Constellium SE (CSTM): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen einen klaren Blick auf Constellium SE (CSTM), wenn wir das Jahr 2025 beenden, und ehrlich gesagt ist das Bild ein Bild von operativer Stärke im Kampf gegen anhaltenden Marktgegenwind. Das Unternehmen erwirtschaftet auf jeden Fall Bargeld und geht davon aus, dass der freie Cashflow übertroffen wird 120 Millionen Dollar für das Gesamtjahr 2025 und Anhebung der Prognose für das bereinigte EBITDA auf zwischen 670 Millionen Dollar und 690 Millionen Dollar, außerdem haben sie den Nettoverschuldungsgrad auf gesenkt 3,1x. Dennoch kämpft diese beeindruckende finanzielle Leistung mit der echten Nachfrageschwäche im Automobil- und Luft- und Raumfahrtsektor sowie dem hohen KGV von 88.07 deutet darauf hin, dass der Markt einen Großteil dieses zukünftigen Wachstums bereits einpreist. Im Folgenden übersetzen wir diese finanziellen und betrieblichen Realitäten in eine klare SWOT-Analyse und stellen die kurzfristigen Risiken für die EBITDA-Chance von 900 Millionen US-Dollar bis 2028 dar.

Constellium SE (CSTM) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Prognose für das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr 2025 wurde auf 670 bis 690 Millionen US-Dollar angehoben.

Sie möchten ein Unternehmen sehen, das zu wenig verspricht und zu viel liefert, und Constellium SE tut genau das. Ihre finanzielle Stärke wird in der Aufwärtskorrektur ihrer Prognose für das bereinigte EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) für das Gesamtjahr 2025 deutlich. Sie gehen nun davon aus, dass diese wichtige Rentabilitätskennzahl dazwischen liegen wird 670 Millionen Dollar und 690 Millionen Dollar, ohne Berücksichtigung der nicht zahlungswirksamen Auswirkungen der Metallpreisverzögerung. Dies ist ein solider Vertrauensbeweis des Managements und signalisiert eine starke operative Leistung, die frühere Prognosen deutlich übertrifft. Im Kontext ist dieser überarbeitete Bereich ein bedeutender Schritt in Richtung ihres langfristigen Ziels 900 Millionen Dollar Bereinigtes EBITDA bis 2028. Das ist ein starker Wachstumskurs.

Hier ist die kurze Zusammenfassung ihrer jüngsten Dynamik:

• Das bereinigte EBITDA im dritten Quartal 2025 erreichte einen Rekord 235 Millionen Dollar, ein 85% Anstieg im Jahresvergleich.
• Bereinigtes EBITDA für neun Monate 2025 erreicht 566 Millionen US-Dollar.
• Der freie Cashflow für das Gesamtjahr 2025 wird voraussichtlich über bleiben 120 Millionen Dollar.

Starke, belastbare Leistung im Segment Verpackungs- und Automobilrolledprodukte (P&ARP).

Das Segment „Packaging and Automotive Rolled Products“ (P&ARP) ist ein Grundpfeiler der Stabilität für Constellium SE und zeigt trotz allgemeiner Marktvolatilität eine stabile Leistung. Dieses Segment konzentriert sich auf stark nachgefragte, weniger zyklische Produkte wie Getränkedosenvorräte, die eine zuverlässige Umsatzuntergrenze bieten. Im dritten Quartal 2025 betrug das bereinigte EBITDA dieses Segments 82 Millionen Dollar, markiert einen starken 14% Anstieg gegenüber dem dritten Quartal 2024.

Das Wachstum ist breit angelegt und wird durch höhere Lieferungen von Verpackungsrollenprodukten und eine verbesserte betriebliche Effizienz, insbesondere im Muscle Shoals-Werk, vorangetrieben. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 erzielte das P&ARP-Segment ein bereinigtes EBITDA von 217 Millionen Dollar, ein 17% Sprung im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024.

Der Nettoverschuldungsgrad wurde bis zum dritten Quartal 2025 auf das 3,1-fache reduziert, wodurch sich das finanzielle Risiko verbesserte profile.

Eine große Stärke und ein definitiv positives Zeichen für Investoren ist die kontinuierliche Verbesserung der Bilanz der Constellium SE. Das Unternehmen hat sich stark auf den Schuldenabbau konzentriert und die Ergebnisse sind greifbar. Zum 30. September 2025 lag die Nettoverschuldungsquote deutlich verbessert 3,1x. Dieser Rückgang ist eine direkte Folge ihrer starken Cash-Generierung und zeigt ihre Fähigkeit, betrieblichen Erfolg in finanzielle Stabilität umzuwandeln.

Durch die Senkung der Verschuldungsquote wird das finanzielle Risiko verringert, Kapital wird freigesetzt und die Kreditwürdigkeit des Unternehmens verbessert profile. Sie sind auf dem klaren Weg, diese Zahl bis zum Jahresende unter das 3,0-fache zu senken, was ihre Position nur stärken wird. Dieser disziplinierte Ansatz zur Kapitalstruktur ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal in einer kapitalintensiven Branche.

Engagement für den Shareholder Value durch Aktienrückkäufe in Höhe von 75 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 seit Jahresbeginn.

Das Management spricht nicht nur über den Shareholder Value; Sie setzen dies aktiv durch ein umfangreiches Aktienrückkaufprogramm um. Diese Maßnahme zeigt Vertrauen in die zukünftige Ertragskraft des Unternehmens und zeigt, dass das Management davon ausgeht, dass die Aktie unterbewertet ist. Seit Jahresbeginn bis zum dritten Quartal 2025 wurde Constellium SE zurückgekauft 6,5 Millionen Aktien seines Bestands und gab insgesamt aus 75 Millionen Dollar.

Dieses Engagement ist Teil einer umfassenderen Strategie zur Kapitalrückgabe an die Aktionäre, die ein wesentlicher Faktor für die langfristige Aktienperformance ist. Allein im dritten Quartal 2025 erfolgten Rückkäufe 1,7 Millionen Aktien für 25 Millionen Dollar. Durch Rückkäufe verringert sich die Anzahl der Aktien, was zur Steigerung des Gewinns pro Aktie (EPS) beiträgt und einen disziplinierten Einsatz des wachsenden freien Cashflows signalisiert.

Führende Position bei fortschrittlichen Aluminium-Lithium-Legierungen (Airware®) für die Luft- und Raumfahrt.

Constellium SE verfügt über eine entscheidende High-Tech-Stärke in der Luft- und Raumfahrt & Segment Transport (A&T) durch seine proprietäre Aluminium-Lithium-Legierungslösung Airware®. Dies ist nicht nur ein Nischenprodukt; Es handelt sich um ein bahnbrechendes Material, das für Flugzeuge der nächsten Generation unerlässlich ist. Airware® bietet im Vergleich zu herkömmlichen Aluminiumlegierungen eine einzigartige Kombination aus geringerer Dichte, höherer Steifigkeit und überlegener Schadenstoleranz.

Mit dieser Technologie können Flugzeughersteller bis zu a erreichen 20% Gewichtsreduzierung bei gleichzeitig optimiertem Strukturdesign. Constellium SE ist ein wichtiger Akteur auf dem globalen Markt für Aluminium-Lithium-Legierungen und verfügt über einen geschätzten Anteil von 1,5 Milliarden US-Dollar 20-25% Marktanteil, der nur von Howmet Aerospace übertroffen wird. Diese führende Position wird gesichert durch:

• Acht spezielle Airware®-Legierungen bereits im Einsatz.
• Anwendung in kritischen Komponenten wie Rumpfhäuten und Flügelstrukturen.
• Vorbei 300 Luft- und Raumfahrtpatente, die ihre Technologie unterstützen.

Dieses geistige Eigentum und die Marktposition in einem wachstumsstarken und margenstarken Sektor verschaffen der Constellium SE einen erheblichen Wettbewerbsvorteil (einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil).

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Constellium SE (CSTM) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie suchen nach der harten Wahrheit hinter der starken Leistung der Constellium SE im Jahr 2025, und die Realität ist, dass selbst solide Unternehmen kurzfristige Belastungen und strukturelle Risiken mit sich bringen. Die größten Schwächen liegen derzeit in Rückgängen in wichtigen Segmenten, einem risikoreichen Führungswechsel und der anhaltenden finanziellen Belastung durch eine vergangene Betriebskatastrophe.

Die Auslieferungen in der Automobil- und Luft- und Raumfahrtindustrie verzeichneten in jüngster Zeit einen Rückgang, obwohl sich das EBITDA des Gesamtsegments verbesserte

Während das gesamte Unternehmen im dritten Quartal 2025 ein starkes bereinigtes EBITDA-Wachstum verzeichnete, geben die zugrunde liegenden Volumentrends in zwei hochwertigen Segmenten eindeutig Anlass zur Sorge. Insbesondere das Segment Luft- und Raumfahrt verzeichnete im dritten Quartal 2025 einen Rückgang der Auslieferungen um 9 % im Vergleich zum Vorjahr, was größtenteils auf anhaltende Einschränkungen in der Lieferkette zurückzuführen ist, die sich auf große Originalgerätehersteller (OEMs) auswirken.

Auch der Automobilmarkt ist unruhig. Lieferungen für die Automobilstrukturen & Das Segment Industrie (AS&I) ging im dritten Quartal 2025 um 13 % zurück. Dies ist eine entscheidende Kennzahl, da sie auf Nachfrageschwäche oder Marktanteilsdruck hinweist, obwohl das bereinigte EBITDA des Segments im dritten Quartal 2025 um 371 % auf 33 Millionen US-Dollar stieg, was hauptsächlich auf betriebliche Verbesserungen und eine Erholung von Vorjahresproblemen zurückzuführen war. Sie können sich nicht allein auf die betriebliche Effizienz verlassen, um Volumenschwächen für immer zu verbergen.

• Die Luft- und Raumfahrtlieferungen gingen im dritten Quartal 2025 um 9 % zurück.
• Die Automobillieferungen gingen im dritten Quartal 2025 um 13 % zurück.
• Volumen ist das Lebenselixier dieses Geschäfts.

Kurzfristiger Führungswechsel, da der CEO zum Jahresende 2025 in den Ruhestand geht

Ein geplanter CEO-Wechsel ist zwar oft ein Zeichen guter Unternehmensführung, birgt aber auch eine Phase des Ausführungsrisikos. Der derzeitige Vorstandsvorsitzende Jean-Marc Germain wird am 31. Dezember 2025 von seinem Amt zurücktreten. Seine Nachfolgerin, Ingrid Jörg, die derzeitige Chief Operating Officer, wird am 1. Januar 2026 das Amt übernehmen. Selbst bei einer reibungslosen, geplanten Übergabe kann ein Wechsel an der Spitze zu einer vorübergehenden Verlangsamung der strategischen Entscheidungsfindung oder einer Fokusverschiebung führen, die sich auf die ehrgeizigen Ziele für 2026 auswirken könnte.

Das Unternehmen versucht, dies abzumildern, indem Herr Germain voraussichtlich bis Ende 2026 als Sonderberater fungieren wird, aber der Markt muss sich noch mit einem neuen Marktführer auseinandersetzen, der sich in einem herausfordernden makroökonomischen Umfeld zurechtfindet.

Ein hohes KGV von 79,2 deutet auf eine Premiumbewertung im Verhältnis zum aktuellen Gewinn hin

Das Bewertungsmultiplikator für Constellium SE ist hoch, was die Aktie einer größeren Volatilität aussetzt, wenn die Gewinne enttäuschen. Im November 2025 lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der letzten zwölf Monate (TTM) bei etwa 79,2. Dies ist ein hoher Wert für ein Industriematerialunternehmen und signalisiert, dass die Anleger ein erhebliches zukünftiges Wachstum und eine Margenausweitung einpreisen.

Hier ist die schnelle Rechnung: Ein so hohes KGV bedeutet, dass jede Störung bei der Umsetzung ihrer „Vision 25“-Strategie – wie ein anhaltender Rückgang des Automobilvolumens oder eine Verzögerung der Erholung in der Luft- und Raumfahrt – eine scharfe Korrektur auslösen könnte. Sie zahlen jetzt definitiv eine hohe Prämie für zukünftige Perfektion.

Verbleibende Betriebs- und Finanzkosten aus der Walliser Hochwassersanierung 2024 Anfang 2025

Die Nachwirkungen der schweren Überschwemmungen im Wallis (Schweiz) Ende 2024 stellten bis weit in das Jahr 2025 hinein weiterhin finanziellen Gegenwind dar. Obwohl die volle Kapazität der Anlage im Februar 2025 wieder aufgenommen wurde, blieb die finanzielle Erholung zurück.

Im ersten Quartal 2025 hatte die Flutsanierung einen negativen Einfluss von 10 Millionen US-Dollar auf das bereinigte EBITDA und einen negativen Einfluss von 27 Millionen US-Dollar auf den freien Cashflow. Dabei handelt es sich um Bargeld, das nicht für Wachstumsprojekte oder Aktienrückkäufe verwendet werden konnte. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 sind die Automotive Structures & Das Industriesegment verzeichnete immer noch negative Auswirkungen der Überschwemmung in Höhe von 10 Millionen US-Dollar. Der geschätzte Gesamtbruttoschaden belief sich auf über 100 Millionen US-Dollar, und obwohl die Versicherung einen Großteil davon abdeckt, sind die Produktionsausfälle und Restkosten ein klarer Hemmschuh für die kurzfristigen Ergebnisse.

Die betrieblichen und finanziellen Kosten sind klar:

Die vollständige Erholung des Produktionsrückstands wird erst im August 2025 erwartet, was bedeutet, dass das Unternehmen den größten Teil des Jahres damit verbracht hat, die Folgen zu bewältigen, anstatt sich ausschließlich auf organisches Wachstum zu konzentrieren.

Constellium SE (CSTM) – SWOT-Analyse: Chancen

Klares, aggressives langfristiges Ziel von 900 Millionen US-Dollar bereinigtem EBITDA bis 2028.

Sie haben einen klaren Fahrplan für ein signifikantes finanzielles Wachstum, was ein starkes Signal an den Markt und ein starker interner Motivator ist. Constellium SE hat sich das ehrgeizige langfristige Ziel gesetzt, bis 2028 ein bereinigtes EBITDA von 900 Millionen US-Dollar zu erreichen, zusammen mit einem Free Cashflow-Ziel von 300 Millionen US-Dollar.

Das ist nicht nur ein Wunsch; Es handelt sich um eine strategische Verpflichtung, die Ihre kurzfristige Leistung festlegt. Für das Geschäftsjahr 2025 hat das Unternehmen seine Prognose bereits angehoben und erwartet nun ein bereinigtes EBITDA im Bereich von 670 bis 690 Millionen US-Dollar. Dies ist ein solider Schritt in Richtung des Ziels für 2028 und zeigt das Vertrauen des Managements in betriebliche Verbesserungen und Marktpositionierung.

Hier ist die schnelle Rechnung: Um das Ziel von 900 Millionen US-Dollar ausgehend von der Mitte der Prognosespanne für 2025 (rund 680 Millionen US-Dollar) zu erreichen, ist eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von etwa 10,0 % in den nächsten drei Jahren erforderlich. Dies ist auf jeden Fall durch eine disziplinierte Umsetzung und die Nutzung der folgenden Markttrends erreichbar.

Struktureller Rückenwind durch die Kreislaufwirtschaft durch neue Recyclinginitiativen und Gießereiinvestitionen.

Der Vorstoß hin zu einer Kreislaufwirtschaft (Wiederverwendung von Materialien zur Abfallminimierung) ist ein massiver struktureller Rückenwind, und Constellium ist in der Lage, diesen Wert zu nutzen. Aluminium ist unbegrenzt recycelbar und erfordert nur etwa 5 % der Energie, die zur Herstellung von Primärmetall benötigt wird, was einer Reduzierung der CO2-Emissionen um 95 % entspricht.

Ihre Investitionen in die Recyclingkapazität decken direkt die wachsende Nachfrage der Kunden nach kohlenstoffarmen Produkten, insbesondere in der Verpackungs- und Automobilbranche. Ein konkretes Beispiel ist das neue Recyclingzentrum am Standort Neuf-Brisach in Frankreich, eine Investition von 130 Millionen Euro. Dieses einzelne Projekt erhöht die jährliche weltweite Recyclingkapazität auf über 750.000 Tonnen und soll den CO2-Fußabdruck des Unternehmens jährlich um 400.000 Tonnen CO2eq reduzieren. Dies ist ein klarer Wettbewerbsvorteil in einer Welt, in der Umwelt-, Sozial- und Governance-Kennzahlen (ESG) im Vordergrund stehen.

Weitere wichtige Investitionen sind:

• Eine geplante Investition in Europa zur Erweiterung der jährlichen Recyclingkapazität für Automobil- und Verpackungsplatten um mindestens 60 kt (Kilometertonnen).
• Eine 15-Millionen-Euro-Investition am Standort Decin, Tschechische Republik, für eine neue Gießerei und Extrusionslinie, die den Weg für eine neue Recyclinganlage zur Verarbeitung von Aluminiumschrott europäischer Automobilkunden ebnen soll.

Steigende Nachfrage im kommerziellen Luft- und Raumfahrtsektor, da sich die Probleme in der Lieferkette entspannen.

Der kommerzielle Luft- und Raumfahrtsektor beginnt endlich auf Hochtouren zu laufen, was eine hervorragende Nachricht für Ihre Luft- und Raumfahrtindustrie ist & Segment Transport (A&T). Während die Herausforderungen in der Lieferkette bei Originalgeräteherstellern (OEMs) bis 2025 bestehen bleiben, deutet die Leistung von Constellium darauf hin, dass das Schlimmste überstanden ist und der Hochlauf real ist.

Das A&T-Segment verzeichnete ein sehr starkes drittes Quartal 2025 mit einem bereinigten EBITDA von 90 Millionen US-Dollar, was einem massiven Anstieg von 67 % im Vergleich zum gleichen Quartal im Jahr 2024 entspricht. Dieses Wachstum wurde durch höhere Lieferungen, einen besseren Produktmix und verbesserte Preise vorangetrieben. Der Auftragsbestand bei Verkehrsflugzeugen bleibt hoch, und während Ihre OEM-Partner ihre eigenen Engpässe bewältigen, wird die Nachfrage nach Ihren hochwertigen Platten- und Blechprodukten nur noch zunehmen. Die Chance besteht hier einfach darin, mit den steigenden Bauraten großer Flugzeugprogramme Schritt zu halten.

Potenzial für Zölle gemäß Abschnitt 232 zur Steigerung der inländischen Wettbewerbsfähigkeit auf dem US-amerikanischen Flachwalzmarkt.

Die schwankende Handelslage, insbesondere die US-Zölle gemäß Abschnitt 232 auf Aluminium, schafft einen starken Schutzgraben für Ihre inländischen Betriebe. Die US-Regierung erhöhte diese Zölle im Juni 2025 für die meisten Länder auf 50 % und erweiterte den Geltungsbereich im August 2025 auf 407 neue Derivatprodukte. Diese Politik erhöht effektiv die Preisuntergrenze für importierte Aluminiumprodukte.

Diese Marktdynamik wirkt sich insgesamt positiv auf die Flachwalzprodukte von Constellium in den USA aus, beispielsweise auf die aus dem Muscle Shoals-Werk. Die Zölle haben zu erheblichen Preisunterschieden geführt, wobei der US-Aluminiumpreisaufschlag gegenüber dem Benchmark der London Metal Exchange (LME) auf über 900 US-Dollar pro Tonne gestiegen ist. Diese Prämie kommt inländischen Produzenten direkt zugute, indem sie ihre Wettbewerbsposition gegenüber Importen verbessert. Ihre inländischen Betriebe können jetzt höhere Margen erzielen und möglicherweise Marktanteile auf dem US-amerikanischen Flachwalzmarkt gewinnen, insbesondere im Verpackungsbereich, wo die Nachfrage weiterhin gut ist.

Nächster Schritt: Das Strategieteam sollte bis zum Monatsende die inkrementellen Margenauswirkungen der anhaltenden US-Prämie von 900 US-Dollar/Tonne auf die Prognose des P&ARP-Segments für 2026 modellieren.

Constellium SE (CSTM) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltende Nachfrageschwäche im europäischen Automobilmarkt und Unsicherheit beim Übergang zu Elektrofahrzeugen

Im europäischen Automobilsektor, einem Kernmarkt für die hochwertigen gewalzten und stranggepressten Aluminiumprodukte der Constellium SE, herrscht anhaltender Gegenwind. Die Nachfrageschwäche hier ist nicht nur zyklisch; Es ist strukturell und komplex und wird durch den langsamen Übergang zu Elektrofahrzeugen (EVs) vorangetrieben, der sich als holprig erweist.

Die Automobilnachfrage in Europa blieb im gesamten Jahr 2025 schwach, was sich insbesondere auf die Auslieferungen des Unternehmens auswirkte. Zum Beispiel die Automobilstrukturen & Das Segment Industrie (AS&I) verzeichnete im ersten Quartal 2025 einen Rückgang der Automobillieferungen um 14 % im Vergleich zum Vorjahr, was diese breit angelegte Schwäche widerspiegelt. Besonders ausgeprägt ist diese Weichheit im Luxus- und Premium-EV-Segment. Der regulatorische Vorstoß, ebenso wie das Mandat der Europäischen Union für eine 100-prozentige Reduzierung der CO2-Emissionen von Neuwagen bis 2035, schafft enorme Unsicherheit für Originalgerätehersteller (OEMs) und damit auch für Constellium SE. Das Risiko besteht darin, dass eine langsamer als erwartete oder ungleichmäßige Einführungsrate von Elektrofahrzeugen OEMs dazu zwingt, die Produktion zu drosseln, was direkt die Nachfrage nach Aluminium-Karosserieblechen und Crash-Management-Systemen von Constellium SE verringert.

Hier ist die schnelle Rechnung: Ein geringeres Volumen in diesem margenstarken Segment belastet direkt die Gesamtrentabilität des Unternehmens, auch wenn andere Segmente gut abschneiden. Ein klarer Einzeiler: Die europäische Autonachfrage bremst definitiv das Volumen.

Die Volatilität der unbaren Metallpreisverzögerung wirkt sich auf den ausgewiesenen Nettogewinn aus

Die Preisvolatilität auf dem Aluminiummarkt stellt eine Gefahr für die Klarheit und Stabilität der ausgewiesenen Erträge dar, auch wenn Constellium SE ein Metall-Pass-Through-Modell verwendet (was bedeutet, dass die Kosten für Rohaluminium im Allgemeinen an den Kunden weitergegeben werden). Dieses Risiko manifestiert sich in der Verzögerung der nicht zahlungswirksamen Metallpreise, einem buchhalterischen Effekt, der den ausgewiesenen Nettogewinn stark schwanken lassen kann.

Im ersten Quartal 2025 betrug das gemeldete bereinigte EBITDA beispielsweise 186 Millionen US-Dollar. Diese Zahl beinhaltete jedoch eine günstige, nicht zahlungswirksame Metallpreisverzögerung von 46 Millionen US-Dollar. Das bedeutet, dass das operative bereinigte EBITDA ohne diese Verzögerung mit 140 Millionen US-Dollar niedriger ausfiel. Für die neun Monate, die am 30. September 2025 endeten, enthielt das gesamte bereinigte EBITDA von 566 Millionen US-Dollar immer noch eine positive nicht zahlungswirksame Verzögerung von 59 Millionen US-Dollar. Diese Verzögerung verursacht Lärm und erschwert es Investoren und Analysten, die tatsächliche operative Leistung des Unternehmens einzuschätzen.

Die Gefahr besteht nicht in einem Verlust von Bargeld, sondern in einem Verlust an Transparenz und Vorhersehbarkeit in der Gewinn- und Verlustrechnung, was zu Volatilität des Aktienkurses und einer Fehleinschätzung der finanziellen Lage des Unternehmens führen kann. Die Verzögerung ist ein zeitlicher Unterschied, bereitet aber bei der Berichterstattung echte Kopfschmerzen.

Unvorhersehbare globale Handelspolitik und zollbedingter Gegenwind bei den Betriebskosten

Die globale Handelspolitik, insbesondere der Einsatz von Zöllen, bleibt eine unvorhersehbare und kostspielige Bedrohung. Während Zölle manchmal der inländischen Produktion zugute kommen können, indem sie den Wettbewerb einschränken, schaffen sie auch makroökonomische Unsicherheit und erhöhen direkt die Betriebskosten für einen Global Player wie Constellium SE.

Das konkreteste Beispiel sind die Auswirkungen der US-Zölle gemäß Abschnitt 232 auf Aluminiumimporte. Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 schätzt das Management, dass diese Zölle direkte Kostenauswirkungen von etwa 20 Millionen US-Dollar haben. Dies stellt einen erheblichen Gegenwind dar, der durch Strategien wie Kostenweitergabe an Kunden und Anpassung der Beschaffung aktiv abgemildert werden muss.

Darüber hinaus führt die Zollsituation zu einer größeren makroökonomischen Unsicherheit, die sich laut Management negativ auf Endmärkte wie die Automobilindustrie sowohl in Nordamerika als auch in Europa auswirkt. Dieses politische Risiko ist schwer zu modellieren, und jede plötzliche politische Änderung – wie ein neuer Zoll auf in Europa hergestellte Waren – könnte die Lieferketten sofort stören und die Kosten über die derzeitige Schätzung von 20 Millionen US-Dollar hinaus in die Höhe treiben.

Die Verschärfung der Schrott-Spreads in Nordamerika könnte die Margen belasten

Die Rentabilität der Recyclingaktivitäten der Constellium SE, insbesondere in Nordamerika, hängt von der Schrottverteilung ab – der Differenz zwischen dem Preis für Primäraluminium und dem Preis für recycelten Aluminiumschrott. Wenn sich diese Spanne verengt, bedeutet das, dass der Rohstoff (Schrott) im Vergleich zum Endprodukt teurer wird, was die Margen unter Druck setzt.

Das Unternehmen war bis 2024 mit einer dramatischen Verengung der Schrottspannen in Nordamerika konfrontiert, eine Herausforderung, die bis Anfang 2025 anhielt. Dieses ungünstige Metallkostenumfeld wirkte sich im ersten Quartal 2025 negativ auf das Segment Verpackungs- und Automobil-Rollprodukte (P&ARP) aus. Während das Management zum Zeitpunkt des Ergebnisberichts für das dritte Quartal 2025 eine Verbesserung der Schrottspannen in Nordamerika feststellte, unterstreicht der anfängliche Druck die inhärente Volatilität dieser Kostenfaktoren.

Die Gefahr besteht darin, dass diese Volatilität zurückkehrt und der Margenvorteil aus der Verwendung von recyceltem Material schmälert. Zu den Gegenmaßnahmen gehören:

• Interne Beschaffung eines höheren Anteils an Schrott.
• Optimierung der Leistung der Muscle Shoals-Anlage.
• Nutzung der Abläufe des Recyclingzentrums Neuf-Brisach.

Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass der Schrottmarkt stark zyklisch ist und eine erneute Verengung des Spreads die betrieblichen Verbesserungen schnell zunichte machen könnte, unabhängig von den Bemühungen des Managements zur Kostenkontrolle.