Dividindo a saúde financeira da Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE): principais insights para investidores

Se você é um investidor que detém Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) ou está considerando uma posição, você definitivamente precisa olhar além do estreitamento superficial da perda líquida para entender o quadro financeiro real. O relatório do terceiro trimestre de 14 de novembro de 2025 da empresa confirma um pivô estratégico dramático: o conselho interrompeu o desenvolvimento do candidato principal, solnerstotug, e promulgou uma redução da força de trabalho de aproximadamente 65% preservar capital enquanto explora alternativas estratégicas, o que inclui tudo, desde uma venda até uma liquidação ordenada. Este é um claro sinal de socorro, embora o prejuízo líquido do trimestre tenha sido reduzido para US$ 4,6 milhões de US$ 7,3 milhões no ano anterior; a principal métrica é a posição de caixa, que ficou em apenas US$ 25,0 milhões em dinheiro, equivalentes de caixa e títulos negociáveis em 30 de setembro de 2025. Precisamos mapear esse caixa restante em relação à sua nova e reduzida taxa de consumo - as despesas de P&D caíram para US$ 2,5 milhões no terceiro trimestre de 2025 - para avaliar o verdadeiro caminho e avaliar o valor tangível de quaisquer ativos restantes numa potencial transação estratégica.

Análise de receita

Para uma empresa de biotecnologia em estágio clínico como a Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE), o quadro de receitas é simples, mas definitivamente não é tradicional. A conclusão direta é que a empresa gera zero receita material proveniente da venda de produtos. Isto é típico de uma empresa de biotecnologia focada inteiramente em pesquisa e desenvolvimento (P&D) antes que um candidato a medicamento seja aprovado e comercializado.

Seu foco aqui não deve ser a receita principal, mas a taxa de consumo – a rapidez com que eles estão gastando dinheiro para avançar seu pipeline. Nos nove meses findos em 30 de setembro de 2025, a empresa reportou um prejuízo líquido de aproximadamente US$ 16,37 milhões, que é a medida real da sua escala operacional. Na verdade, isto é uma melhoria em relação ao US$ 22,39 milhões prejuízo líquido reportado para o mesmo período em 2024, refletindo esforços de redução de custos.

Aqui está uma matemática rápida sobre seus fluxos de receita:

• Fontes de receita primária: Efetivamente $0 provenientes das vendas de produtos. A empresa é pré-comercial.
• Crescimento da receita ano após ano: Não aplicável, pois a base é zero. Qualquer receita reportada é insignificante, como a receita dos últimos 12 meses de 'nula' (zero) reportada em 30 de junho de 2025.
• Segmentos de negócios: Não existem segmentos distintos de geração de receitas. Todas as atividades estão centradas na descoberta e no desenvolvimento de terapias de próxima geração para pacientes com câncer usando sua plataforma TMAb™ (Tumor Microenvironment Activated Biologics).

A falta de receitas não é o risco; o risco é a mudança recente e significativa no seu potencial de receitas futuras. Em 30 de outubro de 2025, a Sensei Biotherapeutics interrompeu o desenvolvimento de seu candidato principal, solnerstotug, e iniciou uma revisão abrangente de alternativas estratégicas. Esta decisão efetivamente zerou o potencial de curto prazo para receitas de licenciamento ou colaboração vinculadas a esse ativo.

Para preservar o caixa durante esta revisão estratégica, a empresa implementou uma redução de pessoal de aproximadamente 65%. Esta acção, embora dolorosa, é um sinal claro de que a administração está a dar prioridade à fuga de dinheiro em detrimento do avanço do pipeline, o que é um factor-chave a considerar pelos investidores. Você pode se aprofundar na estrutura de propriedade e no sentimento do mercado lendo Explorando Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

O que esta estimativa esconde é o potencial para um evento único de receitas a partir de uma alternativa estratégica, como uma venda de activos ou um acordo de licenciamento para os seus activos pré-clínicos restantes. Ainda assim, por enquanto, a saúde financeira depende da sua posição de caixa de US$ 25,0 milhões em 30 de setembro de 2025, abaixo dos US$ 41,3 milhões no final de 2024.

Métricas de Rentabilidade

Você está olhando para a Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) e tentando mapear sua saúde financeira, mas para uma empresa de biotecnologia em estágio clínico, as métricas de lucratividade tradicionais são em sua maioria irrelevantes - ou, mais precisamente, são definidas por uma grande perda esperada. A conclusão direta é esta: a Sensei Biotherapeutics é uma empresa pré-receita, portanto suas margens são inexistentes e sua saúde financeira é medida por sua taxa de consumo.

Nos nove meses encerrados em 30 de setembro de 2025, a Sensei Biotherapeutics relatou um prejuízo líquido de US$ 16,37 milhões. Esta é a realidade de um modelo de negócio que exige um enorme investimento inicial em investigação e ensaios clínicos (I&D) antes de um único produto poder ser vendido.

• Margem de lucro bruto: 0%. Como empresa de estágio clínico, a Sensei Biotherapeutics tem receitas insignificantes e, portanto, nenhum lucro bruto.
• Margem de lucro operacional: Profundamente negativo. No terceiro trimestre de 2025, o prejuízo operacional foi de US$ 4,851 milhões.
• Margem de lucro líquido: Profundamente negativo. O prejuízo líquido no terceiro trimestre de 2025 foi de US$ 4,57 milhões.

Tendências em Eficiência Operacional e Gestão de Custos

A verdadeira história nas finanças de 2025 da Sensei Biotherapeutics não é a perda em si, mas as medidas drásticas tomadas para administrar essa perda. No final de 2025, a empresa deu uma guinada crítica, descontinuando o seu candidato principal, solnerstotug, e iniciando uma revisão abrangente de alternativas estratégicas. Isto levou a uma redução substancial no consumo de caixa, que é a principal medida de eficiência operacional aqui.

O prejuízo líquido no terceiro trimestre de 2025 foi de US$ 4,57 milhões, uma melhoria significativa em relação ao prejuízo de US$ 7,3 milhões relatado no mesmo trimestre do ano anterior. Esta redução da perda é resultado direto de uma gestão agressiva de custos e não da geração de receitas. Honestamente, este é um movimento de sobrevivência.

Aqui está uma matemática rápida sobre as reduções de custos:

A empresa decretou uma redução da força de trabalho de aproximadamente 65% para preservar o caixa, que é o principal impulsionador dessas despesas menores de P&D e G&A. Isto demonstra a acção decididamente decisiva da administração para alargar o fluxo de caixa, que é a principal preocupação de qualquer biotecnologia pré-receita.

Comparação do setor: a divisão pré-receita/pós-receita

Para colocar a margem zero da Sensei Biotherapeutics profile em perspectiva, você precisa compará-lo a uma empresa farmacêutica em estágio comercial. As grandes empresas farmacêuticas estabelecidas que lançaram medicamentos com sucesso no mercado operam com uma margem de lucro bruto média de cerca de 76,5% e uma margem de lucro líquido média de cerca de 13,8%. Esse é o prêmio financeiro que a Sensei Biotherapeutics está perseguindo.

A diferença é gritante:

• Sensei Biotherapeutics (SNSE): Todos os recursos vão para P&D. Os índices de rentabilidade não têm sentido; o foco está no fluxo de caixa e nos marcos clínicos.
• Indústria Farmacêutica Comercial: Margens brutas elevadas (muitas vezes acima de 75%) porque o custo de fabricação de um medicamento é pequeno comparado ao seu preço.

O que esta comparação esconde é o risco colossal: a grande maioria das empresas em fase clínica, como a Sensei Biotherapeutics, nunca atinge essa rentabilidade na fase comercial. As elevadas margens brutas da indústria são a recompensa por superar os enormes obstáculos dos ensaios clínicos e da aprovação regulamentar. É por isso que os investidores na Sensei Biotherapeutics apostam essencialmente no sucesso do pipeline, e não nas finanças atuais. Para uma análise mais aprofundada de quem ainda está aderindo a esse modelo de alto risco e alta recompensa, você deve estar Explorando Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

Estrutura de dívida versus patrimônio

Quando você olha para o balanço patrimonial da Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE), a primeira coisa que salta à vista é o quão pouca dívida eles carregam. Este é um ponto crítico para uma empresa de biotecnologia em estágio clínico e molda definitivamente o seu risco profile. No terceiro trimestre encerrado em 30 de setembro de 2025, o financiamento da empresa é predominantemente baseado em capital, o que significa que é financiado por acionistas, não por credores.

A empresa está essencialmente livre de dívidas. Embora o passivo total tenha sido de US$ 4,58 milhões, esse valor refere-se principalmente a itens não relacionados à dívida, como contas a pagar e despesas acumuladas, comuns para qualquer negócio operacional. Eles relatam praticamente US$ 0,0 em dívida total, o que significa que não há dívida de longo ou curto prazo para pagar. Esta é uma enorme diferença em relação a uma empresa madura que utiliza dívida para otimizar a sua estrutura de capital.

Aqui está uma matemática rápida sobre sua alavancagem ou quanta dívida eles usam em relação ao patrimônio:

• Patrimônio Total: US$ 23,00 milhões
• Dívida total: Aproximadamente US$ 0,0
• Rácio dívida/capital próprio (D/E): 0,09 (em 30 de setembro de 2025)

Uma relação D/E de 0,09 é incrivelmente baixa. Para colocar isso em perspectiva, a relação D/E média para a indústria mais ampla de biotecnologia é de cerca de 0,17. A alavancagem quase zero da Sensei Biotherapeutics significa que eles não enfrentam o risco imediato de inadimplência da dívida, o que é uma vantagem significativa neste setor de alto risco. Isto é bom para os investidores, mas também significa que dependem inteiramente de financiamento de capital, o que dilui o valor para os accionistas quando levantam capital.

As ações recentes da empresa sublinham esta abordagem de capital próprio. Após a decisão de outubro de 2025 de descontinuar o seu principal candidato, o solnerstotug, o foco mudou imediatamente para a preservação do dinheiro. Anunciaram uma redução da força de trabalho de aproximadamente 65% e iniciaram uma revisão estratégica para explorar alternativas como vendas de ativos ou uma fusão. Eles não estão refinanciando dívidas nem emitindo títulos; estão a cortar custos e a explorar opções estratégicas para maximizar o valor dos restantes 25,0 milhões de dólares em dinheiro, equivalentes de caixa e títulos negociáveis.

O que esta estimativa esconde é a intensidade de capital inerente ao espaço biotecnológico. Embora estar livre de dívidas reduza o risco financeiro, isso não muda o facto de que uma empresa em fase clínica necessita de enormes quantidades de dinheiro para financiar investigação e desenvolvimento. A sua estratégia é um pivô claro em direcção a uma potencial venda ou parceria, utilizando o seu balanço limpo como argumento de venda. Para saber mais sobre quem está comprando e por quê, você deve verificar Explorando Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

Liquidez e Solvência

Você está olhando para a Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) e vendo altos índices de liquidez, o que é um forte ponto de partida, mas a queima de caixa subjacente conta uma história mais urgente. A empresa tem ampla cobertura de curto prazo, mas a sua elevada saída de caixa operacional significa que o tempo está a contar relativamente às suas reservas de caixa, apesar de uma recente e drástica medida de redução de custos.

Em 30 de setembro de 2025, a posição de liquidez da Sensei Biotherapeutics parecia excelente no papel. O Índice Atual fica em aproximadamente 5,81, e o Índice Rápido está logo atrás, em cerca de 5,64. Para ser claro, um índice acima de 1,0 significa que os ativos circulantes cobrem os passivos circulantes, portanto, 5,81 é definitivamente um ponto forte. Este elevado nível é típico de uma biotecnologia em fase clínica que levantou capital e detém a maior parte dos seus activos em dinheiro e títulos negociáveis.

Aqui está a matemática rápida para o Quick Ratio (uma medida de liquidez imediata):

• Ativos rápidos (dinheiro e títulos): US$ 25,041 milhões
• Passivo circulante: US$ 4,436 milhões
• Proporção rápida: $ 25,041 milhões / $ 4,436 milhões = 5,64

Tendências de capital de giro e consumo de caixa

A tendência do capital de giro é o verdadeiro problema. O caixa, equivalentes de caixa e títulos negociáveis ​​da empresa caíram de US$ 41,3 milhões no final de 2024 para US$ 25,0 milhões em 30 de setembro de 2025. Isso representa uma queima de mais de US$ 16 milhões em nove meses. O capital de giro está diminuindo rapidamente porque as atividades operacionais estão consumindo caixa, e não gerando-o.

Esta tendência é a razão pela qual a empresa fez um grande pivô estratégico no final de 2025, descontinuando o seu principal candidato, solnerstotug, e implementando uma redução de 65% da força de trabalho para preservar o capital. Esta acção é um sinal claro de dificuldades financeiras, mesmo com elevados rácios de liquidez. Eles estão cortando despesas para ampliar a pista, não porque tenham alcançado a adequação do produto ao mercado.

Demonstração do Fluxo de Caixa Overview

A demonstração do fluxo de caixa para os nove meses encerrados em 30 de setembro de 2025 destaca o problema central: um fluxo de caixa operacional negativo significativo. Esta é a fuga de caixa que forçou a revisão estratégica.

O Caixa Líquido das Atividades Operacionais é a linha mais crítica. A saída de -$22,38 milhões é o custo de administrar o negócio sem receita. O fluxo de caixa de investimento positivo de US$ 14,54 milhões não é sinal de um investimento lucrativo; reflecte maioritariamente a venda ou vencimento de títulos transaccionáveis ​​para financiar operações, essencialmente liquidando activos para cobrir o défice operacional. O fluxo de caixa de financiamento é mínimo, mostrando que recentemente não levantaram novos capitais próprios ou dívidas significativas.

Pontos fortes e preocupações de liquidez

A força é a elevada qualidade dos activos correntes – são quase inteiramente dinheiro e títulos negociáveis, que são altamente líquidos. O passivo circulante é baixo, de apenas US$ 4,436 milhões.

A principal preocupação, no entanto, é a sustentabilidade da taxa de queima. O futuro da empresa depende de sua capacidade de executar uma alternativa estratégica bem-sucedida – uma fusão, venda de ativos ou acordo de licenciamento – antes que os US$ 25,0 milhões restantes se esgotem. A mudança estratégica e a redução da força de trabalho, embora dolorosas, são ações necessárias para esticar esse dinheiro até 2026. Esta situação cria um cenário de alto risco e alta recompensa para os investidores, que detalhamos mais detalhadamente em Explorando Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

Análise de Avaliação

(SNSE) é uma empresa de biotecnologia em estágio clínico, portanto, sua avaliação não é impulsionada pelos lucros atuais, mas pelo potencial do pipeline e pelo fluxo de caixa. As métricas tradicionais sugerem que as ações estão subvalorizadas, mas isso é definitivamente enganador porque a empresa está em situação de pré-receita e enfrenta um risco clínico significativo, especialmente depois de descontinuar o seu principal programa de medicamentos no final de 2025.

Você precisa olhar além das proporções padrão aqui. A relação Preço/Lucro (P/L) não é aplicável (N/A) ou é negativa, o que é comum para uma biotecnologia com prejuízo líquido. Para o terceiro trimestre de 2025, a empresa relatou uma perda líquida de US$ 4,6 milhões. O rácio Enterprise Value/EBITDA (EV/EBITDA) também não é um indicador útil, uma vez que o Enterprise Value é negativo, situando-se em aproximadamente -US$ 15,97 milhões, o que significa que o caixa da empresa excede sua capitalização de mercado e dívida. Essa é uma grande bandeira para uma empresa em uma revisão estratégica.

O rácio Price-to-Book (P/B), no entanto, dá-nos um sinal mais claro sobre a saúde do seu balanço em relação ao preço das suas ações. Com uma relação P/B de cerca de 0.37 no final de 2025, as ações estavam sendo negociadas bem abaixo de seu valor contábil por ação. Isto sugere que, com base puramente no valor dos seus activos (principalmente dinheiro), as acções são tecnicamente baratas.

Aqui está uma matemática rápida sobre as principais métricas de avaliação para o ano fiscal de 2025:

A evolução dos preços das ações nos últimos 12 meses mostra a volatilidade inerente a este setor. O intervalo de 52 semanas foi extremo, desde um mínimo de $0.250 para um alto de $17.99. O preço de fechamento em 19 de novembro de 2025 foi $10.02, o que representa uma diminuição de aproximadamente -24.69% nas últimas 52 semanas. O preço foi fortemente influenciado pelo anúncio da revisão estratégica em outubro de 2025 e pela descontinuação do programa de medicamentos principais, o que causou um aumento significativo no volume de negócios.

Sensei Biotherapeutics, Inc. é uma empresa de biotecnologia focada no crescimento e, como esperado, não paga dividendos. O rendimento de dividendos é 0.00%. Isso significa que seu retorno depende inteiramente da valorização do capital e não da renda.

Apesar dos recentes reveses operacionais e da revisão estratégica, o consenso dos analistas permanece surpreendentemente positivo. O consenso atual dos analistas é uma 'compra forte', com um preço-alvo médio variando amplamente de $17.00 para $72.50. Esta grande variação reflecte a natureza de alto risco da revisão estratégica – uma venda ou fusão bem sucedida poderia justificar o nível superior, enquanto uma liquidação ordenada veria o preço cair drasticamente. O mercado está precificando um resultado binário. Você pode ler mais sobre a situação da empresa em Dividindo a saúde financeira da Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE): principais insights para investidores.

• Estoque fechado em $10.02 em 19 de novembro de 2025.
• A faixa de preço de 52 semanas é US$ 0,250 a US$ 17,99.
• O consenso dos analistas é de 'compra forte' com meta de até $72.50.

Próximo Passo: Verifique diariamente as atualizações da revisão estratégica; um anúncio definitivo alterará a avaliação imediatamente.

Fatores de Risco

Você precisa entender que a Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) está em um ponto de inflexão, o que se traduz em um investimento de alto risco e alta incerteza profile agora mesmo. O maior risco é existencial: a empresa interrompeu o desenvolvimento do seu candidato principal, solnerstotug, e está explorando ativamente uma revisão estratégica completa.

Esta não é uma desaceleração típica da biotecnologia; é um pivô estratégico crítico que coloca todo o modelo de negócios sob revisão. O objectivo é maximizar o valor para os accionistas, mas o caminho a seguir pode variar desde uma fusão favorável até uma liquidação ordenada das operações.

Os principais riscos estratégicos e operacionais

Os riscos mais prementes decorrem da decisão de 30 de outubro de 2025 de suspender o programa solnerstotug. Essa mudança eliminou o principal fator de valor e mudou totalmente o foco da empresa para encontrar um comprador ou parceiro.

Aqui está uma matemática rápida sobre a mudança operacional e seu impacto financeiro:

• Falha de ativo primário: O programa principal desapareceu, deixando uma lacuna significativa no pipeline.
• Incerteza da transação: Não há garantia de que um terceiro adequado será encontrado, ou que qualquer potencial venda, fusão ou acordo de licenciamento será concluído em condições atraentes – ou mesmo de todo.
• Preservação de dinheiro: A empresa promulgou uma redução massiva da força de trabalho de aproximadamente 65 por cento para conservar capital, o que é um sinal claro de dificuldades financeiras e de uma pista operacional limitada.

Esta é uma empresa em transição; o risco é que a transição termine numa liquidação e não num negócio lucrativo.

Saúde Financeira e Liquidez no Curto Prazo

Embora a empresa tenha tomado medidas drásticas para cortar custos, a sua situação financeira destaca a urgência da revisão estratégica. Em 30 de setembro de 2025, a Sensei Biotherapeutics, Inc. relatou caixa, equivalentes de caixa e títulos negociáveis totalizando US$ 25,0 milhões, abaixo de US$ 41,3 milhões no final de 2024.

A boa notícia é que o corte de custos já é visível nos resultados do terceiro trimestre de 2025. As despesas com Pesquisa e Desenvolvimento (P&D) caíram para US$ 2,5 milhões no trimestre, em comparação com US$ 4,6 milhões no mesmo período do ano passado, e o prejuízo líquido diminuiu para US$ 4,6 milhões de US$ 7,3 milhões. Ainda assim, uma perda líquida é uma perda líquida.

Para ver a rapidez com que eles agiram para reduzir os gastos, observe a comparação trimestral:

O risco financeiro é simplesmente ficar sem dinheiro antes que uma transação estratégica possa ser concluída. A redução da força de trabalho é a principal estratégia de mitigação para ampliar a pista.

Ventos contrários externos e regulatórios

Além do drama interno, a Sensei Biotherapeutics, Inc. enfrenta riscos externos padrão, mas ainda significativos, inerentes ao setor de biotecnologia. Estes incluem o geral volatilidade e incerteza nos mercados de capitais para empresas de biotecnologia de pequena capitalização, o que dificulta a obtenção de novos fundos.

Além disso, o cenário altamente competitivo na terapêutica do cancro significa que quaisquer activos ou propriedade intelectual (PI) restantes devem competir com empresas muito maiores, com recursos mais profundos. Mudanças regulatórias e litígios inesperados também estão sempre à espreita. Você deveria ler mais sobre os jogadores no espaço em Explorando Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

Oportunidades de crescimento

Você precisa entender que a Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) não é atualmente uma história de crescimento impulsionada pelas vendas de produtos; é uma biotecnologia em estágio clínico em uma transição crítica. As perspectivas de crescimento futuro da empresa estão agora inteiramente ligadas à sua revisão estratégica, que foi anunciada em outubro de 2025, após a descontinuação do seu principal candidato, solnerstotug.

Isto significa que o caminho para maximizar o valor para os acionistas não é mais o desenvolvimento clínico, mas uma transação potencial. O valor da empresa reside nos seus ativos restantes e não nas receitas de curto prazo. Sensei é definitivamente uma aposta de alto risco e alta recompensa em uma aquisição ou acordo de licenciamento.

Realidade e projeções financeiras de curto prazo

Para o ano fiscal de 2025, o quadro financeiro é claro: nenhuma receita. Os analistas projectam universalmente 0 dólares em receitas para 2025, o que é típico de uma biotecnologia pré-comercial, mas sublinha a dependência de financiamento ou de um evento estratégico.

A empresa está focada na preservação do caixa, implementando uma redução de 65% na força de trabalho para ampliar seu caminho financeiro. A previsão média dos analistas para o prejuízo líquido em 2025 é de aproximadamente -US$ 22.694.139, refletindo a taxa de consumo antes dos cortes recentes. Em 30 de setembro de 2025, a empresa reportou US$ 25,0 milhões em dinheiro, equivalentes de caixa e títulos negociáveis, que deverão financiar operações no segundo trimestre de 2026.

Iniciativas Estratégicas e Ativos Remanescentes

O cerne da oportunidade de crescimento passa agora para a revisão estratégica, que explora múltiplas opções para maximizar o valor para os acionistas. Esta é uma ação crucial a ser tomada pelo Conselho, dado o revés clínico.

As opções em avaliação são concretas e incluem:

• Venda de ativos, como plataforma TMAb™ e programas pré-clínicos.
• Acordos de licenciamento ou colaborações para a tecnologia restante.
• Uma venda de toda a Empresa ou uma combinação/fusão de negócios.
• Uma liquidação ordenada das operações, que é o pior cenário possível.

O principal ativo para uma transação potencial é a plataforma TMAb™ (Tumor Microenvironment Activated Biologics). Esta tecnologia foi projetada para criar produtos biológicos condicionalmente ativos que apenas envolvem seus alvos, como pontos de controle imunológico, seletivamente dentro do microambiente tumoral de baixo pH. Essa precisão é a vantagem competitiva, pois visa melhorar a eficácia e ao mesmo tempo reduzir a toxicidade sistêmica, um grande desafio para muitas terapias oncológicas. O valor reside em saber se uma grande empresa farmacêutica vê esta plataforma como uma adição valiosa ao seu pipeline de oncologia.

Para saber mais sobre quem pode estar interessado nos ativos restantes, você deve ler Explorando Sensei Biotherapeutics, Inc. (SNSE) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?