Erkundung des Investors von Amdocs Limited (DOX). Profile: Wer kauft und warum?

Sie schauen sich Amdocs Limited (DOX) an und versuchen herauszufinden, wer die Entwicklung der Aktie wirklich vorantreibt – handelt es sich um eine Wachstumsgeschichte, eine Value-Strategie oder etwas ganz anderes? Die schnelle Antwort ist, dass es sich hier um ein institutionelles Schlachtfeld handelt, bei dem Hedgefonds und große Unternehmen gewaltige 92,02 % der Aktien halten. Daher ist es definitiv der Kern Ihrer Analyse, ihre Überzeugung zu verstehen. Top-Inhaber wie FMR LLC, die einen erheblichen Anteil halten, setzen beispielsweise auf einen profitablen Übergang, auch wenn die gemeldeten Einnahmen sinken. Hier ist die schnelle Rechnung: Amdocs hat gerade das Geschäftsjahr 2025 mit einem Gesamtumsatz von 4,53 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, was laut Berichten aufgrund strategischer Ausstiege einem Rückgang von 9,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, aber der verwässerte Non-GAAP-Gewinn pro Aktie (EPS) stieg dennoch um 8,5 % auf 6,99 US-Dollar. Konzentrieren sich die Käufer also auf die verbesserte Rentabilität und den Auftragsbestand von 4,19 Milliarden US-Dollar oder machen sich die Verkäufer Sorgen über den Umsatzrückgang? Werfen wir einen Blick auf die Anlageprofile, um zu sehen, was das kluge Geld kauft und was das für Ihr Portfolio bedeutet.

Wer investiert in Amdocs Limited (DOX) und warum?

Wenn Sie sich Amdocs Limited (DOX) ansehen, sind Sie nicht allein; Die Investorenbasis ist überwiegend professionell. Die Aktie ist eine klassische „Gut schlafen“-Aktie für große Institutionen, die erstaunliche 92,02 % der Aktien des Unternehmens besitzen. Diese hohe Konzentration bedeutet, dass die Investitionsthese auf Stabilität, Kapitalrendite und einer differenzierten Sicht auf das auf die Telekommunikation ausgerichtete Wachstum ausgerichtet ist.

Es ist keine Aktie für kurzfristig orientierte Händler, die eine schnelle parabolische Bewegung anstreben. Es handelt sich um ein grundlegendes Technologiedienstleistungsunternehmen für Kommunikations- und Medienriesen und deren Investor profile spiegelt diese stabile, defensive Positionierung wider.

Wichtige Anlegertypen: Die institutionelle Dominanz

Die Anlegeraufteilung für Amdocs ist stark auf institutionelle Investmentfonds, Pensionsfonds und Vermögensverwalter ausgerichtet. Dies ist typisch für etablierte, profitable Unternehmen im Technologiedienstleistungsbereich mit einer langen Dividendenhistorie.

• Investmentfonds und Vermögensverwalter: Dies sind die größten Anteilseigner, darunter Unternehmen wie Fmr Llc und BlackRock, Inc. Sie schätzen die Stabilität der Aktie und ihre Rolle in diversifizierten Portfolios und halten sie oft über Jahre hinweg.
• Wertorientierte Fonds: Die Präsenz von Firmen wie Pzena Investment Management Llc und LSV Asset Management lässt auf eine starke Wertkomponente schließen. Sie halten das Unternehmen für angemessen bewertet, mit einem voraussichtlichen KGV für die nächsten 12 Monate von rund 10,3x (Stand Ende 2025).
• Privatanleger: Da Institutionen über 92 % des Streubesitzes halten, ist die Basis der Privatanleger klein und fungiert eher als Sekundärmarkt für die verbleibenden Aktien.

Hier ist die kurze Berechnung der Eigentümerstruktur, basierend auf den jüngsten Einreichungen:

Investitionsmotivationen: Warum Anleger Amdocs kaufen

Investoren werden von Amdocs Limited (DOX) aus einigen konkreten Gründen angezogen, die sich direkt auf die Leistung des Unternehmens im Geschäftsjahr 2025 auswirken. Es ist eine Mischung aus stetigem Einkommen und gezieltem Wachstum in margenstarken Bereichen.

Der Hauptvorteil ist die Fähigkeit des Unternehmens, einen erheblichen Cashflow zu generieren und ihn an die Aktionäre zurückzugeben. Im Geschäftsjahr 2025 erwirtschaftete Amdocs einen Free Cash Flow (FCF) in Höhe von 645 Millionen US-Dollar und kaufte eigene Aktien im Wert von 551 Millionen US-Dollar zurück. Das ist ein ernsthaftes Bekenntnis zur Kapitalrendite.

• Zuverlässige Dividenden: Amdocs ist ein Dividendenanwärter, da das Unternehmen seine Ausschüttung zwölf Jahre in Folge erhöht hat. Die jährliche Dividende beträgt derzeit etwa 2,11 US-Dollar pro Aktie, was einer zukünftigen Dividendenrendite von etwa 2,52 % bis 2,71 % entspricht. Der Vorstand stimmte sogar einer Erhöhung um 8 % für das nächste Geschäftsjahr zu.
• Strategisches Wachstum in Cloud/KI: Während der gemeldete Umsatz für das Geschäftsjahr 2025 4,53 Milliarden US-Dollar betrug (Rückgang um 9,4 % aufgrund von Geschäftsausläufen), wächst das Kerngeschäft. Das Pro-forma-Umsatzwachstum bei konstanten Wechselkursen betrug 3,1 %, was auf neue strategische Gewinne zurückzuführen ist. Cloud-bezogene Aktivitäten machen mittlerweile über 30 % des Gesamtumsatzes aus und wachsen zweistellig.
• Managed-Services-Rückstand: Die Beständigkeit seines Geschäfts zeigt sich in seinem 12-Monats-Auftragsbestand von 4,19 Milliarden US-Dollar, der im Jahresvergleich um 3,2 % anstieg. Dieser Rückstand bietet eine hervorragende Umsatztransparenz, die Fonds lieben.

Anlagestrategien: Langfristiger Halt und Wert

Die vorherrschende Strategie unter den Anlegern von Amdocs Limited (DOX) ist eine klassische langfristige Beteiligung, die häufig als Dividendenwachstums- oder Value-at-a-reasonable-price-Ansatz (GARP) kategorisiert wird.

Institutionelle Anleger kaufen in die langfristige digitale Transformation des Telekommunikationssektors ein. Sie sind bereit, kurzfristige Gegenwinde beim Umsatz zu übersehen – wie den gemeldeten Umsatzrückgang von 9,4 % im Geschäftsjahr 2025 –, weil das zugrunde liegende Pro-forma-Wachstum und die Verlagerung auf wachstumsstarke Bereiche wie GenAI überzeugend sind. Das Unternehmen beschleunigt bewusst seine Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen sowie seine Vertriebsinvestitionen im Bereich der generativen KI (GenAI), um neue Wachstumspfade zu eröffnen, ein Schritt, der auf kurzfristige Margeneinbußen, aber auf zukünftige Gewinne stößt. Sie müssen auf jeden Fall die langfristige Vision hinter diesen strategischen Investitionen verstehen.

Das niedrige Beta der Aktie (ca. 0,51) macht sie auch für Portfoliomanager zu einer attraktiven defensiven Anlagemöglichkeit, was darauf hindeutet, dass ihr Preis weniger volatil ist als der breitere Markt. Diese Stabilität, kombiniert mit einer stetigen Dividende und einem starken FCF, macht es zu einer Kernposition für ertragsorientierte Portfolios.

Wenn Sie die Grundlage dieser langfristigen These verstehen möchten, empfehle ich Ihnen, sich die Grundprinzipien des Unternehmens anzusehen: Leitbild, Vision und Grundwerte von Amdocs Limited (DOX).

Institutionelles Eigentum und Großaktionäre von Amdocs Limited (DOX)

Sie schauen sich Amdocs Limited (DOX) an und versuchen herauszufinden, wer das große Geld ist und was sie denken. Ehrlich gesagt geht es hier um Stabilität und einen Fokus auf Wert statt auf reines Wachstum, was genau das ist, was man von einem reifen, Dividenden zahlenden Technologiedienstleistungsunternehmen erwarten würde. Institutionelle Anleger – die großen Fonds, Banken und Vermögensverwalter – besitzen einen Großteil des Unternehmens und liegen bei ca 92.02% der Aktie. Das ist eine hohe Zahl, und sie zeigt, dass der Aktienkurs definitiv von professionellen Vermögensverwaltern bestimmt wird und nicht von der Stimmung im Einzelhandel.

Top-institutionelle Anleger und ihre Anteile

Der institutionelle Investor profile denn Amdocs Limited (DOX) wird von einigen der größten und bekanntesten Vermögensverwalter der Welt dominiert. Zum Ende des dritten Quartals des Geschäftsjahres 2025 (30. September 2025) sind die Top-Inhaber in erster Linie Investmentfonds und passive Indexgiganten sowie einige wertorientierte aktive Manager. Diese Mischung lässt für viele Portfolios auf eine langfristige Kernbeteiligung schließen.

Hier ist ein kurzer Blick auf die wichtigsten institutionellen Inhaber und ihre Positionen im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025:

Es ist klar, dass Fmr Llc der Ankerinvestor ist und mehr als das Doppelte der Aktien des nächstgrößten Inhabers hält. Das ist eine erhebliche Eigentumskonzentration, und ihre Maßnahmen haben Gewicht. Weitere Informationen zur Unternehmensgründung finden Sie hier Amdocs Limited (DOX): Geschichte, Eigentum, Mission, wie es funktioniert und Geld verdient.

Jüngste Veränderungen im institutionellen Eigentum

Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 kam es zu einer faszinierenden Aufteilung der Aktivitäten unter den Hauptakteuren, nicht zu einem einheitlichen Ansturm auf Käufe oder Verkäufe. Dies zeigt mir, dass die allgemeine These zu Amdocs Limited (DOX) zwar solide bleibt, verschiedene Fonds jedoch taktische Anpassungen auf der Grundlage ihrer spezifischen Mandate vornehmen – Wachstum, Wert oder Indexnachbildung.

Hier ist die kurze Rechnung zur Aktivität im dritten Quartal 2025:

• Käufer: Fonds wie BlackRock, Inc. und LSV Asset Management waren Nettokäufer und erhöhten ihre Anteile um 7.946% und 7.583%, bzw. Wellington Management Group Llp stockte seine Position ebenfalls um auf 3.004%. Dies deutet auf Vertrauen in die jüngste Fokussierung des Unternehmens auf Rentabilität hin.
• Verkäufer: Größter Nettoverkäufer war Janus Henderson Group Plc, das seinen Anteil erheblich reduzierte 3,307,729 Aktien. Fmr Llc reduzierte seine Position ebenfalls um -252,331 Aktien.

Insgesamt wurden bei den insgesamt gehaltenen institutionellen Aktien 286 Institutionen ihre Positionen erhöhen und 271 ihre Positionen verringern, was auf ein relativ ausgewogenes, wenn auch aktives Handelsumfeld hindeutet. Die große Erkenntnis ist, dass die passiven Fonds (wie BlackRock und Vanguard) größtenteils ihre Anlagen halten oder aufstocken, während einige aktive Manager Gewinne mitnehmen oder umschichten.

Einfluss großer institutioneller Anleger auf die Strategie

Diese massiven institutionellen Beteiligungen spielen eine entscheidende Rolle für die Aktienkursstabilität und Unternehmensstrategie von Amdocs Limited (DOX). Mit einem Eigentumsanteil von über 90 % reduziert ihre kollektive Buy-and-Hold-Mentalität die Volatilität der Aktienkurse. Die Aktie hat ein niedriges Beta von 0.51, was bedeutet, dass er weniger volatil ist als der Gesamtmarkt.

Noch wichtiger ist, dass ihre Anwesenheit die strategische Ausrichtung des Unternehmens bestätigt. Amdocs Limited (DOX) meldete für das Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 4,53 Milliarden US-Dollar, der auf berichteter Basis um 9,4 % zurückging, aber der Non-GAAP-EPS stieg immer noch um 8.5% zu $6.99. Dies ist ein direktes Ergebnis der Strategie, „einige Geschäfte mit niedrigen Margen aufzugeben“ und sich auf margenstärkere Managed Services zu konzentrieren, die einen Rekordwert erreichten 2,996 Milliarden US-Dollar (ca. 66 % des Umsatzes) im Geschäftsjahr 2025.

Für Sie bedeutet dies, dass die Großinvestoren ihre Zustimmung zum Wandel des Unternehmens signalisieren, weg von der Jagd nach Umsatzwachstum von geringer Qualität und hin zur Priorisierung von Rentabilität und Cashflow. Der starke freie Cashflow des Unternehmens von 645 Millionen Dollar im Geschäftsjahr 2025 und die geplanten erhöhten Investitionen in GenAI (Generative KI) für das Geschäftsjahr 2026 sind die wichtigsten Treiber, die diese Großinvestoren im Auge behalten. Sie wollen, dass ihnen das Geld zurückfließt, weshalb der Vorstand einer Erhöhung der vierteljährlichen Dividende um 8 % zustimmte $0.569 (vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre). Dies ist schlicht und einfach eine Value-Stock-Strategie.

Wichtige Investoren und ihre Auswirkungen auf Amdocs Limited (DOX)

Sie schauen sich Amdocs Limited (DOX) an und möchten wissen, wer die Karten in der Hand hat und warum sie dabei bleiben. Die direkte Erkenntnis ist, dass Amdocs überwiegend von institutionellen Geldfonds wie BlackRock, Inc. und Fmr Llc kontrolliert wird, die sich an der strategischen Ausrichtung des Unternehmens auf margenstarke Cloud- und generative KI-Dienste (GenAI) sowie einem starken Engagement für die Kapitalrückführung beteiligen.

Der Investor profile denn Amdocs Limited ist ein Paradebeispiel institutioneller Dominanz. Den Einreichungen zum Ende des Geschäftsjahres 2025 zufolge besitzen institutionelle Anleger gemeinsam die überwiegende Mehrheit der Aktien des Unternehmens. Dies bedeutet, dass Entscheidungen stark von einer Handvoll großer Vermögensverwalter und Investmentfondskomplexe beeinflusst werden, die im Allgemeinen Stabilität, vorhersehbares Wachstum und eine aktionärsfreundliche Kapitalallokation bevorzugen.

Dabei handelt es sich um eine langfristige Aktionärsbasis mit geringem Drama. Sie wollen kein Feuerwerk; Sie wollen Dividenden und Rückkäufe.

Bemerkenswerte institutionelle Inhaber und ihre Anteile

Die Top-Aktionäre sind ein Who-is-Who der weltweit größten Vermögensverwalter und wertorientierten Fonds. Dabei handelt es sich nicht um aktivistische Hedgefonds, die eine schnelle Auflösung anstreben; Sie sind Hauptinhaber, die das langfristige, wiederkehrende Umsatzmodell der Business Support Systems (BSS) und Operational Support Systems (OSS) von Amdocs Limited für Telekommunikationsgiganten schätzen.

Hier ist eine Momentaufnahme der größten institutionellen Beteiligungen basierend auf den neuesten Einreichungen aus dem dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 (das am 30. September 2025 endet):

Sie können sehen, dass sogar Giganten wie BlackRock, Inc. und LSV Asset Management ihre Positionen aufstockten.

Warum sie kaufen: Die Rentabilität und die KI-Erzählung

Der Hauptgrund dafür, dass diese erfahrenen Investoren große Positionen kaufen oder beibehalten, ist die starke Transparenz und verbesserte Rentabilität, die Amdocs Limited im Geschäftsjahr 2025 gezeigt hat. Die strategische Entscheidung des Unternehmens, bestimmte margenschwache, nicht zum Kerngeschäft gehörende Geschäftsaktivitäten auslaufen zu lassen, führte direkt zu einer gesünderen Finanzlage profile, Das ist Katzenminze für institutionelles Geld.

Hier ist die kurze Rechnung zum strategischen Wandel:

• Der Non-GAAP-EPS pro Aktie für das Gesamtjahr stieg im Geschäftsjahr 2025 um 8,5 % auf 6,99 US-Dollar.
• Die Non-GAAP-Betriebsmarge verbesserte sich im vierten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 290 Basispunkte.
• Der Umsatz mit Managed Services erreichte im Geschäftsjahr 2025 einen Rekordwert von 2,996 Milliarden US-Dollar, was 66 % des Gesamtumsatzes entspricht, was eine äußerst belastbare, wiederkehrende Umsatzbasis bietet.

Der enorme 12-Monats-Auftragsbestand von 4,19 Milliarden US-Dollar, der im Vergleich zum Vorjahr um 3,2 % gestiegen ist, gibt ihnen eine klare Sicht auf zukünftige Einnahmen, was das Risiko verringert. Darüber hinaus werden die aggressiven Investitionen des Unternehmens in Cloud und GenAI als notwendiger, langfristiger Wachstumshebel angesehen. Über 30 % des Gesamtumsatzes im Geschäftsjahr 2025 stammten aus Cloud-bezogenen Aktivitäten, was zeigt, dass der Übergang bereits in vollem Gange ist.

Investoreneinfluss und jüngste Kapitalbewegungen

Zwar gibt es keinen öffentlichen, aktivistischen Investor, der Veränderungen fordert, aber die schiere Größe der institutionellen Basis erfordert einen Fokus auf die Kapitalrendite. Ihr Einfluss zeigt sich in der Verpflichtung des Unternehmens, den Aktionären Bargeld zurückzugeben, was die Aktie für Income- und Value-Fonds attraktiv hält.

Im Geschäftsjahr 2025 kaufte Amdocs Limited eigene Aktien im Wert von 551 Millionen US-Dollar zurück, was den Gewinn pro Aktie für alle Anleger direkt steigerte. Darüber hinaus genehmigte der Vorstand eine Erhöhung der vierteljährlichen Bardividende um 8 % von 0,527 US-Dollar auf 0,569 US-Dollar pro Aktie, vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre. Dieses stetige Dividendenwachstum ist ein wichtiges Signal für den Markt, dass das Management von der langfristigen Generierung freier Cashflows überzeugt ist, die im Geschäftsjahr 2025 645 Millionen US-Dollar betrugen.

Wenn Sie tiefer in die Zahlen eintauchen möchten, die dieses Vertrauen auslösen, sollten Sie lesen Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von Amdocs Limited (DOX): Wichtige Erkenntnisse für Anleger. Das Unternehmen legt definitiv Wert auf ein Gleichgewicht zwischen strategischen Wachstumsinvestitionen (wie GenAI) und direkten Erträgen für die Aktionäre, eine Strategie, die seine wichtigsten institutionellen Eigentümer zufriedenstellt.

Marktauswirkungen und Anlegerstimmung

Wenn man sich Amdocs Limited (DOX) ansieht, erkennt man direkt, dass institutionelle Anleger die langfristige Entwicklung überwiegend positiv beurteilen, der Markt jedoch mit kurzfristiger Skepsis auf die Kosten dieses Übergangs reagiert. Der Investor der Aktie profile wird von großen, langfristig orientierten Vermögensverwaltern dominiert, was im Allgemeinen auf Stabilität hinweist, doch die jüngsten Gewinne führten zu einem spürbaren Rückgang, was zeigt, dass der Markt sich auf kurzfristige Rentabilität konzentriert.

Institutionelle Anleger – Firmen wie FMR LLC, Pzena Investment Management LLC und Janus Henderson Group Plc – halten einen enormen Anteil, der ungefähr dem entspricht 92.02% der Aktien des Unternehmens. Dies ist ein großer Vertrauensbeweis und zeigt, dass diese erfahrenen Akteure an das Kerngeschäft von Amdocs Limited glauben, nämlich die Bereitstellung von Software und Dienstleistungen für Kommunikations- und Medienunternehmen. Sie sind das Fundament des Bestandes.

Beispielsweise ist FMR LLC ein Top-Inhaber mit einer bedeutenden Position, und obwohl es vierteljährliche Anpassungen gibt, deutet die Gesamtkonzentration der Eigentümer in den Händen dieser großen Fonds auf den Glauben an die strategische Ausrichtung des Unternehmens hin zu Cloud und generativer KI (GenAI) hin.

Aktuelle Marktreaktionen: Die Kosten der Innovation

Die Reaktion des Aktienmarktes auf die Ergebnisse des Geschäftsjahres 2025 (GJ2025) von Amdocs Limited war ein klassisches „Beat but Sell-off“-Szenario. Das Unternehmen erzielte im Gesamtjahr einen Non-GAAP-Gewinn pro Aktie (EPS) von $6.99, ein 8.5% Erhöhung, auf Einnahmen von 4,53 Milliarden US-Dollar, was oben war 3.1% auf Pro-forma-Basis zu konstanten Wechselkursen. Das ist eine solide Leistung.

Aber hier liegt das Problem: Unmittelbar nach der Bekanntgabe der Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 im November 2025 stürzte die Aktie stark ab, und zwar um den gleichen Wert 7.5% herumtauschen $77.64und erreichte sogar ein neues 52-Wochen-Tief von $74.32. Warum der Tropfen? Der Markt wurde durch die Prognosen und die „absichtliche Entscheidung, Investitionen in Forschung und Entwicklung, Vertrieb und Marketing in Bezug auf generative KI (GenAI) zu beschleunigen“, verunsichert.

Der Markt ist definitiv ein kurzfristiges Tier.

Hier sehen Sie die Spannung: starke Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 und ein Vorschlag 8% Erhöhung der vierteljährlichen Dividende (auf $0.569 pro Aktie) zeigen finanzielle Gesundheit, aber die beschleunigten GenAI-Ausgaben signalisieren einen kurzfristigen Gegenwind für die Margen, der den Händlern nicht gefällt.

• Gesamtjahresumsatz GJ2025: 4,53 Milliarden US-Dollar
• Non-GAAP-EPS für das Geschäftsjahr 2025: $6.99
• Umsatz aus verwalteten Diensten (GJ2025): 2,996 Milliarden US-Dollar (66% des Gesamtumsatzes)
• 12-Monats-Rückstand: 4,19 Milliarden US-Dollar (oben 3.2% Jahr für Jahr)

Analystenperspektiven: Die langfristige Sicht

Die Wall-Street-Analysten sind sich einig, dass Amdocs Limited (DOX) ein „Moderate Buy“-Rating erhält, was ein klares Signal dafür ist, dass die professionellen Vermögensverwalter trotz der jüngsten Volatilität hier Wert sehen. Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel liegt im Bereich von $97.00 zu $102.50, was einen erheblichen Aufwärtstrend gegenüber dem jüngsten Handelspreis bietet.

Sogar Analysten, die ein „Kaufen“-Rating beibehielten, wie die von Bank of America und Stifel, senkten ihr Kursziel von 100,00 US-Dollar auf $97.00 nach dem Q4-Bericht. Dies ist eine geringfügige Neukalibrierung, keine Panik. Ihre Denkweise ist einfach: Das Unternehmen investiert stark in die Zukunft, insbesondere in Cloud und GenAI, um seine Position im Telekommunikations- und Mediensektor langfristig zu sichern.

Der wichtigste Einfluss von Unternehmen wie BlackRock, Inc. und Vanguard Group Inc. als Großaktionäre auf Investoren besteht darin, dass sie typischerweise passive Anleger mit langfristigem Anlagehorizont sind. Ihre Präsenz verleiht Glaubwürdigkeit und Stabilität und deutet darauf hin, dass sie mit der strategischen Ausrichtung zufrieden sind, auch wenn dies einen vorübergehenden Druck auf die operativen Margen zur Finanzierung des GenAI-Vorstoßes bedeutet. Dies ist ein entscheidender Faktor für das Verständnis der Unternehmensbewertung – sie wird vom zukünftigen Wachstum bestimmt, nicht nur von der Marge des letzten Quartals.

Einen tieferen Einblick in das Grundgeschäft des Unternehmens erhalten Sie in Amdocs Limited (DOX): Geschichte, Eigentum, Mission, wie es funktioniert und Geld verdient.

Hier ist ein kurzer Blick auf die wichtigsten institutionellen Akteure und ihre jüngsten Aktivitäten (Stand der Anmeldetermine im dritten Quartal 2025):

Hinweis: Die große prozentuale Veränderung der Janus Henderson Group Plc spiegelt einen erheblichen Rückgang ihrer Position wider, was einen bemerkenswerten Ausreißer gegenüber dem allgemeinen Trend zur institutionellen Akkumulation darstellt.