Erkundung des Investors von Aviat Networks, Inc. (AVNW). Profile: Wer kauft und warum?

Sie schauen sich Aviat Networks, Inc. (AVNW) an und fragen sich, warum das Smart Money gemischte Signale sendet, oder? Die direkte Schlussfolgerung ist, dass das Unternehmen zwar ein solides Geschäftsjahr 2025 ablieferte und den Gesamtumsatz in die Höhe schnellen ließ 434,6 Millionen US-Dollar-a 6.5% Die Anlegerbasis ist von Jahr zu Jahr gestiegen – die Anlegerbasis befindet sich eindeutig im Wandel, und Sie müssen wissen, warum einige in dieses Wachstum verkaufen. Institutionelles Eigentum hat einen hohen Stellenwert 76.64%, wobei Giganten wie BlackRock, Inc. und Vanguard Group Inc. bedeutende Anteile halten, was einen definitiv langfristigen Glauben an die Geschichte des drahtlosen Transports und Zugangs signalisiert.

Aber hier ist die schnelle Rechnung: Aviat Networks meldete für das vierte Quartal einen starken verwässerten Non-GAAP-Gewinn pro Aktie (EPS) von $0.83, dennoch zeigen die jüngsten 13F-Einreichungen eine deutliche Divergenz in der Überzeugung. Beispielsweise hat Acuitas Investments LLC seine Position mit einem massiven Anstieg nahezu verdoppelt +100.1% Aktienerhöhung ab Anfang November 2025, während Hodges Capital Management Inc. seinen Anteil um reduzierte -16.1% im gleichen Zeitraum. Warum akkumulieren einige Fonds aggressiv Aktien zu einem Preis von etwa 22,81 $/Aktie während andere sich zurückziehen? Konzentrieren sich die Käufer auf den Vorstoß des Unternehmens in 5G und private Netzwerke oder sind die Verkäufer besorgt über den Margendruck, den wir zu Beginn des Jahres gesehen haben? Lassen Sie uns herausfinden, wer kauft und warum sie eine Chance sehen, die die anderen verpassen.

Wer investiert in Aviat Networks, Inc. (AVNW) und warum?

Der Investor profile für Aviat Networks, Inc. (AVNW) ist stark auf professionelle Vermögensverwalter ausgerichtet, was auf den Glauben an den operativen Turnaround und die Stärke des Unternehmens in Nischenmärkten hinweist. Sie haben es mit einer Aktie zu tun, bei der institutionelle Anleger – die großen Fonds und Vermögensverwalter – die überwiegende Mehrheit der Aktien halten, was bedeutet, dass ihre gemeinsame These der Haupttreiber des Aktienkurses ist.

Ende 2025 beläuft sich der institutionelle Besitz auf beachtliche 76,64 % der ausstehenden Aktien, was typisch für ein Small-Cap-Unternehmen ist, das eine Wachstumsstrategie durch Akquisitionen verfolgt. Auch Insiderbeteiligungen, darunter Führungskräfte und Vorstandsmitglieder, sind mit rund 9,77 % bemerkenswert, was die direkte Ausrichtung des Managements auf die Aktionärsrenditen zeigt. Obwohl Privatanleger präsent sind, spielen sie im Vergleich zu diesen großen Unternehmen eine viel geringere Rolle beim täglichen Handelsvolumen und beim Gesamtfloat. Dies ist definitiv eine institutionelle Aktie.

Wichtige Anlegertypen und ihr Fußabdruck

Die Eigentümerstruktur wird von zwei institutionellen Haupttypen dominiert: passiven Indexfonds und aktiven Small-Cap-Managern. Passive Giganten wie The Vanguard Group Inc und BlackRock, Inc. gehören durchweg zu den größten Anteilseignern, vor allem durch ihre Indexfonds wie den Vanguard Total Stock Market Index Fund. Sie kaufen Aviat Networks, Inc. einfach, weil es im Index enthalten ist und so eine stabile, langfristige Untergrenze für die Aktie bietet.

Die eigentliche Aktion kommt jedoch von den aktiven Managern. Dazu gehören spezialisierte Unternehmen wie Tieton Capital Management, LLC und Royce & Associates Lp, die diese Aktie aktiv auswählen. Sie sehen eine spezifische Chance, die oft als Value- oder Special-Situation-Play kategorisiert wird, und nicht nur ein passives Marktengagement. Sie sind diejenigen, die die tiefgreifende Recherche über das Unternehmen durchführen Leitbild, Vision und Grundwerte von Aviat Networks, Inc. (AVNW).

Investitionsmotivationen: Warum das große Geld kauft

Die Hauptmotivation für den Besitz von Aviat Networks, Inc.-Aktien ist der Glaube an seinen profitablen Wachstumskurs und seine Marktposition bei drahtlosen Transportlösungen. Die Finanzergebnisse des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2025 liefern den konkreten Beleg für diese These. Der Gesamtumsatz für das Gesamtjahr 2025 erreichte 434,6 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 6,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und eine deutliche Dynamik zeigt.

Der Investment Case ruht auf zwei Grundpfeilern:

• Betriebseffizienz und Rentabilität: Das Unternehmen hat eine verbesserte Umsetzung gezeigt, die im vierten Quartal 2025 in einem Rekord-Quartals-bereinigten EBITDA von 15,1 Millionen US-Dollar gipfelte. Dies ist ein starkes Signal für wertorientierte Fonds, dass das Geschäftsmodell funktioniert.
• Nischenmarktwachstum: Aviat Networks, Inc. ist führend auf dem Markt für drahtlose Transport- und Zugangslösungen, insbesondere im Bereich privater Netzwerke, auf die 59 % seines Umsatzes entfielen. Dieses Segment, insbesondere in Nordamerika, verzeichnete im vierten Quartal 2025 einen Umsatzanstieg von 3,2 %, getrieben durch den Ausbau privater Netzwerke.
• Strategischer Akquisitionserfolg: Das Pasolink-Geschäft, eine wichtige Akquisition, erreichte sein Ziel eines Jahresumsatzes von 140 Millionen US-Dollar ab dem Geschäftsjahr 2025 und bestätigte damit die anorganische Wachstumsstrategie des Unternehmens.

Der nicht GAAP-konforme verwässerte Gewinn je Aktie (EPS) von 1,67 US-Dollar für das gesamte Geschäftsjahr 2025 ist eine aussagekräftige Zahl, die aktive Manager in ihren Bewertungsmodellen verwenden, insbesondere im Vergleich zum GAAP-Nettogewinn von nur 1,3 Millionen US-Dollar. Sie sind bereit, über den GAAP-Rummel hinaus auf die zugrunde liegende Cashflow-Story zu blicken.

Anlagestrategien im Spiel

Sie sehen eine Mischung von Strategien in der Aktionärsbasis, aber das aktivste Geld ist die Umsetzung eines wertorientierten Wachstumsansatzes. Diese Strategie beinhaltet den Kauf einer Aktie, die mit einem Abschlag gegenüber ihrem inneren Wert gehandelt wird, wobei häufig Kennzahlen wie das Verhältnis von Unternehmenswert zu bereinigtem EBITDA (EV/bereinigtes EBITDA) verwendet werden, um einen fairen Preis zu ermitteln.

Hier ist die schnelle Rechnung: Mit einem bereinigten EBITDA für das Gesamtjahr 2025 von 37,1 Millionen US-Dollar und einem klaren Weg zu höheren Prognosen im Geschäftsjahr 2026 wetten aktive Manager, dass der Markt die betrieblichen Verbesserungen noch nicht vollständig eingepreist hat. Sie suchen nach einer Mehrfachexpansion, da das Unternehmen seine Bilanz bereinigt und seinen Umsatzwachstumskurs fortsetzt. Der hohe institutionelle Besitz deutet auch darauf hin, dass eine Strategie der langfristigen Beteiligung vorherrschend ist; Dabei handelt es sich nicht um eine Aktie für den Tageshandel, sondern um sie über einen mehrjährigen Zyklus zu halten, um den vollen Nutzen aus der Trendwende zu ziehen. Was diese Schätzung jedoch verbirgt, sind die kurzfristigen Händler, die bei Gewinnsteigerungen einspringen, wie zum Beispiel dem für das vierte Quartal 2025 gemeldeten Non-GAAP-EPS von 0,83 US-Dollar.

Institutionelles Eigentum und Hauptaktionäre von Aviat Networks, Inc. (AVNW)

Wenn Sie sich Aviat Networks, Inc. (AVNW) ansehen, müssen Sie zunächst verstehen, wem das Unternehmen tatsächlich gehört. Die direkte Schlussfolgerung ist, dass Aviat Networks überwiegend eine von Institutionen gehaltene Aktie ist, wobei die Institutionen rund 50 % besitzen 78.62% der zum Zeitpunkt der letzten Einreichungen im Umlauf befindlichen Aktien. Das ist ein riesiger Prozentsatz, und das bedeutet, dass die großen Akteure – die Investmentfonds, Pensionsfonds und Vermögensverwalter – das Volumen und die Preisentwicklung der Aktie bestimmen.

Dieser hohe Anteil an Eigentumsverhältnissen ist ein starkes Signal für das Vertrauen des Marktes, bedeutet aber auch, dass Sie die Bewegungen einer Handvoll großer Unternehmen genau im Auge behalten müssen. Bei einer Small-Cap-Aktie wie dieser können ein paar große Trades den Preis wirklich in die Höhe treiben. Hier ist ein Blick auf die wichtigsten institutionellen Anleger und ihre Bestände, basierend auf den Einreichungen für das zweite und dritte Quartal 2025:

Hinweis: Der Marktwert ist eine Schätzung, die zur Veranschaulichung auf der Anzahl der Aktien und einem aktuellen Aktienkurs von 22,81 USD vom 7. November 2025 basiert.

Jüngste Veränderungen: Wer akkumuliert und wer kürzt?

Die institutionelle Landschaft ist nicht statisch; Es ist ein ständiges Tauziehen zwischen Käufern und Verkäufern. Das Interessante an den Daten für 2025 ist ein gemischtes, aber im Allgemeinen zunehmendes Bild. Beispielsweise erhöhte First Eagle Investment Management LLC seine Position erheblich 15.1% im zweiten Quartal 2025 mit dem Erwerb eines weiteren 49,642 Aktien. Das ist ein klarer Vertrauensbeweis eines großen Players. Auch Royce & Associates LP erhöhte seine Beteiligungen um 5.5% im ersten Quartal 2025.

Aber es geht nicht nur ums Kaufen. Hodges Capital Management Inc. reduzierte seinen Anteil um 3.5% im zweiten Quartal 2025, Verkauf 14,078 Aktien. Sogar BlackRock, Inc., einer der größten Anteilseigner, verzeichnete einen leichten Rückgang 6,980 Aktien in ihrer Einreichung für das zweite Quartal 2025. Dies zeigt, dass die Überzeugung zwar insgesamt groß ist, einige Fonds jedoch Gewinne mitnehmen oder ihr Engagement neu ausbalancieren. Es ist auf jeden Fall etwas, das man sich ansehen sollte.

• Vanguard Group Inc. erhöhte seinen Anteil um 1.2% Stand: 7. November 2025.
• Connor Clark & Lunn Investment Management Ltd. erhöhte seine Bestände enorm 148.0% im ersten Quartal 2025.
• Acuitas Investments LLC hat seine Position um mehr als erhöht 100% im November 2025.

Die Rolle institutioneller Anleger in der Strategie von AVNW

Welche Rolle spielen diese Großinvestoren für den Aktienkurs und die Strategie des Unternehmens? Ihre Wirkung ist enorm. Wenn eine Institution einen Anhang 13D bei der Securities and Exchange Commission (SEC) einreicht, signalisiert dies, dass sie mehr als hält 5% des Unternehmens und beabsichtigen, eine Änderung der Geschäftsstrategie aktiv voranzutreiben. Dies könnte bedeuten, auf eine Fusion, einen neuen CEO oder eine Verschiebung der Kapitalallokation zu drängen, was sich dramatisch auf den Aktienkurs auswirken kann.

Die meisten großen Fonds wie Vanguard und BlackRock gelten im Allgemeinen als passive Anleger (die eine 13G einreichen), was bedeutet, dass sie einen Index nachbilden oder die Aktie für einen langfristigen Kapitalzuwachs halten, ohne zu versuchen, das Tagesgeschäft zu ändern. Aufgrund ihrer schieren Größe schaffen ihre Geschäfte jedoch Liquidität und legen eine Preisuntergrenze fest. Die Tatsache, dass 78,62 % der Aktien in ihren Händen sind, bedeutet, dass der Streubesitz – die Aktien, die der breiten Öffentlichkeit zum Handel zur Verfügung stehen – kleiner ist, was die Preisbewegungen sowohl nach oben als auch nach unten verstärken kann. Aus diesem Grund müssen Sie die Grundlagen des Geschäfts verstehen, bevor Sie investieren. Weitere Informationen dazu finden Sie hier Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von Aviat Networks, Inc. (AVNW): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Hier ist die schnelle Rechnung: Bei einem hohen institutionellen Besitz ist ein erheblicher Teil der Aktien im Wesentlichen gesperrt. Jeder neue positive Gewinnbericht – wie das erwartete Gewinnwachstum von 336.00% B. im kommenden Jahr von 0,50 auf 2,18 US-Dollar pro Aktie, wird mit einem knapperen Angebot an Aktien konfrontiert sein, was möglicherweise zu einem stärkeren Preisanstieg führen wird. Diese Eigentumskonzentration ist ein zweischneidiges Schwert, das Stabilität, aber auch Volatilität bietet.

Wichtige Investoren und ihre Auswirkungen auf Aviat Networks, Inc. (AVNW)

Sie möchten wissen, wer den Aktienkurs von Aviat Networks, Inc. (AVNW) bestimmt und was seine Absichten sind. Die direkte Schlussfolgerung ist, dass es sich bei Aviat Networks überwiegend um eine Aktie in institutionellem Besitz handelt, bei der große passive Giganten ein stabiles Fundament bilden, während eine Reihe spezialisierter Small-Cap-Fonds die eigentlichen Treiber der kurzfristigen Volatilitäts- und Wachstumsthese sind.

Ende 2025 halten institutionelle Anleger – die großen Fonds, Pensionspläne und Stiftungen – einen massiven Anteil, der etwa 72,91 % der ausstehenden Aktien des Unternehmens ausmacht. Dieser hohe institutionelle Besitz von insgesamt 11.687.599 Aktien mit einem Marktwert von etwa 254,395 Millionen US-Dollar ist ein starkes Signal des Marktvertrauens, bedeutet aber auch, dass die Aktie äußerst empfindlich auf die vierteljährlichen Bewegungen dieser großen Akteure reagiert.

Der Anker: Passive Riesen und ihre Besitztümer

Der Investor profile wird von den weltweit größten passiven Investmentmanagern verankert. Diese Fonds kaufen Aviat Networks, Inc. nicht aufgrund einer umfassenden Analyse von Mikrowellen-Transportlösungen; Sie kaufen es, weil es Teil eines Small-Cap-Indexfonds oder eines Gesamtmarktfonds ist. Dies ist ein entscheidender Unterschied: Ihr Einfluss ist stabilisierend, aber nicht strategisch.

Zu den wichtigsten institutionellen Inhabern, basierend auf den jüngsten Einreichungen im Jahr 2025, gehören:

• BlackRock, Inc.: Hält etwa 778.262 Aktien im Wert von etwa 17,75 Millionen US-Dollar.
• Vanguard Group Inc: Hält etwa 700.233 Aktien mit einem Marktwert von etwa 16,06 Millionen US-Dollar (Stand: 7. November 2025).

Diese passiven Fonds fungieren als langfristiger Anker. Normalerweise drängen sie nicht auf Veränderungen im Management oder betriebliche Veränderungen; Sie sind Schedule 13G-Anmelder, was bedeutet, dass ihre Investition passiv ist. Sie verkaufen selten, es sei denn, die Aktie fällt aus ihrem vorgeschriebenen Index heraus, sodass ihre Präsenz ein Grundniveau der Nachfrage nach Aktien von Aviat Networks, Inc. bietet.

Die Aktion: Small-Cap-Spezialisten und jüngste Bewegungen

Die eigentliche Aktion kommt von kleineren, spezialisierten institutionellen Anlegern, die ihre Positionen aktiv verwalten. Diese Investoren, oft Small-Cap- oder wertorientierte Fonds, setzen auf die Wachstumsgeschichte des Unternehmens und operative Verbesserungen. Ihre Investitionsthese hängt mit der Fähigkeit des Unternehmens zusammen, seine Strategie umzusetzen, insbesondere im privaten Netzwerkbereich.

Hier ist eine Momentaufnahme der wichtigsten aktiven Akteure und ihrer jüngsten Aktivitäten im Geschäftsjahr 2025:

Die aktuellen Daten zeigen ein gemischtes Bild, das typisch für eine Small-Cap-Aktie ist. Sie sehen, dass First Wilshire Securities Management Inc. in den letzten 24 Monaten eine deutliche Akkumulationsbewegung durchführte und im dritten Quartal 2025 einen Anstieg von +22,2 % verzeichnete, was auf einen starken Glauben an das Wertversprechen schließen lässt. Sie sehen jedoch auch, dass Hodges Capital Management Inc. seine Position zum 7. November 2025 um -16,1 % reduziert hat. Diese Divergenz zeigt, dass aktive Anleger derzeit über die Bewertung des Unternehmens und das kurzfristige Ausführungsrisiko diskutieren. Hier müssen Sie sich tief in die Grundlagen vertiefen, mit denen Sie beginnen können Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von Aviat Networks, Inc. (AVNW): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Investoreneinfluss und Insider-Stimmung

Obwohl es keine prominente öffentliche Aktivistenkampagne gibt, die auf eine feindliche Übernahme oder einen sofortigen Verkauf im Jahr 2025 drängt, ist der Einfluss dieser aktiven Fonds immer noch erheblich. Sie reichen Schedule 13D-Formulare ein (oder sind bereit, dies zu tun), wenn sie eine Strategieänderung aktiv vorantreiben wollen, aber auch ohne dies geben ihnen ihre großen Eigentumsblöcke in privaten Diskussionen mit dem Management eine laute Stimme.

Auf der Jahresversammlung Ende 2025 wählten die Aktionäre Direktoren und genehmigten die Vergütung der Führungskräfte, was auf eine allgemeine Übereinstimmung mit dem aktuellen Managementteam hindeutet, aber das bedeutet nicht, dass der Druck nachgelassen hat. Ein wichtiges Element, das es zu beobachten gilt, sind Insideraktivitäten, die das Vertrauen des Managements signalisieren können. In den drei Monaten bis November 2025 verkauften Insider gemeinsam Aktien im Wert von insgesamt 352.663,00 US-Dollar und übertrafen damit ihre Käufe. Dieser Nettoverkauf ist ein kleines Warnsignal, das darauf hindeutet, dass die Institute zwar insgesamt ihre Bestände anhäufen, einige Insider jedoch Geld vom Tisch nehmen. Insider kennen das Unternehmen sicherlich am besten.

Hier ist die schnelle Rechnung: Bei einem so hohen Anteil institutioneller Eigentümer kann jede koordinierte Verschiebung auch nur einiger weniger der Top-10-Spezialfonds zu starken Aktienbewegungen führen. Sie müssen ihre Unterlagen genau verfolgen.

Marktauswirkungen und Anlegerstimmung

Wenn man sich Aviat Networks, Inc. (AVNW) anschaut, ist das direkte Fazit: Institutionelle Anleger sind definitiv optimistisch, sie halten fast 79 % der Aktien des Unternehmens, und Analysten sehen ein deutliches Aufwärtspotenzial. Dabei handelt es sich nicht nur um passives Geld; Dabei handelt es sich um eine überzeugende Anspielung auf die Ausrichtung des Unternehmens auf private Netzwerklösungen und die Nachfrage nach 5G-Infrastruktur.

Die Anlegerstimmung liegt fest im Bereich „Moderater Kauf“ bis „Starker Kauf“. Von vier bis fünf Wall-Street-Analysten, die die Aktie ab Ende 2025 abdecken, ist der Konsens überwiegend positiv, wobei das durchschnittliche Kursziel bei etwa 33,00 US-Dollar liegt. Dieses Ziel stellt einen potenziellen Aufwärtstrend von über 50 % gegenüber den jüngsten Handelspreisen dar, was viel über die wahrgenommene Lücke zwischen der aktuellen Bewertung und der zukünftigen Ertragskraft aussagt. Der Markt glaubt daran Leitbild, Vision und Grundwerte von Aviat Networks, Inc. (AVNW)., insbesondere der Fokus auf drahtloser Transportkompetenz.

Die institutionelle Überzeugung: Wer kauft und warum

Das „Wer“ ist klar: Große institutionelle Vermögensverwalter sind hier die dominierende Kraft. Sie besitzen beeindruckende 78,62 % der gesamten ausstehenden Aktien von Aviat Networks, Inc., was ein starkes Signal institutionellen Vertrauens ist. Mit rund 13 Millionen ausgegebenen Aktien sind die Top-Inhaber wichtige Akteure in der Welt der Vermögensverwaltung.

Warum kaufen sie? Für Unternehmen wie First Wilshire Securities Management Inc. entspricht es einer Value-Investing-Philosophie. Sie sind auf der Suche nach Small-Cap-Unternehmen mit soliden Aussichten und einem ihrer Meinung nach attraktiven Preis. Für die Megafonds wie Vanguard Group Inc. ist die Investition eine strategische Allokation, die ihr Engagement im Technologie- und Hardwaresektor unterstreicht, insbesondere in solchen, die kritische Infrastrukturen wie 5G und private Netzwerke unterstützen.

Hier ist ein kurzer Blick auf die besten institutionellen Positionen, basierend auf den jüngsten Einreichungen für 2025:

Aktuelle Marktreaktionen und Analystenperspektiven

Die Reaktion des Aktienmarktes auf die Leistung von Aviat Networks, Inc. im Jahr 2025 war eine Mischung aus starker Begeisterung und schnellen Korrekturen, typisch für eine Aktie mit hohem Beta (ihr Beta liegt bei etwa 1,59). Die Aktie hat seit Jahresbeginn etwa 29 % zugelegt und übertrifft damit den Anstieg des Russell 3000-Index von etwa 13 % im gleichen Zeitraum deutlich. Das ist ein klares Outperformance-Signal.

Der Markt reagierte sehr positiv auf den starken Abschluss des Geschäftsjahres. Als Aviat Networks, Inc. seine Ergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2025 bekannt gab und damit die Erwartungen übertraf, stieg die Aktie am 11. September 2025 um 9,59 %. Die Gesamtjahresergebnisse waren stark: Der Gesamtumsatz erreichte 434,6 Millionen US-Dollar und das Non-GAAP-bereinigte EBITDA erreichte 37,1 Millionen US-Dollar.

Aber Anleger reagieren auch sensibel auf eine kurzfristige Umsetzung. Als das Unternehmen beispielsweise Anfang November 2025 seine Ergebnisse für das 1. Quartal des Geschäftsjahres 2026 bekannt gab, führte eine leichte Verfehlung des Konsens-EPS (0,31 US-Dollar gegenüber erwarteten 0,33 US-Dollar) zu einem kleinen, sofortigen Aktienrückgang von 1,0 % im Mittagshandel. Dies zeigt, dass ein Markt von der langfristigen Erzählung begeistert ist, aber eine einwandfreie vierteljährliche Lieferung verlangt. Ein klarer Einzeiler: Das Ausführungsrisiko wird sofort eingepreist.

Analysten konzentrieren sich insbesondere auf das strategische Wachstum des Unternehmens im Bereich private Netzwerke und seine neuen Produkteinführungen, wie den Aprisa LTE 5G-Router. Sie betrachten den verwässerten Non-GAAP-Gewinn pro Aktie des Unternehmens von 1,67 US-Dollar für das gesamte Geschäftsjahr 2025 als solide Grundlage, selbst wenn das GAAP-Betriebsergebnis aufgrund von fusions- und akquisitionsbedingten Kosten zurückgeht. Die langfristige Perspektive basiert auf der anhaltenden Nachfrage nach 5G-Infrastruktur und der Dynamik bei der Buchung privater Netzwerke, einschließlich eines kürzlich erzielten Modernisierungsgewinns für mehrere Bundesstaaten in Höhe von geschätzten 8 Millionen US-Dollar.

• Beobachten Sie institutionelle Kauftrends, insbesondere bei Vanguard und BlackRock.
• Verfolgen Sie die Pipeline für den Abschluss privater Netzwerkverträge.
• Konzentrieren Sie sich auf Nicht-GAAP-Kennzahlen, da M&A-Kosten immer noch die GAAP-Zahlen verzerren.