NVIDIA Corporation (NVDA) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous regardez les chiffres du dernier exercice financier...130,5 milliards de dollars de chiffre d'affaires et une marge brute proche 74.99%- et honnêtement, il est difficile d'imaginer comment un concurrent pourrait percer. Ayant passé deux décennies à identifier les leaders du marché, je peux vous dire que ce type de performance n’est pas le fruit du hasard ; c'est le résultat direct d'un alignement presque parfait des forces concurrentielles. Alors, vous voulez connaître la véritable histoire derrière cette domination ? Nous allons expliquer exactement comment le pouvoir de négociation des fournisseurs et des clients, la menace des substituts, la rivalité et les nouveaux entrants façonnent le paysage de ce géant des puces IA à la fin de 2025, et ce que cela signifie pour votre prochaine étape.

NVIDIA Corporation (NVDA) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Lorsque l'on examine la chaîne d'approvisionnement de NVIDIA Corporation, le pouvoir détenu par ses principaux fournisseurs est considérable, principalement en raison de goulots d'étranglement technologiques et de la demande écrasante du marché pour le matériel d'intelligence artificielle (IA). Cette force n’est pas une légère poussée ; c'est une contrainte importante sur la flexibilité opérationnelle de NVIDIA.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) est le seul fabricant de puces avancées.

Pour être franc, TSMC n’est pas seulement un fournisseur ; c'est le gardien du silicium le plus avancé qui alimente l'ensemble des activités à marge élevée de NVIDIA Corporation. Fin 2025, TSMC domine le marché des fonderies purement spécialisées, détenant une part de marché de 70,2 % au deuxième trimestre 2025 et produisant près de 90 % des puces les plus avancées au monde. Les technologies avancées, en particulier 7 nm et moins, qui sont essentielles aux derniers GPU de NVIDIA Corporation, génèrent 60 % des ventes totales de TSMC.

La dépendance est claire lorsque vous voyez l’allocation de capacité :

NVIDIA a sécurisé plus de 70 % de la capacité de packaging CoWoS avancée de TSMC pour 2025.

NVIDIA Corporation a verrouillé de manière agressive ses approvisionnements futurs pour garantir que ses puces à architecture Blackwell puissent être construites. Pour 2025, NVIDIA a sécurisé plus de 70 % de la capacité de packaging Chip on Wafer on Substrate (CoWoS) avancée de TSMC. Il s'agit d'une augmentation notable par rapport à la part de 60 % qu'elle aurait obtenue pour 2025 fin 2024. Cet engagement préalable massif démontre la reconnaissance par NVIDIA Corporation de la contrainte d'approvisionnement, mais il met également en évidence le pouvoir de fixation des prix du fournisseur, car NVIDIA soumissionne essentiellement contre toutes les autres grandes entreprises technologiques pour un espace physique limité sur les lignes de production les plus avancées de TSMC.

Changer de partenaire de fabrication de puces est extrêmement coûteux et prend beaucoup de temps.

Déplacer la production de TSMC est une proposition pluriannuelle et de plusieurs milliards de dollars. Alors que NVIDIA Corporation prévoit d'investir jusqu'à 500 milliards de dollars dans l'infrastructure d'IA aux États-Unis au cours des quatre prochaines années, il s'agit de construire de nouvelles capacités aux côtés de partenaires, et non de remplacer l'offre existante, éprouvée et en grand volume de TSMC à Taiwan. Pour situer le contexte, le transfert d’un dixième seulement de la chaîne d’approvisionnement d’Apple vers les États-Unis coûterait environ 30 milliards de dollars sur trois ans. TSMC lui-même renforce sa capacité aux États-Unis avec un investissement engagé de 165 milliards de dollars en Arizona. L’écosystème actuel est trop profondément intégré ; le temps nécessaire pour qualifier une nouvelle fonderie pour les nœuds les plus avancés se mesure en années et non en trimestres.

Le coût élevé du changement est intégré à l’infrastructure elle-même :

• L'usine de TSMC en Arizona a déjà commencé à produire la puce Blackwell de NVIDIA Corporation.
• NVIDIA Corporation s'associe à Amkor et SPIL pour le packaging en Arizona, une colocalisation nécessaire à l'efficacité.
• L’ampleur de l’empreinte manufacturière actuelle rend toute alternative économiquement irréalisable à court terme.

La forte demande de puces IA limite la capacité des fournisseurs, augmentant ainsi l'influence de TSMC.

Le côté demande est ce qui donne réellement du pouvoir à TSMC. Le marché des puces IA devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 29 % jusqu'en 2030, et TSMC prévoit que la demande de puces IA elle-même augmentera d'un TCAC de plus de 40 % au cours des prochaines années. Le PDG de TSMC a noté que la demande en IA dépasse constamment l'offre. Ce déséquilibre signifie que TSMC peut dicter les conditions, les prix et l'allocation. Par exemple, TSMC a déclaré un bénéfice stupéfiant de 452,3 milliards de dollars NT (ou 14,7 milliards de dollars) au troisième trimestre 2025, et ses prévisions de croissance globale des revenus pour 2025 ont été augmentées à un taux de l'ordre de 30 % en dollars américains. Lorsqu’un fournisseur enregistre des bénéfices records et augmente ses prévisions en fonction de la demande des clients, vous savez que son influence est élevée. Le PDG de NVIDIA Corporation, Jensen Huang, a récemment été vu demander davantage de fournitures de puces à TSMC, soulignant que même avec une capacité garantie à 70 %, la demande reste insatiable.

NVIDIA Corporation (NVDA) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des clients

Vous analysez le pouvoir détenu par les entités qui achètent les accélérateurs d’IA les plus avancés. Honnêtement, l’influence dont disposent ces clients est importante, due à leur ampleur et à leur volonté d’investir des milliards pour assurer leur propre destinée informatique.

Le pouvoir est définitivement concentré dans quelques fournisseurs de cloud à grande échelle comme Microsoft et Amazon. Ces acheteurs ne sont pas seulement importants ; ils sont les plus gros consommateurs de produits de centre de données haut de gamme de NVIDIA Corporation. En fait, pour le deuxième trimestre fiscal 2025 de NVIDIA Corporation, deux clients directs anonymes représentaient ensemble 39 % du chiffre d'affaires total, contre 25 % l'année précédente. En outre, le directeur financier de NVIDIA Corporation a noté qu'environ la moitié des 41 milliards de dollars de revenus des centres de données au cours du dernier trimestre rapporté provenaient directement de ces géants du cloud.

Cette concentration se reflète directement dans leurs plans massifs de dépenses en capital (capex), ce qui leur donne un sérieux levier de négociation. Ils dépensent des sommes astronomiques pour construire une infrastructure qui fonctionne sur la technologie de NVIDIA Corporation ou qui la concurrence. Voici un aperçu rapide de leurs dépenses projetées pour l’exercice 2025 :

Pour atténuer cette dépendance et gérer les coûts, les grands clients développent de manière agressive des siliciums personnalisés (ASIC) afin de réduire leur dépendance à l'égard de NVIDIA Corporation. Amazon Web Services (AWS), par exemple, investit massivement dans ses puces Trainium pour la formation et Inferentia pour l'inférence. La société affirme que ses puces Trainium2 offrent un rapport prix/performances 30 à 40 % supérieur à celui des instances comparables alimentées par GPU. Cette stratégie d'intégration verticale est une contre-mesure directe au coût élevé d'achat de la dernière génération de GPU NVIDIA Corporation.

Cependant, l’effet de verrouillage du côté logiciel constitue une puissante contre-force. NVIDIA Corporation contrôle toujours plus de 90 % du marché des GPU AI cloud, principalement parce que sa plate-forme logicielle propriétaire CUDA est devenue la norme de l'industrie. Cet avantage écosystémique crée des coûts de changement élevés. La transition vers des alternatives telles que le ROCm d'AMD nécessiterait de réécrire de grandes parties des piles de formation, de réoptimiser les modèles et de revalider les systèmes, un processus qui pourrait coûter des mois d'ingénierie et potentiellement des centaines de millions de dollars. Ce fossé logiciel contribue à maintenir la rentabilité élevée de NVIDIA Corporation, avec des marges brutes non-GAAP atteignant 73,6 % au troisième trimestre 2026.

Vous vous retrouvez donc face à un bras de fer : un pouvoir d'achat massif des clients poussant à des prix plus bas et des alternatives personnalisées, contrebalancé par un verrouillage logiciel presque insurmontable qui protège les marges de NVIDIA Corporation.

NVIDIA Corporation (NVDA) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

Vous examinez le cœur de la position actuelle de NVIDIA Corporation sur le marché et, honnêtement, la force de rivalité s'intensifie plus rapidement que prévu. NVIDIA Corporation maintient toujours une emprise de fer sur le marché des accélérateurs de centres de données IA haut de gamme. Les analystes estiment que l’entreprise contrôle environ 80 à 90 % de cet espace à la fin de 2025, ses puces H100 et H200 constituant l’épine dorsale de l’infrastructure mondiale de formation en IA.

Pourtant, la concurrence évolue plus rapidement et les gros clients recherchent activement des seconds fournisseurs. Cette dynamique façonne l’ensemble du complexe des puces IA. Advanced Micro Devices (AMD) est le rival direct le plus visible des GPU, et la performance de leurs actions reflète la confiance du marché dans leur défi ; L'action d'AMD était en hausse de 77 % depuis le début de l'année au 27 novembre 2025. Cette intensité n'est pas qu'un discours ; il est soutenu par des feuilles de route de produits.

La rivalité s'intensifie avec la dernière rampe matérielle d'AMD et ses projets futurs. AMD a commencé la production en volume de son GPU MI355 en juin 2025, le positionnant directement face aux accélérateurs B200 et GB200 de NVIDIA. De plus, AMD prévoit un lancement de la série MI400 en 2026, conçue pour être une véritable solution à l'échelle du rack. Intel est également de la partie avec ses accélérateurs Gaudi, bien que les mesures de performances spécifiques pour 2025 par rapport à NVIDIA soient moins fréquemment citées que les progrès d'AMD.

Voici un aperçu rapide de la façon dont le matériel se positionne à court terme, vous montrant la concurrence directe au niveau des produits :

La concurrence n'est pas seulement nationale ; c'est mondial, motivé par une stratégie géopolitique. La Chine déploie des efforts concertés et soutenus par l'État pour réduire sa dépendance à l'égard des technologies étrangères, ce qui cible directement la domination de NVIDIA Corporation. Cette initiative nationale exigeait que tous les centres de données financés par l'État donnent la priorité à l'intégration de puces développées au niveau national dans les mises à niveau et les nouveaux projets de construction d'ici novembre 2025. Les principaux fabricants du pays se développent stratégiquement pour tripler la production nationale de processeurs d'IA d'ici 2025, en réponse directe aux contrôles américains sur les exportations.

L’intensité de cette rivalité est également mise en évidence par les actions des clients :

• ByteDance, un acheteur majeur, se serait vu interdire de déployer de nouvelles puces NVIDIA dans ses centres de données.
• AMD prévoit que le marché plus large des puces IA pourrait atteindre environ 1 000 milliards de dollars d'ici 2030, en supposant que le quasi-monopole de NVIDIA se dilue progressivement.
• Le PDG de NVIDIA, Jensen Huang, a souligné la sécurité de 500 milliards de dollars des commandes de transformateurs actuels et à venir, montrant l’ampleur du marché qu’ils défendent.
• Le marché voit des hyperscalers comme Google d'Alphabet proposer ses unités de traitement tensoriel (TPU) aux méta-plateformes, ce qui pourrait diviser davantage le marché.

NVIDIA Corporation (NVDA) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

Vous évaluez le paysage concurrentiel de NVIDIA Corporation (NVDA) à la fin de 2025, et la menace des substituts est certainement un facteur majeur, en particulier de la part des hyperscalers. Le principal substitut est le développement interne d'ASIC personnalisés par de gros clients, comme les TPU de Google. Ces puces spécifiques à un domaine sont spécialement conçues pour l'inférence, ce sur quoi l'industrie s'éloigne rapidement du calcul de formation pure.

L’économie de l’inférence favorise fortement ce silicium spécialisé. Il est peu probable que les hyperscalers tolèrent les marges brutes sur leur principal élément de coût de l'IA - les GPU NVIDIA - qui ont été annoncées dans la fourchette de 70 %. Par exemple, alors que l'accès au GPU B200 phare de NVIDIA via un fournisseur de services cloud peut coûter jusqu'à 14 $ par puce/heure, l'accès au Trillium TPU de Google peut coûter aussi peu que 3,24 $ par puce/heure. Cette différence de coûts constitue un puissant moteur de substitution à grande échelle. Les analystes s'attendent à ce que les puces ASIC connaissent une croissance plus rapide que le marché global des GPU au cours des prochaines années, avec des prévisions suggérant que les ASIC internes hyperscalers pourraient capturer plus de 40 % du marché des puces IA de 350 milliards de dollars d'ici 2030. NVIDIA conserve néanmoins une avance en matière de densité de calcul pour un seul appareil, mais le débit à l'échelle du cluster TPU de Google domine dans des domaines spécifiques.

Cependant, la plate-forme logicielle CUDA crée un puissant fossé dans l’écosystème, rendant difficile la substitution uniquement matérielle. NVIDIA détient environ 94 % du marché des GPU AI au deuxième trimestre 2025, et sa plate-forme a 10 ans d'avance sur des alternatives comme le ROCm d'AMD. Ce blocage est évident dans les résultats financiers ; le segment des centres de données a généré à lui seul un chiffre d'affaires de 51,2 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, soutenu par une rentabilité élevée, avec des marges brutes non-GAAP déclarées proches de 73,6 %.

Les nouvelles architectures de processeur et les FPGA offrent des alternatives moins coûteuses pour les charges de travail d'inférence d'IA spécifiques. Même si la combinaison CPU+GPU reste solide, les solutions CPU+FPGA conservent un créneau où une programmabilité et une reconfigurabilité élevées sont essentielles. Le marché des FPGA lui-même devrait passer de 5,16 milliards de dollars en 2025 à 25 milliards de dollars d'ici 2035, avec un TCAC de 17,1 %. Les FPGA bas de gamme devraient conquérir 38 % de part de marché en 2025 dans les domaines sensibles aux coûts. De plus, les TPU, en tant qu'ASIC spécialisé, affichent généralement des performances par watt 2 à 3 fois supérieures à celles des GPU, ce qui se traduit directement par des dépenses opérationnelles inférieures pour les hyperscalers.

Les restrictions géopolitiques contraignent certains marchés, comme la Chine, à se tourner vers des substituts nationaux, quoique moins performants. Les contrôles américains à l'exportation ont gravement affecté l'accès de NVIDIA aux puces les plus avancées en Chine. Le PDG Jensen Huang a déclaré que la société est passée d'une part de marché de 95 % à effectivement zéro pour cent en Chine grâce à ces restrictions. Cela a coûté à NVIDIA environ 2,5 milliards de dollars au premier trimestre 2025 et 8 milliards de dollars de revenus au deuxième trimestre. La pression s'intensifie, car le mandat chinois du 5 novembre 2025 exige que les centres de données financés par l'État éliminent les puces étrangères d'ici 2027. Par conséquent, la part des puces d'IA produites localement en Chine devrait augmenter considérablement, passant de 17 % en 2023 à 55 % d'ici 2027, malgré le retard technologique de ces alternatives nationales.

• La part de marché de NVIDIA prévue en Chine pour 2025 est de 54 %, contre 66 % en 2024.
• Le marché total des puces d’IA adressables en Chine est actuellement évalué à près de 50 milliards de dollars.
• Le segment des GPU devrait toujours dominer le marché plus large de l’inférence de l’IA, mais les accélérateurs personnalisés stimulent l’optimisation des performances.

NVIDIA Corporation (NVDA) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

Vous examinez les barrières à l’entrée dans l’espace informatique accéléré et, honnêtement, le jeu penche fortement en faveur de NVIDIA Corporation. L’ampleur de l’investissement requis pour tenter un défi est stupéfiante. Pour l'exercice 2025, les propres recherches de NVIDIA Corporation & Les dépenses de développement ont atteint 12,91 milliards de dollars, ce qui représente un engagement interne massif pour garder une longueur d'avance. Pour mettre en perspective les dépenses requises par l'industrie, les grandes entreprises technologiques ont collectivement investi plus de 405 milliards de dollars dans l'infrastructure de l'IA rien qu'en 2025. Une startup ne peut pas simplement décider de dépenser ce genre d’argent le trimestre prochain ; il s'agit d'un engagement de plusieurs années et de plusieurs milliards de dollars rien que pour arriver à la ligne de départ, sans parler d'être compétitif à la pointe de la technologie des processus et de la conception des puces.

Cependant, le matériel ne représente que la moitié de la bataille. La véritable forteresse ici, ce sont les logiciels. Les nouveaux entrants doivent reproduire le développement de l’écosystème logiciel CUDA sur plusieurs décennies. Cet écosystème n'est pas seulement un outil ; c'est pratiquement le langage commun de l'informatique IA, utilisé par plus de 90 % du marché. Les développeurs n'achètent pas seulement une puce ; ils achètent un environnement de développement complet et mature qui comprend des bibliothèques cuDNN et des outils d'optimisation TensorRT. Cela crée des coûts de commutation importants pour tout client exécutant déjà des charges de travail sur l'architecture de NVIDIA Corporation.

Cela conduit directement à l’avantage que NVIDIA Corporation tire des économies d’échelle. Quand on regarde les résultats financiers, il est clair que le volume d’activité permet un pouvoir de fixation des prix qu’une startup ne peut tout simplement pas égaler. Voici un aperçu rapide de la différence d’échelle à partir de l’exercice 2025 :

Cette différence de marge, due au volume et au verrouillage de l'écosystème, rend extrêmement difficile pour un nouvel entrant de rivaliser sur les prix tout en finançant la R&D nécessaire pour rattraper son retard. C'est un cycle qui s'auto-renforce ; plus de ventes conduisent à de meilleures marges, qui financent davantage de R&D, ce qui solidifie le fossé.

Enfin, même si un concurrent conçoit une puce compétitive, sa fabrication à la pointe de la technologie est fortement limitée par la capacité de conditionnement avancée. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC), le principal partenaire de fonderie, a vu sa capacité de conditionnement CoWoS (Chip-on-Wafer-On-Substrate) avancée réservée par des acteurs phares tels que NVIDIA Corporation, AMD et Google. Alors que TSMC s'est développé de manière agressive, signalant une croissance de sa capacité à un taux de croissance annuel composé de 80 % entre 2022 et l'année prochaine, l'emballage reste un goulot d'étranglement, même pour des acteurs établis comme NVIDIA Corporation. Les nouveaux entrants se retrouvent dans une file d'attente derrière les plus gros clients, et le délai nécessaire pour obtenir cette capacité hautement spécialisée bloque toute entrée rapide et massive sur le marché pour les concurrents haut de gamme.