Analyse de la santé financière de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) : informations clés pour les investisseurs

Si vous détenez des parts de BP Prudhoe Bay Royalty Trust, vous devez être clair sur une chose : l'histoire de la santé financière du Trust pour 2025 ne concerne pas les dividendes futurs, mais la liquidation. La Fiducie a officiellement pris fin le 31 décembre 2024, après que ses revenus nets soient tombés sous le seuil de 1,0 million de dollars pendant deux années consécutives, de sorte que l'accent a été entièrement mis sur la liquidation des opérations. Cette réalité s'est clairement reflétée au premier semestre de l'année, la Fiducie ayant annoncé un paiement de 0,00 $ par unité pour les premier et deuxième trimestres de 2025. Voici un rapide calcul expliquant pourquoi : pour le trimestre terminé le 30 juin 2025, le prix moyen du WTI de 63,95 $ était bien inférieur aux coûts facturables ajustés moyens de 99,63 $, ce qui a entraîné une redevance par baril négative de (37,83 $). Mais il y a un dernier événement en espèces : le fiduciaire a entamé le processus de vente d'actifs, et les porteurs de parts devraient recevoir une distribution finale d'environ 4,8 millions de dollars, ou 0,23 $ par part, vers le 20 octobre 2025, représentant le produit net de la vente de l'intérêt de redevance dérogatoire pour 3,7 millions de dollars en espèces. C'est le dernier chèque que vous allez certainement voir.

Analyse des revenus

Vous devez connaître la vérité fondamentale sur les revenus du BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) : il s’agit d’un flux à source unique qui s’est effectivement tari, déclenchant la dissolution du Trust. La santé financière du Trust est désormais une question de liquidation et non de croissance. L'essentiel à retenir est que la fiducie a pris fin le 31 décembre 2024, parce que ses revenus nets sont tombés sous le seuil de 1,0 million de dollars pendant deux années consécutives, un détail crucial pour tout investisseur examinant sa valeur restante.

Répartition des principales sources de revenus

BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) est une fiducie de redevances purement spécialisée, ce qui signifie qu'elle n'a qu'une seule source de revenus : une redevance prépondérante sur le pétrole produit à partir de baux spécifiques dans le champ pétrolifère de Prudhoe Bay, sur le versant nord de l'Alaska. Il s'agit d'une fiducie concédante, elle ne mène donc aucune opération et n'a pas d'autres secteurs d'activité pour diversifier ses revenus. C'est toute l'affaire.

La totalité de la contribution aux revenus provient de ce paiement de redevance unique, calculé trimestriellement par Hilcorp North Slope, LLC. La formule est simple mais volatile, basée sur deux facteurs clés : le volume de pétrole et le prix du baril.

• Production de redevances : Le Trust a droit à une redevance sur les premiers 90 000 barils par jour de production nette quotidienne moyenne.
• Pourcentage de redevances : la part du Trust représente 16,4246 % du produit net de cette production plafonnée.
• Redevance par baril : il s'agit du prix WTI (West Texas Intermediate) du jour, moins les coûts de transport, les taxes de production et les coûts facturables indexés. C'est le prix net qui compte.

Baisse catastrophique des revenus et chiffres pour 2025

Les données financières à court terme montrent un effondrement complet du modèle de revenus en raison de la hausse des coûts et de la baisse des prix nets du pétrole, qui ont poussé la « redevance par baril » à zéro, voire en territoire négatif. Pour l'exercice 2025, les chiffres sont sombres, reflétant l'état de cessation du Trust.

Voici le calcul rapide du déclin :

Le chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2024, de seulement 236 000 $, représente une baisse massive de -96,59 % par rapport à l'année précédente, une tendance définitivement insoutenable. Le chiffre d'affaires pour le trimestre se terminant le 30 juin 2025 n'était que de 36 00 000 $ USD, soit une nouvelle baisse de -41,94 % par rapport au même trimestre de l'année dernière. C'est pourquoi les porteurs de parts ont reçu des distributions de 0,00 $ pour le premier et le deuxième trimestre de 2025.

Le changement important : la résiliation de la confiance

Le changement le plus important n’est pas un changement dans la gamme de produits, mais la cessation du modèle économique lui-même. L'accord de fiducie est clair : si les revenus nets tombent en dessous de 1,0 million de dollars pendant deux années consécutives, la fiducie prend fin. Ce seuil a été franchi et le Trust a officiellement pris fin le 31 décembre 2024.

Depuis, le fiduciaire a entamé le processus de liquidation des affaires et de vente des actifs de la Fiducie. Cela signifie que le flux de revenus provenant des intérêts de redevances est essentiellement terminé, remplacé par le produit de la vente d’actifs. Il ne s'agit plus d'un investissement de revenu ; c'est une pièce de liquidation. Explorer l'investisseur de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Mesures de rentabilité

Vous avez besoin d’une image claire de la santé financière de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT), mais pour une fiducie de redevances, la rentabilité est une autre affaire. Le résultat direct est flagrant : la rentabilité du Trust s'est effondrée, ce qui a conduit à sa dissolution le 31 décembre 2024 et au processus de liquidation qui a suivi en 2025. Cela signifie que les marges déclarées sont très négatives et reflètent un modèle économique défaillant pour le Trust, et non pour une société d'exploitation typique.

Pour une fiducie de redevances, la marge bénéficiaire brute est souvent déclarée à 100,0 % car les revenus de redevances constituent le revenu et il n'y a pas de « coût des marchandises vendues » direct au sens traditionnel ; les coûts de production sont déjà pris en compte dans le calcul de la redevance nette. Mais une fois que l’on tient compte des dépenses administratives minimes du Trust, le tableau devient immédiatement négatif. Honnêtement, pour BPT, le bénéfice brut est une mesure trompeuse.

La véritable histoire est dans le fond. À la fin de 2025 (douze mois suivants ou TTM), la marge avant impôts atteignait un niveau stupéfiant de -3 944,45 %. Ceci est le résultat direct du fait que la formule de calcul des redevances est devenue négative. La Fiducie a déclaré un bénéfice net d'environ -1,14 million de dollars pour l'ensemble de l'exercice 2024, ce qui se traduit par une marge nette d'environ -484,3 % sur son chiffre d'affaires minimal.

• Marge bénéficiaire brute : 100,0 % (théoriquement, sous forme de flux de redevances).
• Résultat opérationnel (exercice 2024) : -1,38 million de dollars.
• Bénéfice net (exercice 2024) : -1,14 million de dollars.
• Marge Nette (TTM/Fin 2025) : Environ -484,3%.

Tendances et efficacité opérationnelle

La tendance de la rentabilité est clairement une spirale descendante qui a abouti à la dissolution du Trust. Le cœur du problème de BPT est la formule de sa redevance sur les bénéfices nets (NPI). Le paiement des redevances est calculé en prenant le prix du pétrole WTI et en soustrayant un ensemble de « coûts facturables » et de taxes de production. Lorsque les coûts dépassent le prix, le paiement des redevances est nul, mais les propres frais administratifs du Trust doivent quand même être payés, créant ainsi une perte nette.

Voici le calcul rapide du problème d’efficacité opérationnelle :

Les 91,10 dollars le baril de coûts facturables ajustés en 2024 sonnent le glas. Avec un prix moyen du WTI de seulement 70,32 dollars cette année-là, le calcul des redevances était négatif de 23,19 dollars le baril. C'est pourquoi le Trust n'a annoncé aucun paiement d'unités pour les premier et deuxième trimestres 2025. C'est un signe très clair d'inefficacité opérationnelle au sein de l'actif sous-jacent, dont BPT dépend entièrement.

Comparaison avec les moyennes de l'industrie

La comparaison des marges négatives de BPT avec celles d'autres fiducies de redevances pétrolières et gazières révèle à quel point sa situation est désastreuse. Par exemple, Cross Timbers Royalty Trust (CRT) a déclaré une marge nette saine de 84,24 % au cours d’un récent trimestre 2025. D'autres fiducies de redevances, comme PermRock Royalty Trust (PRT), ont déclaré un revenu distribuable de 1,47 million de dollars pour le premier trimestre 2025. La norme du secteur est une rentabilité élevée, car ces fiducies sont conçues pour être des véhicules de transfert avec des dépenses d'exploitation minimes.

Les marges négatives et le processus de dissolution de BPT constituent une exception flagrante, illustrant le défaut fatal de sa structure NPI : si les coûts de l'actif sous-jacent augmentent trop haut, les revenus du Trust tombent à zéro, mais ses frais généraux demeurent. Pour plus de contexte sur les objectifs initiaux du Trust, vous pouvez consulter son Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT).

Finances : suivez les distributions de liquidation finales, le cas échéant, et clôturez la position BPT dans tous les portefeuilles d'ici la fin de l'année.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Si vous regardez BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) à travers le prisme d’une société d’exploitation traditionnelle, l’analyse dette/capitaux propres semblera étrange. En effet, BPT est une fiducie de donateur et non une entreprise conventionnelle qui emprunte de l'argent pour ses dépenses en capital ou sa croissance. L’essentiel à retenir pour les investisseurs est simple : BPT n’a pratiquement aucune dette, mais cela signifie également que sa vie financière est limitée et désormais officiellement en mode liquidation.

La structure financière du Trust est unique car il s'agit simplement d'un véhicule de financement conçu pour détenir une redevance prépondérante dans le champ pétrolier de Prudhoe Bay. Elle n’a pas d’employés, pas d’opérations physiques et, surtout, pas besoin de financement externe pour financer sa croissance. Il s’agit d’un jeu purement marchand. Vous pouvez en savoir plus sur son objectif ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT).

Voici un rapide calcul de leur financement à partir des données les plus récentes en 2025 :

• Dette totale (à long terme et à court terme) : $0.00
• Ratio d’endettement : 0.00
• Trésorerie totale (MRQ) : 3,12 millions de dollars

Le $0.00 le chiffre de la dette est le chiffre le plus important. BPT ne porte aucune dette à long terme ou à court terme à son bilan. Cela lui donne un ratio d'endettement de 0,00, ce qui est bien inférieur à la fourchette D/E typique pour une société d'exploration et de production (E&P) pétrolière et gazière, qui se situe souvent autour de 0,50 à 0,61 en 2025. Alors qu'un ratio D/E nul signale généralement une solidité financière exceptionnelle, dans ce cas, il reflète simplement la structure passive et non opérationnelle du Trust.

Ce que cache cette estimation, c’est le caractère terminal de l’investissement. Étant donné que BPT est une fiducie de redevances, elle n'émet pas de capitaux propres (unités) pour mobiliser des capitaux pour ses opérations, et elle n'a pas non plus de notations de crédit ou d'activités de refinancement à suivre. La seule activité de « financement » en 2025 a été le processus de liquidation de ses actifs.

La Fiducie a officiellement pris fin le 31 décembre 2024, après deux années consécutives de revenus nets inférieurs au seuil de 1,0 million de dollars. Depuis, le fiduciaire a mis fin aux affaires de la Fiducie. Le 2 juin 2025, Hilcorp North Slope, LLC a décliné son option d'achat des actifs du Trust, ce qui a conduit le fiduciaire à entamer un processus de vente d'actifs publics. Vous ne devez pas vous concentrer sur la gestion de la dette, mais sur le produit de la liquidation et le calendrier de la distribution finale aux porteurs de parts.

Les seules véritables obligations financières de BPT sont les frais administratifs et l'éventuelle distribution finale aux porteurs de parts résultant de la vente des droits de redevance et des liquidités restantes. L'absence de dette simplifie certes la liquidation, mais la valeur de la distribution finale est très incertaine.

Liquidité et solvabilité

Vous devez regarder au-delà des ratios de liquidité trompeusement élevés de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) ; ils reflètent une confiance en voie de dissolution, et non une société en bonne santé. Les ratios courants et rapides élevés montrent une solide position de trésorerie par rapport à des passifs minimes, mais les flux de trésorerie négatifs provenant des opérations confirment que le modèle économique sous-jacent a cessé de fonctionner, ce qui constitue un point essentiel à retenir pour tout investisseur.

Le Trust a officiellement mis fin à sa durée d'exploitation le 31 décembre 2024, après deux années successives au cours desquelles les revenus nets provenant des intérêts de redevances sont tombés en dessous du 1,0 million de dollars seuil requis par la convention de fiducie. Ce seul fait détermine tous ses indicateurs de santé financière pour 2025. L’attention s’est entièrement déplacée de la génération de revenus de redevances vers la gestion du processus de liquidation.

Ratios actuels et rapides : un mirage de liquidité

Fin 2025 (30 octobre 2025), les positions de liquidité de BP Prudhoe Bay Royalty Trust semblent excellentes sur le papier. Le ratio de liquidité générale, qui mesure la capacité d'une entreprise à couvrir ses dettes à court terme (passifs courants) avec ses actifs à court terme (actifs courants), s'élève à environ 7.82.

Le ratio rapide (ou ratio de test), qui exclut les actifs moins liquides comme les stocks, est pratiquement identique pour une fiducie de redevances comme BPT. Ce ratio élevé est fonction de deux choses : les actifs de la Fiducie sont majoritairement constitués de trésorerie et d'équivalents de trésorerie, et ses passifs courants sont minimes, constitués principalement de charges à payer pour les frais administratifs. Un ratio aussi élevé n’est certainement pas un signe de croissance opérationnelle ; c'est le signe d'une entité riche en liquidités et non opérationnelle.

• Ratio actuel (octobre 2025) : 7.82.
• Ratio rapide : Extrêmement élevé, reflétant une base d’actifs entièrement en espèces.
• Pas de dette à long terme : BPT n’a pas recours au financement conventionnel.

Analyse des tendances du fonds de roulement

Le fonds de roulement (actifs courants moins passifs courants) reste positif et solide. Voici un calcul rapide : avec un ratio de liquidité générale de 7,82, pour chaque dollar de passif actuel, la Fiducie détient $7.82 en actifs courants. Ce fonds de roulement positif permet à la Fiducie de couvrir ses frais de fiduciaire et d'administration courants pendant la période de dissolution.

Cependant, la tendance est à un épuisement lent et maîtrisé. Les résultats financiers de la Fiducie au premier trimestre 2025 ont montré un bénéfice net de -490 mille dollars, ce qui signifie que les coûts administratifs réduisent le solde de trésorerie, car il n'y a pas de nouvelles recettes de redevances pour les compenser. Il s’agit d’une consommation contrôlée de capitaux et non d’une activité commerciale durable. Pour en savoir plus sur la situation du Trust, vous pouvez lire notre analyse complète sur Analyse de la santé financière de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) : informations clés pour les investisseurs.

États des flux de trésorerie Overview

C’est dans le tableau des flux de trésorerie que la réalité de la liquidation frappe le plus durement. En tant que fiducie concédante, les flux de trésorerie de BPT sont simples et hautement prévisibles au cours de cette phase. Vous ne verrez pas la complexité typique d’une grande entreprise.

Le flux de trésorerie est dominé par des chiffres négatifs, reflétant la cessation des revenus de redevances et les coûts de liquidation. Le flux de trésorerie disponible (FCF) pour le deuxième trimestre 2025 était d'environ -289 milliers de dollars. Ce FCF négatif représente la fuite de trésorerie provenant des dépenses administratives que le solde de trésorerie du Trust doit absorber.

Problèmes ou atouts potentiels en matière de liquidité

La force est claire : le Trust dispose de suffisamment de liquidités pour faire face à ses obligations à court terme et achever le processus de dissolution. Les ratios de liquidité élevés constituent un atout pour la liquidation. Le problème, cependant, est que la seule source de liquidités du Trust est son solde de trésorerie existant. Il n'y a aucun flux de trésorerie opérationnel entrant. La Fiducie continuera de déclarer un bénéfice net et des flux de trésorerie opérationnels négatifs jusqu'à ce que ses affaires soient entièrement réglées et que les liquidités restantes soient distribuées aux porteurs de parts.

Votre action ici consiste à reconnaître que la liquidité de BPT constitue un bilan final et non une piste pour des opérations futures. Sa santé financière se mesure désormais à sa capacité à gérer sa trésorerie restante et à mener à bien la dissolution.

Analyse de valorisation

Vous examinez BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) et vous posez la question centrale : est-il surévalué ou sous-évalué ? Honnêtement, pour le BPT fin 2025, ce cadre est pour la plupart obsolète. La Fiducie est dans un processus de liquidation, ce qui signifie que son prix dépend moins des bénéfices futurs que de la valeur de ses actifs restants et du moment de la liquidation. La réponse courte est que le cours de l’action reflète un pari à haut risque sur la valeur résiduelle, et non un modèle économique durable.

La Fiducie a officiellement pris fin le 31 décembre 2024, car ses revenus nets sont tombés sous le seuil de 1,0 million de dollars pendant deux années consécutives (2023 et 2024). C’est le fait financier le plus important. Le titre a également été radié de la cote du NYSE et se négocie désormais de gré à gré (OTC), ce qui écrase la liquidité et ajoute du risque.

Voici un rapide calcul sur les principaux indicateurs de valorisation, mais rappelez-vous qu’ils sont faussés par la liquidation :

• Prix au livre (P/B) : Le ratio P/B sur les douze derniers mois (TTM) est d’environ 1,73. Un P/B supérieur à 1,0 suggère que le marché valorise le Trust à un niveau supérieur à sa valeur comptable déclarée, mais dans ce cas, cela reflète probablement l'espoir spéculatif d'un paiement de liquidation supérieur à la valeur comptable actuelle, ou simplement une faible volatilité du flottant.
• Rapport cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E TTM est très volatil, souvent signalé comme non significatif (NM) ou même négatif, comme -8,37, car la fiducie a déclaré un bénéfice par part (BPA) négatif d'environ -0,06 $ pour l'exercice 2025. Un P/E négatif est un signal d’alarme, indiquant que la fiducie perd de l’argent, ce qui est attendu lors d’une liquidation.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Ceci n’est généralement pas disponible ou n’a pas de sens pour BPT, en tant que fiducie concédante. Cependant, la valeur d'entreprise (EV) au 20 octobre 2025 était de 2,24 millions de dollars, ce qui est minime pour une ancienne entité cotée au NYSE et souligne son statut diminué.

L’évolution du cours des actions au cours des 12 derniers mois témoigne clairement d’un déclin et d’une volatilité extrême. La fourchette de 52 semaines (environ fin 2024 à fin 2025) a connu un maximum d'environ 1,90 $ et un minimum de 0,08 $. Le cours de clôture au 15 novembre 2025 était d'environ 0,502 $. C'est une énorme baisse par rapport au sommet, avec en plus une volatilité toujours importante, ce qui n'est certainement pas un investissement stable. Cette action sur les prix correspond directement à l’annonce de la résiliation et de la radiation ultérieure.

Du côté des revenus, l’histoire des dividendes est terminée. Bien que certaines sources de données indiquent un paiement annuel sur les douze derniers mois (TTM) de 0,23 $, il s'agit d'un chiffre rétrospectif. Surtout, les porteurs de parts ne recevront aucun paiement pour le premier trimestre 2025, et la Fiducie a également confirmé aucun paiement pour le deuxième trimestre 2025. Le ratio de distribution est effectivement de 0 % pour les distributions de 2025. Vous ne devriez pas acheter du BPT pour gagner un revenu ; le flux de revenus a cessé.

Enfin, il n’existe pas de consensus formel d’analystes – pas de notation d’achat, de conservation ou de vente – de la part des grandes institutions. Les analystes ont largement abandonné leur couverture parce que le Trust met fin à ses activités. Le marché se négocie sur la base de spéculations sur la valeur de liquidation finale, et non sur la base d'une analyse fondamentale. Pour en savoir plus sur les spécificités de la liquidation, vous devriez lire Analyse de la santé financière de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) : informations clés pour les investisseurs.

Voici un aperçu des indicateurs clés pour 2025 :

Votre action ici est simple : traitez le BPT comme un jeu de liquidation, et non comme un investissement traditionnel. La seule valeur restante est celle que le fiduciaire peut récupérer sur les actifs restants une fois tous les passifs réglés.

Facteurs de risque

Vous envisagez BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT) et avez besoin d’une vision claire des risques, surtout maintenant. Honnêtement, le plus grand risque n’est pas un événement futur, mais la réalité de la résiliation obligatoire du Trust. Le Trust a officiellement mis fin à sa vie opérationnelle à 23 h 59 le 31 décembre 2024, en raison de sa structure financière de base déclenchant une clause de résiliation. Il ne s'agit pas d'un pivot stratégique ; il s'agit d'un événement de liquidation, et les risques actuels sont tous liés au processus de liquidation.

Le principal problème à l’origine de cette situation était une période prolongée de revenus nets négatifs. Pendant deux années consécutives (2023 et 2024), les revenus nets de la Fiducie sont tombés sous le seuil de 1,0 million de dollars, obligeant à y mettre fin. Cela s'explique par la hausse des coûts d'exploitation à 91,10 $ le baril en 2024, ce qui a entraîné un calcul de redevance par baril négatif de 23,19 $, même avec un prix moyen du WTI de 70,32 $. En termes simples : les coûts d’extraction du pétrole ont dépassé les revenus générés par le Trust.

Voici un calcul rapide de la situation financière actuelle et des risques de liquidation critiques auxquels vous serez confronté au cours de l’exercice 2025 :

• Aucune distribution : Les porteurs de parts n’ont reçu aucun paiement pour le premier trimestre 2025 ni aucun paiement pour le deuxième trimestre 2025.
• Radiation et liquidité : Le Fonds a été radié de la cote du NYSE le 30 juin 2025 pour avoir omis de maintenir un cours de clôture moyen de 1,00 $ ; il se négocie désormais sur le marché OTC Pink sous « BPPTU ». La liquidité est définitivement une préoccupation désormais.
• Incertitude liée à la vente d'actifs : La Fiducie a entamé le processus de vente de sa participation dans les redevances le 17 juin 2025. Hilcorp North Slope, LLC (HNS) a décliné son option d'achat des actifs, et il n'y a aucune garantie quant aux soumissionnaires ou aux produits. Une évaluation dans le meilleur des cas suggère que les actions pourraient valoir environ 0,30 $/action, mais un résultat plus réaliste pourrait anéantir complètement les actions.

Les risques traditionnels de volatilité des prix du pétrole et de baisse de la production du champ vieillissant de Prudhoe Bay sont toujours d'actualité, mais ils affectent désormais directement le prix de vente final des droits de redevance. La baisse des prix du pétrole signifie une baisse du produit final de la vente des actifs, réduisant ainsi le montant disponible pour les porteurs de parts.

Exposition financière et juridique en cas de liquidation

Les risques les plus concrets à court terme sont les coûts et le calendrier de la liquidation elle-même. Le fiduciaire travaille activement à la liquidation des actifs, mais ce processus entraîne des coûts qui seront déduits de toute trésorerie restante et du produit de la vente.

Pour l'exercice 2025, les coûts d'exploitation estimés pour la liquidation sont d'environ 2,0 millions de dollars (en supposant 300 000 dollars par trimestre jusqu'au troisième trimestre 2025 plus 0,5 million de dollars de frais de résiliation). De plus, le syndic doit constituer une réserve pour éventualités pour les responsabilités juridiques et administratives. J'insisterais sur une réserve comprise entre 3,0 et 5,0 millions de dollars pour couvrir les risques de litige, même si une partie de cette somme pourrait être débloquée plus tard. Avec des liquidités disponibles de 4,2 millions de dollars à la fin de 2024, les coûts de liquidation pourraient consommer une partie importante des liquidités avant que le produit de la vente ne soit réalisé.

Les stratégies d'atténuation pour les porteurs de parts de BPT sont limitées car la Fiducie est un véhicule passif en liquidation. Votre action consiste à suivre de près le processus de vente d’actifs. Le seul véritable avantage est une offre étonnamment élevée sur les intérêts de redevance, mais HNS, l'opérateur, espère offrir un prix nettement inférieur au prix de l'option. Vous devez prendre en compte la forte probabilité d’une distribution finale minimale ou nulle.

Pour comprendre les fondements de la structure du Trust, vous pouvez consulter ses documents de base : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT).

Opportunités de croissance

Soyons directs : pour BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT), le concept de perspectives de croissance future – celles qui sont motivées par des innovations de produits ou par l’expansion du marché – est tout simplement inexistant. Le Trust a officiellement pris fin à 23 h 59 le 31 décembre 2024, après que ses revenus nets soient tombés sous le seuil de 1,0 million de dollars pendant deux années consécutives (2023 et 2024).

Ainsi, le véritable objectif des porteurs de parts n’est pas la croissance, mais la réalisation de la valeur finale issue du processus de liquidation. C’est la seule et unique action qui compte maintenant.

Estimations des revenus et des bénéfices futurs : zéro

Vous devez comprendre que toutes les projections de croissance des revenus futurs et les estimations de bénéfices pour BPT sont en réalité de 0,00 $ par unité. La Fiducie n'est plus une entité opérationnelle générant un bénéfice distribuable ; il s'agit d'une entité en dissolution qui vend son actif restant - les intérêts de redevances (intérêts sur les bénéfices nets ou NPI) - pour une distribution finale en espèces.

Les données financières du premier semestre de l’exercice 2025 illustrent clairement le problème à l’origine du licenciement. Le calcul des redevances par baril a été négatif pour les deux trimestres, ce qui signifie qu'aucun paiement n'a été effectué aux porteurs de parts :

• T1 2025 (terminé le 31 mars) : Le prix moyen du WTI était $71.50 par baril, mais les coûts facturables moyens ajustés étaient $98.89 par baril, ce qui conduit à une redevance moyenne par baril de (29,85 $).
• T2 2025 (terminé le 30 juin) : Le prix moyen du WTI est tombé à $63.95 par baril, tandis que les coûts facturables moyens ajustés ont légèrement augmenté pour atteindre 99,63 $ par baril, ce qui donne lieu à une redevance moyenne par baril de (37,83 $).

Ce calcul de redevance négatif signifie que le Trust n'a reçu aucun revenu de la production sous-jacente de Prudhoe Bay pour ces trimestres, consolidant le paiement de dividende de 0,00 $ pour les deux premiers trimestres de 2025.

Initiatives stratégiques : la vente d’actifs

La seule initiative stratégique restante est la liquidation des affaires du Trust et la vente de ses actifs, qui ont débuté en 2025. Hilcorp North Slope, LLC (HNS), l'opérateur du champ sous-jacent, avait une option d'achat des actifs mais l'a refusée le 2 juin 2025.

Le fiduciaire a ensuite entamé un processus de vente formel, sollicitant des offres initiales pour les droits de redevance avant midi, heure centrale, le 29 juillet 2025. Le produit de cette vente, après déduction des dépenses, constituera la distribution finale aux porteurs de parts. Ce que cache cette estimation, c'est l'incertitude sur le prix de vente final, d'autant plus que la propre valorisation de l'opérateur a été considérée comme « de minimis » pour le prix de l'option.

Avantages compétitifs et valeur finale

Une fiducie de redevances, de par sa nature, ne présente aucun avantage concurrentiel au sens traditionnel du terme ; elle n'a pas d'équipe de direction, pas de R&D et ne peut pas acquérir de nouveaux actifs. Il s'agit d'un véhicule de collecte passif pour un intérêt dans les bénéfices nets (NPI) dans un champ pétrolier mature. Le seul « avantage » était le droit à une partie des bénéfices nets de Prudhoe Bay jusqu'à la dissolution du Trust. Désormais, le seul facteur de valeur est le prix réalisé grâce à la vente de ces droits de redevance.

Voici un calcul rapide de la valeur de l'option de résiliation de la Fiducie, que HNS a refusée : le prix a été fixé au plus élevé de la juste valeur marchande ou de 11 641 600 $ (21 400 000 unités en circulation multipliées par le cours de clôture de 0,544 $ à la date de résiliation du 31 décembre 2024). La répartition finale se fera sur la base du prix de vente final, encore inconnu fin 2025.

Pour une analyse plus approfondie de la structure originale, vous pouvez consulter Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de BP Prudhoe Bay Royalty Trust (BPT).

Votre action est désormais simple : suivez les annonces finales de vente d'actifs du Trust et préparez-vous à la distribution en espèces finale, probablement modeste. La seule croissance ici réside dans la finalité du processus.