Avantor, Inc. (AVTR): historia, propiedad, misión, cómo funciona & gana dinero

¿Está definitivamente siguiendo a Avantor, Inc. (AVTR), el motor global para los sectores de ciencias biológicas y tecnología avanzada, y se pregunta cómo su posición de misión crítica se relaciona con su reciente turbulencia financiera?

Como proveedor clave de más de 300.000 ubicaciones de clientes en 180 países, el alcance operativo de Avantor es enorme, pero sus acciones han sido volátiles, especialmente con el último crecimiento orgánico de ingresos proyectado para 2025 revisado a la baja a una disminución de -3,5% a -2,5%.

Esta señal mixta (una capitalización de mercado estable cerca de 8.500 millones de dólares frente a una guía de EPS para todo el año de $0,880 a $0,920 y un cargo por deterioro del fondo de comercio no monetario de $785 millones-exige una mirada más cercana a cómo funciona realmente la empresa y cómo gana dinero; Entonces, ¿cómo se concilia ese valor de mercado con los recientes obstáculos competitivos?

Desglosaremos el negocio principal, desde sus raíces históricas hasta las presiones actuales sobre su segmento de Soluciones de laboratorio, brindándole los datos precisos necesarios para comprender a este actor complejo.

Historia de Avantor, Inc. (AVTR)

Dado el cronograma de fundación de la empresa

La historia de Avantor, Inc. es larga y se remonta a más de un siglo. Lo que vemos hoy es el resultado de una transformación estratégica y una ola de adquisiciones masivas, pero la misión principal de proporcionar materiales científicos de alta pureza comenzó con la frustración de un químico.

Año de establecimiento

La empresa fue fundada en 1904 como el J.T. Compañía química Baker.

Ubicación original

El J.T. original. Baker Chemical Company se estableció en Phillipsburg, Nueva Jersey, comenzando con apenas 20 empleados.

Miembros del equipo fundador

El fundador fue John Townsend Baker (1860-1935), un químico que se dio cuenta de que los productos químicos de laboratorio que utilizaba en Lafayette College no eran lo suficientemente puros para obtener resultados precisos.

Capital/financiación inicial

Si bien el capital inicial para la fundación de 1904 no es público, el Avantor actual se lanzó efectivamente en 2010 cuando la firma de inversión New Mountain Capital compró Mallinckrodt Baker Inc. y le cambió el nombre. El siguiente gran evento de financiación fue la Oferta Pública Inicial (IPO) de mayo de 2019, que recaudó 3.800 millones de dólares, dando a la empresa una capitalización de mercado inicial de 7.620 millones de dólares.

Dados los hitos de evolución de la empresa

Para comprender Avantor, es necesario ver cómo una pequeña empresa química se convirtió en una potencia mundial en herramientas de ciencias biológicas. Es una historia de constantes adquisiciones y reorientaciones estratégicas.

Dados los momentos transformadores de la empresa

Hay tres momentos que definitivamente cambiaron la trayectoria de Avantor, llevándola de ser una compañía química con una larga historia al socio de misión crítica en ciencias biológicas que es hoy. El cambio de marca de 2010 fue el catalizador inicial, pero la adquisición de VWR en 2017 fue el punto de inflexión.

La adquisición de VWR International en 2017 fue un desafío de integración enorme, pero inmediatamente le dio a Avantor una escala global y una oferta integral de producto a servicio. Convirtió a la empresa en un proveedor único, conectando su fabricación de materiales de alta pureza con la amplia red de distribución y clientes de VWR. Así es como se pasa de ser un proveedor a un verdadero socio en el sector biofarmacéutico.

• El renacimiento del capital privado (2010): La compra y el cambio de marca de New Mountain Capital a Avantor fue una señal clara para pasar de ser un fabricante de productos químicos tradicional a una empresa de servicios y materiales especializados de alto crecimiento. Esto preparó el escenario para una década de agresivas fusiones y adquisiciones.
• La ampliación global (2017): La integración de VWR, un distribuidor global líder, creó el formidable modelo operativo actual. Fue el momento en que Avantor se convirtió en un verdadero jugador de principio a fin, capaz de servir a más de 225.000 ubicaciones de clientes en todo el mundo.
• La Validación del Mercado Público (2019): La IPO proporcionó el capital y la visibilidad necesarios para competir con los gigantes de la industria. Esta solidez financiera es lo que permite a la empresa ejecutar movimientos estratégicos de cartera, como la venta en agosto de 2024 del negocio de Servicios Clínicos para $650 millones centrarse en áreas centrales de crecimiento.

De cara al corto plazo, el enfoque de la empresa en la ejecución es claro. Para el año fiscal 2025, la administración se ha guiado por una EPS (ganancia por acción) ajustada esperada entre $1.02 y $1.10, con un flujo de caja libre proyectado entre 650 millones de dólares y 700 millones de dólares. Esta es una perspectiva realista, que mapea los riesgos a corto plazo en la economía en general para concretar acciones como la iniciativa de transformación de costos, cuyo objetivo es lograr $400 millones en ahorro bruto a tasa de ejecución para fines de 2027. Puede leer más sobre la dirección estratégica aquí: Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Avantor, Inc. (AVTR).

Estructura de propiedad de Avantor, Inc. (AVTR)

Avantor, Inc. opera como una empresa que cotiza en bolsa en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE: AVTR), lo que significa que su propiedad se distribuye ampliamente entre inversores institucionales, personas con información privilegiada de la empresa y el público en general. Esta estructura, fuertemente inclinada hacia los tenedores institucionales, ofrece una imagen clara de quién impulsa las decisiones de capital a largo plazo.

El gobierno de la empresa está definitivamente influenciado por los principales accionistas institucionales, que colectivamente poseen una mayoría significativa de las acciones ordinarias. Esta concentración de propiedad significa que la dirección estratégica y las principales acciones corporativas son fuertemente analizadas por entidades financieras grandes y sofisticadas como Vanguard y BlackRock, Inc.

Estado actual de Avantor, Inc.

Avantor, Inc. es una empresa pública que cotiza bajo el símbolo AVTR en la Bolsa de Nueva York. Su condición de empresa de herramientas de ciencias biológicas y proveedor global de productos de misión crítica significa que el desempeño de sus acciones está estrechamente vinculado a las industrias biofarmacéutica y de tecnologías avanzadas. El total de acciones en circulación es de aproximadamente 681,81 millones a finales de 2025.

Cotizar en bolsa proporciona el capital para operaciones a gran escala, pero también significa que la compañía enfrenta un intenso escrutinio del mercado, incluidos desafíos recientes como el cargo por deterioro del fondo de comercio no monetario de $785 millones reportado a fines de 2025, lo que refleja presiones competitivas sobre los márgenes. Es una cifra enorme que hay que digerir.

Desglose de la propiedad de Avantor, Inc.

A finales de 2025, los inversores institucionales poseen la mayoría dominante de las acciones de Avantor, Inc., un patrón típico de las empresas de gran capitalización en el sector de las ciencias biológicas. Esta alta propiedad institucional (casi el 60%) indica una fuerte creencia profesional en el modelo de negocio principal de la empresa, a pesar de los recientes obstáculos en materia de ingresos.

He aquí los cálculos rápidos sobre la influencia: dado que los inversores institucionales controlan más de la mitad de las acciones, su poder de voto colectivo en las elecciones de los consejos directivos y en transacciones importantes como las fusiones es sustancial. Es necesario observar de cerca sus presentaciones, porque sus compras y ventas pueden afectar significativamente el precio de las acciones.

Liderazgo de Avantor, Inc.

El equipo de liderazgo es una mezcla de veteranos experimentados de la industria, con un enfoque reciente y crítico en fortalecer la ejecución operativa. El equipo ejecutivo es responsable de guiar a la empresa a través de los desafíos actuales del mercado, incluido el crecimiento orgánico de ingresos proyectado para 2025 revisado a la baja a entre -3,5% y -2,5%.

Los puestos clave ejecutivos y de la junta directiva a noviembre de 2025 son:

• Presidente y Director Ejecutivo (CEO): Emmanuel Ligner. Él informa sobre la empresa Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Avantor, Inc. (AVTR). y estrategia general.
• Vicepresidente ejecutivo y director financiero (CFO): R. Brent Jones. Supervisa todas las funciones financieras, incluidas la tesorería y las relaciones con los inversores.
• Vicepresidente ejecutivo y director de operaciones (COO): María Blenn. Nombrada a partir del 10 de noviembre de 2025, su puesto se creó recientemente para liderar las operaciones de fabricación y cadena de suministro, centrándose en la eficiencia y la escalabilidad.
• Presidente de la Junta: Jonathan Pavo Real. Es el actual presidente, aunque está previsto que dimita el 31 de diciembre de 2025 y Gregory L. Summe asumirá el cargo el 1 de enero de 2026.

El reciente nombramiento de un nuevo director de operaciones indica un enfoque claro y práctico en el desempeño operativo, que es exactamente lo que se desea ver cuando una empresa enfrenta una compresión de márgenes.

Misión y valores de Avantor, Inc. (AVTR)

Avantor, Inc. (AVTR) define su propósito centrándose en permitir avances científicos, no solo en vender productos. Su misión y valores sirven como ADN cultural y guían sus decisiones estratégicas incluso cuando enfrentan vientos en contra del mercado.

El propósito principal de Avantor

Puede ver de inmediato que el enfoque de Avantor está en el impacto de su trabajo, razón por la cual su propósito principal está directamente vinculado a la comunidad científica a la que sirven. Esto es lo que los separa de un distribuidor exclusivo; se posicionan como socios en el descubrimiento.

Declaración oficial de misión

La misión de la empresa es una declaración de intenciones clara y activa. Aborda directamente el beneficio final de su trabajo, lo cual es un mensaje poderoso tanto para inversores como para clientes.

• Ponemos la ciencia en marcha para crear un mundo mejor.

Esta misión definitivamente se pone a prueba, especialmente cuando la empresa tiene que ejecutar una importante iniciativa estratégica como el programa de transformación de costos de 400 millones de dólares lanzado en 2025 para mejorar la rentabilidad.

Declaración de visión

La declaración de visión traza el alcance práctico de su misión, detallando su papel como proveedor crítico a lo largo de todo el proceso científico, desde la investigación inicial hasta la fabricación del producto final (desde el descubrimiento hasta la entrega).

• Desde el descubrimiento hasta la entrega, somos un proveedor global confiable de productos y servicios de misión crítica para clientes y proveedores en las industrias de ciencias biológicas, educación, gobierno, tecnologías avanzadas y materiales aplicados.

Su posición como proveedor vital está respaldada por su alcance global, ya que presta servicios a más de 300.000 ubicaciones de clientes en aproximadamente 180 países. Para obtener más información sobre cómo estos guían a la empresa, consulte este recurso: Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Avantor, Inc. (AVTR).

Valores fundamentales de Avantor (iCARE)

Los valores fundamentales de Avantor, resumidos por el acrónimo iCARE, son los principios que guían sus operaciones diarias y su enfoque estratégico. Son un compromiso tanto con la cultura interna como con la entrega al cliente externo.

• Innovación: Empoderar a los empleados para que exploren y contribuyan con ideas que mejoren las soluciones de productos y servicios.
• Centrado en el cliente: Escuchar activamente y colaborar con los clientes para identificar proactivamente soluciones para las necesidades actuales y futuras.
• Responsabilidad: Cumplir las promesas a clientes, proveedores, accionistas y colegas.
• Respeto: Construir una cultura inclusiva buscando comprender experiencias diversas y operar con la más alta integridad.
• Excelencia: Esforzarse por alcanzar los más altos niveles de seguridad, calidad y servicio, y adoptar la mejora continua.

El compromiso con la Responsabilidad es especialmente relevante en 2025, mientras la empresa navega por un mercado desafiante. Por ejemplo, en el tercer trimestre de 2025, la compañía informó una pérdida neta de 712 millones de dólares, impulsada en gran medida por un cargo por deterioro del fondo de comercio no monetario de 785 millones de dólares, que la administración atribuyó en parte a las presiones competitivas que afectan los márgenes. Esto muestra el impacto financiero en el mundo real cuando las condiciones del mercado desafían la ejecución de su propuesta de valor.

Lema/lema de Avantor

El eslogan externo de la empresa es esencialmente una versión condensada de su misión, lo que lo convierte en el resumen más visible de su propósito.

• Poner la ciencia en marcha para crear un mundo mejor.

Este eslogan es la lente a través de la cual se deben ver sus inversiones estratégicas, como su enfoque en el segmento de producción de biociencias, que obtuvo un desempeño más sólido, y sus esfuerzos para reducir el apalancamiento en casi $1,500 millones durante los 18 meses previos a agosto de 2025.

Avantor, Inc. (AVTR) Cómo funciona

Avantor, Inc. (AVTR) opera como un socio de misión crítica para las industrias de ciencias biológicas y tecnología avanzada, sirviendo esencialmente como columna vertebral de la cadena de suministro global para la innovación científica.

La empresa genera valor mediante la fabricación y distribución de una cartera masiva de materiales, consumibles y equipos propios y de terceros (más de seis millones de productos) que se requieren en cada etapa, desde la investigación inicial (descubrimiento) hasta la producción comercial a gran escala (entrega).

Portafolio de productos/servicios de Avantor, Inc.

Marco operativo de Avantor, Inc.

El marco operativo de Avantor se basa en una estrategia de "vaso de precipitados a granel", lo que garantiza que los clientes puedan obtener de todo, desde un único tubo de ensayo hasta cantidades a escala de producción de materiales de alta pureza de un proveedor integrado. Este modelo depende en gran medida de un flujo de ingresos recurrente, ya que los consumibles y reactivos que suministran son esenciales para las operaciones rutinarias del laboratorio y las series de producción [citar: 6 (del paso 1)].

El proceso de creación de valor de la empresa se basa en dos pilares fundamentales:

• Distribución y logística globales: La amplia presencia de Avantor, que presta servicios a más de 300 000 ubicaciones de clientes en 180 países, reduce el riesgo de la cadena de suministro para los clientes, lo cual es definitivamente fundamental en la biofarmacia [citar: 2, 10 (del paso 1)].
• Producción propia: Fabricar materiales especializados de pureza ultra alta, como tampones y excipientes de grado cGMP, que a menudo se especifican en el producto final del cliente, lo que genera altos costos de cambio (rigidez del cliente) [citar: 7, 8 (del paso 1)].

He aquí los cálculos rápidos: si un cliente farmacéutico utiliza los materiales especializados de Avantor para un medicamento que pasa de los ensayos clínicos al lanzamiento comercial, ese material está esencialmente bloqueado durante la vida útil del medicamento debido a los requisitos reglamentarios. Esto crea una base de ingresos estable y a largo plazo. Puede obtener una inmersión más profunda en los números en Desglosando la salud financiera de Avantor, Inc. (AVTR): información clave para los inversores.

Ventajas estratégicas de Avantor, Inc.

El éxito de mercado de Avantor está garantizado por algunas ventajas estructurales clave que son difíciles de replicar para los competidores más pequeños, además de un plan claro para aumentar la rentabilidad en el corto plazo.

• Amplitud de cartera y escala: La capacidad de ofrecer millones de productos, desde consumibles básicos de laboratorio hasta complejos sistemas de bioprocesamiento, convierte a Avantor en un proveedor único, lo que reduce la complejidad y los costos de adquisición para grandes clientes [citar: 8 (del paso 1)].
• Relaciones con los clientes integradas: Las asociaciones duraderas y la integración de sus productos en los flujos de trabajo de los clientes, especialmente en el segmento de producción de biociencias, proporcionan una base de ingresos estable y de alta retención [citar: 8 (del paso 1), 10 (del paso 1)].
• Transformación agresiva de costos: La administración está ejecutando un programa de optimización de costos que apunta a $400 millones en ahorros brutos de tasa de ejecución para fines de 2027, lo que es una palanca importante para expandir los márgenes incluso si el crecimiento de los ingresos sigue presionado por vientos macroeconómicos en contra [citar: 3 (del paso 1), 11 (del paso 1)].

Lo que oculta esta estimación: el entorno del mercado es desafiante, con ingresos TTM para 2025 de aproximadamente $ 6,58 mil millones, lo que muestra una disminución con respecto al año anterior, por lo que el control de costos es primordial en este momento [citar: 4 (del paso 1)]. Este enfoque en la eficiencia operativa y la reducción de la deuda (casi $1.5 mil millones durante los 18 meses previos a agosto de 2025) es una acción clara para estabilizar el negocio y mejorar el flujo de caja futuro [citar: 11 (del paso 1)].

Avantor, Inc. (AVTR) Cómo genera dinero

Avantor, Inc. gana dinero suministrando productos y servicios de misión crítica, desde productos químicos y materiales especializados hasta equipos y servicios personalizados, a clientes de las industrias de ciencias biológicas y tecnologías avanzadas a nivel mundial. La empresa opera como un eslabón vital en la cadena de valor científica, garantizando que los laboratorios y las instalaciones de producción tengan los insumos y las herramientas de alta pureza necesarios para la investigación, el desarrollo y la fabricación.

Desglose de ingresos de Avantor, Inc.

El motor de ingresos de la compañía se divide en dos segmentos distintos, alineados con el cliente, y la mayor parte de las ventas provienen del negocio más amplio de suministros de laboratorio, pero la mayor rentabilidad está impulsada por soluciones de bioprocesamiento especializadas. Según los resultados del tercer trimestre de 2025, las ventas netas totales fueron aproximadamente 1.620 millones de dólares.

He aquí los cálculos rápidos: Soluciones de laboratorio generadas $1.096,5 millones en el tercer trimestre de 2025, mientras que Bioscience Production aportó 527,3 millones de dólares. Lo que oculta esta estimación es la volatilidad; La producción de biociencias mostró resiliencia a principios de año, pero ambos segmentos enfrentan actualmente caídas orgánicas debido a presiones macroeconómicas y cautela en materia de financiación.

Economía empresarial

El modelo económico de Avantor se basa en un concepto de 'navaja y cuchilla', donde la distribución de equipos y consumibles esenciales en el segmento de Soluciones de Laboratorio actúa como la navaja, creando una demanda recurrente de consumibles especializados y de alta pureza que son las cuchillas. Los dos segmentos tienen fundamentos económicos muy diferentes, lo cual es crucial para comprender la rentabilidad.

• Poder de fijación de precios: El segmento de producción de biociencias tiene un poder de fijación de precios y una rentabilidad significativamente mayores, impulsado por sus materiales especializados de alta pureza y soluciones de un solo uso para la fabricación de productos biofarmacéuticos. Su margen operativo ajustado en el tercer trimestre de 2025 fue sólido 24.2%.
• Volumen versus margen: Laboratory Solutions, que es el segmento más grande de la compañía, opera más como un negocio de distribución de gran volumen, atendiendo a más de 300.000 ubicaciones de clientes. Su gran escala impulsa los ingresos, pero su margen operativo ajustado es mucho menor en 11.3% para el tercer trimestre de 2025, lo que refleja un mercado más competitivo y mercantilizado para suministros generales de laboratorio.
• Disciplina de costos: La compañía está llevando a cabo agresivamente su programa 'Avantor Revival', que incluye una iniciativa integral de transformación de costos. Ésta es sin duda una prioridad a corto plazo, dirigida a $400 millones en ahorros de tasa de ejecución para fines de 2027 para estabilizar los márgenes contra las presiones de los ingresos.

Desempeño financiero de Avantor, Inc.

El panorama financiero a noviembre de 2025 es de reestructuración estratégica en medio de dificultades en materia de ingresos, pero con un claro enfoque en la generación de efectivo. Los resultados del tercer trimestre de 2025 fueron mixtos y mostraron una importante pérdida no monetaria pero un fuerte flujo de caja subyacente.

• Vientos en contra de la rentabilidad: La compañía informó una pérdida neta GAAP de $711,8 millones en el tercer trimestre de 2025. Esta pérdida masiva no se debió a las operaciones, sino principalmente a un cargo por deterioro del fondo de comercio no monetario de $785 millones relacionado con el negocio de distribución de laboratorio, lo que refleja preocupaciones sobre la valoración del mercado.
• Estado operativo central: El EBITDA ajustado (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) para el tercer trimestre de 2025 fue $268 millones, traduciendo a un 16.5% margen. Esta métrica muestra que el negocio principal sigue generando un flujo de caja sustancial, incluso con caídas en los ingresos.
• Fortaleza del flujo de caja: El flujo de caja libre (FCF) sigue siendo un punto brillante, totalizando $172 millones para el tercer trimestre de 2025. La dirección prevé que el FCF para todo el año 2025 esté entre $550 millones y $600 millones, demostrando confianza en su capacidad para convertir las ganancias en efectivo.
• Perspectiva: La orientación para todo el año 2025 se revisó a la baja y ahora se espera que las ganancias por acción (BPA) ajustadas se encuentren en el rango de $0,88 a $0,92. El compromiso de la compañía de impulsar el valor para los accionistas a largo plazo se ve subrayado por el nuevo $500 millones autorización de recompra de acciones.

Para una visión detallada del balance y la deuda profile, deberías leer Desglosando la salud financiera de Avantor, Inc. (AVTR): información clave para los inversores. Están trabajando duro para mejorar la ejecución.

Posición de mercado y perspectivas futuras de Avantor, Inc. (AVTR)

Avantor, Inc. está atravesando un ciclo de mercado desafiante, pero sigue siendo un actor fundamental, aunque más pequeño, en la cadena de suministro de ciencias biológicas, centrándose en productos de misión crítica. El futuro inmediato de la compañía depende de su capacidad para ejecutar su plan de ahorro de costos y estabilizar su segmento de bioprocesamiento, que ha enfrentado importantes obstáculos a lo largo de 2025.

El problema central es que, si bien las perspectivas a largo plazo para la biofarmacia siguen siendo sólidas, la cautela en la financiación a corto plazo, particularmente en la biotecnología en etapa inicial, está impactando directamente los ingresos de Avantor, empujando su guía de crecimiento de ingresos orgánicos para todo el año 2025 a una disminución de hasta el 3,5%.

Panorama competitivo

En el creciente mercado de herramientas y servicios de ciencias biológicas, Avantor compite contra gigantes con una escala y diversificación mucho mayores. A continuación se ofrece una instantánea del posicionamiento competitivo de la participación en los ingresos de TTM en el sector de herramientas de ciencias biológicas que cotiza en bolsa, un buen indicador de la estructura general de la industria a mediados de 2024.

Oportunidades y desafíos

Es necesario ver la trayectoria de Avantor como una lucha por el margen y la ejecución eficiente en una industria en consolidación. La empresa definitivamente no es líder del mercado, pero su enfoque especializado ofrece distintas oportunidades si puede gestionar los riesgos.

Posición de la industria

Avantor se posiciona como un proveedor fundamental de consumibles y servicios, ubicado entre actores masivos y diversificados como Thermo Fisher Scientific y Danaher Corporation y proveedores más pequeños y de nicho. Su propuesta de valor se basa en el suministro de materiales de ultra alta pureza y una logística personalizada, lo cual es crucial para industrias reguladas como la biofarmacéutica.

• Los ingresos TTM de la empresa de aproximadamente 6.575 millones de dólares al 30 de septiembre de 2025, la sitúan firmemente en el segundo nivel de empresas de herramientas de ciencias biológicas, detrás de los gigantes de la industria.
• El segmento de Soluciones de Laboratorio de Avantor, que históricamente representa alrededor del 68% de sus ingresos totales, actualmente enfrenta las presiones macroeconómicas y competitivas más pronunciadas, particularmente debido al gasto cauteloso en los sectores de educación y gobierno.
• El segmento de producción de biociencias, a pesar de los recientes contratiempos operativos, es el motor de crecimiento estratégico, centrándose en el mercado de bioprocesamiento de alto valor donde la empresa mantiene una posición sólida y especializada.
• El foco en el flujo de caja sigue siendo primordial; La tasa de conversión del flujo de caja libre de la empresa superó el 110 % durante todo el año 2024, una señal de su eficiencia operativa a pesar de las dificultades de ingresos.

Para comprender realmente los fundamentos de la estrategia de esta empresa, conviene revisar sus principios fundamentales: Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Avantor, Inc. (AVTR).

Aquí están los cálculos rápidos: la guía revisada de EPS ajustada para 2025 de la compañía está entre $ 0,88 y $ 0,92, una señal clara de que la disciplina de costos está librando una dura batalla contra las presiones de los ingresos. Lo que oculta esta estimación es el potencial de una recuperación más rápida de la demanda de bioprocesamiento, lo que podría cambiar la narrativa rápidamente.

Próximo paso: Finanzas: realice un seguimiento del crecimiento orgánico trimestral de los ingresos en el segmento de producción de biociencias en comparación con la guía revisada para medir el ritmo de la recuperación.