Constellium SE (CSTM): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لـ Constellium SE (CSTM) مع اقترابنا من عام 2025، وبصراحة، الصورة هي إحدى القوة التشغيلية التي تقاوم الرياح المعاكسة المستمرة في السوق. تعمل الشركة بشكل واضح على توليد النقد، وتوجيه التدفق النقدي الحر للتجاوز 120 مليون دولار لعام 2025 بأكمله ورفع إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة إلى ما بين 670 مليون دولار و 690 مليون دولار، بالإضافة إلى أنهم خفضوا صافي الرافعة المالية إلى 3.1x. ومع ذلك، فإن هذا التنفيذ المالي المثير للإعجاب يواجه ضعف الطلب الحقيقي في قطاعي السيارات والفضاء، وارتفاع نسبة السعر إلى الربحية. 88.07 يشير إلى أن السوق يسعر بالفعل الكثير من هذا النمو المستقبلي. أدناه، نترجم هذه الحقائق المالية والتشغيلية إلى تحليل SWOT واضح، ونرسم خريطة المخاطر على المدى القريب لفرصة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 900 مليون دولار بحلول عام 2028.

Constellium SE (CSTM) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تم رفع توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل إلى 670 مليون دولار إلى 690 مليون دولار.

أنت تريد أن ترى شركة تقلل من وعودها وتبالغ في الوفاء بها، وهذا ما تفعله شركة Constellium SE. تتجلى قوتهم المالية في المراجعة التصاعدية لتوجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لعام 2025 بالكامل. إنهم يتوقعون الآن أن يقع مقياس الربحية الرئيسي هذا بين 670 مليون دولار و 690 مليون دولار، باستثناء التأثير غير النقدي لتأخر أسعار المعادن. يعد هذا تصويتًا قويًا بالثقة من الإدارة، مما يشير إلى الأداء التشغيلي القوي الذي يفوق بوضوح التوقعات السابقة. بالنسبة للسياق، يعد هذا النطاق المنقح خطوة مهمة نحو هدفهم طويل المدى 900 مليون دولار تم تعديل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول عام 2028. وهذا مسار نمو قوي.

إليك الرياضيات السريعة حول زخمهم الأخير:

• حققت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة في الربع الثالث من عام 2025 رقمًا قياسيًا 235 مليون دولار، ان 85% زيادة على أساس سنوي.
• تم الوصول إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لتسعة أشهر 2025 566 مليون دولار.
• ومن المتوقع أن يظل التدفق النقدي الحر للعام 2025 بأكمله يزيد عن 120 مليون دولار.

أداء قوي ومرن في قطاع منتجات التعبئة والتغليف والمنتجات الملفوفة بالسيارات (P&ARP).

يعد قطاع التعبئة والتغليف والمنتجات الملفوفة بالسيارات (P&ARP) بمثابة حجر الأساس لاستقرار شركة Constellium SE، حيث يُظهر أداءً مرنًا على الرغم من تقلبات السوق الأوسع. يركز هذا القطاع على المنتجات ذات الطلب المرتفع والأقل دورية مثل مخزون علب المشروبات، مما يوفر أرضية إيرادات موثوقة. في الربع الثالث من عام 2025، كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لهذا القطاع 82 مليون دولار، بمناسبة قوية 14% زيادة مقارنة بالربع الثالث من عام 2024.

النمو واسع النطاق، مدفوع بارتفاع شحنات منتجات التعبئة والتغليف الملفوفة وتحسين الكفاءة التشغيلية، لا سيما في منشأة ماسل شولز. للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حقق قطاع P&ARP أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 217 مليون دولار، أ 17% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024.

انخفض صافي الرافعة المالية إلى 3.1 مرة بحلول الربع الثالث من عام 2025، مما أدى إلى تحسين المخاطر المالية profile.

إحدى نقاط القوة الرئيسية والإشارة الإيجابية الواضحة للمستثمرين هي التحسن المستمر في الميزانية العمومية لشركة Constellium SE. لقد ركزت الشركة بشكل كبير على تقليص المديونية، وكانت النتائج ملموسة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة الرافعة المالية الصافية تحسنًا كبيرًا 3.1x. ويعد هذا التخفيض نتيجة مباشرة لتوليد النقد القوي لديهم، مما يدل على قدرتهم على تحويل النجاح التشغيلي إلى استقرار مالي.

يؤدي خفض نسبة الرافعة المالية إلى تقليل المخاطر المالية وتحرير رأس المال وتحسين ائتمان الشركة profile. إنهم يسيرون في طريق واضح للحصول على هذا الرقم أقل من 3.0x بحلول نهاية العام، الأمر الذي لن يؤدي إلا إلى تعزيز موقفهم. يعد هذا النهج المنضبط لهيكل رأس المال عامل تمييز رئيسي في الصناعة كثيفة رأس المال.

الالتزام بقيمة المساهمين من خلال إعادة شراء أسهم بقيمة 75 مليون دولار أمريكي حتى تاريخه في الربع الثالث من عام 2025.

الإدارة لا تتحدث فقط عن قيمة المساهمين؛ إنهم يقدمونها بنشاط من خلال برنامج إعادة شراء أسهم كبير. يُظهر هذا الإجراء الثقة في قوة أرباح الشركة المستقبلية وأن الإدارة تعتقد أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية. منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025، تم إعادة شراء Constellium SE 6.5 مليون سهم من مخزونها، وإنفاق ما مجموعه 75 مليون دولار.

ويعد هذا الالتزام جزءًا من استراتيجية أوسع لإعادة رأس المال إلى المساهمين، وهو ما يعد محركًا رئيسيًا لأداء الأسهم على المدى الطويل. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، قاموا بإعادة الشراء 1.7 مليون سهم ل 25 مليون دولار. تؤدي عمليات إعادة الشراء إلى تقليل عدد الأسهم، مما يساعد على تعزيز ربحية السهم (EPS) ويشير إلى الاستخدام المنضبط للتدفق النقدي الحر المتزايد.

مكانة رائدة في سبائك الألومنيوم والليثيوم المتقدمة (Airware®) للفضاء.

تمتلك شركة Constellium SE قوة بالغة الأهمية وعالية التقنية في مجال الطيران & قطاع النقل (A&T) من خلال حل سبائك الألومنيوم والليثيوم الخاص بها، Airware®. هذا ليس مجرد منتج متخصص. إنها مادة خارقة ضرورية لطائرات الجيل القادم. تقدم Airware® مزيجًا فريدًا من الكثافة المنخفضة والصلابة العالية والتحمل الفائق للأضرار مقارنةً بسبائك الألومنيوم التقليدية.

تسمح هذه التقنية لمصنعي الطائرات بتحقيق ما يصل إلى 20% تخفيض الوزن عندما يقترن بالتصميم الهيكلي الأمثل. تعد شركة Constellium SE لاعبًا رئيسيًا في السوق العالمية لسبائك الألومنيوم والليثيوم، حيث تمتلك ما يقدر بـ 20-25% حصة السوق، في المرتبة الثانية بعد Howmet Aerospace. يتم تأمين هذه المكانة الرائدة من خلال:

• ثمانية سبائك Airware® المتخصصة قيد الاستخدام بالفعل.
• التطبيق في المكونات الهامة مثل جلود جسم الطائرة وهياكل الجناح.
• انتهى 300 براءات اختراع الفضاء الجوي التي تدعم التكنولوجيا الخاصة بهم.

إن الملكية الفكرية وموقع السوق في قطاع عالي النمو وهامش الربح يمنح شركة Constellium SE خندقًا تنافسيًا كبيرًا (ميزة تنافسية مستدامة).

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Constellium SE (CSTM) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن الحقيقة الصعبة وراء الأداء القوي لشركة Constellium SE في عام 2025، والحقيقة هي أنه حتى الشركات القوية تحمل أعباء ومخاطر هيكلية على المدى القريب. وتتركز أكبر نقاط الضعف في الوقت الحالي على انخفاض شحنات القطاعات الرئيسية، وتغيير القيادة عالي المخاطر، والضغط المالي المستمر من كارثة تشغيلية سابقة.

أظهرت شحنات السيارات والفضاء انخفاضًا مؤخرًا على الرغم من التحسن العام في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) على مستوى القطاع

في حين أن الأعمال الإجمالية شهدت نموًا قويًا في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025، فإن اتجاهات الحجم الأساسية في جزأين عاليي القيمة تمثل مصدر قلق واضح. على وجه التحديد، شهد قطاع الطيران انخفاضًا بنسبة 9٪ في الشحنات في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالعام السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى قيود سلسلة التوريد المستمرة التي تؤثر على كبرى الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEMs).

سوق السيارات متقلب أيضًا. شحنات لهياكل السيارات & انخفض قطاع الصناعة (AS&I) بنسبة 13٪ في الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية لأنه يشير إلى ضعف الطلب أو ضغط الحصة السوقية، على الرغم من ارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لهذا القطاع بنسبة 371٪ إلى 33 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، والذي كان مدفوعًا بشكل أساسي بالتحسينات التشغيلية والتعافي من مشكلات العام السابق. لا يمكنك الاعتماد على الكفاءة التشغيلية وحدها لإخفاء ضعف الحجم إلى الأبد.

• انخفضت شحنات الطيران بنسبة 9٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• انخفضت شحنات السيارات بنسبة 13٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• الحجم هو شريان الحياة لهذا العمل.

انتقال القيادة على المدى القريب مع تقاعد الرئيس التنفيذي في نهاية عام 2025

إن انتقال الرئيس التنفيذي المخطط له، رغم أنه غالبًا ما يكون علامة على الإدارة الجيدة، إلا أنه يقدم فترة من مخاطر التنفيذ. سيتقاعد الرئيس التنفيذي الحالي جان مارك جيرمان من منصبه في 31 ديسمبر 2025. وستتولى خليفته، إنغريد يورغ، الرئيس التنفيذي الحالي للعمليات، منصبه في 1 يناير 2026. وحتى مع التسليم السلس والمخطط له، يمكن أن يؤدي التغيير في القمة إلى تباطؤ مؤقت في عملية صنع القرار الاستراتيجي أو تحول في التركيز يمكن أن يؤثر على أهداف 2026 الطموحة.

تحاول الشركة التخفيف من ذلك، حيث من المتوقع أن يعمل السيد جيرمان كمستشار خاص حتى نهاية عام 2026، ولكن لا يزال يتعين على السوق استيعاب قائد جديد يتنقل في بيئة اقتصادية كلية مليئة بالتحديات.

تشير نسبة السعر إلى الربحية المرتفعة البالغة 79.2 إلى تقييم ممتاز مقارنة بالأرباح الحالية

إن مضاعف تقييم Constellium SE ممتد، مما يعرض السهم لمزيد من التقلبات إذا كانت الأرباح مخيبة للآمال. اعتبارًا من نوفمبر 2025، بلغت نسبة السعر إلى الأرباح (TTM) لمدة اثني عشر شهرًا بالقرب من 79.2. يعد هذا مضاعفًا مرتفعًا لشركة مواد صناعية ويشير إلى أن المستثمرين يسعرون نموًا كبيرًا في المستقبل وتوسيع الهامش.

إليك الحساب السريع: إن نسبة السعر إلى الربحية بهذا الارتفاع تعني أن أي تعثر في تنفيذ إستراتيجية "الرؤية 25" - مثل الانخفاض المستمر في حجم صناعة السيارات أو التأخير في تعافي قطاع الطيران - يمكن أن يؤدي إلى تصحيح حاد. أنت تدفع علاوة عالية بشكل واضح مقابل الكمال في المستقبل في الوقت الحالي.

التكاليف التشغيلية والمالية المتبقية من عملية التعافي من فيضانات فاليه عام 2024 في أوائل عام 2025

لا تزال آثار الفيضانات الشديدة التي ضربت منطقة فاليه بسويسرا في أواخر عام 2024 تشكل عقبة مالية حتى عام 2025. وبينما استؤنفت المنشأة بكامل طاقتها في فبراير 2025، تأخر التعافي المالي.

في الربع الأول من عام 2025، أدى التعافي من الفيضانات إلى تأثير سلبي قدره 10 ملايين دولار على الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وتأثير سلبي قدره 27 مليون دولار على التدفق النقدي الحر. هذه أموال لا يمكن استخدامها لمشاريع النمو أو إعادة شراء الأسهم. للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، هياكل السيارات & لا يزال قطاع الصناعة يسجل تأثيرًا سلبيًا بقيمة 10 ملايين دولار من الفيضان. وقد تجاوز إجمالي تقييم الأضرار الإجمالية 100 مليون دولار، ورغم أن التأمين سيغطي معظم هذا المبلغ، فإن الإنتاج المفقود والتكاليف المتبقية تشكل عائقاً واضحاً أمام النتائج على المدى القريب.

التكاليف التشغيلية والمالية واضحة:

ومن غير المتوقع التعافي الكامل لأعمال الإنتاج المتراكمة حتى أغسطس 2025، مما يعني أن الشركة أمضت معظم العام في التعامل مع التداعيات بدلاً من التركيز بالكامل على النمو العضوي.

Constellium SE (CSTM) - تحليل SWOT: الفرص

هدف واضح وقوي على المدى الطويل بقيمة 900 مليون دولار أمريكي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بحلول عام 2028.

لديك خريطة طريق واضحة لتحقيق نمو مالي كبير، وهو ما يمثل إشارة قوية للسوق وحافزًا داخليًا قويًا. حددت Constellium SE هدفًا طموحًا طويل المدى لتحقيق 900 مليون دولار أمريكي من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول عام 2028، إلى جانب هدف التدفق النقدي الحر البالغ 300 مليون دولار أمريكي.

هذه ليست مجرد أمنية. إنه التزام استراتيجي يحدد أدائك على المدى القريب. بالنسبة للسنة المالية 2025، قامت الشركة بالفعل برفع توجيهاتها، وتتوقع الآن أن تتراوح الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في حدود 670 مليون دولار إلى 690 مليون دولار. وتعد هذه خطوة قوية نحو هدف 2028، مما يظهر ثقة الإدارة في التحسينات التشغيلية ووضع السوق.

وإليك الحسابات السريعة: إن الوصول إلى هدف 900 مليون دولار من منتصف النطاق التوجيهي لعام 2025 (حوالي 680 مليون دولار) يتطلب معدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 10% على مدى السنوات الثلاث المقبلة. يمكن تحقيق ذلك بالتأكيد من خلال التنفيذ المنضبط والاستفادة من اتجاهات السوق التالية.

الرياح الهيكلية المواتية من الاقتصاد الدائري من خلال مبادرات إعادة التدوير الجديدة واستثمارات المسبك.

يعد الدفع نحو الاقتصاد الدائري (إعادة استخدام المواد لتقليل النفايات) بمثابة رياح هيكلية هائلة، وكونستيليوم في وضع يمكنها من الحصول على هذه القيمة. الألومنيوم قابل لإعادة التدوير بشكل لا نهائي، ولا يتطلب سوى حوالي 5٪ من الطاقة اللازمة لإنتاج المعدن الأولي، وهو ما يترجم إلى انخفاض بنسبة 95٪ في انبعاثات ثاني أكسيد الكربون.

إن استثماراتك في القدرة على إعادة التدوير تلبي بشكل مباشر الطلب المتزايد من العملاء - خاصة في مجال التعبئة والتغليف والسيارات - على المنتجات منخفضة الكربون. ويعد مركز إعادة التدوير الجديد في منشأة نيوف-بريساتش في فرنسا، باستثمار قدره 130 مليون يورو، مثالاً ملموسًا. يعزز هذا المشروع الفردي قدرة إعادة التدوير العالمية السنوية إلى أكثر من 750,000 طن متري ومن المتوقع أن يقلل البصمة الكربونية للشركة بمقدار 400,000 طن متري من مكافئ ثاني أكسيد الكربون سنويًا. وهذه ميزة تنافسية واضحة في عالم يعطي الأولوية للمقاييس البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG).

وتشمل الاستثمارات الرئيسية الأخرى ما يلي:

• استثمار مخطط له في أوروبا لإضافة ما لا يقل عن 60 كيلو طن (طن كيلومتري) من قدرة إعادة التدوير السنوية لألواح السيارات والتغليف.
• استثمار بقيمة 15 مليون يورو في موقع ديسين بجمهورية التشيك لإنشاء مسبك جديد وخط بثق، والذي تم تصميمه لتمهيد الطريق لمنشأة إعادة تدوير جديدة لمعالجة خردة الألومنيوم من عملاء السيارات الأوروبيين.

تسارع الطلب في قطاع الطيران التجاري مع تخفيف مشكلات سلسلة التوريد.

بدأ قطاع الطيران التجاري أخيرًا في إطلاق النار على جميع الأسطوانات، وهو خبر ممتاز لقطاع الطيران الخاص بك & قطاع النقل (A&T). في حين أن تحديات سلسلة التوريد لدى الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEMs) استمرت حتى عام 2025، فإن أداء كونستيليوم يشير إلى أن الأسوأ قد انتهى وأن التكثيف أصبح حقيقيًا.

حقق قطاع A&T أداءً قويًا للغاية في الربع الثالث من عام 2025، حيث وصلت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 90 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة هائلة بنسبة 67٪ مقارنة بالربع نفسه من عام 2024. وكان هذا النمو مدفوعًا بارتفاع الشحنات ومزيج أفضل من المنتجات وتحسين الأسعار. يظل تراكم الأعمال المتراكمة للطائرات التجارية قويًا، وبينما يعمل شركاؤك في مجال تصنيع المعدات الأصلية على التغلب على الاختناقات الخاصة بهم، فإن الطلب على منتجات الألواح والألواح عالية القيمة الخاصة بك سوف يتسارع. الفرصة هنا هي ببساطة مواكبة معدلات البناء المتزايدة لبرامج الطائرات الكبرى.

إمكانية أن تعمل تعريفات القسم 232 على تعزيز القدرة التنافسية المحلية في سوق المدرفلة المسطحة الأمريكية.

إن الوضع التجاري المتقلب، وخاصة التعريفات الجمركية الأمريكية بموجب المادة 232 على الألومنيوم، يخلق خندقًا وقائيًا قويًا لعملياتك المحلية. قامت الحكومة الأمريكية بزيادة هذه التعريفات إلى 50% لمعظم البلدان في يونيو 2025 ووسعت النطاق ليشمل 407 منتجات مشتقة جديدة في أغسطس 2025. وتؤدي هذه السياسة بشكل فعال إلى رفع الحد الأدنى لسعر منتجات الألومنيوم المستوردة.

تعتبر ديناميكية السوق هذه بمثابة صافي إيجابي لمنتجات كونستيليوم الأمريكية المدرفلة المسطحة، مثل تلك الموجودة في منشأة ماسل شولز. وقد تسببت التعريفات الجمركية في اختلاف كبير في الأسعار، مع ارتفاع علاوة سعر الألومنيوم الأمريكي فوق مؤشر بورصة لندن للمعادن (LME) إلى أكثر من 900 دولار\طن. وتفيد هذه العلاوة بشكل مباشر المنتجين المحليين من خلال تحسين وضعهم التنافسي مقابل الواردات. يمكن لعملياتك المحلية الآن الحصول على هوامش أعلى وربما الحصول على حصة سوقية في سوق المدرفلة المسطحة في الولايات المتحدة، لا سيما في مجال التعبئة والتغليف، حيث يظل الطلب جيدًا.

الخطوة التالية: يجب على فريق الإستراتيجية وضع نموذج لتأثير الهامش المتزايد للعلاوة الأمريكية المستمرة البالغة 900 دولار/طن على توقعات قطاع P&ARP لعام 2026 بحلول نهاية الشهر.

Constellium SE (CSTM) - تحليل SWOT: التهديدات

استمرار ضعف الطلب في سوق السيارات الأوروبية وعدم اليقين بشأن انتقال السيارات الكهربائية

أنت تواجه رياحًا معاكسة مستمرة في قطاع السيارات الأوروبي، والذي يعد سوقًا أساسيًا لمنتجات الألمنيوم الملفوف والمبثوق عالي القيمة لشركة Constellium SE. وضعف الطلب هنا ليس دوريا فحسب؛ إنها هيكلية ومعقدة، مدفوعة بالانتقال البطيء إلى السيارات الكهربائية (EVs) التي ثبت أنها مليئة بالمطبات.

ظل الطلب على السيارات في أوروبا ضعيفًا طوال عام 2025، مما أثر بشكل خاص على شحنات الشركة. على سبيل المثال، هياكل السيارات & شهد قطاع الصناعة (AS&I) انخفاضًا بنسبة 14٪ في شحنات السيارات في الربع الأول من عام 2025 مقارنة بالعام السابق، مما يعكس هذا الضعف واسع النطاق. وتتجلى هذه النعومة بشكل خاص في فئتي السيارات الكهربائية الفاخرة والمتميزة. إن هذه الجهود التنظيمية، مثل التفويض الذي فرضه الاتحاد الأوروبي بخفض انبعاثات ثاني أكسيد الكربون من السيارات الجديدة بنسبة 100% بحلول عام 2035، تخلق قدراً هائلاً من عدم اليقين بالنسبة للشركات المصنعة للمعدات الأصلية، وبالتالي لشركة كونستيليوم إس إي. ويكمن الخطر في أن معدل تبني السيارات الكهربائية الأبطأ من المتوقع أو غير المتكافئ يجبر مصنعي المعدات الأصلية على خفض الإنتاج، مما يقلل بشكل مباشر من الطلب على صفائح هيكل الألومنيوم وأنظمة إدارة الأعطال الخاصة بشركة Constellium SE.

إليك الحساب السريع: انخفاض الحجم في هذا القطاع ذو الهامش المرتفع يضغط بشكل مباشر على الربحية الإجمالية للشركة، حتى مع أداء القطاعات الأخرى بشكل جيد. جملة واحدة واضحة: الطلب الأوروبي على السيارات يشكل بالتأكيد عبئًا على الحجم.

يؤثر التقلب في أسعار المعادن غير النقدية على صافي الدخل المعلن

يمثل تقلب أسعار سوق الألومنيوم تهديدًا لوضوح واستقرار الأرباح المعلنة، على الرغم من أن Constellium SE تعمل على نموذج تمريري معدني (بمعنى أن تكلفة الألومنيوم الخام يتم تمريرها بشكل عام إلى العميل). ويتجلى هذا الخطر في تأخر أسعار المعادن غير النقدية، وهو تأثير محاسبي يمكن أن يؤدي إلى تأرجح صافي الدخل المبلغ عنه بشكل كبير.

في الربع الأول من عام 2025، على سبيل المثال، بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 186 مليون دولار. ومع ذلك، تضمن هذا الرقم تأخرًا مناسبًا في أسعار المعادن غير النقدية قدره 46 مليون دولار. وهذا يعني أن الأرباح التشغيلية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، باستثناء هذا التأخير، كانت أقل عند 140 مليون دولار. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، لا يزال إجمالي الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغ 566 مليون دولار أمريكي يشتمل على تأخر إيجابي غير نقدي قدره 59 مليون دولار أمريكي. ويؤدي هذا التأخير إلى خلق ضجيج، مما يجعل من الصعب على المستثمرين والمحللين قياس الأداء التشغيلي الأساسي الحقيقي للشركة.

ولا يتمثل التهديد في خسارة الأموال النقدية، بل في فقدان الشفافية والقدرة على التنبؤ في بيان الدخل، مما قد يؤدي إلى تقلب أسعار الأسهم وسوء تفسير الصحة المالية للشركة. يمثل الفارق الزمني فرقًا في التوقيت، لكنه يمثل صداعًا حقيقيًا أثناء إعداد التقارير.

سياسات التجارة العالمية التي لا يمكن التنبؤ بها والرياح المعاكسة لتكاليف التشغيل المتعلقة بالتعريفات الجمركية

وتظل سياسة التجارة العالمية، وخاصة استخدام التعريفات الجمركية، تشكل تهديدا مكلفا ولا يمكن التنبؤ به. في حين أن التعريفات الجمركية يمكن أن تفيد الإنتاج المحلي في بعض الأحيان من خلال الحد من المنافسة، فإنها تخلق أيضًا حالة من عدم اليقين الكلي وتزيد بشكل مباشر من تكاليف التشغيل للاعب عالمي مثل Constellium SE.

المثال الأكثر وضوحًا هو تأثير القسم 232 من التعريفات الجمركية الأمريكية على واردات الألومنيوم. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، قدرت الإدارة أن هذه التعريفات تشكل تأثيرًا مباشرًا على التكلفة يبلغ حوالي 20 مليون دولار. هذه هي الرياح المعاكسة المادية التي يجب تخفيفها بشكل فعال من خلال استراتيجيات مثل نقل التكلفة إلى العملاء وتعديل المصادر.

كما أن وضع التعريفات الجمركية يخلق حالة من عدم اليقين الكلي على نطاق أوسع، وهو ما أشارت الإدارة إلى أنه له تأثير سلبي على الأسواق النهائية مثل السيارات في كل من أمريكا الشمالية وأوروبا. ومن الصعب وضع نموذج لهذا الخطر السياسي، وأي تحول مفاجئ في السياسات ــ مثل فرض تعريفة جمركية جديدة على السلع المصنعة في أوروبا ــ من الممكن أن يؤدي على الفور إلى تعطيل سلاسل التوريد ورفع التكاليف بما يتجاوز التقدير الحالي البالغ 20 مليون دولار.

قد يؤدي تشديد فروق أسعار الخردة في أمريكا الشمالية إلى الضغط على الهوامش

تعتمد ربحية عمليات إعادة التدوير التي تقوم بها شركة Constellium SE، وخاصة في أمريكا الشمالية، على توزيع الخردة - وهو الفرق بين سعر الألومنيوم الأولي وسعر خردة الألومنيوم المعاد تدويرها. عندما يضيق هذا الفارق، فهذا يعني أن المواد الخام (الخردة) أصبحت أكثر تكلفة مقارنة بالمنتج النهائي، مما يضغط على الهوامش.

واجهت الشركة تشديدًا كبيرًا في فروق الخردة في أمريكا الشمالية حتى عام 2024، وهو تحدٍ استمر حتى بداية عام 2025. أثرت بيئة تكلفة المعادن غير المواتية هذه سلبًا على قطاع التعبئة والتغليف والمنتجات الملفوفة بالسيارات (P&ARP) في الربع الأول من عام 2025. بينما لاحظت الإدارة تحسنًا في فروق الخردة في أمريكا الشمالية بحلول وقت تقرير أرباح الربع الثالث من عام 2025، فإن الضغط الأولي يسلط الضوء على التقلب المتأصل في مدخلات التكلفة هذه.

ويكمن التهديد في عودة هذا التقلب، مما يؤدي إلى تآكل هامش الاستفادة من استخدام المواد المعاد تدويرها. وتشمل الإجراءات لمواجهة ذلك ما يلي:

• الحصول على نسبة أعلى من الخردة داخليًا.
• تحسين أداء منشأة ماسل شولز.
• الاستفادة من عمليات مركز إعادة التدوير Neuf-Brisach.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن سوق الخردة دوري للغاية، ويمكن أن يؤدي تشديد الفارق المتجدد إلى تعويض التحسينات التشغيلية بسرعة، بغض النظر عن جهود التحكم في التكاليف التي تبذلها الإدارة.