة الفضاء بعض التخفيضات في التكاليف على المدى الطويل من خلال الابتكار مثل الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام والأقمار الصناعية المطبوعة ثلاثية الأبعاد، فإن نموذج أعمال Viasat، الذي يعتمد على أقمار صناعية كبيرة ومعقدة في المدار الأرضي الثابت (GEO)، أكثر عرضة للطفرات التضخمية على المدى القريب وقضايا سلسلة التوريد.

وتستمر تكلفة خدمات الإطلاق، وهي إنفاق رأسمالي كبير، في الارتفاع بالنسبة للخيارات غير القابلة لإعادة الاستخدام. وجدت دراسة أن تكاليف خدمة الإطلاق المعدلة حسب التضخم لوكالة ناسا قد ارتفعت بمعدل 1 2.82% سنوياً من عام 1996 إلى عام 2024، وهو ما يتعارض مع السرد الشائع عن انخفاض الأسعار. علاوة على ذلك، تعمل التعريفات الجمركية الأمريكية على الواردات الحيوية من الصين على زيادة تكلفة المكونات الأساسية -الإلكترونيات، والمعادن المتخصصة، والمصفوفات الشمسية - المستخدمة في إنتاج المركبات الفضائية. ويؤثر هذا بشكل مباشر على النفقات الرأسمالية لأقمار ViaSat-3 المتبقية وتجديد الأسطول في المستقبل.

لا تزال النفقات الرأسمالية المتوقعة للشركة في السنة المالية 2025 كبيرة، في حدود 1.4 مليار دولار إلى 1.5 مليار دولار، حتى مع انخفاض النفقات على كوكبة ViaSat-3. إن التضخم المستدام في تكاليف الإطلاق والمكونات سوف يزيد من صعوبة الوصول إلى نقطة الانعطاف المتوقعة للتدفق النقدي الحر الإيجابي المستدام، والتي كانت شركة فياسات تأمل في الوصول إليها في النصف الأول من عام 2025. ويتعين عليك إدارة تكلفة بناء قمر صناعي بنفس القدر من الدقة التي تدير بها تكلفة الإطلاق نفسها.