Vasta Platform Limited (VSTA): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تمتلك أسهم شركة Vasta Platform Limited (VSTA) أو تفكر في ذلك، وتمثل الدورة المالية لعام 2025 توترًا كلاسيكيًا: قدمت الشركة تدفقًا نقديًا قويًا وخاليًا من التدفق النقدي 116.6% ل 316 مليون ريال برازيلي-وإيرادات اشتراك قوية 1,552 مليون ريال برازيلي، ولكن هذه القوة التشغيلية يتم تقويضها من خلال هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المتعاقد عليه 28.4% وفشل مثير للقلق في توقعات إيرادات المحللين للربع الثالث. والسؤال الأساسي هو ما إذا كان توسعهم في مجال الأعمال بين الشركات (B2G) والتركيز على العلامة التجارية المتميزة يمكن أن يتفوق على المنافسة الشديدة في السوق البرازيلية ومخاطر التنفيذ على أعمالهم 290+ آفاق الامتياز الجديدة. دعنا نحلل تحليل SWOT الكامل لرسم خطوتك التالية.

منصة فاستا المحدودة (VSTA) - تحليل SWOT: نقاط القوة

نمو قوي في الإيرادات: بلغ صافي الإيرادات 1,737 مليون ريال برازيلي في دورة المبيعات لعام 2025

أنت تبحث عن دليل واضح على نجاح نموذج أعمال شركة Vasta Platform Limited، وأرقام الإيرادات تتحدث عن نفسها. حققت الشركة أداءً قويًا، حيث ارتفع صافي الإيرادات لدورة المبيعات لعام 2025 بنسبة 13.6٪ ليصل إلى 1,737 مليون ريال برازيلي (ريال برازيلي) مقارنة بالدورة السابقة. هذه ليست مجرد نتوء صغير. إنه يُظهر شركة مرنة بشكل واضح يمكنها تحويل حجوزات قيمة العقد السنوية (ACV) إلى إيرادات حقيقية، حتى مع التحولات الاقتصادية الكلية في البرازيل.

وإليك الحسابات السريعة لهذا النمو، والتي تدعم القوة: كان معدل النمو السنوي المركب (CAGR) لصافي الإيرادات على مدى الدورات الست الماضية إيجابيا بنسبة 17.5٪. وهذا معدل نمو مستدام مكون من رقمين يوضح قدرتهم على مواصلة توسيع حصتهم في السوق في قطاع تكنولوجيا التعليم من الروضة إلى الصف الثاني عشر (EdTech).

• صافي الإيرادات (دورة المبيعات 2025): 1,737 مليون ريال برازيلي
• النمو على أساس سنوي: 13.6%

إيرادات الاشتراك المرتفعة: بلغت مبيعات الاشتراكات 1,552 مليون ريال برازيلي

يمكن القول إن جودة إيرادات شركة Vasta Platform Limited أكثر أهمية من الكمية، وهذا هو المكان الذي يتألق فيه نموذج الاشتراك. وصلت مبيعات الاشتراكات، وهي الجزء الأكثر تكرارًا وقابلية للتنبؤ في الأعمال، إلى 1,552 مليون ريال برازيلي في دورة مبيعات 2025، مما يمثل زيادة بنسبة 14.3%. وشكلت هذه الإيرادات عالية الجودة حوالي 89.3% من إجمالي صافي الإيرادات لهذه الدورة، وهي علامة واضحة على وجود قاعدة عملاء ثابتة وملاءمة قوية للسوق.

توفر هذه النسبة العالية من إيرادات الاشتراك أساسًا متينًا للتخطيط المستقبلي وتقلل من التعرض للمبيعات المتقلبة لمرة واحدة. بالإضافة إلى ذلك، شهد قطاع الحلول التكميلية، الذي يتضمن عروضًا مثل مدارس Start-Anglo ثنائية اللغة، زيادة قوية بنسبة 25.3% في صافي الإيرادات، مما يضيف طبقة أخرى من التنويع والنمو.

توليد نقدي ممتاز: ارتفع التدفق النقدي الحر بنسبة 116.6% ليصل إلى 316 مليون ريال برازيلي

ومن الناحية التشغيلية، فإن قصة توليد النقد مقنعة. يعد التدفق النقدي الحر (FCF) بمثابة شريان الحياة لأي عمل تجاري متنامٍ، وقد شهدت شركة Vasta Platform Limited زيادة هائلة بنسبة 116.6% في دورة المبيعات لعام 2025، بإجمالي 316 مليون ريال برازيلي. يوضح هذا التحسن الكبير الكفاءة التشغيلية الحقيقية وإدارة أفضل لرأس المال العامل، وهو أمر بالغ الأهمية لتمويل التوسع المستقبلي دون الاعتماد فقط على رأس المال الخارجي.

يعد التدفق النقدي الحر لآخر اثني عشر شهرًا (LTM) إلى معدل تحويل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) مقياسًا رئيسيًا هنا. وقفزت النسبة من 32.5% إلى 64.0%، مما يعكس التنفيذ الناجح لتدابير الكفاءة المستدامة. يعد هذا النوع من التحويل النقدي علامة على إدارة الأعمال بشكل جيد. كما نمت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 9.9%، لتصل إلى 494 مليون ريال برازيلي في دورة مبيعات 2025.

تحسين الديون Profile: انخفض صافي الدين / الرافعة المالية للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة بمقدار 0.57x إلى 1.75x

تحتاج الشركة ذات النمو المرتفع إلى إدارة ديونها، وقد حققت شركة Vasta Platform Limited تقدمًا كبيرًا في تقليص الديون. انخفضت نسبة الرافعة المالية المعدلة لصافي الديون إلى آخر اثني عشر شهرًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 0.57 مرة، لتستقر عند 1.75 مرة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025). يعد هذا انخفاضًا صحيًا عن 2.32x التي شوهدت في نفس الربع من العام السابق.

انخفاض الرافعة المالية يعني مخاطر مالية أقل. اتخذت الشركة أيضًا خطوات استباقية في الربع الثالث من عام 25 للتفاوض وتمديد فترة استحقاق قروض الشركات وخفض أسعار الفائدة، مما يعزز ميزانيتها العمومية ومرونتها المالية. يعد هذا التركيز على تقليص المديونية وتوليد النقد إشارة قوية للسوق. إنها خطوة ذكية للتخلص من المخاطر في الميزانية العمومية بينما يكون النمو قوياً.

قاعدة طلابية كبيرة: تخدم حوالي 1.5 مليون طالب

يعد حجم عمليات شركة Vasta Platform Limited بمثابة قوة أساسية. تخدم الشركة حوالي 1.5 مليون طالب بحلول المحتوى الأساسي عبر شبكتها من المدارس الشريكة. توفر هذه القاعدة الطلابية الضخمة مسارًا واسعًا لبيع الحلول التكميلية والمنصات الرقمية، مما يخلق تأثيرًا كبيرًا على الشبكة. يضمن الحجم الهائل لقاعدة الطلاب أن تظل الشركة لاعبًا مهيمنًا في سوق التعليم الخاص البرازيلي من مرحلة الروضة وحتى الصف الثاني عشر، مما يمنحها قوة تسعير كبيرة ووفورات الحجم في تطوير المحتوى وتوزيعه.

منصة فاستا المحدودة (VSTA) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

تعديل هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA).

عليك أن تعلم أن ربحية منصة Vasta حققت نجاحًا صغيرًا ولكن يمكن قياسه بشكل واضح في دورة المبيعات لعام 2025. انخفض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بمقدار 1.0 نقطة مئوية من 29.4% في الدورة السابقة إلى 28.4% في دورة 2025. وهذه علامة واضحة على أن التكاليف ترتفع بشكل أسرع من الإيرادات، وهو ضعف هيكلي لا يمكنك تجاهله.

وهنا الرياضيات السريعة على نقاط الضغط. انخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.4 نقطة. في دورة المبيعات 2025، حيث انخفضت من 64.2% إلى 62.8% من صافي الإيرادات. ويعود ذلك في المقام الأول إلى مزيج المنتجات المختلف والاستثمارات في مبادرات خدمة العملاء. لذلك، على الرغم من أن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ارتفعت إلى 494 مليون ريال برازيلي، إلا أن ضغط الهامش يظهر خسارة في الرافعة التشغيلية.

نمو الإيرادات يتخلف عن الصناعة

في حين حققت منصة Vasta Platform نموًا قويًا في صافي الإيرادات بنسبة 13.6% في دورة المبيعات لعام 2025، لتصل إلى 1,737 مليون ريال برازيلي، فإن هذه الوتيرة لا تواكب قطاع تكنولوجيا التعليم (EdTech) الأوسع والأكثر ديناميكية. من المتوقع أن ينمو سوق تكنولوجيا التعليم العالمي من الروضة حتى الصف الثاني عشر بشكل كبير، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 27.6% بين عامي 2024 و2025 وحده. هذه فجوة كبيرة.

إن معدل نمو الشركة البالغ 13.6%، على الرغم من كونه رقمًا مزدوجًا، إلا أنه يتخلف بشكل كبير عن التوسع المتوقع في الصناعة العالمية. ويشير هذا إلى أن شركة فاستا تفقد زخم حصتها في السوق أمام المنافسين العالميين، أو أن سوقها الرئيسي في البرازيل ينضج بشكل أسرع من المتوسط ​​العالمي. عليك أن تتساءل لماذا لا يقترب النمو من المؤشر العالمي البالغ 27.6%. إنها إشارة واضحة إلى أن جهود توسيع أعمالهم لا تستحوذ على الريح الخلفية الكاملة للصناعة.

توقعات المحللين المفقودة

سلطت نتائج الربع الثالث (الربع الثالث) من عام 2025 الضوء على فشل كبير في توقعات وول ستريت، مما قد يؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين والضغط على سعر السهم. أعلنت منصة Vasta عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 46.85 مليون دولار فقط. كان هذا الأداء أقل بكثير من تقديرات المحللين المتفق عليها والتي تبلغ حوالي 291 مليون دولار لهذا الربع.

إن حدوث خطأ بهذا الحجم - أكثر من 80٪ أقل من الإجماع - يعد علامة حمراء كبيرة، بغض النظر عن الأسباب الأساسية مثل توقيت التعرف على الإيرادات أو تقلبات العملة. إنه يشير إلى الانفصال بين توجيهات الإدارة أو نماذج المحللين والتحويل الفعلي لقيمة العقد السنوي (ACV) إلى إيرادات معترف بها. يمكن أن يكون الربع أمرًا شاذًا، لكن فقدان الإيرادات بهذا الحجم يمثل خطرًا كبيرًا على التنفيذ في نظر السوق.

زيادة الإنفاق التسويقي

يعد الدافع لتوسيع الأعمال واكتساب عملاء جدد أمرًا ضروريًا، لكن منصة Vasta تدفع ثمنًا أعلى مقابل ذلك. وارتفعت النفقات التجارية للشركة، والتي تشمل جهود التسويق والمبيعات، بنسبة 0.8 نقطة مئوية كنسبة من صافي الإيرادات في دورة مبيعات 2025. كانت هذه القفزة في الإنفاق مساهمًا مباشرًا في 1.0 نقطة. انخفاض في هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل.

ويهدف الاستثمار التسويقي الأعلى إلى تعزيز النمو المستقبلي، خاصة بالنسبة للدورة التجارية لعام 2026، لكنه يؤثر حاليًا على الربحية. وهذا يخلق مقايضة: إما أن تستمر في الإنفاق لمطاردة نمو السوق، مما يزيد من ضغط الهوامش، أو أن تتراجع، الأمر الذي قد يخاطر بالتراجع أكثر عن اتجاه النمو العالمي البالغ 27.6٪. أنت في موقف صعب بين الحفاظ على الهامش والاستيلاء على حصة السوق.

• وارتفعت تكاليف التسويق 0.8 نقطة مئوية. في دورة 2025.
• انخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.4 نقطة مئوية. بسبب مزيج المبيعات والاستثمارات الخدمية.
• النتيجة الإجمالية: 1.0 ص. انخفاض في الربحية الأساسية.

منصة فاستا المحدودة (VSTA) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع في القطاع العام (B2G): يوفر التركيز المستمر على قطاع الأعمال إلى الحكومة وسيلة جديدة للنمو.

لا يزال قطاع الأعمال التجارية إلى الحكومة (B2G) يمثل فرصة كبيرة، على الرغم من التقلبات المتأصلة في العقود العامة. ترى التأثير المباشر لهذا التركيز في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، حيث حقق قطاع B2G إيرادات بقيمة 17 مليون ريال برازيلي من العديد من العملاء الجدد وحدهم.

في حين أن إجمالي إيرادات B2G لدورة مبيعات 2025 وصل إلى 67 مليون ريال برازيلي، بانخفاض طفيف عن 89 مليون ريال برازيلي في الدورة السابقة، فإن تجديد العقد الكبير في ولاية بارا يوفر قاعدة مستقرة للنمو المستقبلي. وتكمن الفرصة الحقيقية في استراتيجية الشركة لتنويع محفظة الأعمال الموجهة إلى الشركات من خلال تأمين عقود جديدة عبر مختلف الولايات والبلديات، مما يخفف من الاعتماد على عميل حكومي كبير واحد. إنهم يعملون بنشاط لتحويل مجموعة قوية من المشاريع الجديدة، لذا توقع إعادة تسريع هذا القطاع.

امتياز التعليم ثنائي اللغة: التوسع في البداية الأنجلو، مع 53 عقد امتياز موقعة، وعود الإيرادات المتكررة في المستقبل.

يعد النشر السريع لنموذج امتياز المدارس Start-Anglo ثنائية اللغة محركًا واضحًا للإيرادات على المدى القريب. تعد هذه خطوة ذكية للحصول على إيرادات عالية النمو بخلاف الاشتراكات. وقد وقعت الشركة بالفعل 53 عقد امتياز حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025، مع تأمين 30 عقدًا جديدًا في دورة المبيعات الحالية فقط. وهذا بالتأكيد معدل تحويل قوي.

يولد نهج الامتياز هذا تدفقات إيرادات متكررة تختلف عن نموذج الاشتراك الأساسي. حاليًا، لدى Start-Anglo 6 مدارس عاملة، بما في ذلك مدرستان رئيسيتان، مع تسجيل أكثر من 1000 طالب. ولا يمكن إنكار قوة خط الأنابيب هذا، حيث تتم متابعة أكثر من 290 احتمالًا بشكل نشط لإبرام اتفاقيات جديدة. شهدت الإيرادات غير الاشتراكية، حيث يتركز هذا النمو، زيادة هائلة بنسبة 45.0٪ في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالفترة السابقة.

ابتكار المنصة الرقمية: دمج الميزات الجديدة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي في منصة تقنية Plural.

يعد الاستثمار في منصة تقنية Plurall، وتحديدًا مع ميزات الذكاء الاصطناعي الجديدة (AI)، فرصة مهمة لتحقيق التصاق العملاء على المدى الطويل وتمييز المنتجات. هذه ليست مجرد تكنولوجيا الكلمات الطنانة. بل يترجم مباشرة إلى نتائج تعليمية أفضل.

ينصب تركيز الشركة على استخدام Plural AI لإنشاء خطة تعليمية فردية للطلاب. يُنشئ هذا الذكاء الاصطناعي توصيات تربوية مخصصة تساعد المعلمين والمدارس على تنفيذ ممارسات شاملة. يساعد هذا الحل المبتكر المعلمين على تحويل تحديات الفصول الدراسية إلى فرص للنمو، وبصراحة، هذا هو ما ستطالب به المدارس للمضي قدمًا.

التركيز على العلامات التجارية المتميزة: إعطاء الأولوية للعلامات التجارية عالية التكلفة مثل Anglo وPH للحصول على مزيج أفضل من العملاء وتقليل الافتراضيات.

يعد التحول الاستراتيجي لإعطاء الأولوية للعلامات التجارية المتميزة مثل Anglo وPH وAmplia وFibonacci طريقًا واضحًا لتحسين الصحة المالية العامة لقاعدة العملاء. يستهدف هذا التركيز المدارس التي لديها متوسط ​​تذكرة أعلى، مما يؤدي بطبيعة الحال إلى زيادة الإيرادات لكل طالب، والأهم من ذلك، يؤدي إلى انخفاض حالات التخلف عن السداد.

تغذي هذه الإستراتيجية بشكل مباشر نمو الحلول التكميلية، وهي عروض ذات هامش مرتفع. ارتفع صافي إيرادات الحلول التكميلية لدورة مبيعات 2025 بنسبة قوية بلغت 25.3%، ليصل إلى 239 مليون ريال برازيلي. إن معدل تبني هذه الحلول التكميلية، مدفوعًا بقاعدة العملاء المتميزة، يعزز أيضًا العلاقات طويلة الأمد مع المدارس، وهو أفضل نوع من الخندق التجاري الذي يمكنك بناءه.

منصة فاستا المحدودة (VSTA) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة Vasta Platform Limited، وهي شركة ذات جذور قوية في السوق البرازيلية لمرحلة الروضة وحتى الصف الثاني عشر، ولكن عليك أن تكون واقعيًا واعيًا بالاتجاهات بشأن التهديدات. إن أكبر المخاطر في الأمد القريب واضحة: مشهد تكنولوجيا التعليم شديد التنافسية، والتقلب المستمر في قيمة الريال البرازيلي، والحاجة الماسة إلى تحويل خط مبيعات ضخم إلى إيرادات فعلية لتبرير توقعات النمو. هذه ليست مخاوف مجردة. إنهم يرسمون مقاييس مالية وتشغيلية محددة في الوقت الحالي.

المنافسة الشديدة في السوق

ينمو قطاع تكنولوجيا التعليم (EdTech) البرازيلي بسرعة، ولكنه أصبح مزدحمًا أيضًا. وصل حجم السوق إلى 6.0 مليار دولار في عام 2025 ومن المتوقع أن يصل إلى 15.6 مليار دولار بحلول عام 2034، لكن هذا النمو يجذب المنافسين. أنت تتنافس مع ما يزيد عن 1000 شركة ناشئة في مجال تكنولوجيا التعليم تعمل الآن في البرازيل، ويركز الكثير منها على قطاع رياض الأطفال حتى الصف الثاني عشر، وهو العمل الأساسي لمدينة فاستا.

يفرض هذا التنافس الشديد الابتكار المستمر والإنفاق التسويقي الأعلى، مما قد يؤدي إلى ضغط الهوامش. بالإضافة إلى ذلك، فإن السوق مجزأ للغاية، لذلك يتعين على فاستا أن تناضل بقوة من أجل كل عقد مدرسي جديد. التحدي الرئيسي هنا هو الحفاظ على حصتها في السوق والأسعار المتميزة لعلامات تجارية مثل Anglo وPH في مواجهة موجة من الحلول الرقمية الأولى الجديدة، والتي غالبًا ما تكون أرخص.

عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي

باعتبارها شركة مدرجة في بورصة ناسداك تعمل بالكامل في البرازيل، فإن شركة Vasta Platform Limited معرضة بشكل أساسي للشكوك الاقتصادية البرازيلية وتقلبات الريال البرازيلي (BRL). يتم التعبير عن جميع النتائج المالية للشركة بالريال البرازيلي، وبالتالي فإن أي انخفاض كبير في قيمة الريال يترجم مباشرة إلى انخفاض الإيرادات والأرباح المعلنة بالدولار الأمريكي للمستثمرين الأمريكيين.

شهد الريال انخفاضًا كبيرًا في قيمة الريال في عام 2024، مدفوعًا بالمخاوف بشأن مصداقية السياسة المالية للحكومة والسياسة النقدية. وفي حين أن هناك آمال في تحقيق الاستقرار، إلا أن غياب تدابير السياسة المالية المستدامة لا يزال يؤثر على العملة. وهذا يعني أن عوائدك القائمة على الدولار الأمريكي معرضة باستمرار لخطر التآكل بسبب خسائر صرف العملات الأجنبية، حتى لو كان أداء الأعمال الأساسية في البرازيل جيدًا.

مخاطر التنفيذ على المبادرات الجديدة

أحد المحركات الرئيسية للنمو هو التوسع في امتياز Start-Anglo ثنائي اللغة، لكن تحويل مسار المبيعات أمر صعب. أبلغت الشركة عن وجود خط أنابيب قوي يضم أكثر من 290 احتمالًا لـ Start-Anglo اعتبارًا من تقرير الربع الثالث من عام 2025، لكن عدد الوحدات التشغيلية لا يزال صغيرًا جدًا.

فيما يلي الحسابات السريعة لتحويل خط الأنابيب اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

• إجمالي التوقعات: أكثر من 290
• العقود المضمونة (دورة المبيعات 2025): 30 عقدًا جديدًا (إجمالي 53 عقد امتياز موقعًا حتى الآن)
• المدارس التشغيلية: 6 مدارس عاملة فقط (بما في ذلك مدرستان رئيسيتان)

إن القفزة من 53 عقدًا موقعًا إلى 6 مدارس عاملة فقط تسلط الضوء على مخاطر التنفيذ الكبيرة في مرحلة التكثيف. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 شهرًا، وليس أيامًا، فسيتأخر تحقيق الإيرادات، وسيكون النمو المتوقع من هذه المبادرة الرئيسية - والذي شهد نمو الإيرادات غير الاشتراكية بنسبة 45.0% في الربع الثالث من عام 2025 - أبطأ من المتوقع. وتتوقع الشركة إطلاق 8 وحدات تشغيلية جديدة فقط في العام المقبل، وهي وتيرة بطيئة مقارنة بحجم خط الأنابيب.

مخاطر ثقة المستثمرين

إن ثقة المستثمرين هشة، خاصة عندما تفشل الشركة النامية في تحقيق أهداف وول ستريت باستمرار. لقد أخطأت شركة فاستا تقديرات الإيرادات المتفق عليها بين المحللين في الأرباع الأخيرة، مما يخلق رواية سلبية. بلغت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 249.60 مليون ريال برازيلي، وهو ما يخالف توقعات المحللين البالغة 291.00 مليون ريال برازيلي. وهذا يمثل خسارة بنسبة 11.08٪ في الإيرادات، وهو عجز كبير.

بينما شهد السهم ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 0.81٪ في تعاملات ما بعد ساعات العمل بعد تقرير الربع الثالث من عام 2025، فإن معنويات المحللين الأساسية حذرة. انخفضت تقديرات إجماع المحللين لعائد السهم الواحد بنسبة 25٪ في سبتمبر 2025، ويمثل متوسط ​​السعر المستهدف للمحلل البالغ 4.40 دولارًا أمريكيًا انخفاضًا بنسبة 10.57٪ عن سعر الإغلاق الأخير البالغ 4.92 دولارًا أمريكيًا. يشير هذا إلى أن السوق يقوم بالتسعير في مسار نمو أقل أو مخاطر أعلى مما تشير إليه الإدارة.

إن النمط الثابت لتقديرات الإيرادات المفقودة، حتى مع مقاييس النمو الداخلي القوية مثل الزيادة بنسبة 13.6٪ في صافي الإيرادات لدورة المبيعات لعام 2025، يجعل السهم عرضًا عالي المخاطر للمستثمرين الذين يركزون على الأداء ربع السنوي المتوقع.