Dividindo a saúde financeira da Xylem Inc. (XYL): principais insights para investidores

Você está olhando para a Xylem Inc. (XYL) porque sabe que a crise hídrica global não é um risco - é uma enorme oportunidade de gastos em infraestrutura de longo prazo, e você precisa ver se as finanças apoiam a narrativa. A resposta curta é sim: a Xylem está definitivamente executando, tendo recentemente aumentado sua orientação para o ano de 2025 após um terceiro trimestre muito forte. A administração agora projeta receita para o ano inteiro de aproximadamente US$ 9,0 bilhões, um sinal claro de demanda resiliente por suas soluções de água e águas residuais, e eles restringiram a previsão de lucro por ação (EPS) ajustado para o ano inteiro para uma faixa de US$ 5,03 a US$ 5,08. Aqui está a matemática rápida: essa faixa de lucro por ação aumentou significativamente em relação à perspectiva anterior, impulsionada por uma margem EBITDA ajustada (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) recorde de 23.2% no terceiro trimestre, mostrando que estão a traduzir com sucesso vendas mais elevadas em rentabilidade real através de execução disciplinada e realização de preços. Mas a questão permanece: conseguirão manter esta expansão da margem face à inflação persistente e o que significa um preço-alvo consensual de analistas de cerca de $160.78 significa para o seu ponto de entrada agora? Precisamos decompor os segmentos para ver de onde vem a próxima etapa de crescimento.

Análise de receita

Você está olhando para a Xylem Inc. (XYL) porque a infraestrutura hídrica é um jogo de longo prazo, mas você precisa saber o que está impulsionando o fluxo de caixa no curto prazo. A conclusão direta é esta: a Xylem está no caminho certo para um forte 2025, com a última orientação apontando para aproximadamente US$ 9,0 bilhões na receita do ano inteiro, marcando um saudável 5% a 6% relatou crescimento ao longo de 2024. Este não é apenas um número; é um sinal de que as suas principais soluções para a água continuam a ser essenciais, mesmo com a instabilidade económica global.

Os fluxos de receitas da empresa são bem diversificados em quatro segmentos principais, o que ajuda a isolá-los de uma recessão em qualquer mercado único. Você pode ver como os segmentos de negócios se comparam com base nos últimos doze meses (TTM) encerrados em 30 de setembro de 2025, que totalizaram US$ 8,894 bilhões. Aqui está uma matemática rápida sobre onde seu investimento está realmente gerando vendas:

O segmento de Infraestrutura Hídrica, que trata do transporte e tratamento, é o seu maior pilar de receita. Ainda assim, o segmento de Soluções e Serviços de Água - focado nas receitas mais recorrentes e orientadas para serviços - está logo atrás. Este equilíbrio é definitivamente um bom sinal de estabilidade. Se você quiser se aprofundar no propósito central por trás desses números, dê uma olhada no relatório da Xylem Declaração de missão, visão e valores essenciais da Xylem Inc. (XYL).

Trajetória de crescimento e mudanças de segmento

A história de crescimento da Xylem tem se acelerado. A projeção para 2025 relatou crescimento de 5% a 6% segue um enorme 16.27% aumento de receita em 2024 e um ainda maior 33.36% salto em 2023, embora os anos anteriores tenham sido fortemente influenciados pela atividade de aquisições. A principal métrica para 2025 é o crescimento orgânico, que deverá ser um sólido 4% a 5%, o que significa que o negócio principal está se expandindo sem depender de novos negócios. Essa é uma posição fundamentalmente forte.

A mudança significativa em 2025 é a aceleração do desempenho nos segmentos de alta tecnologia. No terceiro trimestre de 2025, tanto os segmentos de Soluções de Medição e Controle quanto de Soluções e Serviços de Água registraram ganhos de receita de dois dígitos. Esta mudança mostra que a Xylem está a capitalizar com sucesso a transformação digital dos serviços públicos de água, indo além das simples bombas e tubagens para dados e serviços. É aqui que residem as oportunidades de margens mais altas.

• Volume, preços e produtividade estão impulsionando a queda da receita em 2025.
• A forte realização de preços está compensando a inflação e os investimentos estratégicos.
• A procura resiliente é observada em todos os segmentos, especialmente nos mercados desenvolvidos.

O que esta estimativa esconde é o potencial impacto das dificuldades cambiais, que compensaram parcialmente a forte procura no início do ano. Ainda assim, o quadro geral é de execução disciplinada e de procura crescente de tecnologia essencial para a água. O seu próximo passo deverá ser verificar a repartição regional dessas receitas da Infraestrutura Hídrica; está muito concentrado em uma área? Finanças: iniciar uma análise de concentração geográfica de receitas até o final da semana.

Métricas de Rentabilidade

(XYL) está definitivamente executando sua estratégia; a principal conclusão para 2025 é uma clara expansão das margens, impulsionada pela eficiência operacional e pelo poder de precificação. Você está vendo os benefícios de seus esforços de simplificação fluirem diretamente para os resultados financeiros.

Para o ano fiscal de 2025, a Xylem Inc. está orientando-se para um forte faturamento de aproximadamente US$ 9,0 bilhões em receita. A verdadeira história, porém, é quanto dessa receita eles estão retendo. Suas métricas de lucratividade mostram um negócio saudável que está se tornando mais disciplinado.

Aqui está uma matemática rápida sobre suas principais margens, usando os dados mais recentes de 2025 e a orientação para o ano inteiro:

• Margem de lucro bruto: A margem de lucro bruto trimestral situou-se em 38.78% em 30 de junho de 2025. É a eficiência da empresa em transformar matéria-prima e mão de obra em produto, antes de considerar as despesas gerais. O lucro bruto TTM (Trailing Twelve Months) atingiu US$ 3,400 bilhões até 30 de setembro de 2025.
• Margem de lucro operacional: A margem operacional ajustada expandiu-se para 18.9% no terceiro trimestre de 2025. Esta é uma métrica crítica, mostrando o lucro remanescente após cobrir o custo dos produtos vendidos (CPV) e todas as despesas operacionais como P&D e SG&A (despesas com vendas, gerais e administrativas).
• Margem de lucro líquido: A margem de lucro líquido melhorou para 10.7%. Esta é a medida definitiva de lucratividade, representando a porcentagem da receita que resta após o pagamento de todas as despesas, incluindo impostos e juros.

Esta expansão da margem não é um acaso; reflete uma tendência positiva desde 2023. Para contextualizar, a margem de lucro líquido em 2023 foi 8.27%, que então subiu para 10.39% em 2024. A margem de lucro operacional seguiu trajetória semelhante, passando de 8.85% em 2023 para 12.53% em 2024. A empresa está convertendo mais receita em lucro, pura e simplesmente.

Quando você olha para a eficiência operacional, os resultados são claros. O foco da administração em ganhos de produtividade, realização efetiva de preços e sinergias de custos mais rápidas do que o previsto decorrentes da integração do Evoqua são os principais impulsionadores. Prevêem que as acções de reestruturação por si só produzirão aproximadamente US$ 75 milhões em benefícios líquidos em 2025. É um número tangível, e não apenas chavões corporativos.

Agora, vamos colocar o desempenho da Xylem Inc. em um contexto mais amplo. Comparar a Xylem Inc. com a indústria geral de abastecimento de água (SIC 4941) mostra uma grande diferença, mas isso ocorre porque a Xylem é uma fornecedora de tecnologia e soluções de água, e não uma empresa de serviços públicos regulamentada. Os serviços públicos têm frequentemente margens brutas mais elevadas (cerca de 61.8% em 2024) porque o custo dos produtos vendidos é principalmente operacional, não de fabricação. A menor margem bruta da Xylem Inc. de 38.78% é típico de uma empresa de manufatura e tecnologia, mas sua alavancagem operacional é forte.

O que esta comparação esconde é a avaliação premium da Xylem Inc. O mercado está disposto a pagar um prémio por esta expansão e crescimento da margem, como evidenciado pelo seu rácio Preço/Lucro (P/E) de 39,3x, que é superior à média dos pares de 31,4x. O mercado aposta na durabilidade desta tendência de rentabilidade. Se você quiser se aprofundar na avaliação e na estratégia, confira Dividindo a saúde financeira da Xylem Inc. (XYL): principais insights para investidores.

O principal item de ação aqui é monitorar os resultados do quarto trimestre de 2025 para garantir a orientação da margem EBITDA ajustada de 22,0% a 22,3% é atendido. Se atingirem o limite máximo, isso sinaliza que a simplificação operacional está a funcionar melhor do que o esperado, justificando o atual prémio de avaliação.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você precisa saber se a Xylem Inc. (XYL) está financiando seu crescimento com muitas dívidas e a resposta curta é não. A sua estrutura de capital é definitivamente conservadora, apoiando-se fortemente no capital próprio, o que sugere um ambiente financeiro de baixo risco. profile para uma empresa do setor de produtos industriais. Este é um sinal de solidez financeira e não de alavancagem excessiva.

A partir do segundo trimestre de 2025, a carga total da dívida da Xylem Inc. é administrável. A empresa informou aproximadamente US$ 1,928 bilhão em dívida de longo prazo e um mero US$ 68 milhões em empréstimos de curto prazo e nos vencimentos atuais da dívida de longo prazo. Aqui está a matemática rápida: com capital social total e reservas disponíveis US$ 11,21 bilhões em setembro de 2025, este baixo valor da dívida traduz-se num balanço muito saudável.

A principal métrica aqui é o rácio Dívida/Capital Próprio (D/E), que mostra quanta dívida a empresa utiliza para financiar os seus activos em relação ao valor do capital próprio. A relação D/E da Xylem Inc. é excepcionalmente baixa em cerca de 0.17 em novembro de 2025. Para ser justo, um índice D/E inferior a 1,0 é geralmente considerado bom para uma empresa industrial, mas o 0,17 da Xylem Inc. está muito abaixo disso, indicando uma dependência mínima de dinheiro emprestado.

Compare isto com alguns pares no espaço industrial mais amplo, onde os rácios D/E podem subir para 0,85 ou mais; A Xylem Inc. financia quase todas as suas operações internamente. É por isso que o índice entre dívida líquida e EBITDA ajustado (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização) também é notavelmente forte, ficando em apenas 0,5 vezes a partir do primeiro trimestre de 2025. Isso significa que eles poderiam saldar sua dívida líquida com apenas meio ano de ganhos básicos, o que é uma excelente posição de liquidez.

A abordagem conservadora de financiamento da empresa reflecte-se nas suas classificações de crédito, que são de grau de investimento. Tanto a Standard & Poor's quanto a Fitch Ratings atribuem à Xylem Inc. uma classificação BBB de longo prazo, enquanto a Moody's atribui uma classificação Baa2. Essas classificações confirmam que as principais agências veem a Xylem Inc. como um mutuário estável com baixo risco de inadimplência, permitindo-lhes acesso a termos favoráveis ​​em suas linhas de crédito rotativo e programas de papel comercial existentes. Este balanço sólido proporciona-lhes flexibilidade financeira significativa para futuras aquisições ou despesas de capital, sem necessidade de diluir os acionistas através de novas emissões de ações.

• Dívida de longo prazo: US$ 1,928 bilhão
• Dívida de Curto Prazo: US$ 68 milhões
• Rácio dívida/capital próprio: 0.17
• Dívida Líquida/EBITDA Ajustado: 0,5x

Para um mergulho mais profundo no quadro financeiro geral da Xylem Inc., você pode conferir a análise completa: Dividindo a saúde financeira da Xylem Inc. (XYL): principais insights para investidores.

Liquidez e Solvência

Você precisa saber se a Xylem Inc. (XYL) possui ativos líquidos suficientes para cobrir suas contas de curto prazo, especialmente enquanto a empresa atravessa um período de aquisições estratégicas e forte crescimento orgânico. A resposta curta é sim: a posição de liquidez da Xylem é definitivamente forte, mostrando uma almofada saudável de dinheiro prontamente disponível.

No período de relatório mais recente em 2025, o índice de liquidez corrente da Xylem é de 1,96. Isso significa que a empresa tem quase dois dólares em ativos circulantes (caixa, contas a receber, estoque) para cada dólar de passivo circulante. Para uma empresa industrial de capital intensivo, um índice próximo de 2,0 é excelente. Ainda mais revelador é o índice de liquidez imediata (ou índice de teste ácido), que elimina o inventário – o ativo circulante menos líquido – e ainda regista um robusto valor de 1,43.

Aqui está uma matemática rápida sobre sua posição de curto prazo:

• Ativo Circulante (3º trimestre de 2025): US$ 4,44 bilhões
• Passivo Circulante (3º trimestre de 2025): US$ 2,27 bilhões
• Capital de giro: US$ 2,17 bilhões

Este capital de giro positivo de mais de US$ 2 bilhões é um claro ponto forte, sinalizando que a Xylem tem ampla flexibilidade operacional e não depende de vendas imediatas de estoque para cumprir suas obrigações de curto prazo. Esta forte liquidez profile reduz o risco e dá margem de manobra à gestão para prosseguir iniciativas de crescimento, o que é fundamental para compreender o Declaração de missão, visão e valores essenciais da Xylem Inc. (XYL).

Demonstração do Fluxo de Caixa Overview: Para onde o dinheiro se move

Uma análise da demonstração do fluxo de caixa dos últimos doze meses (TTM) encerrados em setembro de 2025 mostra um motor saudável impulsionando essa liquidez. Os fluxos de caixa da empresa são bem equilibrados, uma marca registrada de uma empresa madura e bem administrada.

Os US$ 1,273 bilhão em fluxo de caixa operacional (OCF) são o principal motor, mostrando que o negócio principal de soluções de água é altamente lucrativo e eficiente na conversão de vendas em dinheiro. Este forte FCO cobre facilmente as despesas de capital (CapEx) e é a fonte do fluxo de caixa livre (FCF) da empresa.

O fluxo de caixa de investimento negativo consistente, totalizando um total estimado de US$ 622 milhões no período total, não é uma preocupação aqui; é um sinal de uma empresa que investe no futuro. A maior parte desta saída destina-se a despesas de capital e aquisições estratégicas, necessárias para manter e expandir a pegada global da infraestrutura hídrica da Xylem. A saída de fluxo de caixa de financiamento de US$ 615 milhões (proxy para o ano fiscal de 2024) é em grande parte atribuível ao pagamento de dívidas e ao retorno de capital aos acionistas por meio do dividendo trimestral de US$ 0,40 por ação. Esta é uma imagem de disciplina financeira.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a Xylem Inc. (XYL) e fazendo a pergunta central: esse líder em tecnologia de água está supervalorizado ou subvalorizado? Honestamente, com base nos dados do ano fiscal de 2025, a Xylem está a ser negociada com prémio, reflectindo a forte confiança do mercado na sua história de crescimento a longo prazo, particularmente em infra-estruturas hídricas de missão crítica. É um estoque de qualidade, mas você paga por essa qualidade.

O mercado está definitivamente precificando os lucros futuros. A relação preço/lucro (P/E) atualmente está em torno de 35.49. Para fins de contexto, isto é significativamente superior à média do setor industrial, de aproximadamente 24.67, o que sugere que os investidores estão prevendo um crescimento substancial dos lucros para além dos atuais últimos doze meses (TTM). Um P/E alto não é um sinal de alerta por si só, mas sinaliza uma margem limitada para erros na execução.

Quando você olha além do lucro líquido, o índice Enterprise Value/EBITDA (EV/EBITDA), que contabiliza dívida e caixa, é de aproximadamente 19.6. Este valor também é elevado, principalmente quando comparado à sua mediana histórica de 20.38 ao longo da última década, mostrando que a avaliação está próxima do limite superior da sua tendência de longo prazo. Este múltiplo indica que o mercado está avaliando todo o negócio – não apenas o patrimônio – a um preço elevado em relação aos seus principais ganhos em dinheiro.

Aqui está uma matemática rápida sobre os principais múltiplos de avaliação em novembro de 2025:

A relação Price-to-Book (P/B) é de cerca de 3.30, que é outro indicador de avaliação de prêmio. Isso significa que o mercado avalia o patrimônio da Xylem em mais de três vezes o seu valor contábil. Para uma empresa industrial de capital intensivo, este nível implica que um valor significativo está associado a activos intangíveis, como marca, tecnologia e posição de mercado em serviços essenciais. Você pode ler mais sobre os motivadores estratégicos por trás dessa avaliação no Declaração de missão, visão e valores essenciais da Xylem Inc. (XYL).

A tendência dos preços das ações nos últimos 12 meses apoia este sentimento otimista. A ação subiu cerca de 19% ao longo do ano passado, passando de um mínimo de 52 semanas de $100.47 para um alto de $154.27. No acumulado do ano em 2025, o estoque subiu aproximadamente 26.9%, ultrapassando significativamente a ascensão do S&P 500. É um desempenho forte, mas também significa que o dinheiro fácil já foi ganho.

Para investidores centrados no rendimento, a Xylem oferece um dividendo modesto mas sustentável. O dividendo anual é atualmente $1.60 por ação, resultando em um rendimento de dividendos de aproximadamente 1.1% para 1.2%. A taxa de pagamento é saudável em cerca de 41.1%, sugerindo que o dividendo é bem coberto pelos lucros e deixa bastante capital para reinvestimento em projetos de crescimento.

Os analistas de Wall Street geralmente veem a Xylem de maneira favorável, com uma classificação de consenso de Compra Moderada ou Desempenho Superior. O preço-alvo médio de consenso está na faixa de US$ 166,90 a US$ 170,31, o que sugere uma expectativa de alta em relação ao nível de preços atual. O que esta estimativa esconde, contudo, é o risco de uma correcção do mercado se os gastos com infra-estruturas hídricas abrandarem. Ainda assim, o sentimento geral é positivo, com 13 analistas sugerindo uma “compra forte” e sete uma “manutenção”. A conclusão é que o dinheiro inteligente gosta das ações, mas a sua avaliação exige uma execução impecável.

Fatores de Risco

Você está olhando para a Xylem Inc. (XYL) e vendo uma forte orientação de receita de perspectiva para 2025 de aproximadamente US$ 9,0 bilhões e lucro ajustado por ação (EPS) de US$ 5,03 a US$ 5,08-mas você precisa conhecer as rachaduras na fundação. A realidade é que mesmo um líder de mercado em tecnologia hídrica essencial enfrenta ventos contrários claros e de curto prazo que poderão pressionar as margens e retardar o crescimento. Os maiores riscos neste momento centram-se na inflação persistente, na execução da integração e na volatilidade do mercado geopolítico.

Aqui está uma matemática rápida: a Xylem Inc. está projetando uma margem EBITDA ajustada impressionante de 22,0% a 22,3% para o ano fiscal de 2025, uma expansão de até 170 pontos base (bps) em relação ao ano anterior. Ainda assim, conseguir isto depende fortemente da sua capacidade de superar a inflação e integrar com sucesso a aquisição da Evoqua.

Os riscos internos e externos são uma combinação clássica de pressões macroeconómicas e desafios de execução operacional. Você não pode ignorar os fatores externos que afetam os resultados financeiros, mas o foco operacional da empresa é o que você deve observar mais de perto.

• Custos inflacionários: Os elevados custos dos materiais e da mão-de-obra são uma batalha constante, embora a forte realização dos preços tenha até agora ultrapassado o impacto da inflação e da combinação nas margens.
• Despesas de Integração: A aquisição estratégica da Evoqua traz risco de execução. Embora a Xylem Inc. esteja proporcionando sinergias de custos mais rapidamente do que o previsto, despesas significativas de integração e ações de reestruturação ainda impactam os resultados financeiros reportados e o fluxo de caixa livre.
• Ventos contrários do mercado: O segmento de Água Aplicada tem visto fraqueza nos mercados emergentes, e a empresa sinalizou os ventos contrários do mercado na China e a incerteza de fatores económicos, como potenciais paralisações do governo dos EUA, como ameaças externas.

Para ser justo, a Xylem Inc. não está apenas parada. Eles têm estratégias de mitigação claras e acionáveis. Estão a realizar um esforço de simplificação em toda a empresa, utilizando a metodologia 80/20 (princípio de Pareto) para agilizar as operações e impulsionar a melhoria das margens. Além disso, estão a gerir ativamente a sua exposição às tarifas recentemente promulgadas, o que é definitivamente uma jogada inteligente para proteger a sua cadeia de abastecimento.

A tabela abaixo detalha os principais riscos e as contramedidas da empresa, o que é crucial para mapear a sua resiliência.

Se você quiser se aprofundar na avaliação e na saúde geral, pode ler a postagem completa aqui: Dividindo a saúde financeira da Xylem Inc. (XYL): principais insights para investidores.

Oportunidades de crescimento

Você quer saber para onde a Xylem Inc. (XYL) está indo em seguida, e os dados são claros: a empresa está posicionada para um crescimento plurianual, impulsionada por uma convergência de tecnologia digital, aquisições estratégicas e enormes gastos governamentais em infraestrutura. Eles não estão apenas vendendo bombas; eles estão vendendo soluções para os desafios hídricos mais urgentes do mundo, e isso é um negócio premium.

A orientação mais recente, atualizada em outubro de 2025, mostra um verdadeiro impulso. agora prevê que a receita para o ano inteiro de 2025 será de aproximadamente US$ 9,0 bilhões, representando um crescimento relatado de 5% a 6% do ano anterior. Espera-se que o lucro ajustado por ação (EPS) fique na estreita faixa de $5.03-$5.08, um aumento significativo em relação às projeções anteriores e um forte indicador de expansão das margens. Aqui está uma matemática rápida: essa faixa de lucro por ação subiu em relação aos US$ 4,27 por ação ganhos em 2024, mostrando uma clara aceleração da lucratividade.

A verdadeira mudança está no seu foco estratégico, que está impulsionando a melhoria da margem. O programa de simplificação 80/20 da empresa está definitivamente funcionando, aumentando a produtividade e ajudando a compensar a inflação. Eles estão otimizando ativamente seu portfólio, como a venda de ativos de medição fora da América do Norte, em outubro de 2025, para se concentrar em segmentos de receitas recorrentes e de maior valor.

Os principais motores de crescimento são uma combinação de inovação de produtos e expansão de mercado. O maior catalisador é a rápida adoção de soluções digitais, razão pela qual o segmento de Soluções de Medição e Controle liderou o crescimento no terceiro trimestre de 2025. Espera-se que suas ofertas digitais, como a plataforma Xylem Vue, representem tanto quanto 50% da receita total até o final de 2025, contra apenas 16% em 2016. Isso representa uma grande mudança das vendas de equipamentos para receitas de software e serviços de alta margem e rígidas.

Sua vantagem competitiva agora está menos relacionada ao hardware e mais à análise avançada em camadas. Estão a utilizar Inteligência Artificial (IA) e Gémeos Digitais (modelos virtuais de sistemas físicos) para ajudar municípios e clientes industriais a resolver problemas como perda de água e gestão de inundações. Esta é uma combinação poderosa que cria um fosso forte (uma vantagem competitiva que protege os lucros a longo prazo) porque os custos de mudança são elevados quando uma empresa de serviços públicos integra um sistema totalmente digital.

Além disso, a Xylem Inc. está em uma posição única para se beneficiar de um financiamento federal significativo dos EUA. A Lei Bipartidária de Infraestrutura (IIJA) está direcionando uma estimativa US$ 50 bilhões em direção à infraestrutura hídrica, e a Lei CHIPS está criando demanda por sistemas especializados de tratamento de águas residuais em novas fábricas de semicondutores, que precisam de água ultrapura. Esses são ventos favoráveis ​​de vários anos que manterão o fluxo de pedidos. Você pode ver como esses elementos financeiros e estratégicos se conectam em nossa análise completa: Dividindo a saúde financeira da Xylem Inc. (XYL): principais insights para investidores.

• Beneficie-se de US$ 50 bilhões no financiamento de água do IIJA.
• Participação na receita digital deve atingir 50% até 2025.
• Fusões e aquisições estratégicas, como a aquisição da Evoqua, fortalecem a liderança de mercado.
• Parcerias, como a com a Amazon no México, impulsionam melhorias inteligentes no domínio da água.
• A liderança em sustentabilidade - atingir as metas para 2025 antecipadamente - aumenta o valor da marca.

A empresa também tem um forte histórico em sustentabilidade, que é um fator importante para os clientes de serviços públicos atualmente. Alcançaram os seus objetivos de sustentabilidade para 2025 antes do previsto, permitindo a reutilização de 18,1 mil milhões de metros cúbicos de água desde 2019. Isto não é apenas uma boa RP; é uma vantagem comercial num mundo onde a segurança hídrica é uma prioridade máxima. Seu próximo passo deve ser modelar o impacto de uma taxa de crescimento orgânico sustentado de 5% na avaliação do seu fluxo de caixa descontado (DCF), levando em consideração a melhoria 22.0-22.3% Margem EBITDA.