Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

En tant qu'analyste chevronné, je dois me demander : quelle est la véritable valeur de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) lorsque sa force opérationnelle est masquée par des charges non récurrentes ?

La société, le plus grand producteur d'acier laminé plat en Amérique du Nord, a déclaré une perte nette selon les PCGR de 234 millions de dollars au troisième trimestre 2025, mais ce chiffre cache définitivement la dynamique opérationnelle de base, qui a connu une 52% bond d'un trimestre à l'autre de l'EBITDA ajusté à 143 millions de dollars, un signe clair de reprise de la demande sur leurs marchés clés.

Vous devez comprendre comment ce modèle verticalement intégré, qui a conduit 30% du chiffre d'affaires sidérurgique du troisième trimestre 2025 provenant des ventes directes d'automobiles, est sur le point de connaître une augmentation significative à court terme, en particulier avec un contrat non rentable expirant en décembre 2025, ce qui, selon la direction de Catalyst, bénéficiera à l'EBITDA annuel jusqu'à 500 millions de dollars à partir de 2026.

Plongeons dans les 178 ans d'histoire, la mission qui guide ses 30 000 employés et la structure de propriété dans laquelle des géants institutionnels comme BlackRock, Inc. sont des acteurs clés, pour voir ce qui fait réellement gagner de l'argent à cette puissance industrielle.

Historique de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF)

Vous recherchez le fondement de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF), et honnêtement, son histoire est moins celle d'un seul moment fondateur que celle d'une évolution de 178 ans, depuis un simple mineur de minerai de fer jusqu'au plus grand producteur d'acier laminé plat d'Amérique du Nord. La conclusion directe est la suivante : l’entreprise a survécu en se débarrassant constamment de ses actifs non essentiels et, plus récemment, en effectuant un changement radical et aux enjeux élevés, passant de la vente de matières premières à la fabrication du produit fini.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

Les racines de l'entreprise remontent à 1847, date à laquelle elle a été fondée sous le nom de Cleveland Iron Mining Company.

Emplacement d'origine

Les opérations initiales étaient centrées à Cleveland, Ohio, motivées par la découverte de riches gisements de minerai de fer dans la péninsule supérieure du Michigan.

Membres de l'équipe fondatrice

L'entreprise a été dirigée par Samuel Livingston Mather et un groupe de 14 hommes de Cleveland motivés par les gisements de minerai du Michigan.

Capital/financement initial

Pour être honnête, le montant précis du capital initial ou du financement de la fondation de 1847 n'est pas facilement disponible, mais les premières opérations ont été une proposition perdante jusqu'à ce que l'entreprise de Sault Ste. Marie a ouvert ses portes en 1855, ce qui a finalement rendu les coûts de transport gérables.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

La période la plus transformatrice pour Cleveland-Cliffs Inc. a été le passage d’un simple mineur de minerai de fer à un fabricant d’acier entièrement intégré entre 2020 et 2024. Il s’agissait d’un changement stratégique massif, passant d’un fournisseur de matières premières à un producteur à valeur ajoutée, en particulier pour l’industrie automobile. Il s'agit d'un exemple classique d'entreprise remontant la chaîne d'approvisionnement pour contrôler son destin et ses marges.

Cette stratégie d'intégration verticale a été exécutée à travers une série d'acquisitions audacieuses :

• L’acquisition d’AK Steel Holding en mars 2020 pour 1,1 milliard de dollars a constitué la première étape révolutionnaire dans la production d’acier.
• L'achat en décembre 2020 des activités d'ArcelorMittal USA pour environ 1,4 milliard de dollars a instantanément fait de Cleveland-Cliffs le plus grand producteur d'acier laminé plat en Amérique du Nord.
• L'acquisition en novembre 2024 du sidérurgiste canadien Stelco pour 2,5 milliards de dollars a encore diversifié la clientèle et réduit la structure des coûts, en s'appuyant sur le modèle intégré.

L'entreprise reste également axée sur l'efficacité opérationnelle. Début 2025, Cleveland-Cliffs a mis hors service six installations pour optimiser ses opérations, ce qui devrait générer plus de 300 millions de dollars d'économies annuelles. Cette décision, associée aux acquisitions stratégiques, montre une voie claire vers la maximisation des rendements. Vous pouvez approfondir les implications financières de cette stratégie en lisant Analyser la santé financière de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de propriété de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF)

La structure de propriété de Cleveland-Cliffs Inc. est un mélange de puissances institutionnelles, d'importants avoirs d'initiés et d'une importante base d'investisseurs de détail, ce qui peut entraîner une volatilité mais également un fort alignement entre la direction et les actionnaires. Cette combinaison signifie que les décisions stratégiques majeures sont influencées par quelques grands gestionnaires d'actifs, mais le sentiment du public de détail a toujours un poids considérable, que vous pouvez suivre plus en détail dans Analyser la santé financière de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) : informations clés pour les investisseurs.

Statut actuel de Cleveland-Cliffs Inc.

Cleveland-Cliffs Inc. est une société américaine cotée en bourse, cotée à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole CLF. Au 14 novembre 2025, la société détenait une capitalisation boursière d'environ 6,11 milliards de dollars, ce qui la place résolument dans le secteur sidérurgique des entreprises de taille moyenne. Ce statut public soumet l'entreprise à un contrôle réglementaire rigoureux, garantissant la transparence pour toutes les parties prenantes, mais l'expose également aux caprices du marché quotidien. Honnêtement, son cours de bourse de $10.73 par action au 14 novembre 2025, reflète une légère baisse de 2.81% au cours de l'année écoulée, ce qui montre les défis à court terme du marché de l'acier.

Répartition de la propriété de Cleveland-Cliffs Inc.

Le contrôle de la société est réparti entre trois groupes principaux, les investisseurs particuliers détenant une participation étonnamment importante. Ce niveau de propriété de détail est nettement supérieur à celui de bon nombre de ses pairs industriels, donnant à l'investisseur individuel une voix plus directe, ou du moins une voix plus forte sur les plateformes sociales. Voici un calcul rapide sur qui possède les actions :

Leadership de Cleveland-Cliffs Inc.

La stratégie de l'entreprise est pilotée par une équipe de direction expérimentée et ciblée, dirigée par un PDG qui occupe ce poste depuis plus d'une décennie. Cette stabilité est un facteur clé dans leur stratégie agressive de fusions et acquisitions au cours des dernières années, y compris l'acquisition d'ArcelorMittal USA et de Stelco Holdings Inc. Le leadership est le suivant :

• Lourenço Gonçalves : Président, président et chef de la direction (PDG). Il occupe ce triple rôle depuis août 2014. Sa rémunération annuelle totale est d'environ 15,25 millions de dollars.
• Celso Gonçalves : Vice-président exécutif et directeur financier (CFO). Il gère les finances, la comptabilité et les relations avec les investisseurs.
• Clifford T. Smith : Vice-président exécutif, chef de l'exploitation (COO). Il supervise l'empreinte opérationnelle de l'entreprise.
• Conseil d'administration : Le conseil d'administration a récemment été rejoint en novembre 2025 avec la nomination d'Edilson Camara, une décision qui renforce l'expertise du conseil d'administration en matière de stratégie industrielle mondiale et de talent de direction.

La durée moyenne d’ancienneté de l’équipe de direction est 4.2 années, ce qui est un bon signe de cohérence opérationnelle.

Mission et valeurs de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF)

L'objectif principal de Cleveland-Cliffs Inc. est d'être la première entreprise sidérurgique américaine, générant de la valeur grâce à l'intégration verticale, un engagement fort envers la fabrication nationale et une concentration claire sur la durabilité et la sécurité. Cet alignement stratégique, souligné par le PDG Lourenco Goncalves en février 2025, constitue l'ADN culturel de l'entreprise, liant ses opérations à la base industrielle nationale.

Objectif principal de Cleveland-Cliffs Inc.

En tant qu'analyste chevronné, je considère la mission et la vision comme un double mandat : diriger le marché et le faire de manière responsable. Votre thèse d’investissement doit tenir compte à la fois de la performance financière et de l’engagement culturel envers la sidérurgie américaine. Le chiffre d'affaires de la société pour le trimestre se terminant le 30 septembre 2025 était de 4 734 millions de dollars, montrant que cette mission est liée à la croissance du monde réel, même avec une perte d'EBITDA ajusté au premier trimestre 2025 de 174 millions de dollars.

Déclaration de mission officielle

La mission officielle est une feuille de route claire qui s’étend au-delà de la simple production de minerai de fer et couvre toutes les parties prenantes clés. Il s'agit d'être un fournisseur de premier plan tout en maintenant la barre haute en matière de conduite opérationnelle. Vous devez absolument voir le contexte complet de leurs principes : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF).

• Être le principal fournisseur de produits à base de minerai de fer en Amérique du Nord.
• Offrez de la valeur aux clients, aux employés, aux actionnaires et aux communautés.
• S'engager envers l'intégrité, la sécurité et la responsabilité environnementale.
• Viser l’excellence opérationnelle et une croissance durable.

Énoncé de vision

L'énoncé de vision est un objectif prospectif, centré sur le leadership du marché et l'amélioration continue de l'industrie sidérurgique. C’est là que l’entreprise établit son avantage concurrentiel à long terme, en particulier dans un secteur à forte intensité de capital comme la sidérurgie.

• Dirigez l’industrie sidérurgique nord-américaine.
• Stimuler le leadership grâce à l’innovation et à l’excellence opérationnelle.
• Maintenir un engagement envers la durabilité.

L'entreprise a déjà réduit ses émissions de carbone de 25%, qui est un exemple concret de cette vision en action, et pas seulement une promesse.

Valeurs fondamentales de Cleveland-Cliffs Inc.

Ces valeurs constituent les principes opérationnels qui régissent les décisions quotidiennes, de l'usine à la salle de réunion. Ils mettent fortement l’accent sur la sécurité et la responsabilité, ce qui a un impact direct sur l’efficacité opérationnelle et la gestion des risques.

• Production sûre : Prioriser avant tout la santé et la sécurité des employés.
• Gérance environnementale : Préserver l'environnement pour les générations futures.
• Orientation client : Améliorer continuellement les processus pour dépasser les attentes.
• Créer de la valeur économique : Assurer une croissance rentable et durable pour les parties prenantes.
• Responsabilité collective et individuelle : Assumer la responsabilité des actions et des résultats.

En février 2025, la Fondation et les employés de l'entreprise ont démontré leur valeur communautaire en faisant un don de plus de 415 000 livres de nourriture, la Fondation apportant une contribution supplémentaire $250,000 pour lutter contre l’insécurité alimentaire.

Slogan/slogan de Cleveland-Cliffs Inc.

Bien que Cleveland-Cliffs Inc. n'utilise pas de slogan court et formel dans son image de marque principale, son identité publique est fortement définie par son engagement envers la production nationale, un thème qui agit comme un cri de ralliement de facto.

• L'objectif stratégique de l'entreprise est d'être la « société sidérurgique américaine ».
• Elle promeut activement un programme d'incitation « Buy American » pour les employés.

Cette focalisation sur l'acier fabriqué aux États-Unis constitue un différenciateur stratégique clé, en particulier compte tenu de la position ferme du PDG sur les lois commerciales et les tarifs douaniers. C'est un signal clair au marché quant à leur loyauté et à leurs investissements futurs.

Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) Comment ça marche

Cleveland-Cliffs Inc. est le plus grand producteur d'acier laminé plat d'Amérique du Nord, générant de la valeur en contrôlant l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement, des matières premières aux produits finis, ce qui contribue à stabiliser les coûts et à garantir la qualité pour les marchés exigeants comme l'industrie automobile. L'entreprise gagne de l'argent en extrayant du minerai de fer, en le convertissant en acier et en vendant des produits en tôle à haute valeur ajoutée, son segment sidérurgique représentant la majorité de son chiffre d'affaires, qui s'élevait à 4,7 milliards de dollars au troisième trimestre 2025.

Portefeuille de produits/services de Cleveland-Cliffs Inc.

L'entreprise se concentre sur les produits en tôle à valeur ajoutée, son segment de fabrication d'acier représentant la quasi-totalité des revenus consolidés et servant un ensemble diversifié mais concentré de clients industriels nord-américains. Au troisième trimestre 2025, le marché automobile représentait à lui seul 30 % des revenus de la sidérurgie, soit un total de 1,4 milliard de dollars.

Cadre opérationnel de Cleveland-Cliffs Inc.

Le cœur des opérations de Cleveland-Cliffs réside dans sa profonde intégration verticale, ce qui signifie qu'elle possède et contrôle chaque étape majeure, depuis la mine jusqu'au produit final, une structure que peu de concurrents peuvent égaler. Cela permet un meilleur contrôle des coûts et une chaîne d'approvisionnement plus fiable, afin que l'entreprise puisse répondre aux spécifications exigeantes de ses principaux clients. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF).

Voici un calcul rapide : la gestion des intrants de matières premières permet d'obtenir une réduction attendue du coût unitaire de l'acier d'environ 50 $ par tonne nette pour l'ensemble de l'année 2025, par rapport à 2024. Il s'agit d'un énorme avantage opérationnel dans un secteur à faible marge.

• Approvisionnement en matières premières : Extrayez du minerai de fer dans la région des Grands Lacs des États-Unis, puis transformez-le en boulettes de minerai de fer de haute qualité et en fer réduit directement (DRI).
• Sidérurgie primaire : Utilisez une combinaison de hauts fourneaux (BF) et de fours à arc électrique (EAF) pour convertir les unités de fer et les déchets ferreux en acier fondu.
• Finition en aval : Transformez l'acier en produits laminés plats comme les aciers laminés à chaud, laminés à froid et divers aciers revêtus, y compris le nouvel acier inoxydable de qualité supérieure issu de l'investissement de 150 millions de dollars Bright Annealing Line à Coshocton Works.
• Estampage et tubes : Transformation ultérieure de l'acier fini en composants estampés et en produits tubulaires destinés à une utilisation directe par les constructeurs automobiles et autres.

Avantages stratégiques de Cleveland-Cliffs Inc.

Le succès de l'entreprise sur le marché repose sans aucun doute sur son positionnement unique à l'intersection de la production nationale d'acier et de l'industrie automobile nord-américaine, ainsi que sur l'attention constante qu'elle porte à l'optimisation des coûts. Cette stratégie est conçue pour tirer parti de l’environnement commercial actuel et des tendances manufacturières nationales.

• Intégration verticale complète : Permet de contrôler la qualité et les coûts depuis la mine jusqu'au produit sidérurgique fini, isolant ainsi l'entreprise de la volatilité des prix des matières premières mieux que les usines non intégrées.
• Dominance automobile nord-américaine : Détient une position de leader sur le marché en tant que fournisseur majeur d'acier de grande valeur pour le secteur automobile américain, qui est un marché à volume élevé et aux spécifications élevées.
• Optimisation agressive de l'empreinte : La mise hors service d’installations non essentielles sous-performantes en 2025 devrait générer plus de 300 millions de dollars d’économies annuelles, démontrant une approche disciplinée de la rationalisation des actifs.
• Environnement commercial favorable : Bénéficie considérablement de l’application des tarifs douaniers sur l’acier de l’article 232, qui soutient la production nationale d’acier et limite la concurrence de l’acier étranger faisant l’objet de dumping illégal.
• Investissement dans les technologies vertes : Obtention d'une subvention de 575 millions de dollars du Département américain de l'énergie pour investir dans des technologies prêtes à l'hydrogène et des fours de fusion électriques, positionnant ainsi l'entreprise pour réduire les émissions et les coûts de production à long terme.

Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) Comment cela rapporte de l'argent

Cleveland-Cliffs Inc. gagne principalement de l'argent en tant que producteur d'acier verticalement intégré, transformant son propre minerai de fer extrait en produits sidérurgiques plats de grande valeur, en mettant l'accent sur l'industrie automobile américaine.

Ce modèle intégré signifie que l'entreprise réalise des bénéfices tout au long de la chaîne d'approvisionnement, depuis la matière première (granulés de minerai de fer) jusqu'au produit fini (acier revêtu pour voitures), l'isolant quelque peu des coûts volatils des matières premières.

Répartition des revenus de Cleveland-Cliffs

Le chiffre d'affaires de l'entreprise dépend essentiellement de son segment sidérurgique. Pour le troisième trimestre 2025 (T3 2025), le chiffre d'affaires consolidé s'élève à 4,7 milliards de dollars, la grande majorité provenant de la vente de produits sidérurgiques.

La composition des revenus est un indicateur essentiel de la santé des marges, car le secteur automobile commande généralement de l'acier spécialisé à marge plus élevée. Voici la répartition des revenus de la sidérurgie au troisième trimestre 2025 :

Les ventes directes au marché automobile ont représenté environ 1,4 milliard de dollars du chiffre d’affaires de la sidérurgie au troisième trimestre 2025, et ce segment est définitivement sur une trajectoire ascendante en raison de nouveaux accords d’approvisionnement pluriannuels avec les principaux constructeurs automobiles américains.

Viennent ensuite les flux d'infrastructures et de fabrication, ainsi que les ventes aux distributeurs et aux transformateurs, qui représentent chacun environ 29% et 28% des revenus de la sidérurgie, respectivement.

Économie d'entreprise

Les fondements économiques de Cleveland-Cliffs Inc. sont définis par son intégration verticale et l'environnement actuel de la politique commerciale américaine, qui agit comme un bouclier protecteur.

• Pouvoir de fixation des prix grâce aux tarifs : Les prix de l'entreprise sont fortement soutenus par la politique commerciale du gouvernement américain, en particulier Tarifs de 50 % sur l'acier et l'aluminium mis en œuvre en juin 2025, qui ont effectivement doublé le coût de l’acier étranger. Cela crée un prix plancher élevé pour les producteurs nationaux, permettant à Cleveland-Cliffs de fixer son prix de marché Cliffs HR plus élevé, comme le 950 $ la tonne fixé pour les commandes spot de juillet 2025.
• Stabilité du contrat automobile : Cleveland-Cliffs s'est orienté vers des accords de fourniture pluriannuels à prix fixe avec les constructeurs automobiles, ce qui garantit la stabilité des prix pendant deux à trois ans. Cette stratégie protège contre la volatilité des prix à court terme et renforce la domination de l'entreprise sur le marché américain de l'acier automobile, à forte marge.
• Optimisation des coûts : La direction exécute un programme de réduction des coûts, qui comprend la mise hors service de six installations peu performantes en 2025. Cela devrait générer plus de 300 millions de dollars en économies annuelles.
• Catalyseur de marge à court terme : L’expiration d’un onéreux contrat de fourniture de dalles avec un tiers en décembre 2025 constitue un facteur financier favorable majeur. La sortie de ce contrat non rentable devrait générer un bénéfice annualisé sur l’EBITDA de 500 millions de dollars à partir de 2026. Vous pouvez en savoir plus sur la stratégie à long terme de l'entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF).

Performance financière de Cleveland-Cliffs

Les récents résultats financiers de la société montrent une entreprise naviguant sur un marché cyclique difficile, mais avec des paramètres opérationnels en amélioration et une forte liquidité à la fin de 2025.

• Tendance des revenus : Le chiffre d'affaires des douze derniers mois (TTM) se terminant le 30 septembre 2025 était d'environ 18,622 milliards de dollars, représentant un Baisse de 6,76% d'une année sur l'autre, reflétant la faiblesse plus large du marché et la baisse des prix de l'acier par rapport aux périodes de pointe précédentes.
• Amélioration de l'EBITDA : L'EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025 était de 143 millions de dollars, une augmentation séquentielle significative de 51% à partir du deuxième trimestre 2025, indiquant une amélioration des marges et une exécution du contrôle des coûts.
• Perte nette : Malgré l'amélioration de l'EBITDA, la société a enregistré une perte nette GAAP de 234 millions de dollars au troisième trimestre 2025. L’industrie sidérurgique est cyclique et l’entreprise s’efforce toujours de retrouver une rentabilité constante.
• Liquidité et dette : Cleveland-Cliffs maintient un coussin financier solide, avec une liquidité totale de 3,1 milliards de dollars au 30 septembre 2025. Ces liquidités sont cruciales pour gérer la dette et financer des initiatives stratégiques comme l'exploration de la production de minéraux de terres rares sur ses sites miniers.
• Discipline des coûts : La direction a réduit ses prévisions de dépenses d'investissement (CapEx) pour l'ensemble de l'année 2025 à environ 525 millions de dollars et a abaissé ses prévisions de coûts de vente, généraux et administratifs (SG&A) à 550 millions de dollars, montrant une forte concentration sur la préservation de la trésorerie.

Le prix de vente net moyen par tonne au troisième trimestre 2025 était de $1,032, une légère baisse d'une année sur l'autre, mais l'augmentation des volumes d'expédition à 4,0 millions de tonnes nettes a contribué à compenser la pression sur les prix.

Position sur le marché de Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) et perspectives d'avenir

Cleveland-Cliffs occupe une position stratégique en tant que principal producteur nord-américain d'acier laminé plat, tirant parti de sa chaîne d'approvisionnement entièrement intégrée pour desservir le secteur automobile à marge élevée. Malgré une année 2025 difficile marquée par des pertes nettes, les perspectives d'avenir de l'entreprise dépendent d'une réduction agressive des coûts, d'un rebond de la demande automobile et d'initiatives stratégiques à fort impact comme l'exploration de minéraux de terres rares.

Vous devez voir l'exécution de ces initiatives, en particulier les économies de coûts, pour croire que le redressement est définitivement sur la bonne voie, et vous devriez également consulter l'ensemble des investisseurs. profile ici : Explorer Cleveland-Cliffs Inc. (CLF) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Paysage concurrentiel

Le marché américain de l'acier est dominé par quelques acteurs nationaux majeurs qui bénéficient d'une protection commerciale et se concentrent sur différentes technologies de production, mais Cleveland-Cliffs est leader dans le segment des laminés plats.

Opportunités et défis

Le court terme pour Cleveland-Cliffs est un mélange de mesures de réduction des coûts et de vents macroéconomiques favorables, mais il reste confronté à la nature cyclique de la demande d’acier.

Position dans l'industrie

Cleveland-Cliffs occupe une position unique dans l'industrie sidérurgique américaine en tant que seul producteur entièrement intégré verticalement, contrôlant l'ensemble du processus, depuis l'extraction du minerai de fer jusqu'aux produits sidérurgiques finis. Cette intégration constitue le principal avantage concurrentiel, en particulier dans un environnement de prix volatils des matières premières.

L'accent mis par l'entreprise sur le segment des aciers laminés plats de grande valeur, en particulier pour le secteur automobile, est la clé de sa stratégie de marge. Par exemple, les ventes directes au marché automobile représentaient 30% du chiffre d’affaires de la sidérurgie au troisième trimestre 2025, totalisant environ 1,4 milliard de dollars. Cette spécialisation permet d'obtenir des prix plus élevés que ceux des producteurs d'acier à usage général comme Nucor et Steel Dynamics, qui dépendent fortement des fours à arc électrique (EAF) utilisant de la ferraille d'acier.

Alors que la société a déclaré un chiffre d'affaires au troisième trimestre 2025 de 4,7 milliards de dollars et un EBITDA ajusté de 143 millions de dollars, sa rentabilité reste sous pression, en témoigne une perte nette ajustée de 223 millions de dollars dans le même quartier. Le marché se concentre désormais sur la rapidité avec laquelle les économies de coûts annoncées et le rebond du secteur automobile peuvent traduire cette ampleur en flux de trésorerie positifs et constants.

• Contrôlez les coûts des matières premières grâce à la production de boulettes de minerai de fer.
• Leader sur le marché de la production d'acier complexe de qualité automobile.
• Maintenir une liquidité importante de 3,1 milliards de dollars à compter du 30 septembre 2025, offrant ainsi une protection contre la cyclicité.

Voici le calcul rapide : le montant attendu 500 millions de dollars L'augmentation de l'EBITDA résultant de l'expiration du contrat en 2026 constitue un vent favorable considérable, triplant effectivement l'EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025, il s'agit donc d'un chiffre critique pour une évaluation future.