Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einem klaren Blick auf Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), und ehrlich gesagt handelt es sich um ein starkes, vermögensarmes Modell, das kurzfristig unter Druck auf die Margen steht. Die Kernaussage ist, dass ihre Markenstärke und ihr Treueprogramm einen gewaltigen Burggraben schaffen, ihre Abhängigkeit von gebührenpflichtigen Einnahmen jedoch bedeutet, dass sie äußerst empfindlich auf jeden Rückgang der weltweiten Reisenachfrage reagieren. Die Stärke von Hilton liegt in seiner Größe: Für das Gesamtjahr 2025 wird ein bereinigtes EBITDA zwischen 3,685 und 3,715 Milliarden US-Dollar prognostiziert, und das Unternehmen verfügt über eine Rekordentwicklungspipeline von 515.400 Zimmern im dritten Quartal 2025, aber Sie müssen den RevPAR (Umsatz pro verfügbarem Zimmer) genau im Auge behalten – er ist der Kanarienvogel im Kohlebergwerk für sein gebührenbasiertes Einkommen.

Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT) – SWOT-Analyse: Stärken

Asset-Light-Geschäftsmodell sorgt für hohe Margen

Sie wollen ein Geschäftsmodell, das Bargeld druckt, ohne Milliarden an Immobilien zu binden, und Hilton Worldwide Holdings Inc. hat dies mit seiner Asset-Light-Strategie definitiv gemeistert. Dieses Modell konzentriert sich auf Management- und Franchiseverträge, was bedeutet, dass Hilton margenstarke Gebühren einnimmt, während die Immobilieneigentümer die Kapitalkosten und die meisten Betriebsrisiken tragen. Es handelt sich um einen Ansatz mit geringem Investitionsaufwand (Capital Expenditure), der zu einer höheren Rentabilität führt.

In den neun Monaten bis zum 30. September 2025 stiegen die Einnahmen aus Management- und Franchisegebühren deutlich 6.1% im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024. Diese Struktur ermöglicht es Hilton, einen hohen Prozentsatz des Umsatzes in Gewinn umzuwandeln. Im Oktober 2025 lag die Nettogewinnmarge von Hilton beeindruckend bei 32.9%. Das ist eine starke Marge, und es ist vorbei 80% des Unternehmensumsatzes stammen mittlerweile aus wiederkehrenden Gebührenströmen.

Hier ist die kurze Rechnung zur kostenpflichtigen Engine:

Das Treueprogramm von Hilton Honors ist vorbei 226 Millionen Mitglieder

Das Treueprogramm von Hilton Honors ist ein enormer, nachhaltiger Wettbewerbsvorteil. Es ist nicht nur ein Punktesystem; Es handelt sich um eine Direktbuchungsmaschine, die die Abhängigkeit von teuren Online-Reisebüros (OTAs) Dritter verringert. Der schiere Umfang des Programms verleiht Hilton erhebliche Preismacht und fördert Folgegeschäfte.

Die Mitgliederzahl des Programms überschreitet inzwischen die Grenze 226 Millionen Mitglieder Stand: Oktober 2025. Das ist ein riesiges, fesselndes Publikum. Diese Basis ist so wichtig, dass Hilton die Stufen ständig verbessert und sogar eine neue Diamond Reserve-Stufe für 2026 ankündigt, um seine treuesten und ausgabefreudigsten Reisenden besser zu würdigen.

Was diese Treuebasis bewirkt, ist einfach: Sie senkt Hiltons Kundenakquisekosten für Hunderte Millionen Übernachtungen pro Jahr. Es ist ein mächtiger Wassergraben. Das Programm ist auch ein wichtiger Treiber für die Premium-Kreditkartenpartnerschaften des Unternehmens und schafft eine weitere Einnahmequelle mit hohen Margen.

Starker globaler Markenwert über 22 verschiedene Marken

Das Markenportfolio von Hilton ist eine große Stärke und ermöglicht es dem Unternehmen, nahezu jedes Reisesegment, von Luxus bis Budget, auf der ganzen Welt zu erobern. Sie benötigen eine Marke für jeden Preis und jeden Reisezweck, und Hilton verfügt über 22 verschiedene Marken, die genau das tun.

Das Unternehmen ist über tätig 9.000 Immobilien quer 140 Länder und Territorien. Diese globale Reichweite und Markenvielfalt ermöglichen Hilton, mit dem richtigen Produkt schnell neue Märkte zu erschließen, sei es ein Waldorf Astoria der Spitzenklasse in einer Großstadt oder ein Hampton by Hilton mit fokussiertem Service in einem Sekundärmarkt. Der Markenwert ist es, der sowohl den Gast als auch den Franchisenehmer anzieht.

• Luxus- und Lifestyle-Erweiterung: Hilton erweitert aktiv sein High-End-Portfolio und plant die Einführung von mehr als 150 neue Luxus- und Lifestyle-Hotels im Jahr 2025.
• Neue Marken: Jüngste Neuzugänge wie Graduate by Hilton und Spark by Hilton (eine neue Premium-Economy-Marke) stellen sicher, dass das Unternehmen aufstrebende Marktsegmente und Konvertierungschancen erschließen kann.

Die Entwicklungspipeline umfasst über 515.400 Zimmer weltweit

Die Entwicklungspipeline ist der deutlichste Indikator für das zukünftige Wachstum der Gebühreneinnahmen von Hilton. Es handelt sich um den Rückstand an neuen Hotels, die in den nächsten Jahren ans Netz gehen werden, und er liegt derzeit auf einem Rekordhoch. Zum 30. September 2025 war die Pipeline voll 515.400 Zimmer quer 3.648 Hotels. Diese Pipeline ist ein enormer zukünftiger Wachstumsmotor.

Entscheidend ist, dass dieses Wachstum strategisch und diversifiziert ist:

• Fast die Hälfte der Rohrleitungsräume ist bereits im Bau.
• Mehr als die Hälfte der Zimmer befinden sich außerhalb der USA, was auf eine starke internationale Expansion hinweist.
• Die Pipeline erstreckt sich über 128 Länder und Territorien, einschließlich 26 Länder wo Hilton derzeit keine bestehenden Hotels hat.

Diese Pipeline stärkt die Zuversicht des Managements, in den nächsten Jahren ein Nettowachstum (NUG) zwischen 6,0 % und 7,0 % zu erzielen.

Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT) – SWOT-Analyse: Schwächen

Hohes Risiko steigender Arbeits- und Betriebskosten in verwalteten Immobilien

Man könnte meinen, das Asset-Light-Modell von Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT) schützt das Unternehmen vor sämtlichen Betriebskosten, aber das trifft definitiv nicht auf die Immobilien zu, die das Unternehmen direkt verwaltet. Im verwalteten Segment ist Hilton für den laufenden Betrieb verantwortlich, was bedeutet, dass sich steigende Kosten direkt auf das Endergebnis der Immobilieneigentümer auswirken, was wiederum Druck auf die Einnahmen aus Verwaltungsgebühren von Hilton und die Beziehung zu diesen Eigentümern ausübt.

Der größte Druckpunkt ist die Arbeit. Branchendaten für US-Hotels im Jahr 2024 zeigten, dass die kombinierten Kosten für Gehälter, Löhne und Leistungen an Arbeitnehmer um 4,8 % stiegen. Während die Versorgungskosten im gleichen Zeitraum einen moderateren Anstieg von etwa 2,0 % verzeichneten, bleibt der Arbeitsaufwand der größte Betriebsaufwand. Diese Kosteninflation zwingt Hilton dazu, ständig nach betrieblichen Effizienzsteigerungen zu streben, um die Gewinnmargen der Eigentümer zu schützen, eine Aufgabe, die schwieriger wird, wenn das Lohnwachstum stagniert. Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn Ihr größter Aufwand (Arbeit) schneller steigt als Ihr Zimmerumsatz (RevPAR), schrumpfen Ihre Margen schnell.

Weniger direkte Kontrolle über das vom Franchisenehmer betriebene Gästeerlebnis

Das Geniale am Geschäftsmodell von Hilton ist seine Größe ohne großen Kapitalaufwand, aber diese Größe bringt eine große Schwäche mit sich: die Verwässerung der Qualitätskontrolle. Bis Ende 2023 besaß oder verpachtete Hilton nur 51 Immobilien, während es sage und schreibe 6.679 Immobilien an unabhängige Betreiber vergab. Das bedeutet, dass etwa 90 % des Gästeerlebnisses von einem externen Franchisenehmer bereitgestellt wird.

Diese enorme Kluft zwischen Markeneigentum und Betriebskontrolle führt dazu, dass das Gästeerlebnis – von der Sauberkeit bis zur Servicegeschwindigkeit – nicht immer über das gesamte Markenportfolio hinweg einheitlich ist. Sie verlassen sich darauf, dass Tausende unabhängiger Geschäftsinhaber den Markenstandard aufrechterhalten, und wenn sie Abstriche machen, um ihre eigene Rentabilität zu schützen, leidet der Markenwert von Hilton. Dabei handelt es sich um ein ständiges, geringgradiges Risiko, das durch keine noch so umfassende Unternehmensaufsicht vollständig beseitigt werden kann.

• Nur 1,5 % der Hotelzimmer gehören Hilton, was die Markenkonsistenz zu einer Herausforderung macht.
• Die überwiegende Mehrheit der Gästekontaktpunkte wird von 6.679 separaten Franchise-Unterkünften verwaltet.

Das gebührenbasierte Umsatzmodell reagiert sehr empfindlich auf RevPAR-Schwankungen (Umsatz pro verfügbarem Zimmer).

Das Kerngeschäft von Hilton besteht in der Erhebung von Gebühren – Franchisegebühren und Verwaltungsgebühren –, die größtenteils einen Prozentsatz des Gesamtumsatzes eines Hotels ausmachen, insbesondere des Zimmerumsatzes. Dadurch reagieren die Erträge des Unternehmens sehr empfindlich auf Veränderungen des RevPAR, der wichtigsten Kennzahl der Branche. Das Modell ist zwar kapitalschonend, aber nicht rezessionssicher.

Der systemweit vergleichbare RevPAR des Unternehmens für das Gesamtjahr 2025 wird auf währungsbereinigter Basis voraussichtlich unverändert bleiben und um 1,0 % steigen. Dies ist eine bescheidene Erwartung, und jeder Fehlschlag kann sich überproportional auf das Ergebnis auswirken. Beispielsweise sank der systemweit vergleichbare RevPAR im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich tatsächlich um 1,1 %. Obwohl die Einnahmen aus Management- und Franchisegebühren in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 aufgrund des Nettoeinheitenwachstums immer noch um 6,1 % stiegen, würde ein anhaltender RevPAR-Rückgang dieses Wachstum schnell zunichte machen. Das kostenpflichtige Modell ist ein zweischneidiges Schwert: hohe Marge, aber stark abhängig von der zyklischen Natur der Reisenachfrage.

Geografisches Konzentrationsrisiko in bestimmten leistungsstarken US-amerikanischen und europäischen Märkten

Obwohl Hilton ein globales Unternehmen ist, konzentrieren sich die Umsatzbasis und die Entwicklungspipeline von Hilton stark auf einige Schlüsselmärkte, insbesondere die USA und Europa. Diese Konzentration birgt ein erhebliches geografisches Risiko. Beispielsweise verzeichnete der US-Markt im zweiten Quartal 2025 einen RevPAR-Rückgang um 1,5 % auf 131,66 US-Dollar. Diese Schwäche wurde teilweise durch eine günstigere Entwicklung in Europa ausgeglichen, wo der RevPAR um 2 % auf 137,16 US-Dollar stieg.

Die folgende Tabelle zeigt, wie sich ein Abschwung in den USA oder Europa – aufgrund einer regionalen Rezession, politischer Instabilität oder eines Großereignisses – überproportional auf die Leistung des Unternehmens auswirken könnte, da die Region Amerika den größten Beitrag zur Zimmerzahl und Pipeline leistet. Ungefähr 75 % der in der Entwicklungspipeline befindlichen Zimmer auf dem amerikanischen Kontinent konzentrieren sich auf die USA.

Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT) – SWOT-Analyse: Chancen

Beschleunigte Umstellung unabhängiger Hotels auf Hilton-Marken

Die Umwandlung bestehender unabhängiger Hotels in Marken von Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT) ist eine kapitalschonende, margenstarke Chance, die ein schnelles Nettowachstum der Einheiten ermöglicht. Diese Strategie ist besonders wirkungsvoll in reifen Märkten wie den USA, wo Neubauten langsamer beginnen können. Das Management des Unternehmens hat ausdrücklich die Attraktivität seiner Marken für Conversions als Schlüsselfaktor für seine Zuversicht genannt, für das Gesamtjahr 2025 ein Nettowachstum von 6,5 % bis 7,0 % zu erzielen.

Das Umstellungsmodell war für etwa 40 % aller Hoteleröffnungen im ersten Quartal 2025 verantwortlich und zeigte seine unmittelbare Wirkung. Die Einführung der Marke Spark by Hilton, die speziell für den schnellen Umbau bestehender Economy-Immobilien mit minimalem Kapitalaufwand entwickelt wurde, ist ein klarer Wachstumspfad. Allein diese Marke ist bis 2025 bereits auf 130 Hotels mit über 11.500 Zimmern angewachsen. Dies ist eine clevere Möglichkeit, schnell Marktanteile zu gewinnen und zu skalieren.

Erhebliches Expansionspotenzial im Luxus- und Lifestyle-Segment

Die Nachfrage von High-End-Reisenden bleibt robust, und Hilton nutzt diese mit seinem Luxus- und Lifestyle-Portfolio, zu dem Marken wie Waldorf Astoria, Conrad und LXR Hotels gehören, aggressiv aus & Resorts und die neu hinzugefügte Marke NoMad. Dieses Segment erreichte im Jahr 2025 einen wichtigen Meilenstein und übertraf die Marke von 1.000 Handelshotels weltweit.

Der Wachstumskurs ist hier beeindruckend: Das Unternehmen geht davon aus, im Jahr 2025 mehr als 150 Luxus- und Lifestyle-Hotels zu eröffnen, was durchschnittlich etwa drei neuen Häusern pro Woche entspricht. Darüber hinaus umfasst die Entwicklungspipeline für dieses margenstarke Segment knapp 500 weitere Hotels. Fairerweise muss man sagen, dass hier das höchste RevPAR-Potenzial (Umsatz pro verfügbarem Zimmer) liegt, also behalten Sie dies unbedingt im Auge.

Zu den wichtigsten Wachstumstreibern in diesem Segment für 2025 gehören:

• Neue Markenzugänge wie NoMad und Graduate by Hilton.
• Eine exklusive Partnerschaft mit Small Luxury Hotels of the World (SLH), die das Hilton Honors-Ökosystem um Hunderte unabhängiger Luxusimmobilien erweitert.
• Luxus- und Lifestyle-Immobilien machten im ersten Quartal 2025 30 % aller Hoteleröffnungen aus.

Nutzung von Technologie für ein hyperpersonalisiertes Gästeerlebnis und betriebliche Effizienz

Technologie ist nicht mehr nur eine Kostenstelle; Es ist ein direkter Treiber für die Kundenzufriedenheit und den operativen Nutzen. Hilton nutzt künstliche Intelligenz (KI) und Datenanalysen, um vom einfachen digitalen Check-in zur echten Hyperpersonalisierung überzugehen, die die Loyalität und Folgegeschäfte erhöht.

Beispielsweise hat der Einsatz von Gäste-Messaging-Tools in 99 % seiner Hotels zu einer messbaren Verbesserung geführt: eine Steigerung der Kundenzufriedenheit um etwa drei Punkte. Das ist eine enorme Steigerung in einem Unternehmen mit geringen Margen. Darüber hinaus nutzt das Unternehmen KI, um die Verfügbarkeit von Premium-Zimmern vorherzusagen und 48 Stunden vor dem Check-in intelligentere Zimmer-Upgrades zuzuweisen, wodurch ein häufiges Problem der Gäste beseitigt wird.

Auf der operativen Seite rationalisiert die cloudbasierte Property Engagement Platform (PEP) komplexe, computerbasierte Transaktionen, wodurch die Teammitglieder vor Ort mehr Zeit haben, um einen personalisierteren, kontaktfreudigeren Service zu bieten. So steigern Sie die Effizienz und verbessern gleichzeitig das Gästeerlebnis.

Anhaltend starkes Wachstum im asiatisch-pazifischen Raum, insbesondere in China

Der asiatisch-pazifische Raum (APAC) bleibt ein Motor für zukünftige Expansionen, angetrieben durch eine wachsende Mittelschicht und zunehmenden Wohlstand. Hilton nutzt diesen Trend mit einer aggressiven Entwicklungsstrategie. Das Unternehmen erreichte vorzeitig einen wichtigen Meilenstein und übertraf Ende 2024 die Marke von 1.000 Handelshotels im asiatisch-pazifischen Raum.

Die aktuelle Entwicklungspipeline für die gesamte APAC-Region umfasst 915 Hotels, sodass das Unternehmen sein Gesamtportfolio in den kommenden Jahren nahezu verdoppeln kann. Dieses Wachstum konzentriert sich auf stark nachgefragte Segmente.

Hier ist die kurze Rechnung zur APAC-Chance:

China ist ein entscheidender Teil dieser Geschichte. Die Zahl der pro Kopf registrierten Hotelzimmer im Land ist immer noch deutlich niedriger als in den USA, was auf ein enormes Potenzial hinweist. Das Wachstumstempo von Hilton im Großraum China hat sich im Jahr 2025 beschleunigt, wobei durchschnittlich alle zwei Tage ein neues Hotel eröffnet wird. Das Unternehmen betreibt mittlerweile über 888 Hotels im Großraum China und plant, sein Luxus- und Lifestyle-Portfolio in der Region in den kommenden Jahren auf über 100 Hotels zu erweitern.

Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltende Inflation und steigende Zinsen könnten zu einem Rückgang der Reisenachfrage führen

Gerade jetzt muss man sehr genau auf den Geldbeutel des Verbrauchers achten. Anhaltende Inflation ist die stille Steuer auf Reisebudgets und zeigt sich bereits in den gesamten Beherbergungsdaten. Während Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT) robust ist, war der reale RevPAR (Umsatz pro verfügbarem Zimmer) der Branche, inflationsbereinigt, alarmierend 10,9 % unter dem Niveau von 2019 ab 2024, was bedeutet, dass die Preissetzungsmacht schwindet.

Die unternehmenseigene Prognose für 2025 spiegelt diese Vorsicht wider und prognostiziert ein systemweit vergleichbares RevPAR-Wachstum im bescheidenen Bereich von flach bis a 2 % Steigerung, oder 2 % bis 3 % in einigen Prognosen. Das ist eine deutliche Abschwächung gegenüber dem Boom nach der Pandemie. Außerdem verteuern steigende Zinssätze das Kapital für die Franchisenehmer von Hilton, was die Entwicklungspipeline verlangsamen könnte. Hilton hatte eine beträchtliche Gesamtverschuldung von ca 11,7 Milliarden US-Dollar Stand: 30. September 2025, mit einem gewichteten Durchschnittszinssatz von ca 4.8%, was den Schuldendienst zu einem nicht unerheblichen Kostenfaktor macht.

Intensive Konkurrenz durch Marriott International und alternative Unterkunftsplattformen wie Airbnb

Die Wettbewerbslandschaft ist ein Zwei-Fronten-Krieg: eine gegen den etablierten Riesen Marriott International und eine andere gegen die disruptive Plattform Airbnb. Marriott International ist ein Kopf-an-Kopf-Konkurrent; Ihr vergleichbares systemweites RevPAR-Wachstum in konstantem Dollar wird für 2025 prognostiziert 2 % und 4 %, was der Prognose von Hilton entspricht oder sie leicht übertrifft. Auch der Kampf um die Loyalität ist hart: Marriott Bonvoy führt derzeit mit 228 Millionen Mitglieder, aber Hilton Honors schließt die Lücke mit 210 Millionen Mitglieder ab Anfang 2025.

Die größere langfristige Bedrohung ist der alternative Beherbergungssektor. Kurzzeitmieten (STRs) fressen das Geschäftsreisesegment, wobei der Anteil von Airbnb am Unternehmensmarkt von 28 % im Jahr 2019 auf anstieg 44 % im Jahr 2024. Selbst wenn die durchschnittliche Airbnb-Auslastung in den USA auf rund 1,5 Prozent sinkt 50% Im Frühjahr 2025 ist der durchschnittliche Tagessatz (ADR) für US-STRs aufgrund des Überangebots stark und steigt fast an 7% im Sommer 2025 im Vergleich zum Vorjahr, was den STR RevPAR um 1 % nach oben treibt 5-6%. Das bedeutet, dass sie immer noch Reisende mit hohem Preis-Leistungs-Verhältnis anziehen. Sie können einen Konkurrenten nicht ignorieren, dessen Nachfragewachstum seit Anfang 2022 kontinuierlich das Wachstum traditioneller Hotels übersteigt.

Geopolitische Instabilität wirkt sich auf internationale Geschäfts- und Urlaubsreisen aus

Geopolitische Risiken sind nicht mehr abstrakt, sie sind Einzelbedrohungen in Finanzunterlagen. In den zukunftsgerichteten Aussagen von Hilton werden insbesondere „Risiken im Zusammenhang mit Konflikten in“ genannt Osteuropa und der Nahe Osten' als wesentliches Risiko für ihre Ergebnisse. Diese Konflikte führen zu unmittelbaren Reisehindernissen und langfristiger wirtschaftlicher Unsicherheit, die sowohl Geschäfts- als auch Freizeitsegmente betrifft.

Eine Branchenumfrage aus dem Jahr 2025 ergab, dass globale Konflikte die größte Sorge darstellen 58 Prozent der Reiseveranstalter-Mitglieder, die wirtschaftliche Herausforderungen übertreffen. Für Hilton bedeutet dies eine erwartete „bescheidene Verlangsamung des RevPAR-Wachstums in EMEA“ (Europa, Naher Osten und Afrika) aufgrund schwieriger Vergleiche mit einem sehr starken Vorjahr. Während sich die Kundenbasis als widerstandsfähig erwiesen hat, wie der CEO Anfang 2025 feststellte, kann eine anhaltende regionale Instabilität die Erholung margenstarker internationaler Geschäftsreisen über Nacht stoppen.

Regulatorische Änderungen, insbesondere im Arbeitsrecht und bei Franchising-Vereinbarungen

Als weitgehend Franchise-Unternehmen ist Hilton regulatorischen Veränderungen ausgesetzt, die die Beziehung zwischen Franchisegeber und Franchisenehmer neu definieren könnten, insbesondere im Hinblick auf die Arbeitshaftung. Dies ist ein kritisches Risiko, das Sie im Auge behalten müssen.

• Haftung des Franchisegebers: Die Federal Trade Commission (FTC) verstärkt ihre Prüfung von Franchiseverträgen und konzentriert sich dabei auf Fragen wie die Offenlegung der anfänglichen Kosten und die Bedingungen für die Verlängerung.
• Gemeinsamer Arbeitgeberstatus: Durch Änderungen der Arbeitsgesetze könnte Hilton für die Beschäftigungspraktiken seiner unabhängigen Franchisenehmer haftbar gemacht werden, insbesondere im Hinblick auf den Fair Labor Standards Act (FLSA) für eine mögliche Fehlklassifizierung von Arbeitnehmern.
• Wettbewerbsverbote: Im Jahr 2025 gibt es laufende rechtliche Anstrengungen, um die Durchsetzung von Wettbewerbsverboten – die häufig in Franchiseverträgen enthalten sind – zu erschweren, was sich auf die Talentbindung und den Betrieb von Franchisenehmern auswirken könnte.
• Markenverantwortung: Ein Bundesgericht entschied im August 2025, dass Hilton in einem lokalisierten Fall, in dem es um ein Markenhotel ging, rechtlich nicht verantwortlich sei. Die öffentliche Debatte um dieses Urteil verdeutlicht jedoch den politischen und rechtlichen Druck, das Franchise-Gesetz zu aktualisieren, um zu verhindern, dass Marken sich der Verantwortung entziehen und gleichzeitig von der Bekanntheit des Namens profitieren.

Das regulatorische Umfeld tendiert definitiv zu einer stärkeren Rechenschaftspflicht des Franchisegebers. Dies könnte höhere Rechtskosten, die Notwendigkeit, die Offenlegungsdokumente für Franchisenehmer neu zu formulieren, und möglicherweise eine höhere operative Kontrolle über den Vertragspartner bedeuten 7.700 Immobilien im Hilton-System.