Air China Limited (0753.HK) Bundle
فهم تدفقات الإيرادات المحدودة لشركة طيران الصين
تحليل الإيرادات
يتم توليد تدفقات إيرادات Air China Limited بشكل أساسي من خدمات الركاب والبضائع. للسنة المالية 2022، أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات قدرها 138.3 مليار يوان صينيإظهار التعافي من تأثير الوباء.
فهم تدفقات إيرادات شركة Air China Limited
فيما يلي توزيع مصادر الإيرادات الأساسية لشركة طيران الصين:
- نقل الركاب
- خدمات الشحن
- الإيرادات الأخرى (بما في ذلك الخدمات الإضافية)
في عام 2022، كان توزيع الإيرادات حوالي:
| مصدر الإيرادات | الإيرادات (مليار يوان صيني) | النسبة المئوية من إجمالي الإيرادات |
|---|---|---|
| نقل الركاب | 118.6 | 85.7% |
| خدمات الشحن | 17.3 | 12.5% |
| إيرادات أخرى | 2.4 | 1.8% |
يوضح نمو الإيرادات على أساس سنوي اتجاهات مهمة. في عام 2021، تم تسجيل الإيرادات عند 55.3 مليار يوان صيني، مما يمثل معدل نمو قدره 150.2% في عام 2022 مقارنة بالعام السابق. يُعزى هذا النمو إلى حد كبير إلى زيادة الطلب على الركاب بعد قيود COVID-19.
تغيرت مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة في إجمالي الإيرادات خلال السنوات الأخيرة، مع زيادة ملحوظة في قطاع الشحن. على سبيل المثال، في عام 2020، ساهمت خدمات الشحن فقط 7.6% إلى مجموع الإيرادات. الزيادة إلى 12.5% في عام 2022 يعني الانتعاش الاستراتيجي والتوسع في هذا القطاع.
تحليل التغيرات الكبيرة في تدفقات الإيرادات
يمكن أن تُعزى التغييرات الكبيرة في تدفقات إيرادات شركة طيران الصين إلى عوامل مختلفة:
- رفع القيود المفروضة على السفر في مختلف البلدان.
- زيادة الطلب على البضائع بسبب اضطرابات سلسلة التوريد العالمية.
- إدخال طرق وخدمات جديدة وسعت نطاق الوصول إلى السوق.
بالنظر عن كثب إلى حركة الركاب، أبلغت شركة طيران الصين عن زيادة كبيرة في عدد كيلومترات الركاب التي تم نقلها، مع 113.4 مليار RPKs (مسافات ركاب الإيرادات) في عام 2022، ارتفاعًا من 46.7 مليار في عام 2021. هذا يترجم إلى معدل نمو يقارب 142.5%.
في الختام، بينما يظل نقل الركاب مصدر الإيرادات الرئيسي لشركة Air China، فإن النمو في خدمات الشحن والإيرادات الإضافية الأخرى يُظهر مرونة الشركة وقدرتها على التكيف في سوق متعافية.
الغوص العميق في الربحية المحدودة لشركة طيران الصين
مقاييس الربحية
أظهرت شركة Air China Limited درجات متفاوتة من الربحية خلال السنوات الأخيرة. يعد فهم إجمالي الربح والأرباح التشغيلية وصافي هوامش الربح أمرًا ضروريًا للمستثمرين. في عام 2022، أبلغت شركة طيران الصين عن هامش الربح الإجمالي ' 21.6%، مع إبراز كفاءة إيراداتها بعد حساب التكاليف المباشرة للخدمات. وقف هامش الربح التشغيلي عند 7.5%، مما يشير إلى مدى جودة إدارة الشركة لنفقات التشغيل مقارنة بإيراداتها.
ربما يكون هامش الربح الصافي هو الأكثر دلالة على الإطلاق، وفي عام 2022، تم تسجيل هامش صافي ربح شركة طيران الصين عند 3.2%. يعكس هذا الرقم النسبة المئوية للإيرادات التي تترجم في النهاية إلى ربح، مما يشير إلى بيئة ربحية حذرة ولكنها مستقرة.
عند تحليل اتجاهات الربحية بمرور الوقت، من المهم ملاحظة أن ربحية شركة طيران الصين قد تذبذبت. على سبيل المثال، من عام 2019 إلى عام 2021، واجهت الشركة تحديات خلال جائحة COVID-19، مما أدى إلى انخفاض كبير في مقاييس الربحية:
| السنة | هامش الربح الإجمالي | هامش الربح التشغيلي | صافي هامش الربح |
|---|---|---|---|
| 2019 | 18.4% | 5.1% | 1.7% |
| 2020 | 10.5% | (2.9%) | (5.1%) |
| 2021 | 13.2% | 0.3% | (2.3%) |
| 2022 | 21.6% | 7.5% | 3.2% |
تكشف مقارنة نسب الربحية هذه بمتوسطات الصناعة أن هامش الربح الإجمالي لشركة Air China غالبًا ما يتأخر عن المنافسين مثل China Eastern Airlines، التي أبلغت عن هامش ربح إجمالي قدره 23.1% في عام 2022. ويشكل هامش الربح التشغيلي مقياسا حاسما آخر ؛ متوسط الصناعة يحوم حوله 8.0%. هنا، تظل شركة طيران الصين قادرة على المنافسة ولكنها أقل بقليل من المتوسط.
علاوة على ذلك، يظهر تحليل الكفاءة التشغيلية أن شركة الخطوط الجوية الصينية قد قطعت أشواطا كبيرة في إدارة التكاليف. تحسن اتجاه الهامش الإجمالي بشكل كبير من 10.5% في عام 2020 إلى 21.6% في عام 2022، مما يعكس استرداد المبيعات وتحسين مراقبة التكاليف. يشير هذا التحسين في الهامش الإجمالي إلى أن الشركة واجهت بشكل فعال تحديات خارجية.
بشكل عام، توفر مقاييس الربحية هذه نظرة شاملة على الصحة المالية لشركة Air China Limited، وهي ضرورية للمستثمرين المحتملين لتقييم فعاليتها التشغيلية ومكانتها في السوق.
الدين مقابل حقوق الملكية: كيف تمول شركة طيران الصين المحدودة نموها
الدين مقابل هيكل الأسهم
تمتلك شركة Air China Limited هيكلًا تمويليًا متنوعًا، يتألف من الديون وحقوق الملكية. اعتبارًا من نهاية Q2 2023، أبلغت شركة طيران الصين عن إجمالي الالتزامات تقريبًا 158.99 مليار يوان صيني، مع وجود ديون طويلة الأجل في الجوار 65.21 مليار يوان صيني والدين القصير الأجل 22.63 مليار يوان صيني. هذا يؤدي إلى إجمالي ديون تقريبًا 87.84 مليار يوان صيني.
تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Air China مقياسًا حيويًا لتقييم نفوذها المالي. اعتبارًا من Q2 2023، كانت نسبة D/E لشركة Air China تقريبًا 2.16، وهو أعلى من متوسط الصناعة البالغ حوالي 1.5. تشير هذه النسبة المرتفعة إلى أن الشركة تعتمد بشكل أكبر على الديون لتمويل عملياتها مقارنة بأقرانها في صناعة الطيران.
في الأشهر الأخيرة، شاركت شركة طيران الصين في العديد من إصدارات الديون لتعزيز مركز السيولة لديها. والجدير بالذكر أنه في مايو 2023، رفعت الشركة 8 مليارات يوان صيني من خلال إصدار سندات تم تجاوز الاكتتاب فيها، مما يعكس ثقة المستثمرين. تمتلك الشركة حاليًا تصنيفًا ائتمانيًا قدره Baa2 من موديز، مما يشير إلى مخاطر ائتمانية معتدلة، وهو أمر نموذجي لشركات الطيران العاملة في سوق تنافسية.
عند فحص استراتيجيات تمويل شركة طيران الصين، من الواضح أن الشركة توازن الديون والأسهم لدعم النمو والاستقرار. كان إصدار الأسهم الجديدة محدودًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى ظروف السوق، مع التركيز بدلاً من ذلك على تحسين هيكل ديونها الحالي. في العام الماضي، أعادت شركة طيران الصين تمويل ما يقرب من 10 مليارات يوان صيني للديون القائمة، مع الاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة لخفض تكلفة رأس المال.
| المقياس المالي | Q2 2023 القيمة | متوسط الصناعة |
|---|---|---|
| مجموع الخصوم | 158.99 مليار يوان صيني | لا ينطبق |
| الديون طويلة الأجل | 65.21 مليار يوان صيني | لا ينطبق |
| الديون قصيرة الأجل | 22.63 مليار يوان صيني | لا ينطبق |
| مجموع الديون | 87.84 مليار يوان صيني | لا ينطبق |
| نسبة الدين إلى حقوق الملكية | 2.16 | 1.5 |
| إصدار الديون مؤخراً | 8 مليارات يوان صيني (مايو 2023) | لا ينطبق |
| التصنيف الائتماني | Baa2 | لا ينطبق |
| إعادة تمويل الديون | 10 مليارات يوان صيني | لا ينطبق |
تقييم السيولة المحدودة لشركة طيران الصين
السيولة والملاءة
شهدت شركة Air China Limited (HKG: 753) مراكز سيولة متفاوتة كما ينعكس في نسبها الحالية والسريعة. اعتبارًا من 30 يونيو 2023، بلغت النسبة الحالية 0.95، مما يشير إلى أن الشركة لديها أقل من أصل واحد حالي لكل التزام حالي. تم الإبلاغ عن النسبة السريعة، التي لا تشمل المخزون، في 0.87، مما يشير إلى شواغل محتملة بشأن السيولة القصيرة الأجل. شهدت هذه النسب تقلبات خلال السنوات القليلة الماضية، حيث كانت النسبة الحالية 1.15 في عام 2021، مما يعكس وضع سيولة أقوى سابقًا.
يكشف تحليل رأس المال المتداول عن اتجاه مقلق، حيث تم الإبلاغ عن رأس المال المتداول في -3.9 مليار يوان صيني في آخر فترة مالية. يشير هذا الانخفاض إلى أن الالتزامات الجارية لشركة Air China تتجاوز أصولها الحالية، مما قد يشكل تحديات في الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل. توفر نظرة فاحصة على بيان التدفق النقدي رؤى إضافية.
تم تسجيل التدفق النقدي من العمليات للنصف الأول من عام 2023 عند 2.3 مليار يوان صيني، مما يدل على التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي على الرغم من التحديات المستمرة في قطاع الطيران. ومع ذلك، أظهر التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية تدفقًا ملحوظًا إلى الخارج 5.1 مليار يوان صيني، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التوسعات والتحسينات في الأسطول. شمل تمويل التدفق النقدي قروضًا كبيرة تصل إلى 3.2 مليار يوان صيني، مما يعكس اعتماد الشركة على الديون لتمويل عملياتها ونموها في الأوقات الصعبة.
| السنة | النسبة الحالية | نسبة سريعة | رأس المال المتداول (CNY) | التدفق النقدي التشغيلي (CNY) | استثمار التدفق النقدي (CNY) | تمويل التدفق النقدي (CNY) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 1.15 | 1.05 | 8.1 مليار | 5.5 مليار | -2.0 مليار | 3.0 مليار |
| 2022 | 0.98 | 0.90 | -1.5 مليار | 4.0 مليار | -3.5 مليار | 2.5 مليار |
| 2023 (H1) | 0.95 | 0.87 | -3.9 مليار | 2.3 مليار | -5.1 مليار | 3.2 مليار |
تنشأ مخاوف السيولة المحتملة من اعتماد الشركة المتزايد على تمويل الديون والوضع السلبي لرأس المال العامل. على الرغم من أن شركة طيران الصين قد أظهرت القدرة على توليد تدفق نقدي تشغيلي، إلا أن النفقات الرأسمالية المستمرة قد تحد من مرونتها في المستقبل. يجب على المستثمرين تقييم هذه الاتجاهات عن كثب أثناء تقييمهم للصحة المالية لشركة Air China Limited.
هل شركة طيران الصين المحدودة مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية ؟
تحليل التقييم
تقدم شركة Air China Limited، المدرجة في بورصة هونغ كونغ (SEHK: 0753)، حالة مقنعة لتحليل التقييم. يكشف التدقيق في المقاييس المالية الرئيسية مثل نسب السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى الدفتر (P/B)، ونسب قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EV/EBITDA) عن رؤى حول السهم تقييم.
اعتبارًا من أكتوبر 2023، كان سعر سهم شركة طيران الصين تقريبًا 11.20 دنانير هونغ كونغ. تم الإبلاغ عن أرباح الشركة للسهم (EPS) للسنة المالية الماضية عند 0.73 دينار هونغ كونغ. ينتج عن هذا نسبة P/E محسوبة على النحو التالي:
- نسبة P/E = سعر السهم/ربحية السهم
- نسبة P/E = 11.20 دنانير هونغ كونغ / 0.73 دينار هونغ كونغ = 15.41
بالنسبة لنسبة السعر إلى الدفتر، مع الإبلاغ عن القيمة الدفترية لـ 6.50 دنانير هونج كونج لكل سهم، الحساب هو:
- نسبة P/B = سعر السهم/القيمة الدفترية للسهم
- نسبة P/B = 11.20 دنانير هونغ كونغ / 6.50 دنانير هونج كونج = 1.73
توفر نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EV/EBITDA) مزيدًا من الأفكار. يتم حساب قيمة المؤسسة (EV) باستخدام القيمة السوقية وإجمالي الديون وما يعادلها. بافتراض أن شركة طيران الصين لديها قيمة سوقية قدرها 140 مليار دولار هونغ كونغمجموع الديون 80 مليار دولار هونغ كونغوالمكافئات النقدية 10 مليارات دولار هونغ كونغ، يمكن حساب المركبة الكهربائية:
- EV = القيمة السوقية + إجمالي الديون - نقدًا
- EV = 140 مليار دولار هونغ كونغ + 80 مليار دولار هونغ كونغ - 10 مليارات دولار هونغ كونغ = 210 مليارات دولار هونغ كونغ
بافتراض أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين لشركة طيران الصين للعام الماضي كانت 30 مليار دولار هونغ كونغ، فإن نسبة EV/EBITDA هي:
- EV/EBITDA = قيمة المؤسسة/EBITDA
- EV/EBITDA = 210 مليارات دولار هونغ كونغ / 30 مليار دولار هونغ كونغ = 7.00
ويلخص الجدول التالي مقاييس التقييم هذه:
| مقياس التقييم | قيمة |
|---|---|
| السعر إلى الأرباح (P/E) | 15.41 |
| من السعر إلى الكتاب (P/B) | 1.73 |
| قيمة المؤسسة (EV) | 210 مليارات دولار هونغ كونغ |
| EBITDA | 30 مليار دولار هونغ كونغ |
| EV/EBITDA | 7.00 |
على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، شهد سعر سهم شركة طيران الصين تقلبات بين 9.50 دنانير هونغ كونغ ' 12.80 دينار هونغ كونغ، مما يعكس تقلبات السوق والعوامل الاقتصادية الخارجية التي تؤثر على صناعة الطيران. كان متوسط سعر السهم خلال هذه الفترة 10.80 دنانير هونغ كونغ.
يبلغ عائد توزيعات الأرباح لشركة Air China حوالي 2.54%، مع نسبة تعويض تبلغ حوالي 35%. يشير هذا إلى سياسة توزيعات أرباح مستدامة بالنظر إلى ربحية الشركة.
يشير إجماع المحللين إلى وجهة نظر متباينة بشأن تقييم أسهم شركة طيران الصين، مع توصيات على النحو التالي:
- شراء: 5 محللين
- انتظر: 7 محللين
- بيع: 2 محلل
من خلال هذه الأفكار، يمكن للمستثمرين تقييم ما إذا كانت شركة طيران الصين مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في سياق السوق الحالي.
المخاطر الرئيسية التي تواجه شركة طيران الصين المحدودة
عوامل الخطر
تواجه شركة طيران الصين المحدودة مجموعة متنوعة من المخاطر الداخلية والخارجية التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على صحتها المالية. والجدير بالذكر أن شركة الطيران تعمل في بيئة تنافسية للغاية، والتي تكثفت بسبب انتعاش السفر الجوي بعد الوباء. ومن بين المنافسين الرئيسيين شركة China Southern Airlines و China Eastern Airlines، مما قد يؤدي إلى ضغوط التسعير وتآكل حصة السوق.
تشكل التغييرات التنظيمية خطرًا خطيرًا آخر. تنظم الحكومة الصينية تذاكر الطيران وتفرض لوائح سلامة صارمة. يمكن أن تؤثر أي تغييرات في هذه السياسات على الربحية. في تقارير الأرباح الأخيرة، سلطت شركة طيران الصين الضوء على المخاطر المرتبطة بإجراءات COVID-19 الصارمة، والتي يمكن أن تعطل العمليات وتقلل من الطلب على السفر.
تعتبر ظروف السوق، ولا سيما تقلبات أسعار الوقود، محورية لربحية شركات الطيران. اعتبارًا من الربع الثاني من 2023، ارتفع متوسط سعر وقود الطائرات إلى ما يقرب من * * 107 دولارًا للبرميل * *، مما يمثل زيادة قدرها * * 47% * على أساس سنوي. يمكن أن يؤدي هذا الارتفاع في الأسعار إلى تآكل الهوامش ويؤدي إلى ارتفاع التكاليف التشغيلية.
بناءً على تقرير أرباحهم الأخير، تشمل المخاطر التشغيلية تأخيرات صيانة الطائرات وتعطل سلسلة التوريد. اعتبارًا من سبتمبر 2023، أبلغت شركة طيران الصين عن معدل استخدام للأسطول قدره * * 75٪ * *، بانخفاض عن * * 80٪ * * في الأرباع السابقة، مما يشير إلى أوجه قصور تشغيلية محتملة.
| عامل الخطر | الوصف | التأثير على المالية | استراتيجيات التخفيف |
|---|---|---|---|
| المنافسة السوقية | اشتداد المنافسة بين شركات الطيران المحلية | الخسارة المحتملة لحصة السوق | تعزيز برامج خدمة العملاء والولاء |
| التغييرات التنظيمية | التغييرات في سياسات السفر الجوي الحكومية | زيادة التكاليف التشغيلية | العمل مع الهيئات التنظيمية |
| تقلب أسعار الوقود | تقلبات أسعار وقود الطائرات | ارتفاع النفقات التشغيلية | استراتيجيات التحوط للتخفيف من مخاطر أسعار الوقود |
| تأثير COVID-19 | الآثار المستمرة للوباء | انخفاض الطلب على السفر | تنفيذ سياسات مرنة للحجز |
| المخاطر التكنولوجية | الاعتماد على التكنولوجيا في العمليات | تعطل العمليات | تحسين نظام تكنولوجيا المعلومات والتدريب بانتظام |
من منظور مالي، اعتبارًا من Q2 2023، أبلغت شركة طيران الصين عن خسارة صافية تقارب * * 200 مليون دولار * *، مما يوضح تأثير هذه المخاطر على أرباحها النهائية. بالإضافة إلى ذلك، أثار ارتفاع مستويات الديون مخاوف بين المستثمرين، حيث بلغت الخصوم الجارية * * 15 مليار دولار * *، مقارنة بالأصول * * 17 مليار دولار * *.
بشكل عام، يشمل التركيز الاستراتيجي لشركة Air China على التخفيف من هذه المخاطر تحسين الكفاءة التشغيلية وتعزيز مشاركة العملاء. هذه الاستراتيجيات ضرورية حيث تتنقل الشركة في مشهد السوق الصعب.
آفاق النمو المستقبلية لشركة طيران الصين المحدودة
فرص النمو
تتمتع شركة طيران الصين المحدودة بمكانة جيدة للنمو المستقبلي، بفضل مجموعة من التوسعات في السوق والمبادرات الاستراتيجية ومزاياها التنافسية. وفيما يلي رؤى رئيسية حول فرص نمو الشركة.
عوامل النمو الرئيسية
- التوسعات في السوق: سعت شركة طيران الصين بنشاط إلى زيادة حضورها في الأسواق الدولية. وفي عام 2022، وسعت شركة الطيران شبكتها إلى أكثر من 200 وجهة عالميًا، وهي زيادة كبيرة عن العام السابق.
- ابتكارات المنتجات: من المتوقع أن يعزز طرح الأسطول الجديد من طائرات بوينج 787 دريملاينر الكفاءة ويحسن تجربة العملاء، مما قد يزيد من ولاء العملاء.
- الاستحواذات: الاستحواذ الاستراتيجي على شركات الطيران الأصغر حجمًا يمكّن شركة طيران الصين من الاستحواذ على حصة سوقية أكبر. أشارت التقارير الأخيرة إلى أن عمليات الاستحواذ قد تزيد من اختراق السوق بنسبة 15%.
توقعات نمو الإيرادات المستقبلية
توقعات نمو الإيرادات لشركة طيران الصين متفائلة، حيث يتوقع المحللون معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 6.5% من عام 2023 إلى عام 2025. ومن المتوقع أن تصل إيرادات الشركة إلى ما يقرب من 166 مليار يوان صيني بحلول عام 2025.
تقديرات الأرباح المستقبلية:| السنة | الإيرادات المتوقعة (مليار يوان صيني) | الدخل الصافي المتوقع (مليار يوان صيني) | الأرباح لكل سهم (EPS، يوان صيني) |
|---|---|---|---|
| 2023 | 150 | 8 | 0.60 |
| 2024 | 158 | 10 | 0.75 |
| 2025 | 166 | 12 | 0.90 |
المبادرات والشراكات الاستراتيجية
- التحالفات والشراكات: أقامت الخطوط الجوية الصينية شراكات استراتيجية مع شركات طيران عالمية مثل لوفتهانزا ويونايتد إيرلاينز، مما عزز من قدرتها على الاتصال وعروض الخدمات.
- الاستثمار في التكنولوجيا: تستثمر شركة الطيران في التكنولوجيا المتقدمة لتحقيق الكفاءة التشغيلية، مع خطط لتخصيص حوالي 2 مليار يوان صيني سنويًا لمبادرات التحول الرقمي.
المزايا التنافسية
تتضمن المزايا التنافسية لشركة طيران الصين سمعة قوية للعلامة التجارية وحضور قوي في السوق المحلية. تسيطر شركة الطيران على حصة سوقية تبلغ حوالي 35% داخل الصين، مستفيدة من ثقة العملاء العالية وولائهم.
علاوة على ذلك، تتمتع الخطوط الجوية الصينية بمواقع مفضلة في المطارات الرئيسية، وهو ما يعزز الكفاءة التشغيلية ويوفر ميزة تنافسية في خدمة الطرق الدولية المربحة.
Air China Limited (0753.HK) DCF Excel Template
5-Year Financial Model
40+ Charts & Metrics
DCF & Multiple Valuation
Free Email Support
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.