Bakkt Holdings, Inc. (BKKT): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie beobachten Bakkt Holdings, Inc. (BKKT) genau, und ehrlich gesagt ist ihr strategischer Wandel hin zu einem reinen Unternehmen für digitale Asset-Infrastruktur eine faszinierende Fallstudie. Sie haben endlich einen operativen Erfolg erzielt und ein positives bereinigtes EBITDA von gemeldet 28,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 nach der Veräußerung ihres Treuegeschäfts, aber seien Sie noch nicht zu aufgeregt. Trotzdem verzeichnete das Unternehmen immer noch einen GAAP-Nettoverlust von 23,2 Millionen US-Dollar Dies bedeutet, dass das Kerngeschäft immer noch Schwierigkeiten hat, echte Rentabilität zu erzielen, und den starken Schwankungen der Kryptomarktvolatilität stark ausgesetzt ist. Wir müssen über die Schlagzeilen hinausblicken, um die wahre Wettbewerbsposition zu erkennen. Wir müssen die Stärken ermitteln, die ihnen eine starke regulatorische Grundlage verleihen, die Schwächen, die zu einem Cash-Burn führen, und die klaren Chancen und Risiken, die Ihre Investitionsentscheidung bestimmen.

Bakkt Holdings, Inc. (BKKT) – SWOT-Analyse: Stärken

Fokus auf reines Spielen nach der Veräußerung des Treuegeschäfts im Oktober 2025

Sie möchten in ein Unternehmen mit einer klaren, fokussierten Mission investieren, und Bakkt Holdings, Inc. (BKKT) hat dies durch die Veräußerung seines weniger zum Kerngeschäft gehörenden Treuegeschäfts erreicht Oktober 2025. Dieser Schritt vereinfacht das Betriebsmodell und schärft den Fokus des Unternehmens vollständig auf seine Kernaufgabe: die Verwahrung digitaler Vermögenswerte und Transaktionsdienstleistungen. Dies ist ein klassischer strategischer Schritt, um Ablenkungen zu beseitigen und das Kapital auf die Bereiche mit dem höchsten Wachstum zu konzentrieren.

Die Veräußerung bedeutet, dass das Management nun 100 % seiner Ressourcen – Talent, Technologie und Kapital – für die Skalierung seiner institutionellen und privaten Kryptoangebote einsetzen kann. Diese reine Strategie ist definitiv attraktiver für Anleger, die einen direkten Zugang zur Digital Asset Economy ohne die Komplexität einer nicht zum Kerngeschäft gehörenden Geschäftseinheit suchen.

Starke regulatorische Position mit 50-Staaten-Lizenzierung und einer New York BitLicense

Im Bereich der digitalen Vermögenswerte ist die Regulierung der Burggraben, und Bakkt hat einen starken Graben aufgebaut. Der Besitz einer BitLicense des New York State Department of Financial Services (NYDFS) ist ein erheblicher Wettbewerbsvorteil; Es handelt sich um eine der am schwierigsten zu sichernden Lizenzen, die ein hohes Maß an Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und operativer Genauigkeit signalisiert. Darüber hinaus bedeutet die Lizenzierung von Geldtransmittern in 50 Bundesstaaten, dass Bakkt auf dem gesamten US-Markt operieren kann, ohne den Flickenteppich an Compliance-Hürden von Staat zu Staat, mit denen seine Konkurrenten immer noch konfrontiert sind.

Diese regulatorische Klarheit reduziert das Ausführungsrisiko und schafft Vertrauen bei institutionellen Partnern, was für die Einbindung großer Vermögensverwalter von entscheidender Bedeutung ist. Dies stellt eine massive Eintrittsbarriere für neue Wettbewerber dar.

Erzielte ein positives bereinigtes EBITDA von 28,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025

Die wichtigste Stärke ist der klare Weg zur Profitabilität, den Bakkt durch die Erzielung eines positiven bereinigten EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, ein wichtiges Maß für die Betriebsleistung) unter Beweis gestellt hat 28,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Dabei handelt es sich nicht nur um einen Papiergewinn; Es zeigt, dass das Kerngeschäftsmodell funktioniert und effizient skaliert. Hier ist die schnelle Rechnung: Das Erreichen dieser positiven Zahl bestätigt, dass das Umsatzwachstum die Betriebskosten übersteigt, ein entscheidender Meilenstein für jedes wachstumsstarke Finanztechnologieunternehmen.

Diese finanzielle Leistung ist ein starkes Signal an den Markt, dass das Unternehmen die „Burn Rate“-Phase hinter sich gelassen hat und nun ein sich selbst tragendes Unternehmen ist. Die folgende Tabelle veranschaulicht die jüngste Verschiebung des operativen Leverage:

Saubere Bilanz mit 64,4 Millionen US-Dollar Bargeld und keine langfristigen Schulden

Eine saubere Bilanz ist ein großer Vorteil, insbesondere in einer unsicheren Wirtschaftslage. Bakkt schloss das dritte Quartal 2025 mit einer starken Liquiditätsposition von ab 64,4 Millionen US-Dollar und vor allem keine langfristigen Schulden. Diese finanzielle Gesundheit bietet enorme strategische Flexibilität. Sie können organisches Wachstum finanzieren, strategische Partnerschaften eingehen oder Marktvolatilitäten überstehen, ohne dem Druck drohender Schuldenverpflichtungen ausgesetzt zu sein.

Keine Schulden bedeuten keine Zinszahlungen, was das Endergebnis direkt steigert. Es handelt sich um einen einfachen, wirkungsvollen Vorteil, der dem Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil bei der Kapitalallokation verschafft. Was diese Schätzung verbirgt, ist das Potenzial für einen schnellen Kapitaleinsatz in die Entwicklung neuer Produkte oder Akquisitionen, ohne dass sofort eine externe Finanzierung erforderlich ist.

Vereinfachte Kapitalstruktur durch Auflösung der Up-C-Struktur im November 2025

Jahrelang führte die komplexe Up-C-Struktur – wie sie bei SPAC-Fusionen üblich ist – zu unnötiger Komplexität für Investoren und Analysten, was oft zu einem Bewertungsabschlag führte. Durch den Zusammenbruch dieser Struktur November 2025Bakkt hat seine Unternehmensführung und seinen Aktienbesitz vereinfacht. Dieser Schritt bringt die Interessen aller Aktionäre in Einklang und macht das Unternehmen transparenter und leichter zu bewerten.

Die Vereinfachung ist ein Governance-Gewinn, der eine technische Hürde für institutionelle Anleger beseitigt. Dadurch wird die Aktie zugänglicher und verständlicher, was im Laufe der Zeit zu einer besseren Liquidität und einer faireren Bewertung beitragen kann. Zu den wichtigsten Vorteilen dieser Vereinfachung gehören:

• Verbesserte Unternehmensführung.
• Erhöhte Transparenz für Anleger.
• Vereinfachte Steuerberichterstattung.
• Mögliche Reduzierung des Bewertungsabschlags.

Bakkt Holdings, Inc. (BKKT) – SWOT-Analyse: Schwächen

Still meldete für das dritte Quartal 2025 einen GAAP-Nettoverlust von 23,2 Millionen US-Dollar.

Sie müssen über die angepassten Kennzahlen hinausblicken, um das tatsächliche Bild zu erkennen, und Bakkt Holdings, Inc. (BKKT) verliert immer noch Geld, wenn man die allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) zugrunde legt. Für das dritte Quartal 2025 meldete das Unternehmen einen Gesamt-GAAP-Nettoverlust von 23,2 Millionen US-Dollar. Dieser Verlust ist vor allem auf einen erheblichen Rückgang zurückzuführen 37,2 Millionen US-Dollar Nicht zahlungswirksamer Verlust im Zusammenhang mit der Mark-to-Market-Änderung des beizulegenden Zeitwerts der im Jahr 2024 registrierten Direktangebots-Optionsscheinverbindlichkeit. Das ist ein massiver nicht zahlungswirksamer Umschwung, der sich direkt auf das Endergebnis auswirkt, selbst wenn sich das Kerngeschäft verbessert.

Hier ist die schnelle Berechnung des GAAP-Verlusts im Vergleich zur angepassten Ansicht, die die Komplexität ihrer Finanzdaten zeigt:

• GAAP-Nettoverlust (Gesamt): 23,2 Millionen US-Dollar
• GAAP-Nettoverlust (fortgeführte Geschäftsbereiche): 21,6 Millionen US-Dollar
• Bereinigter Nettogewinn (fortgeführte Geschäftsbereiche, Non-GAAP): 15,7 Millionen US-Dollar

Hohe Betriebskosten von 427,5 Millionen US-Dollar (Q3 2025) im Zusammenhang mit Kryptokosten.

Die schiere Höhe der Betriebskosten von Bakkt ist eine große Schwäche, auch wenn sie mit dem Handel mit hohem Volumen verbunden sind. Die Gesamtbetriebskosten für das dritte Quartal 2025 betrugen 427,5 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 25,2 % im Jahresvergleich. Der Großteil davon-400,8 Millionen US-Dollar-wird in Kryptokosten sowie Ausführungs-, Clearing- und Maklergebühren eingeteilt. Dies sind die Umsatzkosten einer Digital-Asset-Plattform, aber es bedeutet, dass ihre Bruttomarge sehr gering bleibt. Wenn das Krypto-Handelsvolumen sinkt, kann diese enorme Kostenbasis schnell zu einer Geldknappheit führen. Es handelt sich derzeit um ein Geschäft mit hohem Volumen und geringer Marge.

Fairerweise muss man sagen, dass die Betriebskosten ohne die direkten Kryptokosten ungefähr gleich blieben 26,7 Millionen US-Dollar, zeigt eine gewisse Kostendisziplin in anderen Bereichen wie Vergütung und Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten (VVG-Kosten) nach der Umstrukturierung. Dennoch ist die Gesamtkostenzahl ein Risikofaktor.

Jüngste Verwässerung der Aktionäre durch ein Aktienangebot in Höhe von 75 Millionen US-Dollar im Juli 2025.

Für Wachstum sind Kapitalerhöhungen notwendig, aber das Aktienangebot im Juli 2025 war ein klarer Fall einer Verwässerung der Aktionäre. Bakkt gab am 28. Juli 2025 eine Zeichnungsvereinbarung über den Verkauf von 6.753.627 Stammaktien der Klasse A und vorfinanzierten Optionsscheinen bekannt, um etwa 6.753.627 Stammaktien der Klasse A zu verkaufen 75 Millionen Dollar. Das Problem? Der Preis des Angebots betrug 10,00 US-Dollar pro Aktie, ein deutlicher Abschlag gegenüber dem Schlusskurs des Vortages von 17,17 US-Dollar. Dieser Schritt löste einen starken Einbruch des Aktienkurses um 39 % aus, da die bestehenden Aktionäre mit den unmittelbaren Auswirkungen der Verwässerung konfrontiert waren. Diese Art der Kapitalerhöhung signalisiert, dass das Unternehmen Bargeld benötigte und bereit war, dafür einen erheblichen Rückgang seines Aktienkurses in Kauf zu nehmen.

Die Geschäftsentwicklung unterliegt weiterhin buchhalterischen Störungen aufgrund eingestellter Geschäftsbereiche.

Der strategische Wechsel hin zur reinen Fokussierung auf digitale Vermögenswerte ist klug, aber die Finanzberichterstattung ist auf kurze Sicht chaotisch. Bakkt hat immer noch mit Buchhaltungsstörungen zu kämpfen (der Verzerrung von Finanzergebnissen aufgrund von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Aktivitäten), da sein Treuegeschäft ab dem dritten Quartal 2025 als aufgegebener Geschäftsbereich eingestuft wurde. Der Verkauf des Treuegeschäfts wurde am 1. Oktober 2025 abgeschlossen, aber Sie werden die verbleibenden Auswirkungen dieser Umstellung in den Finanzberichten bis Ende 2025 weiterhin sehen. Dies macht es schwierig, einen sauberen, gesamtheitlichen Überblick über den zentralen digitalen Vermögenswert zu erhalten die wahre Rentabilität der Plattform auf GAAP-Basis. Das Management geht davon aus, dass die Finanzberichterstattung bis zum ersten Quartal 2026 sauber und direkt an das neue Modell angepasst sein wird. Bis dahin müssen sich Anleger stark auf Nicht-GAAP-Kennzahlen wie das bereinigte EBITDA verlassen 28,7 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, um die zugrunde liegende Leistung zu messen. Diese Abhängigkeit von Nicht-GAAP-Zahlen ist an sich schon eine Schwäche.

Bakkt Holdings, Inc. (BKKT) – SWOT-Analyse: Chancen

Beschleunigen Sie die institutionelle Einführung der Verwahrung und des Handels digitaler Vermögenswerte.

Sie müssen über den alten verbraucherorientierten Bakkt hinausblicken und die neue institutionelle Infrastruktur sehen, in der das echte Geld steckt. Das Unternehmen hat sich erfolgreich auf sein Segment „Bakkt Markets“ konzentriert, das institutionellen Handel, Liquidität und regulierte Verwahrung bietet. Dies ist eine enorme Chance, da Bakkt bereits über einen entscheidenden Regulierungswall verfügt: eine Geldtransmitterlizenz für 50 Bundesstaaten und eine New Yorker BitLicense.

Die Finanzergebnisse des dritten Quartals 2025 zeigen, dass sich dieser Fokus auszuzahlen beginnt. GAAP-Umsatzrückgang 402,2 Millionen US-Dollar, ein starker 27.1% Anstieg im Jahresvergleich, hauptsächlich aufgrund höherer Kryptomarktaktivität und Handelsvolumina. Noch aussagekräftiger ist, dass das bereinigte EBITDA stark anstieg 240.6% zu 28,7 Millionen US-Dollar, was die operative Hebelwirkung zeigt. Das verwahrte Vermögen (AUC) lag bei 1,43 Milliarden US-Dollar Stand: 30. September 2025, was eine klare Grundlage für wiederkehrende Depotgebühreneinnahmen darstellt.

Hier ist die kurze Rechnung zur Erweiterung der Plattform:

• Aktualisieren Sie die Brokerage-in-a-box-Lösung im zweiten Halbjahr 2025 auf Version 2.0.
• Erweitern Sie die Anzahl der unterstützten digitalen Assets von etwa 50 auf über 200.
• Fügen Sie erweiterte Handelsfunktionen wie soziale Netzwerke und Copy-Trading-Funktionen hinzu.
• Erobern Sie Marktanteile von Institutionen, die keine eigene regulierte Infrastruktur aufbauen möchten.

Die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften, die Bakkt bietet, ist auf jeden Fall ein großes Verkaufsargument für traditionelle Finanzakteure (TradFi). Das ist das zentrale Wertversprechen.

Expandieren Sie international, beginnend mit der Japan Bitcoin Treasury Strategy.

Die globale Expansion ist eine klare, überzeugende Chance, und Bakkt setzt seine „Bakkt Global“-Strategie um, indem es in einer kryptofreundlichen Jurisdiktion startet: Japan. Dies ist nicht nur eine kleine Büroeröffnung; Es handelt sich um einen strategischen, kapitalintensiven Schritt, um ein neues Geschäftsmodell voranzutreiben – die Bitcoin-Treasury-Firma für Unternehmen.

Im August 2025 erwarb Bakkt a 30 % Anteil beteiligt sich an Marusho Hotta Co., Ltd., einem an der Tokioter Börse notierten Unternehmen, wodurch Bakkt sein größter Anteilseigner ist. Der Plan besteht darin, dieses Unternehmen umzubenennen und es in ein auf Bitcoin fokussiertes Treasury-Vehikel umzuwandeln, das damit beginnen wird, einen Teil seiner Unternehmenskasse in Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte zu investieren. Dieser Schritt nutzt eine im Juni 2025 bei der SEC eingereichte Kapitalerhöhung in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar, die die Finanzierungskapazität für den Aufbau eines umfangreichen Bitcoin-Finanzministeriums bietet und Bakkt möglicherweise zu einem der weltweit führenden öffentlichen Bitcoin-Inhaber macht.

Die Japan-Strategie ist ein Proof-of-Concept für ein wiederholbares internationales Modell:

Wenn das japanische Modell funktioniert, kann Bakkt dieses Spielbuch in anderen Jurisdiktionen mit ähnlicher regulatorischer Klarheit reproduzieren und so eine langfristige, wiederkehrende Einnahmequelle aus Lizenz- und Verwaltungsgebühren schaffen.

Erweitern Sie die neue Bakkt Agent-Plattform für Stablecoin-Zahlungen und grenzüberschreitende Überweisungen.

Die „Bakkt Agent“-Plattform bietet eine enorme Chance im Bereich programmierbares Geld und globale Zahlungen. Diese Plattform nutzt ein KI-fähiges Plug-in, um Verbraucherfinanzierungs- und grenzüberschreitende Zahlungsfunktionen bereitzustellen, was eine bedeutende Veränderung gegenüber dem alten Treuegeschäft darstellt.

Die Plattform befindet sich seit August 2025 bereits in einer privaten Beta-Phase und ist als kapitalschonendes Software-as-a-Service-Modell (SaaS) konzipiert. Das Unternehmen konzentriert sich auf den lukrativen Markt für Stablecoin-Zahlungen und erzielt Einnahmen durch On-Ramp- und Off-Ramp-Transaktionsvolumen, Handelsspannen und Wechselkursgebühren (FX).

Die kurzfristigen Rollout-Ziele sind ehrgeizig und konkret:

• Erste Unterstützung für Transfers nach über 36 Länder.
• Planen Sie eine Ausweitung des Versicherungsschutzes auf mehr als 90 Länder innerhalb der nächsten zwei Quartale.
• Ermöglichen Sie chatbasierte, KI-gesteuerte globale Geldtransfers und vereinfachen Sie so das Benutzererlebnis.

Damit positioniert sich Bakkt im Zentrum der Welle der Einführung von Stablecoins und des globalen Überweisungsmarktes, der eine Multi-Billionen-Dollar-Industrie ist. Der Erfolg der Plattform wird am Volumen der von ihr verarbeiteten Stablecoin-Zahlungen gemessen.

Integrieren Sie KI-gesteuerte Finanzlösungen, um Produktangebote und Effizienz zu verbessern.

Künstliche Intelligenz (KI) ist hier nicht nur ein Schlagwort; Es handelt sich um die Kernarchitektur für die Produkte der nächsten Generation von Bakkt, insbesondere für die Bakkt Agent-Plattform. Das Unternehmen ordnet das durch den Verkauf seines nicht zum Kerngeschäfts gehörenden Loyalty-Geschäfts freigesetzte Kapital strategisch direkt in Tokenisierung und KI-gesteuerte Finanzlösungen um.

Bei der aktuellen Anwendung handelt es sich um die KI-fähige Schnittstelle für die Bakkt Agent-Plattform, die darauf abzielt, komplexe Finanztransaktionen intuitiv und automatisiert zu gestalten. Mit Blick auf die Zukunft konzentriert sich die Roadmap des Unternehmens auf die Entwicklung eines voll ausgestatteten Finanz-KI-Agenten. Dieser Agent soll autonom Geld für Benutzer verwalten und bewegen, was einen grundlegenden Wandel gegenüber herkömmlichen Bankschnittstellen darstellt.

Dieser KI-Fokus soll die Effizienz und neue Produktlinien vorantreiben:

• Effizienz: Nutzen Sie KI, um Abläufe zu rationalisieren und die Kostenstruktur weiter zu optimieren, aufbauend auf den Betriebsgewinnen im dritten Quartal 2025.
• Produkterweiterung: Führen Sie neue Funktionen wie Giro- und Sparkonten, verzinsliche Tagesgeldkonten und Zahlungskarten für lokale und internationale Ausgaben ein, die alle vom KI-Agenten unterstützt werden.
• Programmierbare Finanzierung: Positionieren Sie Bakkt an der Spitze des „Agentic Commerce“, bei dem KI-Agenten Finanzentscheidungen und Transaktionen im Namen des Benutzers verwalten.

Dies ist eine strategische Investition, die die langfristige Skalierbarkeit der Plattform bestimmen wird.

Bakkt Holdings, Inc. (BKKT) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen, wie Bakkt Holdings, Inc. (BKKT) seinen Übergang zu einem reinen Krypto-Infrastrukturunternehmen abschließt, aber die Bedrohungen sind real und unmittelbar. Die Hauptrisiken ergeben sich aus der inhärenten Volatilität seines Kernmarktes, der schieren Größe seiner neuen Wettbewerber und der sich ständig verändernden Regulierungslandschaft, die erhebliche Compliance-Kosten verursachen könnte. Sie müssen sich auf die begrenzte Liquidität des Unternehmens im Vergleich zu seiner historischen Burn-Rate konzentrieren.

Der Umsatz reagiert sehr empfindlich auf die Volatilität des Krypto-Marktpreises und des Handelsvolumens.

Der Umsatz von Bakkt ist direkt mit dem äußerst volatilen Markt für digitale Vermögenswerte verknüpft, was zu einem massiven Swing-Faktor in den Finanzdaten des Unternehmens führt. Das Geschäftsmodell des Unternehmens, insbesondere seine Kryptodienste, basiert auf Handelsvolumen und Preis, und diese Sensibilität wurde im Geschäftsjahr 2025 deutlich. Im zweiten Quartal 2025 wurde beispielsweise ein Gesamtumsatz von erzielt 577,9 Millionen US-Dollar, aber das war eine scharfe Sache 46,2 % sequenzieller Rückgang ab dem ersten Quartal 2025, was direkt eine Abkühlung der breiteren Marktaktivität nach der Zeit nach der Wahl widerspiegelt. Ein starker Rückgang der Kryptopreise kann sofort einen großen Teil der Einnahmequelle abschneiden.

Noch wichtiger ist, dass die Bruttomarge bei Kryptodiensten hauchdünn ist. Im zweiten Quartal 2025 meldete Bakkt einen Bruttoumsatz aus Kryptodienstleistungen von 568,1 Millionen US-Dollar, aber die entsprechenden Kryptokosten sowie Ausführungs-, Clearing- und Maklergebühren (EZB) lagen im Bereich von 565 bis 566 Millionen US-Dollar. Das ist ein winziger Spread, was bedeutet, dass jeder anhaltende Rückgang des Handelsvolumens, nicht nur des Preises, sofort Druck auf den Cashflow aus dem operativen Geschäft ausübt. Es ist ein Volumenspiel mit wenig Spielraum für Fehler.

Intensiver Wettbewerb zwischen etablierten Finanzunternehmen und kapitalkräftigen Fintech-Unternehmen.

Der institutionelle Bereich digitaler Vermögenswerte ist nicht mehr die Domäne kleiner krypto-nativer Unternehmen; Heute wird es von Finanzgiganten mit großen finanziellen Mitteln und riesigen Vertriebsnetzen dominiert. Die Kerndienstleistungen von Bakkt – Verwahrung, Handel und institutioneller Zugang – stehen nun im direkten Wettbewerb mit Unternehmen, die über ein um Größenordnungen höheres verwaltetes Vermögen (AUM) und Markenvertrauen verfügen.

Die Konkurrenz nutzt bereits ihre Größe, um den institutionellen Markt zu erobern, auf den Bakkt abzielt. Allein im ETF-Bereich beispielsweise BlackRocks Der iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) hat sich über angesammelt 52,3 Milliarden US-Dollar in AUM im ersten Jahr und Treue Der Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) hält ca 18,3 Milliarden US-Dollar im AUM. Dies sind die Spieler, mit denen Bakkt bei institutionellen Zuflüssen konfrontiert ist. Darüber hinaus mögen gut finanzierte Fintechs Coinbase fungieren als Depotbanken für diese riesigen Fonds und festigen damit ihre Position als Standard-Infrastrukturanbieter, der Bakkts eigene Brokerage-in-a-Box-Lösung verdrängt.

• BlackRock (IBIT) AUM: >52,3 Milliarden US-Dollar.
• Fidelity (FBTC) AUM: >18,3 Milliarden US-Dollar.
• Coinbase: Dominante institutionelle Verwahrungs- und Handelsinfrastruktur.

Nachteilige Änderungen im US-Regulierungsumfeld für digitale Vermögenswerte wie Stablecoins.

Während die Klarheit der Vorschriften im Allgemeinen positiv ist, führen die neuen, spezifischen Regeln, die Ende 2025 in Kraft treten, zu erheblichen Compliance-Kosten und betrieblichen Einschränkungen, was eine große Bedrohung für ein kleineres, sich wandelndes Unternehmen darstellt. Mit dem im Juli 2025 in Kraft getretenen GENIUS-Gesetz wurde der erste umfassende Bundesrahmen für Zahlungs-Stablecoins geschaffen. Dieses Gesetz verlangt eine vollständige Reservesicherung, monatliche unabhängige Prüfungen und beschränkt die Ausgabe von Stablecoins auf regulierte Finanzinstitute.

Bakkt baut über eine Partnerschaft mit Distributed Technologies Research (DTR) eine Stablecoin-Zahlungslösung auf, und die neuen Regeln bedeuten, dass dieser gesamte Betrieb vom ersten Tag an nach den höchsten und teuersten Standards aufgebaut werden muss. Darüber hinaus zielen die laufenden gesetzgeberischen Bemühungen, wie beispielsweise der Diskussionsentwurf des Landwirtschaftsausschusses des Senats vom November 2025 zur Marktstrukturgesetzgebung, darauf ab, der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) erhebliche neue Befugnisse über nicht stabile digitale Vermögenswerte zu verleihen. Die Bedrohung besteht in den Kosten und der Komplexität, die mit der Bewältigung dieses Flickenteppichs neuer Regeln durch die CFTC, die Securities and Exchange Commission (SEC) und die Bankenaufsichtsbehörden verbunden sind, während gleichzeitig versucht wird, ein neues Geschäft zu skalieren.

Risiko einer weiteren Verwässerung der Anteilseigner, wenn die Cash-Burn-Rate nicht eindeutig kontrolliert wird.

Das Risiko einer weiteren Verwässerung der Aktionäre ist hoch und wird aus der jüngsten Finanzgeschichte und den Kapitalbeschaffungen des Unternehmens deutlich. Trotz einer strategischen Verlagerung hin zur Fokussierung auf margenstarke Infrastruktur hat Bakkt in der Vergangenheit mit einem erheblichen Cash-Burn operiert, und sein Kerngeschäft mit Kryptowährungen bleibt auf GAAP-Basis unrentabel.

Hier ist die schnelle Rechnung: Bakkts Nettoverlust betrug 30,2 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025 und 23,2 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Während das bereinigte EBITDA im dritten Quartal positiv war 28,7 Millionen US-DollarDer zugrunde liegende Free Cash Flow (FCF) gibt weiterhin Anlass zur Sorge – der FCF im ersten Quartal 2025 war negativ 101 Millionen Dollar. Um den Betrieb und neue strategische Initiativen zu finanzieren, hat das Unternehmen eine abgeschlossen 75 Millionen Dollar öffentliches Angebot im Juli 2025, das die Ausgabe von 6,75 Millionen Stammaktien und Optionsscheinen der Klasse A beinhaltete. Dies ist ein direkter, aktueller Fall einer Verwässerung. Der durchschnittliche verwässerte Anteil der ausgegebenen Aktien des Unternehmens ist in den letzten drei Jahren bereits um 151 % gestiegen, und das mit nur 1,5 % 64,4 Millionen US-Dollar Wenn der positive Trend des bereinigten EBITDA nicht zu einem nachhaltig positiven Free Cash Flow führt, sind weitere Kapitalerhöhungen eine sehr reale Möglichkeit.