Gray Television, Inc. (GTN): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie versuchen, sich einen klaren Überblick über die Marktposition von Gray Television, Inc. zu verschaffen, während das Unternehmen sich in einem schwierigen Umfeld bewegt und prognostiziert für das Geschäftsjahr 2025 einen vorsichtigen Umsatz zwischen 3,07 und 3,085 Milliarden US-Dollar, was leicht unter dem Konsens liegt. Ehrlich gesagt, selbst mit strategischen Schritten wie der kürzlich erfolgten Übernahme von Sendern der Allen Media Group im Wert von 171 Millionen US-Dollar zum Aufbau von Duopolen sieht sich das Kerngeschäft mit Gegenwind durch die Konsolidierung von Kunden und leistungsstarken Anbietern wie den großen Sendern konfrontiert. Um die wirklichen Hebelpunkte zu verstehen, die diese Prognose prägen – von der Bedrohung durch Streaming-Ersatzstoffe bis hin zur intensiven Rivalität mit anderen Sendergruppen – müssen wir uns derzeit die fünf Kräfte von Michael Porter vorstellen.

Gray Television, Inc. (GTN) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Die Verhandlungsmacht der Lieferanten von Gray Television, Inc. (GTN) ist erheblich, vor allem aufgrund der unverzichtbaren Natur der von den großen Rundfunksendern bereitgestellten Programme: ABC, CBS, FOX und NBC. Diese Netzwerke verfügen über einen erheblichen Einfluss, da ihre nationalen Inhalte – insbesondere Primetime-Shows und Live-Sport – von entscheidender Bedeutung sind, um sowohl die Werbeeinnahmen als auch die Genehmigungsgebühren für die Weiterverbreitung zu steigern, die Grey Television von Multichannel-Videoprogrammvertriebshändlern (MVPDs) und virtuellen MVPDs (vMVPDs) erhebt.

Das finanzielle Engagement gegenüber diesen Lieferanten ist erheblich. Für die drei Monate bis zum 30. Juni 2025 meldete Gray Television Aufwendungen für Netzwerkzugehörigkeitsgebühren in Höhe von insgesamt 233 Millionen US-Dollar. Bei diesen Kosten handelt es sich um direkte Kosten für die Aufrechterhaltung des Zugriffs auf die Inhalte des Anbieters. Um dies mit den Einnahmen aus Beförderungsverträgen ins Verhältnis zu setzen: Die Einnahmen aus der Weiterverbreitungsgenehmigung von Gray beliefen sich im zweiten Quartal 2025 auf 369 Millionen US-Dollar.

Die Netzwerke verlangen hohe Reverse-Retransmission-Gebühren. Dabei handelt es sich um die Gebühren, die Gray Television den Netzwerken für das Recht zur Übertragung ihres Signals zahlt. Diese Dynamik wird durch den gleichzeitigen Vorstoß der Netzwerke in Richtung Direct-to-Consumer-Streaming noch verstärkt. Wenn Netzwerke Premium-Inhalte auf ihre eigenen Plattformen wie Paramount+ verbannen, kannibalisieren sie effektiv das lokale Zuschauerpublikum, auf das Grey Television als Werbebasis und damit auch auf seine Verhandlungsmacht bei Weiterverbreitungsgesprächen angewiesen ist. Diese Praxis hat unter der Leitung des Vorsitzenden Brendan Carr zu einer Untersuchung der Geschäftsbeziehung durch die FCC geführt, die auf Beschwerden lokaler Senderbesitzer über dieses Ungleichgewicht beruhte.

Der Verlust einer wichtigen Zugehörigkeit zeigt die unmittelbaren, kostspieligen Auswirkungen der Lieferantenmacht. Die Entscheidung von Gray Media, die 31-jährige Zusammenarbeit mit CBS für seinen Sender WANF in Atlanta mit Wirkung zum 15. oder 16. August 2025 zu beenden, war eine direkte Reaktion auf diese Hebelwirkung und zielte auf eine stärkere Programmkontrolle ab. Die finanzielle Konsequenz dieser Nichtverlängerung war unmittelbar: Gray verbuchte in seinen Ergebnissen für das zweite Quartal 2025 eine Wertminderung von immateriellen Vermögenswerten in Höhe von 28 Millionen US-Dollar.

Dennoch bemüht sich Grey Television, wo immer möglich, Stabilität zu gewährleisten, wenn auch oft zu einer hohen Preisstruktur. Beispielsweise kündigte Gray Media im August 2025 eine mehrjährige Vertragsverlängerung mit dem Fox Television Network für alle mit Fox verbundenen Sender in 27 Märkten an. Umgekehrt verlängerte Gray 52 seiner 53 CBS-Netzwerkzugehörigkeiten, wobei der Sender Atlanta die bemerkenswerte Ausnahme bildete. Diese langfristigen Verträge fixieren die hohen Kostenstrukturen, die mit Netzwerkprogrammierungsrechten verbunden sind.

Hier ein kurzer Blick auf die Umsatzabhängigkeit dieser Lieferanten ab dem Geschäftsjahr 2023, die die aktuelle Verhandlungsposition beeinflusst:

Die Abhängigkeit von Netzwerkinhalten ist klar, da diese vier Netzwerke im Jahr 2023 etwa 91 % des Gesamtumsatzes von Gray Television aus Netzwerkzugehörigkeiten ausmachten. Die Macht des Anbieters wird weiter vergrößert, da Netzwerke in vielen Fällen die Verhandlungen über Vertriebsbedingungen mit vMVPDs führen und mehr als die Hälfte der resultierenden Einnahmen einstreichen, die dann mit der lokalen Tochtergesellschaft aufgeteilt werden.

Die Dynamik der Lieferantenmacht ist durch mehrere wesentliche Belastungen gekennzeichnet:

• Große Sender (ABC, CBS, FOX, NBC) erheben hohe Gebühren für die Rückübertragung.
• Der Verlust einer Netzwerkzugehörigkeit, wie der Wechsel zu CBS in Atlanta, erforderte eine Wertminderung in Höhe von 28 Millionen US-Dollar.
• Netzwerke profitieren von ihren Direct-to-Consumer-Streaming-Plattformen (z. B. Paramount+).
• Langfristige Netzwerkzugehörigkeitsverträge, wie die FOX-Verlängerung im August 2025, binden hohe Kostenstrukturen.

Gray Television, Inc. (GTN) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Die Verhandlungsmacht der Kunden von Gray Television, Inc. beruht hauptsächlich auf der Konsolidierung der Vertriebshändler und der strukturellen Verschiebung der Werbebudgets weg vom traditionellen linearen Fernsehen.

MVPDs (Kabel/Satellit) schließen sich zusammen, um niedrigere Genehmigungsgebühren für die Weiterverbreitung auszuhandeln. Gray Television, Inc. berichtete, dass seine Kabel- und Satellitengebühren für das zweite Quartal 2025 369 Millionen US-Dollar betrugen, was einem Rückgang von 1 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Gray hatte bis März 2024 mit über 70 Prozent seiner Pay-TV-Vertriebspartner erfolgreich neue Weiterverbreitungsverträge ausgehandelt, wobei der nächste große Erneuerungszyklus für 2026 erwartet wird. Historisch gesehen korrelierten größere MVPD-Kundenstämme mit häufigeren und längeren Programmausfällen während dieser Verhandlungen.

Die Kabelkürzung bleibt ein struktureller Gegenwind, der die Abwanderung von MVPD-Abonnenten vorantreibt. Die erwartete Kabelkürzungsrate für 2025 wird auf 6,2 Prozent geschätzt [zitieren: Gemäß der Grundvoraussetzung]. Dieser Trend wird durch die Tatsache belegt, dass die Durchdringung traditioneller Pay-TV-Haushalte Ende 2023 bereits unter 55 Prozent lag. Zum Vergleich: Die Abwanderungsrate für virtuelle MVPDs (vMVPDs) lag im zweiten Quartal 2025 bei 4,5 Prozent.

Nationale Werbetreibende verlagern ihre Ausgaben zunehmend auf digitale Plattformen, was direkten Druck auf Grays wichtigste Werbeeinnahmequelle ausübt. Weltweit machten digitale Kanäle im Jahr 2024 72,7 Prozent der weltweiten Werbeinvestitionen aus, wobei die Online-Ausgaben 790 Milliarden US-Dollar überstiegen. Die Kernwerbeeinnahmen von Gray Television beliefen sich im zweiten Quartal 2025 auf 361 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 3 Prozent im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Fairerweise muss man sagen, dass lokale Werbetreibende aufgrund der starken lokalen Marktpräsenz des Unternehmens immer noch weniger Macht über Gray Television haben. Gray Media betreibt Sender in 113 Fernsehmärkten und erreicht damit etwa 37 Prozent der US-amerikanischen Fernsehhaushalte. Im Jahr 2024 war Gray in 70 Prozent seiner lokalen Nachrichtenmärkte der führende lokale Fernsehsender. Diese lokale Dominanz bietet einen gewissen Schutz vor dem umfassenderen nationalen digitalen Wandel, da lokale Unternehmen häufig diese spezifische Reichweite benötigen.

Hier ein kurzer Blick auf die Aufteilung der lokalen Werbeausgaben, die den digitalen Druck auch auf lokaler Ebene zeigt:

Der gesamte lokale Werbemarkt in den USA wird im Jahr 2025 voraussichtlich 171 Milliarden US-Dollar erreichen, was einem Anstieg der unpolitischen Ausgaben um 5,5 Prozent gegenüber 2024 entspricht. Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass der digitale Anteil an der lokalen Werbung zum ersten Mal den Anteil traditioneller Medien übertreffen wird.

Gray Television, Inc. (GTN) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die fünf größten Sendergruppen – Nexstar, Gray Television, Sinclair, TEGNA und Scripps – weiteten ihre Beteiligung aus 128 Lokalsender im Jahr 2011 bis 692 im Jahr 2024.

Gray Television, Inc. (GTN) strebt eine Skalierung durch Transaktionen an und stimmt dem Kauf von Sendern der Allen Media Group zu 171 Millionen Dollar, voraussichtlicher Abschluss im vierten Quartal 2025. Gray hat außerdem eine Vereinbarung zur Übernahme der Fernsehsender von Block Communications getroffen 80 Millionen Dollar, das am 1. August 2025 geschlossen wurde. Es wird erwartet, dass diese Deals entstehen 11 neue Big-Four-Duopole und erweitern Grays Präsenz in 3 neue Märkte.

Die Einnahmen aus politischer Werbung zeigen, dass sie zyklisch sind und viel auf dem Spiel stehen:

• Q3 2025 Die Einnahmen aus politischer Werbung betrugen 8 Millionen Dollar, ein 95% fallen gegenüber dem Vorjahr aus.
• Q2 2025 Die Einnahmen aus politischer Werbung betrugen 9 Millionen Dollar, runter 81% Jahr für Jahr.
• Die politischen Werberichtlinien für das vierte Quartal 2025 liegen zwischen 7 Millionen Dollar und 8 Millionen Dollar.

Der Kernwerbewettbewerb spiegelt weiche Marktbedingungen wider:

• Der Kernwerbeumsatz von Gray im dritten Quartal 2025 betrug 355 Millionen Dollar, runter 3% Jahr für Jahr.
• Q2 2025 Kernwerbeeinnahmen betrugen 361 Millionen US-Dollar, ein 3% Rückgang gegenüber dem 2. Quartal 2024.
• Die Prognose für die Kernwerbeeinnahmen im vierten Quartal 2025 liegt im Bereich von 380 Millionen Dollar zu 390 Millionen Dollar.

Gray Television, Inc. (GTN) verfügt neben Nexstar über die meisten Duopole. Die Übernahme der Allen Media Group soll die Marktpräsenz von Gray auf ca. erhöhen 37% der US-Fernsehhaushalte bei Schließung.

Gray Television, Inc. (GTN) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Sie sehen eine Landschaft, in der die Aufmerksamkeit des Publikums, die das Lebenselixier des lokalen Rundfunks ist, in mehrere, starke Richtungen gelenkt wird. Die Bedrohung durch Ersatzprodukte für Gray Television, Inc. (GTN) ist erheblich und wird durch digitale Alternativen verursacht, die Komfort und zunehmend auch die von den Menschen gewünschten Inhalte bieten.

Over-the-Top-Streaming-Dienste (OTT) erobern Zuschauer- und Werbegelder. Dies ist kein zukünftiges Problem. es ist die gegenwärtige Realität. Laut The Gauge™ von Nielsen machte Streaming im Mai 2025 44,8 % der gesamten Fernsehnutzung aus und übertraf damit erstmals offiziell den kombinierten Anteil von Rundfunk (20,1 %) und Kabel (24,1 %). Diese Migration ist tief; Fast 59,6 Millionen Haushalte haben traditionelle Kabelabonnements gekündigt und sich ausschließlich OTT-Plattformen zugewandt. Sogar lokale Nachrichten, eine traditionelle Hochburg, wandern ab: Die OTT-App-Zuschauerzahlen lokaler Sender stiegen im August 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 69 % und durchschnittlich 61.000 Personen ab 2 Jahren schalteten über diese Apps ein.

Big Tech- und Social-Media-Plattformen sind das Hauptziel für jüngere Nachrichtenkonsumenten. Von den Erwachsenen in den USA insgesamt geben nun 34 % an, dass soziale Medien im Jahr 2025 ihre wichtigste Nachrichtenquelle sind, eine Zahl, die sowohl Fernsehnachrichten als auch Nachrichten-Websites überholt hat. Bei der jüngeren Kohorte ist dies noch ausgeprägter. Über die Hälfte der unter 35-Jährigen in den USA – insbesondere 54 % der 18- bis 24-Jährigen und 50 % der 25- bis 34-Jährigen – geben an, dass soziale Medien/Videonetzwerke ihre Hauptnachrichtenquelle sind. Dies spiegelt sich in der Plattformnutzung wider, die für traditionelle Verkaufsstellen definitiv besorgniserregend ist:

YouTube und TikTok sind wichtige Ziele, wobei TikTok mit 21 % die beliebteste Nachrichtenquelle für die Generation Z ist.

Verbraucher können über netzwerkeigene Streaming-Apps direkt auf nationale Netzwerkinhalte zugreifen. Dadurch wird die lokale Affiliate-Struktur vollständig umgangen. Die Gesamtdurchdringung von abonnementbasiertem Streaming ist enorm: 89 % der US-amerikanischen Internethaushalte haben mindestens eine solche Plattform abonniert. Darüber hinaus führt der Trend zur Nicht-Exklusivität dazu, dass Inhalte über verschiedene Dienste hinweg fragmentiert sind. In der gesamten US-amerikanischen Streaming-Landschaft sind mittlerweile 39 % der Titel auf mindestens zwei verschiedenen Diensten zu finden.

Live-Sportinhalte verlagern sich zunehmend auf abonnementbasierte Streaming-Paywalls. Dies ist ein kritischer Bereich, in dem sich die Substitution direkt auf hochwertiges Werbeinventar auswirkt. Bis 2025 werden voraussichtlich über 90 Millionen US-Zuschauer monatlich eine Sportveranstaltung streamen. Einer Studie aus dem Jahr 2025 zufolge schauen sich 40 % der US-amerikanischen „Sportzuschauer“ Spiele ausschließlich über Streaming-Dienste an. Jüngere Fans treiben dies voran: 48 % der Fans unter 35 Jahren geben an, dass sie sich bei einem Streaming-Dienst angemeldet haben, um Sportsendungen anzusehen, im Vergleich zu nur 29 % der über 35-Jährigen. Streaming-Plattformen machen mittlerweile 38,7 % der gesamten TV-Nutzung aus und übertreffen damit den Anteil des Kabelfernsehens von 29,6 %. Weltweit werden Streaming-Dienste im Jahr 2025 voraussichtlich 20 % der gesamten 50,83 Milliarden GBP ausmachen, die für Sportrechte ausgegeben werden.

Die finanzielle Realität von Gray Television, Inc. (GTN) spiegelt diesen Druck wider. Für das zweite Quartal 2025 meldete Gray Media einen Gesamtumsatz von 772 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 7 % im Vergleich zum Vorjahr. Konkret beliefen sich die Kernwerbeeinnahmen im zweiten Quartal 2025 auf 361 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 3 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Dieses Umfeld führte zu einem Nettoverlust von 69 Millionen US-Dollar für das im Juni 2025 endende Quartal.

Gray Television, Inc. (GTN) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie sehen hier die Eintrittsbarrieren für das traditionelle Rundfunkfernsehen, und ehrlich gesagt bleiben sie für jeden, der wie Gray Television, Inc. (GTN) eine große Marktpräsenz aufbauen möchte, recht hoch. Die größten Hürden sind die behördliche Genehmigung und enorme Vorabausgaben.

Die Federal Communications Commission (FCC) kontrolliert immer noch die Schlüssel zum Königreich durch Lizenzierung und Frequenzzuteilung. Frequenzknappheit ist ein seit langem bestehendes Problem, auch angesichts der Fortschritte beim digitalen Wandel. Die Kapitalkosten sind erheblich; Schauen Sie sich einfach die Gebühren an, die die FCC für das Geschäftsjahr 2025 festgelegt hat, um einen Eindruck vom anfänglichen regulatorischen Aufwand zu bekommen, der für den neuen Betrieb erforderlich ist.

Diese Zahlen stellen nur einen Teil der Investitionen dar, die für den Beginn des Prozesses erforderlich sind, ohne Berücksichtigung der Kosten für die Turminfrastruktur oder den Erwerb der Station. Die gesamten erwarteten Regulierungsgebühren für die FCC im Geschäftsjahr 2025 erreichen $390,192,000, was den Umfang des regulatorischen Umfelds zeigt.

Für den Eintritt in den traditionellen Rundfunk in großem Maßstab dient die bundesstaatliche Eigentumsobergrenze als feste Obergrenze. Die aktuelle Regelung verbietet es einem einzelnen Unternehmen, Sender zu besitzen, die zusammen mehr als erreichen 39% der US-amerikanischen Fernsehhaushalte. Gray Television, Inc. (GTN) und Mitbewerber wie die Nexstar Media Group beobachten mit Spannung das Verfahren der FCC vom Juni 2025, um zu sehen, ob diese Obergrenze geändert oder aufgehoben wird, da eine Änderung die Landschaft für massive Konsolidierungsvorhaben wie den bevorstehenden Nexstar/TEGNA-Deal, der zustande gekommen wäre, sofort verändern würde 54.5% ohne Verzicht oder Änderung der Obergrenze.

Allerdings führt NextGen TV oder ATSC 3.0 zu einem technologischen Wandel, der insbesondere für Datendienste Einstiegspunkte mit niedrigeren Hürden schaffen könnte. Dieser IP-basierte Standard ermöglicht erweiterte Datacasting-Funktionen, auf die Neueinsteiger abzielen könnten, ohne den gesamten herkömmlichen Broadcast-Footprint zu benötigen. Stand Anfang 2025 mehr als 80 Millionen Zuschauer haben Zugriff auf NEXTGEN-TV-Sendungen. Die Branche drängt auf einen vollständigen Übergang weg vom alten ATSC 1.0-Standard bis 2028 an der Spitze 55 TV-Märkte, was einen klaren Weg für datenorientierte Wettbewerber signalisiert, die diese neue Spektrumseffizienz nutzen.

Im Bereich der lokalen Berichterstattung stellen rein digitale Abläufe eine andere, kostengünstigere Bedrohung dar. Diese Unternehmen sind nicht mit den gleichen Kapital- oder Frequenzbarrieren konfrontiert wie Rundfunkveranstalter. Das Ökosystem umfasst mittlerweile nahezu 700 Ab 2025 werden in den gesamten USA eigenständige digitale Websites erfasst. Dennoch ist das Gesamtbild der lokalen Nachrichten fragmentiert; mehr als 210 Landkreise werden mittlerweile als Nachrichtenwüsten eingestuft, was darauf hindeutet, dass es zwar digitale Start-ups gibt, diese jedoch den Rückgang traditioneller Filialen nicht vollständig ausgleichen können, um jeden lokalen Markt zu sichern.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Kosten für eine TV-Baugenehmigung betragen $5,200, aber die Kosten dafür, dass es im digitalen Zeitalter keine Skalierung gibt, sind weitaus höher.

• Regulierungsgebühren der FCC für das Geschäftsjahr 2025: $390,192,000 insgesamt erwartete Sammlung.
• Gebühr für die Baugenehmigung für digitales Fernsehen: $5,200.
• Nationale Reichweitenobergrenze: 39% der US-Fernsehhaushalte.
• ATSC 3.0-Einführungsziel für Top-Märkte: Bis 2028.
• Anzahl eigenständiger digitaler Nachrichtenseiten (Schätzung 2025): Nahezu 700.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.