شركة Viatris Inc. (VTRS): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة للمكانة التنافسية لشركة Viatris Inc. مع انتهاء عام 2025، وبصراحة، الضغوط شديدة. نحن نرى الموردين يتمتعون بقوة كبيرة بسبب الاعتماد على عدد قليل فقط من مصادر المكونات الصيدلانية النشطة (API)، في حين أن العملاء الرئيسيين، مثل مديري فوائد الصيدلة (PBMs) الذين يسيطرون على ما يقرب من ثلث السوق، يدفعون طلبات تسعير لا هوادة فيها. ومع ذلك، فإن أكبر الرياح المعاكسة قد تكون التهديد البديل، حيث من المتوقع أن تنمو البدائل الحيوية بمعدل 14.3% معدل نمو سنوي مركب حتى عام 2030، بالإضافة إلى التنافس العام الحالي الذي شهد ما يقدر بنحو 500 مليون دولار تأثير الإيرادات من القضايا التشغيلية الأخيرة. هذه ليست مجرد نظرية. إنها الحقيقة التي تشكل الإستراتيجية على المدى القريب. دعونا نحدد بالضبط أين يكمن النفوذ عبر القوى الخمس أدناه.

شركة Viatris Inc. (VTRS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتحليل مشهد الموردين لشركة Viatris Inc. (VTRS) اعتبارًا من أواخر عام 2025، وتشير الصورة إلى نفوذ كبير للموردين، خاصة بعد تعديلات المحفظة الإستراتيجية. تعد قوة الموردين في قطاع الأدوية عالية بطبيعتها بسبب العوائق التنظيمية وتعقيد مصادر المكونات الصيدلانية النشطة (API)، ولكن إجراءات شركة Viatris نفسها ساهمت في تضخيم هذه الديناميكية.

كان التحول الهيكلي الأكثر أهمية الذي أثر على اعتماد شركة Viatris الخارجي هو إغلاق عملية تصفية أعمال المكونات الصيدلانية الفعالة (API) في الهند في عام يونيو 2024. هذه الخطوة، وهي جزء من خطة أكبر لسحب الاستثمارات، تعني أن شركة Viatris تقوم الآن بمصادر نسبة أكبر من مدخلاتها الحيوية من الخارج، مما يزيد بشكل مباشر من القدرة التفاوضية لواجهة برمجة التطبيقات الخارجية المتبقية ومقدمي المكونات الحيوية.

خطر التركيز صارخ. نحن نقدر ذلك 85% إلى 90% يتم الحصول على جميع مكونات Viatris المهمة من فقط 3 إلى 4 الموردين الأساسيين. وهذا المستوى من الاعتماد يمنح هؤلاء الشركاء القلائل نفوذًا كبيرًا في الأسعار والشروط. علاوة على ذلك، فإن مجموعة موفري واجهات برمجة التطبيقات (API) العالمية المؤهلين الذين تعتمد عليهم شركة Viatris محدودة، ويقدر عددها بـ فقط 40 إلى 50 الكيانات الحرجة.

إن العوائق التي تحول دون دخول مورد جديد هائلة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى المتطلبات التنظيمية. يقع التقدير الداخلي للوقت اللازم لتأهيل الموردين الجدد بين من 12 إلى 18 شهرًا. لكي نكون منصفين، تشير الدراسات الاستقصائية للصناعة إلى أن تأهيل مورد جديد قد يستغرق وقتًا أكثر من خمسة أشهر في قطاع الأدوية عمومًا، مما يسلط الضوء على الصعوبة والالتزام بالوقت الذي تواجهه شركة Viatris عند البحث عن بدائل.

وعندما يكون التبديل ضروريا، فإن العقوبة المالية تكون كبيرة. تكاليف التبديل المقدرة لكل عملية انتقال للمكونات مرتفعة، ويتم حسابها على أنها تتراوح بين 2.5 مليون دولار إلى 3.7 مليون دولار. تتضمن هذه التكلفة التحقق من الصحة، والتسجيلات التنظيمية، وإعادة هندسة العمليات، مما يؤدي إلى قفل Viatris بشكل فعال في العلاقات الحالية ما لم تكن تكلفة البقاء تفوق تكلفة الانتقال.

فيما يلي نظرة سريعة على مؤشرات الرافعة المالية الرئيسية للموردين:

ويتم تعزيز قوة الموردين بشكل أكبر من خلال البيئة التنظيمية والخيارات الإستراتيجية الخاصة بشركة Viatris. عليك أن تأخذ في الاعتبار العناصر الهيكلية التالية:

• الاعتماد بعد التجريد: زيادة المصادر الخارجية بعد 2024 تجريد API الهندي.
• المهلة التنظيمية: متوسطات عملية التأهيل من 12 إلى 18 شهرًا، مع عرض معايير الصناعة أكثر من خمسة أشهر كما هو شائع.
• تكلفة التغيير: تتراوح تكاليف التحويل من 2.5 مليون دولار ل 3.7 مليون دولار لكل عنصر.
• عمق قاعدة الموردين: يقتصر على 40 إلى 50 موفري واجهة برمجة التطبيقات المهمة.
• التركيز: 85% إلى 90% من المكونات الهامة المرتبطة 3 إلى 4 البائعين الرئيسيين.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Viatris Inc. (VTRS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل موقف شركة Viatris Inc.، ومن المؤكد أن جانب العميل في المعادلة يمثل رياحًا معاكسة كبيرة. إن المشترين في مجال الأدوية - وخاصة الأدوية الجنيسة والبدائل الحيوية حيث تتنافس شركة Viatris Inc. بشكل كبير، يتمتعون بنفوذ كبير لأن السوق موحد للغاية على مستويات التوزيع والدفع.

يعد هيكل سوق الجملة في حد ذاته عاملاً كبيرًا. يسيطر أكبر ثلاثة موزعين للأدوية في الولايات المتحدة - McKesson وCencora وCardinal Health - على أكثر من 90% من سوق الجملة من حيث الإيرادات. ويعني هذا التركيز أن شركة Viatris Inc. لديها عدد قليل جدًا من الكيانات الكبيرة التي يمكن التفاوض معها على شروط التوزيع، ولكن هذه الكيانات القليلة لديها نطاق هائل للمطالبة بأسعار مناسبة.

تعتبر قوة مديري مزايا الصيدلة (PBMs) أكثر مباشرة فيما يتعلق بالتسعير. اعتبارًا من عام 2024، عالجت أكبر ثلاث شركات PBM حوالي 80% من جميع مطالبات الوصفات الطبية المعادلة في الولايات المتحدة. شركة CVS Caremark، إحدى تلك الشركات العملاقة، تعاملت مع حوالي 27% من تلك المطالبات في ذلك العام. وإليك نظرة سريعة على هذا التركيز:

تستخدم إدارة الموازنة العامة (PBMs) هذا المقياس لممارسة ضغط تسعير مكثف، خاصة لتأمين وضع كتيب الوصفات للأدوية الجنيسة والبدائل الحيوية. على سبيل المثال، في عام 2025، استبعدت الشركات الثلاث الكبرى PBMs تقريبًا جميع البدائل الحيوية لهوميرا المسوقة من صيغها القياسية، مع إعطاء الأولوية لمنتجاتها ذات العلامات التجارية الخاصة أو الخيارات المفضلة الأخرى. أيضًا، اتهم التقرير المؤقت الثاني للجنة التجارة الفيدرالية في أوائل عام 2025 الشركات الثلاث الكبرى برفع أسعار العديد من الأدوية العامة المتخصصة بشكل كبير، مما يظهر سيطرتها على تحقيق السعر النهائي.

ويتمتع كبار المشترين الحكوميين أيضًا بقوة كبيرة في الحجم. يقوم برنامج Medicare الآن بالتفاوض بنشاط على الأسعار بموجب قانون خفض التضخم. بالنسبة للأدوية الخمسة عشر التي تم اختيارها للجولة الثانية من المفاوضات، فإن الحد الأقصى للأسعار العادلة (MFPs) الناتج سيدخل حيز التنفيذ في عام 2027، مما يعرض خصومات تتراوح بين 38٪ إلى 85٪ من الأسعار المدرجة. بشكل منفصل، أعلن الرئيس ترامب عن خمس صفقات بحلول أواخر عام 2025 حيث ستنخفض أسعار الرعاية الطبية للأدوية مثل Ozempic وWegovy إلى 245 دولارًا شهريًا من 1350 دولارًا.

بالنسبة للمنتجات السلعية لشركة Viatris Inc.، فإن تكلفة التحويل للعميل النهائي تقترب من الصفر. ويتجلى هذا في مزيج السوق بشكل عام: في عام 2024، شكلت الأدوية الجنيسة 90% من جميع الوصفات الطبية في الولايات المتحدة، ولكنها شكلت 12% فقط من إجمالي الإنفاق على الأدوية الطبية. تعكس حصة الإنفاق المنخفضة هذه المنافسة السعرية الشديدة المدفوعة بقوة المشتري. يمكنك رؤية نقاط الضغط بوضوح:

• تقوم PBMs بتوجيه الحجم نحو البدائل المفضلة والأقل تكلفة.
• الاستبدال العام هو المعيار لمعظم الوصفات الطبية.
• تتطلب البرامج الحكومية مثل Medicaid وMedicare خصومات كبيرة.
• غالبًا ما يكون التحول إلى الدواء العام الخاص بالمنافس بمثابة تغيير بسيط في كتيب الوصفات.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Viatris Inc. (VTRS) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى الوضع التنافسي لشركة Viatris Inc.، وبصراحة، قوة المنافسة هي المكان الذي ترى فيه الضغط الأكثر إلحاحًا. إن مجال الأدوية العامة مجزأ بطبيعته، مما يعني أن شركة فياتريس تواجه عددًا هائلاً من اللاعبين على مستوى العالم. على الرغم من أنني لا أملك إحصاءً دقيقًا لعدد 576 شركة مصنعة للأدوية الجنيسة في أواخر عام 2025، إلا أن هيكل السوق يؤكد المنافسة الشديدة، وهو ما تراه ينعكس في التآكل المستمر للأسعار.

ويمثل هذا التآكل في الأسواق العامة المتقدمة رياحًا معاكسة مستمرة، وعادةً ما يستقر في نطاق منخفض إلى متوسط ​​من رقم واحد سنويًا بالنسبة للمنتجات القائمة. هذه الديناميكية تجبر شركة Viatris على الاعتماد بشكل كبير على الحجم والكفاءة التشغيلية للحفاظ على الهوامش. ويؤكد الحجم الهائل للأدوية الجنيسة في سوق الولايات المتحدة ما يلي: تمثل الأدوية الجنيسة 90% من الوصفات الطبية التي يتم صرفها ولكنها تمثل 13.1% فقط من إجمالي الإنفاق على الأدوية الموصوفة طبيًا.

ويتنافس المنافسون الرئيسيون، مثل شركة Teva Pharmaceutical Industries Ltd. وSandoz Group AG، بقوة للحصول على حصة سوقية في الأدوية التي لا تتمتع ببراءات اختراع. يمكنك رؤية فرق الحجم عند مقارنة خطوطها العليا لعام 2024 مع خطوط Viatris، مما يمهد الطريق لمنافسة شرسة في الأسعار:

قدمت المشكلات التشغيلية في منشأة إندور بالهند مثالاً واضحًا على كيفية استغلال المنافسين لأي ضعف. تسبب تنبيه الاستيراد الصادر عن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) في تأثير يقدر بنحو 500 مليون دولار على إجمالي إيرادات شركة Viatris للسنة المالية 2025. علاوة على ذلك، كان من المتوقع أن يؤدي هذا الحدث التنظيمي إلى مسح حوالي 385 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة للشركة لعام 2025. لكي نكون منصفين، بلغ تأثير الربع الأول من عام 2025 وحده 140 مليون دولار أمريكي، وشهد الربع الثاني ما يقدر بنحو 160 مليون دولار أمريكي من الإيرادات المفقودة بسبب حظر المنشأة.

ومع ذلك، فإن التركيز التنافسي يتحول بشكل واضح بعيداً عن الأدوية البسيطة نحو المنتجات الأكثر تعقيداً حيث تكون الحواجز التي تحول دون دخولها أعلى. ويتطلب هذا التحول زيادة الاستثمار في البحث والتطوير لبناء خط أنابيب متميز. تعمل شركة Viatris على وضع نفسها بنشاط في هذا المجال، وهو أمر أساسي للهروب من أعمق تآكل في الأسعار.

فيما يلي بعض الأرقام التي تعكس تركيز شركة Viatris على الارتقاء في سلسلة القيمة:

• تتراوح إيرادات المنتجات الجديدة المتوقعة لعام 2025 بين 450 مليون دولار و 550 مليون دولار.
• وتتوقع الشركة ست قراءات لبيانات المرحلة الثالثة في عام 2025، مما يشير إلى زخم الابتكار.
• تم تقدير مدخرات البدائل الحيوية في الولايات المتحدة بـ 38.4 مليار دولار من 2021 إلى 2025 في إطار السيناريو الرئيسي.
• شهدت شركة Rival Sandoz نموًا في أعمالها المتعلقة بالبدائل الحيوية بنسبة 30% في عام 2024 (عملات ثابتة).
• بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة Viatris للربع الثاني من عام 2025 1.1 مليار دولار.

شركة فياتريس (VTRS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Viatris Inc. (VTRS) بينما ننتقل إلى أواخر عام 2025، والتهديد من البدائل هو بالتأكيد عامل رئيسي تحتاج إلى تصميمه. البدائل ليست مجرد نسخ مباشرة؛ فهي أي بديل يلبي نفس احتياجات العملاء، وفي مجال الأدوية، يتغير هذا المشهد بسرعة.

ومن المتوقع أن يتوسع سوق البدائل الحيوية العالمية، وهو بديل رئيسي للمستحضرات البيولوجية التي تحمل العلامة التجارية لشركة Viatris، بشكل كبير. تبلغ قيمة حجم السوق 41.97 مليار دولار أمريكي في عام 2025، ومن المتوقع أن يصل إلى 97.32 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، متوسعًا بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 18.32% خلال تلك الفترة. يشير هذا النمو السريع إلى زيادة الضغط على التسعير والحصة السوقية لمحفظة المنتجات البيولوجية الراسخة لشركة Viatris.

فيما يلي نظرة سريعة لمقارنة نمو السوق البديل مع توقعات Viatris الحالية:

تمثل الأدوية ذات العلامات التجارية ذات آليات العمل الأحدث خطرًا ثابتًا لاستبدال العلامات التجارية الأقدم لشركة Viatris والتي لا تتمتع ببراءات الاختراع. خذ ليبيتور، على سبيل المثال؛ نسخته العامة، أتورفاستاتين، هي الدواء رقم 1 مبيعًا في الولايات المتحدة، حيث تذهب أكثر من 115 مليون وصفة طبية إلى أكثر من 29 مليون أمريكي. علاوة على ذلك، شهدت مشكلات الجودة الأخيرة سحبًا على مستوى البلاد لدفعات أتورفاستاتين التي تم تصنيعها في الفترة ما بين نوفمبر 2024 حتى سبتمبر 2025، والتي، على الرغم من أنها مشكلة تتعلق بالعرض، تسلط الضوء على مدى ضعف هذه الجزيئات الراسخة أمام فحص الجودة والتحول اللاحق إلى بدائل مثل روسوفاستاتين.

تظهر علاجات غير دوائية جديدة، خاصة للحالات المزمنة، والتي يمكن أن تحل في النهاية محل أدوية الصيانة. بلغت قيمة سوق العلاج الجيني في الولايات المتحدة، وهو مثال رئيسي على هذا التحول، 4,370 مليون دولار أمريكي في عام 2025، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 19.8% حتى عام 2034، ويستهدف 22,230 مليون دولار أمريكي بحلول عام 2034. وعلى الصعيد العالمي، هناك أكثر من 1,000 تجربة سريرية نشطة في قطاع العلاج بالخلايا والجينات، مما يشير إلى وجود مجموعة كبيرة من البدائل العلاجية أو المعدلة للأمراض.

يمكن لبرامج التزام المرضى وتدخلات نمط الحياة أن تحل محل بعض أدوية الصيانة، على الرغم من صعوبة تحديد ذلك من الناحية المالية بالنسبة لـ Viatris مباشرة. ومع ذلك، فإن تركيز الشركة على الاحتفاظ بقاعدة عملائها واضح في استراتيجية تخصيص رأس المال. أعادت شركة Viatris أكثر من 630 مليون دولار أمريكي من رأس المال إلى المساهمين منذ بداية العام حتى تاريخه في الربع الثاني من عام 2025، بما في ذلك 350 مليون دولار أمريكي في عمليات إعادة شراء الأسهم، مما يظهر التزامًا بقيمة المساهمين الحاليين مع التغلب على الضغوط التنافسية.

يمكن لأنظمة التسليم البديلة أو المنتجات المركبة أن تحل محل أشكال الجرعات الموجودة لدى Viatris، مما يفرض إدارة دورة حياة المنتج بشكل مستمر. تعمل شركة Viatris على تطوير خط أنابيبها، مشيرة إلى النتائج الإيجابية من 5 من 6 قراءات بيانات المرحلة الثالثة المتوقعة في عام 2025 لأصول مثل selatogrel وcenerimod وsotagliflozin، والتي تمثل أشكال أو آليات منتجات الجيل التالي المحتملة.

• تتوقع شركة Viatris أن تبلغ إيرادات المنتجات الجديدة ما بين 450 مليون دولار إلى 550 مليون دولار لعام 2025.
• بلغ إجمالي إيرادات الشركة في الربع الثاني من عام 2025 3.6 مليار دولار.
• وقد قُدر التأثير السلبي لمنشأة إندور على إجمالي إيرادات عام 2025 بحوالي 500 مليون دولار.
• ويقدر صافي النقد المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الولايات المتحدة من خلال الأنشطة التشغيلية لعام 2025 بما يتراوح بين 2.2 مليار دولار و2.5 مليار دولار.

شركة Viatris Inc. (VTRS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول شركة Viatris Inc. (VTRS)، وبصراحة، تم تصميم المشهد الصيدلاني لإبعاد الوافدين الجدد. إن التحدي التنظيمي وحده يشكل رادعاً هائلاً لأي لاعب صغير يحاول إطلاق منتج جديد.

وتوجد حواجز تنظيمية عالية؛ إن تكلفة تقديم طلب دواء جديد (NDA) إلى إدارة الغذاء والدواء لمنتج يتطلب بيانات سريرية محددة بمبلغ 4.3 مليون دولار للسنة المالية 2025، اعتبارا من 30 سبتمبر 2025. ولوضع ذلك في الاعتبار، في حين أن رسوم طلب إدارة الغذاء والدواء تشكل عقبة، فإن تكلفة التطوير الإجمالية مذهلة. وبالنسبة للأدوية التي تمت الموافقة عليها مؤخرا، قدر الباحثون أن متوسط ​​تكلفة التطوير، بعد بعض التعديلات، يبلغ نحو 1.3 مليار دولار. يقوم متطلب رأس المال هذا على الفور بتصفية معظم الداخلين المحتملين.

يتطلب الدخول في الأدوية الجنيسة والبدائل الحيوية المعقدة استثمارًا رأسماليًا كبيرًا في مرافق التصنيع المتخصصة. في حين أن التكلفة المحددة لمنشأة معقدة على نطاق فياتريس ليست علنية، فإن الصناعة الأوسع تشير إلى حجم الالتزام المطلوب. على سبيل المثال، أقرانهم الكبار مثل جونسون & وأعلن جونسون عن استثمارات أمريكية تزيد قيمتها عن 55 مليار دولار على مدى أربع سنوات، وتعهدت شركة نوفارتيس بتقديم 23 مليار دولار على مدى خمس سنوات للبنية التحتية الأمريكية، بما في ذلك واجهات برمجة التطبيقات وإنتاج المواد البيولوجية. تُظهر هذه الالتزامات التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات مستوى النفقات الرأسمالية اللازمة لبناء أو تحديث بصمة التصنيع المتخصصة والمتوافقة المطلوبة.

تشكل مجموعة منتجات Viatris الواسعة عقبة كبيرة أمام المنافسين الجدد لمضاهاة الحجم. توفر شركة Viatris إمكانية الوصول إلى أدويتها عالية الجودة في أكثر من 165 دولة وإقليمًا. ولتحدي هذه البصمة العالمية، يحتاج الوافد الجديد إلى نطاق واسع وفوري. ولنتأمل هنا خط الأساس المالي لشركة فياتريس: فقد بلغ إجمالي إيراداتها للربع الأول من عام 2025 3.3 مليار دولار. إن مطابقة نطاق عروضهم، والتي تشمل منتجات معقمة معقدة ومجموعات من الأدوية/الأجهزة، يتطلب سنوات من التطوير والملفات التنظيمية.

وتخضع قنوات التوزيع القائمة لرقابة مشددة من قبل أكبر ثلاثة تجار جملة، مما يجعل الوصول إلى الأسواق صعبا. هيكل السوق هذا هو احتكار القلة. تسيطر الشركات الثلاث الكبرى - McKesson وCencora وCardinal Health على أكثر من 90.0% من سوق بيع الأدوية بالجملة في الولايات المتحدة من حيث الإيرادات. يعد الحصول على مساحة الرف والتسليم الموثوق به من خلال هؤلاء الوسطاء الراسخين تحديًا تشغيليًا كبيرًا لأي مصنع جديد.

إن التقاضي بشأن براءات الاختراع من قبل الشركات الأصلية يخلق مخاطر قانونية كبيرة بالنسبة للوافدين الجدد. إن التعرض المالي هنا كبير، حتى لو كانت الرسوم القانونية قابلة للخصم كمصروفات تجارية عادية. على سبيل المثال، طالبت شركة ميلان، التي أصبحت الآن جزءا من فياتريس، بخصم ما يقرب من 130 مليون دولار من الرسوم القانونية للدفاع ضد دعاوى براءات الاختراع بين عامي 2012 و 2014. وفي حين حصلت فياتريس مؤخرا على حكم لصالحها ضد نوفو نورديسك فيما يتعلق بنسخة عامة من ويجوفي، فإن الدفاع ضد مثل هذه الدعاوى يربط رأس المال والتركيز الإداري.

فيما يلي نظرة سريعة على العوائق الكمية التي تواجه الوافد الجديد:

العقبات التي تحول دون دخول السوق هي عقبات هيكلية ومالية:

• يتطلب الامتثال التنظيمي استثمارات أولية ضخمة.
• يتطلب حجم التصنيع إنشاء مرافق بمليارات الدولارات.
• يتم التحكم في الوصول إلى المرضى من قبل ثلاثة تجار جملة مهيمنين.
• يمكن أن يكلف الدفاع عن براءات الاختراع عشرات الملايين من الرسوم القانونية.

إذا كنت تفكر في دخول هذا المجال، فأنت بحاجة إلى التخطيط لرأس مال بالمليارات، وليس الملايين، للتنافس حقًا مع شركة Viatris Inc. (VTRS) على نطاق واسع والوصول. التمويل: وضع نموذج لمتطلبات رأس المال لعملية إطلاق عامة معقدة واحدة، بافتراض وجود طوارئ قانونية بقيمة 50 مليون دولار، بحلول يوم الثلاثاء المقبل.