Nu Holdings Ltd. (NU): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie halten Nu Holdings (NU) unter die Lupe, und das Bild ist klar: Sie haben mit über eine unglaubliche digitale Festung gebaut 90 Millionen Kunden, eine enorme Stärke, mit der alte Banken nicht mithalten können. Aber ganz ehrlich: Jeder wachstumsstarke Kreditgeber in Lateinamerika ist mit den gleichen Kreditzyklusrisiken konfrontiert, weshalb die hohe Quote an notleidenden Krediten (NPL) die größte Schwäche darstellt, die man im Auge behalten sollte. Wir müssen sehen, ob ihr aggressiver Vorstoß nach Mexiko und Kolumbien sowie die neuen B2B-Dienste den makroökonomischen Gegenwind und die starke Konkurrenz etablierter Akteure übertreffen können.

Nu Holdings Ltd. (NU) – SWOT-Analyse: Stärken

Vorbei 127 Millionen Kunden in ganz Lateinamerika, wodurch ein Netzwerkeffekt entsteht

Sie haben es mit einem Kundenstamm zu tun, der über den ursprünglichen Wert hinaus explodiert ist 90 Millionen Meilenstein und erreichte eine gewaltige Gesamtzahl von 127 Millionen Kunden weltweit ab dem dritten Quartal 2025. Das ist nicht nur eine große Zahl; Es handelt sich um einen starken Netzwerkeffekt (das Konzept, bei dem ein Dienst umso wertvoller wird, je mehr Menschen ihn nutzen), der eine erhebliche Markteintrittsbarriere für Wettbewerber darstellt.

Der Schlüssel hier ist Engagement. Die monatliche Aktivitätsrate liegt konstant darüber 83%, was bedeutet, dass die überwiegende Mehrheit der Benutzer nicht nur ein Konto besitzt; Sie nutzen die Plattform aktiv für ihr Finanzleben. Diese Größenordnung ermöglicht es Nu Holdings, eine große Menge proprietärer Daten zu sammeln, die es in seine KI-Modelle einspeist, um die Kreditvergabe und die Kundenpersonalisierung zu verbessern – ein echter Wettbewerbsvorteil.

Hier ist die kurze Berechnung ihrer Reichweite:

• Gesamtkunden (Q3 2025): 127 Millionen
• Aktivitätsrate: Über 83%
• Brasilien-Durchdringung: vorbei 60% der erwachsenen Bevölkerung des Landes
• Mexiko-Kunden: Ende 13 Millionen

Kostengünstiges Betriebsmodell mit beeindruckender Effizienzquote

Hier glänzt das Digital-First-Modell wirklich und verschafft Nu Holdings einen strukturellen Vorteil gegenüber traditionellen Banken. Das Unternehmen arbeitet mit einer bemerkenswert kostengünstigen Plattform, die sich direkt in überlegenen Rentabilitätskennzahlen niederschlägt, die Sie auf jeden Fall sehen möchten.

Die monatlichen durchschnittlichen Betreuungskosten pro aktivem Kunden bleiben mit nur unglaublich niedrig $0.90 im dritten Quartal 2025. Vergleichen Sie das mit einer etablierten Altbank, die Hunderte von Dollar pro Kunde ausgeben kann, und Sie sehen die enorme operative Hebelwirkung.

Diese Effizienz lässt sich am besten durch das Kosten-Ertrags-Verhältnis (oder Effizienzverhältnis) erfassen, das sich auf ein Weltklasseniveau verbessert hat 27.7% im dritten Quartal 2025. Diese niedrige Quote zeigt, dass für jeden Dollar Umsatz, den das Unternehmen erwirtschaftet, nur etwa 28 Cent für Betriebskosten ausgegeben werden, sodass eine viel größere Marge für Gewinn und Reinvestition verbleibt.

Starke, bekannte Marke und hohe Kundenzufriedenheit (Net Promoter Score)

Die Marke Nubank ist ein Kraftpaket in Lateinamerika, das auf Transparenz, niedrigen Gebühren und erstklassigem Kundenservice basiert. Dieser Fokus hat sich in branchenführenden Kennzahlen zur Kundentreue niedergeschlagen.

In Brasilien weist die Marke die höchste Präferenzrate unter den Finanzinstituten auf 25% Stand Q1 2025. Der Net Promoter Score (NPS), der die Bereitschaft der Kunden misst, ein Produkt oder eine Dienstleistung weiterzuempfehlen, ist ein klarer Indikator für diese Loyalität. Intern meldet Nu Holdings, dass sein NPS nahezu bei 1 liegt dreimal höher als die etablierten Banken und großen lokalen Fintechs.

Für das Premium-Segment Ultraviolett wurde ein außergewöhnlich hoher NPS gemeldet 84% Anfang 2025. Dieser fanatische Kundenstamm ist ein leistungsstarker, kostengünstiger Marketingmotor, der organisches Wachstum durch Mundpropaganda und nicht durch teure Werbekampagnen vorantreibt.

Hohes Engagement, wobei der durchschnittliche Umsatz pro aktivem Kunden (ARPAC) tendenziell steigt

Der steigende Wert jedes einzelnen Kunden ist eine große Stärke. Der monatliche durchschnittliche Umsatz pro aktivem Kunden (ARPAC) steigt stetig, da Nu Holdings erfolgreich mehr Produkte verkauft – von Kreditkarten und Privatkrediten bis hin zu Investitionen und Versicherungen.

Im dritten Quartal 2025 überschritt der Gesamt-ARPAC den $13 Marke und erreichte einen neuen Höchststand von $13.4. Diese Zahl stellt eine robuste dar 20% Anstieg gegenüber dem Vorjahr auf währungsneutraler Basis.

Das langfristige Monetarisierungspotenzial ist immens, da die Kundenbasis noch relativ jung ist. Kunden, die seit acht Jahren oder länger auf der Plattform sind (reife Kohorten), generieren einen ARPAC von bis zu $27.30Dies zeigt, dass ein Kunde umso profitabler wird, je länger er bleibt. Diese Kohortenreifung ist ein vorhersehbarer, sich steigernder Umsatztreiber.

Nu Holdings Ltd. (NU) – SWOT-Analyse: Schwächen

Erhöhte Non-Performing Loan (NPL)-Quote, insbesondere im unbesicherten Kreditportfolio

Sie müssen in Bezug auf das Kreditrisiko realistisch sein, insbesondere in Schwellenländern. Nu Holdings Ltd. hat bei der Erweiterung seines Kreditportfolios hervorragende Arbeit geleistet 30,4 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025. Aber dieses Wachstum, insbesondere bei unbesicherten Produkten mit höherem Risiko, hält die Non-Performing Loan (NPL)-Quote auf einem Niveau, das höher ist als bei vielen etablierten Vollbanken.

Konkret lag die NPL-Quote über 90 Tage für das brasilianische Verbraucherkreditportfolio bei 6.8% im dritten Quartal 2025. Das Management stellt zwar fest, dass dies oft mit der erwarteten Saisonalität und Portfoliodynamik im Einklang steht, es handelt sich jedoch um einen Kreditbestand, der mehr als drei Monate überfällig ist. Das ist Gegenwind. Darüber hinaus wächst das unbesicherte Kreditportfolio schnell, mit einem Anstieg von 63 % im Vergleich zum Vorjahr im dritten Quartal 2025, was natürlich zu mehr Risiko in der Bilanz führt. Hier ist die schnelle Rechnung: Die Verwaltung einer NPL-Quote von 6,8 % bei einem schnell wachsenden Portfolio erfordert eine erhebliche, laufende Rückstellung (Rückstellung von Mitteln für erwartete Verluste), die sich direkt auf den Nettogewinn auswirkt.

• NPL-Quote über 90 Tage (Q3 2025): 6.8%
• Wachstum der unbesicherten Kreditvergabe (3. Quartal 2025 im Jahresvergleich): 63%
• Gesamtkreditportfolio (Q3 2025): 30,4 Milliarden US-Dollar

Erhebliche Abhängigkeit vom brasilianischen Markt für den Großteil des Umsatzes

Die Wachstumsgeschichte des Unternehmens ist eine lateinamerikanische, aber sein Finanzmotor ist immer noch überwiegend brasilianisch. Dieses Konzentrationsrisiko ist eine klare Schwäche. Ab dem dritten Quartal 2025 erreichte der gesamte globale Kundenstamm 127 Millionen. Davon entfallen 110,1 Millionen Kunden auf Brasilien. Das bedeutet, dass etwa 86,7 % Ihrer Kunden – die Quelle aller Monetarisierung – an die wirtschaftliche und regulatorische Stabilität eines einzelnen Landes gebunden sind.

Brasilien ist die „Cash Cow“ und das ausgereifteste Unternehmen, aber seine wirtschaftliche Volatilität, Währungsschwankungen und politischen Risiken konzentrieren sich alle auf die Haupteinnahmequelle von Nu Holdings Ltd. Die internationale Expansion nach Mexiko (13,1 Millionen Kunden im dritten Quartal 2025) und Kolumbien (3,8 Millionen Kunden im dritten Quartal 2025) ist definitiv eine langfristige Chance, aber im Moment ist es ein kleiner Ausgleich. Ein großer wirtschaftlicher Schock in Brasilien würde sich sofort und schwerwiegend auf die konsolidierten Ergebnisse auswirken, unabhängig von der Leistung in den kleineren Märkten.

Begrenzte Produktdiversifizierung im Vergleich zu etablierten Vollbanken

Während Nu Holdings Ltd. über sein ursprüngliches Kreditkartenangebot hinaus erfolgreich expandiert hat, liegt seine Fähigkeit, den gesamten Wallet-Anteil (den Gesamtbetrag, den ein Kunde für Finanzdienstleistungen ausgibt) zu erobern, immer noch weit hinter den etablierten Banken zurück. Dies ist der Kern der Diversifikationsschwäche.

Die wichtigste Kennzahl ist hier der durchschnittliche Umsatz pro aktivem Kunden (ARPAC), der erreicht wurde $13.4 pro Monat im dritten Quartal 2025. Fairerweise muss man sagen, dass dies im Vergleich zum Vorjahr um 20 % gestiegen ist, aber es steht in krassem Gegensatz zum durchschnittlichen Umsatz pro Benutzer, der von etablierten Banken in Brasilien generiert wird, der schätzungsweise etwa 4,5-mal höher ist. Diese Lücke zeigt, dass etablierte Banken immer noch hochwertige Produkte wie Hypotheken, große Unternehmenskredite und komplexe Vermögensverwaltung dominieren, deren Ausbau Nu Holdings Ltd. gerade erst beginnt. Sie haben die Kunden, aber noch nicht deren profitabelstes Geschäft.

Mit zunehmender Bilanz steigen auch die regulatorischen Kapitalanforderungen

Als reguliertes Finanzinstitut ist Wachstum teuer – es erfordert mehr Kapital. Die vollständige Umsetzung des überarbeiteten Basel-III-Rahmenwerks und der damit verbundenen Aufsichtsregeln in Brasilien, die voraussichtlich im Januar 2025 abgeschlossen sein wird, bedeutet, dass die Mindestkapitaluntergrenze ansteigt.

Die spürbaren Auswirkungen sind klar: Das für das brasilianische Aufsichtskonglomerat erforderliche Mindestkapital stieg deutlich von 1,76 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2024 auf 2,49 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2025. Das ist ein Anstieg des Kapitalpuffers, den Sie in nur einem Quartal vorhalten müssen, um fast 42 %. Während Nu Holdings Ltd. über einen starken Puffer verfügt – die harte Kernkapitalquote (CET1) lag im ersten Quartal 2025 bei 13,8 % mit einer Überschussmarge von 1,51 Milliarden US-Dollar – wirkt sich dieser steigende Bedarf negativ auf die Effizienz aus. Jeder Dollar, der an regulatorischem Kapital gebunden ist, kann nicht für Kredite mit höherer Rendite oder für die internationale Expansion eingesetzt werden. Die Wachstumskosten steigen.

Nu Holdings Ltd. (NU) – SWOT-Analyse: Chancen

Beschleunigen Sie die Expansion und tiefere Durchdringung in Mexiko und Kolumbien

Sie haben das Spielbuch in Brasilien gesehen, und jetzt setzt Nu Holdings Ltd. es in seinen beiden wachstumsstarken internationalen Märkten perfekt um: Mexiko und Kolumbien. Die Chance hier ist enorm, da das Unternehmen in beiden Ländern immer noch nur an der Oberfläche der erwachsenen Bevölkerung kratzt. In Mexiko erreichte die Kundenbasis im dritten Quartal 2025 13 Millionen, was nur etwa 14 % der erwachsenen Bevölkerung entspricht. In Kolumbien ist die Marktdurchdringung mit fast 4 Millionen Kunden, was etwa 10 % der Bevölkerung ausmacht, sogar noch geringer. Dies hinterlässt einen riesigen, definitiv adressierbaren Markt.

Der wichtigste Katalysator für eine tiefere Durchdringung in Mexiko ist die im April 2025 gesicherte Banklizenz. Dadurch kann Nu margenstärkere Produkte wie Gehaltsabrechnungskonten einführen, die stabil und profitabel sind. Analysten gehen davon aus, dass allein dieser Schritt bis 2027 einen zusätzlichen potenziellen Jahresumsatz von 2 Milliarden US-Dollar freisetzen und den Umsatz Mexikos im Jahr 2025 um 25 % steigern könnte. Auch Kolumbien zeigt eine unglaubliche Dynamik; Die dortigen Einlagen stiegen im Jahresvergleich währungsbereinigt um 841 % auf 2,1 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2025. Das ist ein starker Vertrauensbeweis und eine starke Finanzierungsbasis für zukünftige Kreditvergaben.

Erweitern Sie das Anlageproduktangebot (NuInvest), um höherwertige Vermögenswerte zu erfassen

Der Übergang von einem primären Bankkonto zu einer Full-Service-Vermögensplattform ist eine große Chance. NuInvest ist das Vehikel dafür, und die Wachstumszahlen zeigen, dass die Kunden bereit sind, über das Grundsparen hinauszugehen. Der aktive Investmentkundenstamm erreichte im zweiten Quartal 2025 36,2 Millionen, was einem Anstieg von 70 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies ist ein riesiger Pool an Benutzern, die für anspruchsvollere Produkte bereit sind.

Die Strategie besteht darin, höherwertige Vermögenswerte zu erschließen, indem das Unternehmen ein breiteres Spektrum an Anlagelösungen anbietet, darunter Investmentfonds, börsengehandelte Fonds (ETFs) und private Pensionspläne. Dadurch wird das verwaltete Vermögen (AUM) erhöht und höhere gebührenbasierte Einnahmen generiert, die weniger anfällig für Kreditzyklen sind. Das Unternehmen verzeichnet bereits eine starke Akzeptanz in seinem Krypto-Segment, das im zweiten Quartal 2025 auf 6,6 Millionen aktive Kunden angewachsen ist, was einem Anstieg von 41 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der nächste Schritt besteht darin, diese Nutzer mit hohem Engagement durch Produkte wie „Sparbüchsen“ für zielorientiertes Investieren in langfristige Investoren umzuwandeln.

Einführung von B2B-Finanzdienstleistungen für kleine und mittlere Unternehmen (KMU)

Der KMU-Markt in ganz Lateinamerika wird von traditionellen Banken unterversorgt, was einen perfekten Keil für Nus kostengünstiges Digital-First-Modell bildet. Dies ist eine ertragsstarke Chance, denn KMU benötigen alles von digitalen Konten und Kreditlinien bis hin zur Zahlungsabwicklung. Der KMU-Kundenstamm des Unternehmens wuchs im zweiten Quartal 2025 bereits auf 5,2 Millionen, ein solides Wachstum von 23 % im Vergleich zum Vorjahr.

Das aktuelle Angebot umfasst Nu-Geschäftskonten sowie die Nu-Business-Prepaid- und -Kreditkarte, die eigentliche Chance liegt jedoch in der Erweiterung der Kredit- und Zahlungsinfrastruktur. Denken Sie an Betriebsmittelkredite, Händler-Acquiring-Dienste und Gehaltsabrechnungslösungen. Dieser Fokus auf B2B-Dienste (Business-to-Business) diversifiziert den Umsatz weg von Verbraucherkrediten und erschließt ein Segment mit einem höheren durchschnittlichen Umsatz pro Kunde (ARPAC).

• Betriebsmittelkredite für KMU ausbauen.
• Führen Sie Point-of-Sale-Systeme (POS) oder Merchant Acquiring ein.
• Integrieren Sie NuPay mit weiteren E-Commerce-Plattformen für Geschäftszahlungen.

Erhöhen Sie die Monetarisierung des riesigen Kundenstamms durch Cross-Selling von Versicherungen und Krediten

Bei einem weltweiten Kundenstamm von 127 Millionen im dritten Quartal 2025 verlagert sich der Schwerpunkt von der reinen Kundenakquise hin zur Erhöhung des Wallet-Anteils bestehender Nutzer. Der durchschnittliche Umsatz pro aktivem Kunden (ARPAC) ist hier die Kennzahl, die man im Auge behalten sollte, und er ist bereits stark und erreichte im dritten Quartal 2025 13,40 US-Dollar, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr auf währungsneutraler Basis entspricht. Es gibt jedoch erheblichen Spielraum, diese Zahl zu erhöhen.

Cross-Selling ist der Motor für dieses Wachstum. Das Kreditportfolio wächst schnell, wobei die besicherte Kreditvergabe im zweiten Quartal 2025 auf währungsneutraler Basis um 200 % und die unbesicherte Kredite um 70 % zunahm. Versicherungen sind die nächste Grenze. NuInsurance bietet bereits Lebens-, Mobil-, Auto-, Haus- und Finanzschutzversicherungen an. Die kostengünstige digitale Plattform ermöglicht es dem Unternehmen, diese Produkte zu einem viel günstigeren Preis als die etablierten Anbieter anzubieten, was die Akzeptanz fördert und den gesamten Customer Lifetime Value (CLV) steigert.

Hier ist die kurze Rechnung zum Monetarisierungspotenzial:

Nu Holdings Ltd. (NU) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Makroökonomische Instabilität, einschließlich hoher Inflation und Zinssätze, in ganz Lateinamerika

Sie leiten ein Unternehmen, das von Verbraucherkrediten und einer wachsenden Mittelschicht lebt, daher ist die Volatilität in den lateinamerikanischen Volkswirtschaften definitiv eine kurzfristige Bedrohung. Während sich die Inflation von ihren Höchstständen abkühlt, bleibt sie „klebrig“, was die Zentralbanken dazu zwingt, die Leitzinsen hoch zu halten. Beispielsweise befand sich die brasilianische Zentralbank Ende 2024 in einem Zinserhöhungszyklus, was sich direkt auf die Finanzierungskosten von Nu Holdings und die Kreditqualität seines riesigen Kreditportfolios auswirkte.

Hohe Zinssätze, wie der brasilianische Leitzins Selic, erhöhen die Kapitalkosten für Nu Holdings und erhöhen das Risiko von Kreditausfällen für seine Kunden. Darüber hinaus ist das Gesamtbild des Wirtschaftswachstums uneinheitlich, was die Ausgaben neuer Kunden und den Kredithunger einschränkt. Mexikos Prognose für das reale BIP-Wachstum im Jahr 2025 wurde vom IWF auf bis zu -0,3 % nach unten korrigiert, ein deutlicher Rückgang gegenüber früheren Erwartungen, der größtenteils auf die Unsicherheit im Außenhandel zurückzuführen ist. Für Brasilien wird im Jahr 2025 ein moderates Wachstum von etwa 2,0 % prognostiziert, während Kolumbien mit 2,4 % bis 2,5 % etwas besser abschneiden dürfte. Verlangsamtes Wachstum führt dazu, dass weniger Kunden verantwortungsbewusst neue Schulden aufnehmen können.

Hier ein kurzer Blick auf die Wachstumslandschaft in den Kernmärkten von Nu im Jahr 2025:

Intensiver Wettbewerb durch etablierte etablierte Banken und aggressive lokale Fintechs

Nu Holdings hat eine riesige Plattform mit 127 Millionen Kunden weltweit im dritten Quartal 2025 aufgebaut, aber die Konkurrenz steht nicht still. Etablierte Giganten wie Itaú Unibanco und Banco Bradesco haben endlich damit begonnen, ihre Angebote zu digitalisieren und nutzen ihr riesiges Filialnetz und ihre großen Geldbeutel, um ihre hochwertigen Kunden zu binden. Sie sind nicht mehr die langsamen Ziele, die sie einmal waren.

Der wahre Kampf geht um die profitabelsten Kunden. Nu Holdings meldete im dritten Quartal 2025 eine außergewöhnliche jährliche Eigenkapitalrendite (ROE) von 31 %, was deutlich höher ist als Itaús etwa 20 % ROE. Diese Rentabilität ist ein riesiges Ziel, das Nu auf den Rücken gemalt hat. Darüber hinaus entstehen aggressive lokale Fintechs, die sich oft auf Nischenbereiche wie Lohndarlehen oder bestimmte Zahlungsschienen spezialisieren, was Nus Marktanteil in Mexiko und Kolumbien, seinen Expansionsmärkten, schmälern kann.

Der Wettbewerbsdruck zwingt Nu Holdings dazu, den monatlichen durchschnittlichen Umsatz pro aktivem Kunden (ARPAC) weiter zu steigern – er erreichte im dritten Quartal 2025 13,4 US-Dollar –, aber dieses Wachstum erfordert ständige Investitionen in neue Produkte und ein sich ständig verbesserndes Benutzererlebnis. Man muss weiterlaufen, nur um am selben Ort zu bleiben.

Nachteilige Änderungen der Bankvorschriften oder Verbraucherschutzgesetze

Das regulatorische Umfeld in ganz Lateinamerika ist fragmentiert und wird immer strenger, was für eine länderübergreifende Plattform wie Nu Holdings ein großes operatives Problem darstellt. Compliance ist nicht länger eine Aufgabe, bei der man nur das Kästchen ankreuzen muss; Es handelt sich um eine bedeutende Kostenstelle, insbesondere da die Last der Betrugshaftung stärker auf die Finanzinstitute verlagert wird.

Wichtige regulatorische Änderungen im Jahr 2025 treiben die Compliance-Kosten und das Betriebsrisiko in die Höhe:

• Mexiko: Die neuen CNBV-Vorschriften, die Mitte 2024 in Kraft treten, erfordern einen umfassenden Managementplan zur Betrugsprävention und legen individuelle Transaktionslimits für Kunden fest, wodurch die Haftung des Finanzinstituts für nicht konforme Verluste erhöht wird.
• Peru: Die SBS-Verordnung Nr. 2286-2024 schreibt bis zum 1. Juli 2025 eine Zwei-Faktor-Authentifizierung (2FA) für alle Transaktionen ohne Karte vor, was bedeutet, dass Nu bei Nichteinhaltung für nicht autorisierte Transaktionen haftbar gemacht werden könnte.
• Chile: Die Änderungen des Gesetzes Nr. 20.009 stärken die Maßnahmen gegen Finanzkriminalität und zwingen Fintechs, Rückerstattungen an Kunden zu schultern, es sei denn, sie können Betrug ausdrücklich nachweisen.

Der Vorstoß für Open Banking in ganz Lateinamerika stellt zwar eine Chance dar, stellt aber auch eine Bedrohung für die Compliance dar, da komplexe Rahmenwerke für den Datenaustausch vorgeschrieben werden, deren sichere Implementierung erhebliche IT-Investitionen erfordert.

Das Risiko von Währungsschwankungen wirkt sich auf die in US-Dollar ausgewiesenen Konzerngewinne aus

Als in den USA börsennotiertes Unternehmen meldet Nu Holdings seine konsolidierten Gewinne in US-Dollar (USD), der Großteil seines Umsatzes wird jedoch in lokalen Währungen generiert, vor allem im brasilianischen Real (BRL) und im mexikanischen Peso (MXN). Dieses strukturelle Missverhältnis setzt das Unternehmen einer erheblichen Wechselkursvolatilität aus, die bei der Rückumrechnung in USD schnell zu einem beeindruckenden Wachstum in der Landeswährung führen kann.

Das Risiko ist real: Es wird erwartet, dass die lateinamerikanischen Währungen in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 und bis ins Jahr 2026 hinein schwächer werden, was die Zinsunterschiede und Wachstumsaussichten verringern wird. Die direkten Auswirkungen sehen Sie in den Finanzberichten. Beispielsweise meldete Nu Holdings im dritten Quartal 2025 einen Rekordumsatz von 4,2 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen unterstreicht konsequent sein Wachstum auf währungsneutraler Basis (FXN), das im dritten Quartal 2025 einem Anstieg von 39 % gegenüber dem Vorjahr entsprach. Die Tatsache, dass diese FXN-Kennzahl immer im Vordergrund steht, ist ein klares Warnsignal: Ein stärkerer USD lässt das Wachstum von 39 % in den endgültigen, gemeldeten USD-Zahlen viel geringer erscheinen, was die Anlegerkommunikation und -bewertung erschwert.