تحليل الصحة المالية لشركة نورثويست ناتشورال القابضة (NWN): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تبحث عن الاستقرار والنمو في سوق متقلب، وغالبًا ما تبدو شركة مثل Northwest Natural Holding Company (NWN) بمثابة ملاذ آمن، ولكن عليك أن ترى الأرقام الصعبة قبل الالتزام. بصراحة، تُظهر البيانات المالية لعام 2025 مقايضة كلاسيكية للمرافق: دخل موثوق مقابل احتياجات رأسمالية كبيرة طويلة الأجل.

أكدت الإدارة من جديد بوضوح توجيهات ربحية السهم المعدلة (EPS) لهذا العام عند نطاق ضيق من 2.75 دولار إلى 2.95 دولار، وهو مرساة قوية، بالإضافة إلى أنهم قاموا للتو بزيادة الأرباح السنوية المشار إليها إلى 1.97 دولار للسهم الواحد، بمناسبة العام السبعين على التوالي من الزيادات المذهلة. هذه إشارة قوية لمستثمري الدخل. ومع ذلك، تلتزم الشركة بنفقات رأسمالية كبيرة (CapEx) في حدود 450 مليون دولار إلى 500 مليون دولار هذا العام وحده لتحديث البنية التحتية وتوسيعها، وهو أمر ضروري لنمو قاعدة الأسعار في المستقبل ولكنه يفرض ضغوطًا على التدفق النقدي على المدى القريب.

إليك الحساب السريع: أن CapEx هي أداة كبيرة للأرباح المستقبلية، ولكنها تعني أيضًا أن الميزانية العمومية تحمل عبئًا أثقل في الوقت الحالي، خاصة مع وجود الديون طويلة الأجل بالفعل 2.2 مليار دولار اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، مما يعكس عمليات الاستحواذ الأخيرة. نحن بحاجة إلى أن ننظر عن كثب في كيفية التسوية الأخيرة للجنة المرافق العامة في ولاية أوريغون، والتي توفر أ زيادة بنسبة 2.5% في متطلبات الإيرادات، يتدفق فعليًا إلى النتيجة النهائية لمعرفة ما إذا كان يغطي حقًا تكلفة هذا الاستثمار والرياح المعاكسة الناتجة عن ارتفاع نفقات الفائدة.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي أموال شركة Northwest Natural Holding Company (NWN) فعليًا، والوجهة المباشرة واضحة: تشهد الشركة نموًا قويًا في الإيرادات من رقمين في عام 2025، مدفوعًا في المقام الأول بعمليات الاستحواذ الاستراتيجية وزيادات الأسعار في أعمال المرافق الأساسية. تبلغ إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من أواخر عام 2025 تقريبًا 1.27 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة قوية على أساس سنوي (YoY) قدرها 11.27%.

يعد هذا النمو بالتأكيد انتعاشًا من العام السابق، حيث بلغت الإيرادات السنوية لعام 2024 1.15 مليار دولار أمريكي، بانخفاض طفيف بنسبة 3.71٪ عن عام 2023. والمفتاح لهذا الأداء لعام 2025 هو توسيع بصمة المرافق المنظمة، والتي توفر تدفقًا نقديًا مستقرًا ويمكن التنبؤ به. يمكنك أن ترى هذا الاستقرار في أدائها الربع سنوي، مع وصول إيرادات التشغيل للربع الأول من عام 2025 إلى 1.3 مليار دولار أمريكي 494.3 مليون دولار ووصول إيرادات تسعة أشهر 895.2 مليون دولار.

مصادر الإيرادات الأولية ومساهمة القطاع

إن إيرادات شركة Northwest Natural Holding Company ليست تيارًا واحدًا؛ إنها محفظة متنوعة تتمحور حول المرافق الخاضعة للتنظيم. ويأتي الجزء الأكبر من الدخل من أعمال توزيع الغاز الطبيعي الأساسية في شمال غرب المحيط الهادئ، ولكن النمو الاستراتيجي لمرافق المياه والتوسع الأخير في تكساس يغيران هذا المزيج. ولكي نكون منصفين، فإن مرافق الغاز لا تزال هي العملاق الموجود في الغرفة.

يعد الاستحواذ على SiEnergy، وهي شركة غاز عالية النمو في تكساس، في أوائل يناير 2025، أهم تغيير في تدفق الإيرادات هذا العام. أضافت هذه الخطوة الحجم على الفور، مما ساهم في ذلك 8.2 مليون دولار إلى زيادة إيرادات قطاع NWN Gas Utility في الربع الثاني من عام 2025 وحده. بالإضافة إلى ذلك، أدت المعدلات الجديدة التي تم تطبيقها لمرفق الغاز الطبيعي Northwest Natural Gas Utility في ولاية أوريغون ومرفق Northwest Natural Water Utility في أريزونا أيضًا إلى تحقيق جزء كبير من زيادة إيرادات الربع الأول من عام 2025.

فيما يلي الحسابات السريعة لمساهمات القطاعات بناءً على بيانات الربع الثالث من عام 2025:

المفتاح هو ما يقرب من 73% الاعتماد على NWN Gas Utility الأساسية، ولكن إضافة SiEnergy، حتى في 7.18% في عامه الأول، يُظهر مسارًا واضحًا للتنويع الجغرافي وتنويع الإيرادات. يعد هذا التحول أمرًا بالغ الأهمية لأنه يخفف من بعض المخاطر التنظيمية المرتبطة بأسواق أوريغون وواشنطن القائمة منذ فترة طويلة. وللتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا الهيكل الجديد، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص الإيرادات على المدى القريب

تستعد الشركة للنمو المستمر بعد عام 2025. ومن المقرر أن تؤدي المعدلات الجديدة التي وافقت عليها لجنة المرافق العامة في ولاية أوريغون في 24 أكتوبر 2025، إلى زيادة متطلبات الإيرادات بمقدار 20.7 مليون دولار، والتي سوف تؤثر على الأرباع المستقبلية. كما أن نمو العملاء العضوي المتوقع لعام 2025 يتراوح بين 2% و 2.5%، ومن المتوقع أن يساهم الاستحواذ على SiEnergy 20% إلى ذلك النمو. هذا هو ما تريد رؤيته: مزيج من زيادات قاعدة الأسعار المنظمة والتوسع الحقيقي في العملاء.

• تضيف حالة معدل ولاية أوريغون الجديدة 20.7 مليون دولار لمتطلبات الإيرادات.
• يؤدي الاستحواذ على SiEnergy إلى دفع نمو العملاء الجدد في تكساس.
• يستمر قطاع المياه في النمو من خلال عمليات الاستحواذ الصغيرة.

إن هدف نمو أرباح الشركة على المدى الطويل (EPS) هو معدل سنوي مركب يبلغ 4% إلى 6% من قاعدة EPS المعدلة لعام 2025، وهي توقعات قوية من حيث المنفعة. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال ظهور رياح تنظيمية معاكسة في شمال غرب المحيط الهادئ مع تطور الجدل حول تحول الطاقة، ولكن في الوقت الحالي، يوفر التوسع في تكساس توازنًا موازنًا قويًا.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة لقوة أرباح شركة Northwest Natural Holding Company (NWN)، وتُظهر بيانات 2025 فائدة ذات هوامش متوسعة، مدفوعة بعمليات الاستحواذ الإستراتيجية ونتائج حالة الأسعار الإيجابية. النتيجة المباشرة هي أن صافي ربحية NWN تتجه نحو الارتفاع، حيث بلغ هامش صافي ربح TTM 8.34٪ اعتبارًا من منتصف عام 2025، وهي خطوة قوية للأعلى عن العام السابق.

يعد هذا التوسع في الهامش مؤشرًا رئيسيًا على تحسين الكفاءة التشغيلية والتكامل الناجح للأصول الجديدة، مثل الاستحواذ على SiEnergy في تكساس. بالنسبة لشركة خاضعة للتنظيم، يعد نمو الهامش علامة إيجابية بالتأكيد، لأنه يشير إلى أن الشركة تدير تكاليفها بشكل فعال على خلفية إيرادات مستقرة ومنظمة. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة نورثويست الطبيعية القابضة (NWN).

لقطة ربحية TTM لعام 2025

عندما ننظر إلى بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 يونيو 2025، تحكي الأرقام قصة الأداء المتسق. فيما يلي الحساب السريع للهوامش الأساسية، استنادًا إلى إيرادات TTM البالغة 1,238 مليون دولار أمريكي وصافي دخل TTM البالغ 103.25 مليون دولار أمريكي:

• هامش الربح الإجمالي: بلغ إجمالي أرباح TTM حوالي 836.81 مليون دولار أمريكي (الإيرادات مطروحًا منها الوقود والطاقة المشتراة بقيمة 401.19 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يعني هامش 67.59%. يعد هذا مؤشرًا قويًا على قدرة أعمال المرافق الأساسية على تسعير خدماتها أعلى من التكلفة المباشرة للسلعة.
• هامش الربح التشغيلي: بلغ الدخل التشغيلي لشركة TTM 242.52 مليون دولار أمريكي، مما يمنحنا هامش ربح تشغيلي بنسبة 19.59%. يوضح هذا الهامش سيطرة NWN القوية على نفقات التشغيل، بما في ذلك العمليات والصيانة.
• هامش صافي الربح: صافي الدخل البالغ 103.25 مليون دولار أمريكي يحقق هامش ربح صافي بنسبة 8.34%. هذا هو المقياس النهائي لمقدار الربح الذي تحتفظ به الشركة بعد جميع النفقات، بما في ذلك الفوائد والضرائب.

يمثل هامش صافي الربح TTM البالغ 8.3% اعتبارًا من نوفمبر 2025 زيادة ملحوظة من 7.2% قبل عام، مما يظهر زخمًا.

اتجاهات الهامش والكفاءة التشغيلية

ومن الواضح أن الاتجاه في صافي ربحية NWN إيجابي، مما يدل على تحسن الكفاءة التشغيلية. ارتفعت أرباح الشركة بنسبة 25.9٪ خلال العام الماضي، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​معدل النمو السنوي لمدة خمس سنوات البالغ 5.4٪. هذه القفزة ليست عرضية. إنها نتيجة لأفعال متعمدة:

• معدل نجاح الحالة: دخلت الأسعار الجديدة حيز التنفيذ في 31 أكتوبر 2025، فيما يتعلق بحالة المعدل العام في ولاية أوريغون، والتي تدعم بشكل مباشر نمو الهامش لأعمال مرافق الغاز الأساسية.
• الاستحواذات الاستراتيجية: إن إضافة أكثر من 95,000 وصلة لمرافق الغاز والمياه في الأشهر الـ 12 الماضية، مدفوعة إلى حد كبير بعملية الاستحواذ على SiEnergy، توفر مصادر إيرادات جديدة ومتنوعة.

وما يخفيه هذا التقدير هو ارتفاع مصاريف الفوائد، التي زادت بشكل كبير بسبب ديون التمويل لهذه الاستحواذات. ومع ذلك، فإن النمو في الدخل التشغيلي قد عوض ارتفاع تكاليف خدمة الدين.

مقارنة الصناعة والتقييم

وفي صناعة توزيع الغاز الطبيعي، تتفوق ربحية NWN حاليًا على نظيراتها. يتوقع المحللون أن تستمر هوامش ربح NWN في الارتفاع، حتى في الوقت الذي تواجه فيه العديد من مرافق الغاز الأمريكية رياحًا معاكسة أكثر صرامة لإزالة الكربون.

في حين أن متوسط ​​هوامش الصناعة المحددة لعام 2025 ليس معلنًا، فإن تقييم السوق لـ NWN يعكس قوة الهامش هذه. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) للشركة 18.3 ضعفًا، وهي أعلى من متوسط ​​الصناعة العالمي البالغ 14 ضعفًا. يشير هذا التقييم المتميز إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع المزيد مقابل أرباح NWN لأنهم ينظرون إلى جودة أرباحها وإمكانات نموها المدعومة بالنتائج التنظيمية الناجحة وتوسع تكساس - على أنها متفوقة على المؤشر القياسي للقطاع.

فيما يلي مقارنة لمقاييس الربحية الرئيسية لشركة NWN لفترة TTM المنتهية في يونيو 2025، والتي توضح الأداء التشغيلي القوي.

الخطوة التالية: التحقق من الميزانية العمومية لمعرفة نسب الدين والسيولة لمعرفة ما إذا كان النمو القائم على الاستحواذ مستدامًا. المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة لاختبار الضغط على عبء الديون الجديد.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى أن تعرف بالضبط كيف تقوم شركة Northwest Natural Holding Company (NWN) بتمويل عملياتها ونموها، لأن مزيج الديون إلى حقوق الملكية في المرافق هو مقياس مباشر لاستقرارها المالي وصحتها التنظيمية. والخلاصة السريعة هي أن شركة Northwest Natural Holding Company لديها اعتماد كبير، ولكن ليس غير معتاد بالنسبة للمرافق، على الديون، مع هيكل رأس مال تنظيمي يهدف إلى تقسيم متوازن بنسبة 50/50 لإدارة المخاطر والاستثمار.

اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون شركة نورثويست ناتشورال هولدينج حوالي 2.52 مليار دولار. هذا هو رأس المال الذي يمول بناء البنية التحتية والاستحواذات، مثل مرافق الغاز SiEnergy وHughes. معظمها طويل الأجل، وهو أمر نموذجي بالنسبة لأعمال المرافق كثيفة رأس المال التي تحتاج إلى تمويل أصول ذات عمر طويل يمتد لعقود من الزمن.

• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 2,204 مليون دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 314 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 1,434 مليون دولار

إليك الحساب السريع: بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Northwest Natural Holding Company 1.76 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة 1.76 دولارًا من الديون. ولكي نكون منصفين، فقد ارتفعت هذه النسبة من متوسط ​​تاريخي قدره 1.32، ولكن المرافق - وخاصة شركات الغاز الخاضعة للتنظيم - غالبا ما تدير استدانة أعلى لأن تدفقاتها النقدية المستقرة والمنظمة يمكن أن تغطي مدفوعات الفائدة بشكل موثوق. ومع ذلك، فإن نسبة الدين إلى الربح المرتفعة تعني أرباحًا متقلبة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

تنشط الشركة بشكل واضح في إدارة ديونها profile. في ديسمبر 2024، أصدرت شركة Northwest Natural Holding Company سندات ممتازة بقيمة 135 مليون دولار أمريكي للمستثمرين المؤسسيين، مع بدء دفعات الفائدة في يونيو 2025. وكان هذا الإصدار خطوة واضحة لتأمين تمويل طويل الأجل وبسعر فائدة ثابت للنفقات الرأسمالية. بالإضافة إلى ذلك، فإن صورة التصنيف الائتماني مهمة بالنسبة لتكلفة هذا الدين: قامت وكالة S&P Global Ratings بتخفيض تصنيف الشركة الأم، شركة Northwest Natural Holding Company (NWNH)، إلى "A-" من "A" في نوفمبر 2024. ومع ذلك، تعكس النظرة المستقبلية المستقرة توقع أن الشركة ستحافظ على الأموال من العمليات (FFO) إلى ديون أعلى من 13٪ بدءًا من عام 2025. وحافظت الشركة التابعة الأساسية، شركة Northwest Natural Gas، على تصنيف أقوى "A+"، وهو وهو تمييز رئيسي للمستثمرين.

غالبًا ما يتم تحديد التوازن بين تمويل الديون وتمويل الأسهم من قبل المنظمين في مجال المرافق. على سبيل المثال، وافق أمر لجنة المرافق العامة في ولاية أوريغون (OPUC) في أكتوبر/تشرين الأول 2025 على هيكل رأس مال شركة أوريغون التابعة لشركة نورثويست ناتشورال القابضة والذي يدعو إلى 50% من الأسهم العادية و50% من الديون طويلة الأجل. ويحدد هذا الهيكل المعتمد من قبل الجهات التنظيمية معيارًا لتكلفة رأس مال الشركة واستراتيجيتها التمويلية، مما يضمن مزيجًا حكيمًا. هذه خطة عمل واضحة لهيكل رأس مالهم. يمكنك معرفة المزيد حول الجهة التي تستثمر في أسهم الشركة من خلال استكشاف مستثمر شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت تبحث عن صورة واضحة لكيفية قيام شركة Northwest Natural Holding Company (NWN) بالوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، والبيانات من السنة المالية 2025 تحكي قصة فائدة كلاسيكية: نسب سيولة منخفضة ولكن تدفق نقدي تشغيلي قوي ويمكن التنبؤ به. والخلاصة الرئيسية هي أن وضع السيولة الحالي لديهم، على الرغم من ضيقه وفقًا للمعايير الصناعية، يعد أمرًا نموذجيًا بالنسبة لمرافق منظمة ذات إيرادات مستقرة.

لنبدأ بالمقاييس الأساسية للصحة المالية المباشرة: النسب الحالية والسريعة. اعتبارًا من أحدث فترة تقرير، تبلغ النسبة الحالية لشركة Northwest Natural Holding Company حوالي 0.59، والنسبة السريعة أقل من ذلك عند حوالي 0.17. بالنسبة لشركة غير مرافق، ستكون هذه الأرقام بمثابة علامة حمراء رئيسية، مما يشير إلى أنها لا تملك ما يكفي من الأصول السائلة لتغطية الالتزامات المتداولة. ولكن بالنسبة إلى المرافق الخاضعة للتنظيم مثل NWN، التي تتمتع بتدفق نقدي موثوق به للغاية ومخزون ضئيل، فإن النسبة أقل من 1.0 شائعة. كان رأس المال العامل، وهو الفرق بين الأصول المتداولة والخصوم المتداولة، بمثابة وسادة متواضعة تبلغ حوالي 25.94 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، مع إجمالي الأصول المتداولة 539.9 مليون دولار والخصوم المتداولة 513.96 مليون دولار. إنها سفينة ضيقة، لكنها تتحرك.

القصة الحقيقية هنا تكمن في بيان التدفق النقدي، الذي يوضح المحرك الحقيقي لسيولتها. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من نسب الميزانية العمومية إلى توليد النقد الفعلي. فيما يلي الحساب السريع للتدفق النقدي للاثني عشر شهرًا (TTM)، والذي ينتهي في أواخر عام 2025:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): وكان هذا تدفقًا قويًا قدره 246.44 مليون دولار (TTM). هذا هو شريان الحياة للشركة، مما يدل على قدرة المرافق على توليد النقد من خدمات توصيل الغاز والمياه الأساسية. وفي الربع الأول من عام 2025 وحده، بلغ النقد المقدم من الأنشطة التشغيلية 179.6 مليون دولار.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): كان هذا تدفقًا خارجيًا هائلاً بقيمة -770.17 مليون دولار (TTM). وهذا بالتأكيد اتجاه رئيسي. إنه مدفوع بالحاجة المنظمة للنفقات الرأسمالية (CapEx) لصيانة البنية التحتية وترقيتها، والتي بلغ إجماليها - 432.79 مليون دولار (TTM)، بالإضافة إلى عمليات الاستحواذ النقدية الكبيرة بقيمة - 332.33 مليون دولار (TTM)، بما في ذلك الشراء الاستراتيجي لشركة SiEnergy في تكساس.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): ولتغطية هذا العجز الاستثماري الكبير، تعتمد الشركة بشكل كبير على التمويل. لقد نجحوا في إصدار سندات افتتاحية ذات درجة استثمارية بقيمة 185 مليون دولار أمريكي لمنصة الاستحواذ SiEnergy في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. ويعد إصدار الديون هذا، إلى جانب أنشطة التمويل الأخرى، المصدر الرئيسي للأموال لسد الفجوة بين أموالهم التشغيلية وإنفاقهم الرأسمالي.

تعتبر النسب الحالية والسريعة المنخفضة مصدر قلق هيكلي، لكن التدفق النقدي التشغيلي القوي والمستقر هو قوة السيولة الرئيسية. تمنحهم الطبيعة المنظمة للأعمال تدفق إيرادات يمكن التنبؤ به، ولهذا السبب يشعر المقرضون بالارتياح تجاه الشركة التي تحمل إجمالي ديون يبلغ حوالي 2.52 مليار دولار. ويكمن الخطر في أنه إذا استمرت وتيرة عمليات الاستحواذ والنفقات الرأسمالية في تجاوز OCF، فإن اعتمادها على أسواق الديون سوف ينمو فقط، مما يجعلها حساسة لارتفاع أسعار الفائدة.

وللتعمق أكثر في الموقع الاستراتيجي للشركة، يمكنك قراءة المقال كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة نورثويست ناتشورال القابضة (NWN): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Northwest Natural Holding Company (NWN) هي عملية شراء أو تعليق أو بيع في الوقت الحالي. الوجبات الجاهزة السريعة هي أن السوق يقوم حاليًا بتسعير هذه الأداة المستقرة بعلاوة، لذا فهي ليست لعبة ذات قيمة عميقة، ولكن أرباحها الموثوقة وزخم الأرباح الأخيرة تشير إلى أنها قوية عقد للمستثمرين الذين يركزون على الدخل.

على أساس نسبي، تبدو شركة Northwest Natural Holding Company باهظة الثمن بعض الشيء. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) للشركة 19.36، وهو أعلى من متوسط صناعة مرافق الغاز العالمية البالغ 14.1x. يشير هذا إلى أن السوق يخصص علاوة، على الأرجح بسبب نموذج أعماله المنظم والمستقر وتاريخ توزيع الأرباح الطويل. كما أن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة، بناءً على توقعات الأرباح لعام 2025، مرتفعة أيضًا عند 19.85مما يشير إلى أن توقعات نمو الأرباح المستقبلية مدمجة بالفعل في السعر.

فيما يلي الرياضيات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية للسنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الربحية الزائدة: 19.36 (مكلف مقارنة بمتوسط الصناعة البالغ 14.1x)
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.39 (مقبول بالنسبة للأداة المساعدة، والتي عادة ما يتم تداولها بالقرب من القيمة الدفترية)
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 10.02x (يظهر عبء دين معقول بالنسبة للتدفق النقدي التشغيلي)

كان للسهم أداء جيد في الآونة الأخيرة. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفع سعر السهم تقريبًا 15.24%مما يعكس تحولًا إيجابيًا في معنويات السوق، خاصة بعد أن رفعت الشركة توقعات أرباحها لعام 2025 بأكمله. ويتداول السهم بالقرب من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $48.50، ارتفاعًا من أدنى مستوى في 52 أسبوعًا $38.03، مع سعر إغلاق حديث حوله $47.98 اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025.

ولكي نكون منصفين، فإن نموذج التدفق النقدي المخصوم، الذي يقدر القيمة الجوهرية، يرسم صورة مختلطة. تشير بعض النماذج إلى قيمة عادلة $52.75، صنعها 9.0% مقومة بأقل من قيمتها، استنادا إلى افتراضات متفائلة بشأن النتائج التنظيمية والاستثمار في البنية التحتية. ولكن لا تزال نماذج التدفقات النقدية المخصومة الأخرى تحسب قيمة عادلة تبلغ فقط $40.86، الأمر الذي من شأنه أن يجعل الأسهم 17.4% مبالغ فيها بسعره الحالي. هذا هو السبب وراء حاجتك بالتأكيد إلى إلقاء نظرة على قصة الأرباح.

قصة الأرباح: الاستقرار قبل النمو

تظل شركة Northwest Natural Holding Company بمثابة قوة توزيع أرباح كلاسيكية. لديها واحد من أطول السجلات لزيادات الأرباح المتتالية في الولايات المتحدة، وهو عامل جذب رئيسي للمستثمرين المحافظين. بالنسبة للسنة المالية 2025، من المتوقع أن تبلغ الأرباح السنوية $1.97 لكل سهم.

وهذا يترجم إلى عائد توزيعات أرباح حالية تبلغ حوالي 4.15%. وهذا عائد قوي، وهو أعلى بشكل ملحوظ من متوسط قطاع المرافق 3.3%. إن نسبة الدفع، وهي النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح، مرتفعة ولكن يمكن التحكم فيها بالنسبة للمرافق الخاضعة للتنظيم. نسبة العائد الزائدة موجودة 79.3%ولكن بالنظر إلى الفترة المالية 2025، فإن معدل التوزيع المقدر أكثر راحة 71.2%. ويشير هذا إلى أن توزيعات الأرباح مستدامة، خاصة مع توقع ارتفاع أرباح السهم الواحد.

إجماع المحللين مختلط ولكنه يميل إلى الحذر، وهو أمر نموذجي بالنسبة لتداول المرافق بعلاوة. تترجم نماذج التقييم المنقسمة (المقيمة بأقل من قيمتها مقابل المبالغة في قيمتها) إلى نماذج عملية عقد تصنيف لمعظم المحللين. أنت تدفع مقابل الاستقرار والأرباح، وليس مقابل الزيادة الهائلة في رأس المال. قطاع المرافق لا يسعى إلى النمو بقوة على أي حال.

لمزيد من التحليل التفصيلي، راجع المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة نورثويست ناتشورال القابضة (NWN): رؤى أساسية للمستثمرين

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Northwest Natural Holding Company (NWN) وترى نموًا قويًا في عدد العملاء، وهو أمر رائع ولكنه ينطوي على مخاطر profile لا يتعلق الأمر بالمبيعات بقدر ما يتعلق بالتنظيم والديون وتحول الطاقة على المدى الطويل. والخلاصة الرئيسية هي أن النمو الاستراتيجي لـ NWN في تكساس يقابله ارتفاع تكاليف التشغيل والتهديد المستمر لسياسة إزالة الكربون في شمال غرب المحيط الهادئ.

بصراحة، أكبر الضغوط المالية على المدى القريب هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية وعمليات الاندماج والاستحواذ. وفي الربع الأول من عام 2025، قفزت النفقات التشغيلية بشكل ملحوظ 16.3 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع تكاليف التشغيل والصيانة ونفقات المعاملات من عملية الاستحواذ على SiEnergy. بالإضافة إلى ذلك، فإن عبء الديون قد ارتفع؛ تولى NWN أ 273 مليون دولار قرض لتمويل SiEnergy، وهو ما يعني أن ارتفاع مصاريف الفائدة يمثل عائقًا واضحًا على الأرباح، خاصة إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع.

• ارتفاع الدين يعني ارتفاع تكاليف الفائدة.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

في حين ارتفع صافي دخل الشركة منذ بداية العام حتى تاريخه للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بشكل ملحوظ 1.36 دولار للسهم الواحد مقارنة بـ 0.88 دولار في عام 2024، أظهر الربع الثالث خسارة متزايدة. وبلغ صافي الخسارة للربع الثالث من عام 2025 29.9 مليون دولارمقارنة بخسائر بلغت 27.2 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. تعد هذه الخسارة الفصلية بمثابة تذكير بأن أرباح NWN موسمية للغاية وتعتمد على الطقس البارد لدفع الطلب، مما يستلزم الاعتماد على الاقتراض قصير الأجل خلال الفترات الأكثر دفئًا.

إليك الرياضيات السريعة حول الانخفاض الفصلي:

ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تستثمر بنشاط للتخفيف من المخاطر التشغيلية. لقد استثمروا 333 مليون دولار في أنظمة الغاز والمياه الخاصة بها في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، ومن المتوقع أن يكون إجمالي النفقات الرأسمالية لهذا العام في حدود 450 مليون دولار إلى 500 مليون دولار. هذا التزام كبير بالموثوقية والنمو.

المخاطر الخارجية والتنظيمية: تهديد إزالة الكربون

إن الخطر الخارجي الأكثر أهمية بالنسبة لشركة Northwest Natural Holding Company هو عدم اليقين التنظيمي والسياسي المحيط بإزالة الكربون. وباعتبارها مزودًا للغاز الطبيعي، تواجه NWN منافسة متزايدة من مصادر الطاقة البديلة وتهديدًا بابتعاد العملاء عن بنيتها التحتية الأساسية. وهذا تحد هيكلي طويل الأمد لا يمكن لأي قدر من الكفاءة أن يحله بشكل كامل.

وما يخفيه هذا التقدير هو الاعتماد على النتائج التنظيمية الإيجابية. توجيهات أرباح الشركة لعام 2025، والتي تتوقع نتائج أعلى من منتصف نطاق ربحية السهم المعدل البالغ 2.75 دولار إلى 2.95 دولار، يعتمد بشكل واضح على افتراض "عدم وجود تغييرات هامة في السياسات التنظيمية السائدة". إن أي دفعة تشريعية كبيرة لحظر توصيلات الغاز الجديدة أو فرض معايير صارمة للطاقة المتجددة من شأنها أن تلحق الضرر بالسهم بشدة.

تتكون استراتيجية التخفيف التي تتبعها NWN من شقين:

• المكاسب التنظيمية: لقد حصلوا على نتيجة إيجابية في ولاية أوريغون، حيث وافقت لجنة المرافق العامة على قضية معدل تزيد من متطلبات الإيرادات بمقدار 20.7 مليون دولاراعتبارًا من 31 أكتوبر 2025.
• التنويع الاستراتيجي: يضيف الاستحواذ على SiEnergy في تكساس المزيد 95,000 اتصالات جديدة وساهمت 8.1 مليون دولار في صافي الدخل في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مما أدى إلى تنويع قاعدة الإيرادات بعيدًا عن السياسات المناخية الأكثر عدوانية في شمال غرب المحيط الهادئ.

إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فاطلع على ذلك استكشاف مستثمر شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تبحث عن مسار واضح للأمام لشركة Northwest Natural Holding Company (NWN)، والصورة لعام 2025 هي صورة التوسع الاستراتيجي والنمو المنظم. والوجهة المباشرة هي أن NWN تنفذ بنجاح استراتيجية نمو تعتمد على الاستحواذ، لا سيما في سوق تكساس عالي النمو، والتي من المتوقع أن تدفع أرباح السهم المعدلة للعام بأكمله (EPS) إلى أعلى من منتصف نطاق التوجيه الخاص بها.

هدف نمو أرباح الشركة على المدى الطويل هو 4% إلى 6% تظل الشركة التي تتضاعف سنويًا ثابتة، وترتكز على إضافات العملاء وتوزيع كبير لرأس المال. يعد هذا معدل نمو قويًا ويمكن التنبؤ به بالنسبة إلى المرافق الخاضعة للتنظيم، وهو بالتأكيد علامة جيدة على الاستقرار.

محركات النمو الرئيسية: عمليات الاستحواذ وقاعدة العملاء

لا تعتمد NWN فقط على النمو العضوي في سوقها الأساسي في شمال غرب المحيط الهادئ. محرك النمو الأساسي الخاص بهم هو التوسع المحسوب في مناطق جديدة أكثر ديناميكية، وذلك بشكل رئيسي من خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية. وهذه خطوة ذكية لتنويع المخاطر والاستفادة من قواعد العملاء الأسرع نموًا.

• التوسع الذي يغذيه الاستحواذ: يعد الاستحواذ على SiEnergy، وهي شركة غاز عالية النمو في تكساس، في يناير 2025، محركًا رئيسيًا، حيث ساهم في النصف الأول من الأداء القوي لعام 2025.
• تراكم العملاء الهائل: سجلت SiEnergy وحدها زيادة كبيرة في تراكم عملائها، حيث تمثل العقود الموقعة أكثر من 240,000 متر المستقبل.
• إضافات العملاء القوية: اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ معدل نمو عملاء المرافق المجمعة 10.6% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عمليات الاستحواذ على SiEnergy وPines Holdings.
• الاستثمار في البنية التحتية: تخطط NWN للنفقات الرأسمالية في نطاق 450 مليون دولار إلى 500 مليون دولار للعام بأكمله 2025 لتعزيز موثوقية النظام ودعم هذا النمو.

التوقعات المالية المستقبلية وتقديرات الأرباح

تعكس الأهداف المالية لعام 2025 التأثير الإيجابي لهذه التحركات الاستراتيجية والنتائج التنظيمية البناءة، مثل زيادة المعدل المعتمدة في ولاية أوريغون. إليك الحساب السريع: تقوم الإدارة بتوجيه النتائج لتكون أعلى من نقطة الوسط لنطاق ربحية السهم المعدل، مما يشير إلى الثقة في تنفيذها.

ما يخفيه هذا التقدير هو ارتفاع مصاريف الفائدة من الديون المستخدمة في عمليات الاستحواذ، وهو ما يمثل رياحًا معاكسة، لكن زيادة الإيرادات وقاعدة العملاء تعوضه حاليًا.

المبادرات الاستراتيجية والمزايا التنافسية

وبعيدًا عن عمليات الاستحواذ، تسعى الشركة بنشاط إلى متابعة ابتكارات المنتجات، لا سيما في مجال الغاز الطبيعي المتجدد (RNG)، بما يتماشى مع التحول الأوسع في الصناعة نحو إزالة الكربون. تعد أعمال NWN Renewables، التي تعمل الآن بكامل طاقتها، إحدى المبادرات الرئيسية لإثبات نموذج المنفعة في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، يتوسع قطاع مرافق المياه أيضًا، حيث زاد قاعدة عملاء المرافق الخاصة به 4.1% خلال العام الماضي وتأمين العقود لأكثر من ذلك 3,200 الاتصالات المستقبلية في ولاية تكساس.

تعتمد الميزة التنافسية لشركة Northwest Natural Holding Company (NWN) على وضعها التنظيمي للمرافق، مما يوفر تدفقات نقدية مستقرة ويمكن التنبؤ بها، وتاريخها الهائل في نمو أرباح الأسهم - فقد زادت أرباحها للعام السبعين سنة متتالية، وهو إنجاز نادر في بورصة نيويورك. ولكي نكون منصفين، فإن هذا الاستقرار يمثل عامل جذب كبير للمستثمرين الذين يركزون على الدخل. وللتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، يمكنك مراجعة هذه الرؤية بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة نورثويست الطبيعية القابضة (NWN).

الإجراء الخاص بك: راقب مكالمة أرباح الربع الأخير من عام 2025 للحصول على تحديث حول معدل التحويل المتراكم لعملاء تكساس، حيث أن هذا هو الرافعة الجديدة للأداء المتفوق.