تحليل الصحة المالية لشركة Lululemon Athletica Inc. (LULU): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) وترى سهمًا انخفض تقريبًا 48% من عام حتى الآن وحتى نوفمبر 2025، وعليك أن تتساءل عما إذا كانت قصة النمو قد انتهت. بصراحة، الأمر ليس بهذه البساطة؛ والصحة المالية هي قصة منطقتين. من ناحية، لا تزال الشركة تتوقع صافي إيرادات العام بأكمله بين 10.850 مليار دولار و 11.000 مليار دولار، وهو أمر قوي، ولكن توقعات ربحية السهم المخففة المنقحة (EPS) لـ 12.77 دولارًا إلى 12.97 دولارًا هذا العام يشير إلى ضغط حقيقي في الأرباح. إليك الحساب السريع: في الربع الثاني من العام المالي 2025، في حين أن إجمالي المبيعات المماثلة لم يحقق سوى 1% المكاسب، والتي كانت مدعومة بالكامل من قبل ضخمة 15% على المستوى الدولي، وهو ما بالكاد يعوض القلق انخفاض بنسبة 4% في سوق الأمريكتين الأساسية. نحن بحاجة إلى البحث في الأسباب التي تدفع هذا التباطؤ المحلي بشكل واضح وما إذا كان الزخم الدولي يمكنه حقًا دفع العمل بأكمله إلى الأمام، لأن العلامة التجارية لا يمكن أن تستمر فقط على طماق قوية إلى الأبد.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) لأن قصة نموها كانت أسطورية، لكن الصورة على المدى القريب للسنة المالية 2025 تظهر تباطؤًا واضحًا. والخلاصة الرئيسية هي أن التوسع الدولي الهائل وقوة قناتهم المباشرة إلى المستهلك (DTC) يعوضان حاليًا عن التباطؤ الكبير في السوق الأمريكية الأساسية.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تعمل شركة Lululemon Athletica Inc. الآن على توجيه صافي الإيرادات ليكون في نطاق 10.85 مليار دولار إلى 11.00 مليار دولار. ويمثل هذا معدل نمو سنوي قدره فقط 2% إلى 4%أو 4% إلى 6% عند استبعاد الأسبوع الإضافي في العام السابق. وهذا تناقض صارخ مع النمو المكون من رقمين الذي شهدناه منذ سنوات، وهو بالتأكيد شيء يستحق المشاهدة.

إن تقسيم الإيرادات الجغرافية آخذ في التحول

تتركز مصادر إيرادات الشركة جغرافيًا، لكن محركات النمو تتغير بسرعة. ولا تزال منطقة الأمريكتين هي المساهم الأكبر، لكن محرك نموها يتعثر، في حين يتحمل القطاع الدولي العبء. إليك الحساب السريع للربع الثاني من عام 2025، حيث وصل إجمالي صافي الإيرادات 2.5 مليار دولار:

• إيرادات الأمريكتين: زاد فقط 1% سنة بعد سنة، يشكلون حوالي 70% من إجمالي صافي الإيرادات. القلق الحقيقي هو أن المبيعات المماثلة في الأمريكتين انخفضت بالفعل بنسبة 4%.
• الإيرادات الدولية: ارتفعت من قبل 22% سنة بعد سنة. هذا هو المكان الذي يوجد فيه الزخم، حيث تقفز إيرادات البر الرئيسي للصين على وجه التحديد 25%.

تواجه الأعمال التجارية في الأمريكتين، وخاصة الولايات المتحدة، مشكلة تتعلق بمزيج المنتجات، حيث إن الافتقار إلى "الحداثة" في الفئات الأساسية للسيدات يضر بإثارة العملاء. ومع ذلك، يمثل القطاع الدولي فرصة واضحة، مما يؤكد صحة استراتيجية الشركة "Power of Three x2" للتوسع في الخارج.

مساهمة القناة والرياح المعاكسة للمنتج

عند تقسيم قنوات البيع، يستمر الجانب الرقمي في إظهار المرونة. يعد هذا عاملاً حاسماً في الحفاظ على قوة الهامش، حتى مع تراجع حركة المرور في المتاجر في أمريكا الشمالية.

وفي الربع الثاني من عام 2025، شهدت قناة التوجيه المباشر للمستهلك (DTC) نموًا قويًا 9% زيادة في الإيرادات، والمساهمة تقريبا 1 مليار دولار إلى السطر العلوي. بالمقارنة، شهدت قناة المتجر التقليدية التي تديرها الشركة أداءً أكثر تواضعًا 3% زيادة في المبيعات. يساعد هذا الاعتماد على DTC شركة Lululemon Athletica Inc. على التحكم في رسالة علامتها التجارية وقوة التسعير، ولكنه يعني أيضًا أنها بحاجة إلى الحفاظ على تجربتها الرقمية خالية من العيوب.

أكبر تغيير في تدفق الإيرادات هو مزيج المنتجات الداخلية. لقد اعترفت الإدارة بأن فئة النساء في الولايات المتحدة أصبحت "قابلة للتنبؤ بها للغاية"، لذا فهم يقومون بتغيير كبير وملموس: فهم يخططون لزيادة نسبة الأساليب الجديدة في مزيج المنتجات من 23% إلى نسبة أعلى بكثير. 35% في النصف الأخير من عام 2025. وهذه خطوة عالية المخاطر لإعادة إحياء الطلب في أكبر أسواقها.

فيما يلي لمحة سريعة عن أداء إيرادات الربع الثاني من عام 2025 والتحول الأساسي:

للتعمق أكثر في أطر التقييم والاستراتيجية، يمكنك مواصلة قراءة المقال كاملاً هنا: تحليل الصحة المالية لشركة Lululemon Athletica Inc. (LULU): رؤى أساسية للمستثمرين

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) الحفاظ على قوتها التسعيرية المتميزة وكفاءتها التشغيلية مع تباطؤ النمو في سوقها الأساسية في الولايات المتحدة. الإجابة المختصرة هي: تظل مقاييس الربحية الخاصة بهم من النخبة، لكن الانخفاضات الأخيرة على أساس ربع سنوي تشير إلى أن إدارة التكاليف والمخزون أصبحت الآن ذات أهمية قصوى بالنسبة للشركة.

تعتبر الصحة المالية لشركة Lululemon استثنائية، خاصة عند مقارنتها بقطاع الملابس الأوسع. بالنسبة للسنة المالية المكتملة الأخيرة، والتي انتهت في 31 يناير 2025، حققت الشركة هامش ربح إجمالي بنسبة 59.22%، وهامش ربح تشغيلي بنسبة 23.67%، وهامش ربح صافي بنسبة 17.14% على صافي إيرادات بقيمة 10.59 مليار دولار. تضع هذه الأرقام شركة Lululemon بقوة في الطبقة العليا من متاجر التجزئة المتميزة.

أداء الهامش مقابل أقرانهم في الصناعة

عندما تنظر إلى نسب الربحية الأساسية، فإن هوامش Lululemon ليست جيدة فحسب، بل إنها ميزة تنافسية كبيرة. بالنسبة للعلامة التجارية المتميزة، يعتبر هامش الربح الصافي بنسبة 15% إلى 20% ممتازًا. يقع أداء Lululemon في أعلى مستوى في هذا النطاق، مما يدل على قوة تسعير فائقة وتحكم في تكلفة منتجها (تكلفة البضائع المباعة أو COGS). بطانة واحدة نظيفة: هوامش Lululemon هي خندق ضد المنافسة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول كيفية مقارنة أداء Lululemon في الربع الثاني من عام 2025 بمعايير الصناعة النموذجية ومنافس رئيسي مثل Nike:

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

في حين أن الأرقام المطلقة قوية، فإن الاتجاه هو المكان الذي يركز عليه المحلل المتمرس. في الربع الثاني من العام المالي 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، أظهرت الكفاءة التشغيلية لشركة Lululemon علامات الضغط. انخفض إجمالي الهامش بمقدار 110 نقاط أساس على أساس سنوي إلى 58.5%، وشهد هامش التشغيل انخفاضًا أكثر حدة بمقدار 210 نقاط أساس إلى 20.7%. وهذه إشارة واضحة إلى أمرين:

• إدارة التكلفة: ويرتبط انخفاض هامش الربح الإجمالي بعوامل مثل ارتفاع تكاليف المنتج وزيادة التكاليف الثابتة كنسبة مئوية من صافي الإيرادات.
• تباطؤ الرافعة المالية للمبيعات: يشير الانخفاض الأكبر في هامش التشغيل إلى أن نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A) نمت بشكل أسرع من الإيرادات، مما يعني أن الشركة تفقد بعضًا من نفوذها التشغيلي، خاصة مع انخفاض المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة بنسبة 4٪ في الربع الثاني من عام 2025.

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تتعامل أيضًا مع التحديات الكلية، حيث حذرت الإدارة من أن الرياح المعاكسة الجديدة للتعريفة الجمركية يمكن أن تؤدي إلى خفض 300 نقطة أساس إضافية من هامش الربح الإجمالي على المدى القريب. وهذا خطر مادي. ومع ذلك، حتى مع انخفاض الربع الثاني، فإن هامش التشغيل بنسبة 20.7% يعد بمثابة شهادة على قدرة العلامة التجارية على الحصول على أسعار متميزة والتحكم في التكاليف بشكل أفضل من معظم منافسيها. الإجراء الرئيسي للإدارة الآن هو إعادة إشعال زخم المبيعات في الولايات المتحدة لإعادة الاستفادة من تكاليف التشغيل تلك.

إذا كنت تريد التعمق في الملكية المؤسسية وراء هذه الأرقام، فراجع ذلك استكشاف مستثمر شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

إذا كنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Lululemon Athletica Inc. (LULU)، فإن أول ما تلاحظه هو هيكل رأس المال المبني على القوة، وليس الرافعة المالية. تقوم الشركة بتمويل نموها بشكل أساسي من خلال الأرباح المحتجزة وحقوق الملكية، وليس الديون. إنها علامة كلاسيكية على الأعمال ذات الهامش المرتفع والمولدة للنقد.

اعتبارًا من الربع الثاني من السنة المالية 2025 (المنتهية في يوليو 2025)، بلغ إجمالي ديون شركة Lululemon Athletica Inc. - والتي تشمل الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل - تقريبًا 1,763 مليون دولار. هذا رقم يمكن التحكم فيه للغاية عندما تنظر إلى صورتهم المالية العامة. على وجه التحديد، يظهر التقسيم:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 298 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1,465 مليون دولار

شهد إجمالي مستوى الدين زيادة تدريجية مع استثمار الشركة في توسعها العالمي، لكن وتيرة نمو الأسهم حافظت على المخاطر الإجمالية profile منخفض. هذه شركة لديها مجال كبير للاستثمار.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية: ميزة واضحة

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) أفضل مقياس للرافعة المالية، حيث توضح مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Lululemon Athletica Inc. في يوليو 2025، كانت هذه النسبة منخفضة بشكل ملحوظ 0.40. إليك الرياضيات السريعة:

لوضع ذلك 0.40 ومن المنظور، فإن متوسط نسبة D/E لصناعة بيع الملابس بالتجزئة الأوسع هو أعلى بكثير 1.2 اعتبارًا من أواخر عام 2025. تعمل شركة Lululemon Athletica Inc. بمخاطر مالية أقل بكثير من نظيراتها. والشركة، في الواقع، في وضع نقدي صافي، يحتفظ بحوالي 1.2 مليار دولار نقدًا وما في حكمه اعتبارًا من أغسطس 2025، مما يعوض بشكل فعال التزامات ديونها.

استراتيجية التمويل: النمو على أساس حقوق الملكية أولاً

من الواضح أن استراتيجية التمويل لشركة Lululemon Athletica Inc. تهيمن على الأسهم، وهو السبب الرئيسي لأساسياتها القوية. ولا يبدو أنهم يسعون بقوة للحصول على دين خارجي للعمليات اليومية أو التوسع. وذكرت الشركة أنه في الأشهر الاثني عشر التالية حتى يوليو 2025 0 مليون دولار في إصدار الديون الجديدة. يشير هذا إلى أنهم يمولون خطط النمو الطموحة الخاصة بهم، مثل التوسع الدولي، الذي شهد 22% زيادة الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025 - من خلال التدفق النقدي الداخلي والميزانية العمومية السليمة.

ويعني هذا النهج المحافظ أن الشركة لديها قدرة اقتراض كبيرة، مع تسهيلات ائتمانية متجددة ملتزمة تبلغ 393.2 مليون دولار متاحة كشبكة أمان. لديهم القوة المالية اللازمة للتغلب على الركود أو القيام بعملية استحواذ استراتيجية كبيرة دون الضغط على الميزانية العمومية. للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك قراءة بقية هذا التحليل على الموقع تحليل الصحة المالية لشركة Lululemon Athletica Inc. (LULU): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تتمتع شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) بمركز سيولة قوي جدًا، مما يعني أنها تستطيع تغطية التزاماتها على المدى القريب دون أي ضغوط. والخلاصة الرئيسية هي أن النسب الحالية والسريعة للشركة أعلى بكثير من معايير الصناعة، مدفوعة بالتدفق النقدي القوي المستمر من العمليات.

وفقًا لأحدث البيانات (الربع الثاني من السنة المالية 2025، المنتهية في يوليو 2025)، تظهر نسب السيولة لدى شركة Lululemon Athletica Inc. قوة كبيرة. أما النسبة الحالية، والتي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، فقد بلغت مستوى صحي 2.27. والأمر الأكثر دلالة هو النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني المخزون، كما كانت عليه الحال 1.16. تعد النسبة السريعة التي تزيد عن 1.0 علامة واضحة على القوة المالية الفورية، مما يعني أن الشركة يمكنها دفع جميع فواتيرها الحالية باستخدام النقد والمستحقات فقط، دون الحاجة إلى بيع بنطال يوغا واحد.

وإليكم الحسابات السريعة حول وسادتهم المالية قصيرة المدى:

ويظهر تحليل اتجاهات رأس المال العامل - رأس المال المتاح للعمليات اليومية - بعض التقلبات، ولكن الصورة العامة إيجابية. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في يناير 2025، بلغ صافي رأس المال العامل لشركة Lululemon Athletica Inc. تقريبًا 431.5 مليون دولار، بانخفاض طفيف عن العام السابق. ومع ذلك، بلغ صافي رأس المال العامل ذروته عند 1.114 مليار دولار في أغسطس 2025، وهو ما يعكس التراكم الموسمي للأصول قبل فترة العطلة. يعد هذا التقلب أمرًا طبيعيًا بالنسبة لمتاجر التجزئة، لكن النسبة العالية تمنحهم مجالًا للتنفس.

وبالنظر إلى بيان التدفق النقدي، فإن المحرك التشغيلي لشركة Lululemon Athletica Inc. يعمل بشكل جيد للغاية. كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFOA) للسنة المالية 2025 هائلاً 2.27 مليار دولار. هذا هو شريان الحياة للشركة، حيث يوضح مقدار النقد الذي يتم توليده من المبيعات والعمليات الأساسية. يمثل CFOA القوي قوة سيولة كبيرة، حيث يمول النمو وعوائد رأس المال.

• التدفق النقدي التشغيلي: 2.27 مليار دولار (السنة المالية 2025)
• التدفق النقدي الاستثماري: -0.798 مليار دولار (التدفقات الخارجية للسنة المالية 2025)
• التدفق النقدي التمويلي: التدفق الخارجي تقريبًا 1.64 مليار دولار، في المقام الأول لإعادة شراء الأسهم (السنة المالية 2025)

التدفق النقدي السلبي من الأنشطة الاستثمارية (CFIA) لـ -0.798 مليار دولار إنها علامة جيدة في الواقع؛ فهو يمثل استثمارات استراتيجية في الممتلكات والمعدات، مثل افتتاح المتاجر الجديدة والبنية التحتية، مما يدعم الإيرادات المستقبلية. التدفق الخارجي الكبير في التدفق النقدي من أنشطة التمويل (CFFA)، حولها 1.64 مليار دولار، ويرجع ذلك في الغالب إلى إعادة شراء الأسهم، وهي إشارة واضحة إلى أن الشركة واثقة من تقييمها وتعمل بنشاط على إعادة رأس المال إلى المساهمين. وهذا خيار وليس ضرورة، وهو ما يؤكد قوة سيولتها. لا يزال النقد والنقد المعادل النهائي للسنة المالية 2025 قويًا عند مستوى تقريبًا 1.98 مليار دولار.

وتتمثل القوة الأساسية في الحجم الهائل للتدفقات النقدية التشغيلية، والتي تغطي بسهولة النفقات الرأسمالية وتتيح عوائد كبيرة للمساهمين. ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر المحتملة لتضخم المخزون إذا تباطأت المبيعات، حيث يشكل المخزون جزءًا كبيرًا من أصولها الحالية. ومع ذلك، مع نسبة سريعة أعلى من 1.0، يكون لديهم مخزن مؤقت قوي. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الصحة المالية، راجع ذلك استكشاف مستثمر شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بوضع نموذج لسيناريو شطب المخزون بنسبة 15% لاختبار النسبة السريعة بحلول نهاية الربع.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) بعد تصحيح كبير في أسعار الأسهم، والسؤال الأساسي بسيط: هل هذه فرصة أم سكين هبوط؟ الوجبات الجاهزة المباشرة هي أنه بناءً على مضاعفات التقييم التقليدية، تظهر شركة Lululemon Athletica Inc مقومة بأقل من قيمتها بشكل كبير في الوقت الحالي، هناك تناقض حاد مع العلاوة التاريخية، على الرغم من أن إجماع المحللين هو "تعليق" حذر.

لكي نكون منصفين، كان السوق يعاقب شركة Lululemon Athletica Inc. لتباطؤ زخم المبيعات في الولايات المتحدة ومخاوف المخزون، وهذا هو السبب وراء انخفاض السهم بشدة. انخفض سعر السهم بما يقرب من 46.96% على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، تم تداوله بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $159.25، بانخفاض عن أعلى مستوى في 52 أسبوعًا $423.32. وقد أدى هذا الانخفاض الهائل إلى ضغط نسب التقييم، مما جعل الشركة تبدو رخيصة مقارنة بتاريخها.

فيما يلي حسابات سريعة حول موقف شركة Lululemon Athletica Inc. اعتبارًا من نوفمبر 2025، باستخدام تقديرات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) والسنة المالية 2025 (السنة المالية 2025). عندما ننظر إلى هذه الأرقام، تصبح حالة التقليل من قيمتها واضحة.

نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) TTM لـ 11.43x هو جزء صغير من متوسطه التاريخي، والذي كان غالبًا أقرب إلى 40x النطاق. وبالمثل، فإن قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA) تقع عند مستوى منخفض 6.90x. تشير هذه المضاعفات إلى أن السهم يتم تداوله بخصم كبير، مما يؤدي أساسًا إلى التسعير في ظل تباطؤ كبير ومستمر في النمو. السوق متشكك بالتأكيد.

ومع ذلك، فإن مجتمع المحللين المحترفين لم يدعو بعد إلى شراء قوي، مفضلاً انتظار المزيد من الوضوح بشأن التحول. إجماع المحللين الحالي هو جماعي "عقد" تصنيف، بمتوسط سعر مستهدف لمدة عام يتراوح من $202.19 ل $227.68. يشير هذا الهدف المتوسط إلى ارتفاع قدره حوالي 20% إلى 35% من سعر الإغلاق الأخير حولها $168.18وهو عائد قوي إذا ضربوه. نطاق الأهداف واسع، من أدنى مستوى هبوطي $120.00 إلى أعلى مستوى صعودي من $303.00.

ملاحظة أخيرة حول عوائد المساهمين: شركة Lululemon Athletica Inc. هي شركة تركز على النمو ولا تدفع أرباحًا منتظمة. إن عائد توزيعات الأرباح ونسبة الدفع كلاهما 0.00%. وهذا يعني أن عائدك سيأتي بالكامل من زيادة رأس المال، وليس من الدخل.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في المخاطر التشغيلية التي أدت إلى هذا الضغط في التقييم، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Lululemon Athletica Inc. (LULU): رؤى أساسية للمستثمرين.

• المخزون انخفض 46.96% في الأشهر الـ 12 الماضية.
• TTM P/E ل 11.43x رخيصة تاريخيا.
• إجماع المحللين هو حذر "انتظر."
• يقترح متوسط السعر المستهدف 20%+ رأسا على عقب.
• لا توجد أرباح، جميع العوائد هي من خلال مكاسب أسعار الأسهم.

الخطوة التالية: التمويل: وضع نموذج لسيناريو يعود فيه متوسط مضاعف السعر إلى الربحية لشركة Lululemon Athletica Inc. إلى 20x على تقديرات ربحية السهم لعام 2026 لتحديد هدف جديد للقيمة العادلة بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) وترى علامة تجارية متميزة، ولكن بصراحة، كان عام 2025 بمثابة اختبار حقيقي. لقد كان السهم متقلبًا، والمخاطر على المدى القريب واضحة، والناجمة عن مزيج من الضغوط الاقتصادية الخارجية والأخطاء الداخلية في تنفيذ المنتج. لا يتعلق الأمر بتلاشي قوة العلامة التجارية، بل يتعلق بالتنقل في بيئة أكثر صرامة.

اضطرت الشركة إلى مراجعة توقعاتها لعام 2025 بأكمله، وتتوقع الآن أن يكون صافي الإيرادات في حدود 10.850 مليار دولار إلى 11.000 مليار دولار والعائد المخفف للسهم الواحد (EPS) بين 12.77 دولارًا و 12.97 دولارًا. وكان هذا التعديل النزولي بمثابة استجابة مباشرة للمخاطر الملموسة التي تضرب بيان الدخل في الوقت الحالي.

الرياح المعاكسة المالية والسوقية الخارجية

أكبر المخاطر المالية التي تواجهها شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) هي المخاطر التنظيمية: التعريفات الجمركية. وعلى وجه التحديد، فإن تأثير ارتفاع التعريفات الجمركية على الواردات إلى الولايات المتحدة وإزالة إعفاء الحد الأدنى (الذي سمح في السابق للواردات ذات القيمة الصغيرة بتجاوز الرسوم الجمركية) يشكل رياحاً معاكسة كبيرة. إليك الرياضيات السريعة:

• إجمالي الربح ضرب: تقدر الشركة بشكل تقريبي 240 مليون دولار انخفاض إجمالي الربح للعام المالي 2025 بأكمله بسبب هذه التغييرات في التعريفة.
• ضغط الهامش: ومن المتوقع أن يحلق هذا الضغط التعريفي بالكامل 300 نقطة أساس من هامش الربح الإجمالي للسنة.

كما أن المستهلك الأمريكي ببساطة لا ينفق كما كان من قبل. وتتوقع الشركة الآن أن يكون صافي إيرادات الأمريكتين ثابتًا إلى منخفض 1% للعام بأكمله، مع توقع انخفاض الإيرادات الأمريكية على وجه التحديد بنسبة 1% إلى 2%، وهو عكس التوقعات السابقة. هذا تباطؤ كبير في أسواقهم الأساسية.

مخاطر التنفيذ التشغيلية والاستراتيجية

على المستوى الداخلي، يتمثل الخطر في مشكلة التجزئة الكلاسيكية: إرهاق المنتج. أقرت الإدارة بأن عروض الصالة والمنتجات الاجتماعية الخاصة بهم أصبحت "قديمة" ولم تعد تلقى صدى لدى الضيوف، وهو المحرك الرئيسي للمبيعات الناعمة في الولايات المتحدة. لا يمكنك طلب سعر أعلى لمنتج قديم. بالإضافة إلى ذلك، يحتاج وضع المخزون إلى مراقبة دقيقة.

• بناء المخزون: ارتفع المخزون في نهاية الربع الثاني من عام 2025 21% سنة بعد سنة إلى 1.7 مليار دولار، متفوقًا على 7% نمو صافي الإيرادات خلال الربع.
• المنافسة: أصبح سوق الألعاب الرياضية أكثر ازدحامًا من أي وقت مضى، حيث يسعى المنافسون مثل Nike وAdidas وحتى العلامات التجارية للأزياء السريعة إلى الحصول على نفس المحفظة. إذا فشلت شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) في إعادة إشعال "الحداثة"، فإن قوة التسعير المتميزة هذه تتعرض لضغوط.

ترتبط صحة العلامة التجارية بها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Lululemon Athletica Inc. (LULU).لكن التنفيذ يهم أكثر من الروح على المدى القصير.

التخفيف والتحرك إلى الأمام

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة لا تقف ساكنة. إنهم ينفذون استراتيجيات تخفيف واضحة. الأول مالي: فهم يقومون بتنفيذ إجراءات توفير وتسعير البائعين لتعويض تأثير التعريفة الجمركية. والثاني استراتيجي: فهم يميلون بشدة إلى التوسع الدولي، حيث لا يزال النمو قويا، مع توقع ارتفاع إيرادات البر الرئيسي للصين. 20% إلى 25% لعام 2025.

الإجراء التشغيلي الأكثر أهمية هو إعادة الضبط الاستراتيجي للصالة والفئات الاجتماعية، بالإضافة إلى التركيز على الابتكار. لقد قاموا بإحضار كبير مسؤولي الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا لتسريع ابتكار المنتجات واستجابة السوق. ويبين هذا الجدول التحول الواضح من التركيز المحلي إلى محرك النمو الدولي، حتى مع توقف نمو السوق الأساسية:

وما يخفيه هذا التقدير هو خطر ضعف التوطين الدولي أو تراجع المستهلك الأمريكي بشكل أعمق من المتوقع. ومع ذلك، لا تزال الميزانية العمومية قوية، مع 1.2 مليار دولار نقدًا وما في حكمه في نهاية الربع الثاني من عام 2025، مما يمنحهم رأس المال للاستثمار والتغلب على هذه الصدمات.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Lululemon Athletica Inc. (LULU) وترى سهمًا يواجه بعض الرياح المعاكسة في عام 2025، ولكن بصراحة، لا تزال قصة النمو على المدى الطويل مقنعة. يتمثل الخطر المباشر في تباطؤ سوق أمريكا الشمالية، لكن الخطة الإستراتيجية للشركة - "قوة الثلاثة × 2" - تدور حول التركيز على مكان النمو، وهذا في الخارج. وهذه حالة كلاسيكية للتوسع الدولي الذي يعوض الضعف المحلي.

إن جوهر إيراداتهم المستقبلية لا يقتصر فقط على بيع المزيد من طماق Align في الولايات المتحدة؛ يتعلق الأمر بالاستيلاء على الأراضي العالمية وتنويع المنتجات. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع شركة Lululemon Athletica Inc. أن يصل صافي الإيرادات إلى ما بين 10.850 مليار دولار و 11.000 مليار دولار، وهو ما يمثل معدل نمو يتراوح بين 4٪ إلى 6٪ عند استبعاد الأسبوع الثالث والخمسين من عام 2024. وهذا تباطؤ واضح عن السنوات السابقة، لذلك عليك أن تفهم الرافعات التي يسحبونها لإعادة التسريع.

• الإيرادات الدولية الرباعية: الهدف هو مضاعفة المبيعات الدولية أربع مرات بحلول عام 2026 مقارنة بمستويات 2021.
• مضاعفة مبيعات الرجال والمبيعات الرقمية: أهداف قوية لقطاعين رئيسيين بحلول عام 2026.
• توسيع الأحذية: فئة جديدة ذات إمكانات عالية تستفيد من خبرتهم الفنية في مجال الملابس.

التوسع الدولي: محرك النمو الأساسي

أكبر فرصة، على بعد ميل، هو القطاع الدولي. في حين انخفضت المبيعات المماثلة في الأمريكتين بنسبة 4% وفي الربع الثاني من العام المالي 2025، ارتفع صافي الإيرادات الدولية بشكل قوي 22%. وهذا يخبرك أين يتجه التركيز ورأس المال. البر الرئيسي للصين هو المرساة، حيث تتوقع الإدارة قوة 20% إلى 25% معدل النمو هناك لعام 2025.

إنهم يضعون أموالهم في مكان يتحدثون فيه عن التوسع المادي أيضًا. تخطط شركة Lululemon Athletica Inc. للافتتاح 40 إلى 45 صافي متاجر جديدة في عام 2025، مع تركز غالبية تلك المتاجر في الأسواق الدولية مثل الصين وإيطاليا وأجزاء أخرى من أوروبا. من المؤكد أن هذا التوسع الجغرافي المستهدف عالي النمو هو أوضح طريق للوصول إلى الحد الأعلى لتوجيهات إيراداتها.

ابتكار المنتجات والميزة التنافسية

إن الميزة التنافسية لشركة Lululemon Athletica Inc. (أو "الخندق") متجذرة في منتجها المتميز وابتكارها المستمر، ولهذا السبب يمكنها الحفاظ على هامش إجمالي قوي - لقد كان 58.5% في الربع الثاني من عام 2025. إنهم يبنون قيمة علامتهم التجارية على الأقمشة التقنية والملاءمة الفائقة، مما يدعم قوتهم التسعيرية المذهلة. إنهم يعتمدون بشدة على هذا المحرك لتجاوز انتقادات "التشكيلة القديمة" الأخيرة من قبل الإدارة.

خطوط الإنتاج الجديدة مثل طماق "No Line Align" و"Glow Up" يتردد صداها، وهي علامة جيدة على أن خط الابتكار يعمل على إعادة إشعال زخم المبيعات في النصف الثاني من العام. بالإضافة إلى ذلك، فإن نموذج البيع المباشر للمستهلك (DTC) الذي يعتمد على متاجرهم الخاصة والتجارة الإلكترونية يمنحهم سيطرة أكثر صرامة على الأسعار وتجربة العملاء، مما يساعد على حماية الهوامش من الخصومات الكبيرة التي تظهر في قنوات البيع بالجملة.

فيما يلي حسابات سريعة حول توقعات العام بأكمله بناءً على أحدث الإرشادات:

ما يخفيه هذا التقدير هو ضغط الهامش الناتج عن التعريفات الجمركية والسحب من السوق الأمريكية. على سبيل المثال، تظهر توقعات ربحية السهم (EPS) انخفاضًا على أساس سنوي، حتى مع نمو الإيرادات. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الكاملة في تحليل الصحة المالية لشركة Lululemon Athletica Inc. (LULU): رؤى أساسية للمستثمرين.